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  　晶圓代工龍頭台積電（2330）今（十三）日召開董事會，眾所矚目的收購飛利浦股權案，預計會在董事會上討論。法人表示，台積電若通過公開收購飛利浦股權，並進一步減資，不僅可有效提升股東權益報酬率（ROE），同時對於台積電籌碼也有相當穩定作用，是一舉兩得的作法。

    　台積電每年十一月中旬都會舉行該年度最後一次例行性的董事會，而今年最後一次例行性董事會舉行的時間就在今天。據了解，由於時間已經接近年底，所以喧騰已久的公開收購飛利浦股權案，預計將會是今日的董事會當中，主要的討論議題。

    　今年年初台積電大股東飛利浦展開一連串釋股計畫，三月中旬飛利浦以每股六五元，轉讓八八．七萬張台積電股票予國壽、富邦等壽險機構，完成了第一階段釋股計畫，飛利浦持有台積電持股也由原先的一六．二一％降至一二．八％。

    　台積電也曾公開表示，今年年底前將透過公開收購的方式買回部分飛利浦持股，預估約十五億美元，並予以註銷，這部份占台積電股本約二．九％。不過法人表示，目前台積電的股價已經低於三月中旬飛利浦第一階段釋股價格約五．三％，所以現在的關鍵不在台積電要不要買，而是飛利浦會不會因為價格不理想而惜售。

    　法人表示，若飛利浦手中的持股，台積電可以透過公開收購買回，並註銷股本，這將是等同於減資，預計減資後的台積電ROE將可提高五個百分點，基於籌碼的穩定以及股價處於相對低檔，目前這個價位確實是台積電買回飛利浦手中持股的好時機。

　面板類股昨日難逃美股、亞股重挫壓力，儘管明年位居景氣能見度最高的科技產業，五檔面板股除了彩晶（6116）外，其餘面板股均以跌停收市，補跌效應成為面板股失守主因。然而昨日投信卻持續大買奇美電（3009），單一檔股票高居投信買超第一位，加上奇美電罕見在下周邀記者聚會，由總經理何昭陽出面，在市場預期心理之下，股價可望浮現支撐。

    　面板廠明年雖然家家預估獲利都將大幅成長，且缺貨的趨勢已經大勢底定，因此，成為明年產業能見度相對明朗的產業，然而在周五美股重挫，亞洲股市昨日也不敵賣壓之下，面板股除了彩晶之外，友達、奇美電、華映、群創均跌停鎖死。投信法人分析，由於前一波面板類股相對抗跌，幾乎是唯一沒有跌停的類股，加上部分股票融資已見攀升，所以出現補跌效應。

    　不過營收表現有撐的股票仍是投信主要標的。奇美電由於十月營收大幅成長一五．七％，且明年可望擁有最多新增產能，受惠於缺貨最顯著之下，成為投信鎖定買超的標的，即使昨日大盤重挫三百點，奇美電仍獲得投信關愛眼神，獲投信逆勢加碼七千六百張，居投信昨日買超首位，加上奇美電在法說會之後，又將於下周三邀集記者，市場以公司派心態偏多解讀，股價將有機會浮現支撐力道。

   　明年面板產能成長率創近年新低，使得面板供應持續吃緊其中NB面板供應缺口最大。資策會市場情報中心（MIC）指出，五代線產能同時有中小尺寸面板、監視器面板與NB面板在競爭，目前已達產能上限，而NB面板需求明年仍有近三成的成長率，造成NB面板缺口擴大到一六％。

    　受到面板廠新廠投資腳步趨緩的影響，近年面板產能成長率逐年下滑，二○○八年將創下新低，產能成長率僅一七．九％。而明年主要應用產品仍維持高成長，監視器面板需求年成長率約一三％、NB面板約二七％、電視面板約二七％，預估各項應用別的面板明年供應都將持續吃緊。

    　資策會預估，明年各項應用別出貨量都突破一億片大關，其中監視器面板出貨量約一億九千八百萬片，NB面板約一億三千四百萬片，電視面板一億二百萬片。

    　資策會資深產業分析師周士雄表示，明年上半年面板供需大致均衡，不過第二季開始面板供應轉緊，第三季供給缺口最大。從三項主要應用別來看，以NB面板供應缺口最大，估計下半年缺口淤一一％至一六％，而監視器面板、電視面板供應缺口分別約一二％、九％。

