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   　盤勢分析：美股止跌轉穩，美國房市也透露出初步的量增現象，再加上歐美股市破底期間，亞洲股市的抗跌表現，讓市場的恐慌氣氛大幅降低。台股在農曆年後成為全球的強勢市場，雖然短線面臨5,500點的沈重壓力，指數拉回修正可能提高，不過市場人氣已被激發，預估這種以資金為主軸的行情還可以持續下去。

    　在低利率資金的泛濫下，只要有好的心理預期就可以吸引資金注入，股市上漲帶動房市成交轉暖，只要美國不出現重大新利空，台灣的投資信心已在緩步增強中。

    　第一季美股破底期間，台灣電子股領先逆勢上漲。最主要是急單效應配合技術面的跌深反彈。第一季的急單效應讓許多電子公司的月營收逐月成長，股價也步步走高。

    　但最近指標股聯發科，媒體不斷報導3月營收創新高，股價卻不漲，究其原因是法人預估聯發科第二季營收4月是高點，5、6月走低。這種情形普遍存在於電子業。既然電子股的股價已經反彈到重大壓力區，又遇上基本面進入觀察階段，較佳的策略是等到5月以後看第三季的訂單狀況再作定奪。

    　其實今年表現最佳的是中國股市，上證指數是很好的領漲指標，對於亞洲其他地區的投資信心，有增強效用。當全球的目光都投向中國的時候，台灣中國收成股的潤泰全領先突破年線，最主要就是中國大潤發的潛力獲得認同。

    　至於金融股是近期技術面和基本面同時在低檔轉折的類股，應是第二季的主流股。金融股的技術面還有很大的反彈空間，而基本面在央行停止降息後，利差困擾的問題可望暫告一段落，再加上，新光人壽A11館的標售價格可能會高於市場預期。顯示台灣房地產市場並不如想像悲觀。而即將進行的江陳會談金融業開放是主題，可以增加金融股的人氣熱度。

    　資產配置：長線部位中國收成股是首選，中線部位金融股最具上漲空間。電子股等5月以後觀察第三季訂單狀況再行考慮，目前暫不宜介入。

    　持股水位：台股4,600點以下底部紮實，指數壓回時可提高持股水位到7至8成。

金管會主委陳冲1日表示，兩岸簽訂金融監理合作備忘錄（MOU）之後，互設辦事處或分行，將不會採取一對一開放，而是會「加權對等」。且未來簽訂MOU時也會送立法院備查。

外界盛傳兩岸簽訂MOU之後，國銀在大陸的辦事處將可立刻升格為分行，以及立刻承作人民幣業務。陳冲也澄清，MOU只是入場的門票，雙方還要另外談市場准入的問題。

立法院財委會1日審查「國際金融業務條例」及「管理外匯條例」修正案，由於三次江陳會即將簽訂MOU，兩岸金融業如何開放，受到立委關注。

雖然昨天台股逆勢收紅，但是經過這一波急漲後，我認為，台股短期內勢必要進行整理，整理時間可能要2周，不排除會往5000點逼近，等到4月中下旬財報變數釐清後，不管財報好或壞，市場比較沒有疑慮，屆時才是布局時點，至於下一波雖還是類股輪動，不過，金融股將扮演重頭戲，值得投資人期待。

回測5000難避免
由於最近台股漲幅已大，上周出現連續4天大量，而且融資餘額增加速度愈來愈快，融券則大幅減少，加上主流股明顯回檔，所以，短期間的拉回難以避免，即使本周陸續公布3月營收，因為電子股將持續成長，若帶動台股出現反彈，我認為，指數也很難突破5468點，未來拉回將往5000點靠近。
等到4月中下旬財報變數慢慢釐清後，才是比較好的進場買點，原則上，還是類股輪動的態勢不變，雖然5月為電子業傳統淡季，但今年有機會淡季不淡，電子股還有表現機會，只是前波強勢的IC（Integrated Circuit，積體電路）設計及發光二極體族群股價不會再像過去剽悍，反倒可以留意筆記型電腦相關族群、封測及大型電子股。
另外原物料股隨著美元第2季看貶下，也有表現的機會，中概股題材也持續發燒，另外，就是金融股的兩岸金融合作備忘錄重頭戲，在這個利多還未發酵下，第2季金融股將是市場重心。

    　根據權威消息人士透露，經金管會與中 國銀監會意見交換，兩岸兩會將於5月舉行的第三次「江陳會談」，就兩岸金融監理備忘錄（MOU）達成共識，並且簽署。此案一經雙方完成內部程序，下半年起，在大陸等待7年的台資銀行不但可以就地升格為分行，且可以全面操作人民幣業務，比照港銀的全方位待遇。

