| 奇力新(2456)：買進，目標價32元 | ||
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◆景氣溫和向上成長。 奇力新為國內最大電感廠商，屬於國巨集團之一，電感產業與其他(電容、電阻)產業差異在於客製化產品較高，客戶認證時間長，因此毛利穩定度較電阻、電容產品高，但相對而言，拓展新客戶難度也較高，目前約有80～90％市場仍在日商手中，國內廠商雖有價格優勢，但拓展客戶速度慢，奇力新2006年營收為15.72 億元(+15.76％YoY)，毛利率隨無鉛產品良率提高及高毛利SMD產品出貨比重增加帶動之下，大幅提昇至30.17％，優於2005年之27.36％，稅前盈餘為2.82億元(+15.76％YoY)，稅後EPS為1.92元。 奇力新2006年產品組合為SMD晶片電感(包含積層和繞線型)佔營收75％、傳統繞線電感佔15％，其餘為鐵芯佔營收10％，毛利率而言，SMD積層電感及SMD自動化繞線電感毛利高達30％以上，傳統繞線電感僅18～20％，至於鐵芯因自用為主，外賣毛利率約10～12％。故奇力新2006持續提昇晶片電感，毛利率亦同步走揚，積層晶片電感由06年初5億顆，至目前已達6.5億顆，預期2H07將再擴充至7億顆，而繞線型電感由2006年初2000萬顆增加至目前2800萬顆，預期2H07持續擴充至3000～3500萬顆。1Q07SMD晶片電感(包含積層和繞線型)佔營收提昇至80％，預期產能持續擴充之下，2007年SMD晶片電感將佔整體營收83.8％，亦為2007 年營收獲利成長動力來源，考量台灣廠已無空間再擴充產能，故奇力新將於2007年新建蘇州廠，預期2008年才會完成，預期2008年之後SMD晶片電感占營收比重將持續提高，亦為奇力新最主要成長動力。 除了SMD晶片電感之外，奇力新亦有新增新的產品，主要以LTCC製程模組、CPU Chock及溫溼度感測器為主，目前三樣產品佔整體營收不到5％，預期未來將隨新增客戶而成長，但推估2007年貢獻度仍不高，約佔整體營收比重5～8％，預期2008年之後才會有明顯挹注。 1Q07奇力新營收為3.95億元(-3.66％QoQ)，預估稅後EPS為0.5元，展望2Q07在有網通及資訊需求成長之下，營收可望溫和成長至4.19億元(+5.98％QoQ)，預估稅後EPS為0.54元，預期上下半年至少維持4:6成長，且未來奇力新及國巨會加強在通路上合作，對於奇力新應為正面挹注，研究處預估2007年奇力新稅後EPS為2.63元，考量其獲利穩定成長，加上與國巨合作，未來成長可期，但股價已有部分反應，建議若有拉回再做積極佈局，投資建議為買進，目標價為32元。
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