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 　瑞智精密（4532）成功銷售變頻壓縮機後，乘勝追擊，昨日宣布與大陸家電大廠ＴＣＬ簽訂「變頻空調開發合作協議」，預計明年下半年雙方將攜手搶進歐洲市場。瑞智也不排除未來尋求與中國大陸海爾、美的及格力等家電大廠，在變頻空調領域合作的契機。

    　瑞智總經理劉金錫表示，全球變頻空調市場需求逐年穩定成長，五年內（到二○一○年）成長率高達六○％，而台灣明年的成長率就高達四○％，產業前景相當看好。

    　劉金錫表示，以台灣、日本、歐洲及大陸地區市場推估，全球變頻空調市場量將自二○○六年的一千三百萬台擴充到二○一○年的二千一百萬台，成長率高達六○％。而瑞智今年已成功銷售八千五百台，預期明年將有突破五萬台實力，呈現大躍進力道。

    　此次於瑞智策略聯盟的ＴＣＬ集團是全球最大的電視機業者，全集團二○○七年預計營收六五○億元人民幣，ＴＣＬ是在二○○一年與瑞智合作於廣東惠州成立壓縮機生產基地，今年出貨量約二百萬台，明年銷售目標挑戰二百五十萬台。

    　ＴＣＬ因應全球變頻空調市場需求正以每年兩位數成長，加上大金、日立及松下等日系廠商又大舉調降其在歐洲變頻空調售價，使得ＴＣＬ非變頻空調與日系變頻空調價差從原先一百美元縮減為三、四十美元，為此ＴＣＬ副總裁兼空調事業部總經理王康平找上常年合作夥伴瑞智精密，希望藉助瑞智，將ＴＣＬ與日系廠牌價差再度拉升至六、七十美元。

    　瑞智表示，該公司在擺脫日系的技術控制，以自有的變頻技術開發變頻壓縮機，目前已開發完成二個主要產品系列，明年初再量產另一系列，已初步完成系列化與量產化。在關鍵的變頻控制器乃至相關零組件及材料上，完全掌握自主開發與成本控制，近期更與中鋼合作開發高效矽鋼片，使變頻馬達的自製成本大幅降低，大大提高自主性與競爭力。

    　空調壓縮機產能位居全球第五大的瑞智，因原物料大漲，加上近二、三年壓縮機成長停滯，該公司本業獲利不佳，但因調節尖點股票獲利挹注，前三季稅後盈餘四．五五億元，年增率一一二．三六％，每股稅後盈餘一．三元；由於第四季和隔年第一季為傳統產業旺季，瑞智目前訂單能見度已到明年第一季，且因售價可望調漲五到一○％，銷量也將比今年成長一成，受漲價及出貨成長的帶動，明年營運將比今年出色。

  　晶圓雙雄台積電（2330）、聯電（2303）以及封測雙雄日月光（2311）矽品（2325）對於明年資本支出態度明顯不同，為了保住持續下滑的ASP，台積電、聯電明年資本支出將「顯著」減少，矽品維持與今年相當也傾向保守，僅有日月光因為在中國大舉擴廠，明年的資本支出將明顯高於今年，是四大廠中態度最積極的廠商。

    　台積、聯電在先前法說會上表示，明年資本支出將「顯著」減少，法人表示，晶圓雙雄這樣的作法，主要是為了要維持住獲利，因為這幾年來，台積、聯電不斷在先進製程競爭，不過顯然這些年來當紅的消費性產品，卻不需要用到先進製程，造成台積電高階製程的獲利率比低階製程低的情況。

    　以十二吋廠來說，現在除了繪圖晶片、PC用的晶片組以及手機需要用到十二吋之外，其他這幾年需求大幅成長的驅動IC以及IO相關的類比IC產品都僅需要用到八吋就可以，所以法人們普遍認為，目前晶圓雙雄的產能已經足夠，而明年大幅降低資本支出，主要就是為了要填產能，接下來就是為了要穩住持續下滑的ASP。

    　以台積電今年資本支出二十六億美元，聯電在第四季已經將今年資本支出由原先的十二億美元降為十億美元，法人預估，明年台積電、聯電資本支出將至少比今年減少二成以上，台積電明年資本支出將降至二十億美元以下，聯電也將降到八億美元以下水準。

    　反觀，矽品、日月光對明年的資本支出就相對較樂觀，矽品董事長林文伯已在先前法說會上表示，矽品明年資本支出與今年相當，大約台幣一百億元。不過日月光卻樂觀看待明年封測景氣，副總劉詩亮表示，明年日月光資本支出一定會比今年的四億美元高。

