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「總裁，今年春節的生意好好！」「總裁，遊客愈多，我們忙得愈高興，一點都不累。」「總裁，景氣那麼差，我們的生意還那麼好，真是太棒了。」

大年初七，六福集團總裁莊秀石帶著孫女到六福村主題樂園玩，園區內擁滿大批人潮，沿路碰到的員工，個個鬥志高昂、完全沒有抱怨，甚至還主動為他打氣。

爭取貓熊失利 激發戰力

莊秀石感動的說：「好久沒有出現這種盛況了，現場人聲鼎沸，小孩子哭鬧聲、笑聲不斷，加上不時傳出的尖叫聲，這樣才像主題樂園。」

他指出，全球景氣不佳，大家荷包縮水，主題樂園業者應該和消費者在一起，以便宜的價格提供優質服務，讓更多家庭到主題樂園放鬆心情。

今年春節檔期，六福村主題遊樂園遊園人數創10年新高，居全台遊樂區之冠。靠著「12歲以下免費入園」的策略，吸引許多家庭客入園。短短七天（初一至初七）入園人數就高達14萬人次，預估營收逼近1億元。

去年六福村主題樂園爭奪貓熊失利，投資上億元的貓熊館等不到主人，讓六福村一度陷入低潮。所幸在莊秀石及女兒六福集團執行長莊豐如堅持下，全體員工並未被低潮打倒，反而激發出堅強戰鬥力，靠著靈活的行銷策略，在不景氣中脫穎而出。

莊秀石說：「好天氣、精準的行銷策略，加上士氣高昂的團隊，是能夠創造佳績的主因。」

兒童免費入園 策略報捷

他指出，六福村的投資金額高，基於利潤考量，過去主題樂園一直走高單價路線。但在不景氣及爭取熊貓失利後，讓六福村有機會換個方向思考，用心去了解消費者需求，設計出貼近消費者的促銷方案。而莊豐如更嚴格要求員工設定工作目標，每個月定期追蹤進度，有效帶動工作團隊脫胎換骨。

中國廣東省政府年前推動5年2.37兆人民幣進行十大建設，對深耕華南三省台泥（1101）來說是項大利多，台泥副總黃健強指出，目前已取得貴港高速鐵路及南寧高速鐵路的區段工程標案，預計將銷售50萬公噸水泥量，再加上廣東今年預計將淘汰1000萬公噸產能立窯，在供給減少需求增加下，台泥中國廠今年可望達到「全產全銷」目標。法人推估台泥中國廠今年下半年可望獲利，全年每股稅後純益上看1.64元。

利多挹注
黃健強表示，在中國政府宣佈投入4兆人民幣擴大內需後，廣東省政府也宣佈5年十大建設計劃，預計將斥資2.37兆元的人民幣，估計每年廣東都可新增近4700萬公噸的水泥需求量。
目前台泥福州廠受惠於福建省啟動海西計畫，已經接獲福州機場捷運部分定單，廣東英德廠也接獲廣州高速公路小量的定單，日前再度取得貴港到廣州及南寧到廣州快速鐵路部分區段標案。
「為搶占更多的公共工程標案，台泥更組成投標團隊，希望將公共工程的營收貢獻佔比從去年不到20%，激增至3成以上目標。」

下半年水泥價格好轉
據中國國家統計局所發布數字顯示，全中國水泥量去年來到13.88億公噸，年增率高達5.2%，其中新增產能約2億公噸，但去年淘汰老舊立窯水泥廠僅落實了6000萬公噸，產能淨增加1.4億公噸，過剩產能高達7200萬公噸，市場因此傳出2009年中國水泥市場恐有供給過剩之慮。
對此，黃健強分析，「就全中國市場來說目前供給量確實過剩，但廣東地區今年淘汰立窯目標就高達1000萬公噸，再加上廣東省基礎建設如火如荼展開，因此供給並無過剩問題，只是上半年價格差一點，下半年價格就會好轉。」

舒緩過剩
向來是獲利資優生的台塑四寶去年第4季單季轉盈為虧，而石化產業景氣何時復甦備受外界關注，李志村表示，今年石化景氣的關鍵問題在於需求不出，不過在供給上，隨著老廠紛紛關廠，一旦能淘汰掉400多萬公噸的乙烯廠，就有助於舒緩全球乙烯供給過剩的問題。

