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對於在過去高點住套房的投資人，現在也不要忙解套，一定要再加碼分攤，用低成本買進更多單位。

如果你相信這次是百年難得一見的景氣危機，那你也應該相信，這會是百年少見的股市低點，讓大家都能進場去撿便宜。全球的股市已經來到很便宜的價格，沒有人現在進場會被套住，這樣的「短多、長也多」買點，從2002年科技泡沫的低點以來終於出現，錯過了這次「七」載難逢的機會，你就必須再等到下一個七年！

面對三月份的股市紅辣表現，許多人還是在場外觀望。有人擔心現在只是一波反彈、擔心二次金融風暴發生，而對三月的這一波股市大行情有所懷疑。

這樣的負面情緒，很明顯還陷在去年股市的慘痛經驗裡：金融海嘯後全球股市連連重挫，美國道瓊指數跌破萬點、日經225指數單日可以重跌11%、俄羅斯暫停交易次數也創下紀錄，這些股市惡夢，讓許多投資人半年來一夜難眠。

但我敢斷言，二次金融風暴發生的機會很低，投資人大可以放心，因為各國政府絕不會放任更糟的狀況發生。AIG的紓困就是一例：因為AIG濫發員工紅利，使柏南克被批評、歐巴馬被批評，但若是時光倒轉，美國政府還是會四次出手，救助這個全美最大的保險公司；甚至未來如果有需要，我想救六次也不足為奇。美國政府強烈表示，不會讓更「大條」的事情發生，所以對金融業來說，危機已經解除了。

    　歐美先進國家之退休金制度已發展多年，卻被這波金融海嘯吹得東倒西歪，根據經濟合作開發組織（OECD）最新公佈的Pension Markets in Focus報告，30個會員國的政府退休金共計虧損3.3兆美元，若加計企業退休金更高達5兆美元，將為天文數字，其中以美國退休金基金401（K）的2兆美元為最高，這也促使近來歐美國家再度掀起退休金議題，希望政府與企業退休金將被動式投資之ETF與指數型基金（Index fund），納入投資標的。

    　目前全球規模最大之退休基金為美國個人退休專戶的 401（k）制度，由雇主申請設立後，員工在不超過上限額度範圍內，每月提撥薪資的一定比率至退休金帳戶，由雇主挑選合作的金融業者，發行投資計畫，其中每個計畫至少要提供三種不同風險及報酬率的商品，包括共同基金、保險商品、自家公司股票、保本商品等，平均5至15個標的讓員工從中篩選。

    　因此勞工退休金投資須自負盈虧，政府並不保證收益，不僅降低政府的財政支出負擔，在退休金投資期間拉長下，即便遇到空頭市場也有持穩表現，操作績效較政府自行投資為佳，例如過去15年來之平均投資為正報酬的退休金有瑞典（11.8％）、美國（10.6％）與英國（9.2％）等。

    　寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠表示，退休金的提撥用意為照顧退休族群日後之生活所需，這波金融海嘯所引發的系統性風險，讓向來以股市為主要標的之退休基金也難以避免面臨損失，以穩健為訴求的機構法人與退休組織紛紛提高被動式產品的投資比重。

    　黃昭棠指出，美國401（k）基金與加州公務人員退休基金為主導退休趨勢的兩大機構，前者開放讓勞工自選投資標的，後者自行佈建投資組合，不約而同增加被動式產品投資份量，根據巴克萊（Barclays Global Investors）針對全球機構法人之調查，投資於美國掛牌ETF的機構法人數目逐年增加，10年來增加近10倍。

    　黃昭棠認為，機構法人增加ETF持股的主因為集中市場掛牌，可靈活交易以達到資產配置均衡目的，且透明性高，避免類似連動債事件衝擊退休族群資產，加上ETF的管理費用低廉，可搭配衍生性金融工具達到套利交易與避險目的，成為長期投資的最佳工具。

    　國內退休基金同樣受股市重挫影響，但勞退新制上路不久，離員工退休還有較長時間可緩和虧損，且在保證收益機制下，對退休民眾有一定保障，但欲達更佳之投資績效與分散風險，無論是政府退休基金操作或開放讓勞工自選投資標的，被動式產品的ETF和指數型基金均為必備元件。

    　G20高峰會後，各國領袖決定提供超過1兆美元金援振興全球經濟。群益投信國際部協理葉書弘指出，未來包括亞太市場、商品、新興市場、REITS與公司債，都將會是良好的投資標的。

