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    　華碩和碩分割事件引發外資抗議，外資法人昨亮出底牌：和碩必須與華碩同一天上市，否則不排除在華碩股東臨時會聯合翻案！

    　證交所副總經理楊朝榮以及上市服務部經理謝俊欽表示，和碩未來還有公開發行以及承銷等程序要走，而該兩程序的主管機關分別為經濟部與券商公會，因此和碩與華碩同一日掛牌的可能性不大。

    　為了讓雙碩分割事件順利進行，據了解，某黨籍立委曾在幾週前邀集經濟部長施顏祥、金管會主委陳冲、證交所董事長薛琦討論此事，由於這是個案，三人很難從解決個案的角度出發，因此這場聚會並無結論。

    　摩根大通證券科技產業分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）表示，由於部分國際基金在成立時都有明文規定「不能投資未上市股票」，許多外資正準備以此力促華碩收回此項釋股計畫。

    　哈戈谷指出，華碩應說服證交所讓和碩與華碩同一天上市，如否，華碩將會在股東臨時會遭遇外資股東的強力反對，儘管兩家公司切割是正確的決定。

    　瑞銀證券科技產業分析師顏子傑以「兩害相權取其輕」來形容目前國際機構投資人的「進退兩難」困境：若贊成華碩釋股案，等於心不甘情不願吃下和碩持股：若持反對意見，在鴻海來勢洶洶下，只能看著和碩競爭力慢慢消失。

    　目前外資持華碩38％股份，而華碩大股東持股20％，即使加上友好持股，與外資對決仍居劣勢。如外資團結起來「聯合翻案」，華碩要通過這案子仍有一定難度。

    　但也有外資判斷，昨外資賣超華碩4.2萬張（佔比不到1％），如果外資的「賭爛票」多了，38％的外資持股最後剩下多少，實難估計，華碩大股東未必沒勝算。

    　美系外資券商分析師指出，最壞打算就是收購委託書，但走到這一步，等於是撕破臉、到時候就尷尬了，對華碩管理團隊信任感與信賴感又是一次傷害。

    　美銀美林證券台灣區研究部主管曾省吾認為，華碩管理階層似乎想不出什麼對策，而股臨會最快也要等到明年2月初才能召開，預期賣壓還是會持續一陣子，合理投資價值約是57.2元。

記憶體產業景氣波動劇烈，對於後段封測廠來說，營運也陷入考驗，而聯測即使今年業績較去年衰退，但總經理徐英琳透露，今年仍將交出獲利成績單。展望明年，徐英琳除認為自家業績能重拾成長力道外，也預估從明年起到2012年都是記憶體與其後段封測產業的好年冬。

    　徐英琳指出，今年DRAM（標準型記憶體）報價起伏劇烈，廠商減產動作連連，後段封測業者除得面臨客戶釋單量銳減的問題外，還有記憶體後段封測報價大幅下滑的壓力，但聯測因客戶訂單相對穩定、成本控制得宜等，因此即使今年業績較去年衰退15％，全年營收約30億元新台幣，但預估仍有盈餘。

    　展望2010年，徐英琳認為，市場需求回暖、記憶體報價已相對穩定，因此從明年起到2012年，對DRAM產業本身與DRAM後段封測廠來說都是好消息，市況都會很不錯，明年聯測營收將有機會成長3成。而明年第1季，則可以延續今年第4季的營運績效，業績表現持平，不像往年第1季業績都會比第4季衰退1成。

    　徐英琳也透露，因市況明顯轉佳，尤其目前DRAM和NAND快閃記憶體市場都不錯，自明年元月起，將對客戶調漲15％到20％的DRAM封測價格。他也解釋，因今年上半記憶體封測平均報價均下跌2~3成，價格有過低之嫌，下半年後，隨著DRAM價格回升，DRAM廠已出現獲利，因此封測價格也需調漲到合理範圍，如此一來，封測廠才有能力續投資。

    　聯測今年資本支出僅2、3億元新台幣，明年將比今年多達4倍，約達15億元新台幣。其中7成投資測試、3成投資封裝，但擴產的產能規劃還沒確定。目前記憶體佔營收比重高達9成，邏輯IC佔1成，邏輯IC將新增聯發科的射頻晶片訂單﹔明年記憶體都以DDR3為主，估約佔記憶體達8成，也希望邏輯IC營業額能持續成長。另外目前封裝產能利用率滿載、測試的產能利用率約7成。

