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今年農曆春節前後，國內金融市場掀起一波「連動債贖回風潮」，據市場專家初步統計，2007年購買連動債有獲利的民眾少於3成，而不少連動債投資人直到農曆春節前才收到銀行財富管理專員一封「斷頭前建議贖回通知書」，才知道號稱保本的連動債淨值已縮水3~4成以上，糾紛申訴案件如雪片般湧入金管會，也不得不讓主管機關緊急跳出來要求各銀行設立「門外漢門檻」，對金融知識不足的民眾不能強迫推銷，也讓「連動債」這鍋散戶不敢碰、銀行不敢講的熱門商品錢坑問題浮上檯面！

「生活圈子很小的我，沒什麼理財頭腦，原本錢都是放銀行活存生 0.5% 利息就很滿足，後來聽說美金定存利率高達4.5% 想去銀行買美金定存，不過當場專員卻建議我買連動債，說什麼日本前三大證券商組合，幾乎穩賺不賠，又做了一些承擔風險的評估，我就花了30萬買了一年期連動債。」利用網路投訴的家庭主婦小如（暱稱）提到她第一次買連動債情況。

投資3個月 她賠1.5個月薪水！

「不料今天理財專員打電話給我說，法國興業銀行做假帳影響連動債，建議我贖回，但會賠15%也就是賠4萬5千元。天啊，我生平第一次做的投資賠的錢，比我十年活定存生出來的利息錢還要多。才投資 3 個月就賠掉我 1.5 個月薪水！還被老公罵：連什麼投資都沒搞清楚就答應！

法國興業銀行元月爆發作假帳風暴，虧空50億歐元，比當年霸菱事件金額還大，在台灣有多家銀行有賣法國興業發行的連動債，據金管會初步統計金額高達650億元，有些投資人擔心被「倒帳」，元月下旬開始提早贖回，原本百分之百保本的連動債，只要虧損5~8%就都認賠出場，其他連動債商品也遭波及，爆出贖回潮，一度造成國內銀行得面對每天上千萬元的贖回潮。

規模跌破 9千億 持續縮水

據信託公會資料，國人以特定金錢信託投資海外有價證券（含海外基金與連動債）近年暴增，年增率都在 7 成以上，以飛速暴增，但受到美國次級房貸及法國興業銀行假帳事件影響，投資國外連動債熱潮自去年第4季降溫，從高峰9200 億元降到9089億元，單季減少約 110 億元，推估目前整個國外連動債規模已跌破9000億元，且持續縮水當中。

同時據央行公布最新數字顯示，近來糾紛不斷的連動債因投資人大舉贖回，反映在去年第 4 季國際收支上的「居民對外債權證券投資」已轉呈淨流入14.9億美元，相較於同期間國人持續加碼海外基金證券投資淨流出71.5 億美元，差異相當明顯。自2007年年增率7成淨流出到現在流入，這麼大的落差主要就是投資人被「燙」到了。

目前市面上連動債連結商品琳瑯滿目、題材豐富，有連結精品 LV、BURBERRY 的時尚精品，連結賭場的博弈概念、連結香港等新興市場股市，也有連結全球交易所的商品，就連名稱也五花八門，如賭場大亨、韓流來襲、超越恒生、神農大帝等等，到底什麼賣得好又賺得多！誰又賠得最多呢？據統計，目前以連結香港恒生指數最「夯」，金融地產則最衰！

據統計，從截至 2 月 22 日為止海外連結債淨值來看，連結精品、博弈概念的報酬率並不如大家原先想像的理想，例如ＥＫＳ2年美元連結5檔精品類股連動債券目前淨值百分比僅剩 47.78%；而截至目前為止投資期未滿的以連結香港恒生指數、太陽能、綠能等替代能源商品表現相對較好，有些商品報酬率甚至已達 3 成以上；但若投資人不幸買到連結全球金融銀行、地產、REITs 或消費科技等連結債，去年第4季受到美國次貸波及，恐怕可能淨值已慘賠 3、4 成以上，若買到連結倒帳法國興業銀行商品，雖被禁止贖回，恐怕淨值損失也不輕。

持有越久淨值愈高 適合現金多的人

不過同樣是連結能源的標的，雷曼兄弟1年台幣連結4檔全球能源類股連動債券淨值百分比僅剩 62.2%，但ＣＳ15年台幣連結4檔能源類股連動債券卻有 103.5%，因此儘管相同概念、名稱類似，內容設計、結構也會不同，結果如天壤之別，對不是專家的一般散戶來說，的確相當不容易選擇。

    　十七年前隨新加坡星光部隊來台受訓，因此與台灣結緣的新任麥肯錫台灣區總經理黃偉權昨日指出，台灣應該重新在亞洲找到自己的新定位，以新加坡升級為亞太財富管理中心為例，地方大小不是問題，給人民清楚的願景（Vision）才是重點。

    　新加坡籍的黃偉權今年才三十五歲，但已經出版過暢銷書亞洲銀行新未來，負責兩岸三地金融業八年。對於兩黨候選人喊出台灣要做籌資中心，他認為，跟香港、新加坡比，台灣起步算晚，由於上海、深圳交易所已在急起直追，台灣剩下的時間不超過五年。

    　他建議，要變成籌資中心，台灣第一步要推動證交所整合與上市，與國際證交所策略聯盟。第二步是匯集所需要的人才。他認為，金融中心有很多種，需要的人才總類也不同。台灣不該去與已經成形的金融中心硬碰硬。

    　例如，香港的定位是投資銀行中心，新加坡是亞洲瑞士私人財富管理，私募基金的人往北京與上海鑽，各地吸引到的金融家都不同。他認為，台灣最大的優勢是有國際級的高科技公司，台灣不妨據此優勢，發展成亞洲高科技企業的籌資中心，變成能給高科技股合理評價的亞洲那斯達克。

    　黃偉權笑稱自己是樂觀派。他頗有深意說，新加坡人從小就被教育，如果你在這個世界沒有角色，為何別人需要新加坡這四百萬人，必須要有突出的貢獻。

    　對於最近熱門的台灣銀行登陸，黃偉權對台灣金融業提出幾項具體建議。第一是，台灣銀行業登陸必須要有焦點，大陸的確可以變成台灣的第二主要市場（home market）。不過，大陸太大，等於是二、三十個台灣，每一區消費者偏好都不同，台灣必須有焦點，選定一個規模類似的地方去生根，台灣經驗才有價值。第二，台灣銀行業必須先解決自己五大問題。

