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    　英特爾讓Atom（凌動）平台提高無線區域網路支援程度，加上802.11n單晶片價格已跌到5美元以下，推動易網機（Netbook）或行動上網裝置（MID）加速導入802.11n新規格。業內評估，2008年底11n滲透率約33％至35％，如今Netbook及MID加快內建11n，滲透率可望在年中就達50％，有助於雷凌、瑞昱等11n供應商營收及毛利率提早回升。

    　英特爾去年8月推出第二代迅馳（Centrino 2）後，帶動802.11n晶片強勁需求。但去年第四季受到金融風暴衝擊，主流NB需求快速轉向Netbook市場，但因英特爾當初設定Atom平台及Netbook或MID規格時，只內建802.11g晶片，導致11n晶片出貨量大減。同時，因為全球不景氣，OEM電腦大廠為了降低手中零組件庫存水位，11月大砍晶片訂單約3成，12月續砍2成，在同業間激烈的搶單競爭下，單晶片價格已跌至5美元以下。

    　不過危機有時也成為轉機。因為11n晶片價格大跌，英特爾在CES中，又大幅鬆綁Atom平台及Netbook或MID規格，包括不再限制螢幕尺寸及記憶體容量，也放手讓OEM電腦大廠自行設定無線網路規格。因此，隨著各家電腦廠商開始全面轉進Netbook並開始採用802.11n規格之際，11n晶片的出貨，可望在3月後開始成長復甦。

    　業者透露，去年因為英特爾的主流NB平台將802.11n列為標準規格，11n滲透率由2007年底的20％，至2008年底已達33％至35％，之前因為考量到全球不景氣及規格未鬆綁等因素，預計今年第四季之後，滲透率才有機會達到50％以上，不過，現在Netbook將全面導入11n晶片，有助於讓滲透率提早在今年中旬就達50％。

    　為了搶佔Netbook的11n晶片商機，創銳訊（Atheros）、雷凌、瑞昱等業者積極搶單。創銳訊攻下新力、惠普等大廠訂單，雷凌則打入華碩、宏碁等供應鏈，至於瑞昱計劃於本季推出65奈米11n單晶片搶市。由於11n晶片價格仍高於11g約35％，11n晶片出貨量放大，營收及毛利率可望提早在第二季止跌回升。

    　美國新任總統歐巴馬團隊即將上台，並釋出擬加碼補貼類比轉換數位訊號的機上盒預算15億美元，讓去年與此商機失之交臂的台灣機上盒大廠十分雀躍，並認為台廠STB大廠將因此有機會爭取接單。

    　外電報導指出，由於美國商務部先前準備的STB兌換券已經用罄，近期申請兌換券的消費者還需等待，布希團隊研擬加碼15億美元預算以供發行STB兌換券，歐巴馬執政團隊則傾向支持並解決數位電視轉換過程、資金不足問題。

    　本土機上盒大廠表示，如果上述補貼政策加碼成功，去年與此塊商機交之失臂的台灣STB廠商有機會再度獲得進場門票。

    　去年唯一取得北美STB兌換券訂單的兆赫表示，由於目前美國當局政策及相關配套措施都尚未定案，因此也無法評估可能的影響，不過因為產品都已經準備好了，若屆時真能加碼發放或延長發放期限，將會積極爭取相關商機。

    　目前類比電視訊號的頻段已在去年被美國電信業者Verizone與AT&T所標下，一旦延後停播，將會衍生出其他問題。因此加碼15億美元預算一事，建議還是先保守看待。

儘管股市重挫、失業率攀升、財富縮水，但玩線上遊戲的人口卻持續攀升，玩家上線時數也不斷增加，使國內線上遊戲族群二○○八年第四季營收，比第三季成長超過一成，是不景氣當中業績能逆勢成長，財源滾滾的產業。

根據資策會(ＭＩＣ)研究報告顯示，二○○九年台灣線上遊戲整體產值仍可較二○○八年成長八至九％，相較於大多數產業面臨負成長窘境，能有如此表現可說是相當難得。而促使線上遊戲產業能不畏景氣寒冬的因素是什麼呢？