    　此外，投信業者認為以中國為首的新興市場地位已大幅提升，建議積極型投資人可順勢介入中國，穩健型投資人更可全球型新興市場基金為主要標的，穩定入市。

    　葉書弘說，由於Fed巨額量化寬鬆貨幣政策利多，將有效帶動利率下滑，改善市場信用危機，所以中長線來看，過去因避險而持有美元的資金，可望陸續流向股價跌深的市場。

    　其中，由於亞太地區具備最快復甦體質、最高經濟成長及最多利多題材，將最有機會成為資金流入的首要地區。此外，目前美國銀行平均30年房貸固定利率，已從去年高點6.5％降到目前4.85％，大幅舒緩貸款戶的資金成本，也將刺激房地產市場景氣回春。不過，在經濟基本面仍未好轉、金融市場持續去槓桿化情況下，REITS的個股體質重於區域選擇。

    　此外，由於美元貶值恐增加未來通膨疑慮，包括石油、黃金、礦產等抗通膨標的，更帶動商品出產國貨幣對美元大幅走揚。投資人此時可從新興市場切入，將可同時掌握到新興市場原物料出口、貨幣升值及內需崛起的三重商機。

    　在債市部分，群益多重收益組合基金經理人張俊逸認為，美國企業在金融放貸逐漸恢復正常後，投資等級公司債的投資價值因而浮現。至於可轉債市場，因兼具高殖利率與未來企業潛在成長價值特性，也相對看好。

    　摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華說，中國是投資人不可錯過的標的，投資人若希望能獲較高收益，可選擇將安全性較高的高評等機構債券納入債券配置，以掌握穩定配息和資本利得機會。

這波金融海嘯既兇又猛，許多投資人手中的基金都腰斬再腰斬，但若要再拿出錢來加碼，又怕會愈攤愈平，投資人陷入兩難。投資專家及法人們強調，如果手中有跌深的基金千萬不要贖回變現或是擺著不動，而應轉換、加碼中長線較有前景的市場。

中國熱資金潮看得到

因此台灣企銀財富管理部經理盧坤建議，趁此時全球股市都來到低檔之際，手中跌深的基金例如東歐、房產基金，這些可能短期內難脫泥沼的基金，可考慮轉往中長線較有錢景的市場，其中首選中國、亞股、拉美、原物料、能源、黃金、台股等，都是投資3、5年較有機會翻本的市場！

不管是從今年年初以來流進中國股市的內外資，還是第2季國內投信鎖定的焦點來看，中國最吸引資金目光。

而在台灣募集的中國基金，目前資金熱潮正前仆後繼。景順投信行銷長曾承宗建議，中國的成長商機是3、5年內看得到的，投資人可以定期定額的方式，投資範圍涵蓋中國上市股票與H股、紅籌股等的中國基金，最能受惠中國股市長期增值潛力。至於穩健型的投資人，適合投資範圍包含中國、香港、台灣的大中華基金，較能分散單一市場投資風險。

受惠於中國4兆振興方案，亞洲也成了未來最有錢景的地區之一。施羅德投信指出，亞洲目前具有三大優勢，一是本益比夠低，二是各個經濟體的互補性高，三、中國4兆商機近水樓台。目前亞洲(包括東協)占中國整體進口的比重達56％，因此相對受惠機會高於歐美各國。

台股最能搭中國便車

近期一支獨秀的台股也是備受看好。ING投信指出，中國主要相關政策如：家電下鄉、擴大基礎建設、提振房市及10大產業振興方案等，均為台股相關產業帶來大量急單效應及未來訂單增加的預期。

但由於2009年總體經濟面依然不佳，台股加權指數將呈現區間震盪，產業個股表現波動度加大。

巴西中國前景看好

   　從急單效益到資金行情，台股中級反彈啟動，第二季可望挑戰年線，法人認為，即使台股4月分可能會震盪，但五月江陳會將再帶動一波上漲攻勢，手中的台股基金仍可續抱！

    　匯豐三高平衡基金經理人石隆智表示，目前台股有四大利多，包括：一、各國放寬信貸，印鈔票毫不手軟，提供市場充裕資金；二、外資、代操、自營商持股低於40％，持續有軋空手的動能；三、多數廠商對急單補庫存仍持謹慎及觀望的態度，有助需求延續及存貨的控管；四、中國大陸持續對台灣釋出善意，5月江陳會將再度上演，有助台股續攻。

    　石隆智認為，中國擴大內需急單，讓台股久旱逢甘霖；如家電下鄉刺激消費規模9,200億人民幣，急單效益浮現，扭轉破底格局；電腦下鄉：創造400億人民幣商機，電子業上中游全面動起來，此外，美股止跌，雙W底支撐浮現，引爆台股資金行情，台股最壞時間已過。

