可口可樂收購匯源果汁︵01886︶全部股權，總代價約二四億美元，是中國歷來最大宗的外資併購，若此收購案完成，可口可樂在中國的果汁市場將無人能敵，與可口可樂在果汁市場尚可一較長短的統一與康師傅(00322)，恐怕會受到衝擊。
全球吹起追求健康風潮，被視為不健康的碳酸飲料，在軟性飲料的市場正逐漸縮小。兩大碳酸飲料公司可口可樂與百事可樂近年來也積極拓展其他飲料市場，百事可樂在二○○一年打敗可口可樂收購了桂格燕麥取得運動飲料品牌開特利，而後又收購純品康納果汁，在非碳酸飲料的市場拓展速度，百事可樂似乎領先了可口可樂。
然而，可口可樂收購了出口三十多個國家的匯源果汁，除了在中國的果汁市場取得絕對的領先地位之外，未來可口可樂在全球果汁市場或許也將迅速擴張。股神巴菲特對投資中國即有興趣，作為可口可樂大股東，可口可樂投資中國的動作與巴菲特想法不謀而合。
可口可樂公司、Atlantic Industries 與匯源聯合宣佈，荷銀將代表可口可樂公司全資附屬公司 Atlantic Industries，以每股十二．二港元收購匯源果汁全部已發行股份，總代價一七九．二億港元。此外，也將以同等條件收購匯源的可轉債與認股權，假設於截止日前持有人全數轉換或行使構股權，Atlantic Industries根據收購建議應付的代價將增至約一九六．四七億港元。收購完成後，上市僅一年半的匯源果汁就會下市，但是在中國仍保有匯源集團所有原來的品牌。
可口可樂天價買匯源
保中國果汁市場王位
以匯源果汁去年底淨資產計算，可口可樂是以匯源淨值約四倍收購；回想匯源果汁未上市前，統一曾以三○三○萬美元，取得匯源果汁控股公司五％股權，相當於淨值的三．七倍，而後法國達能夥同美國華平投資集團等以二．二億美元參股匯源果汁三五％股權，約也在淨值的三．七倍左右。然匯源果汁上市後，二○○七年獲利大增，可口可樂雖然以超過匯源果汁市價的一．六倍的價格收購，但是算起來並沒有買太貴。
匯源果汁大股東朱新禮的匯源控股持有四一．五三％、法國達能持有二二．九八％、美國華平投資持有六．八一％，根據協議收購價，一夕之間朱新禮的身價暴增五○億港元，法國達能、美國華平投資的獲利也都有一倍以上。
統一、康師傅深諳市場
奈何法令與資金均受限
不過，根據Euromonitor數據顯示，匯源果汁以十．三％的市場佔有率位居中國最大的果汁及蔬菜汁生產商地位，緊隨其後的就是可口可樂，市佔率為九．七％，兩者合併後是否能通過中國「反壟斷審查」，以及外資購併中國民族品牌及國家安全也都是中國政府審批與否的要素。
可口可樂在中國果汁飲料市場的市佔率已經超過統一，若再加上匯源的六．八％市佔率，與統一及康師傅的距離就會大大的拉開。更具威脅的是，可口可樂還握有純果汁與中高濃度果汁的絕對市佔率，配合可口可樂的全球行銷網路，可口可樂不僅將成為中國果汁市場無可撼動的霸主，更可能讓全球果汁市場大洗牌。
根據匯源果汁招股書揭露的資訊，Euromonitor International統計，二○○五年中國的果蔬汁佔軟性飲料的比重為二五％，已經是比重最高的飲料，而該機構預測二○一○年，中國的果蔬汁比重將會提高到二九．八％，碳酸飲料則會從二○○五年的十七．八％降為十四．五％，即飲茶的比重會從十九．五％降為十七．二％，瓶裝水則從十五．一％提高為十七．七％。
從這個預測，不難理解匯源果汁為何會成為搶手貨，從統一、達能到可口可樂，所有的食品公司都想得到匯源果汁。也能了解康師傅在方便麵、即飲茶的市佔率難再提高之後，轉而大舉進攻瓶裝水市場，以及引進味全的「每日Ｃ」與康師傅雙品牌進軍果汁市場。如今，一旦匯源成為可口可樂旗下一員，統一與康師傅在中國的飲料市場勢必將陷入苦戰。
事實上，最早與匯源果汁有戰略合作協議的是統一，但是受制於台灣法令的限制，統一只得把辛苦談來的合作生意拱手讓給達能，讓達能大賺一筆。統一自一九九二年進軍中國大陸，辛苦耕耘十餘年，在羅智先接班之後，一改過去步步為營的擴產計劃，轉為積極的尋求戰略合作，希望能藉由收購迅速提高市佔率，在台灣法令的桎梏之下，才會有分拆統一)中國()00220(在香港上市，以利集團在中國進行收購。但是我們可以看到這幾項的合作案，到目前為止都未創出好成績，完達山乳業與今麥郎都還在虧損。
中國保護民族品牌
外資收購難度很高
若要再比較台資食品股受衝擊的程度，統一(中國)的飲料業務佔今年上半年營收比重高達七三．七％，而且在飲料、方便麵、其他業務三大領域中，飲料是統一)中國(唯一賺錢的營業項目；至於康師傅的飲料與方便麵佔營收比重分別為四六％與四八％，不過飲料的獲利佔到六三％、方便麵佔三一．六％，飲料的毛利率比方便麵高出將近十三個百分點。而中國旺旺的飲料以乳品為主，受可口可樂這次收購案的衝擊應該較小。
只是可口可樂能不能順利收購匯源果汁，可能還是會有變數，從匯源果汁復牌後股價最高到十一．二八港元，距收購價十二．二港元還有七．五％，顯然市場對於收購案能不能順利完成還是存有疑慮。
從往例可以發現，只要是事關「中國民族品牌」，外資這一方通常都是吃虧的多。達能與娃哈哈的訴訟至今仍糾纏不清，一九九六年娃哈哈與達能、香港百富勤共同出資建立五家公司，生產以「娃哈哈」為商標的包括純淨水、八寶粥等在內的產品，娃哈哈持股四九％，亞洲金融風暴之後，百富勤將股權賣給達能，達能躍升到五一％的控股地位。達能提出將「娃哈哈」商標權轉讓給與其合資公司未果後，雙方改簽一份商標使用合同。但是達能的商標使用始終受到娃哈哈阻撓，促使達能提出要強制收購娃哈哈四○％股權，因而引起雙方訴訟，如今中國各地的商標審判結果陸續出來，判決多半對娃哈哈有利，使得達能相當灰心，可能已漸有退出娃哈哈合資企業的想法了。
除此之外，衝刺瓶裝水的康師傅，市佔率超越了娃哈哈與農夫山泉兩大中國品牌之後，康師傅近日飽受中國媒體攻擊其廣告不實，迫使康師傅就「優質水源」一事向消費者公開道歉。事實上，其他兩大品牌的做法與康師傅無異，但是康師傅樹大招風，也是外資在中國發展必須面臨的風險。可口可樂即使是世界知名品牌，觸碰到「中國民族品牌」的收購，已經引起網路上的一片攻擊聲浪，後續發展還有好戲可看！
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