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    　在外資強力買超之下，大型權值股成為本波台股漲勢重心，中鋼（2002）在外資買盤挹注下，昨（三）日股價一舉衝破五○元大關，以五一．四元收市，不僅創股價波段新高，同時也是一九九○年六月以來股價新高，市值高達五九二九億元，逼近六千億元大關。

    　今年獲利可望成長逾三成

    　目前上市櫃鋼鐵股王是榮剛六九．四元居冠，另外大成鋼、中鋼特及豐興股價亦在五○元以上，中鋼外資持股率達三七．三六％，僅低於盛餘原有外資大股東持有六八．三五％，在類股中，仍是最佳的外資吸金工具。

    　中鋼是傳產股中的重要權值股，加上今年全年獲利將上看六二○億元至六四○億元之間，較去年大幅成長三成以上，同時，由於今年以來，包括日本、韓國及大陸鋼鐵股在鋼市轉佳之下，早已領先台灣的中鋼創下股價新高，因此，各方面條件看好下，中鋼再度成為外資本波主要買進標的之一，股價也順勢創下十七年來高點。

    　外資一個半月買超51萬張

    　幾乎自今年九月以來，外資持股中鋼股數就持續創歷史新高。外資自八月二十四日開始強力買超中鋼，發動本波中鋼漲勢至今，約一個半月的時間，外資已經大幅買超中鋼多達五一．九六萬張之多。

    　市場法人認為，今年中鋼獲利相當不錯，明年在原料及運費成本上漲之下，鋼價同樣沒有大幅回檔的空間，因此，明年鋼鐵市況及中鋼業績展望將仍持續樂觀。

    　除了中鋼之外，近二個月以來，包括食品股龍頭統一、塑化股的台塑、南亞、以及台泥、遠紡及大同，外資買超張數也都在十萬張以上，雖然多數市場法人認為，未來台股指數要衝關，電子股能否接棒將是關鍵，不過，各產業龍頭股的表現，也將是台股多方信心的重要指標。

  　在反應國際鋼胚價格高漲，先前盤價連續開平盤的中鴻鋼鐵（2014）十月盤價上漲開出，第四季獲利持續樂觀，中鴻在本業、業外表現均佳下，自結九月稅前盈餘仍達三億元以上，市場法人預期，中鴻因具有向日本和歌山鋼廠購料優勢，今年每股稅前盈餘挑戰二．五元。

    　中鴻鋼鐵九月營收為三三．二八億元，月增率二．五九％，累計前三季營收為三四四．五三億元，與去年相當，年增率一％。

  　金融股近期在外資買盤推升下，類股指數穩健攀揚；昨（三）日更因金管會擬修改銀行法，放寬法定盈餘提撥公積限制的政策利多激勵下，再度躍居盤面主流，終場類股指數續創波段新高，以一○九四．七一點收紅。其中，先前外資超賣的富邦金，在回補買盤積極搶進，一度亮燈漲停，至於證券收益看俏的永豐金、元大金也有三％、四％漲停表現。

    　分析師指出，當前金融類股有放寬法定盈餘提撥公積限制、台股收益活絡，以及台幣升值推升資產題材發酵等三大議題；除了除了資本適足率逾一○％的國泰金、第一金、富邦金、元大金、合庫可望受惠外，壽險概念股及證券績優生的元大金、富邦金、永豐金，均為留意焦點。

    　財政部有條件公告北富銀取得首屆運動彩券發行權；法人以六年銷售金額落於一二○○億元至一六○○億元、發行機構報酬率四％推算，台北富邦銀行一年可望因發行運動彩券，挹注八至十億元盈餘。

    　分析師認為，本波金融族群中主推反應股市上漲與之前因次級房貸問題跌深之證券與壽險族群。受制兩家外資發表分析報告指出，台灣金融機構購買CDO商品未在金管會要求揭露次級房貸損失範圍，造成數家金控面臨賣超，但富邦金除今年獲利突出、運動彩券議題外，加上香港布局優於國內金融機構，目前股價偏低，建議買進。

    　此外，台幣升值有助資產題材發酵。近期台幣升值對壽險股獲利有所影響，但題材面容易引發資產題材效應，對國泰金、新光金、台壽保、中壽等壽險股股價均有所激勵。

    　據證交所公告資料，新光金已買進元富證股票二○萬餘張(持股比率一四．七二％)，加計原新壽持股後合計持股已接近二五％；在持股已高且新光金未改變合併意圖下，預期將持續增加元富證持股。下階段金控佈局值得追蹤。

