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  台股持續重挫，外資、投信買賣超不同調，儘管投信仍站在買方，但投信法人普遍建議此時操作策略仍應謹慎。寶來投信副總胡曼玲表示，台股恐慌性賣壓籠罩，各種技術指標與支撐都暫告失靈，投資策略應「停看聽」，避免過度積極；華頓投信投資長楊師銘則認為，雖台股短線可能強勢反彈，但尚未見到投信持股調整轉向潛力股風潮，預計轉換持股動作未完成前，賣壓仍會存在。

    胡曼玲指出，原本市場估計，指數回檔應於八千五百點附近，但多殺多氣氛下，指數摜破半年線，各種技術指標和支撐僅供參考，但若以技術面約六成回檔幅度推算，八千一百點上下可望初步止跌。

    而就盤面來看，近二個交易日融資大減接近八十億元，指數自高點急挫約一千六百點，跌幅高達一六．三％，短期具反彈條件，且大盤回檔後成交量都在二千億元以下，套牢籌碼有限，未來反彈走勢若啟動，走勢必定又快又急。

    胡曼玲認為，近期次級房貸風暴仍在持續擴大，而台股九千點上套牢賣壓沉重，八月底各家公司財報又將公布，建議投資人在操作上要盡量採取「停看聽」原則，避免過度積極操作，不搶短與追高殺低，同時要留意外資動向，注意國際經濟走勢。

    楊師銘也分析，台股近期無量下跌，近日可能強勢反彈，投信基金淨值也可能會上漲二至三％，但現階段還沒看到投信持股調整轉向潛力股風潮，預計轉換持股動作還未完成前，賣壓仍會持續存在，因此短線反彈，投資人不要追高，反而應考慮調節。

    楊師銘強調，台股再受美國次級房貸影響應不大，九月底前或約八千點以下是好買點，但指數可能在此區間橫向整理，明年第一季上萬點仍有機會。

    台股六個交易日之內，高低點重挫一二三二點，隨著融資有減肥跡象，以及上周五歐美股市反彈，元富投顧戰情組總策劃江政勳研判，「台股隨時都有反彈機會」。

    儘管市場充斥恐慌性殺盤，但大盤摜破季線、半年線的同時，也看得出低檔有買盤承接力道，近三日殺盤最兇時，成交金額反而都拉升至一千六百億元至一千八百億元之譜。搭配這幾日融資減肥一五三億元，相當程度代表散戶鬆動，因此江政勳認為低檔買盤多半來自主力或法人，籌碼相形沉澱，有利醞釀後續的反彈行情。

    另外上周五台積電ADR反彈六．四八％，友達ADR反彈五．四二％，聯電ADR反彈幅度更高達九．二二％，更有助於台股周一的走勢。

    此外，江政勳認為，大盤進行波浪理論的ABC波修正，目前看來Ｃ波修正大於Ａ波，看來已到達修正滿足點。再者，大盤從九八○七點起算，跌幅高達一七％，然而台股基本面並未轉壞，顯示台股已然超跌。

  美國聯準會（Fed）眼見一周來挹注大量資金進入短率市場，始終未見成效，於上周五再度出手，宣布調降重貼現率兩碼，並在聲明中表明有調整政策的必要。這雖出乎市場意料，但影響卻相當正面，美、歐股市應聲反彈，各主要指數最後收出長紅，單日漲幅一．五％到三．五％不等，美股標普五百指周線跌幅也縮小到○．五％。至於還來不及反應的亞股，本周跟進反彈的機會很大。

    聯準會上周五雖未調降指標短率聯邦基金利率，但是卻自二○○一年以來，首度在非例行決策會議期間，調降重貼現率，降幅達到兩碼，從六．二五％變成五．七五％，更在會後聲明中首度坦承，美國經濟成長「向下的風險已見增加」，及有必要調整政策。

    聯準會的動作及聲明內容，升高市場對其在下一次（九月十八日）例行會議中做出降息決策的預期心理。高盛即預測，聯邦基金利率目前為五．二五％，可望在今年內降至四．七五％。

    聯準會上周五係在美東時間早上八點十五分宣布調降重貼現率，盤勢立見翻揚。標普五百指期貨在四十六秒內狂漲三．六％，歐洲道瓊Stoxx 600指數在十五分鐘內勁揚二．四％。CDX北美投資級指數的信用違約交換利差，則驟降達六個基點，反應出對美國公司債的風險意識下滑。美股波動性主要指標CIX指數，也走低二．七％。

