美國股市的多頭走勢將會持續到2011年秋季。這應是好消息。壞消息是，約18個月後，道瓊工業平均指數將約在11100點，或小幅低於4月所觸及的高點。
如果這是一種預測，風險實在太高。其實這並非一種預測，只是把道瓊指數114年歷史記錄的平均走勢，套用在目前趨勢上的結果。
或許有人認為，這種做法簡直異想天開，然而將之視為是一種基本的預期，應也無可厚非。或許市場的走勢，與以往總有些許的不同。然而，歷史走勢多少也總有些值得參考的部份。
無所不在的批評者可能會說，是獲利與經濟成長推動著股市，而非歷史。的確如此。然而，市場與經濟總是按著週期走，也非虛假。儘管歷史不會一成不變地重演，但是卻常重複以往類似的型態，為「經驗老手」增添價值。
多頭與空頭
現在說詳細點：自1896年5月26日道瓊指數開始交易以來，至2009年，該指數有73年上漲，有40年下跌(合計113年，因1896年非一整年，故略而不計)，約為64%比36%。
道瓊的上漲走勢平均持續2.7年，或32個月。就是這項平均數，顯示道瓊的漲勢可能會持續至2011年11月，這當然有待觀察。
道瓊指數上漲期間，最長者延續達九年(出現在1990年代)，而最短者僅一年。由於次長者為連續上漲五年--分別出現在1920年代與1980年代，那麼連續上漲九年應可視之為偏差型態。若不計這一次連續九年上漲期間，則平均上漲期間就縮減至2.5年，或30個月。如此，則這一波道瓊的漲勢就將於2011年9月結束。
前二次道瓊的漲勢各持續二年：分別為2003至2004與2006至2007，中間隔著2005年小幅下跌0.61%的整理走勢。若排除這二段期間的實際高低點(根據道瓊日線收盤價)，則第一段漲勢持續了29個月，第二段持續了30個月。
下跌走勢平均則為1.5年，或18個月。較2007年10月至2009年3月的空頭市場僅長了一個月。再早一些的下跌走勢，持續期間較多頭走勢為短，約由四年(1929至1932年)至一年。前次超過一年的下跌走勢 出現在2000至2002年，達33個月，接近平均期間的二倍。
交易範圍
多頭與空頭走勢的長度，僅是歷史資料的半數。另一半為走勢幅度。
在上漲的年度裡，道瓊平均漲幅為67.5%，若由2009年低點起算，該漲幅的目標應在10969點。道瓊在4月26日收盤11205點，已高出了該目標水準，這或許意味未來股市可能整理一段期間，而後開始下跌。
在1990年代的九年漲勢期間，股市大漲了336.%，在1915年的一年漲勢期間，道瓊漲幅不及1%。在這高低漲幅之間，在二十二次逾一年的漲勢期間中，道瓊有九次漲幅超越了67.5%。
在這九次當中，有二次係在二年期間達成(1904至05與1908至09年)，一如美國股市這一波的多頭走勢。儘管已是逾100年之前的事，但是這二次都是隨在空頭市場之後，而且這二次空頭市場的跌幅之深，也宛如美國股市近來的空頭走勢。亦即，在類似的多頭市場中，道瓊漲幅大於近來這一波多頭市場的漲幅，已有前例。只是出現的比例，僅約10%。
在跌勢方面，道瓊平均跌幅為20.4%。跌幅較小，下跌期間亦較短，但亦有例外：在1932年結束的四年之間，道瓊跌幅達80%，為最大跌幅，最小跌幅則出現在1910年的跌勢，僅0.18%。
雖然2008年33.8%的跌幅，遠非最大，但若以一年期間而言，其跌幅則名列第三，僅次於1931年的重挫52.7%與1907年的大跌37.7%。其中有16次的回檔係在一年之內完成，1920年大跌了32.9%，1937年大跌了32.8%。
這些資訊到底有何用處？當然無法為未來幾個月的投資，指點出明確方向，因為市場自有自己的走勢，而歷史僅是過去的軌跡。
但是了解以往出現過的走勢，當可為目前的展望提供一項基準：展望是否太過樂觀？抑或樂觀不足？歷史當可建構出一項希望的架構，或許有助評估預測成真的機率。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