消費門檻低，成為其他娛樂替代品

由於景氣出乎預期的差，大家都努力縮衣節食，節省不必要的開銷。即使經濟再不景氣人們還是需要靠娛樂來紓解身心壓力，而線上遊戲因消費門檻頗低，僅需少少的金錢(甚至不用錢)就能達到娛樂效果，因此，成為其他消費性娛樂產品的最佳替代品。

現行線上遊戲大多標榜「終身免費」，即使不花半毛錢也可以長時間的享受遊戲內容，當玩家想要扮演的角色練功更快速，或者是想要讓虛擬人物穿著更漂亮、更酷炫，或是想擁有人人稱羨的神兵利器時，才需要儲值遊戲點數，到「商城」購買所需物品。

在遊戲商城販賣的虛擬寶物，單價也大多相當的低廉，玩家容易把省下來的錢轉而消費遊戲商品，在商城道具用上癮的情況下，玩家會不知不覺越花越多，遊戲公司的業績自然也就蒸蒸日上。

多數的網路玩家在現實當中，既非家財萬貫，更不是政商名流，大多數的玩家只是平凡無奇的上班族或學生，甚至是失業者。而藉由線上遊戲，成就了玩家當大俠、當有錢人，甚至當武林盟主的願望。線上遊戲也提供了這樣的平台，滿足許多人的夢想。因此，線上遊戲的玩家也就持續增加，帶動線上遊戲產值逆勢成長。

網龍、鈊象、宇峻、智冠獲利較出色

目前國內線上遊戲類股以網龍、鈊象、宇峻、智冠等公司獲利表現較為出色。其中，鈊象是國內大型商用機台的龍頭廠，從產品設計至製造均一手包辦，競爭力相當不錯；鈊象旗下的遊戲平台「ＧＡＭＥ淘」陸續推出「唯舞獨尊Online」、「明星三缺一Online」等線上遊戲，線上遊戲占營收比重正持續攀升。該公司受惠於大陸娛樂產業蓬勃發展，二○○九年大型商用機台出貨量將成長二成以上，該公司也將推出二款ＲＰＧ(角色扮演)線上遊戲，「唯舞獨尊Online」也將於中國大陸推出，估計全年獲利可高於二○○八年。

    　華碩（2357）去年第四季出現有史以來首度單季虧損！華碩昨日修正第四季營運目標，受到高價面板、DRAM庫存影響，第四季毛利率下滑至10％至13％，比前季毛利率下滑近一半，營業淨利率-5％至-8％，本業出現虧損，法人估計單季淨損20億至30億元，每股淨損達0.5元至0.7元。

    　為負起營運不如預期的責任，華碩下達副總級以上高階主管減薪3成，並調降董事酬勞超過6成，以示負責。華碩並力拚今年第一季轉虧為盈為目標，法人預估，首季營收約500億元至550億元，考慮進10號公報影響後，營業利益率估計約0至5％，全年獲利估計約130億元，EPS約3元。

    　華碩財務長張偉明指出，第四季品牌營運結果低於預期主要原因是，全球經濟急速下滑，電腦需求萎縮超乎事業單位的預期，嚴重影響營收及獲利，第四季主機板出貨量比前季下滑20％，筆記型電腦出貨約150萬台至160萬台，Eee PC出貨140萬台至150萬台，單季營收比第三季減少100億元，約680億元。

    　張偉明表示，因各事業單位高估市場需求，大量提高LCD面板、DRAM、SSD等庫存，受到材料價格大幅下滑，華碩使用高價庫存，嚴重影響毛利率，並提列存貨跌價損失。在高價庫存影響下，筆記型電腦毛利率下降幅度超過10％，液晶監視器毛利率也大幅下滑，第四季毛利率從前季20％左右水準，下滑至10％至13％，營業利益率預估介於-8％至-5％，稅後淨利率預估約-5％至-2％。

    　此外，張偉明指出，產品報價未盡準確，且歐元匯率劇烈波動，在在都影響部份產品毛利表現。而華碩也坦言，去年初執行品牌、代工分家後，營運組織及流程調整及改善未達理想狀態，導致去年營運管理出現問題。張偉明表示，華碩已提出一系列調整方案，包括降低存貨並嚴控庫存，以及控制營業費用、人事成本，徹底改善營運流程，務求精實；同時持續強化產品差異性，創造新需求並提高毛利，並加強報價正確性，實施報價避險，降低匯率波動對總淨利的影響。

