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    　剩下不到二周，就是傳統的中國牛年，在全球期盼中國成為最「牛」的國家，市場法人也提出，整個亞洲經濟將會是今年較為看好的區域，牛年的投資行動，要掌握『ACT』，就是Asia（亞洲）、China（中國）和 Taiwan（台灣），或許是投資人告別虧損鼠年的翻身機會。

    　景順集團首席經濟學家祇連活（John Greewood）來台時指出，就當前全球經濟來看，歐美距離景氣復甦還要一段時間，且各項經濟數據顯示今年前景較為擔憂，倒是全球將今年經濟展望重心放在中國身上，在以中國為首的亞洲經濟體中，或許能帶來支撐，就GDP預估率來看，雖亞洲國家出口增長率下降，但內需市場能帶動經濟增長，特別是中國仍保有動能。

    　從2008年底，不斷有法人機構提出看好亞洲區域的看法。施羅德投信指出，亞股過去在全球投資氣氛極端保守之下，面臨龐大的風險趨避賣壓，但賣壓氣氛逐漸緩和。然而，亞洲各國出口數據雖因全球經濟走緩而下滑，但經濟結構卻相對穩健，如銀行業受次貸風暴影響較小，整體而言，亞洲經濟體應有足夠彈性度過難關。

    　在投資亞洲市場之際，最先觀察的國家為中國，中國政府為全力經濟，農曆年後將再提出 一系列的振興方案，值得留意。

    　景順大中華基金經理人蕭光一指出，中國政府強勢主導，股市受到政策影響大，加上家戶資產負債表健全，股市潛在資金不容小覷；配合股市大幅修正，跌勢深、本益比低，已具有中長線的投資價值。

    　提到中國，更不能忽略到台灣。景順投信投資長石正同也認為，今年下半年受惠中國內需拉動，以及美國與主要國家刺激方案逐漸生效，台股可望蘊釀較佳反彈。

    　台股何時能有較佳的反彈行情？石正同認為，先看中國，再看歐美，近期還是以中國為全球的主要原動力。預估在台灣政府振興內需市場不遺餘力，紛擴大內需消費及內需建設方案，對信心穩定有所助益，將刺激經濟於下半年起緩慢復甦。

    　至於類股方面，法人機構較看好受中國內需拉動及兩岸三通受益股，包括觀光、旅遊、中國內需等類股；金融則受惠於兩岸可望簽訂備忘錄（MOU）。電子類股方面，整體產業前景仍不明朗，但對電信產業看法較為正面。

    　隨著股市反轉直下，愈來愈多定期定額投資人停扣。不過，法人認為，2009年投資想獲利，一定要有三大行動力，包括「關鍵時刻，重返市場」、「長期經營，不間斷投資」以及「選擇趨勢，創造加值成效」。

    　根據投信投顧公會的統計資料顯示，去年6月全球股市達到波段高峰時，當時所有類型基金定期定額筆數總計為68萬筆，而定期定額人數有59.22萬人。

    　不過，隨著股市快速修正，市場恐慌程度大增，許多投資人害怕擔心，出現停扣基金的情況。在11月底時，定期定額減少13.2萬筆，剩下55.8萬筆，減少17.9％。而定期定額人數更是跌破50萬人關卡，僅剩49.98萬人，減少幅度也有45.6％。

    　德盛安聯投信執行副總段嘉薇表示，愈是空頭時代，愈需要理財三大行動力。

    　第一個行動力是「關鍵時刻，重返市場」。全球股市跌幅已深，再出現大幅度下挫的機率相對小。因此，儘管市場仍可能呈現震盪走勢。但可趁此時機利用定期定額，在相對底部快速累積單位數，累積日後股市反彈時的獲利機會。而隨著全球政府積極投入救經濟的同時，正是重返市場的關鍵時刻。

    　第二大行動力就是「長期經營，不間斷投資」。現在更應堅持著停利不停損的長期投資方式。尤其當市場下跌時，反而應更冷靜的持續扣款，透過長期經營靜待市場的反彈。

    　第三大行動力「選擇趨勢，創造加值成效」。長期投資最能突顯定期定額的投資成效，但若能進一步掌握住產業趨勢，則投資績效將更加耀眼。2009全球投資大趨勢，簡單來說，就是『跟著政府走』就對了。

    　從美國即將上任的新總統歐巴馬提出1500億美元「阿波羅計畫」，打造替代能源經濟，預計可為就業市場增加500萬個就業機會，讓白領階級變綠領階級。

    　摩根富林明投信也強調，定期定額投資一定要長期 （約3-5年）才看得出效果。即便不巧追高買在最高點，但只要持續定期定額不停扣，報酬率為正的機率仍大。

    　金融海嘯過後，全球市場波動超大，投資難度增加，因此已開始有外資機構下令旗下基金經理人封口，不用巡迴演講，要專心操盤、選股。同樣地，對基金投資人來說，2009年如何選基金也是一大挑戰，專業基金評鑑機構及法人提出八大法則。