   　台灣驅動IC龍頭聯詠昨（二十九）日為延伸產線，進軍多媒體影音市場，宣布購併其樂達，惟換股比例為一（聯詠）比三．七五（其樂達），換算聯詠對其樂達的每股收購價竟高達三五．四七元，溢價幅度二九％，引發市場質疑，法人認為購併價格有過高之嫌。

    　外資圈質疑收購價過高

    　聯詠昨宣佈購併其樂達，以兩公司昨日收盤價及換股比例計算，其樂達每股約有三五．四七元價值，與目前市價（其樂達昨收二七．五元）價差高達七．九七元，由於其樂達屬長期虧損公司，因此外資圈均質疑聯詠的收購價過高，擔心若其樂達今日無法展開慶祝行情，恐將反拖累聯詠。業內人看法則是，若依此換股比例計算，則目前股價高達一百三十元以上的聯詠，未來恐有跌破百元行情的風險。

    　聯詠擴大非驅動IC業務

    　聯詠與其樂達昨分別召開董事會通過合併案，合併基準日訂為明年六月三十日，其樂達為消滅公司，合併後聯詠實收資本額擴充到五十六．九億元。透過此次合併，聯詠將可擴大在非驅動IC業務的佈局，尤其聯詠今年已跨入電視晶片，購併其樂達後，增加STB、DVD與數位相框控制晶片等產線，對其深耕多媒體影音市場將有不錯的助益。

    　聯詠發言人陳健興表示，購併其樂達主要考量雙方產品線互補性強，且其樂達影音控制晶片效能優異，並具數位廣播（DVB）解變調（Demodulation）技術，與系統單晶片整合能力，終端應用產品包括數位像框、STB、DVD播放器、可攜式電視等，且其樂達拓展中國大陸市場有成，雙方客戶重疊性不高，合併後可擴大客戶基礎，有助公司拓展多元化產品線，如TV、STB等等，並可發揮經濟規模效益，擴大晶圓採購、降低成本、提昇產品毛利率。

    　聯詠未來將發行新股二千七百萬股做為股權轉換，合併後實收資本額五六．九億元，股權稀釋程度約五％，由於合併後其樂達為消滅公司，是否會單獨設立部門？或與現有消費性IC部門合併？將等待細部規畫出爐後決定，至於其樂達原經營團隊原則上留任。其樂達整併消息始終不間斷，由於其樂達今年股東會通過擬辦理二千萬股私募案，並持續探詢認購對象，業界認為，此舉可能是此樁合併案開端。

   　聯發科（2454）突如其來宣布調降第四季營運目標，攪亂台股一池春水，在外資高盛、瑞信帶頭看衰之下，昨日以大跌二六元、以四○五元價位做收，創近七個月來新低。另一方面，大立光（3008）挾第四季業績大成長的題材，預期今日就有機會超越聯發科而重回台股第二高價股。

    　昨日外資大砍聯發科一．二六萬張，可能引爆後續追殺賣盤，加上散戶的融資斷頭賣壓也將湧現，四○○元大關岌岌可危。

    　總計，聯發科本波從廿一日開始，七個交易日跌掉了九五元，而目前價也創五月份以來新低。從成交值來看，聯發科昨日高達一五三億元、高居台股之首，預期今日早盤就有散戶的斷頭賣壓席捲而出，加上外資可能追殺，使得四○○元大關岌岌可危。

    　另一方面，第四季業績可望成長二五％至三○％的大立光，近期明顯受到外資關愛。而大立光近期融券張數也緩步拉高，目前券資比二四．六％，頗有「小軋空」的意味。

    　大立光昨日收盤價四○○元整，十一月以來還小漲六元，對照大盤急跌一千二百餘點，表現強勢。主要原因還是在於手機產業復甦，而大立光除了擁有蘋果iPhone手機照相鏡頭訂單外，還打入諾基亞的供應鏈，第四季成長力道強勁，加上今年前八個月是一路走跌，等於是「先跌先反彈」，也醞釀出此波逆勢上揚的攻勢。

 　集邦科技最新DRAM現貨價格，DRAM DDR2 512Mb eTT跌破○．八美元後，報價於底部彈升，漲幅一．五一％，而DDR2 1Gb 128Mx8 ETT 報價也上漲一．三八％，其餘規格悉數持穩，激勵全球DRAM概念股應聲攀揚表態。台灣DRAM概念的力晶（5346）、茂德（5387）、勁永（6145）一度觸及漲停，華亞科（3474）、創見（2451）、南亞科（2408）、華邦電（2344）等，漲幅也逾半根漲停。

    　外資昨日反手承接DRAM族群；其中力晶買超七四九四張、茂德四四五九張、華亞科二二三一張、華邦電一九一六張，模組廠以創見為首選，加碼一五三四張。

    　據三星公佈的最新營運報告資料顯示，明年DRAM產業供需將更趨於平衡，因多家廠商已宣布調降資本支出，且八吋廠因生產成本偏高已相繼退出生產行列，估DRAM供過於求的狀況到明年年中會開始復甦。