  　金融股後勢是否看好？據本報搶先探訪各家金控九月獲利情況，國泰金控一枝獨強，不僅國泰世華銀獲利回穩，國壽持股部位也因九月股市回穩，獲利能力強化，九月底國泰金控總獲利篤定上攻三百億元的歷史新高紀錄；其餘如第一金、兆豐金、玉山金、台新金則是依照原有速度穩定成長。

    　但九月份，開發金控及新光金控的獲利因為受到萬泰銀行的影響，可能出現「獲利回吐」的情況，據了解，開發金及新光金今（四）日即將與萬泰銀等確定金融債入股價格，則開發金手中七七．五億元的可轉換金融債及次順位金融債，新光金手中共三八．二五億元的次順位金融債及成本二十一億多元的萬泰銀股票，若在九月認列損失，則原本累積獲利都上百億元的開發金及新光金，獲利可能會略為下降。惟二家金控表示，若九月就認列萬泰銀的損失，也可謂是利空出盡，後續獲利仍是看好。

    　其餘銀行為主的金控，包括三商銀在內，九月獲利均平穩成長，由於八月股市波動大，銀行持股部位受影響，九月應可回穩，財富管理逐步成長，手續費收入樂觀可期，以及雙卡影響漸小的情況下，如中信銀、台北富邦銀、國泰世華銀獲利都逐漸恢復到卡債風暴前的水準。另外，金控下若有證券子公司者，九月獲利都比八月看好，也可為金控挹助不少獲利動能。

    　八月累積獲利已二九六億多元的國泰金，九月獲利雖仍未結出，但國泰世華銀九月單月獲利一一億多元，較八月份增加近一億元，至於國壽方面，持股部位價格回穩，又趁七、八月台股低點大量回補，國泰金發言人李長庚說，目前不確定投資團隊是否在九月台股上攻之際實現獲利，但可預見是九月獲利「直覺上」應比八月要好，匯兌穩定沒出現虧損，投資也較八月波動小。

雖然大陸電動自行車市場面臨政策變化風險及實際環保效應的爭議，但經濟起飛收入提高、都市擴張使得居民交通距離增大，加上近年原油價格高漲以及運動休閒風興起，均是有利電動自行車成長的因子，且針對大城市的居民調查顯示，高達76%的市民有將電動車做為代步交通工具的需求，其潛在商機值得期待。

目前台灣上市的三大自行廠中，巨大(9921)在大陸的電動自行車市場佈局較為完整，預估07 年電動自行車銷售達35 萬台，其中約80%銷售中國大陸，其「捷安特」品牌在十大電動自行車居冠，顯示消費者評價高，預期巨大將是大陸電動自行車市場商機之主要受惠者。

產業概況

一、中國電動自行車市場成長潛力大

中國是世界最大的電動自行車生產和銷售市場，自行車使用者約4.5 億人，隨著經濟起飛收入提高、都市擴張使得居民交通距離增大(大陸消費者認同的電動車日常活動範圍均值為22.72 公里，其中以20 公里的比例最高，最大活動範圍為60 公里)，傳統自行車已無法滿足中國大陸人民對交通工具的需求。

由於多數人民仍無力購買汽車，但又礙於“禁摩令”無法使用機車，因此若假設每年有5%的消費者購買電動自行車以替代一般自行車，每年銷售數即可達2,250 萬輛，中國業者甚至樂觀預估全國原4.5億輛自行車用戶中至少有3.5 億的用戶將成為電動車的用戶，在大陸的「大眾標準化」期刊於07 年公佈的一項對大城市的居民調查顯示，高達76%的市民有將電動車做為代步交通工具的需求，其潛在商機值得期待。根據統計(表一)，中國已成為全球最大的輕型電動車生產國、消費國和出口國，產銷量已達全球的90%。

二、中國電動自行車市場發展的有利與不利條件分析

前幾年美國熱門電影＂明天過後＂所描述的溫室效應嚴重惡化，全球氣候引發連鎖效應，包括冰雹重襲東京、空前颶風襲捲夏威夷、洛杉磯颳起史無前例的龍捲風等氣候變異現象，正逐步反應在真實世界中，也讓全球經濟活動也有了新風貌。英國政府的「經濟服務科」主腦及「氣候變化和經濟開發」顧問Nicholas Stern即指出，氣候變遷議題將主導未來十年全球產業主流興替。在此趨勢下，全球正掀起一股「能源效率化」的熱潮，帶動高效能、低污染的「新電力」概念崛起，成為未來最具投資潛力的產業。

　根據Nicholas Stern發表的報告指出，若不採取行動，氣候變化的代價和風險，相當於每年全球GDP的5%，考慮更廣泛的風險及影響將上升到20%或更多；另一方面，據估計，氣溫上升3或4度，將有數百萬人被淹，到了這個世紀中期，2億人可能因為水平線上升，更大洪水和旱情而被逼永久離開家園；氣溫上升4度，可能嚴重影響全球食物產出；氣溫上升2度，物種有15%~40%會面臨滅絕。