供給已減180萬公噸
市場人士分析，目前確定永久關廠所減少的乙烯供給量應已逾150至180萬公噸，若未來老廠淘汰賽持續激化下去，將使得市場供需盡早恢復平衡，「需求逐漸出籠，石化景氣可望在第3季逐季好轉。」

日政府主導關廠評估
李志村指出，金融風暴後，BASF全球2000座工廠中已有180座是減產或停工，產能減少約25%左右，而全球第三大的DOW甚至宣布永久關閉20座工廠，「那是第一波，現在美國跟日本已經開始了第二波關廠潮。」
李志村表示，美國石化廠已有77萬公噸乙烯廠宣布永久關閉，日本政府也正視日本乙烯廠的生存問題，認為未來幾年內，乙烯行情都會位處低檔，再加上部分工廠過老競爭力不足，「日本政府主導乙烯老廠關廠評估計劃，不久的未來應該就會宣布。」

宏全國際集團去年營收及獲利大躍進，該集團總裁曹世忠表示，全球金融風暴將讓今年中國飲料市場成長速度由往年的三成降為15%。

但宏全與國際飲料大廠結為策略夥伴，有信心三年內成為中國最大的飲料包材廠商。

宏全97年集團營收92.2億元，年增率32.2%，稅前盈餘9.28 億元，年增率更達159%，在去年獲利基期大幅拉高之下，曹世忠認為，今年各大品牌廠商訂單持續加碼，宏全在營收及獲利仍有信心較去年成長兩成，以下是曹世忠專訪摘要。

問：全球經濟不景氣，飲料業的景氣展望？

答：金融海嘯襲捲全球，世界正面臨百年來從未遇見的變動，經濟的損失可能超越第二次世界大戰，但飲料屬於習慣性消費品，消費規模可能下滑，但品牌大廠所受到衝擊將比小公司為輕。

此外，近期原物料價格的下滑，也讓飲料相關產業今年面臨的成本壓力變小，獲利將更加穩定。

快速累積客戶 景氣衝擊小

國際大廠過去對中國飲料市場的估計數字，向來是每年三成的成長幅度，今年受到不景氣影響，他們已下修到15%，但這個成長幅度對中國飲料市場來說，仍然是相當大的空間。

就像統一企業總經理羅智先所說的，各大品牌廠商現有市場仍以都會區及都會邊緣的2、3億人口為主，廣大農村仍有7億人口市場還有待開發。

問：面對經濟不景氣，宏全的成長策略為何？

    　受惠央行去年9月開始降息，華票（2820）、國票金（2889）去年第四季營收、利差逐月攀揚。今年一月央行再度降息2碼，債票券利差從0.82％擴大達1.9％。分析師認為，債票券利差上半年持續擴大達高峰，第三季維持高檔，華票、國票債券利差及評價利益看俏，全年獲利約年增15％至20％。

    　華票去年第四季受惠央行降息，全年獲利約11.4億元，年增16％，EPS為0.68元。據悉，華票內部擬將去年未分配的特別盈餘公積6.9億元，於今年一次性發放，股利配發率將達22％；推估華票今年現金殖利率將高達10％至16％之多。

    　分析師指出，長期降息對壽險、銀行利差不利，惟對票券公司獲利卻具實質提升效益。今年一月央行降息2碼，債票券附買回成本1.48％降到0.4％，拉大債票券空間，利差隨去年底0.82％擴大達1.9％。假設未來央行再降息一碼，華票、國票金的債票券利差空間可望更上層樓；其中，華票股東權益約將增加4.9億元，每股淨值增加0.29元。

    　分析師認為，2000至2008年，台灣在降息階段下，重貼現率由4.75％降至1.375％，華票股價由3.99元漲至12.25元；反之，升息階段重貼現率從1.375％升至3.625％，華票由11.45元跌至3.47元。當前降息趨勢，有利華票、國票股價走揚。

