2000年及2004年總統大選前夕，台股都曾一股作氣上衝年度高點，而又逢大選前夕的當下，台股是否會重演過去兩次的狂飆行情？專家們就目前的情勢觀察，答案是「不會！」。不過，好消息則是，即使選前行情不易出現，但大選後則會雨過天晴，第二季直衝萬點的機會欲小不易，一番大波段行情，正在蓄積能量、持續醞釀，綜觀2008年，現在就是布局的最佳時點。
台股回神了？！就在立委選後的第一個交易日，在亞股一片慘綠的同時，台股卻一枝獨秀，傳產、金融、營建等類股紛紛亮燈漲停，暌違已久的樂觀氣氛，再度在號子裡擴散開來。投資人儘管未確定這是否是多頭確立的前兆，但到了隔日，大盤延續前日強勁買盤，三大法人同步搶進，量爆價揚，終場大漲255.43點，兩個交易日加起來共上漲了400點之多，一吐先前持續了三個月之久的悶氣，一飛沖天的多頭氣勢，似乎又近在眼前。
不過，立委選後的慶祝行情僅僅持續了48小時，隨著美股及亞洲各國股市股市紛紛倒地，台股後繼無力，再度陷入回檔的整理格局。令人不得不質疑，難道選後行情僅是曇花一現？
「不要懷疑！從基本面觀察確實是如此。」永豐金控產業研究主管黎方國預測指出，「今年第一季市場絕對呈現震盪走勢，但堅實的底部也可能會在第本季出現。」
選舉頻仍 票房毒藥？
這樣看來，很多股民期待的總統選前爆漲行情，似乎注定要落空。事實上，選前狂飆畢竟只是許多投資人主觀的期待，由客觀的歷史經驗觀察，從民國1997年到2006年的10年間，1999年和2003年漲幅分別為31.63%以及32.3%，為期間漲幅最大且超過30%以上，不過，這兩年完全沒有任何選舉。
|
反觀在有選舉的年度中，經歷立委、縣市長及北高市長的年度中，大盤指數多從選前的高點下跌，使得台股平均年底漲幅（4.42%），遠小於年中平均最高漲幅（25.58%）。
台股在選前拉回成為常態，因此，真正的選舉行情大部分不是出現在選前，而是要等到選後才會有較佳表現。
儘管選舉似乎成為台股沈重的「負擔」，不過，2000年和2004年兩次總統大選，都曾出現令人記憶猶新的選前狂飆行情。
選前狂飆 不必期待
將時光拉回至八年前，2000年由美國領軍的網路與科技泡沫不斷膨脹，Nasdaq指數一路上漲至5,132點的歷史新高水準，此時台股擁有強而有力的背景支撐，同時泛藍陣營分裂，一般預期不是宋楚瑜就是連戰會勝出，事先幾乎沒人預期會變天，因此資金大膽進場，由電子股領軍，在選前一路飆漲至10,393點。
再看2004年總統大選之前，當時連宋配的民調遙遙領先，市場普遍預期政黨輪替後會加快兩岸三通，造成市場資金搶進泛藍概念股及三通概念股，當時中視由8元漲至23.4元，華航由14.05元漲至25.8元，也帶動加權指數上攻至7,135點的高點。
今年3月22的總統大選在即，台股是否將重演前兩次的歷史經驗，在選前出現狂飆漲勢，儘管市場言之鑿鑿，不過黎方國卻直說大可不必期待。
斷頭出場 殷鑑不遠
他進一步分析指出，選前行情的有無，是以市場預期將有一方勝出為前提，吸引資金搶進布局。但是今年在野的藍營儘管以壓倒性的勝利贏得立委選舉，但總統選舉結果經過前兩次「選前翻盤」，任誰都無法預期誰將獲得最後勝利，因此造成選情膠著，藍綠資金都不敢進場押寶布局。
況且，依照過去兩次次總統大選經驗，選前進場壓寶的投資人，選後都大跌斷頭退場，再加上2月春節長假，3月中國政協及人大兩會開議，314反分裂法實施周年等不確定因素干擾，將使選前行情落空。
在選舉因素之外，今年第一季有兩項重要因素影響著台股，一是員工分紅費用化；二是債務清理條例的實施。
財報出爐 見光者死
員工分紅費用化，指的是過去配發給員工的股票，都要以市價列入企業的營業費用，將造成企業的獲利下降、EPS縮水、獲利成長率降低，進而影響企業股價表現，甚至造成員工的流失。
財務出身的股市專家郭恭克指出，員工分紅費用化對電子業中的IC設計、高價股及半導體股衝擊最大，到現在為止，相關電子公司始終不願提出員工分紅比例做出表態，造成市場一直處於不確定狀態，現階段IC設計等相關公司股價也因此重挫。
郭恭克強調，儘管多數公司對分紅比例的數字能拖就拖，但無論如何今年第一季的財報就必須揭露，按股價會「提前反應」的定律來看，今年第一季所受的衝擊最深，但「水痘」一旦發作過後，對台股預期可說是短空長多。
再者，債務清理條例也將對金融類股產生一定衝擊，預計今年4月開跑的債務清理條例，將卡債族的清償年限將原先由四年至六年拉長為六至八年，另增定（不准）毀諾條款。
目前國內債務協商金額累計約3,300億元，不過可預期的是，原先申請債務協商者，多數想免除本金及利息償還，因此毀諾條款終將形同虛設，銀行界預計今年的債務協商毀約率，將從去年的50%逐漸提高至70%甚至80%，銀行業也將因此增提呆帳準備，而本國銀行的獲利也因此將停滯不前。
|
次貸高峰 利空現蹤