　元大投信表示，氣候變遷主要是全球暖化現象，而首當其衝的問題就是能源面臨枯竭危機，因為人類的用電量將大幅提升，能源的耗損更為嚴重，現在各國為解決此問題，紛紛提倡「能源效率化」的政策，並對相關企業進行補貼措施，為「新電力」帶來龐大商機。

　以美國為例，加州預計在未來十年內，為家庭及企業安裝百萬個太陽屋頂系統，降低對石油等傳統能源的依賴程度，預計架設太陽能裝置可望帶來相當於新台幣3000億元產值的商機。而國內經濟部能源局則擬定未來十年，讓太陽光電產值從2005年的70億新台幣，倍增至2015年的2130億元，成長高達30倍。

 　在外資轉賣為買操作下，昨天金融股由龍頭國泰領軍，類股指數大漲逾3%收1071點，並一舉突破八月上旬橫向整理區間。法人認為，九月金融股營運開始回溫，加上銀行登陸有譜、卡債毀諾率可望降低等題材下，補漲行情可望啟動。

    　外資昨天大買台股，其中不少砸在先前大賣的金控股身上，包括元大金3.46萬張、永豐金2.71萬張、國泰金1.95萬張、中信金1.51萬張。在外資買盤帶動下，昨天包括富邦金、國泰金、元大金、新光金、永豐金、中信金、第一金等皆大漲3%以上，並帶動類股指數帶量拉出長紅，漲幅落後傳產、大盤、電子的金融股，頗有醞釀補漲味道。

    　兆豐投顧指出，富邦金參股陸銀計畫，若金管會核准，預料將引起國內眾銀行仿效風潮，金管會放寬銀行前進大陸的態度，為引爆金融股行情之潛在利多。

    　此外，卡債每月毀諾率在去年最高峰時曾經達到5%，之後該比率一路下降，不過後來又遇上《消費者債務清理條例》通過立法，部分參加債務協商的卡債族放棄協商、轉為申請破產，導致毀諾率再度走高。

    　國泰領軍 類股指數大漲逾3%

    　不過銀行公會在中秋節前通過《法院外前置協商機制草案》，對於去年22萬名協商成立的債務者，規定就算事後悔諾，也不得參加明年前置協商機制。

    　法人指出，此舉將可遏阻已參加債務協商者，先毀諾再聲請更生或清算的企圖，毀諾率上升之情況可望有效舒緩。

    　法人認為，在渡過八月全球股災衝擊後，九月股市表現明顯轉佳，因此財富管理手續費收入及券商經紀業務收入可望回復成長，證券投資也將擺脫八月之虧損窘境，包括國泰、台新等金控九月營運應較八月成長。

    　台股近期從八月十七日加權指數低點七九八七點反彈至九六四二高點，共計上漲一六五五點，漲幅二○．七二％，幾乎將先前下跌空間完全回補；金融股近期更躍居資金青睞焦點。投信法人表示，金融股佔大盤成交比重再度回升至一○％，創下金融類股反彈以來的相對新高，短線具備落後補漲空間。

    　以量先價行角度分析，九月十七日以來，約有十五檔金融股漲幅比大盤強勢，顯示短線量能持續攀揚，有利攻堅更上層樓，後續可搭配外資、投信對金融股的買方立場，伺機操作佈局。

 　遠東集團可以說是今年以來股市大贏家！集團上市櫃個股亞泥（1102）、遠百（2903）、東聯（1710）、遠紡（1402）今年來股價都有一倍漲幅，裕民（2606）漲幅更超過二．五倍，集團內目前只有以織布、加工絲為主的宏遠（1460）股價還在淨值之下；宏遠指出，在投入高毛利的機能性PU、運動性織物產品後，第四季到明年的獲利爆發力就可顯現。

    　由於聚酯化纖產業復甦，宏遠上半年稅後淨利七千萬元，已是去年全年獲利七千五百萬元的九三％。

    　遠東集團持股超過三八％的宏遠，去年十月自母集團遠紡購回的浦東染整廠，由於積極朝戶外、運動型織布生產製造改裝，今年每月的營收都可達一億至一．三億元，對合併營收將會有相當幅度的成長。

    　宏遠指出，目前主要接單對象都是以Columbia、Northspace等世界級品牌，加上投入高附加價值的機能性PU，從第四季開始，ASP可以提高許多，下半年營業毛利率將可比上半年一四．二三％提升幾個百分點。

