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14家上市櫃金控殖利率，法人最看好富邦金、兆豐金！根據去年的全年獲利表現，及各家金控過去發放現金股利占盈餘比重的歷史經驗估算，法人估算今年股利配發，以富邦金、兆豐金的殖利率行情最好，分別可望上看6.5％及5.5％，比產業界平均2-3％的行情，高出1、2倍之多。

    　股市去年底才開始穩定起漲，但好光景不到一個月，就碰到國際環境驟變的挑戰，先是美國總統歐巴馬的緊縮金融政策，接著又是南歐4國財政危機的衝擊，影響台股動盪不安，儘管預測機構或是投信、外資法人仍在信心喊話發表「利多」預期，但法人也坦言，對投資人而言，比起配發股票股利，現金股利比較實際。

    　其中兆豐金在去年上市公股金控、銀行裡，不僅獲利排名居冠，同時也拿下了上市櫃金控殖利率排名的「二哥大」，之所以如此亮眼，除銀行子公司財務部門的操作大獲全勝之外，兆豐票券也貢獻良多。

    　不過對於央行將在下半年升息，兆豐金內部評估，去年大發「利」市的兆豐票券，獲利可能將因為利率轉變衰退30％，長天期利率雖持平，但短天期利率將馬上增加，影響利息成本墊高。

金融業陸續公布元月獲利，8家金控數字出爐，其中，第一金控因子公司第一銀行增提海外呆帳準備，意外成為目前唯一虧損的金控股。至於去年獲利亮眼的兆豐金控則暫居獲利冠軍王。

    　幾家壽險金控，如國泰金控、新光金控、富邦金控尚未出爐，排名在這幾天仍會變化。台新金控公布元月獲利為稅後6.1億元，每股盈餘0.09元，子公司台新銀行元月獲利稅前盈餘8.05億元，每股盈餘0.17元、稅後盈餘6.52億元，子公司台新票券元月自結稅前虧損0.02億元，稅後虧損0.06億元。玉山金控元月稅後盈餘為3.25億元，每股稅後盈餘為0.09元。

    　第一金控意外出現元月虧損1.54億元，每股稅後盈餘為負的0.02元。第一金虧損原因在於子公司第一銀行元月份，呆帳提存前盈餘原為9.85億元，為提升資產品質計增提9.21億元海外呆帳準備，使稅前盈餘降為0.64億元，加計所得稅費用後轉為虧損1.08億元，子公司第一金證券因股市下跌產生虧損0.68億元、子公司第一金投信稅後小賺0.19億元。

    　一銀副總經理周伯蕉指出，這次主要是為了提高呆帳覆蓋率，提列OBU呆帳，主要是有一筆哈薩克國際聯貸案的呆帳提列準備，因此筆聯貸案已有三個月沒有繳出利息，因此列為逾放，光這筆就提列將近9億元準備。

    　華南金控元月稅後淨利為4.61億元，較2009年12月獲利減少1.09億元，主要是子公司華南永昌證券因元月股市大幅回檔造成虧損所致。

    　歐洲債信風暴讓曝險風險高的金融股股價不支倒地，類股指數已提前跌破年線，不過美商高盛、港商德意志、摩根大通、美銀美林、瑞銀證券等5大外資圈sell side，昨（8）日連袂出面信心喊話表示，整體情況仍在控制中，曝險部位不足以撼動台灣金融業基本面，現在是進場挑選金融股好標的良機。

    　台塑（1301）昨天舉行暮年會，董事長李志村表示，去年集團營運復甦穩健推進，旗下大金、寧波廠營收、獲利都創新高，表現優於預期。集團今年股利政策也將採100％現金股息，回應股東期許。今年在大陸建材下鄉及中東新增產能再次遞延影響下，表現可望再接再厲，更上層樓。

    　李志村說，為加速營運復甦、躍進能量，台塑集團3大計畫投資蓄勢待發，其中，六輕五期投資規模2,800億元，現正接受環評階段；越南鋼廠投資2,800億元，今年4月可望交付土地，展開動工。至於大陸福建不鏽鋼廠規畫投資900億元，預計下半年啟動。總計上述3大計畫，投資規模約達6,500億元。