    　面板廠表示，包括一五．四吋、一四．一吋等主流尺寸NB面板大多是在五代線，四．五代以下持續轉進中小尺寸面板，六代線還未能生產NB面板，使得NB面板供應短期擴增不易。六代線生產NB面板除了有生產效率的問題之外，以現在的技術還無法在六代線生產NB面板，六代線玻璃厚度約○．六毫米至○．七毫米，若是要做到○．五毫米輕薄的NB面板，容易破片，短期內有瓶頸。

 　DRAM市況未明，現貨報價DDR2 512Mb ETT仍在一美元以下，1Gb顆粒也僅二．二美元，加上台股賣壓沈重，連帶衝擊DRAM族群股價頻頻下探，包括力晶（5346）、茂德（5387）、華邦電（2344）及勁永（6145），股價均跌落淨值之下；近三個月來，台灣DRAM廠市值蒸發逾二千億元之多。昨（十二）日在逢低承接買盤進駐及爾必達有意拉攏台商聯盟，股價展現逆勢反彈表現。

    　目前，DRAM及其模組廠除南亞科、華亞科、創見及威剛之外，其餘個股都跌落在淨值之下，賣壓相當沈重。

    　分析師指出，DRAM市況不佳，市場供過於求情況嚴重。雖然各DRAM廠對明年擴產計畫多有所節制，預期明年DRAM位元產出成長恐怕將降至五○％；然而，當前DRAM關注焦點在於現貨、合約報價的明確止跌訊號浮現，以及外資賣超動作止歇。

    　據統計，近二十日三大法人賣超力晶三○萬九九二六張、茂德二一萬三二七七張，賣超南亞科六萬九千張，至於當前毛利率、營利率、獲利都領先同業的華亞科，則僅被法人賣超一萬三千張，賣壓相對較輕。

    　外資為本波DRAM族群賣超的最大衝擊來源。近二十日外資賣超力晶二九萬八○七三張，賣超茂德二一萬八八三九張，合約市場的南亞科外資賣超量僅四萬九千張，至於華亞科更小，外資僅賣超一萬張。

    　受制DRAM價格大跌，除模組廠創見、威剛，以及華亞科外，其餘DRAM族群營運均陷虧損；力晶、茂德及南科三家國內DRAM大廠今年第二季即合計虧損一○億元，雖然第三季虧損金額縮小，但仍有六五億元虧損。

    　為力挽低迷行情，各DRAM廠已縮減明年資本支出，南亞科、華亞科明年資本支出同步降至三○○億元，減少幅度各約五○％、三三％；茂德初步規劃明年資本支出約八億美元，約較今年減少五七％。

    　影響所及，華亞科明年位元出貨量將從今年的一一○％，降為五○％；力晶從九○％降為六○％；茂德從八六％縮減為五○％，至於南亞科因首座十二吋廠加入運作，明年位元出貨量將從今年六五％提高為八○％。

   　DRAM市況未明，現貨報價DDR2 512Mb ETT仍在一美元以下，1Gb顆粒也僅二．二美元，加上台股賣壓沈重，連帶衝擊DRAM族群股價頻頻下探，包括力晶（5346）、茂德（5387）、華邦電（2344）及勁永（6145），股價均跌落淨值之下；近三個月來，台灣DRAM廠市值蒸發逾二千億元之多。昨（十二）日在逢低承接買盤進駐及爾必達有意拉攏台商聯盟，股價展現逆勢反彈表現。

台積電計畫從大股東飛利浦手中，買回市值500億元的股權，進行庫藏股減資，專家認為短線上，台積電的股東權益報酬率可望因此提高，不過長遠來看，似乎也意味台積電看淡明年半導體景氣，中長期股價恐怕會面臨考驗。
 
第二季法說會上，才預告年底前要從大股東飛利浦手上買回庫藏股，台積電說到做到，13日的例行董事會上，將針對日期、價格等細節進行討論，分析師認為，台積電這次「庫藏股減資」的動作，將為年底前股價帶來支撐。

分析師鍾黎融指出：「這樣的一個效果，會短線上讓它(台積電)的股東權益報酬率提升，這也是原因，在短線上來講，對它的股價會有一個實質支撐的效果，台積電的部分，我們認為它會相對聯電比較抗跌，因為我們從過去的走勢，其實兩家公司的股價是漸行漸遠。」