    　宏遠認為，第四季的接單裝況已滿檔，明年在產業前景趨勢仍持續向上下，應該也有不錯的表現。

    　法人指出，由於整體聚酯化纖產業前景至少可維持未來二年以上，產量約四百萬碼的浦東染整廠今年由宏遠主導經營，將複製宏遠台灣廠的經營經驗，其今年度營收規模約一七億元，相當於原集團的三分之一，今年併入浦東廠營收後，預估，宏遠今年合併營收將可望挑戰七五至八○億元，年增率將達四○％，明年更有倍數成長的機會。

  　九月十八日美國聯準會宣布降息二碼，啟動全球原物料大漲行情，台股也緩步由九千點墊高至九千六百點，當中，股本動輒數百億元的傳產股龍頭，不僅大都改寫歷史新高，且強鎖漲停，頗令市場投資人吃驚! 法人指出，由於長榮、聚亨、統一、嘉泥、南仁湖、台泥、陽明等個股，空單一路增加，而股價卻強勢揚升，一場傳產龍頭軋空大對決正醞釀成形中。

    　12檔傳產創新高

    　根據時報資訊統計，台股從九月十七日至昨(二)日，時間不過十個交易日，傳產股卻展現強勁的多頭氣勢，十四檔創新高的個股中，有十二檔是由傳產股包辦，其中更以塑化和航運股最猛，台塑集團是大贏家，計有台塑和台化入榜。

    　由於傳產股的強漲，吸引空單不斷追加，根據台新投信統計，目前空單明顯集中在傳產龍頭股，特別是波段大漲超過二、三成的傳產股上，顯示這段期間以來，不少投資人認為傳產類股漲多應該要回檔，而轉多為空的操作，近來恐怕成為反被軋空的現象，短線之內空單沒有回補，股價仍有續強的機會。

    　傳產空單長榮增加最多

    　就統計來看，近十個交易日空單增加超過二千張的個股中，佔市場成交比六成以上的電子股僅有四檔，且集中在面板族群的華映、奇美電與友達，以及半導體設備商文曄，其餘清一色皆為航運、鋼鐵、食品、水泥等龍頭股。

    　其中，傳產股空單增加最多的個股，為航運的長榮，融券增加二萬一千四百萬張，期間股價受到投信買盤加碼數萬張激勵，而大漲超過三成，換句話說，空單全數被法人籌碼套牢，昨日股價急漲鎖住漲停，委買單高掛近四萬五千張，空單急於回補的緊張氣氛充斥，也成為近期傳產軋空大對決的代表作。

    　水泥季底作帳後勁揚

    　法人表示，美國宣布降息後，啟動全球原物料大漲行情，水泥股反應中國需求暢旺與相關個股創新高激勵，包括台泥、亞泥、嘉泥，漲勢在季底作帳後連番勁揚。鋼鐵股在下游需求穩定，原料漲勢明確下，市況持續樂觀，相關股允強、中鋼、聚亨表現亮眼，航運股的長榮、陽明、甚至散裝的益航，也反應原物料大漲，BDI指數飆高等激勵，股價展現強勁表現。

    　受到大陸十一長假來臨，下游廠商提貨積極，台塑四寶九月營收將再度締造新猷，以及昨日再度環評的大煉鋼廠漸露出曙光、高油價助燃以及內外資法人紛紛調高四寶目標價諸多有利因素激勵下，台塑（1301）四寶昨日股價全面大漲，市值再度飆升到二．六六兆元歷史新高，也引領台股近逼九八○七前波高點！

 　台泥集團雙喜臨門! 不僅台泥旗下的信昌化工（4725）昨日以每股四○元掛牌，終場大漲五六元、收在九六元，單日大漲一．四倍，並擠下中碳（1723）登上新科化工股股王寶座外；董事長辜成允也表示，台泥與嘉泥合併後，二○一二年的產能將可達四千五百萬噸，在中國大陸華南地區的市佔率可達三○％後，將擴大營運版圖到華中、華北地區發展，搶登龍頭寶座。

    　明年產能二千二百萬噸

    　辜成允指出，廣東英德廠量產，加上福州研磨廠，台泥二○○八年的產能就可達到二千二百萬噸，到時，就可展開第二期擴展計畫。

    　辜成允說，整個第一期投資計畫將在二○○八年如期完成，第二階段也正在啟動中，目前設定的目標是第一期完成後，兩岸總產能將達到三千五百萬噸，啟動第二期計畫後，預計到二○一○年至二○一二年時，總產能更要挑戰五千萬噸以上的新目標。

    　辜成允表示，台泥目前鎖定華南為發展重心，在與嘉泥合併後，二期計畫擴廠，初估，在二○一二年的產能就有四千四百萬噸至四千五百萬噸，那時的市佔率可超過三○％，站穩之後，就會向其他地區擴張。