    　此外，國票金證券、創投多處虧損階段，票券貢獻為主要獲利來源。旗下商業本票約780億元部位，加上可轉讓定存單、國庫券，總共交易目的資產約1千億元。

    　分析師表示，目前利率約1％，平均到期期間為2、3個月。債券780億元部位，平均利率3％，到期期間為3年；以此推估，第一季票券淨利差約6.3億元，評價收益5億元，手續費收入8,300萬元，獲利約10.5億元。影響所及，倘若低利率情況持續，國票金今年每股獲利可望上看1.4元，惟需較注意CDO及商業本票保證風險。

    　由於塑化產品報價出現提升，台塑四寶元月營收谷底翻揚，四寶合計元月營收已經從去年12月的谷底612.02億元，成長到687.37億元，內部指出，首季營運應該會比上一季好。

    　四寶元月營收往上走高最主要原因在於旗艦股台塑化（6505）元月營收已經提升到399.65億元，月成長幅度為29.69％。四寶中台化（1326）及台塑化營收屬於月成長，台塑及南亞(1303)則是月衰退。

    　台塑化發言人林克彥表示，去年12月因為三套煉油設備中有一套在歲修，12月底才恢復運轉，而煉油事業占公司營收約七到八成，恢復了一套煉油設備後，至少就增加兩成以上的營收比重。

    　至於乙烯、丙烯價格有稍微提升，丁二烯價格雖下滑，但丁二烯的量很少，而油品變動不大。而即使農曆年長假，但台塑化工廠端都不能停爐，繼續生產，因此不受長假效應影響，帶動整體營收成長。

    　台塑元月營收為87.97億元，內部表示，春節休假九天，下游加工廠減少提貨，營收就會受到影響。

    　但根據現貨報價，台塑主力產品PVC的價格已經由去年12月每噸618美元，提升到元月的約655美元，而PE產品價格也自去年12月的775美元，提升到元月的920美元。

    　台化元月營收也提升到114.8億元，台化總經理洪福源表示，營收上來主要是因為主力產品PTA、PS、ABS等出貨量都成長，加上價格也有觸底回升狀況。2月份因天數僅28天，2月營收可能不會成長，但預期首季營運會比去年第四季好。據了解，PTA現貨價自去年12月的每噸645美元，彈升到元月的678美元，上周已經揚升到750美元。

    　南亞代理發言人蔡茂林表示，1月因春節放假，因此營收減少至84.9億元，與上月比較減少14.2％，主要因石化製品減少3.6億元，其中BPA製品減少0.9億元、TDI製品減少1.1億元及PA製品減少1.2億元。而電子材料製品減少1.4億元，主要因環氧樹脂製品減少0.9億元及玻纖布製品減少0.4億元，纖維製品減少4.1億元。南亞表示，1月營收較去年同期減少130.7億元，其中石化製品減少77.8億元，電子材料製品減少23.4億元等。

    　儘管大型行庫元月盈餘表現逐步回升，不過，行庫主管表示，未來2個月因為反應利差縮小，盈餘表現將維持在低檔的水準，要到今年第三季，利差才有機會逐步改善。

    　歷經去年12月大舉提列呆帳影響，多數銀行盈餘數字都相當難看，元月雖然工作天數少，影響手續費收入，不過提存壓力暫緩，盈餘表現均較去年底好轉。

    　第一銀行元月稅前盈餘8.51億元，較去年12月的5.94億元回升，華銀稅前盈餘7.97億元，也較去年12月5.29億元好。合庫元月稅前盈餘9.12億元，較上月成長3倍，成為已公布盈餘之大型官股行庫中，稅前盈餘表現最好的銀行。

    　各官股行庫盈餘雖逐步回升，不過一銀副總周伯蕉表示，央行降息，各銀行淨利差均縮小，淨利息收入受到影響，由於元月於15日調整利率水準，盈餘僅反應半個月的現有低利差水準，估計2月和3月工作天數完整，低利差反映在盈餘表現的情況將會較為明顯，估計2、3月盈餘仍處於目前低檔水準。

    　周伯蕉認為，目前部分定期性存款利率仍然還沒調降，房貸利率也大約一季調整一次，部分存款無法立即調降利率，不過第三季後部分定存、固定性存款到期後，可望降低資金成本，對於盈餘表現將有明顯幫助。