    　這五大問題包括：一，台灣的銀行資產規模是不是夠大，能不能夠上兩千億美元資產的進入門檻。如果不行，是不是要考慮購併。二，現在能夠買的城市銀行已經剩的不多，時間越來越急迫了，台灣能不能趕上購併的末班車。三，大陸是個多元的市場，台灣的銀行能不能快速摸索出當地不同的偏好，發展出自己的多元本土策略。四，未來五到十年，能不能吸引到好的人才。五，隨著進軍大陸，台灣的角色是什麼？台灣能扮演金融產品與技術的研發中心嗎？

    　台股5日早盤順勢攻上8500點，不過，接近年線反壓增強，追高意願降溫，盤中震盪加劇，惟三大法人持續買超台股合計74.23億元，其中外資買超45.2億元，分析師指出，接近2月營收公布，電子股有業績與匯損壓力，加上年線關卡，台股震盪加劇。

    　5日台股早盤還開高衝過8500點，盤中一陣急殺，曾翻黑至平盤之下，後來在營建、資產、中概等類股延續強勢，終場加權指數上漲13.84點，以8483.95點作收，市場成交值1732.60億元。

    　觀察近十日外資買超的前30名個股中，同時融資增減張數較明顯的共有13檔個股，除了中華電、華航、裕隆和大同，是外資加碼同時融資也增加的個股外，其他9檔個股，都是外資拚命加碼。

    　同期融資卻減少的個股，像太子建設和台新金，同期融資減少張數分居一、二名；這也就顯示，若外資持續加碼態勢不減，則融資退場，股價更有機會驚驚漲。

    　不過，分析師也指出，2月營收本周密集公布，在新台幣2月的升值幅度逾4%的衝擊下，以外銷出口為導向的電子業營運成績恐怕將大受成長，外資高盛證券就點名NB產業的宏碁外，花旗環球證券也點名半導體產業聯電、日月光、全懋、勝華及DRAM通路商都將出現嚴重匯損。

    　因此電子股暫以跌深反彈看待，操作上淺嚐即可，並以能見度較高的上游產業為主，避開毛利低的下游產業。

    　三大法人續買74億 小漲13點

    　而選前買盤多押注兩岸題材個股，加上政策放送利多不斷，均有助台股較國際股市表現強勢。

    　不過，年線8500點附近壓力不輕，選前恐怕仍是年線至季線間區間震盪的格局，有待國際股市轉強後，帶動台股再往上攻，正式突破年線反壓。

    　元富證認為，選前政策利多不斷，短線上有助於台股相對國際股市的強勢，就未來操作而言仍建議以主流類股為主要標的。

    　在總統大選逼近，藍綠兩組候選人競相提出兩岸經貿政策解禁或放寬政見的氛圍下，行政院昨天做出決定，將對回台補辦許可的台商處以象徵性罰鍰，且在不改變大陸投資上限的前提下將上限計算基礎彈性調整，以便台商回台補辦許可後，進行國內投資的同時仍可兼顧大陸事業的經營。對於張內閣的鬆綁，我們認為象徵性意義大於實質，很難發揮有效的預期效果。

    　行政院選在大選只剩十來天的緊張時刻宣布調整兩岸經貿政策，第一個遭受質疑的部分當然就是時機。針對兩軍對壘，執政的民進黨政府「放寬」兩岸經貿政策暗助謝陣營，馬團隊已經具體批評「政府鬆綁時機令人玩味，難脫選舉考量」。對於綠陣營選前動作頻頻，我們曾經多次指出，行政院自張俊雄重作馮婦後即積極、持續推動「一周一利多」政策，再多一樁兩岸經貿政策的調整，其實應在預料之中，社會各界不必大驚小怪。事實上，我們認為，如果推出的「一周一利多」政策真有「利多」效應，雖然時機上可議，但因為對國計民生有利，我們相信多數民眾會欣然接受。但必須指出，行政院推出政策是否可以認定「選舉考量」或具備助選催票，乃至政策綁樁目的，應視推出的政策能否發揮預期中效果而定，也就是行政院的決策確實能夠提供台商便利，提升台商企業經營效益，果爾當然會發生拉攏台商，催出台商票投綠陣營的目的；如果推出的政策不能發揮預期效果，只是一場熱鬧，一顆空包彈，實際上發揮不了減輕台商負擔，提高台商經營成本好處，甚至也不能感動台商，那就幫不上謝陣營的忙，即使執政團隊心中有「選舉考量」。

    　另一方面，日昨的決策本質上是否屬於兩岸經貿政策放寬，確能發揮「大赦」台商效果，我們高度懷疑。依據張院長的說法，因為修法緩不濟急，在有效回應台商需求的考慮下，採取突破性作法，在行政權限範圍內，由主管機關在常態化台商法源及補辦許可作業架構下，對願意回台補辦許可的台商，處以象徵性罰鍰。易言之，在法源規範不變下，行政部門充分利用行政裁量權，對於有心補正的台商在法律授權範圍內予以從低處罰。就此而言，必須指出，類似的行政補正作法不但在國民黨執政時已經採行過，民進黨執政的以往七年多期間內，也曾數次採行，但績效不佳，甚至乏人問津。現在再度推出，即使不算鈍化，邊際效益也不高。何況，我們認為，當初未辦行政手續而西進的台商，一定有其精算過的政經考量，也一定有其迂迴前進的祕訣或管道，在大環境不變或考慮的因素未改變條件下，台商改變心意補正，將身份曝光的可能性不高。事實上，我們認為罰鍰金額大小，應該不是大多數台商考量重點，是否化暗為明，溯及生效合法化，乃至從此可以自由進出國境，毋寧才是台商考量的關鍵。