    　晨星亞洲研究部指出，2009年投資基金之前，最重要的第一步就是：先訂計劃。許多投資人過去只迷信名嘴、聽明牌，但今年一定要想清楚自己的投資目標。因為決定報酬率最重要的是資產配置，而非個股選擇。投資人可利用一些基金評鑑機構的分析工具，協助做投資標的的選擇與調整。

    　二、簡化投資組合。當投資組合複雜時，很難追蹤管理。所以投資組合的標的總數要降低或是複雜度要減低，不要什麼金融商品都投資。

    　三、避免高成本的基金。獲利不易，不要讓費用侵蝕了獲利。假設1年投資4000美元在A、B二檔基金，連續投資30年，A基金收1％，B基金收2％費用，如果2檔基金最後都賺9％，但前者會賺453,000美元，但另一檔只能賺378,000元，主要就是這1％手續費的差異。通常股票基金收超過1.25％費用的就算是高收費的基金。

    　四、選經驗老道的基金經理人。現在市況變化大，最好不要選擇會隨波逐流的基金經理人，容易追高殺低。要選投資風格一貫的經理人。

    　五、避免高周轉率的基金。也要選擇周轉率低、換股不是那麼頻繁的基金，才不會多出許多進出費用。如果周轉率是小於50％的話，表示1檔基金持有個股的平均時間為2年。

    　富蘭克林證券投顧經理盧明芬則強調牛年選基金要注意3個方向：

    　一是選擇規模大的基金。因為目前全球股市敏感，若有偶發事件產生，短期間不只股價重挫，還會有投資人贖回賣壓，若規模太小的話，很容易進入清算的地步，規模大的基金才有抵禦力，且在管理費的成本也較便宜。

    　二、慎選基金團隊。最好要有在地研究團隊，才能深入研究。

    　三、波動風險較低優先選。即使再看好某一市場，也要選擇在同類基金中波動度較低的基金。

債券報酬來源有二者，分別是利息利得和資本利得。利息利得即每期領取的利息所得，票面利率可能是固定也可能是浮動的，是投資債券最重要的報酬之一。資本利得則是由於債券具有可轉移性及流通價格，當市場利率下跌時，債券的價格將上漲，若投資人於此時賣出債券就可獲得買賣債券的價差利益。不過，利率走勢往上時，債券價格就會下跌，此時，投資人顧及資本利得報酬不佳，不賣出債券， 等債券到期時仍能從發行人手中獲得債券的票面金額。

至於和債券價格的關係，當市場利率持續下滑的話，已發行且債息相對較高的債券較吸引人，該債券價格就會上漲，甚至高過債券面值，所以當債券價格攀高時，新的投資者買入債券成本較高，使得殖利率較之前下降；反之亦然。

不過，專家指出，殖利率變化對海外基金管理影響不大，是因債券基金並非僅投資於一檔債券，而是同時持有數百或數千檔的債券，所以債券基金的「殖利率」是所有債券皆持有至到期的參考實質年平均投資報酬率，因此，透過債券基金的方式投資債券，不僅同樣可享受穩定的配息，更可達到分散風險的效果。

連動式債券的本質，是一種「債券」，也就是說本身的獲利基礎是來自於本、利固定的債券。

而連動式債券比一般的債券更吸引人的，就是其除了有固定的配息、保本效果外，可能會有額外的獲利，這些的獲利來源是因為連動式債券的發行商把一定的比例，拿來投資其他高桿槓比例的投資工具，藉以獲得額外獲利的機會。

連動式債券是銀行指定用途外幣信託的一種，其手續費與管理費成本相當於海外基金，但它屬於個人海外所得不需課稅，而萬一發行機構違約，銀行可代投資人求償，投資人較有保障，與一般組合式定存不同。一般銀行「組合式定存」的收益則視為存款利息應計入利息所得，而利息所得超過27萬元即需課稅，同時銀行本身是組合式定存的發行機構，萬一發生信用風險，投資人將面臨損失。

為何連動式債券會如此吸引投資人，主要原因在於股市低迷、利率走低，但其高槓桿的選擇權操作，可以創造誘人的超額利潤，又兼具保本的特性，故廣受投資人青睞。

金融海嘯，投資人慘賠，根據滙豐中華投信調查發現，在眾多慘賠案例中，投資人常犯3大致命錯誤，而導致日後虧損，包括買進一籃子基金卻不管理、只買名氣響亮的基金及搞錯資產配置意義。投信表示，這些錯誤認知或行為，可幫助投資人重新自我檢視，至少在下波行情起漲前，可調整重新再戰。