為維護股東權益，增加金融機構併購彈性，金管會提案修法，放寬金融機構併購手法，准許金融機構併購時，可拿其他機構股份（俗稱三角合併換股）、現金收購或以資產做股，進行合併大業，不再只限換股的傳統併購手法，此舉有助加速金融業整併。據悉，另有23名立委提案，認為應將納入金控公司一體適用，相關問題將於今日立法院財委會中一併討論。

以第三家股票作對價
所謂三角合併換股，即兩家金融機構合併時，以第三家的股票作為對價，金管會銀行局副局長蕭長瑞說，這是引用企業併購法，以「其他公司股份」作為合併對價，如A銀行併購B銀行，A銀行可拿C銀行股票，當聘金付給B銀行的股東。
2005年金管會曾發布函令解釋，准許金控併購子公司時，可公開收購、現金收購、股票換股票或以資產做股，惟獨缺三角換股這項。過去金管會為鼓勵整併，曾考慮金控併子公司時，也可採三角換股，但遲未擴大解釋。
今日財委會排定審查《金融機構合併法》修正草案，金管會主委陳冲將親自到場備詢。依行政院原規劃版本，適用三角換股的金融機構只包括銀行、證券、期貨、保險和信託業，金控業排除在外，立委陳淑慧等23人則認為，金控公司未納入規範，欠缺整體修法考量，因此提案將金控納入。
依立法提案內容，一旦金控比照金融機構，適用三角合併換股，以2005年國泰金控併購第七商銀為例，國泰世華銀可先與第七商銀直接換股合併，第七商銀股東再拿國泰世華銀行股票換成國泰金控股票，一氣呵成，不必大費周章先把第七商銀納入金控底下，再合併兩家子公司的二階段併購。

不膨脹股本更具彈性
第一金副總洪新湜說，傳統百分百換股會膨脹股本，稀釋原有股東股權，在推動整併上缺乏彈性，而從金融海嘯至今，金控奉行「現金為王」，現金收購似也難行，採長期資產做股、或乾脆納入三角合併換股，較能提高金控併購意願，對金控設計併購案也更具彈性。
此外，二次金改檢討併購租稅優惠，避免獨厚金控，今日也將修法納入金融機構整併時，也免課證交稅、營業稅和所有土地移轉時，土增稅可先記存。

    　陸客來了，不僅觀光類股翻紅，也帶動國內業者在不景氣中大舉投資飯店餐飲。交通部觀光局長賴瑟珍說，有業者向她表示，將在花蓮投資房間數超過千間的主題遊樂園區，還跟她說以後像安利的大型陸客團，不必再租停機棚辦晚宴。

    　不僅如此，號稱台灣帆船飯店的「日月行館」，也正在日月潭湖畔加緊趕工中，未來將以國內最頂級飯店之姿，加入日月潭旅館業戰局。

    　賴瑟珍昨日在中視節目「挑戰面對面，唱旺新台灣」節目中表示，觀光局過去曾受理五十多件大型國際觀光旅館案申請，但如今不是沒動工就是停工，不過在陸客觀光潮帶領下，這些大型投資案已有起死回生跡象。她強調這是雞生蛋、蛋生雞效應，未來國內景點也將因此提供更多房間數。

    　不過鳳凰旅行社總經理李嘉寅認為，儘管陸客每人每日接待費已下修至六十美元，但六十元還是太高，無法吸引各個層級陸客。他舉例，像陸客若願住在青年活動中心等級的旅館，每天接待費根本不用六十元。

    　陸客也抱怨來台行程太趕。知名導遊林龍就說，上周他帶國旅團參加阿里山櫻花季，結果滿山都是一日來回的陸客，阿里山聞名的日出、雲海、晚霞、森林和鐵路，陸客卻只能體驗到森林與鐵路，難怪「沒去過終身遺憾，上去後卻說遺憾終身」。

    　賴瑟珍對此回應，根據觀光局回收的一萬多份問卷，陸客來台觀光滿意度雖高達八成六，但行程匆忙確實抱怨也最多。儘管陸客首度來台難免想要一次走透透，但未來觀光局將推動深度、分區主題式的二度旅遊。

    　賴瑟珍強調，政府也在努力營造優質觀光環境，像日前備受批評的匯兌問題，行政院觀光發展推動委員會已決定，近期將協請中央銀行及台灣銀行檢討，在日月潭、阿里山、西子灣、太魯閣、野柳和墾丁等陸客較多景點，設置長駐型人民幣兌換處。

　六大新興產業發展願景，第二棒最快本週可望提出觀光休閒行動計畫。據了解，政院將分年成立觀光發展基金300億元，將台灣國際行銷出去，至2012年觀光外匯收入可望倍增逾4000億元。