    　附帶一提的是，聯測與美商Tessera訴訟案將在本月28日終判，若Tessera勝訴，對已付權利金的力成及聯測是利多。

    　華碩啟動減資分割釋股案，證交所將史無前例的在明（15）日為華碩個案召開公聽會，決定重新掛牌價格；這是證交所首度因上市櫃公司減資案而召開公聽會。證交所高層透露，不排除在減資重新掛牌首日擴大華碩股價漲跌幅，讓市場將價格一次反應到位。而根據證交所初步擬定方案，華碩減資重新掛牌價格將落在240元至340元之間，法人更估減資後股價為375元，將一舉成為NB族群股王。

    　華碩則對此表示，尊重主管機關決定。預料減資也將帶動電子股一波新減資行情，尤其將拉動NB族群比價效應。

    　華碩對全體股東釋股和碩，市場反應兩極。華碩董事長施崇棠認為，長期對的事情就去做。宏碁董事長王振堂昨（13）日也表示，華碩對全體股東釋股是不得已的辦法。但王振堂仍認為，代工與品牌分家是必定要走的路。

    　在外界最關心的掛牌價方面，證交所將在明日舉辦公聽會，為掛牌價尋求解決方法。證交所高層指出，這是第一次台灣上市櫃公司因為減資掛牌價格召開公聽會，雖然該案與燦坤減資案類似，但燦坤仍在證交所營業細則適用範圍內，而華碩減資釋股案較複雜，減資後重新掛牌價需要找專家共同會商，證交所將找投信、券商公會、華碩、和碩雙方共同參加公聽會。

    　證交所主管表示，華碩分割減資後，持有1,000股的投資人拿到150股華碩股票，加上404股和碩股票，基於市值不變的精神，重新掛牌價的制定，重點將在於如何計算和碩的價格。

    　證交所高層指出，因為和碩未上市掛牌，並沒有參考價可依循，公聽會的重點將在於如何衡量和碩的價格，是採用淨值比例計算（股價淨值比），或是直接減掉華碩持有和碩的長期投資科目價值（淨值），或有其它可評估的計算方式。據此推算，華碩掛牌價格應會落在240元至340元之間。

    　證交所高層表示，不管和碩價格採用哪種計算方式估算，都不能算是市場認同的價格，因此配套做法是讓華碩減資後重新掛牌首日，擴大漲跌幅限制，不受7％漲跌幅限制，讓市場的合理價格一次反應到位。

    　由於華碩減資幅度高達85％，減資後每股淨值站上150元，且減資籌碼減輕後，法人以華碩明年獲利狀況推估，以減資後新股本計算，減資後EPS將逾25元。

    　法人認為釋股案短空長多，短線股價恐有壓力。華碩為對大眾及投資人釋疑，今（14）日起將針對向外資、投資人以及員工展開說明。法人指出，原本華碩受限品牌與代工分割不清，華碩不易找到代工廠，和碩很難找代工客戶，二者一刀切之後，華碩一年上看1,600萬台筆電訂單量，可望成為代工廠商極欲爭取的客戶。

    　華碩釋之後，雖仍是和碩單一最大股東，但持股已大幅降低，法人指出，短期雖有利空，但長期對兩家公司發展，儘早釋股會是比較好的做法。

華碩（2357）與轉投資公司和碩聯合釋股方案終於出爐！昨日華碩財務長張偉明、和碩財務長林秋炭共同宣布，將釋出75％和碩股權給全體華碩股東，華碩則取得25％持股，同時就分割的營業價值辦理減資85％，股本降為63.7億元，每股淨值跳升至150元。法人估，華碩明年EPS可望以25元起跳。張偉明表示，華碩將尋求方法盡快將所持有的25％和碩股份，降至20％以下。市場解讀，釋股對象應是以財務型投資人為主。

    　在分割轉讓前，華碩總淨值為1,655億元（含和碩929億元），張偉明指出，華碩設立和碩控股公司，將100％和碩持股轉讓和碩控股，預計分割讓與給和碩控股的營業價值為928.94億元，華碩全體股東依持股比例取得和碩控股75％股權，相當於697億元淨值，而華碩將就分割轉讓淨值減資36.1億股，折合淨值697億元，亦即減資前後股東總權益不變均為1,655億元。

    　華碩減資基準日訂為明年7月1日，股本將降為63.7億元，每股淨值從39元，躍升為150.5元。張偉明表示，減資之後，投資人所持有的1,000股華碩，依減資85％計算，投資人將取得150股華碩股票，以及404股和碩股票（根據換股比例40.37％換算）。張偉明指出，華碩減資後上市參考價將依主管機關認可的合理計價制計算，和碩上市承銷價格則由專家以及承銷券商依合理機制計算。