    　考量今年無重大資本支出，加上未分配盈餘將課徵10％稅率，台塑集團今年股利政策確定100％現金股息。若以台塑4寶去年獲利逾1,100億元粗估，台塑4寶今年發放975億元紅包給股東，惟其中近600億元回流台塑相關企業，不僅顯示集團深耕企圖心，更是經營最大贏家。

    　李志村指出，台塑集團去年海內外營收合計約1兆7,590億元，年減19％，其中，台塑營收1,569億元，也比前年減少13％。其實，整體出貨量均為增加狀態，惟價格因從谷底回升，對照前年高峰，壓抑營收表現。

    　展望今年，李志村認為，今年大陸建材下鄉受惠可期，台塑身為全球第二大PVC廠，將盡力發揮開拓能量。此外，中東約950萬噸新增產能受制天然氣明顯不足，目前開工率偏低，預估後續相關工程進度也將連動遞延，都是對整體營運增添正向發展的因素。

    　受惠去年中國需求出籠，帶動行情走揚，加上部分新廠在2009年開工率提升的效益，台塑三寶在中國投資收益創歷年新高。其中，台塑去年中國年營收逾310億元；今年在塑化價量齊揚前提下，大陸廠業績約年增20％，上看360億元水準。

華南金控董監改選大戰提早開打，據悉，近日財政部已授意各大行庫加碼華南金股票，希望掌握至少四成股權。據統計，泛公股行庫近日透過旗下證券部門大買華南金，台銀、土銀、第一金證券近十日買超華南金共7,385張。

面臨董座保衛戰的華南金董事長林明成陣營，也不甘示弱，為鞏固經營權，同樣暗中加碼固樁。

華南金股東會預計6月18日左右召開，雙方尚未展開「談判」，私下卻已展開「股權實力戰」，各自爭取農曆年後公、民股談判時的籌碼。

目前公股占華南金股權約35.33%，其中台銀持股逾24%，擁有過半董事，但華南金董事長卻由民股林明成出任。由於立法院對此狀況不滿意，這次改選，財政部除了要維持過半席次，也打算拿回官派董、總的主導權。

為避免徵求委託書敗給民股，財政部本次提早規劃，近日已透過公股行庫默默吃貨，直接提高持股比率。

消息人士表示，對於公股來說，只要持股比率能夠拉到四成，未來不管要打委託書大戰或和民股談判，都有足夠籌碼。

對於華南金董監改選大戰即將在年後開打，林明成昨（3 ）日則低調以對。對民股持股，林明成僅說，跟三年前差不多，沒有太大差別。

財政部官員則表示，目前公股持股未包含四大基金及國安基金已有33%，高於民股，財政部一定會盡一切方法爭取公股應有權益。

消息來源透露，林明成家族為鞏固經營權，也暗中加碼，除了買股固樁，也不排除在改選時透過徵求委託書拉攏散戶。

林明成的表親許博偉、親家新光金控等相關企業，都在華南金持股占有舉足輕重的地位，新光金旗下的新光人壽持股就達8%。

為強化兩岸優勢互補產業之合作機會、促進區域經濟發展，兩岸期望在互惠互利下，積極推動兩岸產業「交流、洽商、合作」之階段落實任務。由「財團法人中國生產力中心」與「福建省工業經濟聯合會」共同主辦「2010年兩岸機械與車輛產業交流研討會」，邀請福建省工業經濟聯合會、福建省機械工業聯合會來台交流，並吸引眾多台灣汽車、電子、機械、空調等廠商、超過200人熱烈參與，透過兩岸經驗分享、交流，建立兩岸長期策略合作平台。

成長快速的亮眼新星

根據福建省工業經濟聯合會副會長張金鑄表示，2009年福建汽車產量13.5萬輛，約占大陸汽車產量的1％，整車生產企業有７家；低速載貨汽車生產企業６家；專用車生產企業21家；零部件生產企業４百多家。雖占全大陸生產比例尚不高，但光轎車就占8,1746輛，比前期增加169％，呈現驚人爆發力。

張金鑄強調，福建客車產品在大陸擁有高競爭力，有大金龍、小金龍及新福達品牌，生產能力4萬輛，2009年產量2.4萬輛，占全國的20％左右，金龍客車銷量居全國第一位。加上廈門已被確定為首批大陸汽車及零部件出口基地，在在顯示福建將是未來大陸汽車業不容小覷的耀眼新星。