    　據了解，交通部長毛治國昨（29）日加班與交通部觀光局研商六大新興產業第二棒的觀光休閒行動計畫方案，由於毛治國希望結構內容修改得更易對外溝通，是否來得及本週四提報院會，仍有變數。

    　馬蕭政見承諾要成立觀光發展基金300億元，協助地方發展文化及景觀特色，改善公共設施，輔導並鼓勵民間研發具文化深度、生態永續、品質達國際水準的旅遊內容，因此將與文化創意產業、精緻農業及醫療等密切結合，包裝成主題式深度旅遊。

    　地產價格「觸底」與「復甦」很容易被人混淆，房價觸底時間是從技術面分析，房價復甦期是從基本面觀察，所謂技術面就是景氣循環一定有其軌跡，當房價從高檔反轉到觸底時，依過去的3個房地產歷史循環可以印證都是一年半觸底，因此我認為，以時間波推算，房價觸底時間不遠了。

    　新光金控與台新金控是否在金融海嘯下，更緊密合作，度過風暴？睽違多時，新光人壽再度與台新保代攜手合作，銷售美元保單，台新銀行高資產客戶，為新壽開闢新的客源，短短數周已銷售新台幣5-6億元，新壽更為台新保代修正保單系統，強化雙方的合作速度。

陸委會終於鬆口，兩岸金融MOU將在6月簽訂，兩岸金融業從銀行、保險、證券、票券積極準備前進對方市場，從金融證照互認、金融授課掀起MOU商機風潮，第二波的兩岸互通金融商品設計，來台陸客與大陸台商均能帶來新一波的服務手續費收入；而待及來台陸銀確定，又是第三波的財務實地勘查、選址規畫等商機，一波波良機源源不斷。

    　瑞銀台北分行總經理趙辛哲指出，中國大陸四大銀行總資產是台灣銀行的39倍，台灣銀行業進入中國市場，可能難以與其匹敵，但陸銀急待進入更成熟的市場，這部份是台灣銀行業很好的優勢，由於大陸銀行市場沒有開放私人銀行業務，未來抵台的大陸客戶將是本地國銀與外銀私人銀行部門的貴客。

    　同樣是在業務能力相關上，趙辛哲表示，台灣銀行業對中小企業金融的掌握與知識，是陸銀難以超越之處，台灣銀行業總貸款規模的17％是進到中小企金，陸銀卻只有5％，可以預見，台灣銀行業在兩岸中小企金市場的廣大利基。安侯建業會計師事務所會計師方燕玲進一步認為，相關業務衍生的兩岸貨幣清/結算，及兩岸資金往來的服務手續費收入，會讓台灣銀行業新增額外的獲利來源。

    　群益證券總經理周康記則就證券業表示，兩岸金融MOU簽訂後，大陸QDII將可投資台灣上市/櫃公司有價證券及認購/售權證等等標的，這是兩岸業者可以合作的業務項目。由於台灣證券公司起步較早，人才和經驗具優勢，尤其是收購兼併、財務顧問、資產證券化，及金融產品創新，淡大財金系教授、兩岸金融中心主任林蒼祥就說，單是市場結構台灣就遠比大陸完善，現有的多層次市場體系，讓台灣在兩岸證券市場交流中，掌握較高的契機。

    　期貨業界則推回到基本的證照方面，認為將來兩岸期貨商品必定走向相互掛牌，從業人員的相關金融證照自然應該及早備妥。台灣期貨交易所目前與台灣金融研訓院，研擬兩岸三地證照互認，初步規劃擁有台灣金融證照者，只需在台灣加考大陸或香港法規，即可完成認證。

    　雖然此議仍在理想階段，但研訓院已率先規劃銀行業的金融證照互相認可，期貨相關證照互認必定是下一波，坊間補習班亟欲開班授課，組合成為兩岸金融相關的專業教育課程，以增加收入。

   　老牌家電大廠歌林公司重整事件，昨經台北地方法院法官楊晉佳裁定，准予重整。楊晉佳指出，在台灣銀行及中華開發工銀等最大債權銀行，與重整檢查人、經濟部及證期局等報告，都認為歌林有重整的可能，法院樂觀其成，並給予重建更生的機會。

    　華固建設董事長鍾榮昌表示：「台北市房地產景氣已提前觸底，我非常讚成趙藤雄說的『最壞時機已經過去』這句話，是真知酌見。」同時華固評估種種利多因素後，也立刻靈活調整經營策略，將大幅改弦易轍，採取3大行動，包括一：議價空間縮小，二：未售房屋將改採惜售、慢賣策略，三：反手加碼買地，尤其是在今年度。

