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這三種分析工具的運用全憑個人，其實很難就其好壞分出高下。但是對於大多數的散戶投資人而言，這三種工具於使用上的難易程度卻是極其分明的：散戶投資人多半認為價值分析最為明確簡單好用，技術分析太過複雜，至於心理分析則完全不知該如何運用。散戶以上的認知明顯存有盲點，依我的看法，我倒認為價值分析的工程最為浩大，層次也最高，我甚至認為這是資本家才玩得起的遊戲；至於技術分析則是功力見高低，的確是複製了點；再至於心理分析就再單純不過了，只須儘管違反自己的心意就對了。

事實上，問題出在散戶一直都未把買賣股票的本質作出清楚的定義，是「投資」還是「交易」於事先沒有定調；或者說從頭至尾都沒有誠實的對待過自己，買進股票賺了就當成交易，賠了就當是投資。據我所瞭解，別說是散戶，就連主力大戶都一樣，是沒有人在一開始就抱著投資打算的，「投資」是不得已的事，若在買進股票後已有所斬獲，沒有人會笨到去當公司的股東等著領配息。因此長期當股東只是下下策，那只是在套牢後不得不的選擇！

也因此在買進股票時，就會把公司的「價值」因素列為買進策略的最優先考量，因為這至少可做為買進失利後的最後灘頭堡，這樣在做買進決策的當下，感覺就會覺得扎實多了----萬一買進後即使被套也無須太過擔心，因為價格最終一定會來反應這個「價值」的；就算沒有，每年等著領配息，總有一天還是可以解套的。

於是價值分析法普遍為散戶所樂用，價值分析派的投資人當然也就在市場大行其道，並佔為最大族群。這種現象對那種向來被媒體吹捧的投資大師看在眼裡，不啻是有利可圖的大好機會，於是乎這些大師就投其所好，迎合其口味，開口價值閉口亦是價值的，若剛好遇到市場處在明顯的多頭時，這些大師就可受到虔誠地膜拜，也因此使得大師的名氣更加響亮，同時也更加使得這些散戶對價值分析這一套方法深信不疑。可惜好景不長，風雲變色後，目前國內最出名的三大價值名師已成為經常被某投資論壇拿來冷嘲熱諷的對象。在我看來，他們的確是很擅長畫大餅，唬得信徒如癡如醉的。

為什麼我會說散戶存有屢買屢套的魔咒呢？那是因為習慣以「價值因素」為首要考量，因而買進股票的時機都傾向選擇在價格下跌時，在自認為價值高於價格時，因此在買進時態度從容，完全沒有後顧之憂，下跌的幅度越大就越有信心。不可否認的，這種買股票的方法運用在漲漲跌跌的多頭市場，有時確實是挺管用的，但一旦碰到長時間連續下跌的空頭市場來臨時，恐怕就會屍骨無存了！雖有「價值的神主牌」護身，但最好祈求老天保佑，所買進的股票真的物超所值，真的是價值非凡，否則將來是怎樣離開市場的，都不知道！

然而如何才能解開屢買屢套的魔咒？首先你得抬起頭，然後將眼光的焦點放在高處，順著趨勢買進市場當前最強的強勢股，但若市場當前的強勢股從缺時，就算你不習慣去作空，但也請不要以搶便宜的心態貿然去買進市場的弱勢股。學習這套交易模式並不是很難，但要克服先天上人性的弱點卻十分困難，通常只有那些曾經在市場上吃過大虧的人，並在經過痛定思痛以及大澈大悟之後，才能開始具備獨立思考的能力，才可通過內心天人交戰般的拉扯考驗，才敢逆著自己的心意反群眾之道而行。這個魔咒不是別人所下的降頭，而是跟隨人性早已自我存在了，因此想要解開這個魔咒你也無法請求別人代勞，僅能憑藉自己的意志去加以克服而已。

這一波跌幅下來尚未出現像樣的反彈，散戶不甘心就此輕易認賠，因而融資餘額減幅不乾不脆，甚至還有逆勢增加的情形，網友們知道形成這種群眾現象的真正原因嗎？

因為在去年七月第一次由9807點急跌至7987點後，立刻展開強勁反彈至9783點；去年十月第二次由9859點起跌至今年一月7384點後，最高反彈至9309點；這兩次反彈有一個共同點：都是發生在融資經過大幅追繳或斷頭之後，在融資餘額有效減肥後即展開大幅度的反彈。有了這兩次的經驗，現在這些融資戶雖然每天心口都在滴血，但死也不輕易再斷頭在最低點，因此四處想辦法籌錢來自行補足保證金維持率至120％以上，以免被證金公司追繳或甚至斷頭，誰也不願再一次輕易錯失參與反彈的機會。

但是這次融資戶的如意算盤應該會失靈，而且應有為數不少的融資戶有極大可能在這一役上被完全殲滅，從此無力再進入市場。前兩次的融資餘額大減，其實不是來自於證金公司的集體斷頭，大多數是融資戶採取自斷，因為採取自斷至少尚能拿回一些本錢，可以繼續做為交易的資金。而這次融資戶選擇「死守四行倉庫」的堅決態度，目的就在等待一個強勁反彈的機會，希望自己能夠有幸參與反彈的機會以利於減少損失！於是你看我我看你，融資戶自己都希望別的融資戶趕快認輸出場，以便成就自己的願望。這些融資戶的願望會實現嗎？

其實這些融資戶忽略了一個很關鍵的問題，這個月起是除權息的旺季，除權息將造成融資保證金成數大減，其中配現金股息越高減幅就越多，因此高殖利率股票可能會最先遭到斷頭的噩運，也因此今年股票已不太可能會有填權息的行情；尤有甚者，嚴重貼權息的情況將會極為普遍，而這種現象也將大大地重挫價值投資人的信心。

每一次空頭市場的正式降臨，融資戶都會是流下第一滴鮮血的族群，接下來就是長期穩定籌碼的鬆動，例如基金的投資人。因此我敢在此大膽預言，下一波更慘烈的跌勢將會是由國信投信來發動！如果說這一波跌勢已可用「流血成河」的來形容，那麼接下來繼續的跌勢將只能以「血流飄杵」來夸飾。

美股再度重挫，油價持續飆漲，法人認為，今年確定是空頭年，過去在多頭市場的操作策略，現在有必要調整，不論目前手中持股部位有多少，投資人都要掌握3項熊市操作要訣，即跌深就買、反彈就賣，嚴格控管資金水位，不要抱著撿便宜貨心態，一次全部押注，如此反覆操作，就算空頭市場還是能賺錢。

調整步伐
針對市況，ING投顧研究部資深經理張繼文指出，全球市場走了5年多頭，今年在前有美國次貸風暴，後有全球通膨危機下，空頭走勢確立。面對多轉空局勢，投資人在操作策略上，也要跟著做調整。像過去多頭市場，投資人習慣利多追價，勇於投入強勢標的，但是，今年就不宜再用這種方式操作。

掌控節奏還是可獲利
他認為，不論投資屬性、或目前持股水位，空頭市場下最好掌握3項策略，才有機會在熊市獲利。首先，要懂得在市場大跌時進場，也就是在別人恐慌殺出時，趁機撈寶，優質股票或其他標的，會在市場不理性賣壓湧現下被錯殺，若能趁跌深撿便宜，未來獲利空間也較大。