面對飛利浦大動作釋股，台積電先後採取4個步驟因應，其中3月12日用鉅額轉讓的方式，將88.7萬張台積電股票轉讓給三家壽險公司，5月18日又發行ADR，讓國外投資機構買回125萬張，這次台積電公開收購68萬張股票，進行註銷，將在年底前執行完畢，接下來3年，再將剩餘136.3萬張讓國內其他投資機構收購，就是希望未雨綢繆，將籌碼利空一一淡化，但也意味提前嗅到景氣寒冬。

鍾黎融表示：「它(台積電)已經嗅到未來半導體景氣的一個寒冬的一個現象，所以在這邊，它已經提前加了一些禦寒衣物，它這樣的一個示範效果，我相信後面的一些後段生它也會有跟進的一個模式，尤其聯電也是經過一個減資之後，事實上，對它的股價並沒有太大一個正面幫助。」

雖然明年半導體景氣出現疑慮，不過受惠於美國高通3G手機第四季有兩成成長空間，而高通在台灣晶圓代工，主要由台積電生產，日月光負責封測，晶片尺寸覆晶基板，則由景碩包辦3家公司業績可望大進補，也讓台積電在淡季來臨前，先吃下一顆定心丸。

    　對電源產業來說，十月果真最為來電。除了兩大龍頭台達電（2308）和光寶科（2301）之外，全力拼搶「電源三哥」的全漢（3015）、飛宏（2457）和康舒（6282）單月營收也同步締造歷史新高，至於電源股「股王」海韻電（6203），也將創新高月份延伸至第五個月，推升股價逆勢創掛牌後新高。

    　與當前社會發展趨勢類似，電源產業也是「Ｍ型化社會」，兩大龍頭台達電和光寶科十月合併營收為一二七億元和一六八億元，而光寶科全球合併營收更高達一八一億元，全漢雖搶下「電源三哥」的頭銜，但單月營收卻是連台達電和光寶科的「零頭」都不到，至於單月營收不到一億元的小廠超過五家，產業型態相當特殊。

    　全漢十月營收一四．一一億元，較九月成長四％，年增率則達二八％，連三月締造新猷；前十月營收一一四．○九億元，與去年同期相較成長三二％。不論是單月或是累計營收，全漢都是小幅領先飛宏、康舒，搶下「三哥」的頭銜。若從全漢產品線來看，通路市場電源的年增率高達一．六五倍、成長力道最佳，至於大尺寸液晶電視電源，累計前十月出貨量達一九六萬台，年增率也高達七三％，遠高於產業的成長幅度。

    　至於產品線涵蓋面最廣，包括液晶電視、手機、PGS、遊戲機等領域皆有佈局的飛宏，及專攻大型通訊電源和NB廠的康舒，十月營收很巧都同為一三．二八億元，甚至連前十月營收，飛宏的一○九．七億元也僅微幅領先康舒○．五五億元。

    　最意外的，還是海韻電的突出表現，該公司十月營收是連續第五個月創新高，也推升股價在上週三締造二四四．五元歷史新高價位，九月底以來漲幅高達七一％，絲毫不受大盤重挫的影響。

   　上周五美股受到次級房貸衝擊，又呈現重挫走勢，然而友達（2409）美國ADR卻逆勢大漲一．五九％，每單位收盤價二○．四四美元，是台科技股ADR表現最強勢者，由於基本面、籌碼面相對優勢，預期面板族群將成為台股資金避風港。

    　南韓LPL受到第四季獲利將優於預期激勵，股價持續大漲，與友達拉出比價空間，上周五美股重挫，友達ADR卻逆勢大漲一．五九％，法人認為，大盤雖可能受到美股衝擊下挫，但是面板類股由於基本面相對明朗，反而有機會成為近期盤勢不穩時市場資金轉進的避風港。

    　明年面板大廠獲利相當突出，根據外資圈預測，友達明年獲利可望達八百億元，奇美電獲利也有五百億元以上水準，二線面板廠的華映，年度獲利也可望達二百億元至二百五十億元，彩晶明年雖沒有處分利益，本業也可望有一百億元獲利。

    　法人表示，半導體大廠法說會之後，半導體產業狀況並沒有特別好，在幾個電子次產業族群相較，面板廠算是景氣最好的產業。

    　不僅是大面板廠明年獲利持續亮眼，包含凌巨、勝華、中日新等中小尺寸面板廠明年表現也可望相當優異，近期股價逆勢上揚創波段新高價。

    　以日前宣佈收購華映一條TFT三代線的凌巨觀察，法人圈估計，凌巨明年營收可望挑戰二百億元，每股盈餘挑戰五元，法人也看好小模組廠中日新科技明年持續轉機題材，每股獲利也可望達五元。