    　法人預估，華碩明年品牌獲利150億元，和碩獲利60億元，在釋股之後，華碩認列和碩利益從100％降為25％，推估華碩明年獲利約在165億元，受惠減資效果，EPS將飆升至25元以上。以15倍本益比推算，股價為375元，將快速成為NB股股王。

    　和碩方面，法人指出，其每股淨值雖為40.6元，但今年前三季EPS約在2.2元左右，以市場上對NB代工廠如廣達、仁寶等，本益比約13倍至15倍左右，法人推估，和碩合理的掛牌價位應落在30元至35元左右。

華碩釋股案出乎市場意料，最熱門的點名對象抱括鴻海、英業達，完全不在榜單上。華碩曾透露，釋股有三個可能方向，包括被收購合併、釋股財務性投資人、以及釋股華碩股東。

    　市場焦點一度集中在併購，認為對和碩綜效最大，因為和碩筆電年代工量1,200萬台至1,300萬台，且代工訂單江山大致底定，要從大廠手中搶單並非易事，在講求經濟規模的代工戰場，和碩經營之路勢必面臨不少的挑戰。

    　市場因而熱心點名進軍筆電代工的鴻海，以及NB代工老四英業達，認為和碩與任何一方結合都有可能創造一加一大於二的效果。不料，答案揭曉，是市場關注焦點最少、驚喜也最少的釋股全體股東。

    　而且按照此次釋股案規劃來看，華碩手中25％持股，因為比重不具主導權，要找到如鴻海之類的代工廠入股機率並不高，短期來看，和碩應會自立自強，走一條自己的路，併購的可能性暫時畫下句點。

    　另一方面，市場指出，華碩釋股給全體股東的規劃，等於變相強迫股東換取和碩股票，並未遵重股東權益，因為對投資人而言，若要投資代工廠，未必會選擇屬二線廠的和碩。事實上，不滿的投資人雖只要在市場賣出華碩股票，用腳投票，即可捍衛自己的股東權益，但此舉也將導致市場賣壓沉重，對股東造成傷害難免。

    　華碩（2357）昨日宣布將75％和碩股權釋股給全體股東，並將減資85％，1張華碩將變成150股華碩，外加404股和碩，但每股淨值達150.5元躍升為國內第一「百元淨值」的公司；但是法人指出，和碩是二線筆電代工廠，在規模經濟壓力下，對其明年展望保守，且仍未上市，財務透明度較低，流動性不佳，華碩股價將面臨短空考驗，對下周股市反應保守看待。

    　法人指出，華碩股價將面臨兩波考驗，一是下周市場對釋股案的失望性賣壓，由於並未如預期引進重量級股東，例如鴻海，而是讓股東強迫中獎，考量到投資人的觀感，下週華碩股價恐面臨較大的壓力。

    　法人指出，第二波賣壓則是明年7月前，因減資的緣故，華碩將會停止交易長達1個月，7月底恢復交易，通常投資機構基於風險以及資金流動性的考量，恐會在停止交易前先行賣出。

    　法人也表示，儘管和碩計畫明年第3季至第4季掛牌上市，但時間點仍充滿不確定因素，在華碩減資重新掛牌後，和碩若仍未上市，將導致投資人帳上持有未上市公司的股票，除了和碩財務透明度不高，恐引起投資人疑慮之外，投信以及外資法人因規定不能持有未上市公司股票，這是會引起法人股東賣壓，值得留意。

    　華碩財務長張偉明對此回應，華碩目前100％持有和碩，因此華碩的股東本來就持有和碩股票，且市場有買賣機制，不願意換股的股東，可透過賣出股票不參與釋股，因此釋股75％給全體股東，並不能說是強迫中獎。

    　其他影響尚包括稅負考量，華碩指出，此次分割規劃預估將沖減約81億保留盈餘，每持有1,000股的股東，將產生1,904元的課稅所得淨額，華碩可扣抵稅額約18％，換言之，適用21％稅率的投資人，大約會產生120元稅負。華碩指出，將適度提高明年度現金股利比率，增加股東現金股利所得，抵銷稅負影響。

    　根據華碩去年年報，華碩前10大股東分別為花旗投資專戶、和碩副董徐世昌、華碩創辦人之一謝偉琦、華碩董座施崇棠、和碩董事長童子賢、中華郵政、公務員退撫基金、一銀專戶等。

華碩減資並降低和碩持股，原本被外資法人認可是正確方向，但昨（11）日細節出爐，卻是「將和碩持股轉由華碩原股東持有」，隨即引發外資法人一陣痛批質疑，最大利空在於華碩股東必須承受持有和碩期間的不確定性風險。