除國內選舉因素外，國際金融因素也占影響台股很高比重。儘管Fed連續降息4碼，布希政府宣布凍結特定次級貸款利率五年，並與歐洲央行等七大央行聯手挹注資金進入金融市場，不過，種種手段仍未化解市場對景氣下滑的憂慮，在次級房貸風暴尚未遠離前，美國景氣仍呈現低迷狀態
花旗、美林、摩根大通等多家重量級國際金融機構，依然籠罩在次貸陰霾之下，紛紛下調獲利展望，且花旗、美林與瑞銀等集團都因次貸問題撤換CEO，新任CEO走馬上任後，為使讓企業獲利狀況改善，一定會增提壞帳，未來次貸損失恐將持續擴大。
黎方國分析指出，從管理學上的「資訊揭露鈍性」效應顯示，企業多不願主動承認損失，或普遍少報損失，加上各家信評公司（Fitch、S&P及Moody's）陸續調降次貸債信評等，推斷次貸損失高峰將出現於2008年3月（即去年第四季財報公布的時點）。
市場目前尚無法正確估計次級房貸虧損金額與延續時間，不確定因素將成為市場隱憂，但可以確定的是，第一季美股仍將因次貸風暴牽絆而走勢保守，而由於第一季美股走勢不振，將影響外資加碼台股意願，台股亦難有好表現。
本益比偏低 價值浮現
儘管來自基本面以及國際金融面的利空消息不斷，可喜的是台股由去年高點9,859點向下修正後，目前本益比水準已由高峰24倍降至13至14倍水準，相較於美國道瓊15.8倍、上海A股39倍、港股19..97倍，以及新興市場的18倍，台股現在本益比相對落後許多。
1999年政黨輪替前，台股本益比可達47倍，政黨輪替變天之後由於兩岸關係及國內政治面雜音升高，市場風險貼水增加，台股本益比隨之嚴重壓縮而逐年下滑。
群益投信投資長王智民分析指出，台股本益比目前處在2000年（41倍）以來最低水準，再加上今年年全體上市櫃公司的平均殖利率將達5.03%水平，為三年來最高水準，台股相對便宜，投資價值浮現。
|
|
近年來國內資金紛紛外流。2004年之後，國內資金加速流出，從2004年至2007年第三季為止，國人投資海外資金達1333.42億美元，合計八年資金外流投資國外的金額高達2,000多億美元（約合新台幣6.5兆元）。
國內資金嚴重失血，因此即使外資持續買超台股，在市場資金貧血下，台股很難有好氣色，但預期今年總統大選之後，國內政經新局可望吸引資金回流，搭配外資持續買超，台股後勢不看淡。
物美價廉 外資歸隊
在外資方面，儘管外資在去年僅買超台股733億，創下近年新低記錄，不過在台股物美價廉的誘因下，外資已從12月轉賣為買，一反11月大賣1,494億元，反手買超249億元。
黎方國強調，目前持股超過一年以上的長線外資持有台股總市值32%（約6兆台幣），除非長線外資鬆動，否則外資的賣超應該已近尾聲。
去年外資全年淨匯入台灣約有近70億美元，外資淨買超占淨匯入金額比率僅有32％，為近七年來新低水準。
黎方國進一步分析指出，以過去持股水位來看，外資體系因美國次貸風暴及台灣選舉因素資金暫時退場觀望，不過在前項兩個因素消弭後，外資留駐資金將可隨時再投資國內股市。
選後新局 上看萬點
儘管台股在第一季利空頻傳，但在322大選後，在物美價廉優勢及選後情勢轉變的利多面加持下，台股將有很大的機會再創新局面。
由東亞鄰國政治與股市的連動性觀察，新總統上任總能啟動國內政經新局勢，如南韓金大中總統遇上1997金融風暴，帶領韓國擺脫泥淖，再創韓國奇蹟，KOSPI指數也頻創歷史新高。
再者，日本日本小泉首相2001年上任，面對日本「失落的十年」，重新啟動經濟發展，日經指數也從2003年的7,000點走揚到今年高點18,000點。
國內政經發展近幾年來表現不如預期，但目前檯面上兩位候選人的政見，在兩岸關係、陸客來台觀光、大陸投資上限、三通直航議題等各層面，至少都較現階段開放，也預示著選後無論哪一位候選人勝出，兩岸關係都將有大開大闔的舉措。
總統大選後，在政治新局、資金回流、台股漲幅落後與相對便宜，及台幣匯率可望升值等因素下，指數有機會逐季上揚。永豐金控研究處預估今年上市櫃公司全體企業盈餘將成長12.7%，2008年台股高低點約在8,200點至10,300點，就基本面推估，台股合理高點有機會來到10300點。
台灣溢價 選後浮現
王智民更為樂觀指出，目前泛藍由於掌握國會四分之三絕對優勢，「準執政」的地位已無庸置疑，在兩岸大幅開放之後，對外資來看台灣與大陸的連結無疑是塊「超新興市場」，台股本益比可望在「台灣溢價」的推升下，由目前的13倍大幅躍升至18倍，平均40%的幅最快在兩年內可以實現。
今年對台股最大的利多，可說是選後兩岸間的加速互動，也許每開放一步，便對台股產生新的動能，而投資人如何判斷兩岸關係改善的時點？
其中有五大指標值得投資人密切關注：一、開放大陸主權基金投資台股；二、全面雙向三通，建立密切經貿合作關係；三、兩岸金融業簽訂MOU。四、開放陸資來台置產，陸客來台觀光；五、正式結束敵對，達成和平協議。黎方國強調，其中兩岸若完成第五項步驟，台股的高點就不僅止於萬點了。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