    　日前爾必達（Elpida）也表達DRAM報價最晚在十一月就會觸底的看法。明年全球DRAM廠商資本支出預估將較今年少三○％至四○％，產能供給過剩的問題可望紓解。多家DRAM廠商認為明年全球DRAM位元出貨量年增率約從今年九七％向下調整為六○％至七五％。

    　南亞科二座八吋廠目前是0.11微米製程，主要生產標準型記憶體、特殊型記憶體和代工，也能用來生產較高階DDR2 667的產品。有鑑於八吋廠在DDR2的競爭力削退、淘汰，南亞科二座八吋廠計劃於年底停止生產標準型DRAM，退出PC相關應用產品；除了代工外，再加上利潤較不會波動太大的特殊型記憶體、消費性記憶體、繪圖用記憶體等。

    　分析師指出，目前台系DRAM股股價淨值均小於一，南亞科股價也一度觸及每股淨值。在股價已反應當前第四季虧損利空消息後，DRAM報價止穩，有助於股價跌深反彈；短線以現貨為主，籌碼、股價波動較活絡的力晶、茂德，以及模組創見為首選。

  　被視為年底實際銷售數據（sell through）第一個觀察指標的「美國感恩節檔期」，已順利開出紅盤，大大提振外資圈對科技股的持股信心。港商里昂、美商高盛、摩根士丹利、美商美林證券昨（二八）日就點名筆記型電腦、面板、通路三大族群為「感恩節銷售概念股」！

    　原本外資圈擔憂次級房貸風暴將重挫美國年底消費市場，不過感恩節亮麗的銷售數據出爐後已化解一部份疑慮。里昂證券亞洲科技產業研究部主管鄭名凱隨機調查位於紐約、加州、佛羅里達等地的三四家零售業者，出乎意料得到「我們很忙（we are busy）」的答案，顯示整個市場可能低估這波潛在消費力道。

    　如ShopperTrak預估，光是黑色星期五當天銷售額就達一○三億美元、較去年成長八．三％；ComScore在黑色星期五當天的線上銷售金額也較去年成長二二％；至於表訂早上五點半才開門營業的紐約Macy，為了抒解龐大的等候人潮、甚至還提早半個小時開門營業。

    　鄭名凱指出，在這次美國感恩節假期賣得不錯的商品，大多集中在筆記型電腦、遊戲機、液晶電視這幾項，使得相關個股成為本週外資圈sell side定調科技股操作的主軸。

    　如高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡就指出，或許全球各地對於各項商品的銷售數據不盡相同，但在筆記型電腦方面得到的數字倒是頗為一致，對照近期筆記型電腦族群股價表現弱勢，確實是委屈了點。

    　金文衡認為，想操作筆記型電腦族群，可以參考宏碁、華碩、緯創、仁寶這四檔個股，尤其是十二月一日至九日還有台北電腦展題材，筆記型電腦族群短線股價應該不寂寞才是。

    　除了筆記型電腦外，面板族群也是典型的「感恩節概念股」，美林證券科技產業分析師蘇志凱指出，雖然美國經濟成長仍存在下滑風險，但也讓消費者「選擇性」購買所需商品，如捨桌上型電腦，改買筆記型電腦、GPS、液晶電視等，液晶電視價格可購性（affordability），更是銷售能夠普及化的重要關鍵。

    　當然，蘇志凱認為友達與群創的受惠程度將會最高，儘管鄭名凱認為LG等品牌大廠將優於面板製造商，但他也點名宏碁、華碩、聯強、大聯大等個股是不錯的「感恩節概念股」。

 　聯發科昨晚宣佈，第四季營收將較第三季衰退一五至二○％。聯發科表示，主要因功率放大器（ＰＡ）缺貨，引發連鎖效應，再加上十二月手機銷售情況不佳所致。

    　花旗環球證券亞太區半導體首席分析師陸行之認為，聯發科十一月營收將不到七十億元，較十月份下滑近四％，但就股價而言，再跌空間應有限。

    　聯發科先前在法說會中預估，第四季營收將比第三季下滑一○至一二％（約在二三八至二三三億元間），不過公司昨確認第四季營收預估，比預期更差，約下滑一五至二○％（二二五至二一二億元間），減少幅度不算小。

    　聯發科指出，以目前訂單情況來看，十二月營收恐與十一月谷底相當，但聯發科也強調，受限於ＰＡ缺貨致公司必需變更設計，致第四季營收不如預期，此一問題近期可望解決，不過，另外公司下游客戶市占率遭到分食，也影響十二月訂單情況。