滙豐中華投信在12月初舉辦「基金健診」服務，短短2周就吸引近千人掛號約診。滙豐中華投信金融業務部協理羅瑞民表示，這次基金健診，看到各式各樣投資人。其中，有位投資人手上抱滿50多檔基金，光看明細就令人眼花撩亂，更遑論有效管理。

分批布局中國基金
這些基金全都是股票基金，還有9成集中在新興市場，波動自然劇烈。另外，投資人愛買市場最熱門基金，跟風效應明顯。等於剛好見證「市場多頭史」，沒多久就下台一鞠躬。像10年前日本基金，就是最好例子。
羅瑞民說，還有投資人完全誤會資產配置作法，以為透過不同銀行，買進同一檔基金或同一檔基金，買進不同幣別，就是做到「全方位」布局。基金公司表示，投資人抱一籃子基金，但全都買在同一個市場，仍不具資產分散效果，投資成績大打折扣。資產配置正確精神，應是掌握3原則，包括「精簡基金數量」、「股債投資不偏廢」，及「分散進場時點」。
保德信投信理財中心協理詹千慧認為，儘管年終獎金有限，但事先做好投資規劃，也能讓每分錢發揮財富效益。她建議，投資人在扣除必要開支後，不妨以3000~5000元小額投資、分批進場方式，布局明年經濟成長率較高的中國相關基金，為年終獎金創造加值機會。

美國聯準會再度降息，聯邦資金利率趨近零，零利率時代，對民眾生活有什麼影響？

Q1、什麼是零利率？

答：指中央銀行提供給銀行業的短期融通資金利率趨近於零。例如，日本央行提供銀行業的拆款利率僅百分之零點三、美國聯邦資金利率已降至百分之零到百分之零點二五的「目標區」，幾乎都是零利率了。

Q2、台灣已是零利率嗎？

答：台灣央行提供銀行的短期融通資金「重貼現率」目前仍有百分之二。銀行的一年期定存利率，目前雖已降至百分之一點五左右；仍比美元、日圓一年期定存利率高。嚴格說來，台灣還不算是零利率。

在民國六十、七十年代，台灣的貸款利率最高曾達百分之十七；一年期定存利率，曾高達百分之十四點五，與現在無法同日而語。

Q3、進入零利率年代，對民眾有什麼影響？

答：對靠利息生活的民眾非常不利，利息大減，生活縮水。

Q4、向銀行借錢，也能免息嗎？

答：美國聯邦資金利率趨近零，代表銀行業彼此可取得接近無息的短期資金，但銀行借錢給客戶，必須收放款作業成本和獲利，因此銀行借款出去利率不會變成零。

Q5、現在把錢投資高息貨幣，會比較好嗎？

    　隨著美國聯準會一口氣降息至0％到0.25％，正式宣告「零利率時代」的來臨！若是台灣跟進零利率政策，這就意謂著，未來100萬元存在銀行一整年，頂多就是拿回2500元，連一張消費券都不如！在這樣空前的大環境下，法人建議投資人最好把部分資金投入定存以外的商品，但到底該投資些什麼標的，才能有機會獲得高於0％的收益率呢？

    　據本報調查10家投信投顧的結果顯示，有7成的投信法人認為「類貨幣型基金」會是個不錯的選擇，另外也有7成的法人建議「全球債券基金或全球組合債券基金」，而對於穩健的投資人來說平衡型基金也是可考量，至於積極型的投資人，法人認為台股基金、高股息股票基金、全球股票基金都可納入投資組合中。

    　類貨幣基金之所以呼聲高，匯豐全球新富基金經理人蕭若梅分析，主要是不少國內的類貨幣基金目前都還有一些先前發行的債券，報酬率可望維持在1.4％到1.5％左右。元大投信也指出，免手續費且收益免稅的類貨幣基金相當具吸引力。

    　至於債券基金，不管投資人是選擇全球債券組合型基金、全球複合債基金、還是全球債券基金，都必須仔細看清是「高評等債券」部位較高的才較穩。元大投信指出，高評等債券就如MBS商品，每年約可享有6％的年化收益率，相較於定存或公債殖利率都相對誘人。

    　富蘭克林證券投顧經理盧明芬則持續看好債信品質佳且票面利率高於美國公債的GNMA（政府國家抵押協會保證之房地產抵押債）。

    　保德信投信則強調，由於未來債市輪動的速度也很快，因此以新台幣計價的全球債券組合型基金可投資到投資等級債券、高收益公司債與新興市場債等多元債券，可讓專業經理人機動靈活地操作債券、匯率及避險部位，掌握可能的成長趨勢，並降低可能的波動風險。

