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「520」新政府上任後台股一路大跌，外資也隨即落跑。根據證交所資料，新政府上任後，外資「馬上抽腿」，5至7月外資賣超台股2,117億元，同時淨匯出2,024億元，顯示賣超台股的錢，都已跑得精光。

不過，金管會昨（1）日指出，今年初至7月底，外資累計淨匯入仍有72億美元，相當於新台幣2,160億元，表示外資對台灣還是有一定信心，仍等待時機進場。

根據證交所資料，外資在今年年初開始大舉匯入，尤其2至3月更是爆量，2月外資淨匯入達72.58億美元，3月淨匯入也有64.12億美元，光是2、3月兩個月，外資淨匯入金額就超過新台幣4,100億元，十分驚人。

4月之後情況急轉直下，4月外資賣超台股292.99億元，也開始匯出資金，透露觀望訊息；5月後更大步快跑，5月迄今，外資共淨匯出66.55億美元，折合新台幣2,024多億元。

不僅如此，外資也在6、7月賣超台股2,255億元，如與6、7月外資淨匯出金額相比，兩者皆為2,000多億元上下，表示這一波炒匯熱錢已經撤離。

外銀主管指出，台股大盤自5月底一路下跌，加上美元近日打底反彈，促使外資離場，把資金移往美國。不過，外資不是只有撤離台灣，近日外資也大幅賣超韓股，並離開印度、越南等亞洲國家，主要的原因是亞洲的通貨膨脹越來越嚴重，使得外資的投資資產相對貶值，加上美元轉強，所以才會暫時退場。

外銀主管同時指出，相較於其他亞洲國家，台灣還是外資心中的首選，因為台灣的通膨相對持穩，且經濟持續成長，比起通貨膨脹率恐達9.5%左右的越南、菲律賓、印尼等國，台灣可說是首要之選，加上台灣有兩岸經貿加持，未來潛力十足，近日的匯出只是一般波動。

大聯大是國內最大IC通路廠商，亦是全球第三大IC通路業者，對景氣看法有一定指標性。大聯大看好第三季旺季效應，單季預估有二成以上成長幅度，居國內一線半導體業者之冠，表現極為突出，有助為目前瀰漫的悲觀氣氛中注入一劑強心針。

大聯大31日舉行法說會，公布第二季財報，第二季集團營收347.11億元，毛利率5.81%，營業利益率2.5%，稅後純益5.57億元，每股純益0.74元；累計上半年稅後純益10.09億元，每股純益1.34元，31日股價終場下跌1.2元、收35.8元，成交量近1.2萬張。

大聯大董事長黃偉祥表示，儘管今年大環境景氣不甚理想，但大聯大第三季接單目前看來審慎樂觀，預估單季營收將落在400億到420億元區間，毛利率估在5.6%至5.8%，營業利益率則估落在2.7%至2.9%，表現均較第二季有顯著成長。

黃偉祥表示，大聯大本季本身營運成長保守估有18%，但集團已於7月16日正式合併凱悌，若加計凱悌的營收，本季集團營運成長可超過二成。

大聯大業務副總林春杰指出，市場關心的中國大陸手機銷售狀況，目前看來庫存調整已告一段落，大聯大本季手機出貨成長有機會達到二成的水準；PC方面，目前NB需求還是很強，單季出貨成長上看10%到15%；消費性電子產品成長力道較弱，但大聯大在LCD TV出貨倍數增加下，成長力道仍可維持一定水準。

大聯大財務長袁興文說，大聯大已成功拿下聯發科（2454）、晨星的電視晶片代理權，自行設計解決方案（Solution）目前已打入日本一線大廠供應鏈，單月出貨可達10萬到15萬台，本季LCD TV出貨將較第二季呈倍數成長，由於毛利較手機產品高，預期明年對集團營運助益會更明顯。

大聯大也打入蘋果iPhone 3G手機供應鏈，負責提供標準型元件、電源IC等零件，7月開始大量出貨300萬支。

袁興文透露，市場預估iPhone 3G今年全球出貨約1,900萬支，大聯大極有機會獨得訂單，對集團營收貢獻約2%到3%。

電子景氣受美國下半年經濟成長可能持續衰退影響，市場看法相當保守，讓原本下半年的旺季提前感覺到冷意。根據市場調查，台灣筆記型電腦品牌第三、第四季出貨量各為3,709萬台及4,055萬台，年增率分別為44%及39%，出貨成長動能還維持可觀的成長率。

調查指出，低價迷你筆記型電腦當道，預估第三季出貨量可望較第二季大幅增加一倍，第四季還會較第三季成長將近五成，低價迷你筆記型電腦席捲市場，可能擠壓其他原本大尺寸及高價的筆電，形成排擠效應。

國內主要生產低價及銷售筆記型電腦的業者為華碩、廣達、宏碁、英業達、仁寶及精英等五家，其中華碩今年Eee PC整體出貨量目標為500萬台最高，廣達為OLPC及acer代工，今年目標為450萬台，仁寶為Dell代工、目標150萬台，英業達、精英分別為HPQ及Intel代工，目標分別為100萬及250萬台。

市場對於華碩今年低價迷你電腦出貨量出現疑慮，華碩日前出面澄清後，31日股價逆勢挺進，不畏大盤走弱，漲幅逼近3%。近期除權息的廣達，股價在觸底之後，也逐步展開填權息行情，宏碁31日股價雖走弱，但表現相對抗跌。

一周以來，五家公司股價漲跌不一，但三大法人7月28日～8月1日來都呈現買超，尤其是宏碁，7月28日～8月1日來三大法人買賣超2.52萬張，顯示市場對電腦展及低價迷你筆記型電腦仍看好。另外，筆記型電腦業者因北京奧運即將展開，聯想電腦推出八款新機，其中廣達、鴻海、微星等都是聯想概念股，也有雙重利多加持。

同案另四名被告，旺宏財務長葉沛甫、旺宏資深協理林雲龍與旺宏董事陳鴻智等三人獲不起訴處分；現任台積電資深處長、原旺宏副總經理王耀東則獲緩起訴，條件是支付犯保協會110萬元，並繳回64.5萬餘元的不法所得。