    　法人預估，以聯發科第四季營收衰退幅度推估，加上下游客戶原本有不少庫存待消化，十一、十二月營收將落在六五至七一億元間，因此聯發科本月營收可能跌破七十億元。

    　美林證券亞太曲半導體首席分析師何浩銘（Dan Heyler）昨也發出警語，存貨問題將使得半導體景氣下滑幅度比預期要長且深，因此全面調降聯電、日月光、特許、中芯等投資評等，台積電雖維持「買進」，但已從亞太區主要推薦買進個股名單中剔除。

    　何浩銘表示，以台積電、矽品為例，在存貨風險到達頂端與投資價值拉到最低點之際，就是最佳買點。由於今年下半年大幅調降資本支出將抑制明年產能，一旦出貨恢復成長，台積電與矽品客戶的受惠程度將會最大。

 　中尺寸面板需求愈來愈火紅，在華碩Eee PC訂出明年出貨量四百萬台樂觀目標下，面板大廠相繼成為華碩七吋面板的垂詢對象，除了友達（2409）順利成為七吋面板供應商之外，華碩近期已經積極與彩晶（6116）接觸，希望彩晶以五代線九十面取的經濟切割數，提供七吋面板。

    　數位相框需求 中尺寸發燒

    　另外，由於明年數位相框規模上看二千五百萬個，促使各大面板廠爭相進入中尺寸，七吋的毛利率高達三○％以上，彩晶五代線中尺寸布局將提前一季量產。

    　中尺寸面板需求愈來愈暢旺，吸引各大面板廠競相投入。彩晶副總經理周志豪指出，明年看好的中尺寸需求包括數位相框、Eee PC以及DVD，其中數位相框明年需求高達二千五百萬個，而Eee PC或是UMPC等則是帶動七吋至十吋面板需求成長，特別是UMPC會拉升一○．二吋面板的需求量，明年中尺寸面板的需求將會維持高檔，目前已經有中尺寸的大客戶，希望與彩晶簽訂長期採購合約，確保貨源，在中尺寸毛利率高於OA面板之下，面板廠也擔憂產能轉往中尺寸結果，將會導致OA面板更加供需失衡。

    　華碩下訂單 彩晶提前量產

    　華碩Eee PC將成為帶動需求的主要產品。據了解，華碩明年將推出七吋至一○吋的全尺寸Eee PC，出貨量訂出四百萬台目標，目前友達已經是面板供應商，近期華碩積極與彩晶接觸，希望彩晶以五代線供應七吋面板，彩晶三代線切七吋毛利率高達三○％，五代線的七吋面板可達九十面取，產值以及毛利率均高過三代線，因此彩晶不僅意願相當高，中尺寸的量產計畫將提前一季。

    　周志豪說，彩晶中尺寸原先規劃明年中後投產，但在需求攀升下，將提前至明年六月量產，中尺寸出貨量可望從目前的十萬片，提升至單月二百萬片，且調撥產能不排除提升至六萬片，也就是相當於五○％的五代線產能。

    　彩晶在三代線切割出去之後，將全力拓展瀚視奇整機產品，明年將會跨入數位相框、DVD以及液晶電視領域，數位相框初期每月約十萬片至二十萬片，液晶監視器明年則上看三百五十萬台。

  　台股連番破底，近期新掛牌的個股不僅難有蜜月行情，更是陸續跌破承銷價。像28日新上市櫃的達方(8163)、寶來期(6023)上市櫃首日蜜月行情失色。

    　台灣第一家上櫃的期貨公司寶來曼氏期貨，掛牌價為40元，是寶來金融集團旗下第三家上市櫃公司。寶來曼氏期貨在興櫃市場上股價最高來到69元，掛牌前一天的收盤價則為49.5元，但28日收盤價下跌0.6元以39.4元作收。

    　雖然上櫃首日股價表現不佳，寶來曼氏期貨董事長賀鳴珩表示，明年期貨信託業務上路，將為期貨公司開啟資產管理的大門，寶來曼氏期貨預估，期貨信託在台灣至少有200億，甚至800億新台幣的市場。寶來曼氏期貨具有人才、交易策略的完整性的優勢，風險管理能力更為同業所望塵莫及，期許未來能夠成為國際級的資產管理機構。

    　佳世達(2352)集團轉投資的達方以每股100元上市，儘管達方預估未來3年年成長均可達50%，但受到台股頻頻破底影響，達方上市前市價跌破100元關卡，掛牌首日股價以低盤開出，早盤未站上100元承銷價，蜜月行情失色，終場下跌7元以93元作收。

    　達方成立於86年，從線圈元件起家，陸續跨足週邊元件、電源元件及整合元件暨材料，其中筆記型電腦鍵盤(NB)及LCD TV Inverter均已成為全球第二大供應商，而整合元件的MLCC市場佔有率亦為台灣前三大廠。