以汽車相關零配件產值來看，2009年福建汽車工業總產值人民幣491.88億元，其中汽車零部件產值人民幣300.14億元，占61％。張金鑄表示，福建汽車零配件供應鏈主要集中在廈門，提供戴姆勒、大小金龍汽車等，與整車廠配套的汽車零部件企業集中在福州青口和廈門，維修市場的汽車零部件企業主要集中在泉州閩南一帶。

福建汽車業雖呈現快速成長，但背後卻也隱含許多挑戰，像是關鍵零組件包括：發動機、變速器等，在發展上相對弱勢，且勞動力、土地等成本優勢逐漸遞減、產品研發能力不足等，將是福建發展汽車產業未來的挑戰。

「期望兩岸汽車產業應加速整合，以台灣作為全球運營資訊中心，福建提供產業集中區、生產基地，兩岸從現有生產環節合作，提高合作層次到共同研發、設計，瞄準全球商機，進軍國際。」張金鑄說道。

另一方面，福建省政府為掌握先機，推進汽車產業發展，研究制訂《福建省汽車產業調整和振興規劃實施方案》，有利於加快推進兩地汽車零部件產業發展，張金鑄提出兩岸汽車產業可建立的合作模式如下：

1.進一步提升兩岸汽車零部件產業合作層次

兩岸汽車零部件產業應同步對接研發基地和製造基地，做到同步設計、同步製造、同步應對瞬息萬變的各種市場變化，才能讓企業在激烈競爭中做到立於不敗之地。以福建為生產和研發基地，以台灣為全球行銷中心和資訊中心，做到統籌兼顧、兩岸並舉、各得其所、各盡其力，可以讓兩岸的產業資源獲得最優化的配置，發揮最大化的經濟效益。

    　為中信金釋股，台銀證券大賣兆豐金！近月來，台銀證券大賣兆豐金股票引起市場高度矚目，據了解，除來自政府基金的賣單，台銀信託部已在執行中信金委託釋股令，這一個月來釋股成果，將在5日（週五）見分曉，這是中信金信託兆豐金股票給台銀以來，最大規模執行釋股的動作！

    　兆豐金股票遭到調節，是目前金融股頗受注意的現象之一。其中國安基金方面，基於股市須回穩一定期間，再執行釋股的理由，近來並未釋出任何股票；知情人士則透露，台銀證券的賣單，主要來自信託部執行釋股兆豐金動作。台銀信託部僅表示：「信託業受託處理客戶資產，不方便公開。」

    　中信金當初買進兆豐股價，約在每股21~22元，因此近月來兆豐金每股股價17~19元，此時處理是否「賠錢賣」？消息人士說，兆豐金2006年以來，3年來各發了1.25元、1元、0.25元的現金股利，扣掉股利收入，不見得賠錢；加上中信金積極布局登陸及併購南山人壽等計劃，處份兆豐金持股，可增加銀彈。

    　總計近20個交易日，台銀證賣出近20,000張兆豐金股票，並以16,631張賣超量，高居主力券商之冠，賣出集中在最近5個交易日，超過18,000張，這批賣單從何而來，兆豐金內部高度重視，側面了解，台銀信託部是主力來源。

    　兆豐金獲利名列金控領先群，去年底逾放比0.95％、第一類資本適足率9.91％、備抵呆帳覆蓋率100.32％，併購或登陸都有題材，只是中信金持股兆豐金10萬張股票，一直使兆豐金股價「魔咒罩頂」，每逼近20~21元的中信金「進貨」價，「預期賣壓心理」就讓股價漲不上去，造成台銀信託部執行指令的障礙。

    　但等待價格回升，所有股票集中賣出更打壓價格，因此台銀信託部近2個月來，約在兆豐金19~20元時，就開始作釋股準備。

    　台版QFII威力股，可望成為明（週一）日開盤的衝鋒部隊。金管會上週五(30日)宣佈國內投信業者可向大陸申請成為QFII，元大金(2885)的元大投信、富邦金(2881)旗下富邦投信、國泰金(2882)的國泰投信、寶來證券(2854)所屬的投信、群益證券(6005)旗下群益投信等，都有機會搶搭第1波申請浪潮，集團母憑子貴，隨著周一搶頭香的競賽展開，五檔QFII威力股將帶動金融類股上衝，一掃上週股價下跌的陰霾。