    　歐系外資券商主管表示，此項消息勢必會衝擊下週一（14日）華碩股價表現，以華碩目前本益比約為14倍來看，短線可能得先回檔到11至12倍左右，長期投資價值將會大打些折扣。

    　美系外資券商分析師指出，華碩的財務操作邏輯，說穿了就是「降低股本過大的和碩持股已迫在眉梢，但在不想賣給鴻海、卻又找不到人接手的情況下，只好找華碩股東來接。」足見華碩在處理和碩持股時，心中的不安與焦躁。

    　華碩與宏碁是台灣最有價值的二個品牌，主機板第一把交椅的品質優勢，讓華碩股價在去年初比宏碁高出二成；但曾幾何時，宏碁股價超越華碩，宏碁的小筆電也賣得比華碩好，華碩昨日切斷代工部門和碩臍帶，就是希望彰顯品牌價值。

    　宏碁2001年品牌與代工分家，經過五年的體質調整，宏碁品牌浴火重生，相對之下，華碩在品牌與代工分家，卻始終瞻前顧後，過去二年，有不少代工廠，對和碩表達興趣（包括外傳的鴻海在內），華碩錯過了處分時機，接下來遇到金融風暴，品牌代工分家又拖了一年。

    　破釜沉舟決減資85%

    　為了要在2011年，達到全球筆記型電腦 (NB)排名，超越東芝、聯想與戴爾，來到第三名目標，華碩一定要切斷和碩的臍帶，華碩一口氣把697億元資產切出去，連帶動到華碩的保留盈餘，華碩投資人看到一張股票，縮水到只剩150股與404股和碩股票，心裡難免質疑，「怎麼縮水這麼多？」。華碩發言人張偉明解釋，為了避免分割減資案，導致保留盈餘大幅下降，華碩必須一口氣減資85%。

    　明年現金股利將提高

    　但不可否認，今天品牌代工分家，一口氣減資85%，和過去幾年，華碩現金股利發放比率偏低，盈餘轉增資比率過高有很大關係，華碩過去幾年，每年每股盈餘高達5-6元，但都只發1-2元的現金股利，為了補償股東明年繳稅增加造成的損失，張偉明說，明年現金股利金額將提高。

    　華碩品牌與代工業務，過去幾年一直有左手打右手的問題，華碩先前幾個重要客戶，包括新力在內，常發現請華碩代工的產品，後來居然發現華碩在背地裡偷學招數，一怒之下，馬上又轉到廣達跟鴻海，華碩今天切割和碩，是不得不的決定。

    　和碩聯合財務長林秋炭表示，「董事長（施崇棠）說，品牌與代工分家，代表台灣品牌已經大到讓世界其他品牌廠商感到威脅，這是台灣應該感到驕傲的地方」。

    　如今，華碩將和碩持股比率，一口氣降到25%，未來也決定持續降低對和碩持股，這樣破釜沉舟勇氣，是值得肯定的，但願，華碩未來幾年，也能像宏碁浴火重生，在國際市場上大放異彩。

華碩昨日宣布分割減資，明年七月一日，華碩將正式分割代工部門和碩聯合，華碩股東一張股票，可換得150股新華碩股票與404股和碩股票，新華碩對和碩持股，將從100%大幅降低至25%，由於分割減資導致保留盈餘減少9%，部分股東明年度所得稅甚至將因此增加。

    　台積電已將綠能產業視為未來主要成長動力來源，入股茂迪可能只是其戰略上的第一步！摩根大通證券昨（10）日指出，根據台積電董事長張忠謀所擘劃的遠景，2018年太陽能與LED等綠能產業預計將挹注台積電20億美元營收，對照當年預估其既有晶圓代工事業營收預估值為140至150億美元，張忠謀所擘劃的綠能事業霸景，將使其2008至2018年營收年複合成長率（CAGR），可由3％跳升1.5個百分點、至4.5％。

    　20億美元約佔台積電預估2018年全年營收比重的13％至14％，足見張忠謀對於綠能事業的潛力極為看好，可帶動台積電展開新一輪成長。

    　美系外資券商主管認為，沒人會懷疑張忠謀在綠能事業的佈局是不是玩真的，對照日前點出節能是明年最需關注議題的訊息，可以發現台積電是有計畫的切入綠能產業版圖。

    　摩根大通證券亞太區半導體首席分析師J. J. Park表示，台積電已經明白指出，成長力道相對強勁的LED與太陽能產業，未來將彌補成長動能逐漸緩慢的晶圓代工產業，透過入股茂迪切入太陽能產業的方式，台積電等於買進長期成長機會，只是未來幾年的獲利挹注不會太大。