由台灣顯示器大廠瑞軒科技 (2489)代工的Vizio品牌成功攻上北美市場市占率第 2名的位置後，再度傳出在美國第一波感恩檔期 4天內賣出 7.8萬台平面電視的佳績，較平常成長一倍。法人表示， Vizio在北美市場優越的表現，將讓瑞軒第 4季出貨目標在 80-90萬台成功達陣，整季營收有機會突破 200億元，將較去年同期成長 1倍。
 
以低價作為訴求的瑞軒目前 Vizio在北美市場的市占率約在 13%，出貨量穩坐北美市場第 1名。在美國第一波感恩檔期(黑色星期五) 22-25日中，平面電視銷售大受歡迎、達 7.8萬台，若合計電漿電視的 1.2萬台則總銷售共達 9萬台，銷售率為平日的 2倍。

Vizio 在北美市場的好成績，也激勵瑞軒今日股價跳空開高，早盤一度逼近漲停板，並攻上40元的價位，拉回後仍維持在高檔上下震盪，尾盤漲幅約在5%上下。

瑞軒指出，第一波感恩節檔期的銷售數字中，32吋液晶電視仍為主力銷售產品、占35%，37吋約22-23%，42吋為 20%，50吋電漿電視則以 999美元低價促銷，也創下銷售 1萬台佳績，超出瑞軒預期。

目前瑞軒在北美市場的主要通路為Costso、Sam’sClub、Wal-Mart。目前美國賣場中Costso已取消LCD TV無條件退貨的優惠，且改為 3個月內有損害才可以退貨或近維修方式銷售，讓瑞軒的銷貨退回風險由8%降低至6-6.5%。

瑞軒指出，公司今年持續推出大尺寸平面電視，包括60吋電漿電視以及52吋的液晶電視等，由於大尺寸平面電視售價較高，加上市場接受度月來越高，因此有助推升瑞軒的營收及獲利水準。未來在出貨量持續成長的帶動下，營收及獲利皆可維持強勁的成長動能。

瑞軒表示，今年全年平面電視出貨量仍維持 260萬台目標，全年營收推估上看650億元。

Vizio 在感恩節的銷售佳績將使瑞軒第 4季80萬台的銷售目標可順利達成，整季營收有機會突破 200億元，將較去年同期成長 1倍。瑞軒表示，今年全年平面電視出貨量仍維持 260萬台目標，全年營收推估上看 650億元。

法人預估，明年北美市占率仍可維持 12%的地位，營收將較今年成長35%。

在蘋果手機iPhone的推波助瀾下，觸控式產品成為2007年最火紅的商品，iPhone帶領觸控式產品成為主流，讓面板與IC設計廠大舉跨入觸控產品相關領域，為因應市場需求，觸控IC供應商義隆電子（2458）乘勝追擊，將觸控IC結合導電玻璃與觸控板，推出完整的解決方案。

拓展商機
法人指出，由於義隆觸控式解決方案價格遠低於目前市場上相關產品，這將是義隆明年最具爆發力的明星產品，而義隆今年以來拓展電容式觸控IC，業務與定單量已有明顯放量成長。據了解，義隆先期將會與國內多家中小尺寸廠商進行合作，法人圈認為勝華（2384）將是義隆主要合作的廠商之一。
義隆將觸控IC結合導電玻璃的觸控板（Touch Pad Controller）模組化商品，預計從12月開始就可以小量出貨供給中國白牌手機市場。義隆表示，推出不同的解決方案商品，主要是因應不同客層的需求，提供客製化的服務。
法人認為，義隆提供模組化的服務，將可讓電容式觸控晶片結合導電玻璃時的雜訊完全解決，客戶採購後就可以與面板模組進行組裝，該部分先以中國白牌手機市場為主。

價格具絕對殺傷力
由於中國的手機市場多是以電阻式面板為主，電容式面板的佔比不高，而且由於義隆觸控模組產品的價格具有絕對的殺傷力，明年中國手機市場上看1.5億支以上，使用觸控式功能的手機約佔3成左右。法人說，目前義隆只是小量出貨，若義隆能成為白牌手機的主要供應商，該塊產品明年在市場的爆發力不容小覷。
除此之外，義隆在觸控產品的布局還包括將觸控IC結合於軟板（FPC）與彈片（Metal Tone）運用於相關產品中成為觸控板（Key Pad），提供多手指（Multi-Finger）手寫辨識智慧型輸入、放大縮小或滾動等操作功能界面。

  　IC設計族群強弱互見，昨（二十七）日中小型股威盛（2388）、偉詮電（2436）、義隆電（2458）、聯陽（3014）等挾市場紅火產品在盤面冒出頭角，包括低價電腦、LED或觸控相關等消息面題材，帶動股價價量齊揚，但仍有不少個股表現相對弱勢，整體類股表現相當兩極化。