    　另外，台灣出口年增將翻揚，經濟落底訊號浮現，出口年增率3個月及6個月平均變動率在2月出現歷史新低，顯示經濟最壞時間已過，出口貿易持續改善，將有利台股趨勢向上。

    　摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓分析，台北股市在大盤連續出現兩根長黑K棒之後，昨日收十字線，幸好今天補量大漲並跨過5日均線。目前觀察指數在5日均線附近有強力支撐，買盤強勁，因此判斷指數仍有不少的上看空間。G20會議即將展開，相信消息面將主導全球股市，但也不排除台股仍有獨強的表現。

    　不過，保德信高成長基金經理人王培臻提醒，有鑑於最終需求回溫的跡象仍未看到，應提防旺季不旺現象的變數。建議投資人短線觀察重點應放在4月中旬時第一季財報效應對大盤之影響、外資進出動向及國際股市趨勢；類股則可留意原物料相關類股、中概內需及部分落後補漲之電子股表現機會。

美國政府印鈔票投入債市，歐洲央行利率降到史上低點，台灣定存利率出現零字頭……利率低到躺平的年代，加上山姆大叔錢進債市，債券似乎成為替代銀行存款的優先選擇，面對這麼多種債券商品，投資人真不知該怎麼選？

操作基金有10年經歷的第一富蘭克林富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞說，投資人在衡量這個問題前，要先審視自己投資屬性如何。

林大鈞就以自己為例，他兩個兒子還在讀小學，在他的資產配置中，債股比為3比7，債券是選擇具有分散風險性質的全球債券基金，股票則是定期定額投資能源、水資源基金。

他說，自己屬於較為積極型的投資人，因此債券比重較低，但如果是穩健型或保守型的投資人，他建議債券比重可以拉到5成左右。

不過，說到債券基金，沒有財經相關背景的民眾，常是一個頭、兩個大，因為常常看到報章雜誌說：「各國央行降息，有利債市表現……」、「債券價格和利率呈反向關係，利率跌、債券價格漲……」、「債券價格對匯率很敏感」、「高收益債利差飆新高，投資價值浮現」，一大堆專有名詞湊在一塊，民眾還真的是霧煞煞！到底利率、匯率和債券有什麼「親密關係」？

觀念1》降息環境 報酬率高

林大鈞解釋，根據總體經濟學的貨幣政策理論，當景氣不佳時，各國央行通常會採用較為寬鬆的貨幣政策，引導利率下降，當利率下降後，投資人手中若有過去發行較高票面利率的債券，就會變得更有吸引力，想要賣出時報價就會走高，所以才會說降息循環中，債券會有較高報酬率。

觀念2》債信愈高 利差愈小

    　復華投信建議，投資人可用向日葵投資法，依照本身的風險承受度，以全球債券基金為核心，將高收益債券基金、股票型基金等作為衛星投資，如此在景氣復甦的震盪過程中，也較能達到控制下檔風險，又能以資產配置方式不失上漲力道。

    　至於債市類別的選擇上，群益多重收益組合基金經理人張俊逸表示，美國Fed的信用寬鬆政策，將在未來半年購買美國長天期公債與抵押房貸債券，一方面藉由買進長天期公債以壓低市場利率，一方面則透過買進金融、壽險公司的不良資產，以全力改善金融市場的流動性，未來美國企業在金融放貸逐漸恢復正常後，包括融資與發債上資金不足的情況可望獲得改善，加上低利率環境讓風險貼水下降，本益比將進一步獲得提升，企業價值將逐步顯現。

    　所以，在債市的投資上，將以企業債、投資等級公司債、金融債可望受惠資金壓力減輕而有表現空間，至於可轉債市場方面，由於籌碼供應有限，兼具高殖利率與未來企業潛在成長價值特性，成長性相對看好。

    　保誠投信則指出，目前歐美各國對於金融市場的態度還是傾向不介入，而讓市場機制自己慢慢回復，這代表未來還是可能會有金融機構或企業的壞消息爆出，股價也會隨之而持續震盪。因此建議投資人在選擇資產配置時，還是以現在相對利多的債券基金作為主要布局及部分股票型基金。

    　摩根富林明JF金龍收成基金經理人魏如宏則表示，全球股市自去年11月底低點以來，MSCI世界指數僅小漲2％，反觀中國上證指數和台股指數漲幅分別高達12％和23％，因此建議股票部位往大中華方向靠攏，因為中國有錢、有內需，使鄰近的香港和台灣雨露均霑。債券方面，則建議投資機構房貸擔保債券（Agency MBS），不用擔心違約風險。