    　台積電入股茂迪20％，摩根士丹利證券半導體分析師呂家璈以「試水溫」來解讀台積電這招棋，儘管他並不認同晶圓代工廠商踏進太陽能產業，但以台積電過去的作法，絕對不會僅投資茂迪20％、而什麼事都不做。

    　花旗環球證券亞太區半導體首席分析師陸行之同樣指出，台積電入股茂迪只是第一步，未來陸續會有併購太陽能與LED廠商的消息浮現。

    　瑞士信貸證券半導體分析師Randy Abrams也指出，透過入股茂迪，台積電可以將資源做更有效整合、並著手垂直整合的計畫，最終目的則是藉此提升長期營收與獲利目標，並達成20％長期股東權益報酬率（ROE）的預期。

    　至於台積電入股茂迪的後續評估，陸行之的看法如下：一、台積電以折價幅度43％與1.5倍股價/淨值比（P/B值）入股股東權益報酬率（ROE）約10％至15％的茂迪，基本上算是不錯的交易；二、然而，以茂迪2010與2011年每股獲利預估值來計算，持股20％的台積電所能認列的獲利增加幅度不到1％；三、未來台積電與茂迪在晶圓與設備採購上將更具議價能力。

    　明基友達集團董事長李焜耀接受外電專訪時表示，由於面板產業整合速度加快，友達考慮自2006年併購廣輝之後，重啟併購的動作。除併購之外，友達也將積極擴產，今年資本支出約700~750億元，預估明年將增加20~30％，擴大投資8.5代廠。

    　新奇美成軍以來引爆市場併購話題，李焜耀在新奇美合併案之後首度接受彭博專訪時坦言，正在尋求可能的併購對象，而這也將是友達自聯友和達碁合併、以及併購廣輝之後，可能將進行的第三次合併案。

    　李焜耀進一步解釋，該公司可能藉由內部產能擴充來追求成長，也不排除透過外部併購。他說現在很多公司都正考慮透過併購來整合，希望藉此來降低市場競爭。

    　對於合併的規劃，李焜耀昨晚表示，現階段也不方便作任何評論。不過他強調，該公司沒任何預設立場或是條件，對於任何可能選項都抱持著開放的態度。友達在過去一段時間也收到投資銀行所提出的併購建議書，不過到目前為止還沒有具體方案。

    　新奇美結合群創、奇美電、統寶，產能市佔率超越友達躍居全球第三大面板廠。從11月營收表現來看，如果不考慮奇美電出貨群創重複計算部分，新奇美營收高達452億元，超過了友達384.22億元。不過新奇美股本僅729億元，比友達約882.7億元的股本要小，若是以昨日群創收盤價45.45元來計算，新奇美市值達3,313億元，而友達市值約3,063億元。

    　雙方實力相當、較勁意味也相當濃厚，除了併購之外，友達也積極擴充產能。受到金融風暴影響，友達削減資本支出，今年資本支出大約在700~750億元。李焜耀表示，明年計畫提高資本支出，估計增幅約20~30％，上看千億元的水準。友達明年主要新增產能來自7.5代和8.5代廠，而明年下半年主要投資項目是位在后里的新8.5代廠。

    　節能減碳等綠能產業未來爆發力十足，台股也掀起一波參股、併購行情。台積電參與私募的茂迪、外傳德國太陽能大廠Q-Cells有意入股的新日光等，昨（9）日股價均大漲，激勵中美晶、億光、東貝等逾10檔哥本哈根概念股全部漲停，相關標的的認購權證漲幅高達13.6％至122.2％，3大法人也在集中市場與OTC分別買超瑞軒、台達電、東貝、泰谷等相關個股。

    　法人認為，哥本哈根概念股的漲勢，有機會一直延續到18日高峰會結束，隨著相關參股、併購案題材持續發酵，及即將掛牌的陽光能源TDR超額認購達18.5倍，比市場預期還強勢，相關概念股的漲勢還有得表現。

    　美國計畫管制6種溫室氣體，雖造成相關製造業跳腳，但此宣示，卻更激勵買盤搶進哥本哈根概念股，昨日從太陽能、LED、車用電池、風力、水力等相關概念股，股價普遍都強勢大漲，台積電昨日盤後宣布入股茂迪的訊息，今日將對相關個股股價造成連動。