    　至於勝華由於近一年來接連買進彩晶兩條TFT三代線，也是法人看好明年業績成長股的標的之一。

    　電子業法說會後，TFT面板產業成為第四季甚至明年產業能見度最高的產業，資金大舉轉進面板股，奇美電（3009）展現強力吸金效應，上周五市值創下歷史新高，達三千三百八十三億元，並超越鴻海集團旗下的群創（3481）；友達（2409）明年可望賺進一個資本額，市值穩定在五千億元之上，華映（2475）也在股價穩定上漲，市值站上一千億元。

    　TFT面板產業自今年三月起漲以來，股價一直到近一個月才明顯翻揚，TFT面板廠員工因此士氣大振，年初低迷的氣氛一掃而空，許久未見獲利的華映更是率先鬆口，今年將發放四個月年終獎金，今年績效獎金加上年終獎金總值高達二十億元。

    　TFT面板廠的市值在法人資金大舉轉進之後，也跟著水漲船高，先是友達突破五千億元，創下市值歷史新高，奇美電更因為股價過低，吸引投信法人追價，市值今年以來首度超越群創。　奇美電股價因此創下波段新高，至上周五為止，市值達三千三百八十三億元，不僅創下歷史新高，自十月以來，股價更是飆漲近三成。而群創近期股價反向下挫，由於上周罕見出現二根跌停板，上週五市值跌至三千零五十二億元，群創與奇美電兩檔市值呈現明顯消長變化。

 　瑞銀與花旗環球證券昨（十一）日分別將宏達電（2498）與大立光（3008）投資評等均調升至「買進」，花旗環球還將華寶（8078）投資評等調降至「賣出」。

    　其中所透露意涵是，宏達電與大立光都享有高階手機題材，相較受摩托羅拉低階產品力拚不過諾基亞拖累的華寶，高階手機概念股表現將優於低階手機概念股。

    　宏達電執行長周永明上週親自上陣跟外資圈sell side分析師談願景、搏感情後，博得高度認同，連法說會後將宏達電投資評等調降至「中立」的瑞銀證券科技產業分析師謝宗文，再將投資評等與目標價分別調升至「買進」與八三○元，為股價走勢注入一劑強心針。

    　周永明針對明年營運展望提出的看法包括以下幾點：營收成長率達二○％、推出毛利率不低於目前水準的Google手機、開發TouchFLO外的使用者介面（UI）、推出涵蓋高中低階的WiMAX／TD-WCDMA手機等。

    　謝宗文在出具給客戶的報告指出，坦承低估宏達電的營收成長爆發力，預估第四季營收年成長率應可達三○％、高於公司所預估的二○％，明年第一季年營收成長率也有三○％，Google新平台Android帶給宏達電的效益預估將從二○○九年開始，每股獲利上看六十元。

    　除宏達電外，過去看空大立光的花旗環球證券科技產業分析師蓋欣山，也在出具給旗下客戶的報告中將投資評等調升至「買進」，事實上外資圈sell side對大立光營運展望已轉趨正面，此call應具有凝聚外資圈共識的作用。

    　比較需要注意的是蓋欣山同步將華寶調降至「賣出」，他指出，摩托羅拉已將營運策略轉向獲利較高的高階手機，因為發現低階產品很難跟諾基亞在新興市場對打，加上三星與中國電信設備製造商也積極搶進，壓縮華寶成長空間，預估明年營收成長率僅一一％。

 　全球最大IC設計廠美商高通（Qualcomm）日昨舉行法說會，估計全球三Ｇ手機出貨量本季可望衝上一億二千萬台，較上季大增逾二成，本季CDMA及WCDMA三Ｇ手機晶片出貨量上看七千八百萬顆，較上季大增約一五％。高通在台代工生產鏈十分單純，晶圓代工主要委由台積電以九○奈米及六五奈米生產，封測由日月光負責，晶片尺寸覆晶基板則由景碩提供，市場預估，台積電、日月光、景碩本季營運大補。

    　高通公佈第三季財報數字高於市場預期，但因高通與諾基亞官司未解，二○○八年會計年度（今年第四季至明年第三季）每股獲利將短少○．二五至○．三美元，全年獲利與○七年會計年度相若，低於市場預期，導致股價重挫逾四％。不過，高通第四季出貨展望，仍讓市場法人眼睛為之一亮，也讓台積電、日月光、景碩等代工廠吃下定心丸。