    上周五當天，美股標普五百、道瓊工業及那斯達克三大指數，分別收紅二．五％、一．八％及二．二％，美林、摩根大通、雷曼兄弟帶領金融類股單日大漲三．六％，標普五百指的信合社暨房屋抵押貸款金融次指數，單日走高五％，其中全美第一大抵押房貸放款商Countrywide金融公司單日暴漲一三％，創七年來單日最大漲幅。

    歐洲英、德、法三大股市指標指數，上周五分別上漲三．五％、一．九％及一．五％。

  這一波的全球股災，儘管震央是起自美國，但就跌幅來看，除了中國股市之外，其餘的亞太股市最近一個月以來跌幅都超過了一三％。儘管如此，在各家業者認為，全球股市回穩後，新興亞洲仍是未來全球最具投資的地方。

    根據統計，在綜合十三家業者的問卷調查後可發現，若把新興市場分成新興亞洲、新興歐洲與拉丁美洲三大區塊來看，新興亞洲共獲得十家業者的青睞，而拉丁美洲僅有兩家，新興歐洲更只有一家；顯見在投資區塊上，新興亞洲將引導未來整個新興市場的走勢。

    然而有趣的是，儘管新興亞洲獲得了十家業者的「贊成票」，但在單一市場裡，業者的青睞對象卻明顯出現分歧。

    譬如在亞太國家中，有法人看好台、韓，也有法人獨愛馬來西亞與印度。投信業者指出，市場資金在新興市場中的確會出現輪動的現象，在全球股市不確定性提高的情況下，若要投資基金，最好改以區域型基金介入比較妥當。

  因為美國次級房貸風暴引發道瓊、那斯達克指數大幅挫低，乃至引發歐洲、亞洲各地股價暴跌，全球股災的威力與震撼，全世界都已徹底見識、感受。做為全球大家庭的一分子，台灣的股價當然隨同崩跌，匯市行情也動盪不安，昨天的股市跌幅雖然縮小，但日、韓、港的跌幅尚在擴大之中，顯示全球股災似乎尚無止息跡象。面對如此殘破景象，我們只能安慰投資大眾理性、冷靜面對，切莫慌張躁進，更不宜搶短投機，避免災情擴大。

    這一波房貸風暴、全球股災的衝擊與傷害，可以主要股市股價的跌幅說明，迄至周四收盤止，我國跌幅一五％、日本一○％、南韓一五％、香港一一％、新加坡一四％、德國六％、美國六％。另外，從國內各大媒體標題及重點內容也可以了解全球及台灣股災慘重：「全球直接損失一五○○億美元」、「慘！台股一夕崩落半年線 全球哀鴻遍野 台股最慘」、「外資大逃殺 十五天提款逾一二○○億」、「外資賣超台股二五五二億元 指數下殺一六○○點」、「台股兩天重挫七百點 短短三周 每位股民賠五十萬」、「台股基金半個月暴瘦二百億」、外資匯出五億美元 台幣貶破三三．一」、「股市重挫衝擊油市 世界油價大跌逾兩美元」等，坦然言，以「哀鴻遍野」、「血流成河」形容全球股市投資人災情慘重，似乎不算誇張。

    針對房貸風暴引發的資金嚴重緊縮，美國、日本貨幣準備當局仍在繼續挹注資金中，包括美國聯準會週四兩度進場分別挹注五十與一百二十億美元，日本央行前後兩次注入一兆六千億日圓，其他歐洲各國央行也都有程度不等的挹注資金入市。顯然感受到事態嚴重，美國聯準會緊急於昨天調降重貼現率，或許有助於緩和次級房貸風暴及全球股災。至於國內，行政院日昨第一時間強調尊重市場，除非民生經濟受到國際事件威脅，才會啟動國安機制，我們認為與以往相比，至少是一項進步。事實上，就如同我們一向所堅持，如果經濟基本面不行，行政力量強行介入，即使可以支撐行情於一時，但也不可能維持行情於永久；何況，以目前台灣的股市規模，每日動輒成交一千億元上下，國安或退撫、勞保等基金的籌碼有限，絕對無法與大盤對抗，乃至逆勢操作。因此，政府可以關切行情變化，可以趁機檢討交易法令制度是否有缺失，但不宜輕言要護盤，或救股市。