    　同樣的思考邏輯，我們也認為張內閣不改變大陸投資上限前提下將上限計算基礎彈性調整的決策，對大多數台商號召力可能有限。坦然言，張內閣提出的企業可自行選擇以企業合併淨值或個別企業淨值較高者來計算大陸投資限額，以及未來一年新增國內投資金額之百分之四十可以加計於大陸投資限額的構想，相當具備彈性。然而，必須指出，現在國內應該西進的廠商，早就在對岸有了產銷據點，原先傳輸資金、人才、技術的管道都還可用，不會因為彈性計算政策而犧牲方便進出國境的利益，即使張內閣推出彈性計算上限政策，受用的台商仍非常有限。我們甚至認為，受困於投資上限，而不斷在公私場合呼籲放寬或完全解除限制的台商，其實大都是上市上櫃企業，因為增資、發行債券乃至融資等各種財務經營准駁權限仍然掌握在行政部門手上，不得不低聲下氣要求政府解禁。對於這類企業的略開小門，多少應該可以發揮效益，但對上市櫃企業以外的台商，彈性計算上限應該不具「自投羅網」吸引力及說服力。

    　針對張內閣的兩岸經貿政策調整，我們只能說，心意到了，但效益有限；要求政府以實際政策與手段支援台商全球布局，可能要耐心等待了。

 　美國聯邦準備理事會（Ｆｅｄ）主席是全球公認最有權勢，對市場最有影響力的央行總裁，然而以目前美國經濟所面對的問題來看，柏南克恐怕不會很想坐這個位子；他的處境，也正反映出當前國際經濟情勢之嚴峻。

    　美國經濟目前有兩大難題：步步走向衰退泥沼與不斷加重的通膨壓力。這兩個問題同時並存，即是所謂的停滯性通膨，然而觀諸歷史，全球鮮有哪國的央行總裁會這麼倒楣，竟然要同時面對這兩個問題。

    　要如何化解停滯性通膨危機，正考驗柏南克的智慧。如果說他要堅守央行抑制通膨的傳統職責，他就得先對付通膨升溫的問題，而這意味他可能必須調高利率。然而如此一來，卻可能會對本就疲軟的經濟再落井下石，加速其陷入衰退。若是柏南克決定先救經濟，就需要調降利率來促進經濟成長，可是這樣卻又得冒著導致通膨壓力加重的風險。總而言之，不論他先著手處理哪一個問題，都無可避免地會有陷入惡性循環危險。

    　就Ｆｅｄ自去年九月以來降息的動作，與柏南克最近的一些談話顯示，顯然他已決定先救經濟。至於通膨，他認為隨著全球經濟成長減緩，國際間對商品需求將會趨緩，促使目前飛漲的商品價格回跌，進而減輕通膨壓力。

    　姑且不論柏南克對通膨看法是否正確，他降息救經濟的作法確實有刺激通膨升溫的危險。因此，他在降息的同時，還須思考另外一個難題，即是該在何時結束降息，或是開始升息。

4日觀光類股六福(2705)和劍湖山(5701)都爆大量，成交量都突破萬張。觀光類股股王晶華的股價也一飛衝天，首度突破500元關卡，並以501元漲停收盤。

晶華酒店布局全球飯店市場，繼前年在日本投資經營商務公寓後，月前，晶華酒店公布第二品牌silks發展計畫，並分別在宜蘭和大陸寧波取得二個飯店委託經營管理開發案。據了解，還有至少五個以上的案子在洽談中。

此外，晶華在餐飲產業也頗有嶄穫，除取得台灣和上海的達美樂比薩經營權外，故宮晶華開發案也將在今年底投入市場。近幾年，晶華酒店集團全力開拓餐飲版圖，旗下餐飲品牌包括，WASABI、泰市場、口福堂、三燔本家、晶華軒、園外園和扮桌會等。

晶華酒店集團已將旗下版圖劃分成：宴會餐飲事業部、酒店旅館事業部及連鎖加盟事業部三大版圖。

據了解，受各界關注的連鎖加盟事業部，初步規劃，將主打口福堂和達美樂二大品牌。

晶華4日將本館內的「蘭亭」正式更名為「晶華軒」，聘請已退休的國宴主廚伍洪成回台，提供港式飲茶和廣東料理；以上海菜為主的蘭亭，經營團隊則全力投入即將開幕的故宮晶華。

晶華酒店表示，晶華軒轉型為港式飲茶和廣東菜餐廳後，用餐飲的價格更有彈性。

另外，即將在4月中旬開幕，晶華旗下的全新餐飲品牌園外園也頗受各界關注。據了解，位在五股的園外園是由萬海集團投資，委由晶華酒店管理，園外園的建築物採義式建築，將鎖定婚宴市場全力促銷。

不過，佳世達去年大幅處分長期投資的友達、達方和達信，再加上減資彌補虧損，是財報轉虧為盈的關鍵。面對今年上半年本業是否有機會轉盈，佳世達總經理熊暉表示，這是今年的目標，許多新訂單是在下半年開始交貨，上半年本業要獲利「確實有點困難」。

佳世達4日舉行法人說明會，會場約250個座位座無虛席，李焜耀、熊暉、執行副總經理黃裕國與財務長王淡如都列席，法人關心的問題也從過去詢問「手機題組」，轉變為和面板相關的問題，會議約在70分鐘內結束。

面對友達究竟釋出多少面板後端模組（LCM）訂單來嘉惠佳世達的問題，佳世達總經理熊暉強調，佳世達是設計代工（ODM）的公司，不是靠面板賺錢，也不能僅靠拿到較低的價格取勝，而是要從設計時就考慮成本、整合與可靠性和供應鏈等層面來獲利；但他也說，友達確實有助於佳世達增加客戶。

由於液晶顯示器從過去一、兩家客戶，增加到前十大中的七、八家，液晶電視也與全球前五大品牌積極接觸，佳世達在兩大液晶產品線都訂下積極成長目標，顯示器今年目標1,800萬台，比去年1,200萬台成長五成，電視目標200萬台，也比去年的40萬台成長四倍之多。

熊暉指出，去年顯示器營收約占68%，電視營收約占4%，雖然兩個產品線產量都積極成長，但預期今年顯示器營收比重會下降、電視會提高，希望未來兩項產品合計營收比重控制在75%以內，其他25%要靠手機、投影機、事務機和車用電子、數位相框等多賺一點毛利。

