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台股指數6月中旬大幅拉回，而觀光類股倒成為撐盤要角。大盤在520後急轉直

下，一個月內由9,309的高點一路修正至8,047點，跌幅約13.6%；而觀光類指數跌勢則相當輕微，跌幅不到1%。其中，指標性的鳳凰、晶華分別逆勢上漲22%及2.4%，而國賓、亞都則微幅下修，充分展現抗跌性。

若將時間拉長觀察，觀光類股今年以來在各類股的漲勢最為凶猛，整體漲幅高達80%，大幅壓過大盤表現，年初買進的投資人可說是荷包滿滿，但沒跟上這波熱浪的投資人，肯定相當扼腕。

看回不回的煙霧彈

天富投顧副總陳嘉偉，年初即強力喊進觀光類股，對該類股操作頗有心得的他觀察，事實上，「兩岸政策進度」是影響觀光股股價最重要的因素，在3月22日總統大選結果公布之前，藍綠兩軍的選舉氣勢數據，直接反映其股價表現。

他進一步強調，依照以往經驗，每次重要選舉對觀光類股都是「利多出盡」，倘若投資人依照過去模式操作，顯然在今年踢到鐵板。從今年112立委選舉、322總統選舉一直到520總統就職，每一次「利多出盡」後，反而股價卻都再創新高，換言之，所謂的「利多出盡」不過都是一次高檔的籌碼換手。

今年的觀光股走勢，已無法以過去操作的模式去研判，預設股價高點，往往會中了市場甩轎的技倆，投資人只能眼睜睜看著股價扶搖直上。因此，現階段最好屏除過去觀光股反映政策利多的刻板印象，重新從基本面的角度去檢驗政策對個股營收的影響，。

長線起漲的初升段

陳嘉偉表示，7月後，兩岸敲定每日3,000名大陸觀光客入台，以平均停留五夜計算，可望帶動三成住房率，2,500億元商機入袋，直接挹注飯店業營收，未來還有可能逐步增加，相關個股長線價值起跑，目前還只是起點，絕不是終點。

股價最終反映未來營收成長的動能，一家公司的營收未來只要能夠持續不斷的成長，那麼股價就可以逐漸享受越來越高的本益比，高營收乘以高本益比就等於越走越高的股價，陳嘉偉強調，「目前觀光股股價，反映的是過去長達八年以來被低估的價值。」

長期布局的首選

在長線布局上，陳嘉偉指出，五星級飯店的受惠層度將會大過於地區型的飯店，晶華、國賓兩檔股票值得中長期投資。

晶華（2707）太魯閣、故宮與台北三據點布局完整，並全力發展副品牌囊括三星級到五星級市場，今年將增上海、寧波、台北及宜蘭等四據點。去年獲利8.63億元，每股盈餘 14.39元；今年第一季獲利即高達2.21億元，每股稅後純益 3.68元，等於賺進三分之一資本額。

晶華股價從96年12月25日的265元低點以來，均線由糾結開始呈現多頭走勢發散，沿著月線緩步走高，並未出現短線急漲而使乖離率過大，故短線上股價跌破月線可以逐步承接。

國賓（2704）近年積極拓展飯店經營規模，有別於晶華自創品牌，國賓飯店採取與地區飯店合作的方式，但多因條件談不攏，進度並不順利。

國賓目前擁有台北、新竹、高雄3個五星級飯店，其中台北國賓地理位置優越、新竹國賓經過近年來激烈的競爭也已經脫穎而出，而高雄國賓位於愛河河畔，住宿一天的費用大多僅2,000多元，約是台北市同級飯店的一半價錢，對各層級大陸遊客深具吸引利，未來有機會調漲房價。

今年第一季營收7.27億元，營益率為15.91%，EPS為0.2元，表現相當穩定。

股價自去年12月21日見低點24.6元之後出現強勁走勢，雖然近期上漲幅度小於晶華，但是股價仍然沿月線穩步走高。

短線操作的標靶

在短線布局上，屬二線的劍湖山以及具備觀光題材的官田鋼、宏都也有機會因政策落實的實質利多而有補漲空間。

劍湖山（5701）結合飯店與遊樂園設施，且鄰近阿里山，在陸客觀光行程中可望成為必遊地點，營收表現在實際進帳後有機會轉虧為盈，而股價也有機會突破波段新高，並繼續向30元叩關。

官田鋼（2017）前期股價因搭上觀光題材而大漲一波，主因在轉投資墾丁的五星級夏都酒店，持股高達42.6%，為夏都酒店的第一大股東。夏都酒店獲利穩定並擬在今年8月提出公開發行的申請，最快今年底興櫃掛牌。現階段股價修正，而陸客正式登台後可望再走一波，建議逢低布局。

宏都（5523）：6月19日起接管阿里山小火車，同時接近完工的嘉義北門車站飯店和阿里山上的飯店，預期兩年後開始挹注收益。阿里山是大陸客必遊景點，但旅館量少，未來將供不應求，宏都營運前景看好。

贏家心法開示

一、 觀光股長線價值浮現：

觀光股實質商機入袋後仍有機會續強，晶華、國賓等指標股，投資人不妨以長多心態看待。

二、 短期布局策略：觀光類二線股可望在7月陸客正式登台後出現補漲行情，且現階段股價未有漲多疑慮，投資人近期可伺機逢低布局。