    　站穩華南進軍華中華北

    　由於大陸地區水泥市場「大者恆大」的趨勢日趨明顯，台泥未來也將朝華南以外的華中、華北地區進軍。

    　另外，對於處理非核心事業土地資產的時間表，辜成允指出，目前最先處理的閒置土地、廠房，新竹、高雄二地是優先處理，這二塊已進入土地變更計畫，未來將朝住、商混合使用。

    　信昌掛牌登上化工股王　今年營運大翻身的台泥集團，目前不僅台泥股價改寫歷史新高，轉投資的信昌化上半年每股稅後純益高達四．○九元來看，昨日掛牌不僅已榮登化工股寶座，信昌今年EPS也有機會挑戰十元，成為化工股的「獲利王」，拿下雙料冠軍。

    　由於信昌的營運看漲，昨日掛牌上市，吸引三大法人敲進一千六百張，成為推升股價走揚的動力。

 　貨櫃航運第三季旺季行情大好，法人預估，貨櫃三雄陽明（2609）、長榮（2603）、萬海（2615）單季獲利倍增機會相當大，其中長榮、陽明歐洲線比重都提升至三成以上，單季獲利有機會衝上二、三十億元；萬海本業與業外轉佳，單季獲利也有機會逼近二十億元。昨日股價同步亮燈漲停。

    　貨櫃海運歐洲線暢旺程度超出預期，亞洲到歐洲裝載率幾乎超過九成以上，加上美國線第三季可達損益兩平，對整體營運拖累程度縮小，法人預期，長榮、陽明、萬海第三季獲利可望倍增。

    　長榮第二季稅後淨利十二．八億元，每股稅後盈餘○．四四元，季成長二六六％，今年三艘新船下水，估計約可增加六％運能，且長榮歐洲線業績貢獻度已提升至三成，美國線五月調整基本費率後，六月起加徵旺季附加費，第三季將可至少損益兩平。法人預估，第三季長榮單季獲利可達二八億元水準，季成長逾倍。

    　陽明部分，由於歐洲線比重高過長榮，該公司第二季單季獲利達一五．八億元，法人估計，單季至少也有二十億元獲利，另陽明還有散裝業務貢獻，單季獲利有機會上看三十億元，而隨歐洲線本月開始調漲每TEU二百美元，第四季營運仍可維持相對高檔。

    　至於萬海，第二季受到業外匯損及油料避險波動因素，單季獲利大幅縮水，萬海雖主要以亞洲區間航線為主，受惠歐洲線運價調漲程度較小，不過中東、黑海第三季裝載率超過九成，法人預期，單季獲利可達十九億元左右，有機會優於上半年總和。展望明年，全球經濟持續成長，專業研究機構Clarkson估計，明年供需比約一．八個百分點，仍低於去年水準，貨櫃運輸市場可望逐步脫離谷底。

   　新銀行、區域銀行陸續公佈前三季營運獲利結果。為加速符合年底呆帳提存覆蓋率及逾放比標準，多數銀行第三季逐月持穩進行呆帳提存，九月份僅台新銀、永豐銀比八月下滑；其中永豐銀因規劃九月一次執行提存，成為唯一單月營運虧損者。

    　綜觀新銀行前三季獲利，台新銀仍以每股獲利○．九五元領先，玉山銀、永豐銀緊追其後，至於聯邦銀、萬泰銀、安泰銀及大眾銀等均為虧損。

    　此外，不同後段新銀行營運虧損表現，區域銀行的台中銀今年因體質調整效益發揮，前三季稅前盈餘達一六．七九億元；以期末股本一三○．四億元換算，每股稅前盈餘一．二九元，達成年度財測目標八四．三九％，表現顯眼。

    　永豐銀發言人、副總張立荃表示，永豐銀目前呆帳及逾放比均處於穩定控制情況，並無額外攀升跡象；八月底呆帳覆蓋率四一％，逾放比約二．三％。由於七、八月並無特別提存動作，為符合內部對年底資產品質要求，因而決定在九月進行六億餘元提存準備。

    　張立荃說，永豐銀今年底的提存覆蓋率目標為四五％，逾放比二％以下。第三季合計呆帳提存一九億元，第四季提存金額應不會比第三季多，不致影響獲利表現。

    　新銀行今年僅金控旗下者營運表現相對持穩，聯邦銀、安泰銀、遠東銀及萬泰銀均為虧損狀態，各家銀行也都規劃辦理私募增資，以強化財務結構或引進外資策略伙伴，提升競爭力。

    　遠東銀九月底每股淨值一○．四一元，放款逾放比二．三四％，備抵呆帳覆蓋率四○％。另外，今年單月獲利穩健在一．五億元至二億元水準的台中銀，不僅獲利進度超越新銀行， 資產品質也漸入佳境；九月底逾放比率一．七二％，呆帳提存覆蓋率六七．七六％。