    至於投資人，坦然言，我們對諸多股民，尤其是七月中旬後，因為眼見政府作多股價日日狂飆而按捺不住投擲資金入市者，深感同情。但必須指出，在一個全球化，而且資訊傳遞無遠弗屆，毫無時間落差的時代，東半球的一件財經醜聞或天然災害，不消幾十分鐘即會傳遍西半球眾，並影響全球的財經行情及運作。今天的美國次級房貸風暴，只不過是其中的一個例子而已。事實上，國際石油、黃金、匯率市場，早就向世人證實並展現了全球化時代，投資風險及困難千萬倍於往昔的可怕程度。具體而言，美國次級房貸風暴雖然對國內的直接傷害有限，但對股市、匯市的後續負面效應，還必須審慎觀察與因應。至於股匯市外，我們認為，美國次級房貸風暴的副作用、後遺症，可能才剛剛開始，朝野不能掉以輕心。譬如，因為次級房貸風暴的洗禮，美國的房地產市場自然首當其衝，事實上，七月的新屋開工率已經明顯下跌，減幅高達六．一％，相信很快房地產基金也會因為乏人問津及回贖賣壓而萎縮，而且很可能感染其他房地產衍生性金融商品的行情及交易。

    我們甚至認為，美國的經濟體質難免受到波及，以致影響我國的產品銷美。雖然財政部長鮑森出面喊話，美國經濟仍在成長之中，但如此重大的房地產風暴、股市衝擊，應非短時期內即可以完全克服。我們有理由相信，短時期內美國的境內投資與消費，絕對會受到相當程度的影響，國內的出口業者，以及與美國關聯程度較高的商品及產業，務必深入評估，審慎因應，俾將可能的傷害降至最低程度。

    美國次級房貸風暴愈演愈烈，先是房貸公司破產，接著是包含有次級房貸的債券遭到贖回或根本賣不出去，導致對沖基金和投資銀行發生流動性問題，逼得央行不得不出手，提供資金救援。

    不管是先進國家或新興國家的投資人，房地產可說是最基礎、最熟悉的投資標的。例如台灣和日本在一九九○年代前後，經濟起飛，人民財富增加，於是開始投資房地產和股票。在大量金錢的追逐下，一下子就出現倍數飆漲。然而價格總有頂，金錢也不可能永遠源源不斷，於是所謂的不動產泡沫就破滅了，接著台灣和日本就經歷近十年的景氣低迷。

    美國是個先進大國，長久以來經濟成長和通膨均呈穩定狀態，而且美國政府有一套靈活的利率機制，因此美國房地產市場一直相當平穩上揚。然而在二千年網路泡沫後，美國政府以低利率政策，導引資金至房地產，成功的促使美國經濟復甦，隨後也連續十七次調高利率，以冷卻不動產交易。

    但這次卻不靈了，因為唯利是圖的跨國金融機構發現全球資金充裕，但苦無投資標的，於是將品質較差的房地產貸款，包裝成高利率的債券商品，出售給全球投資人，並進而延續美國不動產的景氣。

    當資金出現有時而窮的窘困，全球投資人此時才驚覺自己投資的高獲利債券，讓自己變成真正的美國房東，房價低落，套牢的房東只有認賠。

 七月二十七日台股大跌四○四點，花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）第一時間跳出來信心喊話，說看好台股指數年底飆上一萬二千點；可是不到一個月，谷月涵昨（十七）日在台灣策略研究報告中卻指出，台股指數此波下檔位置，預估為七千六百點，內容出現了明顯調整，引起外界關注。

    對此，谷月涵強調，他是根據此波調整過程，台股落後本益比的數據去推估的結果，但股市瞬息萬變，不過，若像昨FED突然的降息舉措，使美股大漲，台股又有了樂觀的氣氛，他對年底前台股站上萬點還是感到樂觀。

    谷月涵進一步說明，台股目前落後本益比為一四．八倍（按：指未予調整員工分紅費用）而言，二○○三年SARS風暴結束時，台股本益比平均為一七．二倍，二○○一與二○○五年股市市值觸底的本益比為一一．五倍。若以落後本益比估算台股本益比低至一三．一倍，此時，台股立即反映最壞的情況，指數位置為七二五○點，而調整時間拉長至年底前，台股指數則會修正至七九○○點，取其平均，他認為台股指數這波回檔低點指數，應為七六○○點。