手機部門占佳世達營收比重去年已不到2%，也讓法人質疑為何不放棄手機部門，熊暉則解釋，未來許多產品都會整合無線通訊，這是佳世達不能放棄的核心技術，目前也已積極接觸全球一線手機品牌，第四季有機會開始出貨。

佳世達目前資產共960億元，其中長期投資約400億元，是否有進一步處分計畫？李焜耀則說，去年賣出友達股權約2%，達方現階段是閉鎖期，由於達方與達信的持股比率都還有四、五成，未來會進一步處理，最快也是下半年以後的事。

整體而言，佳世達去年合併營收1,293億元（含前八月明基品牌營收），稅後純益47.7億元，每股純益3.11元；由於處分不動產和長期投資，去年負債比率約75.1%，比前年底的80.5%大幅降低，今年還會持續調整資產結構，降低負債比率。

佳世達4日董事會也通過去年盈餘分派案，將派發股利1元，其中股票股利0.9元、現金股利0.1元。

佳世達4日隨大盤反彈上揚1.2元，終場站回30元關卡，成交量24,942張；4日土洋法人對做佳世達，其中外資法人買超1,633張，投信則賣超約1,547張，自營商也賣超742張。

統一證指出，兩黨候選人政見中，開放陸資投資台灣房地產，首先開放的都是商用不動產區塊。因此勤美、皇鼎等商用不動產業務比重較高的建商較受青睞。資產題材上，統一證則認為，裕隆、達欣落後補漲空間較大，值得期待。

統一證看好鳳凰（5706）、國賓（2704）、富邦金（2881）、中信金（2891）、華航（2610）、長榮航（2618）、勤美（1532）、皇鼎（5533）裕隆（2201）、達新（1315）十檔個股，將成為受惠總統大選最深的標的。

統一證券研究部經理李建勳指出，兩黨候選人在兩岸政策上都可望走向開放，這是以往總統大選所沒有的利多，因此正向看待選舉行情。

統一證分析，來台觀光客中，亞洲地區遊客就占七成，主要消費以旅館費用支出為最大宗，占45%，其次才為購物消費。

假設政府確實開放陸客來台，統一證評估，旅館業、旅遊業將是首要受惠族群，由於陸客在台消費主要仍以民俗文物為主，台灣百貨通路受惠程度較弱。但台灣唯一上櫃的觀光股鳳凰，以及同時具有資產重估題材的國賓最有潛力。

統一證券表示，受到遠航事件拖累的華航，短線股價表現空間大。長期經營遠航線的長榮航空，獲利空間較為寬廣，而其港澳業務占總業務較低比重，預計未來若三通後，受港澳業務萎縮影響將較小，適合長期投資。

統一證分析，金融機構是否能夠成功承接海外台商業務，將成未來台灣金融股發展重點。富邦金擁有香港富邦這塊踏板，加上未來可望與廈門銀行合作，受惠最深。海外據點最多、海外收益最豐厚的中信金，也獲統一證看好。

統一證指出，兩黨候選人政見中，開放陸資投資台灣房地產，首先開放的都是商用不動產區塊。因此勤美、皇鼎等商用不動產業務比重較高的建商較受青睞。資產題材上，統一證則認為，裕隆、達欣落後補漲空間較大，值得期待。

錸德旗下生產銦錫氧化物（ITO）導電玻璃的安可光電，繼去年引進歐洲重量級太陽能電池廠資金後，再引進仁寶集團成為策略性股東，透過錸德申報轉讓持股給鵬寶投資。錸德表示：「鵬寶投資安可只是第一步，未來仁寶與錸德在精密塗布與射出方面，會有更多的合作，細節目前不方便透露。」

錸德表示，因應安可即將簡易上櫃，須依法分散股權，將持股降到70%以下，繼日前引進相關策略性股東後，再度轉讓安可股票給予仁寶集團，安可在日前舉行的股東臨時會中改選董、監事，仁寶並取得一席董事。

仁寶投入觸控面板相當積極，旗下時緯以生產觸控面板模組為主，目前單月出貨量達15萬片，主要客戶有統寶、友達、群創以及三星等一線大廠。

安可原是錸德的一個部門，為讓公司更具發展性，分割成單一獨立公司，主要生產ITO導電玻璃，今年單月產能挑戰100萬片，可望成為全球第一大廠商。自去年蘋果iPhone手機推出以來，全球掀起一股觸控面板熱潮，加上之前大陸白牌手機盛行，使得全球觸控面板零組件供不應求，包括ITO導電玻璃與ITO導電膜等，去年均呈現吃緊的現象，甚至一度缺貨，仁寶投資安可，有為旗下的時緯鞏固料源的意味。

仁寶集團除在筆記型電腦（NB）市場具有舉足輕重的地位，轉投資的統寶、時緯都是與面板或觸控面板相關的企業，投資安可後，仁寶可以加速觸控面板業的垂直整合，未來安可與時緯的合作，將由過去的買賣關係，變成更加密切的夥伴關係。

去年底，錸德以異業結盟方式拓展太陽能產品，除安可朝向生產太陽能用的ITO導電玻璃及相關產品外，母公司也與策略合作夥伴投入太陽能電池發展，據了解，最快下半年相關產品將陸續量產。

    　證交所與元大證券將在三月十二日至十四日合辦大規模外資法說會，為市場看好的選後行情預先加溫、備妥外資銀彈！證交所指出，預計參與的上市公司有八十家，大約有一二○家外資機構來台共襄盛舉。

    　外資大法說的焦點除了電子股之外，著眼選後兩岸可望開放的內需概念股也自成族群，吸引外資目光。

    　證交所指出，此次法說會將於六福皇宮登場，邀請的上市公司涵蓋產業橫跨筆記型電腦、半導體、面板、網通、手機、營建、金融、鋼鐵、IC設計等。包括華碩、仁寶、台積電、友達、大同、台塑四寶等大型權值股都將與會。電子業共計四十六家，傳統產業二十九家，金融則有五家。

    　比較特別的是，這次受邀的傳產公司有不少兩岸開放概念股、台灣內需概念股，例如營建股的國產、宏普、遠雄、長虹、鄉林、華固，開放陸客旅台概念股則有晶華、國賓，資產股有遠紡、台肥；兩岸開放受惠概念股則有金融族群國泰金、玉山金、兆豐金、永豐金、中信金，以及航運類股華航、長榮海運、益航等。中國收成股則有統一、統一實以及寶成。顯示這次的外資大法說，兩岸開放、台灣內需將是外資關注的主軸之一。