 　金融類股在日前由大型績優金控領銜上攻後，昨（一）日改由具轉機題材、外資概念的金控、中小銀行股股聯手撐盤；其中台中銀 （2812）因恢復信用交易，帶量衝上漲停，而萬泰銀、大眾銀、安泰銀及中壽（2823）、元大金（2885）等外資概念股，也維持紅盤，至於元富證更因新光金集團合計持股逾二四％，有利下一階段合併結盟，漲幅三％之多。

    　分析師指出，下半年金融獲利穩健回升，有利第四季金融股做多行情發展，而具投資收益及換股、外資合併題材者，可望成為買盤拉抬標的，至於目前私募增資尚未定案的日盛金，董監改選的國票金也是留意追蹤標的。

  　央行逆勢升息帶動資金回流台股，港商麥格理證券昨日看好台股萬點行情即將帶來的成交量動能，全面喊進證券股，首選就是元大金控（2885）與中信證（6008）。

  　塑化股昨日利多齊發，股價滿面通紅，包括台塑四寶、中石化（1314）、聯成（1313）等多檔個股紛創近年新天價；業者分析，以產品具有一到二年都會呈現供應吃緊長多格局現象者，除聯成、南亞的DOP外，中石化的CPL及華夏（1305）轉投資台氯生產的VCM後市亦看漲，吸引法人圈及業內人士強攻！

    　中石化在產品CPL、AN及醋酸價格及獲利均居高不下，加上持股四成、潛在利益近達九十億元的信昌化學，今（二）日將掛牌上市利多激勵，股價昨日爆出十六萬餘張天量力收長紅棒，盤中並一度觸及漲停板一七．四五元，以市場熱度及產品長多格局來分析，該股續航力仍強。

    　受惠今年紡織產業轉佳及大陸需求成長，CPL出貨維持成長走勢，而CPL主要原料為環己烷及苯，環己烷現報價約一一○○美元／公噸，變化不大，而苯價今年來走勢未大幅攀升，有利CPL毛利率及獲利表現。

    　最重要的是，中石化本身不斷強調，到二○一○年前，全球看不到有CPL新產能有效擴出，供不應求狀態將能持續。所以CPL每噸價格由去年元月的一八四五美元一路攀升到目前二四○五美元，國際CPL大廠將於十到十一月進行歲休，第四季CPL報價仍將續漲。

    　華夏為PVC與VCM（氯乙烯單體）一貫廠，過去幾年因為VCM價格相當差，三年前VCM每噸價格僅三八○美元，但去年已經漲升至六五○美元，目前更翻揚到八八○美元，所以過去幾年華夏被持股高達八九％、專門生產VCM的台氯公司的虧損嚴重拖累，民國九十四年還一度稅後虧損五．五六億元。

    　華夏生產的PVC上半年價格雖然一度起伏，讓華夏小虧○．一元；但是台氯生產的VCM目前價格好得不得了，每噸價格由年初的六六○美元漲升到現今的八二○到八八○美元，對華夏下半年獲利貢獻將不小，法人估計，華夏可望因台氯鹹魚翻身，下半年轉虧為盈，今年EPS達一元機會甚為濃厚。

 　台商在全球各個角落攻下版圖，他們搶進什麼生意？如何蛻變轉型？看好何方市場？中時雙周刊將追蹤台商的腳步，掌握企業生命力的動態。

    　杭州華新電力電纜位在錢塘江下沙工業園區，在這片高灘地上，豎立了一座120公尺高塔，銅桿經過高塔抽長為一條條導線，再纏繞成整捆的輸配電纜，空氣中彌漫著瀝青包漆的味道。

    　杭州華新製造部總經理許佳差說，另一座雙子星塔明年蓋好後，華新將超越瀋古成為大陸第一大輸配電纜廠。

    　中國1978年自改革開放以來，其國民生產毛額，每年平均以10%速度增長，電力使用也與經濟成長率一樣，呈現複合式增長，美林證券研究報告指出，中國過去16年發電量，已經成長了一倍，去年發電量已經突破6000億瓦，預估未來13-14年，中國的發電量就再翻一番，達到1.2兆瓦，超越美國成為全球最大用電國。

    　用電需求暴增，也帶動了當地民營電力公司、發電機組設備商、以及電線電纜公司的商機，中國最大民營電力公司華能，在香港掛牌後，市值超越一百億美元。

    　華新麗華董事長焦佑倫，兩年前看準大陸基礎建設需求殷切，陸續擴建上海及杭州等地電力線纜廠的產能，並且淡出光纖及光纜製造，去年華新麗華兩岸的營收破千億元，並且成為僅次於鴻海，大陸成長最快的集團。