    　至於積極型投資人，天達投顧認為，全球股票基金也是可考量。就過去長期歷史經驗觀察，股市之波動風險雖然較大，但只要經歷完整的景氣循環週期，佈局股市亦相對提供較佳之報酬機會，將是零利率時代不可或缺的重要投資工具。

    　保誠投信則建議，股票基金投資最好選擇產業能見度較高、現金流量充裕且具防禦性特質的高股息概念股票，尤其以亞洲區為主。亞股擁有比歐美各國更高配息，即便明年配息可能減少，但還是相對較高，也是投資人面對低利時代的較好選擇。

台股狂瀉至今，指數從「9字頭」砍到只剩下「4字頭」，本益比也跌到低點，股市變成跳樓大拍賣，遍地都是便宜貨，明年第一季可以進場撿便宜嗎？

投信法人說：「可以！但要謹慎小心，用閒錢投入，別把每個月菜錢、水電費、補習費，全一古腦丟進股市。」

摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓認為，以短期技術線型來看，台股月線連3黑，指數跌幅快又深，預期明年初美國新總統歐巴馬走馬上任，元月中旬台灣消費券發放等利多激勵下，台股可望在今年底至明年初先有一波表現。

要訣1》資金分多份 設定進場點

即便如此，何銘詮也說，全球經濟依然不穩，台股會隨著國際盤勢亦步亦趨，後市難免繼續震盪，目前布局台股，要抱持小心謹慎心態，不管空手、還是低檔加碼投資人，一定要把資金分成多等分，並設定進場點，千萬不要雞蛋放在同一個籃子裡。

要訣2》緊急預備金 先挪出備用

凱基投信行銷企劃部經理龔俊誠也提醒，全球失業潮湧現，金融業、科技業、製造業頻傳減薪、減班訊息，搞得企業員工人心惶惶、人人自危。因此建議此時想空手入場的上班族，千萬不可將大筆資金投入，最好將每月可支配所得中先挪出部分作為「失業預備金」或是「緊急預備金」後，有餘錢再來投資。

2008年初喜孜孜地進場投資台股基金，套牢直到年底，「如何解套」將成為台股投資人2009年的當務之急。

第1招：轉換市場

摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓說，2009年要從台股基金套房脫身的方式有三，第一是轉換市場，建議投資人先弄清楚自己手中台股基金的投資標的到底是什麼，如果投資標的股價波動過高、或是產業前景能見度不佳，建議轉換基金。

第2招：低點攤平

第二是利用低點攤平，今年許多主要國家股市都重挫高達5成，來到10年新低水準，如果以長期平均來看，目前絕對是攤平降低成本的好時機。舉例來說，台股指數過去30年平均值為6300點、20年平均為6400點，15年的兩次大循環是6600點，拿現況來比目前絕對是台股的低點，介入可以說相對安全，空手投資人低檔投入，甚至有起碼50％高報酬！

如果投資人是在2008年8000點高點進場，用目前的低點來攤平成本，只要2009年指數回到6600點平均價位，仍有解套與獲利的機會。

第3招：定期定額

第三是定期定額攤平，如果自認為無法抓準低點，直接以定期定額攤平最安全。定期定額是用長期平均成本的方式獲得報酬，雖然無法保證最高獲利，但只要持續扣款一定的時間，報酬率絕對不差，對已經套牢的投資人來說，解套機率也絕對大增。

空手的投資人可以重新布局明年投資大計，對於已投資的部位，要如何降低風險？財富管理業者提三大步驟，汰弱留強、資產配置調整，接著再將部分資金轉進儲蓄型保險或是增值變額年金險。

有些人手中還是滿檔基金與股票，根本沒有餘力布局明年投資市場，中國信託商銀財富管理處協理黃培直說，第一步驟就是「汰弱留強」，嚴格執行停損設定，弱勢標的可全數賣出，較為強勢且波動較大的的標的可分批減碼，保留或加碼高評等債券部位。

誰弱誰強？其實投資人只要整理手中的股票與基金，從投資報酬率就可以看出端倪，台新銀行資產規劃部經理項兆嘉提出調節的大方向，股票市場部分，建議減持小型股，成熟市場則可減持歐洲、日本，新興市場中可減少新興歐洲部位，債券市場則可減持新興市場債與高收益債。

財富管理主管表示，減持目標只是提供參考，這是指滿手股票或滿手新興市場基金的投資人，可以減持的方向，並非完全不能投資。汱弱留強還有個小祕訣就是，等到中期反彈時減碼，也就是賣紅不賣黑。

第二步驟就是，依風險屬性調整資產配置，以定期定額方式投資，黃培直說，資產配置是老生常談，但在股市波動不確定時，特別重要。

黃培直說，第三個步驟就是趁著汰弱留強時，將部分資金轉入配置穩健的儲蓄型保險或保證複利增值的變額年金保險，「留得青山在、不怕沒柴燒。」

也有業者提出不同的看法，在全球股市跌深之際，過度對股市悲觀已無太大意義，對於尚能忍受股市波動且資金尚無急用的投資人，富蘭克林證券投顧建議，此時無需再殺低出場。保守的投資人，則可趁反彈時減碼，並轉進全球債券型基金和美國政府債基金。