    　高通估計，第三季全球CDMA、WCDMA三Ｇ手機出貨達九千五百萬至九千八百萬台，第四季出貨可望衝上一億二千萬台，季增率約二○至二四％。雖然諾基亞、索尼愛利信開始尋找新的三Ｇ晶片供應商，但高通市佔率仍高達七成，估計本季三Ｇ手機晶片出貨上看七千四百萬顆至七千八百萬顆，季增率九％至一五％。

    　高通晶圓代工主要委由台積電以九○奈米及六五奈米生產，現在進行四五奈米小量投片，封測由日月光負責，覆晶基板由景碩提供。由於高通預估本季三Ｇ晶片出貨季增率上看一五％，明年首季又有六至七款新產品問世，考量良率及生產週期下，台灣代工廠本季接單量應較上季增加一五％，成為淡季下最大受惠者。

    　同時，三Ｇ手機進入高速成長期，高通估計明年全球出貨量將衝破五億台，較今年大增三成。由於高通主要競爭對手如博通、意法半導體等，三Ｇ晶片要到明年下半年才會出貨諾基亞等客戶，在高通仍穩坐全球三Ｇ手機晶片龍頭大廠下，明年首季釋單量亦將維持第四季水準，市場估計明年全年晶片出貨上看三億顆以上，若大陸明年發放三Ｇ執照，出貨量則會有更高的成長幅度。

 　明年TFT面板恐將短缺，法人布局面板股的資金也出現轉移！在面板賣方市場持續掌握優勢之下，掌握最多新增產能的奇美電（3009）展開吸金效應，而上一波推升友達股價的投信法人更是大量布局奇美電，十月以來買超張數正式突破二○萬張，反觀群創（3481）三大法人已經同步賣超二個交易日，奇美電可望成為下一檔法人力拱的面板股。

    　群創昨日公布十月營收達一百五十六億五千六百萬元，與九月約略持平，雖然沒有落後市場預期，不過在大盤重挫，以及整個鴻海集團走弱拖累之下，群創股價罕見出現重挫二根跌停板走勢，收盤價創下四個半月以來新低紀錄，與奇美電昨日逆勢大漲超過五％的走勢，去年雙方法人布局勢力消長的情況，又見重演。

    　法人指出，資金移轉的關鍵還是在於面板產能，奇美電明年掌握最龐大的新增產能，預估將成長四五％至五○％，但是對群創而言，明年自身供應的面板產能並沒有太明顯攀升，在下游整機出貨量持續拓展之下，面板來源優勢減弱，市場預期群創可能拿不夠面板，因此出脫群創。

    　外資預估奇美電明年的獲利可望逼近友達七成，營收也會在新產能開出之下拉進差距，但是以昨天的收盤價來看，股價落差還有高達三六％，明顯落後一線大廠，因此從奇美電法說會之後，法人資金轉進奇美電趨勢趨於顯著。法人預估，奇美電第四季獲利可望挑戰一百七十億元，刷新第三季的新高紀錄。

    　明年TFT面板恐將短缺，法人布局面板股的資金也出現轉移！在面板賣方市場持續掌握優勢之下，掌握最多新增產能的奇美電（3009）展開吸金效應，而上一波推升友達股價的投信法人更是大量布局奇美電，十月以來買超張數正式突破二○萬張，反觀群創（3481）三大法人已經同步賣超二個交易日，資金移轉正風起雲湧，奇美電可望成為下一檔法人力拱的面板股。

    　群創面板貨源不足 法人減碼

    　群創昨日公佈十月營收達一百五十六億五千六百萬元，與九月約略持平，雖然沒有落後市場預期，不過在大盤重挫，及鴻海集團走弱拖累下，群創股價出現重挫二根跌停板的罕見走勢，收盤價創四個半月來新低紀錄，而奇美電昨日逆勢大漲超過五％，去年雙方法人布局勢力消長的情況，又見重演。

    　法人指出，資金移轉關鍵在於面板產能，奇美電明年掌握最龐大的新增產能，預估將成長四五％至五○％，但群創明年自身供應的面板產能並沒有太明顯攀升，在下游整機出貨量持續拓展下，面板來源優勢減弱，市場預期群創可能拿不夠面板，因此出脫群創。