    　合庫總經理林田也表示，目前利差縮小，盈餘表現受影響，估上半年盈餘表現不會太好。

    　開春以來，金融股負面議題不斷，DRAM廠茂德即將到期的百億元可轉債壓力，以及兩岸MOU議題延宕等問題，使得金融類股疑雲罩頂，股價遭受壓抑，市場法人認為今年金融股基本面難有起色，負面議題不斷，短期金融股股價難有起色，今年金融股僅有「無基之彈」可期待，短線不宜躁進。

    　瑞實投資總經理陳冠融表示，從基本面來看，金融機構利差縮小，信用卡利率調降，放款量減少，資金湧入定存，而放款部分，房貸需求有縮減的趨勢，車貸也持續低迷，銀行放款相當謹慎保守，銀行利差縮小、爛頭寸一堆，使得金融業今年在基本面難有好表現。

    　而近期受關注的茂德可轉債到期議題，同樣困擾金融業者，不管茂德財務壓力是否獲得紓解，最終仍會使金融機構增提呆帳。陳冠融認為，近期金融股表現相對大盤弱勢，主要是今年金融業營運相當艱困，在無基本面支撐下，加上茂德財務壓力議題及兩岸MOU簽署時程恐延宕，金融股今年走勢仍會低迷，只有跌深之後的「無基之彈」可期待。

    　根據兆豐證券估計，今年金融業整體放款將向上微幅增加1％至3％，而淨利差將會下滑至1.5％至1.55％，呆帳準備將較去年增加，估計今年整體金融業將提列2,700億元呆帳準備。

    　陳冠融預估，今年整體金融業盈餘將比去年減少，而公營行庫是主要對DRAM放款的機構，加上配合政府的三挺政策，今年公營行庫營運獲利將會更加險峻。

    　元富投顧總經理劉坤錫表示，從短期來看，DRAM產業大量向銀行融資，但卻沒有充足的資金因應，一旦茂德或其他廠商出問題，最後受害最大的將是金融業，此外，近期歐美銀行股表現不佳，銀行股多拉回整理，市場皆對銀行股持保守、悲觀的看法，此時外資也不敢大舉進軍台灣金融股，短期金融股表現仍會偏弱，至於中長期，則可觀察兩岸MOU簽訂的時點，一旦三次江陳會時間和地點均確定後，金融股屆時可望因題材發酵而有所表現。

    　面對大陸龐大商機，統一企業將「借力使力」擴張中國市場版圖，總經理羅智先表示，在飲料與泡麵本業上，今年轉守為攻，不再以價格競爭為主，要深耕品牌；而轉投資部分，與健力寶集團的合作關係，在代工訂單湧進，產能利用率提高下，百分百持股的三水健力寶公司今年可望獲利；同時，他也指出，統一未來一定會介入大陸乳業，擬擴大與中國第二大奶粉品牌完達山的合作關係，企圖將完達山打造成全中國，甚至是全亞洲的乳源供應地。

    　羅智先表示，統一進軍大陸乳業的時間點還在評估，原本計劃購併小公司，但在三鹿毒奶粉事件後，發現沒有出問題的廠商都是小規模的公司，也因此，這些企業開始惜售，購併計劃受到阻礙。不過，統一在2005年，以1.36億人民幣購入完達山，持股9％多，之前雙方的想法不儘相同，但也在三鹿事件後產生共識，就是打造一個乳源基地的概念。

    　他指出，去年在川震及毒奶粉事件後，中國政府將食品列為戰略政策的資源，不再是單純的商業行為，資源重新調配，也因此統一雖然有意拉高對完達山的持股比例，卻也因此變得不容易，相對其它的料源端也不再容易切入。

    　雖然如此，中國大陸未來3年將嚴格實食品安全規範，對大企業而言，是一個好機會，法人粗估，完達山若能打造成一個乳源供應地，持股近10％的統一，其獲利也會相對提升。

    　另外，羅智先也指出，健力寶集團有個很大的利基，它是中國最具規模的罐裝飲料代工廠，目前已有相當多代工訂單浮現，若是產能利用率提高，其統一百分百持股且負責銷售的三水健力寶公司也將在市場上具競爭力，預料該貿易公司今年就可以賺錢。

    　三水健力寶公司是統一集團旗下的中山統一100％投資在大陸的貿易公司，主要代理銷售大陸健力寶集團的碳酸飲料，統一也藉此通路切入大陸碳酸市場，不過，至今仍僅止於銷售，從未介入生產領域。