    　後金融海嘯時代還有什麼產業或區域可以強出頭？根據最新一期Time可歸結出六大商機，分別是基礎建設、生物科技、糧食、民生必需品、綠色能源和非洲。

    　根據TIME雜誌指出，這十大思維轉變分別是「工作是最寶貴資產」、「改造城市近郊」、「新喀爾文主義」、「讓各州重新接軌」、「反自然定律」、「非洲成經商最佳地」、「租用國家」、「生物銀行」、「生存商店」與「生態智能」等10項，而根據這些轉變的內容，可發現未來的投資趨勢，跟金融海嘯爆發之前真的很不一樣。

    　摩根富林明投信副總經理邱亮士認為，這六大商機其實點出一個重點，就是投資是回歸到原始起點，例如不可或缺的民生必需品和糧食、隨著人們愈來愈長壽的而日漸受到重視的生物科技；推動經濟成長的基礎建設；著眼10年大計的環保能源及發展程度普遍最落後的非洲。

    　保德信投信指出，在此波各國政府財政政策救市方案中，基礎建設產業可說是最大贏家。美國歐巴馬政府預算政策中，基礎建設產業預算約460億美元；中國四兆人民幣振興方案裡，更高達2兆1700億人民幣（約54％）將用於加快各種重大基礎設施建設及農村的基礎建設，除此之外，德、法、日等國也皆將基礎建設列為財政政策首要目標之一；在未來政府支出逐漸成為各國經濟動力主要來源的趨勢下，預估基礎建設產業將具長期成長性。

    　除了基礎建設之外，群益亞太新趨勢平衡基金經理人陳沅易表示，有一些國家在振興經濟方案中都提到要發展綠色產業，這代表該產業的中長期發展趨勢看好，也會特別留意環保、節能、新能源等相關類股；至於抗景氣循環股的民生消費、生技醫療，則是看好像亞太地區中的中國、印度兩地就擁有約25億人口的龐大消費商機，而中國、美國的政策中也都有提及醫療改革，從而衍生出相關生技醫療的投資商機。

    　另一個崛起的非洲商機，也是新的投資趨勢。保誠非洲基金經理人林宜正表示，非洲正以「資源出口換取外國投資」的方式，複製過去新興市場快速發展的軌跡，更何況，光是2008年，各國企業在非洲的投資總額就達480億美元，就超過非洲對外受援助的金額，可見對各國企業而言，非洲已經擺脫過去「受濟者」的角色，成為投資市場的「新契機」。

    　類股輪動速度過快，景氣渾沌未明之際，投信法人認為，利用定期定額的方式投資ETF，不失為空頭市場中的最佳投資策略。

    　國內失業率衝上5.31％的高點，進出口衰退幅度擴大，利空籠罩台灣股市，但台股近期表現卻相對平穩。富邦投信認為，悲觀的經濟數據已提前反應在先前的大跌，因此目前公布的數據，都在市場的預料之中。投資人現在要做的已不是出脫持股，而是要在反彈出現時，提早布局領頭上揚的族群。

    　寶來投信總經理劉宗聖表示，目前仍建議投資藍籌大型股如台股50的ETF，由於類股輪動較快，類股型的ETF則暫不建議介入。

    　富邦投信整理出去年低點以來各類股的漲跌幅狀況，其實各類股的表現差距頗大，像是電子類股雖然受到歐美需求緊縮、出口嚴重衰退的衝擊，但在股價跌深、新台幣貶值等因素下，股價在這段期間反而上漲了23％，是表現最為強勢的類股。

    　其他像是觀光、水泥類股，受到陸客來台、中國擴大內需方案啟動的利多激勵，股價也分別有22％、17％的漲幅。但同一時間內，包括塑膠、油電燃氣類股卻各自下跌了15％、17％，而去年表現亮眼的食品類股也出現7％的跌幅，這顯示在這波跌深反彈中，投資人若選錯類股，將會出現極大的報酬差異。

    　對於未來一季的看法，富邦投信表示，短期內台股雖然利空不跌，但也沒有足夠的利多可以支撐盤勢向上，因此預期指數將介於4,200- 4,800點之間徘徊，等第一季財報公布，企業界對下半年展望更為明確後，台股才有機會突破5,000點大關。

    　富邦投信建議投資人，在空頭市場的反彈中，走勢通常又急又快，而且類股的表現差異性會極大，因此利用ETF追蹤指數的特性來賺取波段行情，將是較好的選擇，根據統計，類股報酬的表現介於負17％- 23％，大盤指數的報酬為10％，雖不是最佳，但至少是跟隨著趨勢穩健向上，在全球景氣不明之際，利用定期定額的方式投資ETF，不失為空頭市場中的最佳投資策略。