新竹地檢署表示，總計黃崇仁利用投資公司內線交易旺宏股達12萬5,987張，金額達6.03億元，獲利1,100多萬元。此外，黃崇仁除內線交易外，尚涉挪用公司款項供私人住宅裝潢的背信罪嫌，一併提起公訴。

檢方偵辦力晶旺宏內線交易案，3月中旬動員警調共150人，同步在台北與新竹大規模搜索力晶、旺宏及黃崇仁等人住處共37處，傳喚、約談40人，其中黃崇仁、黃俊欽、王耀東、葉沛甫、林雲龍及陳鴻智等六人列為被告。

新竹地檢署複訊後認為，黃崇仁等六人參與內線交易事證明確，經考量犯罪所得，黃崇仁3月13日以1,000萬元交保，其姪力晶投資顧問黃俊欽以200萬元，王耀東、葉沛甫等四人各以50萬元交保。竹檢經四個多月的偵辦在日前結案，只有黃崇仁、黃俊欽叔姪被起訴並具體求刑。

起訴書中指出，力晶和旺宏在94年間策略聯盟，95年1月18日力晶和旺宏的董事會過策略聯盟案，並發布利多訊息。被告黃崇仁是力晶董事長，明知重大影響旺宏股票價格的「買賣晶圓三廠廠房」與「策略聯盟」利多消息，卻在利多消息尚未公布前，指使專案經理黃俊欽以旗下的八家公司，大舉買入12.59萬多張的旺宏股票，總金額達6億餘元，黃崇仁也因而獲利1,100多萬元。

另外，檢方在偵辦過程中，意外查出被告黃崇仁台北市仁愛路住宅的裝潢費用500多萬元，卻指示裝潢廠商開具發票向力晶旗下的力仁和力世兩家公司請款，總計兩起案件，使黃崇仁不法獲利達1,690萬餘元。

黃崇仁起訴》黃辭董座？力晶：沒想這麼多

力晶集團董事長黃崇仁因旺宏股票內線交易案遭到起訴，力晶31日立即召開重大訊息說明會，黃崇仁並未現身重大訊息說明會，力晶發言人譚仲民透露，黃崇仁有既定出國公務行程，預計8月4日返國。至於黃崇仁會不會辭去力晶集團董事長職務，譚仲民說：「目前還沒有想這麼多。」

力晶發言人譚仲民痛批檢方自91年起開始監聽黃崇仁電話的「依據何在」，對檢方起訴黃崇仁感到「無奈與痛心」，並強調檢方指控與事實有很大出入。

譚仲民說，力晶在95年3月至96年3月，短短一年內被檢方大規模搜索兩次，黃崇仁身為台灣半導體協會理事長，今年又出任世界半導體協會理事長，以其社會與業界聲望，根本沒有湮滅證據或逃亡疑慮，檢方一年大規模搜索兩次，令人不解。

另一方面，黃崇仁91年起便遭檢方長期監聽，更讓人不解檢方長期監聽的依據為何。

譚仲民表示，力晶當年亟欲擴張12吋晶圓產能，原有意自行建廠，但因無法即時取得土地，才與旺宏搭上線，原考慮租用旺宏當時閒置的12吋廠，之後才有買賣的評估，但也是在94年12月下旬雙方才有初步意向書，檢方認為雙方在94年10月便已洽談策略聯盟與買賣廠房，與事實不符。

譚仲民指出，力晶集團投資部門早在94年10月便開始評估購入旺宏股票，並趁旺宏當時公布減資，自94年11月下旬開始購入，時間點早於雙方當年12月簽訂意向書，且力晶購入旺宏股票，都是透過旗下轉投資事業，黃崇仁並沒有經手或中飽私囊。

譚仲民說，力晶購入旺宏12吋廠後，由於廠區與旺宏連結，包括水、電等公共設施管線等都需經過旺宏，之後便決定在公開市場加碼收購股票並進入旺宏董事會，不過旺宏去年董、監改選後，力晶因無法取得董事會優勢，陸續出脫旺宏持股，這中間時隔約一年半，若是要內線交易獲利，「哪有可能隔那麼久才賣股」。

此外，檢察官起訴認定黃崇仁因為職業或控制關係獲悉重大消息，違反證交法，也與事實不符。因黃崇仁並非旺宏內部關係人，且力晶開始評估買廠時即已評估購入旺宏股票，並非因職業關係知悉。

黃崇仁起訴》黃帶力晶急衝 意外惹官司

力晶曾是台灣規模最小的DRAM廠，還差點被同業敵意併購，目前擁有每月超過15萬片的12吋晶圓產能，是全球最具12吋晶圓規模的DRAM製造集團。力晶在DRAM業竄起，與黃崇仁不服輸的個性及過人膽識有關。

黃崇仁出身醫生世家，頂著醫學博士頭銜，曾在台大、北醫等校任教。38歲那年，黃崇仁放棄穩定教職，創立力捷，與科技業結下不解之緣。

力捷1987年成立後，曾在1994年至1997年大賺，讓黃崇仁享受到創業的甜美果實。但隨產業趨勢改變，力捷從絢爛歸於平淡，最後走上關廠命運。

力捷由盛轉衰，紮紮實實地給黃崇仁上了一課。「天下沒有永遠的成功」，回憶起力捷，黃崇仁曾如此說道。不過，他又因一次因緣際會投入DRAM業，並成立力晶。

2000年，半導體景氣再度反轉，黃崇仁逆勢提出「興建12吋廠」的論調，在業界引起廣泛議論。但黃崇仁堅信，「量」與「成本」，是DRAM決勝關鍵，「沒有12吋廠，力晶就沒有明天」，執意蓋12吋廠的計畫。

之後，黃崇仁獲得日商信任，與爾必達（Elpida）等大廠結盟，大舉在台灣興建12吋廠，估計投資金額在5,000億元以上。事實證明，力晶以12吋產能優勢取得最佳製造成本，連爾必達都自嘆不如。