股市即將進入除權息旺季，投資人參與今年度上市、櫃公司除息時，除了參考公司配發股利水準，若同時兼具高可扣抵稅率，不但可以賺到股利，還可享有退稅優惠。

周太太的先生是科技公司的大股東，由於科技產業起伏大，相對之下，傳統產業較為穩定，加上近幾年原物料行情大好，周太太從2004年起，買進數千張中鋼股票，當時買進成本約在30元左右。中鋼股價在今年5月初以逾54元創下近18年新高，為周太太帶進數千萬的資本利得。

除了賺取價差，中鋼近幾年來配息穩定，又享有高扣抵稅率，幾年下來，為周太太帶來千萬的節稅效果。

資誠會計師事務所協理余仁弘表示，兩稅合一實施後，股利所得將併入個人綜合所得稅中合併計算，若能善用可扣抵稅率，選擇高於原本的所得稅率參與除權，除了股利所得外，還有額外的抵稅額可抵減所得稅，達到節稅效果。

余仁弘表示，上市櫃公司的可扣抵稅額比率，要等到股東會舉行，確定股利分派後，才會有正確的數字。不過，由於同一家公司可扣抵稅率變動不大，只要前一年度沒有重大投資案或虧損，影響可扣抵稅額，投資人可參考公司去年度資料，作為扣抵稅率參考。

根據所得稅法規定，累積未分配盈餘未加徵10%營利事業所得稅者，稅額扣抵比率上限為33.33%；累積未分配盈餘已加徵10%營利事業所得稅者，稅額扣抵比率上限為48.15%。換句話說，上市櫃公司可扣抵比率上限為48.15%。

余仁弘指出，一般人對「可扣抵稅率」不了解，認為要有大筆資金投入，才能享有節稅的效果。他說，對一般的受薪階級，甚至無薪資收入的學生，都可以產生節稅效果。例如投資人繳交所得稅稅率是13%，可以選擇可扣抵稅率在20%以上的個股，參與除權。

此外，由於可扣抵稅率高的公司大多集中在傳統產業類股上，電子股因享有較多租稅及獎勵投資優惠，扣抵率較低。因此，投資人若有節稅的考量，可多注意傳產股。

在「什麼都漲、只有薪水不漲」的年代，投資固定配發股利的優質股票等於為自己加薪。若擔心不知如何選股，高股息基金也是適合穩健投資人的投資工具之一。

根據投信投顧公會的退休金試算公式推算，40歲男性、月薪4萬元，若想在65歲退休，且在退休後每年仍可有3萬元的生活費，依3%通貨膨脹率計算，不考慮勞退及勞保給付下，退休當年所需準備的退休儲備金將近754萬元。

要如何籌到這筆錢？根據投信投顧公會的試算，若預設每年報酬率為5%，每月投資金額需要1萬3161元；若年報酬率提高到10%，每月要投資6387元；若年報酬率提高到15%，則每月只要投資3000元左右。因此，只要多冒一點風險，報酬也相對更高，財富累積也更容易。

投信業者指出，根據財政部財稅資料中心統計，若將全國納稅戶以納稅所得高低分成7等份，在2004年納稅所得最高級的所得中，股票投資的股息、股利所得是很重要的收入來源，甚至佔其納稅所得的65%；此外，所得最高級的股利所得也是最低等級的36倍。

▼ 企業獲利成長邁入高原期

因此，投資人若只投資每年固定配股、配息高的個股，長期下來，每年光是領股利股息就是一筆不小的數目。若擔心不知如何選股，具固定配息，又能參與股票資本利得的高股息基金也是可考慮的標的。

投信業者表示，由於高股息基金就像一般基金一樣，申購門檻低，為沒有太多閒錢的人提供參與投資的機會；如果投資海外或境外基金，更是可以擴大投資範圍，風險也因此分散掉。

ING全球高股息投資策略顧問何穆迪指出，2008年企業獲利成長已邁入高原期，投資焦點將由「成長」轉為「價值」，高股利且營收穩定的企業將再受市場青睞，投資人可將投資重心轉移至相關高股息基金。

他指出，從一家公司的配息中可看出企業體質。一家能配發股息的企業，至少具備足夠現金流量，且股息的增加顯示管理階層對公司未來獲利能力與現金流量深具信心。

停損！停損！這幾乎是所有投資專家都建議我們在做投資時，首先該注意的事情。但問題是，該如何停損呢？

散戶投資人常面臨最大的問題是，還來不及停損，股價就已經跌到谷底了，而等到停損出場時，股價卻觸底反彈了。

簡單來說，不是散戶不想停損，而是常常來不及，或者，停損到最後一棒！

停損的觀念如果沒有搞懂，真的是不知道該如何面對股價下跌的情況，並因此會陷入：「投資專家都建議此時該停損，那我就停損吧。」結果呢，往往是停損到最低點。

正確的停損觀念是什麼呢？

首先，一定要區分「投機性停損」與「投資性停損」的差異。

所謂「投機性停損」，是指自己投資股票時是著眼於非常短線的股價價差，看重的是短線波段的資本利得，因此這樣的投機者，一定要嚴設股價上漲的合理停利點，以及下跌時的停損點。

對投機性的股票投資人來說，停損完全不用去管基本面行情的變化，或者，去探究造成股價下跌的原因為何，而一定要嚴格遵守預先設定的停損點，不管那是下跌10%、20%或30%都一樣。

所謂「投資性停損」，是指自己是從投資性的觀點來進行股票投資行為，著眼的是一家公司因為基本面獲利成長，或者有豐厚的配股配息能力，而願意進行股價波段性的資本利得操作，或者，長期的分享分紅配股。

對投資性的股票投資人來說，所謂的停損，是要建立在當初的投資決策與基本面條件，是否產生變化，再來決定自己是否要來進行停損的動作。

從另一種角度來說，停損可以概略分為：技術性停損，以及基本面停損。

技術性停損是不太需要管基本面變化的，因為股價漲跌多數時是受心理面趨動，而非實質基本面的影響。

至於基本面停損，則不需要太在乎股價短期的波動，只要經濟大環境與企業的基本面條件沒變，股價短期的波動最後都會回歸基本面來做長期趨勢的調整。因此，只要是以合理的股價買進者，最後都能賺到合理的股利報酬率，或者，股價合理上漲的價差。

請一定要注意的是，投機性停損與投資性停損，並非是以投資的短、中、長線來進行區分，也不是以賺取股價價差或分紅配股來做二分法，而完全是從自己的投資心態來做區隔。

一個極短線的股票投資人，也可以根據投資基本面來研判一檔股票是否出現超跌行情，並進行短線的投資行為，在股價修正回合理價位時，進行賣出動作，賺取資本利得。

同樣的，一個投機性投資人，也可以進行長線的大波段佈局，進行長期認養股票，並在低點不斷攤平買入，並在最後進行波段性的出脫，以賺取資本利得，或者除權息前後的分紅配股。

所以，投機者與投資者，並非以持有一檔股票的時間長短來做區隔，而是以投資時的心態來做分隔。當一個投資人對自己的操作立場與策略都搞不清楚時，才會有不知該如何停損的問題。