    　法人指出，總統大選後兩岸關係可望緩和，兩岸題材、台股本益比偏低、漲幅相對落後等因素，將吸引海外資金回流卡位，促使新台幣升值，下半年台股可望走股匯齊揚的資金行情。且在國際股市走穩的前提下，不排除再向萬點挑戰。且外資機構藉由這次的法說會，來台了解台灣政治利空將在選後告一段落，將有機會加碼台股，為選後行情再添助力。

    　證交所指出，這次外資大法說是證交所首度大規模邀請外資投資機構來台，與上市櫃公司面對面座談。證交所指出，藉由上市公司介紹產業前景與個別公司的競爭力，有助提高外資對國內資本市場的參與度，且藉這次外資大法說，可望吸引更多海外資金投資台灣，提升台灣資本市場的發展動能。

總統大選不到20天，外資選邊站的態度愈來愈明顯，上星期花旗環球才指出，如果馬英九勝選，台灣的內需觀光產業將直接受惠，今天(4日)里昂證券舉辦的歐洲商會上，同樣表示看好選後兩岸直航跟觀光商機，里昂台灣區研究部主管蘇廷翰還直接點名，綠營要勝選的機會，已經微乎其微。
 
「大家一定要贏，對不對啦？對啦！台灣人民要站起來啦！」聲嘶力竭拼選舉，藍綠陣營支持者卯足全力作最後衝刺，連外資都無法置身事外，4年前獨排眾議，押寶綠營勝選的里昂證券，關鍵時刻卻是跟藍營的台北市長郝龍斌互動密切，選邊站的意味相當濃厚。

里昂證券台灣區研究部主管蘇廷翰表示，「只剩下3個星期了，現在看起來是馬英九會贏，4年前的選情，藍綠差距不大，但這次並不同，藍綠存在很大的差距，根據最新的民調判斷，馬英九勝選的機率高達80%。」

蘇廷翰樂觀看待馬英九選情，認為勝選機率超過8成，其中傳產股將成為最大贏家，包括台塑、南亞以及金融股的國泰金、第一金跟高殖利率的中華電信，股價表現值得期待。

選後台股表現將會漸入佳境，不僅兩岸直航在即，將帶動國內觀光，國內商用不動產也會雨露鈞霑，長遠來看，台灣的未來充滿希望。不過，受到美國經濟陷入衰退的拖累，科技類股後市恐怕凶多吉少。

蘇廷翰指出，「我們認為科技股會走下坡，因為從美國的消費遲緩，歐洲的經濟也是一樣，所以我們很擔心科技股將會持續下探，另一方面傳產卻很看好，所以現在很難預測台股，因為一邊看好，一邊看壞。」

近期也對電子股造成壓力的新台幣，蘇廷翰則認為在央行進場干預下，升值空間已經有限，儘管如此，總統選後的投資環境，依舊有利於吸引國外資金，在選前倒數時刻掛保證，對照去年底才表明善於選舉的綠營將贏得勝利的說法，如今卻出現大轉變，結果如何？兩個星期後見分曉。

看好選後行情，外資不但持續加碼佈局台股，外資券商富達證券更看好下半年陸客來台，不只營建、觀光等族群受惠，外資更可望調高台股投資評等，目前的台股投資比重，將由現階段的32%一舉拉高到4成以上。
 
放眼望去，營業廳位子座得滿滿滿，台股持續回溫，也展現久違的高人氣，現在又搭上資金行情，也吸引外資2月以來持續回補台股將近千億元。

富達證券投資總監Maria Abbonizio表示，「台股表現很強勁，吸引很多外資來投資，尤其在3月大選前，外資加碼看好行情，可望調高持股比重。」

美國經濟出現疑慮，也逼得外資熱錢大舉撤退，轉往具有高成長題材包括台灣、泰國、韓國以及馬來西亞等新興市場，帶動亞股走出自己的路，尤其是台股光是2月份漲幅就高達12%，也推升外資原先持有台股比重。

由1月份的27%，2月份迅速回升到32%以上，更看好下半年擺脫政治疑慮，還有三通題材護身的台股，持股水位更可望拉高到4成，達到歷史新高水位，換算金額至少就高達3000億元。

Maria Abbonizio表示，「現在這個時間點，受惠兩岸題材獲利，尤其營造、建設、觀光都可望受惠陸客來台，台股相對來說很便宜。」

富達強調台股真的很便宜，更點名看好包括受惠陸客來台營造、建設族群，只是跟隨國際股市輪動，操作的外資資金浪潮來得急、去得快，投資人是不是能跟得上，恐怕還是要睜大眼睛看。

長榮航空3日股價大漲，本土投信法人是最大推手，買張達7,436張，成為投信法人買盤第一大。

法人指出，長榮航空布局兩岸空運直航多年，已在中國大陸轉投資廈門航空貨運站及上海貨運航空，節慶包機運作已累積飛航大陸豐富經驗，直航後不僅有助航機運轉率提高，在客貨比重大致各占半的優勢，可兼收直航後的客貨運量大增之效。

受惠於兩岸直航三通題材激勵，長榮航空股價在市場熱錢滾量帶動，自今年初14元價位一路起漲，完全不畏國際油價突破百元關卡的利空衝擊，累計近兩個月來股價漲幅近三成。四年前因總統大選前夕，長榮航空股價曾突破20元價位。長榮去年因機隊結構調整，致營收略受影響，預期在客貨運機隊調整效益發揮，今年業績可望明顯回溫。

WitsView研究部主管張小彪3日表示，3月面板廠在價格上已經不太願意讓步，希望把價格跌幅縮小，預估液晶監視器面板將由過去的5美元跌幅，縮小到2至3美元，只要3月價格可以止穩，4月就有機會開始漲價。

據了解，至於部分利基型的監視器面板，例如20.1吋監視器面板，已有一線大廠在3月就開始喊漲1美元，企圖測試市場水溫，主流的19吋寬螢幕監視器面板也因為需求不錯，加入喊漲行列，至少這些尺寸面板價格在3月就會持平，不再下跌了。