   　在供給緊俏、需求回溫的帶動下，塑化廠的產能利用率已提高到8成已上。據悉，目前台塑產能利用率已從70％提高達80％至90％，南亞科也在80％至90％，二線廠產能利用率則約90％至100％；以三月份塑化現貨報價及內銷報價調漲幅度，廠商營收可望月增20％以上。

    　遠東區五大泛用樹脂延續今年出以來的強勢，本週最新現貨報價又大漲30美元，而至90美元，除PVC持平，LDPE、HDPE跟進乙烯幅度，分別補漲30美元、70美元；PP也隨丙烯走高，大漲90美元；至於PS、ABS也因SM價格拉升，聯袂上揚50美元、90美元。

    　廠商指出，目前需求多處於穩定狀態，報價明顯拉抬多因油價走揚，以及石化、煉油廠歲修，引發供給轉趨緊俏所致。伴隨全球景氣稍顯回溫，大陸家電下鄉效益浮現，目前訂單能見度看到5月份。塑化廠商指出，目前整體塑化需求多屬穩健狀態，惟大陸因家電下鄉政策確實有發揮效益，需求強度相對明顯，促使塑化需求連動跟進回升。尤其，上海賽科（Secco）無預警停工，以及中東石化廠的產能開出、運作時程多有遞延，也增添供給緊俏的利多因素。

    　以個別產品來看，PVC因今年來，前波反彈幅度相對明顯領先，以致目前報價呈現漲多暫歇狀態。PE受惠乙烯行情回溫，以及EVA需求、報價穩健推升，牽動PE產能配置，促使報價步步走堅。至於SM、ABS、PS系列堪稱當前需求行情最為領先穩健族群。

中鋼（2002）董事會昨（25）日通過配發1.73元股利，雖是五年來新低，但以昨天收盤價計算，現金殖利率仍達5.4%，展現定存概念股優勢，讓中鋼湧進逾20萬張買盤，帶動鋼鐵股全面走揚、不銹鋼族群更紛紛漲停，類股漲幅近2%，鋼鐵股氣勢如虹。

中鋼主管表示，目前鋼市能見度並不高，昨天中鋼個股交易量高達20餘萬張，可能是很多台商資金回流，看好投資中鋼股票比放定存好，因此獲投資人青睞，帶動整體鋼鐵族股買氣，股價活蹦亂跳。

中鋼昨天董事會，將轉投資上限從實收股本100%調高為180%，全力挹注中龍擴建案，另97年將配發1.73元股利，為五年來新低，其中現金配發1.3元、股票0.43元，依昨天收盤價24.1元計算，中鋼現金殖利率5.4%，仍高於定存年息。

中鋼去年營收2,563.58億元，稅前利益302.55億元，每股稅後純益2.03元，97年可分配盈餘為240.96億元。董事會為因應未來轉投資關聯事業需求，通過修正公司章程，將原轉投資上限，由實收股本100%，調高為180%，非鋼鐵關聯投資總額不得超過實收股本20%。同時發行300億元公司債，資金主要用於增資中龍212億元，認購中鴻3.6億股增資新股，以及設備增設計畫。

中鋼執行副總鍾樂民說，調高轉投資上限，主要為因應中龍擴建，中鋼目前100%持有中龍，中龍第一階高爐及熱軋投資1,100億元，第二階高爐也已簽約，未來建廠資金需求龐大，中鋼要全力支援。

另外，千興（2025）、允強（2034）、燁興（2007）、彰源（2030）等不銹鋼股全部漲停，投資人對鎳價持穩有期待，引爆一股噴出行情。

上游不銹鋼廠唐榮（2035）董事長吳豐盛說，3月至今國際鎳價維持每公噸9,600美元至1萬美元之間，和先前鎳價暴起暴落比較相對穩定，「只要原料穩定，就比較能預測」，對後市有利。

吳豐盛指出，但鎳價少波動，庫存量卻增加，此舉對不銹鋼價格不利，且目前產銷並沒有重要的改變，市況還是處於疲軟狀態，基本面缺乏動能。

近來鋼鐵股火紅，不銹鋼族群昨天表現更是噴火，不過，股價絕對無法擺脫基本面因素，隨著各家鋼廠去年度財報資訊陸續揭露，鋼鐵類股的新考驗才要開始。

受全球金融海嘯衝擊，鋼價在去年第四季崩跌，各鋼廠普遍承受嚴重的庫存跌價損失。儘管多家上市鋼廠去年前三季都有不錯的績效，但去年第四季虧損已把前三季獲利敗光，甚至還出現大幅虧損不在少數，相關資訊都要投資人仔細去做功課，以免陷入一窩蜂的迷思中。此外，當前鋼鐵工業產銷，似乎還未能恢復正軌。