一位投資邏輯清楚者，比較不會陷入何時該停損的困擾中。因為選擇投機操作股票者，應該堅守在股價下跌多少幅度時，想都不用想，馬上停損出場。而選擇投資方式者，則不需太在意股價短期修正幅度，而必須密切注意企業基本面變化是否一如原先購入時的條件，如果條件變差了，不管股價當時是跌到多少或漲到多少，也是一樣，馬上要停損出場的。

投資人如果搞懂了停損有兩種的話，就應該明白，在停損的行為上，不應該出現「來不及」停損這樣的問題。

本文想要點出的投資迷思是：停損永遠沒有來不來得及的問題，停損永遠都要來得及，並要在第一時間進行，才能算得上是一位稱職的投資人。

但麻煩的是，投機與投資並沒有百分之百的分界線，只能說是光譜極端的兩端，多數人的投資決策都是游移兩端的，因此，對於投資人到底該不該停損的問題，才會有這麼多的爭論，導致始終沒有標準答案。

但如果投資人能清楚自己的投資邏輯，並定位在特定座標上的話，那麼，到底該選擇怎樣的停損方法，其實跟自己選擇什麼投資立場是一脈相通的。最忌諱的是基本面投資人選擇技術性停損，以及，技術性投機客選擇基本面停損法，弄得不該停損而停損，或者該停損而不停損，不倫不類的，那就挺糟糕了。

三月景氣狀況，景氣燈號連續5個月亮出代表穩定的「綠燈」，但代表未來的景氣領先指標卻已連續七個月呈現下跌，台灣經濟會不會陷入緊縮狀態，官員認為必須再觀察，我們要如何看待此事才不致陷入經濟數字迷思?

報載4/28日行政院經濟建設委員會公布三月景氣狀況，景氣燈號連續5個月亮出代表穩定的「綠燈」，分數也與上月持平為27分，但代表未來的景氣領先指標卻已連續七個月呈現下跌，跌幅達5％。經建會官員表示，領先指標連續七個月下跌，這個現象現在就要關切，至於台灣經濟會不會陷入緊縮狀態，官員認為，必須再觀察下個月狀況，才會比較明朗。

接著在財經版面看到另一個主題：「巴菲特：美國經濟衰退比預期嚴重」，巴菲特指出，經濟學家通常認定連續兩季國內生產毛額呈現負成長，才算是衰退。不過他認為大家大可把這個模式丟棄。他向訪問的電視台表示，「我認為一般人對衰退的看法，與連續兩季GDP出現負成長，多少有些不同」。他強調，「我們已處在衰退，除非您要嚴格限制在技術定義上，我認為這對於失去工作，或是投資沒有獲得正報酬等的人而言，已經沒有太多意義」。

或許每個人對於經濟數字有不同的解讀，但是不可否認的，這些統計數字都是來自升斗小民生活中的一點一滴累積，因此，形成這些數字的因素，說穿了就是一般民眾的生活寫照，理論上這些經濟數字就是民眾的生活反射，然而統計這檔事，不外乎要有事先資料的搜集，再透過精密的計算才能把結果呈現出來，基本上在資料蒐集期間與結果呈現之間會有時間差出現，所以，就經濟數據的統計結果來說，並無法據實反應出正在進行中的經濟行為。

不景氣寒冬正迎面而來，再加上物價漲個不停，消費者購買行為模式跟著出現重大改變。根據報導，面對目前什麼都漲的不景氣年代，一般民眾的消費已興起一股縮衣節食的風潮，花錢是愈來愈摳門。或許我們所看到的經濟統計數字還算OK，但是對於日子已經撐不下去的人來說，對於經濟衰退的感覺要比冷冷的統計數字來得強烈，只是這種強烈感覺經濟景氣的衰退何時才會反映到數字上呢？也許三個月、也許半年，但是當統計數字明確反映經濟現況時，一般民眾恐怕早已經哀鴻遍野了。因此，當我們在看待一個政府公佈的數字時，若想弄明白這個數字的真實度，不需要有高深的學術術養或學問，只要從自己日子過得好不好就能得知。

就以政府單位最常掛在嘴邊的經濟成長率來說，這個用於表現一個國家經濟好壞的重要指標，究竟是如何計算出來的，如果不是財經相關背景的人，恐怕一時之間還是弄不清楚這個經濟數字，在去年民眾就有此疑問，日子都快過不下去了，為何政府還說經濟沒問題呢？如果民眾知道經濟成長率的構成項目，相信這類問題就會比較容易理解。

經濟成長率的構成項目是：民間消費＋政府消費＋固定投資＋存貨變動＋商品及勞務輸出－商品及勞務輸入。用比較通俗的說法來表現，經濟成長率就是一個國家人民的消費＋民間投資＋公共工程支出＋出口所得－進口支出所得到的統計結果，所以，只要一個國家人民增加消費、民間增加投資、政府增加公共支出，或者淨出口增加，都有助於經濟成長率。所以去年第四季開始央行為促進出口，讓新台幣硬是同步美元貶值，另最近南韓刺激出口應是讓韓圜兌美元貶值的動作，應該都跟要讓經濟成長率表現得更好有關。

去年底國人會有經濟成長不若統計數字好的質疑，有很大原因是來自於油價的問題。因為，民眾的吃喝、玩樂、工廠的開工、政府機構的辦公，都需要消耗煤炭、水、電、油或瓦斯等能源，而去年底油價凍漲及上個月的反油價凍漲，支持方與反對方所持的理由都對，油價漲了，會引發萬物皆要漲的通膨恐慌；油價凍漲，無疑是掩蓋已病入膏肓的物價問題。雖然目前尚沒有一個公式可以精確的計算出每增加一個單位的經濟成長率，需要增加多少單位的能源消費。因此，今後在引用經濟指標的統計資料作為投資參考之前，最好多加考量這些數字所代表的意義，以免自誤誤人？

頗多投資人全然地以為勝算的關鍵在於掌握消息面，誰掌握的消息面越多、越快或越正確，誰就可以穩居贏家之列。然而所追逐的消息面，多算得夠多了，快亦算得夠快了，然於其正確否就值得商榷了？不可諱言的，消息面通常以「八卦謠傳」的性質居多，欲照單信之，不免心存疑慮，欲全然不信，則又患得患失！任由消息面擺佈的結果，終使得交易態度游移不定，交易態度游移不定，就會有似無頭蒼蠅那般殺進殺出，欲冀望能有好的投資績效，譬如癡人說夢一場，不可僥倖擁有，絕對是必然的結果。

消息面當中最具有參考價值的，為真實訊息的的呈現，而且訊息的本身並不會直接造成價格的波動，群眾的反應才會。因此直接造成價格波動的因素，其實來自於群眾的反應，而群眾的反應又是取決「基於本身自負財務承諾所產生的貪婪或恐懼」的感受，群眾所集合的共同感受促成價格發展形成一股趨勢，正所謂是「冰凍三尺非一日之寒」。消息面繪聲繪影所能造成影響價格趨勢的既定發展，充其量就像是在湍急的水流中投入一塊石頭，頂多只能短暫激起一些水花而已！其中正好有促使價格趨勢為之反轉者，與其說這是由於消息面所造成的，不如說是壓死駱駝的最後一根稻草。