    　許佳差表示，杭州華新電力是台灣華新麗華、日本住友電工以及浙江省電力公司三方合資的公司，持股比率分別是56%、20%、24%；而浙江省電力則是中國國家電網下屬的全資公司，中國的「十一五計畫」（第十一個五年計畫），將全國分成五個電網，五個電網都在進行基礎網路建置。

    　許佳差說，華新麗華因為有浙江省電力的合資，加上住友的技術，在中國大陸市場拓展相對順利，1999年華新生產的高壓纜線長度只有3公里，在杭州廠產能開出後，去年底已經高達1026公里，去年220KV電纜營收達1.5億人民幣，110KV電纜營收達8.5億人民幣。

    　目前華新麗華在110KV輸配電纜市占率，已經居大陸之冠；220KV的高壓輸配電纜，目前雖然仍落後瀋古電纜（東北電力與日本古河電氣合資）。不過許佳差說，在杭州第二座雙子星塔明年落成後，杭州華新將增加四條高壓生產線，高壓纜線生產長度，將由今年的1200公里，增加到2400公里，許佳差對於超越瀋古，成為大陸第一大高壓纜線供應商自信滿滿。

    　許佳差表示，由於大陸目前在大截面輸配電纜的採購案都是開國際標，雖然面臨國際同業競爭，但華新在2004年與2005年，分別拿下南京供電局與佛山供電局的標案，顯示華新已經具備國際競爭力。為了日後擴廠所需資本支出，華新今年也將增資杭州華新1.5億人民幣，目前規劃的2010年產能，除了支應大陸境內需求外，剩餘產能也將爭取國際標案。

 　聚酯纖維產業第三季淡季不淡，聯發紡織（1459）、宏益（1452）、力麗（1444）、力鵬（1447）第三季月營收呈現逐月成長，在即將進入產銷旺季、國際行情上漲，法人認為，由於市場需求大增，國內加工絲廠，第四季都可全產全銷，產能利用率達百分之百，在平均單價提升下，各家毛利率可望突破五年來新高。

    　力麗上半年的營業毛利率已達九．二七％，由於訂單已排到十月，力麗指出，產能利用率達一○○％，第四季獲利能力絕對比第三季好。

    　原本預期第三季淡季營收會衰退的宏益，七、八月營收反而比第二季旺季還高，在進入第四季產銷旺季，宏益生產現滿載狀況已排到明年第一季，在聚酯加工絲國際行情十月上漲三％下，預估第四季毛利率有機會衝高到六％，將是五年來最高。

    　上半年獲利已達去年全年水準的聯發，下半年訂單中，高附加價值的細丹寧比例逐月提升，法人預估，下半年毛利率可望比上半年八．三％高。

    　法人認為，大陸聚酯纖維產業成本上漲，國外需求轉向台灣下單，加工絲其產量與庫存量持續維持低檔，聚酯原絲經過幾年來的調整已減少往年將近一半的產能，明年北京奧運商機，將可支撐加工絲價格，未來仍有上漲空間。
    　在漲價題材即將發酵之際，造紙類股該如何選股才能出奇制勝？由於原材料漲勢不止，價值型投資心法可做為參考，就目前股價淨值比（P/B）評比，股價淨值比仍不達一倍的台紙（1902）、榮成（1909）、寶隆（1906）應仍有補漲行情。

    　原物料漲聲不斷，國際紙漿價格第四季呈現淡季不淡，近期又傳來冬季木片採集不易，以及韓國東海短纖紙漿廠停工消息，使得十月漲聲備受期待，在上游一片喊漲聲中，下游的工紙、文化用紙、白紙板，甚至家庭用紙廠也蓄勢待發。

    　受惠於紙漿價格走高，加上處分業外獲利挹注，華紙上半年繳出亮麗成績單，每股稅後盈餘達○．七三元，較去年拉出倍數成長，在題材面及業績面雙料冠軍罩頂，華紙搶先啟動這一波的造紙類股補漲行情，連帶也使得一直處於低檔的造紙類股股價淨值比可以回升到一倍以上，以二十九日收盤價以及去年底的每股淨值來換算，造紙類股的股價淨值比，除以資產題材見長的士紙，得以達到二倍以上，其餘泰半在一．五倍以下，就連紙漿龍頭廠華紙也只有一．五一倍。

    　法人指出，華紙身為紙漿龍頭廠，再加上此波領漲的主要是紙漿，其餘下游業者漲價多以反映成本為主，受益並不大，華紙享有較高的股價淨值比，本屬應當，且以華紙目前一．五一倍的股價淨值比言之，也還在合理範圍內，至於其他紙廠目前股價淨值比都還處在相對低檔位置，工紙龍頭廠正隆以及文化用紙龍頭廠永豐餘也都只有一．一倍，後續股價應還有上攻空間。