    　華碩並將執行高階主管以及董事酬勞減薪計劃，96年度華碩董事酬勞為2.06億元，減幅6成後，預期董事酬勞將在1億元以下，平均每位董事酬金將從2,900餘萬元，減至1,000萬元左右。

    　華碩意外在昨日發佈調降第四季營運目標的預警，人在美國參加CES展的華碩執行長沈振來也在第一時間以「正面思考、精實思維」為題，發出內部信鼓勵全體員工。沈振來舉2002年啟動寧靜革命造就華碩日後高成長為例，期勉華碩員工，危機就是轉機。沈振來信中對3月上市的OMEGA新系列NB寄予厚望，將帶動華碩繼續朝最受尊敬科技廠商的目標前進。

    　華碩由於獲利不如預期，因此公司決議副總級以上高層薪水一律減薪3成，董監酬勞則是降6成，但為預防造成華碩內部基層員工不安，沈振來表示，除了高階主管的減薪外，現階段公司不考慮其他的減薪計畫，也不會有裁員或實施無薪休假，對於人員過多的單位將會實施部門轉調，讓需要人力的單位能夠在不增加公司總人力的情況下，得到充足資源。

    　去年是華碩分家元年，原先董事長施崇棠寄望分家後，可以在品牌的價值溪流上發揮爆發力，不過遭遇經濟亂流導致華碩獲利不如預期，內部主管也坦承執行上未臻精實。

    　不過沈振來舉2002年華碩也曾一度表現不佳之後，啟動革新的歷史勉勵員工，沈振來說，2002年曾經是華碩最慘澹的一年，當時不僅主機板出貨量被技嘉、微星及精英拉近，同時獲利也由2001年的新台幣162億元大幅下降至2002年的100億元。

    　受財務會計準則公報第34號、第35號公報衝擊，聯電（2303）母公司加計子公司一口氣認列96.05億元跌價損失，初估對每股獲利減損0.709元，聯電去年獲利也恐將由盈轉虧。

    　去年第四季受全球金融風暴衝擊，半導體產業相關廠商業績平均衰退約3成，聯電本業已受不小衝擊，加上近百億的金融資產減損，對聯電去年第四季財報恐雪上加霜。

    　聯電去年12月營收僅46.09億元，月減23.49％，年減率達45.54％，累計去年營收為925.3億元，與前一年度相比，衰退13.34％。

    　全球金融風暴導致半導體需求衰退，聯電持有的部分金融資產將依財務會計準則公報第34號進行減損測試，決定認列非暫時性跌價損失，合計28.2億元，其中認列晶元光電損失16.2億元，認列兆豐金10億元損失。

    　子公司弘鼎創投及宏誠創投同步依第三十四號公報認列資產減損，分別為20.6億元及6.6億元，其中弘鼎與宏誠分別認列晶電資產減損8.4億元及3.6億元，弘鼎也認列瑞昱2億元資產減損。另外，聯電也依財務會計準則第三十五號公報認列商譽及閒置資產減損，分別為37.45億元與3.2億元。聯電表示，商譽減損部份主要是公司過去併購矽統晶圓廠所致。

    　聯電母公司與2家子公司合計認列金融資產非暫時性跌價損失達96.05億元。聯電去年第三季已因業外投資虧損超過30億，吃掉本業淨利，導致稅後淨損14.13億元。

日本記憶體晶片大廠爾必達（Elpida）昨（7）日與茂德聯名，將產業整合計畫書提送至經濟部。業界認為，此舉宣告在搶親茂德的過程中，美國美光（Micron）與台塑集團正式出局，一旦茂德被合併，也將面臨撤銷上櫃等問題。

對於茂德高層透露「與爾必達比較情投意合」，美光聯盟旗下的華亞科昨天不願發表看法。華亞科總經理高啟全表示，台塑集團與美光仍在研擬提案內容，預計近期送件，合併同業也在討論範圍內，細節不便多談。

力晶未共同提案

值得一提的是，爾必達合作夥伴力晶並未在昨天的產業整合計畫書中列名，透露由力晶合併茂德態度轉趨消極。一旦爾必達成功整併茂德，茂德將成為力晶戰友，「爾必達-力晶-茂德」聯盟勢力將可與韓國龍頭三星平起平坐。