今年元月表現最旺的股市—中國，能不能旺整年？外資不僅持肯定態度，甚至以「命理」分析，直言中國今年非旺不可！除美林預言中國經濟今年「保8」成功外，里昂證券則以國家主席胡錦濤及國務院總理溫家寶均肖馬，在今年將有財神庇佑，預言陸股今年將漂亮收尾。目前台灣正掀中國基金募集熱，預計有數百億元投入中國股市。

前景暢旺
美林證券指出，中國出口雖受全球經濟蕭條重創，但內需卻成功接棒。去年12月的中國零售業年增率高達17.4%，比11月的16.6%強，即是明證。出口與內需一消一長力量相互抵消，仍使美林對中國經濟成長率今年維持8%的高水準深具信心。
里昂近期發表的2009年中國證券風水報告指出，肖馬的胡錦濤與溫家寶今年雖犯太歲，但卻無有驚無險可平安度過。里昂指出，屬馬今年財運亨通，且會與他人分享，對照中國近來大力推出振興方案與減稅措施無疑是個好兆頭。根據風水理論，喜事可趨邪避煞，而2009年中國就有兩件大喜事：第1是中華人民共和國建國60周年，第2則是澳門回歸10周年，這將使陸股2009年漂亮收尾。

美林預言「保8」成功
根據證期局資料，預計上半年將有10家投信將募集中國基金，總募集金額上限高達新台幣800億元以上，預料今年下半年將成為中國股市以及香港中概股的一股重要資金活水。
預計將於3月初開募的匯豐中國動力基金經理人黃世洽指出，在各國相繼推出振興經濟方案中，以規模及政府決心來看，預料中國將會是第一個收到成效的國家。黃世洽說：「這也是今年來中國股市能領先全球的主因！」以滬深300指數為例，今年迄今指數勁漲26%，漲勢居全球之冠；中國股市再度成為全球投資市場吸「金」的焦點。
不過，中國對台灣展開「吸金大法」會不會導致台股資金動能退卻，管理台灣規模最大的中國基金業者—摩根富林明投信投資長唐嘉瀧說：「台股有兩岸三地的大中華題材，反而能提高台股的能見度，也許帶來更豐沛的資金！」

 也提高台股能見度

   　全球降息風潮未見停歇，面臨存款利息不斷下調，錢放定存並不划算。投資專家建議，低利率時代理財雖然首重保值，但也來到設立長遠投資目標的時機點，應以定期定額方式累積具潛能的資產，而基礎建設基金、公用事業基金、醫療生化基金、內需消費型基金、高股息基金等五大基金都有可能逆勢突圍！

    　保德信債券基金經理人許哲崑低指出，低利率通常也伴隨著經濟邁入衰退，而政府將釋出更多有利的財政政策來刺激總體需求，如擴大內需、增加公共支出，因此能受惠於政府財政擴張的基礎建設基金，或是消費需求彈性低的公用事業、醫療生化產業及必需性消費型基金，都是在資產組合中衛星部位可考慮的標的。

    　富蘭克林證券投顧經理盧明芬表示，就防禦性與股利水準而言，公用事業具備長期投資的機會點，尤其2008年公用事業類股下跌28.98％，較史坦普500指數37％為輕，今年以來，公用事業類股下跌0.65％，遠優於史坦普500指數的下挫8.43％。

    　此外，以史坦普500公用事業指數為例，自1989年9月15日至2009年1月31日，指數僅成長53.21％，不過加計配息報酬率，就可達272.21％，年化報酬率約為7.01％，可見配息率對公用事業股的重要性。

    　目前公用事業類股的價位大約在其20年來的平均值附近，股利率水準約5％上下，因此以長期投資觀點，目前公用事業基金已經進入合理的投資價位區域。

    　至於防禦型的生技基金，盧明芬認為，生技類股整理的姿態相當高，過去一個月並未隨大盤修正，可見以當前價位，投資價值已受認同，所以若無意外，去年11月的低點再跌破的機會不高，就防禦性而言相當強。再以成長能力來看，生技產業是較不隨景氣連動的產業裡屬於最有成長性的族群之一，意味相對最具漲升潛力。

有利反彈
隨著股市急轉直下，台灣股票型與平衡型基金的總體持股水位自2008年總統大選前的85%高峰逐漸下降，來到去年12月底的78.6%。許多基金甚至極保守地僅願維持法令規定的70%最低持股水位，停止對台股加碼，期待熊市兇猛急跌駭浪平穩後，再伺機進場。