黃崇仁近年來陸續出任台北市電腦公會理事長、台灣半導體協會理事長職，今年更接任世界半導體協會理事長，是第一位擁有有此頭銜的華人。

力晶買下旺宏12吋廠，是黃崇仁擴張力晶事業版圖的重要一步棋，當時力晶僅花50多億元便取得旺宏閒置的12吋廠，相較於自己找土地蓋廠，一座12吋廠連設備最少花費30億美元，但力晶評估因此廠而增加的資本支出僅新台幣300億元，可說是賺了600億元。

黃崇仁此舉原本是件美事，但後續衍生出的內線交易、旺宏董事席次爭霸等事件，讓人始料未及。

李敦仁接受訪問時坦承，歌林財務短期是有困難，需要銀行團支持，之前與各銀行溝通還算順暢，但萬泰銀是外商，協商過程較困難，在不願意展延下被退票。

歌林31日並舉行董事會，獲得包括日本三菱在內的董事支持；歌林董事長劉啟烈、副董事長高超群、李敦仁與財務長朱泰陽等也與台銀等三家聯貸銀行積極協商。

李敦仁說，歌林截至6月的現金及約當現金有5.29億元，公平價值變動列入損益的金融資產有2,674.9萬元、備供出售金融資產有4.69億元，高流動資產金額有10.25億元，但短期負債有35.45億元，對美商SBC（Syntax-Brillian，新泰輝煌）應收帳款59.43億元又暫時無法收回，財務短期確實面臨困境。

歌林31日上午針對被萬泰銀退票5,000萬元召開重大訊息說明，總管理處副本部長胡成發表示，受美國通路商SBC聲請自願性重整影響，大量應收帳款無法收回，導致歌林財務陷入困境。

李敦仁指出，歌林一直在與萬泰銀溝通，原本認為可獲得協商展延，本土銀行也都知道有這一筆借款，但因萬泰銀已被外商接管，直到7月30日下午約3、4時才知道沒有獲得展延，但已措手不及；歌林此時也只有尋求銀行團、經銷商、供應鏈體系等諒解與協助，才能度過難關。

李敦仁表示，歌林內銷自有品牌家電與代理日本三菱家電的營運正常，外銷美國液晶電視開始恢復小量出貨，8月起會有較大量採信用狀接單的外銷，歌林會讓銀行團了解歌林是SBC的受害者，有誠意協商還款，公司要永續經營下去。

歌林退票》旗下新莊購物中心 淡馬錫想買

歌林陷入財務危機，旗下金雞母新莊購物中心，最近傳出有外資打算以62億元買下；據了解，洽談買方之一即為新加坡政府主權財富基金淡馬錫。

由於台北市中心不動產標的價格過高，港資、新加坡商與外資金融機構最近紛紛鎖定台北縣、台中與桃園等地的大型購物中心，其中即將在明年完工的歌林新莊購物中心，也成為不少外資私募基金洽談標的之一。

據了解，今年初開始，歌林的新莊購物中心即積極透過外商不動產顧問公司找尋買主，並專任委託美商世邦魏理仕（CBRE）負責，在眾多買方中，最受矚目的就是淡馬錫。

淡馬錫是新加坡政府成立的投資機構，主要業務是對外投資，過去在亞洲地區較為活躍的領域是金融業，這次跨足台灣不動產，確實引起市場高度關注。

外商商仲業者指出，淡馬錫近日的確在台灣找尋一些投資標的，不過因慎選投資標的，還未真正出手。至於世邦魏理仕，31日僅表示的確有替歌林接觸買方，但不願對淡馬錫是否有意投資回應。

歌林新莊購物中心開發案預定2009年農曆春節前完工，未來每年租金收入高達4.5億元，因土地於民國63年取得，成本僅約9.2億元，目前帳面價值為21億元，不過，若以新莊現在每坪價格約50萬元計算，潛在的市值高達70億元。

目前歌林購物中心主要進駐廠商有大潤發、國賓戲院、玩具反斗城、SEGA、知名連鎖書店等業者。建照土地總坪數約1.5萬坪，總樓地板面積3萬坪。歌林不含土地總投資金額20億元。

歌林新莊購物中心的土地資產外資有興趣，這塊市值達60億元，恐成為歌林的救命仙丹。歌林總經理李敦仁31日強調：「不排除任何可救母公司的措施，但歌林絕非以賣祖產解套，而是要品牌永續經營下去」。

歌林新莊購物中心土地開發案，規劃明年4月試營運，目前已有大潤發、國賓影城、SEGA 、生活工廠、誠品書局等進駐，出租率達76%，一年租金收入預估約5億元，扣除成本3億元，將有2億元的獲利。

擁有可觀土地資產的「家電五雄」的大同、聲寶、歌林、東元及三洋電，又以前三家的活化資產的步伐最積極。聲寶板橋廠商業區3,150坪的土地賣給馥華集團，總價為30億880萬元，獲利約18億元，成為聲寶認列旗下已結束營運的新寶科技巨額虧損的銀彈來源之一。

歌林新莊購物中心可使用建坪為2萬坪，採取只租不賣策略，年營運可達60億元，目標成為擁有「一次購足的購物中心」營運型態，消費人口地區可以涵蓋至新莊、樹林、三重及板橋地區逾百萬人。

歌林退票》北美二線電視品牌 有望東山再起

歌林因積極開拓北美液晶電視市場卻陷入財務困境；奇美電執行副總經理吳炳昇認為，隨面板景氣反轉，具面板產能的品牌大廠已無餘力用面板獲利補貼，北美市場二線電視品牌有機會東山再起。

歌林陷入財務困境後，外界多認為，由於一線品牌廠Sony、三星等大舉降價促銷，二線廠將難有存活空間，但吳炳昇的看法卻相對樂觀。他認為，旺季時，二線品牌廠取得面板的條件不如大廠，面板淡季時才是二線品牌廠發展的好機會。

面板廠自去年第三季以來出現一整年獲利大好的美好時光，導致一線液晶電視品牌廠今年上半年以大幅降價方式搶占北美市場占有率，尤其是韓、日系幾家大廠，兼有品牌與面板優勢，大幅降價後，不僅快速提高市場占有率，更使二線品牌受傷慘重。