    　金控和銀行的兩岸開放，沒有成為後MOU的主角，證券業反而搶得先機，包括MOU生效就先行上路的QDII來台，以及國內業者申請QFII資格。也因此，有意尋求與大陸基金公司合作的第一金(2892)旗下第一金投信，以及隨著大陸股指期貨將在4月上路，目前在期貨佈局完整的寶來期貨(6023)、群益期貨(6024)，都將受惠。

    　受到央行力阻外資熱錢，以及美國總統歐巴馬大鎚子措施的影響，台股月線下跌547點，跌幅達6.69％，同期金融類股跌幅拉大，達8.87％；不過，其中，富邦金因兩岸題材，持續發威，今年以來跌幅4.83％，相對抗跌。

    　除了銀行佈局較同業領先，富邦投信去年度，也積極提高管理資產規模，以達到大陸規範的50億美元門檻，取得第一波入門票。

    　至於金控、銀行在大陸佈局腳步較慢的元大金，今年以來跌幅較大，達13.19％，不過，由於確立跨足壽險方向，相較於大盤或是金融類股，上週下跌的幅度一舉縮小至2.63％，加以上週宣佈QFII利多，摩拳擦掌多時的元大投信，第一時間敲鑼打鼓宣佈要搶台灣投信業者第一，加深投資人的期待。

    　國泰金上週五收盤，小跌0.8點，收在54.20元，今年以來股價下滑9.21％，不過，前有工商銀行入股上海國壽加持，可望成為第一家與中國大陸4大銀行有更密切策略合作的台資金融機構，後有QFII登陸，隨著台股近期反彈，也將再度受到法人青睞。

台壽保（2833）昨首度公布EV（Embedded Value，隱含價值），結算至去年第3季為止，台壽保的EV值達到220.8億元，相較於2008年，增幅達58%，每股EV值達34.5元。台壽保策略長林欽淼表示，目前的EV值還未計算出售土地的獲利，若計算土地的獲利，每股隱含價值會更高。

尚未加計售地獲利
數據顯示，截至去年第3季止，台壽保隱含價值達220.8億元，比前年EV值139.4億元增加81.4億元，增幅58%，每股EV值從25.8元升至34.5元。林欽淼表示，由於去年獲利很好，公司有賺錢、投資有獲利，使淨值大增加，加上新契約保單價值增加，因此隱含價值大增。
根據台壽保所公布數據顯示，截至去年第3季為止，調整後淨值由前年底27.13億元，大幅回升至77.66億元，主要來自金融評價回冲及籌資貢獻；有效契約價值增加達216.87億元，去年前3季新契約價值達30.93億元，約前年全年31.9億元的近97%，顯見保單利潤增加。
林欽淼表示，每股EV值34.5元並沒有算入去年出售土地天母星辰、台中美術館土地及內湖瑞光路550大樓約20多億元的利潤，若加計土地出售的利潤後，將會比34.5元有更高的每股EV值。
而每年4~5月是壽險業公布EV值旺季，國泰金（2882）去年因資產重估題材，EV值可望大增加，而中壽預估在7月公布。台壽保表示，以後EV值也將常態在年初時公布。

中鋼(2002)本周即將宣布3月鋼品盤價，花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵搶先出具報告指出，中鋼2009年第4季營收優於預期，預估熱軋鋼價格將上漲5%，來到每噸580美元，重申「買進」評等，目標價維持38.2元。

谷月涵預期，鋼鐵產品在未來幾個月即將出現漲勢，推動熱軋鋼零售價為台幣1.95萬，而中鋼熱軋鋼盤價為台幣1.79萬；另外，受到高爐與電爐歲修與天候不佳等因素帶動，帶動廢鐵採購價近2週大漲10%。

各家廠商算準2010年3月份中鋼將調升鋼鐵價格，紛紛於2009年12月開始進行補貨，導致中鋼2009年第4季出貨量高達230萬噸，基於2009年第4季營收優於預期，谷月涵調升中鋼2009年獲利29%，2010年獲利預估值也同時上調16%。