至於筆記型電腦（NB）面板，他說，NB廠的需求一直不錯，NB零售價也持續降低，有利廠商刺激出貨，預期3月NB面板價格下跌幅度縮小到1、2美元，以這樣的幅度來看，預期4月NB面板就算不漲價，也會止穩。

在液晶電視面板方面，張小彪指出，預期32吋、37吋電視面板價格應該是持平，主要是32吋面板不論在成熟市場或新興市場，都已經成為熱賣並可以接受的尺寸，37吋因為供給量就這麼幾家，屬小眾市場，價格也獲得支撐。

至於40／42吋以上的電視面板，因為需求不如預期且單價高，3月可能下跌5美元，46／47吋面板跌幅更大，可能在5至10美元之間，可看出大尺寸液晶電視在旺季過後，市場買氣有些下降。

面板價格在第一季落底後，第二季開始可望隨部分尺寸的漲價而上揚，面板廠第一季獲利也將因價格落底，估計第一季是谷底，第二季開始就會隨價格上揚，與出貨量增加而成長。

至於出貨量方面，2月因為工作天數縮減，加上大陸雪災的影響，將是面板廠出貨谷底，3月因為恢復正常工作天數，加上PC類的需求逐步上升，加上奧運賽事逐步升溫，3月面板廠出貨量，可望回升到1月水準，面板廠的出貨，也可望步步高升。

看好大選行情，寶來證推出與總統大選連動性高的保本結構型商品，天期共有短天期（七天）、與長天期（35天）兩種。短天期保本幅度99%，長天期的保本幅度也有98%，適合較為保守型的投資人。

據了解，寶來這次的結構型商品將漲幅範圍定在10%，在到期日前，若是指數大漲超過10%，該檔商品將自動到期，投資人可領回100%的本金與1%的紅利。反之，假設漲幅不到10%，投資人則可望獲取最高12.5%的獲利。

總統選舉行情誘人，統一證券也將推出與台股指數連結的保本型結構性商品，主攻總統大選行情，預定天期為二個月，將直接落在3月20日至5月20日區間，強調在選前布局，就職時出場。

統一證券表示，雖然市場普遍看好總統大選行情，但今年全球股市波動性較大，很多投資人對於台股是「又期待又怕受傷害」，選在這個時候推出保本型結構性商品，就是希望吸引擔心下檔風險，卻又看好總統行情的投資人。

統一證券將推出的結構性商品保本幅度訂在95%，風險報酬預計將在1比3以上，投資人最高可能賺取15%獲利，漲幅範圍同樣落在10%左右。除了與指數連動的商品外，統一證券也正規劃具有中概、三通題材的結構性商品，預計將在下周開賣。

寶來證券指出，1996年3月23日第一次民選總統，選後指數就開始大漲。2000年3月18日及2004年3月20日兩次總統大選，因民進黨與國民黨兩黨對決，指數波動幅度更大，2000年總統大選前台股指數波動高達15%，選後一個月更有超過23%的漲幅。可以看出來，不論選前獲選後，台股行情皆會出現大幅波動。

由於新台幣大幅升值，外資更認為總統大選後不論誰當選，兩岸關係都將有所突破，紛提高對於台股的評價，源源不絕的買盤，不斷推升台股上漲，台股選後仍有上漲空間。

茂德高層3日表示，茂德現階段仍以海力士為首要合作對象；不過，最後合作對象為誰，目前不適合作任何評論。茂德3日下跌0.22元，收7.93元。

茂德董事長陳民良日前在法說會上表示，新一代製程合作對象目前仍與海力士接洽中；不過，他並不否認也有新的合作計劃在談。

DRAM業界指出，包括美光、爾必達目前均積極拉攏茂德為合作對象，尤其在南科與美光合作後，恐威脅力晶在國內DRAM龍頭地位，不排除力晶藉爾必達之手，拉攏茂德來抗衡南科。

茂德目前70奈米以下製程尚未與海力士簽訂技術合約，主要著眼於海力士今年下半年將轉入54奈米，茂德若僅就66奈米與海力士簽約，付出大筆授權金後，換來的卻是「過渡性」製程，相當不划算。

業界指出，茂德希望跳過66奈米製程，直接與海力士簽訂50奈米技術合作。

為因應70奈米以下技術支援尚未底定，茂德現階段自行研發70奈米DDRⅡ1Gb顆粒，預估第二季就會產出樣品，之後再進行10%的微縮，等於一片晶圓產出顆粒可再成長20%，預估明年上半年可大量生產。

茂德目前竹科12吋廠產能為2萬片，中科三廠已達8萬片，四廠目前產能為1.5萬片，滿載後可達6.5到7萬片，今年則預估會擴充到3萬片的水準。茂德目前也在評估興建第五、六廠。

台塑 繼續深耕DRAM

南科宣布與美光合作新世代記憶體技術，代表台塑集團完全不畏懼DRAM業現正處在價格不振、業者紛紛大賠的惡劣環境，宣示將持續深耕記憶體晶片製造領域。

分析南科轉向與美光合作，除獲得DRAM技術推展新方向，為既有溝槽式（Trench）製程解套外，美光近年來將重心轉向NAND Flash，DRAM缺乏12吋產能支應，南科則正大力拓展12吋產能，加上與美光合作可搭上美光發展NAND Flash的順風車，延伸台塑集團在記憶體領域的勢力，可謂互蒙其利。

由於南科與轉投資的華亞科並未立刻終止與奇夢達的合作，就算南科轉向，未來仍有華亞科這枚活棋可用，透過採用奇夢達新技術，延續與奇夢達的關係，也算是南科在技術轉換時，預先買下的「保險」。

另一方面，儘管DRAM廠去年普遍大賠，重創業者資金部位，不少分析師更預言部分DRAM廠在鉅額虧損壓力下，將會淡出DRAM製造領域，但南科背後有台塑集團支援，未來結盟美光，在技術與資金兩大優勢兼備下，甚至可望帶領台灣記憶體產業迎向另一高峰。

宏碁2月才剛完成收價捷威（Gateway）、佰德（Packard Bell ），坐穩全球第三大PC寶座，3日下午閃電宣布，以溢價22%到23%併購倚天資訊，引發市場震撼。雖然部分法人3日認為，溢價幅度過高，「宏碁買貴了」；但大部分法人對此併購案「持中立看法」，強調還要觀察。