    　投資人關切，後市該概念股是否還持續大走多頭行情？台壽保投信國內部主管葉泰宏指出，哥本哈根會議雖然後續還會一路延續到18日，題材面還有一周的時間可以發酵，但由於相關族群本周已充分反映利多，不少個股甚至拉出2~3成的漲幅，下周要再續漲，就得看真槍實彈的基本面表現。

    　葉泰宏指出，太陽能族群景氣落底的時間較晚，一直到第3季末第4季初才曙光乍現，雖然第4季同樣是淡季，但在補貼預算即將結算的壓力影響下，近期屢屢傳出提前拉貨的消息，後續不排除拉貨力道會一路由下游的電池廠，往上延燒至中游的多晶矽晶圓廠，在業績仍有進一步發揮空間，再加上法人手中籌碼還算不足，後續回補力道仍強下，太陽能股仍有機會在今年最後一個月撐起一片天。

    　元富投顧總經理劉坤錫說，哥本哈根會議主要是為了銜接2012年到期的京都議定書，此方向確定後，世界各國就要力行節能減碳，太陽能及LED股是符合節能減碳的受惠產業，未來對該兩類股產業長期成長也有實質效果。

    　寶來金融市場處執行副總邱榮澄說，太陽能及LED類股不管從交易籌碼熱絡度、題材性及未來產業成長潛力的想像，都是當紅的話題，短線還有機會再衝刺。

    　台積電將以每股82.7元、斥資新台幣62億元買下茂迪20%股權，正式跨足太陽能產業領域。茂迪董事長左元淮指出，雙方將聯盟追求新商機。茂迪經營團隊不變。

    　台積電今天與茂迪共同宣布簽訂認股協議書，台積電將認購茂迪私募發行的普通股新股共7532萬股，認購總金額約新台幣62億元（約1.93億美元）。

    　每股認購價格為新台幣82.7元，以茂迪公司過去3個月股票平均收盤價相比，折價率約為16.9%，以今天的收盤價145.5元來計算，折價率約43.16%。

    　認購完成後，台積電將持有茂迪公司20%股權，成為茂迪最大股東。目前茂迪最大個人股東為副董事長曾永輝，持股約1400萬股。

    　對於這項投資案，左元淮再度肯定茂迪在太陽能產業中所擁有的競爭優勢和領導地位。

    　他說，茂迪持續強化供應鏈的垂直整合，和提高營運效率之際，台積電在生產技術以及世界級專業管理的領導優勢和經驗，將為茂迪帶來極大的價值。

    　茂迪將積極密切地與台積電合作，以追求新的商機，相信雙方的聯盟合作，能更進一步提昇茂迪在太陽能產業的領導地位。

    　茂迪目前股本約30億元，台積電的資金約明年2月到位，屆時茂迪股本將膨脹至37億元左右，茂迪預計明年5月進行董監事改選，屆時台積電將取得兩席董事席次，且就目前協議，茂迪的經營團隊不變。981209

2009年，台灣科技業如同洗了一趟三溫暖，上半年受金融海嘯衝擊，北、中、南3大科技園區都大放無薪假，突然消失的訂單，讓廠房出現超低的產能利用率，很多科技新貴因此開始思考轉業。可是，下半年起，因為中國市場帶動新興市場強勁復甦，科技業又逐漸回到過去加班趕出貨的榮景。

展望明年，科技產業的復甦力道能持續嗎？哪些產品能見到倍數的大成長？《Smart智富》月刊特別專訪連續4年成功預測各種熱門科技產品的拓墣產業研究所，以及元大投顧投資研究部副總經理鄭宗祺、保德信店頭市場基金經理人葉獻文、凱基證券研究部亞太區主管朱晏民等人，由他們為各位解析2010年科技業的最新趨勢。

在今年11月12日發布的2010年最新預測報告中，拓墣預測新年度全球科技業產值將成長9.7%，不但比今年的負值要好，甚至會超越2008年的6.2%。鄭宗祺認為，整體科技業景氣將呈「V」字型成長。

就個別次產業看，拓墣產業研究所副所長楊勝帆指出，明年可用「扭轉乾坤」來形容科技業，其中，LED TV、觸控面板、電子書、太陽能、乃至今年最新竄起的電動車，都有出現倍數增長的機會。

5大族群　獲利倍增最有望

    　面板營收陸續公布。友達光電（2409）11月合併營收384.22億元，較10月減少3％，但與去年同期相比則大幅增加116.4％。奇美電（3009）與彩晶（6116）11月營收與去年相較也是倍增表現。