因為北美市場液晶電視銷售後三周內可以退貨，一線品牌大幅降價後，許多買了二線品牌電視的消費者會去退貨，再改買一線品牌電視，歌林就是在這種情況下受傷，其他二線品牌大致也處在同樣的困境。

但吳炳昇說，現在面板廠進入景氣循環淡季，面板廠為了維持價格甚至不惜降低產能利用率，在這種局勢下，面板廠為了維持自己獲利尚且不足，已沒有餘裕再來支援品牌，此時會是二線品牌捲土重來的好時機。

全球最大半導體封測廠日月光31日在大陸財經報紙刊登重大訊息，「日月光半導體（上海）股份有限公司擬首次公開發行Ａ股並上市，目前正在接受長城證券的輔導。」市場估計，日月光可望成為在陸股掛牌營業額規模最大的台商。

日月光富蘭德林事業群總經理劉芳榮表示，根據中共證監會規定，打算上市的企業必須先在地方證監局登記備案，由證監局輔導三個月，之後再向證監會提交上市申請。路透社引述日月光一位匿名高層主管的話說，該公司目標是明年在陸股掛牌。

前述提到的日月光匿名高層透露，A股IPO案可以幫助該公司擴展大陸事業規模、降低員工流動率，有助於未來籌募更多資金。

路透報導，市場觀察家認為，儘管日月光尚未敲定這次IPO的細節，何時獲得證監會同意也不得而知，但一旦完成上市，勢必吸引更多台灣企業至大陸股市籌資。巧合的是，過去一周我方主管機關才公布多項資本市場的鬆綁措施，希望吸引大陸台商及陸商前來台灣上市。

兆豐證券經濟研究本部協理黃國偉說：「如果他們在那邊籌資是很合理的，未來將有更多台灣半導體廠商到大陸投資。下游PC廠商已經在大規模投資大陸，但是在未來幾年，上游半導體廠商的投資腳步將會更快。」

匯豐科技創業（亞洲）有限公司中國區首席代表梁英傑指出，眾多台灣企業有意至大陸上市，主因在於這些廠商在大陸有眾多事業，加上大陸股市雖然今年跌跌不休，價位仍高於台灣或香港市場，成為企業籌資的理想管道。

日月光：還在評估

外電報導全球封測龍頭日月光有意推動上海廠於上海A股掛牌一事，日月光發言系統31日表示，一切都還在「評估」階段，沒有確切的時間表，日月光將會遵照目前政府的法令，赴中國大陸投資或募資。

日月光強調，日月光半導體上海廠僅與中國當地券商簽定輔導合作契約，針對未來上市掛牌的可能性作最初步的評估，未來是否在A股掛牌或何時掛牌上市，尚無結論。日月光說，集團目前僅就日月光半導體上海廠是否於A股掛牌集資作相關評估，尚不包括日月光封裝測試上海廠及其他在當地的投資公司。

據了解，日月光此次計劃率先在A股掛牌的公司是日月光半導體上海廠，該廠是日月光最早赴大陸設立的公司，資本額約1.94億美元，主要業務為生產BGA基板等封裝材料，目前年營業額約2億美元。日月光在大陸的營運總部即設在該廠區內。

日月光半導體上海廠目前主要有三大股東，分別為ASE Mauritius INC、日月光電子元器件（上海）公司和日月光封裝測試（上海），其中ASE Mauritius INC掌握九成以上的股權。

日月光為穩固全球最大封測廠寶座，近年積極擴大在中國大陸的投資，今年3月底的日月光董事會中通過日月光封裝測試上海廠9,000萬美元的增資案，日前獲經濟部政策性審查通過，日月光封裝測試上海廠今年增資9,000萬美元後，資本額將達2.04億美元。

儘管投信法人估計，華映6月單月業績應出現虧損。華映29日公布的第二季合併損益數字，全數較第一季衰退，但第二季稅後純益10.2億元，每股稅後純益（EPS）仍有0.11元，讓華映上半年EPS達0.65元。華映29日對6月單月業績是否虧損的問題，只答覆營運（operation）未虧損。

華映29日舉行第二季法說會，邱創儀開宗明義表示，受到整體經濟狀況不如預期的影響，使得面板價格大幅下跌，導致華映第二季各項指標表現均不如第一季好。他指出，因應之道是自7月中起減產10%，以調節庫存。同時，放慢新世代面板廠的布局，主要是合作的投資夥伴態度審慎，因此建廠時程遞延。

華映財務長巫俊毅指出，第二季大尺寸面板出貨量較第一季減少0.6%，但ASP則大幅滑落達6%。中小尺寸面板第二季需求不振，致出貨量則比第一季大減28.8%，營收則滑落26.5%。華映今年的資本支出目標159億元不變，主要是用在擴充六代廠月產能從9萬片到12萬片；及彩色濾光片（CF）從月產能4萬片到8萬片。

華映行銷業務副總經理李學龍表示，第二季起華映日系客戶的客製化筆記型電腦（NB）產品開始大量出貨，將NB占華映產品比重一舉從20%拉升到25%，再加上客製化產品的利潤佳，對華映業績有正面效益。

華映中小尺寸副總經理林盛昌指出，考量到中尺寸的7吋面板跌幅已深，第二季就跌了20%到25%，在目前仍供過於求的情況下，估計第三季還會再跌價，現階段已跌破15美元單價。他說，華映已大幅減產7吋面板，減幅超過三成。

林盛昌表示，華映積極耕耘品牌手機客戶，目前約占中小尺寸面板的一成。預估在今年第四季到明年初，國際一線品牌手機大廠客戶開始出貨後，占業績比重可望呈倍數成長的走勢。

30日除權息的IC設計個股中，受到聯發科先前順利填權息的氣勢，以創意（3443）及揚智（3041）表現最佳，終場都還能收紅。法說族群個股聯詠（3034）29日因第二季獲利衰退，且公司預估第三季營收季成長未達一成，股價率先出現反映，跌幅超過半根跌停。

陸續接棒的瑞昱（2319）、聯發科（2454）、類比科（3438）等，29日股價相對均抗跌。不過，聯發科、瑞昱等外資都明顯賣超，聯發科外資單日賣超2,282張，逼近總成交量的三成。