    　他也分析，大陸方便麵市場在未來3-5年競爭激烈，全國性品牌屆時不會超過3家，統一絕不會放棄該市場，以前或許胡亂出招，不知如何出招，但，現在將主動出招，不再看敵人動作，不再以價格為導向，會加強品牌的耕耘，過去也許是產品組合沒作好，但未來不悲觀。

    　羅智先說，與金麥郎、健力寶及完達山的合作，讓他學習到不同課程，這些都有助於打入未來8億人口的農村市場，他領悟，決定你命運的，不是對手，而是顧客，一定要有自己的風格，才能站穩腳步。

統一企業總經理羅智先表示，面對全球金融風暴，外界原以為去年第四季金融業已經穩住了，但目前看來並沒有，因此統一會回到最基本的運作，也就是讓企業營運要更簡單，更具協調性，減少內部矛盾及內耗，他預期，今年統一的毛利成長幅度將優於營收成長，也一定要做到比去年好。

    　羅智先指出，全球金融風暴，食品業衝擊不大，希望未來也不會被傷到，畢竟食品是最後一道防線，但嗜好性的飲料多少都有影響。另外，他也表示，統一這幾年一直在檢視所有產品，每年視不同產品設定一條毛利平均線，淘汰毛利低的品項，去年就砍掉2千多種，今年仍會持續進行淘汰。

股市交投冷清，證券股今年市值滑落，身價也下滑。市場人士說，證券商每千分之一市占率的賣價行情，已由半年前的5,000萬元左右，降到目前的三、四千萬元，跌幅約三成。

國內證券商家數多達132家，除了面臨近年外資券商市占率持續擴大的威脅，股市行情疲弱不振、成交量萎縮，券商業務「粥少僧多」現象激化，股票上櫃券商，目前除大展證券（6020）股價仍力守面額之上，其他都已跌破面額。

據指出，市場上現有多家綜合券商及專業經紀商想轉手求售，有心擴大證券版圖的金控業者已摩拳擦掌，伺機進場接手。

一位券商高層指出，目前證券商價格相當便宜，最新併購行情約是股價淨值比0.6倍，較半年前的1.5倍降低許多，股市行情若持續表現不佳，勢必加速證券商整併。

目前包括元大金（2885）、富邦金（2881）、國票金（2889）、華南金（2880）、第一金（2892）、永豐金（2890）及開發金（2883）等多家金控，都在伺機進場撿便宜；至於國泰金（2882）現階段則仍是按兵不動。

金控業龍頭—國泰金控董事長蔡宏圖2日主持集團幹部新春團拜，他在致詞時表示，大家都希望經濟趕快好起來，政府為了提振景氣，已提出許多政策，金融業也要善盡責任，儘量協助企業度過難關。

蔡宏圖並特別以「持盈保泰，培元固本」八個字，勉勵國泰金高階主管今年要更努力，以度過景氣寒冬。蔡宏圖說：「景氣不好時，就是我們培元固本、強化根基的時候。」在大環境考驗下，要回歸基本面，基本動作要做好。

對於蔡宏圖所說的「金融業善盡責任、協助企業度過難關」，國泰金主管表示，董事長並未指示具體的個案，但旗下國泰世華銀會考量授信個案的情況，會儘量協助企業度過融資的難關。

受到新台幣去年初大幅升值，國泰金去年發生鉅額匯損，加上金融海嘯來襲，海外投資商品部位認列資產減損，獲利並不理想，旗下國泰人壽更出現40多年來的首度虧損。國泰金自結去年稅後純益24億元，每股稅後純益0.25元，是獲利最低的一年。

蔡宏圖2日指出，過去一年是很辛苦的一年，大家都很努力，也算是「過關了」。然而，近期從媒體報導以及各項研究報告都顯示，今年仍是很辛苦的一年，他說，金融業是一個風險管理的行業，各項業務推展都要注意風險控管。