一家上市公司的基本面不可能在短時間內發生重大的轉變，此殆無疑問！但股價卻是隨時都在隨著群眾的預期而波動；此大概就是消息面得以大量產出的原因，也是最易使得投資人感到迷惘的地方。消息面總是真真假假，讓投資人感到難以適從，並導致交易態度游移不定，當投資人交易態度游移不定時，即將迎接一場投資的災難，已是無可避免了。

因此，採取固定交易模式才是成功投資人的最重要原則，完全只遵照既定的指標訊號來進行交易，交易態度堅決又明確，就算天即將塌下來尚且還不為所動，又豈能輕易搖擺於消息面？

進行股票交易，目的若不是為了要有所斬獲，難道只是為了刺激好玩？

當有幸建立了一個賺錢的部位，此時若賣得太急，可能會過早地扼殺了一隻尚會繼續下「金雞蛋」的「金雞母」；賣得太緩，惟恐好不容易已經煮熟的鴨子，又給飛走了！不可諱言的，兩種情形都將使得交易者搥胸頓足，因此也就愈加凸顯了「停利時機取捨」的重要性。

舉凡最終的成功交易繫於三個關鍵的交易動作，其排序為一.慎選標的及介入時機；二.停損的果斷決絕；三.停利時機的取捨。投資人唯須在這三個交易動作趨於完善，那麼最終取得成功也只是必然的結果而已，因此我稱之為「關鍵的交易動作」。

相對於執行停損時的寡斷難決，進行停利就顯得明快輕鬆多了。然而若不能在停利的時機上善加取捨，則枉費了先前交易動作的步步謹慎；不能有慎始善終的堅持，交易的最終結果仍會如同那翹高尾巴過河的小狐狸那樣，一鬆懈下來，便是使得最後仍然被沾濕了尾巴，功虧於一簣。

停止獲利的繼續遭致回吐

所謂停利，並不是停止獲利的繼續創造。因此，漲勢尚在持續進行中，其不是賣股來進行獲利了結的適當時機，已如同字面上的解釋那樣清楚明白了。然則停利的適當時機究竟為何？姑且再以前篇主題回文中所提到的三種型態，再做一次深入的說明。

反彈型態

反彈意謂股價在波段的跌勢中出現超跌的回環作用，也可說是在下跌的主要趨勢過程中所出現的修正型態，屬於次要趨勢，故最終很難避免得再回到主要趨勢的軌道。反彈的滿足點通常是回復到波段超跌的起始位置，之後可能又再引來一次波段正常的下跌。純以群眾情緒的有限循環來據以研判則不免過於抽象，以K線的排列來做為停利時機的指標訊號就會具體多了：當能夠確認在反彈過程中出現連續兩根黑K棒，而其中至少有一根是真正下跌的黑K棒時，如是，即為反彈型態中適合的停利時機。

回升型態

回升意謂股價在經歷下跌之後再度彈升至起跌的位置。回升型態可說是一種不明顯的趨勢，向下沒有超跌的疑慮，往上亦缺乏起漲的條件，原因就在於高低點的區間過寬，導致形成下有支撐、上有鐵板的盤整價格型態。在此一回升型態中，當價格彈升至前波高點附近，不必問它是真突破或假突破，亦或是無力突破，總之在鐵板價位附近即是合適的停利時機。

起漲型態

自古以來，英雄人物之鵲起除了是因緣際會外，本身早已具備過人的資質為其先決要件。故當天時、地利及人和三項因素匯集時，先天資質過人的英雄人物得以一飛衝天，一鳴而驚人。反之，若資質只是庸庸碌碌的凡人，得天時則難再享地利，享地利卻無能盡人和，冀望一時短暫的風光尚可期待，奢想就此長遠地輝煌騰達，則萬分勉強不可！非上天存有偏心不多給予眷顧，礙其資質不佳良有以也。

具備起漲型態的個股就同那擁有真才實學的英雄人物，時機未來時，其表現或將比平凡人還要不起眼，然一旦時機到來，是絕對可以飛上青天當鳳凰的。且當其擁有乘風之勢時，想不高飛都不行！

當投資人有計畫性地建立了起漲型態的個股，最重要的就是要沈得住氣，以免過早地被洗盤出場，痛失後勁十足的可觀獲利機會。蓋因此類個股的漲勢雖可綿延不斷，但過程卻都會伴隨劇烈的震盪走勢，十分教人驚心動魄，稍微失去把持，就無緣再參與更進一步的獲利創造。此種遺憾所帶來的痛苦，就像是眼睜睜看著心愛的人與別人步入結婚禮堂那樣，這是難以用言語來簡單形容的！

然而英雄不免也會有成為過氣的時候，似乎也該趁聲望到達最高點時，毅然地來急流勇退，似此才稱得上是明智之舉！可惜，想準確研判聲望在何時到達最高點實在是太抽象了；但若僅僅觀察其英雄架勢是否尚在，就會顯得具體多了。何謂英雄架勢不再？以價格型態觀之，當K線排列的峰位自最高峰以降，緊接著出現的兩個峰位與最高峰形成反斜線的趨勢時，似此即是此類起漲型態該及時進行停利的迫切時機。

適時地打出王牌，才可彰顯出王牌的尊貴

玩過「大老二」牌局的人應該都知道，當手中握有足以力挽狂瀾的王牌時，該於何時打出王牌，實為是否贏取牌局的關鍵；過早打出則浪費了王牌的價值，過遲打出也可能使手中的王牌最終一文不值！

準此，「停利」的動作也可比在玩大老二的牌局，唯有在確切的時機打出手中的王牌，才能真正彰顯出「王牌」的尊貴。

不談個股的理由，除了爆發力次數有其侷限外，另一方面是"釘孤支"的風險較指數來得高，因為我們非業內人士，有很多會拖垮股價的事實，我們都是被迫事後接收而無法提前反應(你能理解禾申堂、伍豐之流的公司，何以股價破千後至今卻如此嗎？)。當然，可長可久的好股票也是有(ex. 中鋼這種具地利寡佔性工業)，但這種公司股價週期甚長(ex. 中鋼股價長達十數年在 20 ~30 元盤桓，直到近幾年原物料短缺的問題才漲到半百)。

這個系列，要為非專職投資人介紹穩健投資，所以，我們在出發點上選擇避開孤峰(i.e. 個股)，只以各種山脈(i.e. 市場指數)做為探討標的。

指數走勢就像山脈的稜線起伏，從海平面開始往上走，上上下下(景氣循環)，經過一座山峰(反映景氣高點)後開始下坡，到了谷底(反映景氣低點)後，又會開始往上爬。

投資人之所以常常進退失據，只緣身在此山中，不知道自己走在何處？因為每座山的山頂總是常年雲霧繚繞，看不到路一不小心就會踩空加速往山谷墜去。如果小錢就算了，我們週遭常見的是，散戶投資人總是將他的矜持用在錯誤的地方，一開始看到少數人在谷底賺到錢會認為那是假象，之後看到更多人在山腰賺到錢開始動搖，直到進入山頂已經看不清楚的時候(偏偏這時報章雜誌到處放火某某藝人或某某散戶投資賺大錢)，才猛摧油門往前衝，結果把錢套在高檔動彈不得。