投資信心逐漸回穩
以去年12月的數據顯示，持股水位貼近70%的台股基金計有：國泰投信旗下的國泰小龍（70.1%）、國泰科技生化（70.4%）與國泰國泰（71.7%）。
持股水位在75%上下的有保德信投信旗下的保德信高成長（75.9%）、保德信台商全方位（72.77%）；富邦與安泰ING（荷蘭文：Internationale Nederlanden Groep，荷蘭國際集團，簡稱ING）兩家投信旗下的台股基金持股平均也低於80%以下。
上述這些持股水位偏低的恰巧大多是規模動輒40~50億元以上的重量基金，因此回補持股的資金動能加持台股的中級反彈。如以台股基金目前總資產規模2500億元推估，如果持股回升5個百分點，將至少可為台股帶來125億的資金動能。
摩根富林明投信新任投資長唐嘉瀧表示，去年大家被股市急跌嚇壞了，持股水準大幅滑落，儘管經濟基本面仍未見明朗，但隨著投資信心回穩，投信自然會開始酌量布局。唐嘉瀧以以摩根富林明旗下台股基金例子指出：「從今年初迄今，我們持股增加了好幾個百分點！」

    　「摩根富林明台灣投資人信心指數」最新調查結果出爐，2009年1月台灣投資人信心指數為84.7，較前期（去年10月）回升3.6個百分點。各項指標以「台灣整體政治環境與兩岸關係」上升幅度達16.7個百分點最大。

    　以此數據顯示，台灣投資人對整體政治氣氛觀察愈見明朗而轉趨樂觀。調查中亦有近五成投資人認為今年中國市場最具反彈潛力。

    　「台灣股市（股價）」及「台灣經濟景氣」兩項指標仍小幅下挫，但較前期跌勢已逐步走穩。對照「台灣整體投資市場環境與氣氛」、「全球經濟景氣」、「自己投資組合在未來六個月增值的可能性」三項指標均小幅上升，顯示台灣人對景氣復甦的信心已漸趨正向。

    　揚升幅度較去年增兩成

    　從社會民生指標來觀察，亦可看出民眾對未來的信心已轉趨正向。

    　儘管無薪假、關廠裁員等負面消息四處充斥，19.1％投資人認為未來就業機會可能增加，較上次調查反彈三成（31.7％），「物價」及「房價」兩項指標成長可能性同步探底，台灣民眾的生活壓力較過往減輕。

    　從未來三年「台灣整體投資市場環境與氣氛」的可能性來看，台灣投資人認為會變好的可能性大幅揚升12.1個百分點，較去年十月調查大幅成長近兩成。

    　在投資人對未來投資轉趨樂觀下，最受矚目之投資標的為何？調查顯示，台灣投資人認為今年最有反彈潛力之市場首推「中國」（48.5％），其次是涵蓋中港台區域的「大中華區」（42.8％），「亞洲」（39.4％）及「台股」（39.0％）亦深受矚目。

    　中國龐大內需 潛力十足

    　摩根富林明投信副總經理石恬華表示，中國政府積極推動財政刺激方案，預料將支撐中國今年GDP成長率至少達7％。

    　經濟情勢渾沌不明，牛年熊出沒，財富擺存款利率低到跟壁紙沒兩樣，只能牛衣對泣嗎？蘇格蘭皇家銀行集團(RBS)股票衍生工具及私人投資產品總經理黃集蔚昨表示，有趣的多空操作策略、追蹤空頭的指數，料將成為牛年理財新主流，衍生性金融商品還是有春天。

    　黃集蔚說，2008年是百年罕見的一年，從MSCI全球股票、黃金現貨、西德州原油、MSCI亞洲、S&P500、REITs、GSCI商品到泛歐50等各類指數，其年度波動率，即：(最高-最低)/開盤，無一不是創下歷史最高，凸顯投資氣氛「牛尾、熊角」分不開，難有一明確趨勢。

    　在此情況下，黃集蔚說，投資理財要換腦袋，不能再單純買進一個東西，然後長期持有(即buy and hold)，從日本過去十年經驗來看，這樣的操作法則，最後還是以慘賠收場。

    　黃集蔚說，牛年操作策略要「買看好的東西、賣看不好的東西」、要同時多空操作，才有機會賺錢。

    　舉例而言，RBS集團有種衍生性商品，今年以來在香港、新加坡、馬來西亞等東南亞國家熱賣，就是利用多空同時操作的有趣策略。今年有機會引進台灣。

    　黃集蔚說，他們在連動債可以保本的前提下，設計出一種玩法，讓連動債一開始，先連結全亞洲100支流通性最好的股票，然後每周賣出這100支股票中，漲幅最高的前10支，然後再補進其他跌幅最大的10支股票，過去一年來，報酬率達15％。