    由於事隔不到一個月，市場由極度樂觀轉為極度悲觀，外資法人從大買台股，如今是天天賣超台股數百億元，投資人如同每天洗三溫暖，被大盤震的頭暈腦漲。

    谷月涵對此表示，股市難免碰到因突發事件引起的大變化，就像強颱襲台一樣自然，美國經濟因為次級房貸事件愈演愈烈，受到極大衝擊，短期間內，對沖基金等台股投資者難免浮現斷頭壓力，大盤指數也因此狂跌。可現在，情況似乎又有翻轉的跡象。

    他強調，股市在不確定性因素的壟罩之下，市場大跌之後，便會大起，由於台股基本面仍強勁，因此谷月涵仍樂觀看待台股指數，年底前有上萬點的機會。

    「本土散戶還在！」谷月涵指出，花旗統計台股融資餘額水位較去年同期高出六八％，與大盤市值亦或是每日成交量平均值相比，目前融資餘額仍在控制之中。

    花旗環球證並建議此時值得買進的個股，最好是先前漲幅較少，及美國出口部位較小標的。如台塑、技嘉、遠東百貨、新光金、大同等。

  大盤連殺多日，台股像個開出同花順的大莊家，一把通吃散戶、專家！市場流傳一句「散戶死在九千八，老鳥死在八千八」，許多業內人士以為八八○○是修正滿足點，一頭跳進搶反彈，不料「一低還有一低低」，本來看季線有撐，結果破季線；看半年線支撐，又破半年線，昨日還一度跌破八千點。跌勢之兇猛，支撐線一路向下修正，讓很多專家、分析師大嘆看走眼。

    周三，台股開盤跳空跌破季線，很多操盤人眼睛一亮，因為來到市場預測的波段低點，儘管當天指數疲弱，仍有買盤低檔承接，成交金額達一千六百多億元；周四、周五，台股接連重挫，摜破半年線來到八千點位置，買盤信心已不像之前那麼強烈，某位進場撿便宜的資深操盤人就坦言：「本來撿得很高興，看大盤愈殺愈深，愈買手愈軟。」

    台股快速修正，很多專家坦言有點意外。康和證券自營部總監廖繼弘有點懊惱地表示，「這次是有點疏忽，沒料到次級房貸有那麼嚴重」。廖繼弘在證券業待了十幾年，算見過大風大浪，他說，相較七十九年大盤從一二六八二跌到二四八五點，這次還算小case，「晚上還是睡得著啦」廖繼弘說。

    不過這也得歸功廖繼弘督軍的自營部前七月大賺一筆，老闆體諒八月行情不好做，沒給自營部太多壓力，「否則壓力就大囉！」

    事實上，千點大殺盤讓檯面上很多名嘴專家亂了套，前天盤勢好說破一萬二千點，隔幾天大盤積弱，改口看七千點。急殺的恐懼造成專家跟散戶一樣迷失方向。專家可能比散戶多點經驗與知識，但人性是二者的共通點，克服不了恐懼，專家照樣跟散戶站在同樣的起跑點。

    有些證券從業人員進場搶反彈，搶到斷手斷腳，早先的獲利全部回吐。還有一個投資人本來都做短線，難得一次想做中長期大賺萬點行情，沒想到萬點沒到，八千點先到。市場充斥著某某人本來賺上億，一夕「了掉」幾千萬，或瞬間賠光還倒貼的故事。搭配慘綠的盤面，台股一副山雨欲來風滿樓的態勢。

    但話說白了，股票市場某種程度而言，正是與人性「對賭」。比別人不貪婪，他人樂觀時恐懼，他人恐懼時樂觀，謹記一些老生常談，還是有贏的空間。一位散戶投資人在股市高點出掉多數股票，這兩日大盤猛跌，他秉持人棄我取的股市原則，好整以暇撿便宜，靜待他看好的中長期多頭行情。八千點的賭注，贏或輸，未來幾個月，骰盅打開將見真章。

台股今(17)日再創波段新低，融資斷頭賣壓蜂擁而出，摜殺指數盤中面臨8000點攻防戰，光是四大證金公司今日祭出的融資追繳令就達14億元，台股全體整戶融資維持率降至143-145%，對照今日融資交易結果，融資銳減90億元，融資餘額減肥至3725億元，證金公司指出，若中短線續跌，預估最快近 2週融資斷頭連環殺將全面爆出，也是底部反轉的訊號到來時。
 