    　IC設計族群昨日在大盤重挫下，類股表現相對抗跌，盤中威盛、偉詮電、聯陽、倚強、九暘等等多檔漲停。由於類股七月下旬以來，受到美國次級房貸風暴，加上明年員工分紅費用化與法人調節、第四季淡季營運展望不佳等因素，籌碼面融資水位也過高，短線上個股輪番下殺，跌幅都達五至六成，不過隨時序進入年底，明年營運展望佳個股，投資價值陸續浮現。

    　以類股昨日強勢股來看，威盛除傳出轉投資公司VIA Telecom打入諾基亞低價手機供應體系，全球第一大零售通路商沃爾瑪低價電腦Green gPC也傳採用威盛處理器，由於威盛目前晶片組占業績比重仍高達逾五成，但積極轉型力推通訊相關產品與處理器下，法人預估，處理器營收比重明年可望提昇至七成，而無線通訊控制晶片也打入數位相框廠商與Joisted合作，明年轉機性逐漸受到市場關注。

    　偉詮電近期除LCD用MCU與搶搭觸控應用題材外，手機對焦模組控制IC今年出貨時程遞延，不過昨日市場也傳出明年將出貨鴻海，且為高階五百萬畫素產品，戲機控制晶片部分，則已出貨XBOX遊戲機控制盤應用，明年業績成長動能不少。

    　至於義隆電、倚強目前均為傳統淡季，但義隆電電容式觸控IC已搭上中國大陸白牌手機市場與手持式行動裝置；倚強數位相框晶片搶搭觸控式應用，明年手機相機主流提升至五百萬畫素產品後，相關晶片也具想像空間，都吸引買盤逢低搶進。不過法人也認為，IC設計族群員工分紅費用化議題、半導體業進入淡季，目前多空看法仍相當分歧，但績優股投資價值已逐漸浮現。

股價跌 王雪紅夫婦資產縮水逾三十億元

    　股市直直落，近一個月來平均每位股民每人荷包少了六十六萬元，但是科技業大股東本波更是嚴重失血。除鴻海（2317）郭台銘受到影響最大外，股王宏達電（2498）由十月卅日指數高點滑落至今，陳文琦、王雪虹夫婦兩身價少了三十億元，至於友達（2409）受惠面板景氣看俏的帶動，身價僅小減一億，算是本波科技大老「身價減肥」的少數特例。

    　若從總市值來觀察，十月底以來宏達電總市值由三九三七億元降為三四一○億元，總市值在一個月間掉了五二七億元，而宏達電董事長王雪紅以及陳文琦夫婦，由於持有宏達電共五．七六％（共三二九九○張），若再加上兩人共持有威盛持股一三．四四％（共一七三五○五張），而威盛的市值這段期間也減少約三十一億元來看，十月底至今光是宏達電、威盛兩檔股票，夫婦倆帳面上的資產就縮水超過三十億元。

    　此外，友達董事長李焜耀身兼友達、佳世達二家公司董事長，登記名下的友達股達九千八百零七張，佳世達則為八千八百五十一張，雖然法人圈相當看好友達、佳世達明年度的表現，但是受到大盤表現不佳衝擊，友達自十月卅日以來，股價跌掉一○．九％，佳世達在同一時間更跌掉二四．三％。

    　以李焜耀目前持有的張數計算，李焜耀光是友達一檔就折損了七千三百五十五萬元市值，而佳世達更折損九千六百四十七萬元，合計二檔股票最近半個月以來，就少了約一億七千萬元的持股市值。

 　二線面板股再成外資力捧焦點！華映（2475）近來大舉擴張步伐獲外資認同，在入股凌巨（8105）、矽創（8016）後，昨日高居外資買超第一大，買超張數二萬五千餘張，創下華映今年以來外資單日買超最大量，十一月以來外資持股跳升逾一個百分點。

    　外資法人表示，以二線面板股的表現來看，本益比應可拉升至六倍至七倍，華映股價正在醞釀上漲。

    　華映最近一個月以來，分別入股凌巨以及矽創，且不排除再加碼投資矽創，擴張的步伐相當積極，就明年的效益來看，中小尺寸面板成長力道最為顯著。華映表示，明年中小尺寸營收可望翻升一倍，從今年的一百多億元提升至二百億元水準，出貨量則上看一億片以上。而凌巨方面，法人估計明年營收上看二百億元，廣義來看，明年華映的中小尺寸產值將高達四百億元，中小尺寸概念的意味濃厚。