    　不過，友達大尺寸面板繼8月出貨首度突破900萬片，9月大尺寸面板出貨超過938萬片，再創歷史新高，11月大尺寸面板出貨量近932萬片，為歷史次高。

    　大尺寸面板 出貨量高

    　根據奇美電公布11月合併營收299億元，月增8.65％，年增也有144.23％。

    　奇美電統計，11月大尺寸面板合併出貨量共計710萬片，較10月增加5.2％，中小尺寸面板合併出貨量共計1430萬片，較10月減少25.2％。彩晶11月營收44億元，月減12％，年增也有123％。累計今年前11月營收460.41億元。

    　外資調評等 股價走強

    　群益店頭市場基金經理人許家豪表示，面板族群與相關面板零組件近期股價表現強勢，原因有三：一是明年有世足賽、廣州亞運等運動盛事，根據過去經驗來看，一向都有帶動面板需求的利多題材；二是近期有研究機構指出明年面板將出現供不應求現象；三是國內面板廠出現整併動作，近期仍持續有整併傳聞，將牽動相關零組件供應鏈的改變，部分廠商可望因此受惠。

    　許家豪指出，整體而言，由於面板基期相對低，加上原本市場預估面板進入年底與第一季的產業淡季，價格下滑將影響業績與獲利表現，但目前看來價格下滑幅度將比原先預估小，且由於TV的市況不錯，而TV占面板業者的產能比重又相當高，因此預估明年第一季淡季中業績下滑的幅度將比預期小。

    　目前看來明年面板業的產業趨勢展望可望向上，加上近期外資調升面板股評等，使得市場資金往面板族群移動，帶動近期股價走強。

日本DRAM大廠爾必達（Elpida）社長坂本幸雄昨（8）日與茂德（5387）董事長陳民良一同出席說明雙方合作代工等事宜，兩人同台亮相，被解讀為對外宣示新關係的穩固，尤其茂德曾經瀕臨下市，這次熬過景氣寒冬，要向市場昭告公司的穩定。至於爾必達被問到目前與力晶的關係如何，坂本幸雄則沒有進一步回應。

    　爾必達目前與國內DRAM廠，除了台塑集團旗下的南科和華亞科外，與其他DRAM廠幾乎都有合作，甚至與力晶合資瑞晶，但因為去年下半年開始DRAM產業一下掉到冰河期，讓力晶賣瑞晶持股求生，目前爾必達持股瑞晶達七成，不過，現在DRAM市況轉好，力晶有意買回持股，爾必達卻沒有再賣回的意思。

    　談到明年景氣，坂本幸雄表示，DRAM廠今年資本支出驟減，使得明年供給成長幅度將小於需求，他預期明年記憶體產業景氣會非常不錯，將比今年好很多（much much better）。

    　針對明年市場供需，坂本幸雄表示，受惠景氣復甦，Windows 7也在需求拉動上扮演重要角色，PC廠擴產動作可用「瘋狂」來形容，預估明年需求可望年成長50％；反觀供給面，今年DRAM廠資本支出大幅縮減，明年預估增加也有限，整體供給約年成長40％。

    　國內DRAM產業再造到本月20日剛好屆滿一年。陳民良說，目前產業環境逐漸轉好，他對政府整合產業的構想表示認同。

    　雖然，同業一致認為DRAM產業再造最好的時機已過，但陳民良有不同看法，目前技術來源整合為美日兩大派系，技術平台改善，加上產業景氣改善，DRAM廠對於銀行負擔也會減少，上述兩條件對產業整合是有利的，至於要怎麼整合，「就要看政府的智慧了」。

好萊塢明星湯姆克魯斯（Tom Cruise）在電影《關鍵報告》裡，站在螢幕前，用雙手輕快操縱著各種資訊顯像的畫面，令人印象深刻。這個從二○○二年想像的二○五四年世界，除了是一部熱賣的電影，更清楚勾勒出未來世界的藍圖。 現在電影中的一切，即將成真。而美國蘋果公司，是關鍵的引爆點。 二○○七年，蘋果執行長賈伯斯（Steve Jobs）拿著iPhone向世人展示，在這之前，外界只是把iPhone看作眾多手機的新選項之一，誰也沒想到，隨著這項產品而來的，竟是一場撲天蓋地的產業革命。

