自從一九八○年代美國推行金融自由化之後，美國金融市場運作的效率就大為提昇了；在這樣的情況之下，金融市場當中部份的地方出了差錯，長期來講，並不至於影響到其整體的正常運作。
在此回美國﹁次級抵押房貸﹂︵subprime-morgtages︶愈演愈烈的一個金融性風暴當中，讓全球的投資人再度有著一種天涯若彼鄰的感受。透過著全球化︵globalization︶：國與國的企業界在彼此的金融市場中交錯地投資，美國﹁次級抵押房貸﹂風暴因而也連帶地打擊到歐、美等地的金融機構，而也因此就進一步地擴散至這些地方的股市行情了。
而為了不讓這一情勢如野火般地燃燒起來，身為該風暴的始作俑者的美國，當地的重要財金首長—甚至是布希總統︵George W. Bush︶本尊無不趕緊出來對投資人進行信心喊話；而除此而外，包括了美國本身、日本，以及歐洲的幾個重要的經濟大國的政府，也都不約而同地給當地的金融市場持續注入為數可觀的資金，並希望能夠藉此挽回投資人的信心。
各國政府都瞭解到，﹁全球化﹂固然給全球帶來了新的繁榮；不過，它同時也給予了發生於全世界各個角落的任何的金融性危機，開啟了相互快速傳染的更為多樣化的管道。
然而，他說他的，我想我的，全球股市的投資人還是有如驚弓之鳥：對於任何的利空訊息顯得特別的敏感。而如此的現象，除了是因為在此之前，全球股市所展現的一個歷史性大多頭行情，實在是相當的瘋狂之外︵回檔修正時，也必然可觀︶，亦顯示了在全球化大趨勢的大繁榮的背後，其實亦有著其脆弱性。然而，根據美國聖路易的聯邦銀行的總裁普爾︵William Poole︶在日前所作的表示，到目前為止，仍沒有跡象顯示當地次級房貸的問題，會波及到美國實質經濟成長力道；以至於，目前美國並沒有緊急降息的必要性。
◎回到原點
毫無疑問地，當地的﹁次級抵押房貸﹂風暴目前所給美國的經濟所帶來的風險與衝擊，主要是在於金融機構相關行業的這一塊。而金融相關類股在史坦普爾︵S&P︶五百種股價指數裡頭所佔據的比重，則高達了二○％左右；事實上，金融相關的類股，乃是目前在史坦普爾五百種指數裡頭，所佔有的份量最重的一個族群類股，而這個也是為何此回美國﹁次級抵押房貸﹂的風暴，會給紐約股市造成如此龐大的壓力。
史坦普爾︵S&P︶五百種股價指數的歷史性天高，乃為其於今年的七月十六日所寫下的一，五五五．九點；之後經歷了一連串的重挫，該指數最深是跌到了八月十五日的一，四○四．三六點︵至上週三為止︶；此時，自其天高以來，史坦普爾五百種股價指數最深是下跌了九．七％以上的幅度。而也正是這一連番的回跌，把今年該指數上漲的部份，通通地跌了回去。
而目前最令投資人關心的一個問題是：美國﹁次級抵押房貸﹂風暴的嚴重性，是就此打住；抑或是，它在未來還要進一步地擴散美國經濟中的其它層面︵尤其是當地的消費市場的需求；並且，藉此也衝擊到全球的其它地方︶？
儘管向來有著﹁末日博士﹂稱號的麥嘉華，對於未來的看法︵﹁次級抵押房貸﹂風暴所可能帶來的負面衝擊︶極為悲觀，不過，如果是根據美國︽商業周刊︾︵BusinessWeek︶的一位專欄作家曼德爾︵Michael Mandel︶的看法，此回美國﹁次級抵押房貸﹂風暴所造成的負面衝擊，終究將只會停留在金融市場中；而且，根據過去美國所曾經出現的幾次金融危機︵在過去的二○的時間裡︶的經驗來看，此回因﹁次級抵押房貸﹂風暴所導致的美國金融市場資金緊俏︵credit crunch︶的現象，也可能過一段時間之後就會逐漸地消失。
根據曼德爾的看法，自從一九八○年代，在雷根政府的時期，美國推行金融自由化之後，美國金融市場運作的效率就大為提升；在這樣的情況之下，金融市場當中部份的地方出了差錯，長期來講，並不至於影響到其整體的正常運作。
◎歷史經驗
在一九九○年代初期的時候，美國也曾經出現住宅型房地產市場貸款壞帳累累的問題；而以當時的花旗銀行︵Cicicorp︶為首的美國的大金融機構，於是就緊縮了其房貸的業務，並且，因而導致了資金緊俏的現象：如此的情形，由一九九○年開始，並且持續到了一九九四年的時候。然而，儘管當時美國住宅型房地產市場出現了資金緊俏的現象，但它並未擴及至當時美國的債券市場；即使是由一九九○年至一九九四年的這一段美國房地產市場資金緊俏的嚴厲時期，美國的企業界依然透過了當地的債券市場，累計籌集到了接近兩千五百億美元的資金。
而到了二○○○年代初期的時候，美國的經濟再度地遭到了網路泡沫破滅的打擊；這一回美國金融市場所受到的影響，比起一九九○年代初期的時候，就還要來得嚴重了。根據統計指出，美國的創業性投資︵venture capital investment︶的總規模，就由二○○○年的累計高達一千零七○億美元左右的高峰，一路滑落至二○○二年的僅為兩百二○億美元左右的水準；在僅兩年的時間裡，其萎縮的幅度高達了七十九％以上。
然而，即使在如此險峻的情勢之下，美國整個的金融市場業並未因而全然地癱瘓：自二○○○年至二○○二年的這一段期間裡，全美國非屬金融服務業的企業︵non-financial companies︶，還是有辦法透過了當地的債券市場，累計更籌集到了接近五千億美元左右規模的資金。
也正因為當時美國聯邦準備理事會 ︵Fed︶ 以大幅降息的措施，來緩和網路泡沫破滅可能對美國經濟造成的負面衝擊，在二○○○年至二○○二年的期間裡，美國的家庭總計才有辦法貸得了一兆兩千億美元左右的規模的抵押貸款︵morgtage debt︶，以及兩千五百億美元以上的消費性貸款︵consumer credit︶。然而，後來持續時間過於長久的歷史性實質利率水準，卻終於又引發當今美國﹁次級抵押房貸﹂的問題。
根據曼德爾的看法，以美國金融市場所具有的活力，以及市場中金融性商品的多樣性，一旦某一類的商品爆出了問題之後，假以時日，在投資人的信心恢復之後，他們還是會介入那一些沒有問題的金融性商品︵而只要美國金融的市場沒有出現全面性的癱瘓，美國的產業界，以及其整體的經濟，就可以運作下去︶；不過，這個必須要在一個大前提之下：現階段當地的﹁次級抵押房貸﹂風暴不至於繼續惡化，並且進一步地擴散美國經濟中的其它層面。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