外資大賣台股賣現，本周大盤跌勢有猛又快，單周跌點高達 841點，融資卻在近 3日才開始認賠出場，累計全周融資大減176億元。

證金業者表示，融資不只錯過買在低點的良機，連逃命都沒跟上外資腳步，但以目前融資維持率還在145%來看，顯示今天還是有散戶「鐵了心」賭反彈而補繳保證金。

進一步分析這波散戶融資與外資操作增減情形，台股 6月起自8144點扶搖直上，外資亦開始同步佈樁，至7 月下旬9807點，外資買超金額達2722億元；而同期間融資明顯進場的跡象卻整整慢了 1個月，在指數早已漲到了9000點，融資餘額才由3100億元開始加足馬力，至9807點時，快速增至3700億元；當指數自高點反轉直下，外資急速拔檔時，融資餘額卻持續跳進增至3950億元高水位，顯見散戶融資套在高檔壓力之大。

證金高層主管透露，依照歷史經驗來看，散戶在融資多殺多的第一波，都還是會以補足擔保維持率為主，這次也不例外；短線指數應會見到反彈，但即使反彈也不會久，然後下一波急殺將是斷頭籌碼全面清出之際，估算大盤7400點可望落底，不過前提還是需美股不惡化，若美股惡化，就算融資再怎麼沉澱，台股也難走自己的路。

展望台股後市，日盛投信基金管理部副總鄭智文表示，台股已出現非理性下殺的現象，並非景氣向下修正的經濟循環風險，短線若能出現量縮價穩才可算是止跌訊號浮現；不過以今晚美股早盤強力反彈表現來看，可望成為下週台股上漲力道，但要台股持續走穩，還得要美股止穩一段時間才有可能牽引台股走穩，建議這段時間，還是以提高現金部位為主，再視情況考量是否回補、換股操作或者逢低進場台股基金，為下一波反彈佈局。

 美國次級房貸風暴的衝擊一波接一波，已引發全球系統性危機。在信用緊縮下，美國最大房貸業者全國金融公司（ＣＦＣ）岌岌可危，緊急向四十家銀行告貸一一五億美元，全球知名的私募基金ＫＫＲ旗下金控公司也遭逢重大虧損，使得全球投資人恐慌性地自高風險資產撤資。影響所及，套利交易加速逆轉，日圓暴漲，週四在短短四小時內就由一一六飆升至一一四．五價位。

    昨天亞洲股市在外資大撤退下，全軍皆墨，南韓股市重挫近七％，日經一萬六千點也差點不保。昨晚歐美股市也是重創不起，道瓊指數下跌從百點起跳，歐股跌幅更達二％以上。

    面對信用緊縮，美國聯準會週四兩度進場，分別挹注五十與一百二十億美元。聯準會的連續挹注，使市場更加預期美國可能提前降息。然而聖路易聯邦儲備銀行主席普里稍早表示，除非出現大災難，否則聯準會無意在目前降息。此一顯示聯準會立場的談話市場大失所望，歐美股市下壓更形沈重。

    昨晚美股最受矚目的仍是最大房貸業者ＣＦＣ的後續，該公司週四發布緊急聲明，表示已向四十家銀行融資逾一一五億美元，然而仍無法安撫人心，其股價一度重挫達一七％。

    次級房貸風暴短期難以善了，週四美國公布七月房屋開工率，不但較前月銳減，更創下十年來最低水準。與此同時，根據美國建商協會的最新調查，目前美國建商對新屋市場的信心已降至十六年來的谷底。這些指標為已經不振的全球市場信心帶來雪上加霜的傷害。

    由於市場信心脆弱，套利交易加速逆轉，美元兌日圓周四摜破一一五重要關卡，恐慌性賣盤傾巢而出，歐洲早盤美元一度有崩盤式下跌，短暫觸及一一三．六一價位，隨後才回穩到一一四．五，登上去年年三月以來高峰。