矜持對投資人而言，不是壞事，壞只壞在不能堅持到底(i.e. 敗在人性貪懼)。這一波行情錯過了就算了，何必去搶魚尾巴？只要你觀察對象的是山脈，繼續看下去一定會看到山谷裡有人摔得鼻青臉腫，那時候再去爬下一座山不就得了？(有人現在搶黃金，他們可知黃金的歷史價格週期可長達 20 年，假設 1200 美元是高點往下崩盤，而下一次的 1200 點是 20 年後，有幾個人受得了呢？)

這時候，有人會反問：「我怎麼知道我看到的那是崩跌陡坡中反彈的一個大凹坑，還是真的山谷？會不會買了又繼續跌？」

好問題，但卻是個簡單的問題。可以慶幸的是，不管時間推移多久，大多數的稜線(指數走勢)不會跌破海平面(除非那個國家被滅了，股票全成廢紙)。根據以往的歷史，以已開發國家或大型股指數為例，向下大修正約可達歷史最大波段漲幅的二~四成。以新興國家或中小型股指數為例，向下大修正約可達歷史最大波段漲幅的三~七成。當你看得到未來時，你就不會慌。當你看得到未來時，你的資金配置就會比較有條理。

找冷門市場不找熱門市場，找價值被低估的市場不找本夢比市場，在投資心態上會更加從容。腦袋轉個彎，要投資穩健又要獲利比定存豐厚真的不難，華倫．巴菲特能夠執行價值投資的前提是，他手上總是留有大筆銀彈待命。當我們侈言價值投資的同時，是否也謹守這個前提呢？

這個系列我會逐漸從觀念帶入數字量化，以利做為實務進出依據。後續文章，將要介紹穩健投資必備的三張王牌。

下次要出手前，請記得看著鏡子問自己：「投資像爬山，你在海拔幾公尺？」

每個人都會犯錯，每個人在投資理財過程中都繳過學費。而我現在要說的故事，是短短二個月不到，就耗費十六億的昂貴課程。

這是一個東區股市大戶的真實故事。

2007年台股在一片上看萬點的聲浪中，滾出超過三千億元的日成交量，資金行情熱到沸點。引領市場風騷的IC設計股，成為盤面上最飆漲的族群，漲勢一個比一個還要犀利。

我的某位好友在東區券商貴賓室的鄰居，是這堂十六億課程的主角。他是個典型的股市大戶，除了自己手上的數億資金外，他有時也做丙。

所謂做丙，其實就是向市場丙種金主借錢做股票，跟融資操作的道理一樣，但是財務槓桿更大。一般現在的行情，大約是財務槓桿四、五倍左右，意思就是說，如果你有二百萬元的資金，就可以向丙種金主借貸八百萬元的資金，進行資金總額一千萬元的操作。當然，丙種是極為封閉的圈子，一般人是沒有門路搭上線的，一般金主也不會隨便墊丙，如果不是夠熟或是金主覺得夠可靠的對象，金主多半不願意隨便往來。

而故事的主角，從2007年初大約三、四億的資金進行丙種操作後，一路操作到七月份的9807點，手上持股市值已經超過十二億，大概半年多的時間，帳上獲利超過三倍以上。

不過，七月底這波美國次級風暴帶來的股災，上下震盪將近二千點的行情中，這位東區大戶，手上持有的智原、聯陽、安國等IC設計股，個個股價腰斬又對折，其中聯陽更是在聯電申報轉讓後，天天跌停，一口氣連跌七根跌停板！讓持股投資人根本想要停損都無法執行，尤其是大戶手上持股張數多，根本不容易在短期內完全出脫！

而這個原本身價大漲創新高的大戶，就這樣一路看著原本市價高達十二億的股票部位，不段套牢又縮水，甚至跌破丙種金主斷頭執行成本。我們前面提過，丙種現在的財務槓桿操作大約四、五倍，自有資金大約二成，所以，通常丙種金主為了自保，多半在股價低於進場成本二成時，就嚴格執行停損、斷頭。

但問題來了，那波殺盤又急又兇，受限於流動性問題，就連大戶主力想要執行停損都無法完全執行。於這位東區大戶就與丙種金主達成協議，暫時不處分持股，讓他等持股反彈後分批處理後，再跟丙種結帳。

而八月下旬台股觸底反彈後，這位東區大戶陸續隨反彈而分批處分手中持股。一直到最後處理完所有持股後，總結帳起來，這位原本年初約拿三、四億自有資金操作的大戶，還得倒賠四億資金，還給金主墊款。

這一場超級紙上富貴秀，就這樣從正十二億到負四億，足足差了十六億！

讓人驚心動魄的是，上這堂從天堂掉到地獄的十六億天價課，竟然只有短短不到二個月。而如今回頭在看，更讓人覺得毛骨悚然的是，如果不是2007年十月以前下定決心停損，放到年底的話，恐怕這堂課的費用至少還要追加五、六億以上！

在金融市場上，每個人都會犯錯，沒有人是完美的，犯錯一點都不稀奇！

難的是，承認錯誤、處理錯誤、降低虧損、保全本錢！

停損的觀念非常簡單，但是執行停損卻非常難。因為這跟人性背道而馳。要做到非常理性的戰勝人性，需要先天跟後天相當程度的訓練。何況金融市場非常複雜，做的不好的停損常常就變成『追高殺低』。

不要以為只有台股才會出現大幅震盪，即使是像美國這樣成熟的金融市場，每一波空頭的修正也都相當劇烈，當年網路股泡沫將Nasdaq推升到五千多點，可是泡沫破後的修正，Nasdaq也一路殺到一千二百多點，足足跌了七成以上！才開始觸底反彈。

在投資理財的過程中，套牢、虧損的痛苦與風險是非常煎熬的，沒有嚴控停損的人，損失的常常不只是一個錯誤的操作，而是連下次再進場的機會與希望也跟著一起賠掉！每個在投資理財過程中致富的人，都會強調資金控管與停損的重要性，不過，如何處理停損卻沒有標準答案。

通常，有幾個不同面向跟原則可以提供讀者參考：

依投資方式而定：

如果是槓桿操作，一定要嚴格執行下跌5%、10%就停損。如果是現金操作，那也許可以放寬一點幅度，像是下跌20%就停損。

依金融產品而定：

如果是波動性較大的股票、期貨、新興市場或新興產業的金融產品，那停損要嚴格一點，而且必須在投資前就設想清楚，可能5%、10%就要認賠；如果是波動性較小的基金或是平衡、債券基金的產品，停損可以鬆一點。一般而言，可以用10%做為損益點。

依個人而定：

不同年齡、資金的投資人，本來承受風險程度就不同。像是退休養老族、資金規模較低的人，停損就應該定緊一點，5%、10%就處理。而資金充裕、年紀較輕的人，通常較能承受風險，有較長的投資時間來承擔短期波動，可以將停損點設寬一點，例如15%、20%。

其實金錢、投資、人生都有風險，千萬不要覺得執行停損很悲哀。財富有時具有相對效果，賠得少有時也算賺到。而且所有金融行情都有循環，能夠成功規避一段空頭行情的人，才有機會與本錢迎接下一波多頭行情！