    　黃集蔚說，這想法是建立在「股市有反轉動能」的理論上。數理學家根據過去歷史概算發現：本周漲幅大的股票，下周下跌的機率大，透過這原理，找出可能的獲利模式。

    　不僅如此，由於股票市場可能到2010年才會復甦，黃集蔚認為，今年起，在「結構型商品透明度須100％、風險解釋能力須100％、KYC銷售流程須100％」的金融監理要求下，簡單、風險低的商品將竄起，預料追蹤空頭市場的指數，將成為連動債、組合式存款等結構型商品連結標的新主流。

    　九天春節轉眼就過，又到回歸現實面的時候！回顧春節期間各項重要經濟指標數據，包括美國的第四季GDP、新屋開工率、房價指數等都如預期般地不佳，其中最重要的美國2008年第四季GDP，更創下26年來新低！法人認為，開春之後仍要持續觀察五大指標，再作投資布局的調整！

    　據華爾街日報的報導，美國商務部最新公布的第四季度國內生產總值(GDP)，經過季節性因素調整後，2008年第四季GDP折合成年率下降3.8％。這是自1990年第四季度GDP下滑3.0％和1991年第一季度GDP下滑2.0％以來，美國GDP首次連續兩個季度出現下降。

    　儘管3.8％的降幅是自1982年第一季度下降6.4％以來GDP表現最糟糕的一次，但降幅比市場預期略好一些。之前道瓊斯通訊社調查時預估，市場預期2008年第四季度GDP降幅達5.5％。

    　此外，預售屋及耐用品訂單也都大幅下降。據美國商務部公布，2008年美國全年的預售屋銷量為1982年以來的最低水平，而2008年12月分的預售屋銷量較上年同期下降44.8％。

    　在經過季節性因素調整後，美國12月分耐用品訂單下降2.6％，至1,768億美元。這個數字大於預期，之前市場估計，12月分整體耐用品訂單應是下降2.0％，仔細分析，若不是軍用飛機訂單增長，降幅還會更大。

    　另一項重要的指標就是美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)的會議結果，其結論是將聯邦基金目標利率維持在0到0.25％的區間不變。隨之發表的貨幣政策聲明也暗示，即便Fed不將這一利率水平延續至2010年，也會在今年的多數時間維持當前的利率水平。

    　富蘭克林證券投顧經理盧明芬指出，雖然春節期間各項數據皆不佳，但展望未來，若歐巴馬的經濟振興方案順利執行，美國經濟下半年有望好轉，至於短線上來說，本周可留意美國企業財報、經濟數據、各國政策等指標。

牛年最紅的五大投資商品是什麼？綜合銀行意見，第一名是債券型基金，第二名為還本儲蓄險，第三名為定期定額投資，第四名是投資型保單，第五名則是醫療險與意外險。

保險商品在五大排行榜占了三項，可見保守安全被視為亂市投資最重要的準則。2008年全球股市的震撼教育，讓不少投資人驚慌失措，面對牛年的投資，投顧投信業者不約而同提出「分散風險、穩中求勝」的投資主軸，做為牛年投資的操作方針。

多家本國銀最推薦的投資商品是保險。但每家銀行建議的保險商品類型不同，還本儲蓄險、醫療險與躉繳養老險都有銀行推薦。

還本儲蓄險得到最多家銀行共識，推薦理由是可領回，風險較投資型保單低，實質報酬率又可高於定存，兼具保障與節稅效果。

定期定額投資基金也受到很多人青睞，原因是在市場谷底定期定額，未來獲利機率高於虧損。去年全球股市普遍跌幅已達50%，以定期定額逢低布局累積低成本單位數方式，可逐步掌握下一多頭周期來臨，彌補其他部位損失及增加獲利的機會，且當市場波動大時，小額定額定額投資負擔較輕。

至於投資型保單的優點，包括連結標的多元，有機會創造高於傳統型保單的預定利率，還具有節稅優勢。

還本型醫療險和意外險也是今年當紅商品。銀行主管說，市場風險波動大，但是健康與人身安全才是人生最重要的財富，重新檢視是否需增加醫療險與意外險的保障相當重要。

中信銀投顧中心經理廖亭亭說，每月存3,000元，一年可以存到3.6萬，但是利息可能只有數百元；如果將資金移轉到還本型的醫療、意外險，每年只要放棄數百元的利息，就可以獲得數百萬元的保障，或是數千元的醫療日額，且滿期後還可以領回先前繳的保費。