根據顧能（Gartner）產業調查，○七年第三季iPhone在智慧型手機的市占只有三．四％，時至今日，這個數字已經來到一七．一％。但驚人的不僅僅是iPhone與蘋果在手機市場躍進而已。根據手機廣告平台AdMob的統計，僅這一款手機（包含iPod Touch），就產出了占全球四三％的智慧型手機網頁瀏覽流量。再從與iPhone合作的美國電信商AT&T公開的數字來看，從○七年第二季至今年第二季，AT&T的行動上網流量已經轉眼成長了約二十五倍。

iPhone殺傷力的關鍵，不在於承襲蘋果一貫的產品美感，而是伴隨推出的App Store，徹底改變了產業的遊戲規則。在iPhone問世前，不少手機也可以上網，但因為內容並不是針對「行動」的特性而設計，上網行為始終也並未普及，而App Store的出現，讓許多內容或軟體商從此有了直接與使用者互動的新平台。

驅動推力一： 應用軟體經濟成形

「蘋果的App Store可說是行動網路(mobile internet)的起點，」顧能行動通訊資深分析師呂俊寬指出，循著App Store而來的新獲利模式，讓軟體開發商有利可圖，而消費者也得到多元的服務及內容，找到上網的動力。 新的行動上網行為浮現，手機是開啟這個新世界大門的鑰匙：用戶不只講電話、玩遊戲，還可以下載影片、拍照，然後立刻上傳到部落格與朋友分享；只要按一個鍵，就可以輕鬆完成購物，甚至可以把手機當作生活搖控器，管理家中電器用品的使用。

一九九五年，以一份「網路報告」開啟了一系列網路產業的相關研究，為投資大眾勾勒達康(com)產業榮景的摩根士丹利權威網路分析師瑪麗米克（Mary Meeker），當年精準描繪出網路的革命性角色。在今年的Web 2.0高峰會中，米克則是再度宣示行動網路將帶動的大浪潮：行動網路將接續網路的發展腳步，成為下一個引領產業翻倍成長的關鍵。

上個月四日，軟體業霸主微軟（Microsoft）全球執行長史帝夫．包默（Steve Ballmer）首次訪問台灣，掀起了一股「雲端運算」（cloud computing）旋風。在訪台演說中，包默提出「三螢一雲」的願景，強調透過電腦、電視與手機這三大終端設備與雲端運算，將可大幅改進現有的生產和溝通模式。「雲端運算就是未來，」包默表示。

就在包默抵台的同一天，中國網路界年度盛事「中國互聯網大會」也正熱烈討論雲端運算的發展和應用。特地前往參與此次大會網路技術創新應用論壇的趨勢科技董事長張明正，在會中也再三疾呼：「雲端運算是台灣、中國，甚至整個亞洲的機會！」

近一年來雲端運算已成為科技業最熱門的潮流，連做硬體代工的廣達董事長林百里也看好雲端運算的發展，決定整合旗下ＥＳ事業部與廣達研究院，成立雲端計算事業部門（CCBU）。

「雲端是新一代ＰＣ產業的破壞式創新，」林百里不只一次在公開場合這樣評論。在今年第二季法說會上，林百里還用「烏龜（廣達）遇到雲端，路會無限寬廣」說明廣達在雲端上的布局。他表示，廣達將以提供各種裝置解決方案，進軍雲端市場。

根據市場研究機構ＩＤＣ預測，到了二○一二年，全球企業在雲端運算上的投資，將從○八年的一百六十億美元提升到四百二十億美元。「雲端運算的興起，勢必會帶動ＩＴ 產業的轉型，也將深遠地改變人們工作和公司運作的方式，」《經濟學人》(The Economist)雜誌指出。

科技股無疑是今年以來表現最亮麗的族群之一，但是否已經提前反應明年全球景氣復甦的題材？瑞信證券亞洲科技產業研究部主管尼堅 (Manish Nigam)卻認為，由於今年終端需求優於預期，明年景氣復甦會加大力道，加上產能擴充有限以及存貨水位偏低，「亞洲科技股明年還有很大的表現空間！」

在族群的操作策略上，尼堅認為投資人應該「買PC賣手機，但PC裡面看好零組件、品牌和EMS多於ODM」、「買面板供應鏈賣品牌」、「上游族群看多封測、半導體設備和矽晶圓多於晶圓代工」。

至於看好的台股個股，在晶圓代工為台積電 (2330)、封測為日月光 (2311)和力成 (6239)、PCB首選為欣興 (3037)和健鼎 (3044)、IC設計為立錡 (6286)和聯詠 (3034)、PC則包括宏碁 (2353)、華碩 (2357)、鴻海 (2317)、鴻準(2354)和聯強 (2347)聯強，面板則為友達 (2409)。

尼堅指出，從需求面來看，今年包括NB、薄型電視和智慧型手機的需求都很強勁，隨著明年景氣復甦力道更為明確，消費需求有機會以更快的速度成長或反彈，此外，企業換機潮的開始也會進一步拉大年增率表現。