LED族群則是29日受惠政策利多的族群，受到29日馬英九總統率行政院長劉兆玄、行政院政務委員朱雲鵬赴全球玉山高峰論壇中，再重申三年內將國內的交通號誌全數轉換為LED，讓整體LED族群逆勢抗跌。

LED中的指標股佰鴻（3031），逆勢以紅盤開出，早盤就已觸及漲停價位，儘管後續隨大盤持續走弱漲停打開，但終場仍收在42.35元的漲停板，順利完成填權息。帶動華上、晶電、鼎元、宏齊等全面翻揚。

目前與LED路燈相關度最高的業者，包括佰鴻、晶電、璨圓、泰谷、新世紀、億光、宏齊、華興等八家，觀察這些業者，29日除了泰谷、億光、華興三大法人呈現賣超，一周來三大法人賣超的則為璨圓、泰谷及億光三家。

29日三大法人買超最多的是晶電，單日三大法人買超1,293張，當周三大法人買超張數高達8,243張，買超為八家公司之冠，佰鴻居次，單日三大買超548張、一周來買超1,187張。

寶來集團日前痛失白文正這個大家長後，各方人馬覬覦寶來證的經營權，除了葉美麗可能出面競逐明年寶來證董事席位外，另一大型券商近期也買進寶來證超過2萬張。由於寶來證明年將改選董監，此時正是布局的好時機。

葉美麗29日在台大EMBA與北大EMBA合辦的「兩岸經濟論壇」上，一反之前的低調態度，接受各家媒體訪問，記者問她是否明年進軍寶來證董事會，她沒有否認，且強調她目前就是寶來證的股東。

白文正過世後，葉美麗因前往弔唁、接受媒體訪問，讓兩人的地下戀情曝光。葉美麗早年也曾在台股活躍，是股市四大金釵之一，為白文正育有一子，此時表達進入寶來證董事會的意願，頗受外界注目。

葉美麗拒絕說明她目前持有寶來證股權的數量，但她要挑戰白文正遺孀魏明春的防線，難度頗高。從寶來證已揭露的大股東明細來看，葉美麗或其所屬的捷揚投資都沒有名列其中。

白文正生前雖然推動家人退出董事會，但他往生後，魏明春立刻進入董事會，日前她接受媒體訪問時稱，「現在公司與家裡都是我親自坐鎮」，白文正長子白介宇接班「不是很大的問題」。魏明春回防寶來證的用意，不言可喻。

寶來證在寶來金融集團中扮演旗艦角色，擁有另外兩家上市公司─寶來期與寶碩據控制性股權，寶來證在香港與大陸的布局在台資券商中也是佼佼者，拿下寶來證經營權，立刻就掌握證券與期貨兩大領域的領先企業。

市場人士指出，魏明春目前能掌握的寶來證股權，包括白文正生前的持股、寶鼎投資、愛寶投資與全穎投資，總持股在5%上下，約10萬張持股，若加上持股寶來證高達46%的外資明年繼續支持魏明春，葉美麗要進軍董事會的機會渺茫。

外資是寶來證的最大股東，明年董監改選時外資的態度動見觀瞻。白文正生前每年至少兩次赴國外拜訪主要外資股東，在他去世前一個月，即便身心狀況都不佳，但他仍堅持要赴海外與外資股東會面，顯示外資在寶來證股東結構中的重要地位。

寶來證發言人翁健29日指出，寶來金融集團總裁白文正過世後，全公司更努力經營業務，目前外資持有寶來證46%的股權，在白文正過世後也沒有鬆動的跡象，顯示外資肯定寶來證的經營績效。

翁健29日拒絕評論葉美麗有意進軍寶來董事會談話，他並表示，葉美麗與白文正的感情世界屬私領域，與寶來證無關，寶來證也不會介入。

公事家務事 分清楚

白文正生前的情人葉美麗29日跳出來接受媒體訪問，言談間透露出她對寶來證經營的企圖心，讓寶來集團的經營權動向受到關注。

葉美麗協助白文正創立寶來證，兩人的一段情在業界是公開的祕密，白與葉並生下一個兒子白介芃。白文正生前，葉美麗避居加拿大，在台幾乎沒有任何聲音，但白文正往生後，葉美麗的態度轉趨高調。

前天晚上多家媒體收到葉美麗29日要現身兩岸研討會的簡訊，29日在會場，雖然葉美麗刻意將身前的名牌寫成他人的名字，但被媒體認出來後，對媒體的訪問幾乎是有問必答。

從目前寶來證的董監持股來看，葉美麗要進入寶來證董事會的難度極高，從過去多家上市公司董監大戰的經驗來看，若沒有先吃貨布局到一定的程度就跳出來放話，董監改選行情往往是雷聲大、雨點小。

有人懷疑葉美麗是想藉由在「公司事」放話，來達到解決「家務事」的目的。倘若如此，恐只會為寶來證的經營平添不利影響，雙方應心平氣和解決。

摩根士丹利面板產業分析師王安亞27日指出，LG宣布跟進減產，對面板產業來說「絕對是好事」，因為市場最擔心的是台灣面板業者減產後，南韓廠商卻不願理性跟進。他說，以上次產業景氣循環周期來看，就是業者調整產能的動作太慢，導致整體景氣的向上循環（Upcycle）拖延很久才出現。

王安亞認為，此次友達提早宣布減產，奇美電、華映等台灣業者都快速跟進，應有助縮短產業的修正循環（Downcycle）。他說，隨著庫存消化完畢，面板產業最快在8月底開始，就可能出現一波「小旺季」，近期股價跌深的面板族群股價也將有所反彈。

也有美系分析師表示，台灣業者減產，一定要南韓業者同步跟進才有實質意義；尤其面板業者通常是根據品牌的「出海口」有多大，來決定產能多寡，像是LG日前以極低價格，簽下出貨給下游組裝廠客戶的電視面板合約，顯示在產業存貨升高之際，LG也面臨「出海口不夠大」的危機，LG跟進減產，對產業將有相當正面性的指標意義。