    　另外從財務角度來看，華映預計引進華平投資之後，今、明年將大舉償還二百八十億元、二百五十億元借款，以華映目前長、短期債務約一千億元左右來看，外資估計，明年華映的債務可望減至五百億元至六百億元之譜，淨負債比率有機會縮減至五○％至六○％，將是華映最近三年以來，負債比率最低的一年。

    　本益比六至七倍 股價看漲

    　目前法人圈預估，華映明年度的獲利約二百億元左右，外資麥格里證券的獲利預估值約二百二十億元，華映內部則看好可達二百五十億元。法人指出，如果以華映明年每股盈餘三元來看，一般二線面板廠的本益比可以提升至六倍至七倍，如果明年獲利符合預期，股價的確是有向上成長的空間。

    　從三大法人動作來看，最近以來最積極加碼的面板股當推華映。昨日外資已連續買超第四個交易日，買超張數更創下華映今年以來，單日最大外資買超量，三大法人合計買超近三萬張，華映的外資持股比率更在短短一個月之內，跳升逾一個百分點，達八．一六％，三大法人的庫存持股也在昨日正式突破一百萬張。

    　華映預估，第四季在景氣仍舊不墜之下，毛利率可望從第三季的二三％攀升至第四季的二五％，獲利有機會持續攀高。

  　為因應二○○八年TFT面板恐爆發缺貨之虞，TFT面板大廠與驅動IC大廠進行大規策略聯盟！華映（2475）昨日宣佈斥資二．六二五億元，將參與矽創（8016）以每股七十五元發行的三百五十萬股私募案。華映將可望超越勝華（2384），成為矽創最大的單一法人股東，持股比率達三．二六％。

    　LCD驅動IC廠近年掀起尋找富爸爸風潮，除了華映之外，友達旗下亦有瑞鼎、旭曜及奇達三家公司供應中小尺寸ＩＣ。此外，奇美旗下奇景、彩晶旗下其樂達及群創有關的天鈺及奕力，都已自成一中小尺寸供應鍊生態。

    　華映最近在零組件以及中小尺寸的整併上展現強烈企圖心，日前才宣布入股凌巨，取得三分之一股權，在驅動IC的布局也再下一城。矽創昨日公告，該公司辦理的三百五十萬股私募股，將由華映以每股七十五元價格全數認購，華映以二億六千二百五十萬元取得矽創三．二六％股權，超越勝華，成為矽創最大的單一法人股東。

    　目前矽創最大股東為勝華，佔一席董事，持股二．九五％，而勝華董事長黃顯雄以大股東身分持股一．八六％。

    　矽創昨日董事會決議引進華映入股，加上原大股東勝華，等於擁有兩大富爸爸加持，法人認為，矽創未來可望持續與華映加強大尺寸驅動IC合作，而今年小量出貨的小尺寸TFT驅動IC未來也有機會展現效益。

    　據了解，華映目前驅動IC供應商包括聯詠、奇景以及三星，矽創成為第四家主要供應商，而矽創今年TFT驅動IC上看二千八百萬顆，較去年大幅攀升近十倍，在華映、矽創藉由入股拱固雙方關係之後，華映對矽創可望發揮灌單效應，矽創也可藉此拓展TFT的戰場，矽創今年前三季獲利達五億三千五百萬元，每股稅後純益為五．一六元。

 　時序邁入年底，上市櫃公司接續釋出明年度營運展望，根據法人預估，IC設計族群依舊是明年高獲利長青團，類股逾四分之一公司入榜，其中聯發科（2454）、群聯（8299）明年每股獲利都將超過二個資本額，手機相關的宏達電（2498）、大立光（3008）每股獲利也有機會超過二○元以上。

    　聯發科今年受惠手機晶片在中國大陸大放異彩，法人預估搶下逾四成市占率，帶動前三季營收逐季成長，獲利也超過去年全年總和，每股稅後盈餘達二六．四八元，儘管第四季營收可能較前季下滑一○至一二％，但今年每股獲利超過三個資本額並非難事。

    　展望明年，外資雖聚焦聯發科三G手機晶片進度及中國手機晶片面臨競爭，不過聯發科挾併購效益、加上LCD TV控制晶片仍有極大成長空間，且公司在整合GPS或藍芽等功能手機晶片新產品挹注下，積極拓展印度等新興市場商機，營運仍具成長動能。

    　群聯受Flash價格下跌，第三季毛利下滑，單季每股稅後盈餘低於市場預估，不過，法人認為，群聯明年中長期成長性仍在，Flash跌價後將刺激替代需求增加，應用面將更為廣泛，反有機會推昇獲利往上衝高，雖首季Flash仍有可能因廠商增產，重演今年首季價格連跌頹勢，預料首季末景氣是否觸底將是觀察重點。