投資的目的不外乎兩個主要目標：消極的目標是打敗通膨，不讓通膨怪獸侵蝕你一生的努力成果；積極的目標則是累積財富，讓你擁有富裕充足的生活。在投資界中的佼佼者，如「股神」華倫巴菲特、索羅斯、吉姆羅傑斯等人，都是靠著股票投資創造個人財富的，他們縱橫股票投資市場，雖然還沒達到「戰無不勝、攻無不克」的境界，但他們在股票投資的優越表現卻是眾人所羨慕的，究竟他們是如何辦到的呢？我們試著跟隨這些投資先驅的腳步，找出他們的獲勝關鍵。

一、做功課

華倫巴菲特奉行「價值投資」的理論，一直以來，以找出價值嚴重被低估的投資標的，藉由投資價值被低估的股票來賺取獲利，為了找出這些標的，巴菲特必須從一堆財報數字中找出股票真正的價值來，其數十年如一日的堅持，造就了年年25%報酬的佳績，也為自己贏得「股神」的封號；吉姆羅傑斯的專長則是研究供需失衡的機會，當他還是量子基金合夥人的時候，積極研究一般分析師不願接觸的冷門資料，因此，當機會出現時通常只有他是趨勢的領頭者，他深入研究的精神讓他精確預測近年油價及糧食的多頭走勢，這樣的堅持讓他在37歲時就賺到了一生花用不完的財富，這些財富帶給他兩次環遊世界的本錢，及投資界「印第安那瓊斯」的封號。

這些富可敵國的投資界先驅者，都戰戰兢兢的作功課研究資料，以確切的掌握投資機會，對於欲進入股票投資領域的我們來說，做功課研究資料真的是當務的首要工作，因為連「股神」都這樣做了，就可以確認這件事情是對的，所以花時間蒐集股票資訊、研讀資訊的工作是最基本的入門步驟之一。

二、虛擬投資

投資雖然會有報酬，但相對也存在著風險，如果貿然將錢丟進股票市場進行投資，賺到錢算是幸運，賠錢也不必意外，如果想規避掉風險，最佳的做法就是進行股票投資的模擬，透過模擬可以清楚自己股票功課作得如何。通常功課作得越徹底，模擬出來的成果越好。

只是股票虛擬投資與實際投資還是有落差的，譬如進場與出場的價位，在虛擬投資時不用顧慮是否能夠成交， 然而在實際投資時可能會發生看的到買不到，或是賣不掉的狀況，因此在進行虛擬投資時，對於投資條件的設定最好能夠從嚴訂定。另外，目前網路上也有一些投資模擬競賽的遊戲，不妨透過相關的平台，來進行虛擬投資也不失是一個練功夫的好方法。

三、多閱讀建立正確投資觀念

很多人離開學校之後，就自然而然的拋開書本不再積極閱讀，然而有很多股票的投資觀念，甚至於投資的訊息都是必須透過閱讀來學習的。

舉例來說，最近國際物價漲勢從油到糧，連黃金也頻頻創下新高價位，在過去求學的過程中，學習到只有鬧飢荒時才會出現糧食短缺問題，相對糧食才會漲價；也只有在戰亂的狀況發生時黃金才會漲價，但最近沒鬧飢荒也沒有烽火連天的戰亂，糧食與黃金的漲勢從何而來呢？

其實只要平日多觀察國際局勢，就能了解這波糧食與金價上漲真正的原因，除了因為需求增加造成價格走高之外，國際三大貿易貨幣之一的美元價格走弱，也算是另一幫兇，因此，透過閱讀的動作除了可以加強投資觀念外，亦可得到投資機會的訊息，真是一舉兩得。

四、觀察別人的投資邏輯

所謂「他山之石、可以攻錯」，投資股票最忌諱的就是「閉門造車、孤芳自賞」，因為買到好股票如果後續沒有接手出現，終究還是無法實現獲利。因此，其他投資人的投資邏輯是很重要的參考因子，舉列來說，農糧產業在國際需求及替代能源的需求下，產業前景是相當樂觀的，如果投資的標的選擇以稻米為主，雖然它也是農糧產品，但似乎在現況的農糧產業鏈中屬於尚未開發的一環，因為目前火紅的是小麥、玉米、棉花等，所以要跟對才行。

又投資大師是怎麼佈局投資策略？挑選投資標的？更是投資人所欲模仿學習的對象，所以，透過觀察其他人的投資邏輯也是股票投資重要的一個環節。

五、就自身專業多吸收資訊

很多股票投資的成功人士，勝出的關鍵就在於領先別人多知道一些訊息而已。就華倫巴菲特所奉行的價值投資法則，所採用的資訊是上市公司的財務報表，他是透過財務報表的閱讀找出股價被低估的標的，只是他所閱讀的是一段時間的財務報表，可能是五年、也可能是十年，有價值的投資標的是透過長期的追蹤所發掘出來的；而吉姆羅傑斯則是透過多方面的吸收訊息來找出可供投資的標的，以油價為例，他所閱讀的資料不光是原油開採及消耗數據，還包括開採計畫、新能源開發計畫、煉油技術、國際安全庫存等數據，簡單說就是只要跟原油沾上邊的資訊，都是他樂於吸收的內容。

連投資大師都會為了領先別人多知道一點訊息，而多元的吸收相關的資訊，何況是一般投資人，就更應該強化吸收資訊的動作，只是目前資訊的來源相當的多元豐富，現在不用擔心訊息取得不易，反而要留意的是如何吸收正確有用的投資訊息，像巴菲特專注在財務報表，羅傑斯專注在特定的產業，說穿了就是在自己專長的領域多元吸收訊息，所以，先找出自己熟悉的領域（你懂的產業），多吸收資訊，自然可以找出屬於自己的獲利方程式。

股票投資就像巴菲特所說的，只要擁有日常生活中的常識觀念就可以得心應手，國內的投資大師呂宗耀也提出，股票投資就是「常識、生活觀察」六個字，所以我們真的不要把投資複雜化，只要照著上述的五個步驟確實去執行，要跨過股票投資的入門門檻並不困難。

股票投資五步驟

一、作功課

二、虛擬投資

三、多閱讀建立正確投資觀念

四、觀察別人的投資邏輯

五、就自身專業多吸收資訊

話說這位客戶是筆者一位業務員朋友，前一陣子經朋友介紹所認識的。為什麼稱他是「奇人」？因為他向來只跟著主力作多或放空，從來就不與一般散戶同進出。

當然，或許這位客戶就是天賦異稟，但是據說，他也曾經在股市大賠過。事後，這位客戶徹底地自我反省了一番，並且不斷地自我提問：「我就是散戶，為什麼我會被主力騙？既然大家都是看同一套技術分析，為何還有騙線的情況發生？

於是，這位客戶花了很多時間，實際鑽研技術分析的相關指標。例如他會去了解主力作手是如何影響技術分析的走向，像是：為什麼量縮一定是底部？量大就一是做頭？最低量後就一定會有最低價？為什麼有時媒體消息，會在股市頭部或底部時，與股價表現呈相反關係？