不過，分析師也指出，除非包括三星在內的面板廠，「大家都宣布減產」，產業表現在今年才可望止跌好轉，否則以目前IT產業旺季不旺、消費性電子產品買氣受景氣影響大幅疲弱的雙重利空來看，此波股價修正可能一路延續到明年都無法走完。

面板股近期股價大幅下修，主要就是第一季業者對下半年展望過於樂觀預期，導致庫存大增。法人表示，由於次貸、通膨等問題今年底前可能都無法真正結束，需求短期難以復甦，因此整體景氣循環也不會太快反轉。

觀察面板產業的產能調節過程，通常是由沒有品牌的業者率先提出、其次是品牌較弱的業者跟進、至於品牌很強的業者則多持續觀望，或甚至拒絕減產；以此次調整過程來看，就是專注面板生產的友達、奇美電率先宣布減產，而後品牌相對不強的LG隨後跟進、至於擁有高度下游品牌優勢的三星，則表明「電視面板都還缺貨」，完全拒絕減少產能，將會延緩景氣復甦時間。

對於樂金顯示器（LGD）27日宣布減產一成，友達執行副總彭雙浪表示，儘管之前LGD對外表示沒有減產動作，但依據友達對全球產能的計算，LGD早已減產，「有些事其實不是用講的」。

7月上旬樂金顯示器（LGD）看好第三季面板產業旺季需求，當時不但宣布第三季不但不減產，還表示要提高今年資本支出至4.5兆韓元，加深了外資對明年全球面板供給過剩的疑慮。

彭雙浪強調，造成這一波的減產，主要是液晶監視器的高額庫存，5月以前還在通路與系統整合製造商手上，到6月底時，則回到了LCD廠，導致LCD廠的庫存增加，面板廠不得不下重手，立即減產，友達也降低利用率10%。

投信法人指出，以一周漲跌幅來看，華夏（1305）漲幅高達22%，應是受到前波國際油價回跌影響，除華夏氣勢最驚人，另外如南亞（1303）、聯成（1313）等，亦有價漲且法人買盤增溫的表現。

至於大陸內需中概股亞泥（1102），台灣工銀證預估，台灣區獲利雖下降，但大陸廠區貢獻預估將提升到16.5億元，因此一周來三大法人買超張數也逼近5,000張。

統計一周以來三大法人買超張數最多的為統一（1216）；統一集政策、奧運及原物料上漲利多於一身，隨行政院放寬大陸投資上限至淨值的60%，統一因之前已經瀕先前投資上限40%的範圍，因此被認為會立即受惠；且第二季原物料行情回檔時，統一積極進貨，預計第三季成本相對較市場低，加上奧運將至，統一以方便麵名義贊助奧運，也成為奧運概念股首選，一周來法人大買超過1.3萬張。

潤泰集團旗下的潤泰新（9945）及潤泰全（2915），受惠手上握有轉投資大陸的金雞母中國大潤發，中國大潤發今年上半年獲利達29.64億元，獲利達成率已超過今年獲利目標的七成，對持股10.85%及16%的潤泰新及潤泰全來說，可分別貢獻每股稅前盈餘0.43元及0.67元，股價上揚也引起法人青睞。

中國內需股的藍天（2362）、寶成（9904），一周來漲幅均超越6%，都將在29日除權息交易，法人除權息參與度高。

法人透露，藍天第二季本業及業外業績皆美，獲利可望優於首季。市場估計，藍天轉投資大陸的百腦匯賣場第二季貢獻獲利有機會較首季倍增，因此出現漲勢。

攸關第三季國內資訊科技產業買氣指標的「台北電腦應用展」，7月31日將在台北世貿一館登場，由於上半年科技產品市場低迷，各大資訊業者也紛紛推出各種促銷方案，搶攻學生暑假商機。

法人表示，台股走勢逐漸回穩，就籌碼面及技術面等角度觀察，未來仍有反彈高點可期；而31日即將登場的「台北電腦應用展」，將為今年第三季底的返校需求掀起序幕，帶動電腦與電子相關商品的買氣。

「配合下半年逐漸進入電子業的傳統旺季，中國大陸、歐美訂單量逐漸增溫，有助部分中下游電子概念族群表現，其中，又以法人青睞度較高、且股價因先前跌幅投資價值已浮現的標的，較易吸引資金回補。」分析師說。

今年「台北電腦應用展」的參展廠商達200家以上，與去年持平，但規模更為擴大，攤位數由去年的1,200個攤位增加至今年的1,300個攤位，希望刷新去年電腦應用展60萬人次佳績的紀錄。

今年展覽將以節能、輕巧與智慧型整合為三大主軸，華碩與宏碁的低價筆記本型電腦、搭載Centrino 2的新筆電、以及各大廠的智慧型手機，將在應用展上搶攻暑假檔期市場，配合返校商機即將到來，市場仍樂觀看待買氣。

電腦應用展相關族群中，先前股價跌深，但這波反彈以來，三大法人買超較大者，有華映、鴻海、宏碁、彩晶等，主要屬面板、PC、NB等族群，與返校熱潮關聯度高，可視為「轉運電子」概念股。

進一步觀察其股價和融資餘額變化，這些個股在先前股價回檔、融資多數呈現減少，意味市場籌額浮現已逐漸告清洗乾淨，一旦電腦展出現人氣，訂單傳出佳音，有利未來資金持續補進，凝聚多方買氣，帶動股價表現。

法人指出，近年電腦展逐漸呈現分散化、密集化，對產業成長指標意義淡化，卻可藉此觀察中下游季節買氣狀況，尤其國內電腦展在亞洲仍舉足輕重。

「尤其是大陸廠商重要採購時機，著眼國內中下游電子廠商對大陸內需市場深耕日深，加上人民幣升值效應期待下，對相關電子業者應有所助益。」分析師說。

市場預期，聯發科第三季營收季成長率在一成上下，去年第三季營收基期過高，今年可能首度較去年同期下滑，但不會影響公司的競爭力。

消費性IC設計公司凌陽（2401）原預計28日舉行法說會，但適逢鳳凰颱風，因此取消法說會；據了解，凌陽最快在29日董事會通過第二季季報，考慮再擇期舉辦法說會，對外釋出第三季營運展望。