據了解，爾必達這次與茂德提案，仍是透過爾必達及力晶合資設立的瑞晶電子為平台，整併主軸與先前爾必達與力晶的提案內容大同小異，唯一不同的是，這次並未與力晶共同提案，而身兼瑞晶董事長的力晶董事長黃崇仁也並未在這次爾必達與茂德提案中簽字。

茂德董事長陳民良昨天表示，選擇爾必達陣營，是因為爾必達態度最為積極，加上爾必達所提出的整合架構符合政府理念，能確保DRAM生產技術札根台灣的保證。爾必達也承諾，將在不損茂德股東權益的前提下完成整併。

陳民良透露，他6日一整天都與爾必達社長坂本幸雄討論整併事宜，當天深夜才達成初步共識、並於昨天遞出申請書。但他不願透露整併企劃內容，強調仍須待政府審視後首肯才算抵定。

線上遊戲元月忙著推新遊戲以搶攻即將到寒假檔期，包括中華網龍 (3080)、遊戲橘子 ( 6180)、鈊象 (3293)、華義(3086)、大宇資 (6111)同步都在元月推新遊戲，業者預估寒假、春節效益帶動下，今年第一季營收較前一季上看20%成長率。由於去年遊戲產業未受景氣影響，這5家遊戲公司亦有默契地選在1月9日舉辦尾牙，並不改慣例發出2個月年終獎金。

進入線上遊戲旺季，業者無不積極推出新作，相較於去年，由於產品排程及產業氣氛轉佳，今年遊戲廠商積極度更甚以往。

專攻自製遊戲市場的網龍，一月不但將去年下半年明星產品「武林群俠傳」進行改版再接再厲，昨下午正式發表新作「女神online」，為即將到的寒假、春節佈局。

遊戲橘子亦將在1月20日推出新品「神說online」打今年旺季先鋒。遊戲橘子指出，今年第一季新作除了「神說online」，還將推出「潘朵拉傳奇online」「Atlantica online」以及「尋仙online」，一季推4款新作，比去年同期增加2款。預估今年第一季的旺季效應較非旺季將可見營收成長1成至2成。

積極轉入自製遊戲的華義，首部自製遊戲「81keys」亦搶搭今年元月寒假、春節列車。華義去年完成體質調整後，今年將全力衝刺這檔自製遊戲，期能力拱今年毛利率成長。

遊戲股股王鈊象，今年第一季強打的不是博奕，亦是線上遊戲。鈊象將於預計在寒假期間推出新版舞蹈遊戲「唯舞獨尊2 online」。由於該遊戲首發由天后級藝人蔡依林代言拉抬聲勢，本月推出改版穩定基本盤，為轉淡的商用遊戲機支撐，對今年第一季較前一季成長具信心。

大宇資則推出免費網頁遊戲強打「三國兵臨城下」搶攻寒假市場，雖為免費遊戲但透過新作預期可通路、商城帶來營運效益，公司預估今年第一季較前一季營運成長約有2成實力。

    　此波台股資金行情吹拂下的最大贏家台積電（2330），昨（6）日基本面再度遭到摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah）質疑，他指出，台積電第一季產能利用率低點可能落在30％至35％附近，低於45％的損益兩平點，這波漲幅毫無基本面支撐。

    　夏鮑文認為，台積電可以期待的觀察指標是，2008年12月尚未出貨的客戶訂單，可能延至2009年1月才開出，不過，何時能開出還是得看需求而定，若無好轉跡象，也可能再度延至3月，整體來說應可提升約2％至3％的出貨量。

    　外資圈最想知道的是，台積電第一季會不會出現虧錢，夏鮑文指出，以第一季平均產能利用率預估值35％至40％來看，顯然距離損益兩平點45％有段差距，因此，台積電想盡辦法降低費用來拉低產能利用率的損益兩平點，只要能從45％降至40％，或許就可避免虧損。

    　瑞士信貸證券半導體分析師Randy Abrams昨天點出，台積電在第四季財報公布前需面臨的3項挑戰：一是半導體與OEM廠商營收不但欠佳、甚至還有下修空間；二是半導體廠商資產負債表天數在第四季後平均上升1至2週；三是台積電與其他晶圓代工廠商財測也還有下修的可能性。