    　第四季展望上，群聯營收季成長率仍上看一成，主要反應電子旺季出貨，但Flash供給一直增加，價格恐怕僅是反彈而非回升，毛利仍會受到壓抑，機構法人普遍預估，群聯明年每股稅後盈餘約在二○至二五元附近。

    　大立光受惠於中國大陸手機市場逐漸壯大，每年超過一億支需求，其中白、黑牌手機比重攀高，對手機概念股也是正面加分效果。若明年第一季中國春節旺季效應能確實反映，將可分享這新的成長動能，法人評估全年每股稅後純益可達二四．九元，有機會可順利達陣。

    　整體來看，今年與明年每股獲利最高兩家公司可望由宏達電與聯發科蟬聯，以產業面區分，IC設計仍是高獲利的常勝軍，包括類比IC的立錡、致新，聯家軍的原相、聯詠每股獲利都可維持一定高水準，而太陽能族群、與受惠博奕產業發展的工業電腦，成長性也不輸IC設計族群，都是法人最看好的賺大錢產業。

 　DRAM現貨報價持續下修，遠超過廠商的成本界線，有利縮短報價整理時間，包括DRAM製造廠力晶（5346）、模組廠威剛（3260）同步預期DRAM價格約於明年首季觸底反彈。在股價跌幅已深，加上奇夢達（Qimonda）受制歐元升值衝擊營運績效，將對歐元地區生產比重降至三○％，有利供需平衡改善，昨日由華亞科（3474）、力晶領軍翻揚。

    　在DRAM報價續挫的情形下，德國DRAM大廠奇夢達二○○七會計年度第四季度（七至九月）資本支出縮減幅度高於原先預期。日前奇夢達（Qimonda）更表示，受歐元兌美元大幅升值衝擊營運績效影響，該公司決定將歐元地區的生產比重由目前四○％降至三○％。

    　除了縮減資本支出外，DRAM廠技術製程也積極推進。繼三星電子將於明年領先全球同業開始採用50奈米製程量產1Gb DDR2 DRAM，南韓記憶體晶片大廠Hynix也宣布，54奈米製程1Gb DDR2 DRAM已通過英特爾的認證程序，明年下半年即可開始量產。Hynix目前採用66奈米製程生產1Gb DDR2 DRAM。

    　威剛董事長陳立白認為，DRAM廠商不可能一直忍受燒錢生產，只要有大廠要減產，DRAM價格隨時會反彈，預估最晚到明年三月，DRAM價格就會自谷底回升。此外，由於iPod採購旺季已過，未來一、二個月Nand flash的價格會平緩下滑，惟價格平穩下滑，有助於刺激SSD需求量。

    　陳立白表示，SSD今年開始初期發酵，入門的規格以64GB起跳，明年的市占率可達三％至五％，會逐漸取代傳統硬碟，預估二○○九年至二○一○年市占率達二位數。伴隨Nand flash價格下滑，SSD到二○一一年至二○一二年量可望放大。

   　中環（2323）積極進軍太陽能領域，繼轉投資富陽光電跨足薄膜太陽能電池後，該公司轉投資台灣第一家鋅鎳電池專業製造廠商異能科技，切入綠色能源產品，主要鎖定鋅鎳電池與發展自有品牌電動自行車，目前已陸續推出多種規格鋅鎳電池。

    　異能科技可望在明年轉虧為盈，全年營收上看十億元，獲利目標一億四千萬元，以中環轉投資持有異能四成股權的情形看，未來可望認列可觀的投資收益。

    　中環在光電領域已有觸控面板廠富晶通、LCD背光板廠富士光，今年下半年宣布跨足太陽能產業領域，其中，持股百分之百的富陽光電，大舉切入薄膜太陽能電池，而投資多年的電池廠商異能科技市場商機也浮現。富陽光電生產薄膜太陽能電池模組即是與異能合作，採用異能太陽能電池相關的儲能系統相關技術，以強化市場競爭力。

    　異能科技成立於一九九九年，目前三董一監均由美商異能科技(eVionyx, Inc.,)派任，額定股本十億元、實收股本三億一千萬元，中環則是純財務投資，目前持有異能四成股權。身兼中環與富陽光電董事長翁明顯表示，富陽具有最先進的製造薄膜太陽能電池設備，並掌握時間和產品差異化等領先優勢，結合異能在電池與儲電系統的經驗與技術實力，將有助提升富陽在太陽光電產業的競爭力，並進而擴大中環集團能源事業版圖。

    　中環指出，異能在電動車及鋅鎳電池等產品擁有多項關鍵技術及專利，已締造五二四公里最高電動車續航力的世界記錄，加上鋅鎳電池使用水為電解液，擁有高度的安全性，不論在安全、動力、續航力均有優異表現，可望逐漸取代傳統電池成為電動車的新動力系統，異能目前已與多家電動車廠商合作開發，搶攻市場訂單商機。