聯發科30日將舉行線上法說會，由總經理謝清江、財務長喻銘鐸說明第二季季報及第三季營運展望。據了解，聯發科第二季營收符合預期，但由於產品組合調整，毛利率可能較預期佳，7月營收雖因大陸手機客戶急單激勵而揚升，可是8、9月營收能見度不高。市場預期，聯發科第三季營收季成長率在一成上下。

法人表示，今年平面電視市場需求平平，但聯發科數位電視晶片市占率擴大，今年總出貨量突破2,000萬套大關，較去年大增近二倍水準。

聯發科第三季營運相對穩健，但相較往年單季營收每年維持成長走勢，去年第三季營收和獲利基期過高，今年第三季營收恐不易超過去年水準，但公司競爭力仍強。

聯家軍7月28日～8月1日法說會除了聯詠外，智原與原相分別於30日及8月7日舉行，在聯電新高層換血後，市場正面預期，聯電集團組織活化，會使聯家軍資源更為集中。

其中，聯電專一扶植的IC設計服務廠智原，將配合聯電提供先進製程客戶在矽智財上的服務。隨晶圓代工基於服務客戶，與IC設計服務的結合程度只會深、不會淺，未來智原與聯電關係也會更加深化。

智原第二季營收11.14億元，雖然較上季微幅減少，不過智原表示，旗下一個歐洲通訊客戶延後至第三季下單，加上持續導入高階製程產品，第三季營收成長幅度確定優於第二季。

至於原相新切入PC-Cam筆記型電腦內建網路攝影機（PC Cam）商機，傳出打入華碩低價電腦供應鏈，手機產品也傳出獲韓系大廠訂單；原相表示，第三季旺季可期，目前營收結構中，遊戲產品占營收比55%，光學滑鼠占31%，手機與PC-Cam共約14%。原相表示，原本PC-Cam與手機各占7%，本月PC-Cam在客戶生產順暢下將超越手機營收比重，儘管全球經濟面臨次級房貸的陰影籠罩，法人預估第三季原相季營收成長幅度約達一成。

法人：晶圓雙雄 成長恐受限

電子大廠包括台積電（2330）、聯電（2303）、聯發科（2454）、旺宏（2337）、力成（6239）、大聯大（3702）、華邦電（2 44 ）等法說會7月28日～8月1日密集上陣；法人預期，聯發科、大聯大等挾中國白牌市場需求回溫，景氣相對樂觀，台積電、聯電等受次貸、通膨效應削弱歐美地區的消費力道，下半年成長恐受限。

鳳凰颱風來襲，大部分縣市28日停止上班、上課，原本預計舉行法說會的IC設計公司類比科、凌陽也決定取消舉辦。

台股25日退回月線支撐，短線呈多空拉鋸，7月28日～8月1日多家重量級電子大廠法說會登場，大老們對未來景氣的看法牽動台股神經，也是台股7月28日～8月1日能否收復7,384點、中段反彈行情確立與否的關鍵。

統計7月28日～8月1日共有12家電子股舉行法說會，包括晶圓代工、IC設計、面板族群、手機及電信系統服務等，從一周漲幅來看，以聯發科單周漲幅達6.36%拔得頭籌，不過受市場傳出7月28日～8月1日聯發科將於法說會中公布第三季營收成長僅5%到10%的傳言，致使25日股價跌破5日線，三大法人單日轉為賣超。

7月28日～8月1日舉行法說會的電子公司中，華映、聯詠、瑞昱及宏達電單周漲幅都超3%，尤其華映一周來三大法人買進高達5.13萬張奪冠，單周漲幅亦有4.41%，反觀同一族群中的指標股面板二虎中的奇美電，一周來遭三大法人一口氣賣超達2.8萬張，股價也下挫1.44%。

晶圓雙雄聯電、台積電分別在30、31日舉行法說會，儘管台積電表示，第三季營運將較第二季成長，但在兩大晶圓代工縮減今年度資本支出，及新加坡特許半導體看淡第三季營運，分析師普遍預期，晶圓雙雄下半年成長幅度極為有限。

半導體通路廠商大聯大經過上季調整庫存後，本季重新恢復成長動能。

大聯大目前NB、手機客戶拉貨大增，並打入蘋果iPhone 3G手機供應鏈，配合LCD TV產品擴量出貨；法人預估，大聯大7月營收將跳增至140億元以上，第三季營收成長挑戰二至三成。

隨爾必達（Elpida）、瑞晶等客戶新產能持續開出，市場預期，記憶體封測大廠力成本季營收持續走高，單季營收成長約5%水準。不過，國內DRAM龍頭大廠力晶持續降低產品的「測試秒數」，進一步壓低封測成本，此舉是否衝擊力成等其他記憶體封測廠商的營運，將是法說會關注焦點。

陳瑞聰是在28日參加由遠見雜誌與台灣微軟合辦的「智造創新、慧及全球」論壇後，針對下半年NB景氣發表看法；只是有「陳鐵嘴」稱號的陳瑞聰，對NB下半年景氣看法，已由以往的「樂觀」，轉變為28日的「謹慎保守」。

陳瑞聰指出，下半年NB產業仍將成長，仁寶第三季也會維持之前預估的20%出貨季增率，但美國次級房貸風暴等經濟不利因素確將造成衝擊，同時受到英特爾新平台延後上市的遞延需求效應，也沒有看到。他表示：「全球第二季因淡季效應減少的出貨量，不會遞延至第三季補齊。」

不過，陳瑞聰強調，NB產業長線仍看好，「未來十年也將持續快速成長」，但今年整體需求明顯受到美國次級房貸風暴等負面因素衝擊。

梁次震態度比陳瑞聰相對樂觀，認為NB仍是產業中影響較小的領域，但若經濟持續惡化下去，NB產業仍難脫影響範圍，比如「二房風暴」對NB也有影響。

梁次震表示，第三季出貨預估較第二季成長15%，上下半年出貨比重約4：6，全年總計出貨量4,000萬台目標，並沒有改變。至於摩根士丹利證券日前預估廣達下半年受低價電腦出貨影響，營業利益率將會下滑，梁次震指出，低價電腦產生的影響，已經透過不同方式調整壓力，「下半年毛利率狀況還好」。