谷月涵表示，由於熱軋鋼價格偏低、市場需求回溫等2大關鍵因素帶動，台灣下游鋼鐵營收月增率13%、年增率49%；並預估中鋼目前開出的盤價將可維持至今年1、2月。

    　金融股在台股持續反彈，及兩岸金融MOU16日將正式起跑下，昨（15日）表現嗆！法人表示，未來MOU開啟後，未來會越開越大，兩岸金融業的合作契機會給市場長期利多想像空間，而在該族群短線也回檔整理後，應是短線可以注意的族群。

    　昨日金融股中，新產（2850）大漲6.44％，元大金（2885）、永豐金（2890）、玉山金（2884）、富邦金（2881）、大眾銀（2847）等幾乎達9成以上金融股都往上挺進。

    　在台股昨日盤中再以8,380點續創波段新高助威下，靠天吃飯的11檔證券股也全面揚升，連寶來期（6023）、群益期（6024）唯二檔上市櫃的期貨商也走高或持平。

    　昨日三大法人更大買富邦金4,094張、台新金6,221張、元大金3,229張、凱基證券2,508張、彰銀1,339張、玉山金1,232張，押寶MOU正式起跑的效應。

    　元富投顧總經理劉坤錫說，全球景氣回升，銀行業的利差將會擴大，尤其，在全球股市均回溫下，國內金融保險票券等機構在海外投資的股票、債券、不動產等商品部位都頗高，價值回升不少。

中國調升存準率掀起市場對央行升息的預期心理，公債殖利率有機會跟進走揚。瑞信證券認為，保險業與銀行業今年將受惠於升息、淨利差回升、手續費收入增加與呆帳情況改善等諸項利多，昨一口氣調高12檔金融股目標價。

多重受惠
其中，元大金（2885）評等調至「中立」，目標價由18.3元調高到24元，調幅最大。國泰金（2882）與新光金（2888）分別調高至75元與18元，列為金融類股投資首選。
瑞信金融產業分析師許忠維指出，保險業股價一向與10年期公債殖利率走勢高度正相關，隨著全球央行下半年升息浪潮漸成形，未來股價表現將超越大盤。銀行業雖然復甦緩慢，但由於目前信用成本偏低，未來淨利差回升與呆帳改善下，整體獲利也較去年適度成長。

國泰金業務價值增10%
許忠維表示，國泰金和新光金因為保險業務比重高，是央行升息下的主要受惠者，且股價只有今年新業務價值（VBN）的4.1倍和2.3倍，相當具有吸引力。
德意志證券金融產業分析師侯乃鳳指出，國泰金抵押放款餘額為5182億元，可望受惠於升息利多。同時，國泰金也透露，今年將積極衝刺傳統保單與投資型商品，並降低毛利較差的利變型年金商品，全年新業務價值將成長10%，銀行因銷售基金和保單，手續費收入同樣可成長1成以上。
侯乃鳳表示，國泰金擁有龐大的現金部位，今年將擴大投入海內外固定收益商品。同時，租金收益率高達5%以上的不動產業務，目標要提高到佔可投資總額的10%。國泰金去年隱含價值增加1000億元，不動產升值貢獻320億元、資產淨值回升600億元。

金管會昨（13）日邀集相關部會，討論兩岸銀行、保險、證券開放辦法草案，為避免大量資金「錢」進大陸，一家銀行可到大陸設分行、子行及參股的資金，最多不得逾淨值15%；但登陸設分行條件比預期寬，相互參股初期不得跨業投資。

以去年11月底全體銀行淨值估算，銀行拿到大陸參股、設分行及子行的資金，最多是2,852億元。由於主管機關政策上將以分行優先，在總額控管下，自然影響銀行參股空間。

以去年11月底資料來看，有高達七成的銀行符合參股及設分行條件，15家金控旗下銀行中更有13家符合。目前已在大陸設立代表處的八家銀行，幾乎「全壘打」，多達七家符合升格分行或設子行。

金管會昨天邀集經濟部、陸委會等單位，討論兩岸銀行、保險及證券開放辦法草案，由金管會主委陳冲親自主持，會議開了三個多小時，但對金管會周一臨時委員會通過版本，並未作太大改變，金管會將火速把三個辦法送行政院核定。