最後，他歸納整理出一些技術價量中，會透露出主力蹤跡的端倪。簡單來說，他認為某些技術指標之於主力作手，就等於大草原上野獸經過所留下的足印一樣，凡走過必留下痕跡。

至於一般散戶之所頻頻吃到主力作手的虧，首先就是看不到主力作手所留下的足跡；其次則是無法從足跡中，窺探出主力作手的意圖、心思，或是即將展開的獵殺行動。

例如在多頭市場的初升段，有主力作手介入的股票，其股價的變化一定是「每天小漲，並持續多日」，目的就是要消磨掉一般散戶的耐性。等這些散戶因為不耐久盤而出場時，才是主力作手大力拉抬股價的時候。

而當一般散戶看到股價飆漲，忙著紛紛搶進市場買入股票時，主力作手剛好就趁著這個大好機會，將手中股票高檔「倒貨」。其結果，當然就是「套牢一缸子散戶」了。

因此，這位客戶認為當股價急漲時，一般來說只有兩種狀況。其中一種是主升段當中的主升段。散戶如果在這個時間點介入，還可以成功嚐到一大段的「甜頭」。

另一種情況就是主力作手忙著出貨的「逃命波（末升段）」，散戶跟著搶進，就只能當「最後一隻老鼠」了。他認為，同樣是一個「股價急漲」的現象，由於動機的兩種天差地別，一般散戶假設不能小心分清辨別，投資虧損的下場當然就難以避免了。

如今這位客戶所做的股票，盡皆都是主力作手涉入的股票。假設某檔股票有「利空不跌」的情況，就表示有主力作手在其中進行「短打」，也是他短線獲利的標的。

而由於這位客戶看清了散戶天生弱勢的本性，以及主力作者的障眼手法，所以，他總是在最悲觀時進場，而在最樂觀時出場。就以選前股市低迷為例，當一般人都在觀望之際，他卻是在選前股市出現最低量（12月26日當日成交量為648億元）經過整理後，再度放大量超過月均量時就大舉進場。那時，他只恨自己手中沒有太多錢可以全數押寶。

當然，由於這位客戶是把股票投資當做正業，再加上技術分析臨場上還有許多變數。因此，筆者並不認為單靠這位客戶所說以上幾點原則，就足以讓投資人由賠轉贏。

事實上，這位客戶從了解自己開始，發展出「站在主力作者的角度思考問題」的方法，筆者認為似乎值得許許多多，常常感嘆被主力坑殺的小散戶，更深一層的省思。

因為了解「主力心理學」之後的好處，並不見得一定是要讓散戶，跟著主力作手搶進殺出，反倒可以避免自己成為主力作手刀俎上的魚肉，達到趨吉避凶的效果。

張國照(統一證券業務襄理)

我從事證券產業已有15年，主要的投資方式是以證券、股票為主，曾經投資過基金，但失敗一次後，我從此就不再碰基金。

1．收入六成買股票

我的投資配置是將收入的六成買股票、兩成為現金持有，當做股票的儲水庫，另外兩成則是當做家用。在投資股票時，我會參考股票基本面，如果賺錢，將賺的金額全部提出放到百分之二十的現金持有內，作為下次損失遞補。

在投資股票方面，我會根據交易所提供的每季數據，將此股票的營收、營利、殖利率、EPS、成長率、稅前盈餘等數據，列表觀察；另外，我還會參考技術面，以K線為依據，觀察每天股票的漲跌與KD指標。我是以個股的基本面為選擇標的之標準，K線型態為買進、賣出的參考點。

2．選擇績優成長股

我選擇股票時，會以績優成長股為主，先瞭解公司背景，包括經營者的信用度、經營的項目等，不能亂投資。因為績優成長股漲幅大，相對配股配息也較大。

以嘉晶 (3016)股來說，在今年2月以每股47元買進，4月則以87元的價位賣出，一次買賣，幾乎賺一倍。之前我也買了「昇銳」 (3128)，它主要做安全監控與倒車系統的，以每股50元買進，80元賣出，也賺了快一倍。以「昇銳」為例，95年第一季與96年第一季比較，可以發現，95年第一季的營利率是7.16%，相較今年第一季是13.37%，成長一倍以上，同樣的，在參考其他指標，也有逐漸成長趨勢所以才購買。

另外，我還買了一檔個股─點晶股 (3288)，點晶股因為是華碩子公司轉投資，當初以每股70元購買，90元賣出，今年八月底時，我又回頭以70元購回。

3．獲利一倍就賣出

每一支股票我大概會操作兩到三個月，只要獲利一倍後就賣出；倘若跌破季線下，會趕緊將股票賣出，避免套牢。我認為賺錢就好比儲蓄水庫，進入股票市場內，要有穩定的投資環境，才能安心投資。「情緒穩定」是很大的原則，即時短期損失也能接受。只要是我看好的股票，我都會做好功課，藉由數據將不穩定的情緒降低。因為有這些基本功，了解公司動態，所以，比較不會把機會lose掉。

想要讓自己的投資穩當獲利，那就別管任何專家名師對景氣或市場的預測！按照華爾街操盤老手分享的聰明投資原則，設定好適合自己的投資組合，長期堅持下來，你就能獲得最大的報酬！

▼五分鐘摘要：小小投資守則，大大獲利啟示

想要讓自己的投資穩當獲利嗎？按照華爾街操盤老手分享的27條聰明投資原則，設定好適合自己的投資組合，長期堅持下來，你就能獲得最大的報酬！

第一條：市場不理性

所有人都會告訴你，選擇投資經理人要以過去的績效為準，其實那根本不重要。以下所述的循環往往一而再、再而三地發生：

■退休基金開始對現任基金經理人的績效感到不滿。

■這些基金開始分析其他經理人過去的績效，並根據分析結果進行密集的適任評估。

■指派了新的經理人，結果績效還是比市場整體表現來得差。

傳統的觀念根本就不正確。真正的事實是，長期來看，選到績效不佳經理人的機會有80%，要選到績效高於整體市場表現的經理人，機會只有20%。

第二條：長期投資

有些人相信，投資股票只要長期持有，風險就會比炒短線來得低。這種觀念完全不正確，不論是長期持有或是短線操作，投資股票永遠都會有風險。最重要的是，風險溢酬原本就反映在股價之中，應該要能判斷這支股票的價格相對於其他同類股票是否合理。要清楚了解自己的投資風險承受度，千萬不要承擔過高風險。

第三條：不要聽信明牌

只要有人提供特定個股的消息，並且鼓勵你買進，就要停下來問自己：「這個人是不是純粹想要提供我消息？如果不是，那對方有什麼好處？」只要問這個問題就可以馬上明白，營業員提供一家公司的內幕消息，無非就只是想賺取交易佣金；分析師無非是想在將來多賣幾份研究報告，而基金經理人無非是要你投資他們的基金等等。

第四條：最大的敵人

許多投資人花費大量時間精力去了解如何準確選擇進、退場時機、找出「錯誤定價」的股票，也就是做好主動投資。這種策略對所有人而言都是不智之舉，唯一得利的是你的營業員，他們能從每次交易中賺取佣金。與其努力找出贏家，不如投資被動式基金，接受符合市場表現的報酬。

第五條：超越大盤

市場上永遠不斷有各種雜音，有些聰明絕頂的人真心相信，只要考慮到各種數據和因素，就能預測出資本市場在任何一年的漲跌，這根本就不可能。相對地，致勝的投資策略其實簡單得令人不可置信，這些策略包括：