    新興市場資產遭外資全面殺出，迫使東南亞央行周四再度進場干預，新加坡、菲律賓、馬來西亞和印尼等國央行合計拋售逾十億美元以支撐本國貨幣。

    全球股匯同挫，油價與貴金屬也不支倒地，西德州中級原油週三因墨西哥灣颶風季來臨上揚突破每桶七十三美元，然而週四因擔心全球經濟將陷入衰退，導致原油需求減縮，大跌至七十一美元。金價週四也告大跌二．四％，至每英兩六六三．二美元。
   在美國次級房貸風暴愈演愈烈，市場衷心期盼聯準會降息之際，美國聖路易聯邦儲備銀行總裁普里週三指出，只有出現「大災難」（calamity）才可能讓聯準會在目前調降利率。然而他也表示，他不認為美國次級房貸風暴會對美國經濟造成嚴重影響。他此一談話無疑表明聯準會目前並不會調降利率。由於普里是聯準會首位表示不會提早降息的官員，因此他的說法也被視為利率動向的關鍵言論。此外美國財長鮑森也出面降火，表示金融市場紊亂雖然會影響美國經濟成長，但「經濟與市場強勁到足以吸收(次級房貸)虧損」，不至於造成美國經濟衰退。

    普里在聖路易銀行總部接受訪問時指出，「沒有人打電話說，天空要塌下來了」。他強調聯準會的最佳處理方式，就是在九月召開利率會議時，評估近來經濟指標，包括八月份就業報告。

  全球股災爆骨牌效應! 台股即使不在震央，卻是誤闖暴風圈! 不僅連番跌破季線、半年線支撐，外資的大撤退動作，從七月二七日股災以來，賣超台股二五五二億元，平均單日提款一百七十億元，指數下殺了一千六百點，股市哀鴻遍野，怎一個「慘」字了得。

    若以八月至今表現來看，光半個月賣超就達一千五百億多億元，使得今年累計買超，瞬間降低至僅剩八百二十五億元，外資大逃殺賣壓引爆恐慌性殺盤，鴻海集團、金控、晶圓雙雄和權值股，成為外資提款機；而IC設計、網通、生技等族群更是慘不忍睹，即使沒有外資大賣，投資人多殺多的瘋狂殺出，亦是不遑多讓。

    由於引爆美國次級房貸率先引爆，造成美股最先修正SP500指數，在季線、半年線失守，近日重挫更是長黑摜破年線支撐，趨勢已有轉空狀況下，台股二日內更是一口氣跌了快八百點，季線、半年線，一舉跌破，嚇壞不少投資人!

    法人指出，外資在五月底MSCI調高台股權重後，六月大舉加碼台股，單月買超超過一千八百五十億元，推升台股緩步上攻，不過，七月日圓升值、次級房貸發酵，下半月的賣超就吃掉上半月的買超，開始轉為偏空態勢，時序進入八月後，反應國際股市大跌，修正幅度加大，減碼動作也更大，八月至今賣超超過一千五百億元，如果以七二六股災以來至今，賣超金額更是高達二千五百億元，也吃掉了今年以來的累積買超，僅剩下八百二十五億元。

    台股從盤中最高點九八Ｏ七點回跌至今，波段跌幅超過一千六百點，修正狀況相當猛烈，這段期間內，外資持股高者更是首當其衝，包括晶圓雙雄、十四家金控、中華電、中鋼以及茂德等，都是外資這一路以來的變現股，走勢也是跌的鼻青臉腫。

    台新投信總經理沈文成指出，以歐股表現來看，仍是出現開盤跳空下跌的狀況，全球股市修正猛烈，而日圓繼續升值，台幣則是貶值，台股融資餘額仍維持三千八、九百億元的高檔，修正還不夠，因此，刺激國際續跌的條件仍在，台股剛引發多殺多，止跌的空間應該還需要等待。

   據金管會證期局的最新統計，截至七月底，外資持有股票市值，佔台股總市值比重為三一．二五％。另外，截至本月三日為止，外資淨匯入為一四二四．九六億美元，若單以八月一日至三日，短短三天，外資淨匯出一七．七一億美元，頗為驚人。

    而統計外資八月迄今在台股賣超，金額高達一五六七億台幣，市場人士指出，觀察過去經驗，賣超的金額約有一半會伺機匯出，也就是近八百億台幣、以目前匯率折算約二十四億美元的資金，會選擇匯出。官員則指出，外資匯出、匯入的數據經常變動，單看短期無法代表一個月的實際情形，且匯出和對台股買賣超，不盡然有絕對的關係。