各大財富管理銀行對明年仍維持股少於債的投資大方向，若想單筆投資大型股較小型股優，美國、全球的成熟市場為主，新興市場較有轉機，但偏重於新興亞洲與全球新興市，類股會以長期有投資利基為主軸，包括健康與生技類股，債券部分仍看好歐政府債，用歐元投資、美政府債與全球債。

次貸風暴、「雷擊」、股崩，遇上百年難得一見的金融大海嘯，是幸也是不幸！重災後過需要重建，拋開資產縮水的痛，快來檢視一下基金投資，一定有些什麼是我們能做的。

「你這裏太危險了，搬來和我住吧。」住在田裡的青蛙對路邊的青蛙說。「我已經住習慣，懶得搬了。」這是路邊的青蛙最後說的話。因為幾天後，田裏的青蛙再度去探望住在路邊的好朋友時，卻發現牠已經被車子壓死了。

這是一個悲傷的故事，原因是懶惰與輕忽讓路邊的青蛙賠上性命；同樣的，這一波全球金融大海嘯來的又急又快，重押股票型資產的投資人賠上多年累積的身家。

這陣朋友們見面不免唉聲嘆氣的問，你賠了嗎？賠多少？當身邊的投資老手、新手都同時失手時，投資人已是方寸盡失，手上愈套愈深的股票型基金不知該如何處理，才發現投資專家耳提面命的資產配置，才是最受用的策略。

然而，資產配置有沒有標準？現在全球股市崩跌至此，如何汰弱換強？施羅德投信投資長陳朝燈指出，資產配置是很個人的理財計畫，因為個人的需求與財力的差別，不可能一概而論。

陳朝燈說，多頭時期，一般投資人最常犯的錯是以為投資都能賺錢，當股票型基金報酬率動輒20%、30%，甚至更多時，很容易輕忽相對收益較低的債券配置，讓個人投資少掉很重要的防禦。

冷靜檢視套牢資產

現在的情勢是，長期有樂觀的可能，短期仍是要有震盪的準備。投資專家建議，短線上要先提高債券比重，達到資產防護的目的，中長來看，全球股市的布局也不可中斷。市場愈亂，要愈冷靜，第一步是檢視基金，第二步是重塑投資組合。

在台灣已核備境外基金近2,000檔，國內投信發行基金也超過600檔，如何知道自己買的基金是強還是弱？

陳朝燈回答，全球有幾個機構在每年都會評選出表現優良的基金。較具代表性的評鑑機構如晨星（MorningStar）、理柏（Lipper）等基金評鑑公司，投信投顧公會網站也都查得到這些海內外基金績效，投資人要善加利用。

陳朝燈強調，投資人在檢視基金表現時，要將核心與非核心部分分開考量，其中非核心基金不要只看短期績效，建議至少要由至少三至五年的表現來衡量；非核心基金也要看一年或以上的表現，才不致於買錯或賣錯。

保德信理財中心協理詹千慧在基金業界已有15年經驗，她表示，在每一次事件發生的當時，即使是專家也不免會擔心自己的投資組合，並覺得每一天日子都過得特別慢，但是投資就是要比氣長，一定要冷靜等到事件過去。

經常有許多投資人即使沒有急著用錢，卻在基金帳面呈現虧損情況下，選擇在風暴時贖回所有基金。詹千慧認為，投資人不能只會在多頭時期理財，其實空頭時期才更是理財的契機，例如股神巴菲特就在最近出手，入股奇異公司（GE）30億美元，他的友人表示巴菲特等這一刻已等了10年。

詹千慧強調，如果在空頭時認賠贖回，不但是放棄以同樣成本買到更多單位的機會，將來更有可能雙手空空眼睜睜看著股市回漲，讓自己的資產相對增值的機會降低，若是將來股市反轉時還打算要再進場，一來一往之間，許多財富就等於無聲無息消逝在空氣中。

若是以定時定額方式投資，越是經過風暴的洗禮，未來報酬越有機會脫胎換骨，但也不是每一筆投資都有機會能遇上空頭，因此只要個人能力與風險容許，建議投資人在這段期間持續扣款，因為低點買到的單位一定比高點時高出很多，未來股市漲，就是定時定額浴火重生的時刻。

正視迷思對症下藥

很多人對投資基金存著一些迷思，這些似是而非的觀念左右著行動，比如不景氣現金為王，事實上提高現金比重沒有錯，沒有人知道經濟疲軟將會持續多久？持續投資才能以較低的成本掌握下一波的多頭。