    　Randy Abrams將台積電2009年第一季營收下滑幅度從原先的22％調降至31％，2009年營收與每股獲利預估值也分別由2,410億元與1.5元調降至2,290億元與1.25元，這兩項數據均低於目前市場預估值2,740億元與2.33元。

    　台積電股價自36.8元波段低點上漲以來，受惠於國際資金進場建立基本持股的台積電堪稱是這波資金行情吹拂下的最大贏家，但夏鮑文認為，這是毫無基本面支撐的反彈，更甚者，台積電第一季基本面可能比原先預期的還要糟糕。

    　影響所及，2008年封關前頻獲外資法人大單加碼的台積電，在夏鮑文釋出基本面根本追不上股價漲幅訊息後，2009年開盤後的買盤頓時縮減，昨天股價更下跌0.65元、收在45.6元。

    　夏鮑文指出，台積電1月與2月產能利用率下探30％的機率非常高，3月才有回溫至50％的可能性，第二季平均也只有45％的水準。

    　當然，台積電都已如此，聯電狀況當然也不會太好，第一季產能利用率也只有25％至30％。

    　夏普在中國銷售的手機引進聯發科平台，可能引發始料未及的災難。

    　夏普在2008年底發表SH6010C，可以說除了高解析度的螢幕、超薄機身與不鏽鋼外殼這些外在美，內在美（規格）並不特別突出，但售價高達2500元人民幣。

    　這是夏普去年初宣布重回中國市場以來，所發表的第三款產品、也是最便宜的一款；其他兩款售價分別高達6000元人民幣、4500元人民幣。高階市場的確有其需求，但是光靠銷售量少的高階市場，讓夏普很難在中國獲利，推出相對低價的產品、擴展銷售量，成為不得不的策略。

    　而夏普挑上聯發科的原因很簡單。業界人士透露，夏普認為，SH6010C的賣點在於外觀與螢幕，掌握到賣點後，再來需要配合的條件，只剩推出中國消費者熟悉的介面，讓消費者可以不需要經過學習曲線就能接受夏普的產品，聯發科的平台完全符合夏普的需求，加上經過山寨機上千、上萬個型號特訓後，穩定度已經有一定的水準，讓夏普很快就決定引進聯發科平台。

    　這個決定，配合上SH6010C相對偏高的價位，卻產生反效果。當中國消費者發現該款手機平台正是與山寨機相同，但售價卻是山寨機的3到5倍後，引發中國消費者群起反彈，不僅批評夏普向下沉淪、竟然向山寨機看齊，甚至不排除發動拒買行動，對好不容易重返中國市場的夏普來說，形象上頗受傷害。

    　一樣是新產品，對聯發科來說，這是個得以提高身價的大好機會；但對夏普來說，這卻可能是個自毀長城的危機。

　日本手機大廠夏普在中國市場推出首款中低階手機，首度採用聯發科EDGE基頻晶片及手機平台，不僅在中國大陸手機業界引起震撼，且該款手機上月底通過美國FCC檢測，聯發科隨時可透過夏普登陸美國市場。聯發科打入夏普手機供應鏈，代表其開始由「山寨機晶片盟主」，漂白轉型為「主流手機晶片廠」，今後也更有機會爭取到三星、摩托羅拉等一線大廠訂單。

    　聯發科2007年併購亞德諾（ADI）手機晶片事業後，一直希望打進一線手機大廠供應鏈，但對手機大廠來說，聯發科背負著山寨機晶片盟主惡名，就算晶片具極高整合性，手機廠仍對聯發科晶片興趣缺缺。不過，在聯發科平台獲韓國手機大廠樂金（LG）採用後，近期夏普也在中低階手機中導入聯發科平台，顯見聯發科的漂白動作已開始發揮效用。

    　售價高達2500元人民幣的夏普SH6010C，雖然外殼與夏普賣給日本電信服務業者SoftBank Mobile相同，都是超薄（厚度僅有12.9mm）的不鏽鋼機身，並採用超高解析度的螢幕，但在中國銷售的SH6010C，沒有採用高通的3.5G晶片組，而是聯發科的EDGE解決方案。