分析師指出，NB原是今年最看好、景氣與業績透明度最高的電子次產業，但油價飆漲引發的通膨壓力，讓原本樂觀期待的NB產業也出現雜音，加上中國大陸、印度等股市大幅回檔，讓新興市場NB需求也受創，整體產業透明度不如往年，NB代工業者以往6月時即可預測至年底的出貨量與業績，但今年僅能預測至第三季。

仁寶總經理陳瑞聰28日對下半年筆記型電腦（NB）出貨轉趨保守，但瑞信證券下游硬體分析師鄭勝榮指出，近期在品牌廠降價和英特爾新平台的推動下，短期筆記型電腦供應鏈動能佳。鄭勝榮對第三季NB出貨季增率高過NB業者的預估。

鄭勝榮從5月底以來，對筆記型電腦族群看法較為保守，不過現在他認為，大部分的供應鏈廠商股價都下跌了一段，最近在短期動能增加、股價跌深，類股股價將有反彈的空間，包括宏碁、華碩、鴻海、新日興和新普，股都價可望有機會表現。

鄭勝榮表示，面板價格下跌、英特爾新平台推出，都會使品牌廠對價格更有彈性，降價促銷也使需求回升。

包括宏碁和華碩都對第三季感到樂觀，針對新平台和低價電腦都有積極的促銷活動。

鄭勝榮預估，廣達、仁寶、緯創公司對第三季出貨季增率展望分別是15%-20%、20%以上、20%以上，而瑞信證券的預估則分別為18%、25%、25%。

25日塑化類股雖然躺平，今年下半年也因中東乙烯產能將開出，市場一片看衰。但油價走跌，塑化類股在石化原料有跌價空間下，毛利率上升，股價可望有止住跌勢，反彈回升。

法人指出，石油腦每公噸已跌破1,100美元價位，相較過去300至、400美元的低檔，仍處高檔，但石油腦上週出現單日大跌50美元，本周跌幅已達6.4%，也連帶使得乙烯、丙烯等報價下跌，但毛利率反在石油腦回檔下，周毛利率上升至3%。

至於聚氯乙烯（PVC）等五大泛用塑膠原料，也在乙烯、丙烯及苯乙烯跌價下，報價出現緩步走跌趨勢。法人指出，由於PVC等價格看跌，業者加工毛利率回升，激勵需求，因此，塑化類股可望在油價走跌，帶動石化下游業者的需求，一掃市場需求低迷陰霾。

不過，法人指出，油價看跌，產品售價下跌，固然有利市場需求回升，但在市場看跌氣氛濃厚下，短期內塑化中間原料業，勢必面臨庫存跌價，或高成本生產的產品無法轉嫁的壓力，首當其衝是第三季的營收與獲利壓力。但台塑集團因有新廠投產，呈現強者恆強，長期而言，對塑化上中下游業者則是利多。

至於油價占營運總成本60%的航空業，則因油價大跌，暫時鬆一口氣。不過，航空油價是以月計算，如果下半年油價繼續走跌，華航、長榮不但可減少虧損，甚至在各項財務操作下，有機會達到損益兩平的目標。若油價持續下跌，長期來說對貨櫃航商一大利多，油料支出可望止血。

貨櫃股長榮海運21～25日激出典型V型反彈，外資轉賣為買，投信依舊賣超，本身油價負擔降低，且長榮海運並持有長榮航空股權，為大股東之一，將有利今年長榮海運的油料支出成本控制。

貨櫃航運市場，油價處在高檔，貨櫃運量又衰退，今年下半年「旺季不旺」，燃油成本已攀升至成本的三成，影響獲利表現，若長期油價下跌，可望成本止血，因此，除長榮海運外，陽明海運及萬海航運，均有機會成為油價下跌的受惠概念股。

至於營業項目以貨運、物流為主的遠雄港與中菲行，同樣也受到高油價影響，雖然運價已向貨主收取一定比例的燃油附加費，但仍無法全部反映，如果油價繼續走軟，成本支出將會減少，部分改走海運運送的貨物，也可望重回航空運輸，有利於提高營收。

在這波反彈走勢中，陳忠瑞看好大型藍籌股與金融股，相關個股包括：遠紡、中航、台塑化、廣達、東聯、台企銀、合庫、新普科技。陳忠瑞認為，大型企業將較中小企業有能力避開不景氣衝擊。

杜金龍則認為，在類股輪漲的趨勢下，金融、中概、筆記本型電腦（NB）族群與集團龍頭股較有表現機會。相關個股包括：正新、台泥、遠紡、潤泰新、國泰金、宏碁、友達與富邦金。

陳忠瑞指出，台股從9,309點跌到6,708

點，短短二個月內跌落2,600點，中間只有短暫反彈，但此波反彈已連續七天未破底，可視為「中段反彈行情」，他判斷這一波中彈行情可望持續。

從類股來看，陳忠瑞認為藍籌股及金融股是可關注的族群，因為這些電子及金融龍頭企業較有能力避開經濟不景氣。他建議選股以第二季季報表現佳、第三季預測看好的企業優先。

大華投顧董事長杜金龍則表示，台股從6,708點反彈，21～25日已上漲418點，周線長紅壓長黑，完全回補前一周的黑K棒，短線多頭占上風。

從多空轉折來看，台股從去年10月30日的9,859高點跌到今年1月23日的7,384點，再回升到5月20日的9,309點，接著又下挫至7月6日的6,708點，如果7月28日～8月1日能反彈至7,384點，就能化解上述波段下跌，形成中段反彈。

杜金龍表示，23日台股大漲244點，成交量達1,330億元，是近期少見的大量，顯示中長期資金已進場，短期底部形成。在這一波反彈中，IC設計及受二房風暴波及的金融股，均出現跌深急拉，北京奧運即將在8月8日揭幕，可望受惠的中概股也出現反彈，形成「類股輪彈」，各類股均有表現機會。