每當市場低迷時，投資人開始感到恐慌，最大的迷思是，基金公司倒了怎麼辦？投資專家說明，共同基金的組成與運作模式是「經理與保管分開」，基金公司負責經理資產、保管銀行負責保管資產，兩者各司其職、同受政府法令的約束，投資人的資產有高度安全性。

如果基金公司倒了，基金投資人所持有的基金資產，還是安穩的在保管銀行中，存在保管銀行的資金是以「專戶」儲存，換言之，該帳戶是獨立的，不屬於「基金公司」的資產，不屬於「保管銀行」的資產，亦不屬於「銷售機構」本身的資產，故無論是基金公司的債權人、或是保管銀行以及保管銀行的債權人、亦或是銷售機構以及銷售機構的債權人，均無權動用到該帳戶的錢。

重新看待股債關係

此外，部份投資人對股、債的認知有誤，以為股債的漲跌就像翹翹板一樣，翻開歷史紀錄，理柏資訊取摩根大通全球債券指數及MSCI 世界指數為代表，統計1988~2007年的股市和債市，發現過去20年全球股市共有15個年度上漲，同期間全球債市只有兩個年度下跌。

過去一年全球飽受美國次貸風暴及高通膨的洗禮，這段期間純粹只投資在股票型基金，跟投資組合中還有債券型基金的投資人，前者感受到的投資組合震盪程度來的大許多。

事實上，完整的資產配置除應涵蓋股、債標的，也應有核心及衛星配置概念，核心部位宜選擇長期績效穩定、風險分散的標的，例如全球股票型基金、全球債券型基金及美國政府債券基金；至於衛星部位則較適合短期波段操作，例如單一新興國家或區域型基金，當然也可採用定期定額方式分散風險。

投資比重上，富蘭克林證券投顧建議，穩健型的投資人可用約50%的股票搭配50%的債券；保守型的投資人，建議持有40%的股票搭配60%的債券；至於積極型的投資人，則以60%的股票和40%的債券為投資組合。鑑於每位投資人風險趨避程度不盡相同，偏保守者可再拉高債券部位。

答：對沖基金 (Hedge Fund)通常是投資高報酬、高風險標的，，為規避風險，同一市場可能同時做多亦做空，因特殊的操作方式所以也被稱為避險基金。

但能否完全避險，穩賺不賠? 答案很難確定，因為對沖基金的操盤手及出資的投資者行事非常神秘。今年全球金融海嘯，有人認為是對沖基金業有史以來最慘澹的一年，很多對沖基金損失雖不像投資銀行那麼多，但應也不少。

對沖基金的規模在此次金融海嘯中規模縮水，Trim Tabs投資研究統計，單是9月，投資人淨贖回對沖基金的資金就高達430億美元，創歷史新高。在歐巴馬當選美國新任總統，社會瀰漫了改變思潮，目前美國證管會已禁止對沖基金放空或押注股市下跌，市場預期新政府可能對對沖基金業祭出更多限制。

    　民眾若看過「明天過後」這部電影，能在險境中求得生存之道是最重要的，金融海嘯後期載浮載沈的投資人，更要利用浮潛術安全抵達財富彼岸。

    　過去兩年，不少投資人將結婚、買房和退休老本投入股市和基金，現在沒在股海溺斃，也可能僅剩半條命，在基金業界已有15年經驗的保德信投信理財中心詹千慧協理表示，跳海時機已過，不如積極正面等待Happy Ending，手上的基金與股票仍然有機會回本。

    　儘管市場均難以判斷全球景氣何時落底，後海嘯時期，提供五大浮潛佈局術：

    　一、逢高單筆贖回，拿回現金作定期定額：

    　匯豐中華投信認為，手上已沒有銀彈的投資人，可以試著趁股市回檔時，將當初單筆買進的基金先贖回一半，拿回現金，但不是放在定存裡，而是採取定期定額的方式，利用平均低成本概念，等待股市回升趁早回本。

    　保守者則可定期定額全球平衡型基金，個性較為積極者則可關注波動度較大的全球新興市場基金。

    　二、定期定額堅持停利不停扣，讓虧損只是過程而不是結果：

    　當前已有基金定期定額者，保德信投信建議應該將眼光放遠，現在的投資是在為未來3至5年的另一波多頭循環布局，而不是擔心哪個國家又要出問題，千萬別在這個時候，股市又下跌時貿然停止扣款。

    　三、每逢大跌，單筆不定期不定額買進，攤低成本：

    　由於當前股市波動大，手上多少還有銀兩的民眾，不建議將資金全部一口氣單筆投入進去攤平，凱基證券就建議，無論是股票或基金，每逢股市有大跌的時候，可以撥一部份資金進行不定期不定額投資，這也是一種攤平成本的作法。