    　從奇美電的角度來看，外資預估奇美電明年的獲利可望逼近友達七成，營收也會在新產能開出之下拉近差距，但是以昨天的收盤價來看，股價落差還有高達三六％，明顯落後一線大廠，因此從奇美電法說會之後，法人資金轉進奇美電的趨勢趨於顯著。

    　群創上市後，奇美電的外資法人持股從二二％以上一度滑落至一六％，至昨日為止，已回升至一七％以上，投信法人從十月以來更是一路買超逾二十二萬張，反觀群創最近三大法人已連續二個交易日同步賣出。

  　日本夏普、新力及松下等十家消費性電子、電腦及儲存大廠，共同籌組藍光碟片聯盟，力抗日本東芝所推動的HD-DVD陣營，希望明年全球筆記型電腦裝置藍光唯讀光碟機之比重，從今年不到一％倍增至一成以上，該聯盟決定給予台灣華碩及宏碁等電腦大廠零件價格援助，華碩計畫今年底率先推出國內首款搭載藍光光碟機的筆記型電腦，宏碁明年也會加入戰局。

    　再度應邀來台、參加藍光碟片聯盟秋季技術研討會的日本松下電器株式會社藍光事業戰略室長小塚雅之昨日指出，強調高畫質、解析度及容量的藍光（BLU-RAY），經過日本新力、夏普、松下、TDK、PIONEER、日立、荷蘭飛利浦、法國湯姆笙、韓國三星及LG等十家廠商共同籌組藍光光碟片協會不斷推廣，目前日本從手持攝錄放影機、新力PS3 遊戲機及VAIO筆記型電腦、錄放燒錄機及電影光碟片開始大量使用裝置藍光光碟。

    　其中，夏普、新力及松下三家廠商占日本藍光播放燒錄器市場佔有率比重高達八五％，夏普及新力兩廠家從明年起，將在日本停售且不再推出傳統DVD錄放影機。

    　藍光播放燒錄器佔日本播放器市場一四．八％，隨著聖誕節銷售旺季來臨，銷售比重可望攀升至二成以上，明年二○○八年北京奧運及世界盃足球賽開打，需求可望大增，明年第二季末或第三季初，藍光播放燒錄器將再下一城而攀升至五成以上。

    　小塚雅之表示，日本裝置藍光光碟的手持攝錄放影機，去年只有一成，但今年攀升至五成，可燒錄播放器明年在日本市場比重大膽推估可超過五成而凌駕DVD。松下也在這次東京車展中，發表搭載藍光光碟機的影音娛樂系統，採藍光影音娛樂系統容量高達二十五Ｇ，遠比DVD的四．七Ｇ容量多五倍，松下預計兩年後正式量產。

    　小塚雅之指稱，美國戴爾及惠普等電腦大廠，將陸續推出搭載強調高畫質及高容量藍光光碟機的電腦，加上英特爾在CPU效能也升級足以支援播放藍光影片，他預估明年全球搭載藍光光碟機的電腦比重會從今年還不到一％提高至一成，尤其筆記型電腦比重將達一成以上。

私募基金(Private Equity)較正式的名稱為「私募股權基金」。以資金來源而論，只要不是從公開市場、向不特定的大眾募集而來的資金，都稱為私募基金。私募基金的類型包括創投型、成長型、企業重整(Reorganization)型、槓桿併購型（Leveraged buyout）及資本重組型(Recapitalization)等。

私募基金原則上尋找具有成長潛力的公司併購，透過改善管理、提高經理團隊績效、善用財務槓桿、提升現金流量、擺脫上市公司追求短期性績效的壓力，著重長期性的成長，經過長期的改善後，以較高的價格轉售或重新上市出脫持股。

隨著私募基金規模日益擴大，半導體產業趨於成熟加上許多公司股價遭低估，私募基金亦將將眼光擴及半導體產業，儘管2007年四月Carlyle（凱雷）集團有意收購日月光半導體案最終破局，但仍給我們半導體產業因應全球化競爭的一些省思。

過去歐美半導體公司發展歷程，除了靠人才所擁有的技術能力起家外，資金來源則靠創投資金挹注，公司的成長目標即在那斯達克上市。半導體的行業特性由於具備專業門檻高、景氣變化快速，而且投資金額龐大等特色，過去私募基金向來對此產業無能力也無意願介入。

隨著全球半導體業進入競爭劇烈、獲利下滑的成熟期，加上走向奈米製程所需研發、設計、製造的投資金額投入皆是龐大投資，非小公司可以承擔；而半導體終端需求端少有所謂殺手級應用出現，產業兼併洗牌已蔚為趨勢，私募基金此時介入，視為適當時機的商機。