中國大陸2月1日起全面實施「家電下鄉」計畫，今後四年內，農民購買熱水器、電腦、摩托車、空調等家電產品，可享政府財政給予銷售價格13%的資金補貼。

大陸國務院推出「關於搞活流通擴大消費的意見」，自2月1日起，大陸各地將實施家電下鄉計畫。不少台資家電廠也搶搭「下鄉列車」，拓展農村新通路。

早前這項計畫僅在大陸14個省市實施，補貼農民購買彩電、冰箱、手機和洗衣機，新計畫增添了摩托車、電腦、熱水器和空調。

依照規定，各省市政府可自行選拔「下鄉企業」，也可在新增的四大件中，任選兩樣，搭配原來包括彩電、冰箱等「舊四大件」作為補貼。

江蘇近期就選擇摩托車和熱水器；在北京，除了摩托車沒選外，又加碼補貼農民購買微波爐。

金融風暴嚴重衝擊金融業，國泰金等四大民營金控總經理認為，政府擴大財政政策，加上寬鬆貨幣政策效果逐漸彰顯，今年第三季開始，國內有機會擺脫經濟衰退，重返成長。

為了避免在金融海嘯中被淹沒，金控業者積極採取因應措施，在財務投資上重新調整腳步，以「做好風險控管」為最高投資原則；在業務面則積極檢視客戶財務狀況，不盲目挺企業。希望雙管齊下，安度不景氣難關。

過去常聽到學者、企業界、證券商提出對景氣的看法，但金融業是資金的中介者，直接面對民眾與企業，更能直接感受景氣的好壞。包括國泰、富邦、中信和台新四家龍頭民營金控總經理，對今年景氣也各有不同看法。

台新金控總經理林克孝表示，觀察景氣是否回穩，要看金融業槓桿操作倍數和失業率。只要金融業槓桿操作倍數降到十倍以下、或失業率開始下降，代表景氣要回溫了。

同樣學經濟出身的富邦金控總經理龔天行，則比其他同業樂觀。

大陸高達人民幣4兆元的推動內需啟動，台資水泥業挾著技術與產能優勢，近期陸續接獲大陸基礎建設的標案，台泥（1101）、亞泥（1102）、國產（2504）等業者，都預期今年大陸產能可全產全銷，並看好大陸獲利貢獻。

國產在大陸的布局以福建、蘇州為主，日前福建省物資局公告，將向八家指定水泥廠採購共計500萬公噸水泥，國產名列第二順位。國產表示，相關基礎建設已開始發包，國產也接獲水泥訂單，營運爆發期最快從第二季起陸續展現，由於公共工程的建設，動輒兩、三年，甚至是四、五年，獲利將從谷底回升。

此外，近期國產在農村銷售水泥的數量也成長逾50%，國產預估今年大陸水泥銷售量在去年銷售160萬公噸的基礎，還再成長兩成，將突破現有產能規模上限的190萬公噸，加上原物料價格大幅回跌，今年大陸水泥銷售毛利各可望從去年平均約12%，提高六個百分點，達18%以上。

亞泥董事長徐旭東日前也證實，四川成貫高速鐵路、成彭高速公路及各項災後重建工程等陸續發包作業，亞泥成都廠已取得多項公共工程訂單，並看好成都水泥價格今年仍將維持在每公噸人民幣500元以上，亞泥成都廠去年底前將產能擴充一倍達400萬公噸，今年獲利更勝去年。

亞泥在大陸水泥布局以四川以及長江沿岸為主，累計去年前三季大陸獲利人民幣3億元，年增率六成，在台資水泥廠中表現最佳。

美國金融風暴去年第4季席捲全球，向是獲利資優生的台塑化（6505）去年第4季虧損創新高，展望牛年，董事長王文潮指出，美國消費金融的卡債風暴未引爆，「景氣還沒到谷底。」但王文潮也強調，景氣低潮更能看出企業優劣，是投資的好時機，「像中鋼、台塑集團等權值股股價超跌，投資低點已浮現，買來放5~10年，就會生出一筆財富。」

不見回春
王文潮強調，若財務允許，景氣低點反是投資佳機，因為投資成本落底，投資股票也一樣，當所有股價探底，選擇穩定獲利又不會倒的權值股，如中鋼或台塑集團長期放著，都是好投資。王文潮更笑說：「你投資我（台塑化），希望是放長期，若要短期獲利，我建議你去拉斯維加斯（去賭），還快一點。」