■屬於固定收益資產的資金，要用來投資高品質的短期債券。

■屬於股票型投資標的的資金，則用來投資能反映市場整體價值的被動指數基金。

■定期觀察各項投資標的的績效，並且在必要時重新調整這兩項投資的比例。

第六條：不要理會景氣預測

實際上，股市早就已經把景氣預測反映在股價上，你根本來不及買進或是脫手，不可能從市場中占到任何便宜。市場唯一還沒反映的，就是臨時爆發的意外事件。沒有人能準確預測，只要有人宣稱自己能夠做到，絕對是另有目的。

第七條：指數型投資才是明智選擇

長期來說，唯一能夠致勝的投資策略，就是接受符合市場報酬率的報酬，其他操作方式都不合理。在未來將不會有更多人搭上指數型投資的潮流，所以指數型商品的效率也不會減弱。繼續投資指數型基金。這可能不是你聽過最迷人的策略，卻是最穩當也最有獲利潛力的。

▼大師名言

※「投資人應把所謂專家（名師）的景氣與市場預測，看做是投資明牌，唯一的價值可能就只有好玩而已。」——史維卓

※「不管華爾街與媒體再怎麼說，世界上真的沒有能透視未來的水晶球，只有整團朦朧的水晶球。」——史維卓

  　詹彩虹從證交所副總轉任投保中心總經理已有三年時間，雖說當初離開原職是為了「成全」接任證交所董座的夫婿吳乃仁，但以詹彩虹強勢個性，轉任投保中心不僅合適，也交出一番成績。三年多來，投保中心替小股東爭取到的賠償金，累計達一○．一七億元。

    　很多人都發現投保中心近年來動作顯得特別積極，不手軟地提起訴訟，正面與上市櫃公司槓上，這與主事者詹彩虹的性格不無關係。詹彩虹自認自己是雞婆個性，「看到不合理的事情會凍未條」，讓率直的詹彩虹有點像保護股市散戶不被老鷹攫取的母雞，印製保資人權益手冊、文宣，為的就是要讓手無寸鐵的散戶，用知識當武器。

    　最讓詹彩虹得意的是投保中心與展茂的大鬥法。展茂在前任董事長簡宏平接手後，不顧每股淨值仍有七元，逕自通過每股私募價格僅○．一二九元的私募案，且大剌剌幫董事長加薪，帳上五億元現金流向不明，種種匪夷所思的行徑，不僅市場譁然，詹彩虹領軍的投保中心也在第一時間跳出來維護小股東權益。

    　詹彩虹在台銀任職二十八年所建立起的金融界人脈適時派上用場，為免十三億元應收帳款以及資產遭變賣，投保中心與債權銀行聯手，迅速提出假扣押。詹彩虹講起這樁投保中心「做得很漂亮」的戰功，講著講著，即使是鐵娘子，臉上也充滿自豪的笑容。

    　投資人保護中心近來動作頻頻，大毅科技與國巨角力的董監改選案、榮化購併福聚，以及台航董監改選等引起外界注意的重大事件，投保中心均派員全程參與股東會，針對當中不合程序規範，有損股東權益的事項提出訴訟，展現股東行動主義。

    　購併是近年來上市櫃公司擴增市占率以及鞏固產業地位的方式之一，但購併過程可能出現損及小股東權益的決策。例如福聚董事會在沒有請獨立專家出具換股比例合理性意見的情況下，通過合併決議，投保中心認為有違企業併購法的規範，因此提出首樁撤銷上市櫃公司合併議案的訴訟。

    　此外，針對大毅科、台航接連以臨時動議修改章程，以「全額連記法」選舉董監事襄助公司派保住經營權，投保中心建議經濟修正公司法，強制董監改選應採累積投票制。

    　投保中心總經理詹彩虹（上圖）指出，台股雖有不少法人機構參與，但仍有高達六成以上的散戶股東，這些股東是投保中心要保護的對象。

    　詹彩虹提醒，投資人一定要養成爭取權益的觀念，並要懂得保護股東權益不被濫用。她建議，小股東應該要學會四件事件保護自己，其一，把委託書交付出去，上面一定要註記「僅限開會使用」，目的是讓股東會達到法定出席率，不致流會，但不致被有心人士利用委託書拿來修改公司章程，或重大事項的變更，否則小股東權益恐將受害。

    　第二，公司發布利多時，小股東不要冒然入場，應觀察發布消息前一到兩個月成交量變化，是否異常放大，如果出現上述情形，很可能已有內部人提早進場，詹彩虹建議投資人坐壁上觀就好，進場承接恐怕變成最後一隻老鼠。

１、誤用不正確的選股標準，常買—些業績不佳的股票。
  ２、在跌勢中買股票，—只下跌中的股票看來便宜許多，其實還未下跌到。
  ３、向下灘平雖降低了持股成本，卻加重了投資決定的錯誤力度，平白將資金押在原已錯誤的決定上。
  ４、喜歡買每股單價極低的股票，實際上投資股票不是看你買了多少股，而是投入多少資金，股票之所以價格低，很可能是業績太差或公司內部出現危機。
  ５、急功近利，未做好足夠的研究並練就應有的投資技能就倉促上陣交易，結果經常助人致富。
  ６、喜歡聽信別人的話而將自己的資金置於險境。
  ７、以現金股利及低市盈率為標準，買進二流股票，而低市盈率的股票與公司未來發展並無大的關聯。
  ８、常買自己熟悉或認得公司名字的股票，而許多最好的投資目標是你比較不熟悉或未聽過的年輕走業。
  ９、無法找到好的資訊來源及顧問服務，即使得到良好的顧問服務，許多投資人也無法認識或採納。 
  １０、超過98%的投資大眾不敢買股價剛創新高的股票，他們覺得太貴了，而實際上以後股價卻再創新高。

在股市中摸爬滾搭計程車眾多小散戶中，總有相當大一部分奉行“拿來主義”者。他們對於在各種媒體上刊載的投顧老師及投資建議奉若金玉良言，對投顧老師人士推薦的股票總是照單全買，這種跟著投顧老師人士腦袋轉的小散戶們，雖然有時也能跨上“黑馬”騎上一程，但最終大多數還是成為主力“抬轎”的悲劇角色，不但一無所獲，甚至買套賠錢。
  股諺云：一賺二平七賠。在股市中最終能賺錢的畢竟是極少數人。試想，如果投顧老師人士們所謂的投顧老師果真靈驗，小散戶們都跟著投顧老師人士的腦袋轉，都去買投顧老師人士推薦的股票，那豈不是大多數小散戶都成了贏家，但股市一向是幾家歡樂多家愁，誰又來賠錢呢？其實，投顧老師人士大多都是券商投資者或證券公司的操盤手，他們的投顧老師一般都有一定的功利性和導向性，正如有人說的“投顧老師是無償招聘轎夫的招聘廣告”，這些人到股市中來的目的是要賺錢的，不賺廣大散戶小散戶們的錢，又去賺誰的呢？
  因此，要在股海中規避風險，獲取收益，只有靠自己的腦袋，用自己的智慧，通過自己潛心鉆研股票知識，並在股海中不斷總結經驗教訓，探索出一套行之有效的操作技巧，才能使自己成為一名成熟的小散戶，也才有可能在股海搏殺中立於不敗之地。