私募基金投資主要選擇屬於成熟產業，同時具獲利能力及一定技術能力，營運規模或已國際化的企業，通常該企業及其所屬的產業環境已經發展成熟，而發展迄今已超過半世紀的半導體產業即是如此，由1990年代中期動輒兩位數字的年複合成長率迄今已呈現個位數成長。因此，近年來半導體產業屢屢成為私募基金投資標的，2006年KKR集團為首的私募基金介入NXP（前飛利浦半導體事業群）、Avago（前安捷倫半導體事業群）以及黑石集團等買下Freescale（前摩托羅拉半導體事業群）均是例證。

換言之，在產業技術日趨成熟且競爭亦趨於激烈的半導體產業，隨著研發投入成本漸高，部分半導體公司無法負荷或營運考量，半導體業者大多負債比例較低，對於私募基金操作槓桿融資十分有利，引進或吸引私募基金介入的趨勢將更為明顯。當然，值得探討的則是私募基金介入的公司未來發展結果如何仍須時間作見證，有些私募基金介入的半導體公司亦有呈現營運不穩或衰退，有些半導體公司則是重新振作營運因而日漸上軌道。

對私募基金入主的企業而言，從原來限制重重的公開市場轉為私有公司，無需顧及公開市場及投資大眾的反應，對公司決策階層無疑是一大誘因。例如NXP近期買下Silicon Labs手機行動通訊部門，同時也將公司佔營收相當比重但策略價值較差之Cordless handset部門售予DSP Group，無須擔憂資本市場評價，增加企業管理者之決策彈性。同時，引進私募基金的方式增加公司營運上的靈活度，解決政策限制無法前往大陸投資問題，或是進行跨國性或地域性企業版圖擴張，讓公司有機會重塑品牌或公司定位。

由於私募基金為私有基金的操作，被收購的半導體企業本身而言，可以規避公開上市的資訊充分揭露，只要取得大股東的同意，其企業策略的行使能更為彈性。尤其，當企業價值認為被低估時，企業主亟需尋求企業價值提高時，企業對於此種操作模式並不排斥。

加上私募基金若採取「管理層收購」模式，原有的經營團隊仍繼續經營企業，由私募基金提供財務支援，透過私募基金集團內的網絡關係，取得訂單或重要技術等，皆有機會提升企業競爭力。儘管如此，私募基金代表的是資金的來源與客戶的網絡關係的連結，私募基金入主對企業仍有利有弊（如重塑公司定位取得商機或承擔更高的財務風險高負債比），不見得是萬靈丹，企業仍須持續經營其核心競爭力才能長久經營。

GPS從2000年在美國柯林頓政府下令訊號免費開放民間使用，歷經多年的摸索與市場測試，從專業特用GPS、GPS Mouse、Flash Card GPS、Bluetooth GPS、GPS PDA等，終於在PND(Personal Navigation Device)完成消費市場產品定位，硬體與導航軟體整合趨於成熟，正式跨入產品生命週期的成長期，而PND當中的相關晶片，也隨著終端產品的成長，帶動出另一波新的應用機會。

目前市面上的PND，大致可區分為基本款與進階款，基本款的售價約在99美元至199美元之間，而進階款售價則是約在200美元以上，兩者功能定位都是以個人可攜式車用導航為出發，但在功能設計上有所不同，形成產品差異化的主要來源；其中基本功能表示不同品牌之間的PND都有大致相同的基本功能，而附屬功能則是廠商為提升產品附加價值所獨特設計，並成為全球主要PND大廠一較高下的重要關鍵。根據基本的PND功能設計，其內部晶片架構大致可分為三大部分：包括GPS接收模組、主機板、擋風玻璃固定座。

GPS接收模組最主要的功能，在於接收並解算GPS訊號，其中包含了PND最主要的GPS接收晶片、天線模組、NOR Flash等。目前GPS接收晶片大多為30 channels，每秒輸出一筆定位資料(1MHz)，透過4MB或8MB的NOR Flash進行演算程式儲存與資料運算佔存空間。

GPS晶片過去由SiRF獨占鰲頭的狀況，近年來市場上有許多後進者加入戰局，包括被Broadcom併購的Global Locate、Atmel、TI等，台灣廠商MediaTek則是另一個來勢洶洶的競爭者，並已成功Design-win多款PND產品。