中國信託商銀昨天表示，應金管會要求，銀行若在九月一日後代銷雷曼兄弟發行或保證的連動債，銀行必須主動與投資人「和解」（退款）。中國信託下周起將主動通知九月一日後購買雷曼相關的三百五十名投資人，可赴銀行申請退款。

中信金控發言人吳一揆表示，中信銀九月後銷售的兩檔雷曼連動債產品，金額合計三億二千萬元，客戶人數約三百五十人，銀行理專將以電話主動通知投資人到銀行申請退款。

但中信銀副總經理隋榮欣說，中信銀不是退現金，投資人只能選擇存到定期存款帳戶，或者購買基金、保險等商品，約一個月內可獲得退款。

金管會官員表示，不介入銀行與投資人和解的方式，只要投資人能接受即可。金管會還表示，投保中心、銀行公會及金管會受理銀行銷售連動債爭議案件，目前已突破一千件，正儘速處理。

施羅德投信投資長陳朝燈指出，所謂「4433法則」就是在同類型基金中，挑選一年期績效排名在前四分之一的標的；接著在其中選出二、三、五年及今年以來績效排名在前四分之一的標的；再剔除掉三個月、六個月績效不在前三分之一的基金。

陳朝燈表示，民眾要選擇長期投資的基金，最好避免單一產業類型的基金。以台股基金為例，一般型基金就比中小型基金和科技型基金適合作為長期投資的基金類型，因為台股中小型基金有規模性風險，至於台股科技型基金則有產業性風險。

陳朝燈建議，基金經理人的穩定性和基金規模也是民眾要注意的地方，如果一檔基金更換基金經理人的頻率過高，相對來說，影響長期報酬率的可能性也比較大，風險也比較高。

另外，基金規模方面，為避免基金因績效不佳而遭到清算的風險，一般來說，選擇基金規模五到十億元比較保險。

友邦投顧董事長楊智雅建議投資人要拉長投資時間，從原本的一年延長至五年或十年，以達到降低風險，並且在實務操作上，投資期間越短，發生虧損的機率越高；投資時間越長，風險就越低。

    　在金融風暴席捲全球，投資人最關心的四大問題，包括所投資的基金淨值會不會變0、當銀行都陸續發生問題，所投資基金的錢會不會拿不回來、在金融危機中，定期定額的基金是否要先停扣或是贖回，以及所持有的基金會不會被清算。

    　德盛安聯投信國際投資諮詢研究部副總陳彥婷表示，以一般來說，一檔基金大約會投資40-80檔個股，風險已經適度分散，且基金本身會保留5％-15％左右的現金部位，因此，要這40到80檔的公司股價同時歸零不太可能，且就算所有投資個股股價都變成0，基金因還持有現金，因此，淨值是不太可能為0。

    　淨值不太可能變為0

    　今年全球金融風暴，導致許多大型投資銀行，或區域性銀行紛紛倒閉，投資人擔心在銀行陸續發生問題，投資基金的錢會不會拿不回來。陳彥婷表示，每一檔基金都是採取專款專用方式，並不會因為保管銀行或是基金公司出狀況而影響到投資人權益。

    　她表示，基金管理公司僅負責基金的募集、操作，並不經手保管投資人的資產；而保管機構則負責保管基金資產，且每一基金的資產在保管機構均是一個獨立的帳戶，全部都會專款專用，而不會移做他用。

    　獨立帳戶不受銀行狀況影響

    　另一方面，投信投顧法規中也明文規定，若基金保管銀行出現任何問題，銀行的債權人是不能對基金專戶主張任何的權利，若是基金公司管理經營不善，主管機關金管會也會適時的介入，協調其他基金公司承接，投資人權利不會有改變。

    　在金融危機下，手中有定期定額的基金應要先停扣或是贖回，她則認為投資人在檢視基金投資時，應先留意所投資的標的是否仍然符合市場趨勢，若是符合趨勢，適合以定期定額方式長期紀律性投資，反而可趁低檔時累積更多的單位數，靜待全球市場回穩後，可參與下一波景氣循環，因此不需因市場動盪而停扣或贖回。

    　不需因市場動盪而停扣或贖回

    　而近一年多陸續有許多基金因基金淨值產值低於3億元，而面臨清算邊緣，此時基金公司就要將淨資產價值及受益人數告知申購人，若基金淨資產價值最近30個營業日平均值低於2億元時，就必須終止契約。

百貨年終慶季節到了，精明的消費者最愛採購，折扣愈深愈愛買；在股市裡的投資人卻隨股漲而大喜、價跌而大悲，股價越漲越買、越跌越賣。但追高殺低易與財富擦肩而過，危機入市、紀律投資才是長線追求財富的不二法門。