溢價逾兩成…

法人大呼買貴了

宏碁3日受到2月29日美股重挫拖累，股價下跌2元，收在55.7元；倚天3日股價則出現尾盤急拉，逆勢上漲1元，收在42.5元。

宏碁宣布，未來倚天將從股票集中市場下市，改為宏碁100%持有子公司，負責宏碁智慧型手持裝置新市場的所有業務。宏碁初期會保留倚天自有品牌Glofiish，並打算在今年第三季以Acer品牌，推出一、二款智慧型手機相關產品，搶進智慧型手持裝置市場。

槓上宏達電…

第三季推出產品

宏碁併購倚天已獲得雙方董事會同意，兩家公司預計選在6月同一天舉行股東常會通過此案，預計9月完成合併，倚天股東所持股分將占宏碁發行總股數約6%。王振堂表示，宏碁併購捷威和佰德後，一直在尋找三年後公司成長新動力，透過併購倚天，順勢跨入智慧型手機市場，對於宏碁營業額挑戰1兆元是重要的里程碑。

王振堂分析，目前全球PC市場每年規模大約2,000億美元，放眼望去，只有快速崛起中的智慧型手機市場最具成長到相當水準規模的潛力。在亞洲科技廠中，倚天是少數在智慧型手機市場從研發、製造到銷售完整布局的公司，雙方經過半年時間磋商，3日敲定合作案。

倚天董事長黃杉榕說，智慧型手機市場正以「高鐵」般的速度成長中，倚天因為資本額只有17.16億元，格局較小，主要聚焦在二線的利基市場，希望透過加入宏碁陣營，能獲得更大的揮灑空間。

倚天去年表現不俗，營收31.17億元，年增率56%，每股稅後純益達4.02元，將可為宏碁營運注入新的動能。宏碁去年合併營收4,617億元，稅後純益129億元，每股稅後純益5.4元。

宏碁以換股方式併購倚天，進軍智慧型手持裝置市場，外資分析師對此看法中立，認為宏碁在此案的代價不低，加上智慧型手持裝置的市場需求尚未明確，併購綜效還是要看後續執行力而定。

宏碁歐洲存託憑證（GDR）3日晚開盤下跌4.29%，每單位報價5.8美元，並沒有出現併購題材的激勵行情。

宏碁相繼買下捷威、佰德等，美系外資分析師認為宏碁的併購策略明確，也確實建立了規模經濟，節省成本，而宏碁此次也是看中未來智慧型裝置的市場，等於是買了「門票」，不在這塊業務中缺席。

不過，這位分析師強調，換股比例，讓宏碁所付的溢價頗大，倚天1.07股交換宏碁1股，以3日倚天和宏碁的台灣普通股收盤價分別為42.5元和55.7元來看，等於是以每股52元買下倚天，短期宏碁股價有下跌的可能。

宏碁 掙脫一缺三困境

宏碁與倚天聯姻，聯手搶進歐洲智慧型手機市場，將在台灣手機代工市場，吹皺一池春水。

姑且不論宏碁此舉瞄準了宏達電、華碩擅長的歐洲一級戰區，宏碁行動通訊布局對惠普帶來的威脅，也讓背後代工廠奇美通訊、英華達和華寶捏把冷汗。

智慧型手機「不好玩」，是許多手機廠商的心聲。宏碁董事長王振堂一針見血指出，去年宏碁曾經推出智慧型手機，光是研發經費就是一筆不小投資，推出後的反應「不怎樣」，顯示宏碁想要切入智慧型手機市場，不是「三缺一」的問題，而是面臨「一缺三」的壓力。

不過，宏碁買下倚天後，對行動通訊代工市場，或是PC競爭廠商的衝擊，恐怕各有不同。

從代工市場來看，第一個開心的想必是華冠通訊了。倚天和廣達合作破局後，華冠去年成為倚天的代工廠，由於產品定位不錯，每個月銷往泰國、俄羅斯等地的訂單都有3萬至5萬支之多，未來挾著宏碁知名度，訂單應可再增無虞。

只是商場上的美事少有高枕無憂的，華寶通訊的母公司仁寶電腦，和宏碁向來關係密切，仁寶總經理兼華寶董事長陳瑞聰過去也曾多次遊說宏碁進入無線通訊市場，華寶也勢必爭取宏碁的手機訂單。

從PC市場來看，宏碁能否站在歐洲筆記型電腦上的基礎，對宏達電、華碩、惠普等造成威脅呢？業者認為，惠普和宏達電結束PDA手機代工關係後，轉向奇美通、英華達和華寶等其他台系代工廠，但許多新產品仍卡在和電信業者的測試，出不了貨，這是宏達電的既有優勢，也是宏碁要面臨的挑戰。

不過，宏碁顯然不打算直接挑戰宏達電、華碩。一向對競爭對手「不假辭色」的王振堂，3日刻意迴避這個問題，不過，宏碁擅長的「價格是王」策略，勢必引發不小震撼。

行動通訊市場真的不是那麼好玩的，光是3日一天就有兩家業者決定撒手不玩。大陸波導3日將手機合資公司股權賣回給法國Sagem，誰能想到，Sagem在1999年也是因為競爭加劇才和波導開始合作的呢！隔著太平洋，日本三菱也在3日決定結束手機部門，認列170億日圓虧損黯然退場。

跨足賣手機 考驗王振堂

宏碁3日閃電宣布併購倚天，跨足智慧型手機市場，加上宏碁5月將推出首款8.9吋螢幕的迷你電腦，顯示宏碁正從個人電腦（PC）市場向手持裝置領域邁進。不過，電腦和手機在行銷邏輯上大不相同，將成為宏碁未來的大挑戰。

宏碁王振堂3日分析，「當PC愈做愈輕巧，手機則愈做愈聰明（smart） 」，電腦和手機之間正慢慢出現交集。他強調，當電腦和智慧型手機都是採用微軟的Windows 系統，兩者可以相互接軌，宏碁視智慧型手機為PC的延伸，併購案並沒有跳脫宏碁以PC為主的核心競爭力承諾。