主機板算是PND核心，透過一顆約266~400MHz運算等級的微控制晶片，控制整個PND的功能運作以及圖形顯示運算，其他尚包含電源控制模組、音效晶片、Bluetooth晶片、I/O晶片、NOR Flash、記憶卡控制晶片等。除此之外，微控制晶片同時連結顯示器模組，進行圖形影像顯示以及觸控螢幕輸入；目前主流的Application Processor主要是由Intel Xscale以及Samsung的方案為主，台灣廠商在此著墨甚少。

目前PND大多透過吸盤座架設在擋風玻璃上，而吸盤座的主要功能在於外接GPS天線擴充埠、車充電源連接，而有些廠商將即時交通接收(Traffic Message Channel；TMC)模組放在玻璃座上，以提升收訊品質；其中包含的晶片包括I/O控制晶片、電源管理晶片、訊號I/O晶片等。

根據國際市調機構針對消費者購買意願調查，PND已經成為消費者希望下一個購買的電子產品之一，其產品生命週期也從萌芽期正式邁入成長期，台灣廠商不論是品牌或是製造，在全球PND產業已占有重要的策略性位置；而由PND所構成的晶片市場將伴隨著PND的高度成長而擴大，台灣半導體廠商下一步應該積極佈局核心晶片，掌握PND的高度成長機會。

Intel在2006年主導下游許多系統整合商推出具有PC全功能的UMPC（Ultra-Mobile PC），在2007年發表MID（Mobile Internet Device）產品概念，並預計2007年下半年即將量產。華碩電腦在2007年Computex中發表類似Classmate PC的低價輕薄電腦Eee PC，建議售價199 美元，其輕薄外型、低廉價格與足夠的功能性，吸引許多目光。

易PC 外型輕薄低價

UMPC及MID的官方產品定位都是填補Laptop與手機之間的不足，屬於一種全新的產品區隔。過去Laptop的主要缺點在於重量、體積、電池續航力等，手機的缺點則為顯示尺寸、缺乏鍵盤等等，兩方都有許多先天性缺陷，也因此造成UMPC等產品的問世，希望能夠解決Laptop與手機的缺點，創造出符合市場需求的全新行動產品。然而，是否能如Intel等供應商之預期，UMPC、MID等產品順利成為大眾主流之行動裝置？

UMPC、MID與Eee PC等產品依螢幕尺寸即可找出在行動裝置產品群中之定位。從手機、智慧型手機、次筆記型電腦(Sub-Notes)到筆記型電腦，可以找出在尺寸4~10"左右螢幕為缺口來源。MID鎖定尺寸為4~6"，較PDA Phone常見的2.8~3.5"為大。UMPC尺寸為6~7"，Eee PC與UMD則為7~10"，較Sub-Notes為小。

UMPC 功能接近PC

以最接近UMPC與MID的PDA Phone與Sub-Notes來看，PDA Phone的3.5吋螢幕僅具備QVGA解析度，在瀏覽網頁時仍無法顯示全部頁面；Sub-Notes雖然可以顯示全部頁面，但價格昂貴，且受限於電池體積，續航力通常不高。可見，雖然PDA Phone與Sub-Notes的出現亦是為了解決手機與Lap-top的問題，但仍然無法完全解決，且市場發展上，除了PDA Phone穩定且緩慢成長外，Sub-Notes由於價格過於昂貴，僅存在於利基市場上。

以目標市場來看，PDA Phone目標為常收發E-mail，加上少量的Interner與Office應用之商務人士，Sub-Notes為需要隨身攜帶NB之高所得消費者或商務人士。MID與UMPC根據Intel之規劃，MID目標市場為一般消費者，UMPC為商務人士與超級消費者(Prosumer)。

就UMPC、MID與Eee PC之技術規格來看，最大的差異除了螢幕尺寸與體積外，UMPC採用x86架構，且使用Windows作業系統，功能與主流PC一樣，但也繼承了許多缺點，如價格昂貴、開機慢、電池續航力低等；Eee PC與MID都採用Linux，且使用NAND Flash取代硬碟，優點為開機速度快，重量輕、價格便宜且耗電低。

MID 強調閱讀功能

此外，三者之間使用的鍵盤也不同，Eee PC使用全尺寸鍵盤，UMPC與MID採用觸控螢幕或QWERTY鍵盤，使得UMPC與MID並不適合大量文字輸入，而是以閱讀為主要應用。