    　業者透露，相對於夏普的手機幾乎都由內部研發，SH6010C是透過ODM方式，由中國手機設計公司負責開發。另外，該款機型亦已在上個月底通過美國FCC檢測，換句話說，只要有電信服務業者願意銷售，聯發科隨時可以透過夏普登陸美國市場。

    　「No Christ mas,No Surprise沒有耶誕買氣、也沒有令人驚豔之處！」是元大證下游硬體製造產業研究部主管陳豊丰，針對去年美國年底銷售結果所下的結論，唯一可以確立的是低價產品逆勢突圍，也意味著宏碁、華碩、鴻海等領導廠商終將勝出、成為最後贏家。

    　陳豊丰表示，第一季下游硬體族群股價或許還有淡季效應與存貨損失提列等利空因素需要反應，但下檔空間並不大，一是投資價值已修正得差不多，二是2月就會有備貨題材，對宏碁、華碩、鴻海等個股都是極佳的佈局時點。

    　備受外資圈關注的耶誕節實際銷售數據（sell through）已陸續出爐，除了Amazon外，銷售數據幾乎都較去年下滑，整體而言衰退4％，陳豊丰認為，這樣的結果並無法激起市場熱情。

    　除了Amazon等線上購物業者因經濟大環境與天候等因素，銷售逆勢開出紅盤外，低價產品熱銷已成為去年美國耶誕假期的觀察重點，從宏碁的AspireOne與華碩的Eee PC等Netbook產品線合計拿下6項10大美國PC類熱銷產品即可看出，陳豊丰認為，這也代表去年全球Netbook出貨將高於他原先所預估的1,210萬台。

    　事實上，在今年傳統筆記型電腦題材也宣告式微之際，Netbook出貨表現已成為外資圈觀察PC族群的重要參考指標。港商野村證券台灣區研究部主管曾雅蘭便指出，Netbook佔整體筆記型電腦出貨比重將由去年9％提升至今年的19％與明年的26％，在2008至2012年預計將繳出54％的年複合成長率後，2012年產值將達268億美元，成為左右PC產業不可忽視的力量。

    　沒有Netbook的2009年筆記型電腦產業會如何？根據野村證券統計，今年全球PC產業出貨將較去年下滑7％，其中整體筆記型電腦與Netbook出貨成長率分別為3％與125％，也就是說，扣掉Netbook後，傳統筆記型電腦出貨將下滑9％，是高於整體PC產業的下滑幅度。

    　反應全球金融風暴，去年各大科技廠商陸續下調財測，市調機構也紛紛下修去年及今年半導體產業成長預估值，雖然半導體景氣目前尚未看到復甦跡象，不過根據歷史經驗，國內及全球半導體產業景氣與美國經濟成長率有亦步亦趨現象，美國經濟成長率可作為半導體景氣復甦的指標。

    　法人認為，美國經濟於今年第二季將隨政府積極做多而觸底，因此，半導體產業景氣落底時間也將不遠。

    　市調機構估計，去年半導體成長率將介於持平或小幅衰退之間，今年因系統產品出貨量降低及產品單價下滑壓力的雙重夾擊，整體產業難避免衰退的命運，估計整體衰退幅度約為1成。

    　法人認為，影響半導體景氣的原因，包括庫存水位、資本支出及供給需求等，從庫存天數來看，從去年第二季約74.6天下滑至第三季的70.7天，在第四季各廠商急速砍單預期下，庫存天數將降至70天以下，因此，目前庫存疑慮不高。

    　資本支出部分，過往1992年、1993年波斯灣戰爭引發石油危機時，資本支出對銷售金額比率曾滑落16％。而今年半導體產業資本資出，也預估僅有411億美元，對應到整體產業的產值衰退5％來看，資本支出對銷售金額比率滑落至17％的低點，顯示資本支出謹慎，廠商過度投資的疑慮不大。

    　由於國內半導體主要出超國家為美國、中國，且全球主要半導體上游晶片大廠也多集中在美國，法人認為國內半導體產業景氣與美國經濟成長率有密不可分的關係，法人認為，以美國近期的貨幣政策及新任總統歐巴馬上任後將陸續推動相關救市政策，因此，在庫存狀況、資本支出及供給無太大疑慮下，半導體景氣將隨美國經濟於第二季觸底而逐步走出不景氣陰霾。