    　不過，相較於股價淨值比目前還落在一倍以下的台紙、寶隆、榮成，正隆和永豐餘的股價淨值比都還算是處於高檔，其中尤其是寶隆股價淨值比還只有○．六九倍，在紙類股中敬陪末座，在低股價淨值比題材下，推估應有機會拉出補漲行情。

   　去年，徐旭東被ETC及SOGO禮券風波，搞得焦頭爛額，心情也跌到谷底；上周，徐旭東意氣風發的主持SOGO二十周年慶時，侃侃而談遠東集團赴港上市計畫，風生水轉，徐旭東今年可說是旺到不行，在此波台股傳產多頭行情之中，預估徐個人身價應比年初富比世雜誌所公布十五億美元了翻一番、財富大爆增。

    　根據二○○七年上市櫃半年報，徐旭東領軍的遠東集團（不含電子），集團稅後淨利達一七五．九億元，比去年同期成長五七％，遠東集團旗下五家上市公司，其中四家亞泥、遠紡、裕民、遠百各族群的龍頭公司，上周股價均站上近十年新高，讓過去一年飽受ETC電子收費以及SOGO經營權紛擾的徐旭東，總算出一大口怨氣。

    　屬馬，處女座、向來以精明著稱的徐旭東，雖有「馬」的狂野奔放，作事衝，精力過人，敢怒敢言敢放炮，但也「眼明手快、精算準確」；過去兩年來，徐旭東快速擴張事業版圖，接連完成百貨、電信的併購，遠東集團前年的總資產達到九千億元以上，好不風光，徐旭東更是走路有風。

    　不過，去年，ETC被控官商勾結、扯上第一家庭的SOGO禮券案，又被太平洋建設章家父子、太平洋流通董事長李恆隆輪番炮轟徐旭東非法取得SOGO經營權，官司連連，連串的負面消息，使得遠東集團形象大受影響。

    　一度，他的同仁叫他儘量少露臉，因為一出現就是負面新聞，他似乎成了遠東企業的「包袱」， 一向行事霸氣的他，當時也不得不低聲下氣，盡量少出席公開場合，幾乎謝絕任何媒體採訪。

    　風生水轉，到了今年，波羅的海指數狂飆，市場預估裕民今年可望賺進一個資本額；國際聚酯纖維產業復甦攀高峰，遠紡股價年初至今漲了幾乎一倍；亞泥因國際原物料價格上揚，預估今年獲利可望創下五十年來新高；集團總資產破兆元，官司爭議逐漸平息，徐旭東又回來了，沉潛近一年的徐旭東又回到媒體的舞台了。

  　市場盛傳德意志銀行與韓國前五大電視購物台之一聯手，近日與東森簽訂合作備忘錄，擬以新台幣一百零五億元拿下東森得意購，一旦成交，將創國內第一宗電視購物台交易先例。

    　德意志出手 富邦緊張

    　德意志出手迅捷的舉動，也讓有意對東森得意購出手的富邦集團甚為緊張，據指出，富邦也在上週洽得意購高層，有意翻盤。

    　東森得意購發言人李傳偉昨（卅）日並未接電話，因此無法取得東森得意購的說法。

    　市場人士指出，台灣的電視購物產業目前還在發展階段，以今年東森、富邦及中信三家電視購物台業者加總起來的營業額大約四百億元左右，明年則預期將成長到五百億元，未來的市場大餅更上看千億元，一般認為，這正是德意志與韓國電視購物台業者看中的地方。

    　韓電視購物 順勢登台

    　而德意志銀行未來一旦順利拿下東森得意購，將交由韓國電視購物台業者進行經營，也可視為韓國電視購物台進入台灣佈局的前哨站。

    　由於電視購物台目前不須頻道經營執照，也無外資上限，但取代「電信法」、「廣電三法」的「通訊傳播管理法」已規定購物台未來需取得執照，德意志銀行此次搶在新法實施前進場拿下過半股權及經營權，可說盤算得相當精準。

    　目前韓國幾大電視購物台分別是WOORI、LG、現代、CJ等，其中，東森媒體集團曾在去年九月與韓國第二大有線電視業者CJ Net技術合作，但據了解，CJ對台灣市場並不感興趣。

    　WOORI目前是韓國電視購物台的領導廠商，在富邦媒體科技成立momo購物台時，由富邦引進WOORI技術來台，去年，WOORI的營業額高達新台幣一百八十九億元，但目前也沒有佈局台灣市場的盤算，因此，市場對於德意志這次合作對象，也指向LG、現代及另一家韓商電視購物台業者。