各國領袖近來紛紛坦承當前全球金融、經濟情勢嚴峻，歐美政府紛紛降息、投入數兆美元搶救金融機構，惟這波金融海嘯吞噬全球股市，引發驚濤駭浪，投資人紛紛退場。富達證券指出，股市在短線急跌後，投資價值卻漸浮現，危機入市、嚴格執行紀律投資，是長線追求財富的不二法門。

空頭來襲，投資人隨股市漲跌情緒起伏，不堪一時損失，紛紛認賠出場，或停止定期定額投資。然而，退場與進場時點判定，往往不是投資人所擅長。富達證券指出，若以1993年底到今年9月底，對照美股基金淨流入與美國標準普爾500指數(S&P 500)的報酬分析，也就是從所謂市場買氣應對於投資報酬的實際狀況來看：當投資人前仆後繼進場投資時，股市往往都已來到高點；當股市觸底反彈時，投資人卻仍持續贖回，特別是在2000年到2003年，這現象最明顯。（資料來源：Strategic Insight, FMRCo.，統計到2008/9/30）

持續投資 掌握V型反轉契機

富達證券指出，市場波動大時，投資人常會想認賠殺出，這就犯了投資大忌，因為一年當中投資報酬最佳和最差的幾個交易日，常發生在同一時段裡，若試圖避開報酬最差的幾天，可能也將錯過市場表現最好的那幾天。

以亞股為例，若在1998年9月16日投資1萬美元在摩根士丹利資本國際公司亞洲指數(MSCI AC Asia Index)，到今年9月15日為止，持續投資或是錯過報酬最佳的10天、40天，平均年報酬將會如何？數字說明一切：

˙若整個期間持續投資，平均年報酬為5.07%；

˙若錯過最佳報酬的10天，平均年報酬降到0.1%；

˙若錯過40天，報酬將下降、並由正轉負、虧損9.1%。（資料來源：FMR）

歷史經驗指出，市場波動時賣出股票，可能降低長期投資報酬。以長期角度來看，當市場出現大危機後，股價回到大跌前的水準常須要較長時間，但從谷底反彈到跌前一半的水準，往往在落底後很短時間內出現，也就是所謂的V型反轉； 20-30年代經濟大蕭條、70年代石油危機、或2000年網路科技泡沫都曾出現這種股市V型反彈。2007年10月9日迄今，金融海嘯造成全球股市急跌，市場正殷切期盼再一次的V型反轉。（資料來源：彭博資訊、Fidelity Data，以標準普爾500指數或道瓊為例）

富達證券指出，股市何時落底，很難判斷，唯有持續投資、待在市場，才不會錯過V型反轉的契機。若投資標的是穩健的區域型或全球型的股票基金，持續、不間斷的投資，是長期追求穩健報酬的關鍵。

定期定額不停扣 長期報酬樂觀

再以標準普爾500指數統計為例，從1926年到今年8月底為止，進場投資五年，最佳投資報酬前三名，都是在市場前景最黯淡、波動劇烈時，如美國大蕭條的1932年5月、1982年7月及1994年12月，若在這三個時間勇於入市投資，之後五年累積投資報酬率分別為367%、267%、251%。（資料來源：Ibbotson，FMRCo，統計到2008/8/31）

若以1926年到今年9月29日期間，拿前十大單日跌幅出現後，即進場投資三個月的報酬分析：有九次為正報酬，正報酬超過9%有七次；但若在此十大單日跌幅出現後，進場投資三年，則有9次為正報酬，正報酬逾20%也有七次之多（資料來源：S&P,Haver Analytics,FMRco）；這個統計顯示危機入市的價值。今年9月29日美國眾議院意外未通過7,000億美元紓困案，標準普爾500指數隨即大跌8.8%，則是1926年以來第二大單日跌幅；對於投資人而言，這當然具有入市時機的指標意義。

投資人聞熊色變，標準普爾500指數從1962年到今年10月10日止，總共出現13次熊市（從高點下滑逾20%），平均每六年出現一次。若扣除目前所處的熊市，過去12次熊市有兩大特點：一是高點到低點平均有22個月，跌幅為39%；若進入熊市後也伴隨經濟衰退，通常自高點到落底的時間也較久。二是股市一旦落底，之後1年的平均報酬率為46%。（資料來源：ISI，彭博資訊、國家經濟研究局，FMRCo，統計到2008/10/20）這些數據，再次印證了危機中自有其投資的良機。

這次熊市從2007年10月9日下跌以來，到今年10月10日已達12個月，且自高點下滑達43%，跌幅為自1926年來13次熊市中第五大，一年內發生如此大的跌幅，是過去少見的現象。

富達證券指出，從上述統計數據來看，投資人應以長線角度思考，危機正是轉機。能明辨機會、掌握契機，紀律性投資，才有機會在未來幾年獲得不錯的投資回報。