電腦與手機界線正逐漸模糊，像是華碩去年底推出易PC（Eee PC） 後引起風潮，除了強調介於1萬至2萬元之間的相對低價、體態也比傳統的NB小巧許多。這都向強調愈來愈聰明、訴求高階市場的智慧型手機市場，正面交鋒。

不過，電腦和手持裝置的行銷邏輯大不相同。像是消費者平均約三至四年換一台NB，但是一至二年就換一支手機，手機的生命周期明顯比電腦更短，必須有更多樣化的設計和選擇。另外，相較於宏碁擅長以通路策略，在PC市場打下一片江山，智慧型手機有六成以上銷售是透過與電信公司合作，兩者銷售管道也很不一樣。

一位產業人士分析，宏碁目前專心做品牌，製造100%外包，想要跨入智慧型手機市場，要找到供應商並不困難，重點是怎麼將PC的品牌效益和經驗複製到手機市場。

以3日宏碁宣布併購倚天來看，倚天在軟體等相關技術方面實力不錯，但是銷售版圖僅侷限在歐洲等少數利基市場，能為宏碁進入新事業帶來多大加分效果？未來還將面臨不少挑戰。

    　美股重挫、跌掉法人信心，昨日三大法人大砍近150億元，台股勉強守住先前跳空缺口、十日線，終場站穩8200點之上。法人指出，短線強勢族群仍以傳產為重心，尤其兩岸開放概念股最值得關注，至於大盤要止穩，要看美股及新台幣匯率臉色。

    　昨天外資大幅賣超134.97億元，投信法人也減碼11.13億元，自營商則小幅賣超2.23億元，三大法人同步站在減碼一方，帶衰電子、金融權值股走勢，昨天一片哀鴻。終場加權指數收在8262.87點，下跌149.89點，成交量為1347.13億元。

    　三大法人砍148億 下跌149點

    　由於經濟數據不理想，美股上周五重跌作收，連帶影響到昨日亞股表現，除了大陸上證指數逆勢拉升、攻上紅盤以外，其餘全場都沉浸在重重賣壓當中。

    　中信證認為，上周五台幣盤中升破30.7元，卻在尾盤央行阻升下由升轉貶，短線碰觸央行心理價位之可能底限已逐步浮現，再加上周一台幣貶值加速，重新跌回31元整數價位，此可能性進一步提高。由於國際股市原本就表現平平，台股能獨自衝上季線、甚至逼近年線，台幣升值為背後動力，一旦台幣升值趨勢確定扭轉，將造成台股短線回跌壓力。

    　就技術面而言，短線上台股在美股重挫下回測10日均線及8108-8228點的向上跳空缺口，配合周一量能萎縮，測試台股下檔支撐力道。而以周線呈現三連紅的情況來看，短線整理過後，台股重新啟動另一波的漲勢可能性不小，惟前提是美股必須止穩、新台幣升值走勢也不宜逆轉。

    　在操作策略上，法人認為，比較周一台股三大族群中電子、金融及非金電族群的成交比重，分別達46.02％、11.23％及42.75％，其漲跌幅分別達-3.21％、-1.87％及0.43％，其中，兩岸開放概念股漲勢尤為強勁。因此現階段除了非電子族群持股者可續抱，電子、金融類股短線在美股未止穩前，不宜躁進。

    　台幣升值趨勢 影響台股走勢

    　法人指出，兩岸開放受惠族群，包括資產、營建、觀光、航空、百貨、金融等皆具想像題材。不過由於美國次貸、經濟趨緩疑慮未除，金融股受累未能表現。

    　昨天各族群指標股包括台泥（1101）、台肥（1722）、國建（2501）、長榮航（2618）、國賓（2704）等，昨天有大漲表現。不過先前漲幅頗大的遠紡（1402）、遠百（2903）、華固（2548）則有小幅拉回情況，惟仍較大盤強勢，且二線股有出面相挺。

    　在網羅李鴻基擔任總經理後、組織風格已頗有外資券商雛形的元大證，首度與證交所合辦的台灣投資論壇將於十二至十四日舉行，元大證昨（三）日也預定以「新台幣升值概念股」作為號召，並點名台肥、宏普、遠百、長榮航、華碩、宏達電、奇美電、大立光、兆赫、第一金、中信金等十一檔「元大證概念股」。

    　由於元大證搶在美商美林證券之前一週舉行台灣投資論壇，雖無搶人、搶公司的競爭煙硝味，但元大證的「初體驗」就選擇與美林證券做比較，勢必會在外資圈形成一股「比較效應」。

    　為了維繫「駐台外資券商第一大台灣投資論壇」的美名，美林證券今年陣容堪稱龐大，對外宣稱已爭取到二十餘家企業進行公開演講（presentation）、百餘家公司一對一面談（one-on-one meeting）、國內外法人各兩百多位參與；而元大證這回也邀請了八十餘家企業與會。

    　這也是李鴻基就任元大證總經理、並搞定旗下研究與交易團隊後的「處女秀」，值得注意的是，李鴻基過去在瑞士信貸與港商德意志證券時代，與新加坡以及中東buy side客戶關係非常好，隨著新加坡政府基金（GIC）、科威特主權基金（KIA）、阿布達比投資局旗下的ADIC將來台探路，有機會再掀起一波「台股熱」！

    　事實上，國際資金對台股態度已是蠢蠢欲動，花旗環球證券亞太區首席策略分析師樂志勤（Markus Rosgen）指出，目前台股是亞太區股市裡頭現金收益率最高、本益比第三便宜、股價/淨值比（P/B值）第四便宜的股市，但台股的股東權益報酬率（ROE）比其他三個更便宜的股市還高，可見具有高吸引力。

    　隨著新台幣大幅升值，國際資金大舉匯入台北股匯市已是既定事實，元大證台灣區研究部主管張宜立還是向旗下buy side客戶大力推銷「新台幣升值概念股」，包括營建、資產、三通、內需等四大族群，還是短線台股主軸。

    　張宜立指出，目前較看好的非科技股為台肥、宏普、遠百、長榮航四檔；科技股部分會比較推薦華碩、宏達電、奇美電、大立光、兆赫；並建議避開聯電、茂德、可成、華上、筆記型電腦代工股等標的；至於金融股，則建議從壽險股轉向第一金控、中信金控等銀行股。