至於投資策略部分，以牛年投資主軸以穩字領軍，全球債券市場仍是重要投資標的。

富蘭克林投顧表示，由於降息已經成為全球央行拯救經濟的必要手段，在美國引領工業國家走向低利率時，許多新興國家公債仍提供高達5%以上的債息收益，預料今年仍有熱絡的資金行情，建議投資全球政府債券型基金及美國政府債券型基金。

牛年投資，什麼商品不要碰？銀行理專建議投資人避開的前五大投資商品，第一名是去年引起最多客訴糾紛的連動債，第二名是高收益債，第三名為單一國家投資，第四名為美債，第五是利息愈存愈薄的存款與波動高的能源商品。

本報訪問中信、台新、國泰、新光、一銀、華銀、台銀、永豐八家本國金控與渣打、滙豐兩家外銀。多數銀行認為安全性高的債券型商品被視為資金避風港。

債券違約率高

滙豐銀預估，上半年企業基本面改善不易，在低利率趨勢與美國政府收購抵押債等工具的情況下，購買高評等債券基金成為政府合夥人，可同時掌握分散股市波動風險與高於定存獲利機會。

許多人去年投資連動債而血本無歸，銀行理專指出，雖然連動債本身是中性商品，由於不當銷售引起太多糾紛，成為銀行和投資人今年最不想碰的商品。

全球金融風暴衝擊下，景氣不知何時落底，企業違約成為市場隱憂，高收益的非投資等級債券違約率也可能攀高，因而成為銀行提醒投資人不要亂碰的商品第二名。

第三名則是單一市場國家，原因是經濟短期不易復甦，投資單一國家風險太高。理專推薦投資人不要碰的商品第四名為美債，原因是價格已高、未來資本利得機會低，且美國降息機率低，債券供給大增，債券價格欲漲不易。

存款難抗通膨

不推薦商品第五名為存款、能源商品等。理專表示，存款雖然安全，在全球趨近零利率下，若以對抗通膨為目標，存款的吸引力較低，因此不推薦存款。能源商品則因波動幅度大，也不適合保守的投資人。

永豐銀先前曾調查「不景氣年代理財關鍵報告」，很多人預期要等2010年，不景氣才會過去，今年大家對獲利期待不高，偏好的理財工具則轉向以「風險低、可保本」、「資金運用靈活」及「獲利穩健」。

今年投資年報酬率，有近半數人都認為僅期待5%以下的收益即可，有三成的人認為希望收益在5%至10%，只有2.9%的人期待投資報酬超過20%。更有近一成人根本沒投資，也不期待今年會獲利。

牛年的景氣能見度不高，預測市場走勢的難度大增，滙豐中華投信資深副總李哲宏表示，牛年投資最重要的除了「吃得下」、「睡得著」，還要能「笑得出來」。

「三不一沒有」

富蘭克林證券投顧也認為，今年最重要的是重視風險控管，富蘭克林投顧提出「BEST」投資策略，以債券優先（Bond）、耐心等待股票反轉機會（Equity）、定期定額（Saving）與長期投資（Time）四大方向。

至於股票投資則要注意「三不一沒有」，也就是不躁進、不追高、不放棄，沒有停止定期定額扣款。

這些原則與滙豐中華投信的看法十分類似，李哲宏說，面對不確定性很高的2009年，就是資產配置，而資產配置的核心精神就是「分散風險、穩中求勝」八個字，一般人只要運用「精簡持有基金數量」、「股債投資不偏廢」，以及「分散進場時點」等三個原則，就可以輕鬆應付詭譎多變的投資市場。

各投信投顧強調的股債不偏廢的原則，富蘭克林證券投顧建議，投資人第一季仍應採取「債優於股」的投資策略，積極型投資人股債配置為五比五，其中股票部位一半放置在全球股票型基金，債市部位則以政府債券型基金為主，搭配新興債與美國高收益公司債，並採分批加碼策略介入。

穩健型投資人建議的股債配置比為四比六，債多於股，絕大多數股票部位建議放在全球股票型基金，衛星部位則建議少量的美國大型股及拉丁美洲股市。至於保守型投資人則維持政府債市及全球股票型基金的建議，股債比重為二比八。

雖然匯率市場波動性不小，但雙元雙利投資組合有機會提高外幣收益。滙豐銀建議以閒置資金投資，避免產品到期時本金轉換，在急需資金下，原始投資本金減少而出現調度困擾。幣別宜先從有實際須求包括移民留學的需求貨幣開始，以降低本金轉換的匯率風險。