與會者透露，考量國內銀行登陸已晚了十年，登陸設分行的「健康寶寶」的條件並未如預期的嚴格，逾放比率須低於2%，壞帳覆蓋率高於60%，都比去年11月同業平均低。但設子行，因拿到大陸資金較多（大陸規定設分行資金2億人民幣、子行10億人民幣），條件相對嚴，包括逾放比須低於1.5%，覆蓋率要100%以上，且第一類資本適足率須達8%。

將以最近半年度的財務資料為準作審核，由於前年逢金融海嘯，以最近半年財報為準，有利業者。

至於參股陸銀條件，則跟設分行的財務條件大致相同，但申請時須提出參股的理由及計畫，由主管機關審核。證券投資大陸上限則從現行淨值20%提高到40%，保險業維持不變為資本額的40%，三業別中，銀行最嚴格。

銀行、保險、證券都一樣，單一陸資投資單一上市櫃公司，持股上限是5%，所有陸資投資單一上市櫃公司則是10%；投資未上市櫃公司，單一及全部則分別是10%、15%。

大陸金融業來台參股，屬直接投資，上限將與QDII的財務投資，分開計算。

據金管會研擬兩岸銀行開放辦法草案中訂的「健康寶寶」條件，對銀行來說，可說皆大歡喜，包括國泰世華、中信、兆豐、一銀、彰銀、合庫、土銀及台銀等，都符合登陸設門檻。

陸資投資金融業，解禁有譜。金管會副主委吳當傑昨首度表示，兩岸相互參股，因目前金融業屬陸資投資禁止類，這部分須洽經濟部協商，經濟部法規也須調整，全案最後還須行政院核定，據了解，金管會已將金融業列第二波開放陸資投資的建議名單中。

據了解，經濟部正就各部會送來的第二波陸資開放名單做討論，預定月底出爐，因金管會有意讓本國銀行參股陸銀，兩岸相互對等下，須讓陸資銀行投資台灣金融業，意味金融業想登陸設點、參股投資，恐拖過MOU（Memorandum of Understanding，兩岸金融監理備忘錄）16日生效日，下周一起，僅先開放中國境內合格機構投資人（Qualified domestic institutional investor ，QDII）買台股。

股東會每日限200家
吳當傑說，「不能因時間上因素（16日MOU生效）而使內容不嚴謹」，就算時效上延後，也不影響MOU生效，暗示與金融機構登陸設點、參股投資、合資等辦法，本周恐難上路。
至於QDII應可在下周一如期上路，據了解，金管會和央行已初步達成共識，初期QDII入股總額限募集金額5%，即150億元台幣左右，吳當傑說，QDII辦法由金管會公布，免經過行政院。
金管會昨也通過上市櫃公司開股東會的自律規範，金管會證期局主秘吳桂茂說，為保障股東行使股東權，避免出現一天有600多家公司、同天開股東會的狀況，今年2月1日起，1516家上市（興）櫃公司的股東會，將採「線上點選日期、先選先贏」，每天召開股東會的公司家數限200家。
吳桂茂說，各公司須在3月15日前登記股東會召開日期，每家公司限選1家，證交所將在1月底前完成系統建置。

兩岸投資法規鬆綁，中國QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，境內合格機構投資者）將來台投資，台股資金充沛，摩根大通（小摩）報告指出，台股今年上看8800點，最看好元大金、凱基證、群益證等證券股。

逾46家申請IPO
證交所統計，去年共36家企業在台IPO（Initial Public Offering，初次上市），10家海外公司回台發行TDR（Taiwan Depositary Receipt，台灣存託憑證），摩根大通金融分析師許世德在報告中指出，去年台灣資本市場募資量，雖較前年減少，但從去年下半年已逐漸增溫，今年將有更多公司在台IPO或回台第2上市，目前有46家排隊申請IPO，7家企業申請TDR。
許世德表示，元大證券本來就是券商龍頭，預期今年台股交易量動能持續，元大可望受惠，摩根大通給元大金目標價為29元，凱基證原來的利基在權證與債券承銷，去年購併台証證擴大承銷市佔，目標價21元。
群益證則在承銷業務為業界翹楚，在中國深耕多年又有中國題材，股東權益報酬率亦較其他券商高，目標價23元。至於寶來證則因價格已貴，看法中立。
券商除可賺上市公司承銷手續費外，自己保留部分賺取資本利得，投銀業務將是今年券商重要的獲利來源。