    台股昨日狂瀉近四百點，金管會不斷強調次級房貸對台衝擊不大，可外資卻仍持續大賣台股。對於外資的動態，金管會發言人張秀蓮說，將分析原因，至於是否會進一步找外資來談？她表示，「會請證期局去了解一下情況！」

    此外，國外次級房貸風暴對台股到底有多大影響？金管會已指示證交所，對所有上市櫃公司進行普查，要求填寫有無投資次級房貸或連結的金融商品，投資金額多少？上半年是否已出現虧損或可能發生損失，要徹底清查次級房貸是否真的對上市公司造成侵害，還是只是信心問題。

 就在投資人被美國次級房貸風暴搞得人心惶惶的同時，投資大亨巴菲特卻在混亂的股市中看到賺錢的機會，素有「新興市場教父」之稱的莫比爾斯也趁機對南韓與南非股市加碼，而全球第一大債券基金公司「太平洋投資管理公司(PIMCO)」則提高了對新興市場債券的興趣。

    巴菲特周三接受CNBC電視網專訪指出，信用與房屋市場惡化，有可能提供一些絕佳的投資機會。這位投資大亨說，「通常，當某些產業出現某種程度的混亂時，雖難以預測後續發展，但同時也提供了一些真正的機會。」

    近幾周來美國次級房貸市場危機又告升溫，引發癱瘓信用市場的恐慌，全球央行為安撫人心而對市場挹注龐大資金。

    眼見近期全球股市殺聲震天，監管坦伯頓資產管理公司三百億美元新興市場投資基金的莫比爾斯說，「這是恐慌性賣壓，許多對沖基金同時殺出造成情況失控，而且現下看到的消息以負面居多，少有正面。」

    莫比爾斯指出，「許多負面消息來自美國，加上新興市場過於倚賴對美出口，造成許多市場的氣氛偏空。」雖然如此，他卻趁此波風暴對南韓與南非股市加碼，但他不願透露加碼的個股名稱。

    對於此波股市震盪，全球最大債券基金公司PIMCO預測美國經濟將受房貸風暴拖累。有鑑於此，PIMCO對投資級與高報酬的美國公司債減碼，轉而對新興市場債券加碼。

半個月的時間，台股從逼近萬點的天堂，重重跌落下來，目前似乎還看不到築底的現象，追高的融資戶心理面的壓力不小，若遭遇到融資追繳的狀況，法人建議不妨採取汰弱留強、介入股價波動小的權值，或是直接挹注資金三項策略來爭取時間，靜待反彈減碼契機。
兆豐證券經理黃國偉指出，投資人應先確認台股的多空趨勢，以多頭格局而言，8400點的半年線防守力量應該很強，不至於跌破，如果連半年線都跌破的話，出現中級反彈就得考慮減碼以待，七月二十六日大盤出現爆量長黑，七月三十一日就是第一個出脫的好時機，第二個減碼好時機，則是落在昨（十五）日，投資人沒有在這二個時間點採取行動的話，在大盤重挫的時候去殺低持股，有可能賣在最低。

投資人的融資成本，若是落在9500點之上，可能面臨融資追繳的壓力。首先，手頭若有多餘資金，可以考慮直接補錢，以提高整戶維持率，若是擔心持股還會繼續下挫，不想補錢者，可以汰弱留強，將跌幅較深的持股先認損出脫，擁有股價跌幅較輕的個股，整戶維持率自然就會提升。

第三種方法，就是買進股價波動不大的權值股，不過，目前國際股市重挫，主要權值股表現不盡理想，像是國泰金持續破底，即使買進該股，亦無法提升整戶融資維持率，因此採用此種方法，還是得慎選標的。

融資戶的D-DAY

股市有句俗話說：「散戶不死，空頭不止」，這是股市很悲哀的定理，當市場一路大跌，散戶受不了恐慌性賣壓殺出，融資餘額開始大減的時候，通常象徵反彈行情來到，或是趨勢改變的時候。

昨天，第一波停損賣壓殺出，融資餘額單日減肥了38億元，融資餘額回到3862億元的水位，而今（十六）日台股未見止跌，盤中一度大跌四百餘點，這將是融資戶的D-Day（決定行動的一天）。

根據復華證券最近統計資料顯示，昨天市場融資平均整戶維持為161％，較前天165％，下降約四個百分點，即使今日台股繼續大跌，距離140％融資斷頭水位，還算是安全的水位。
這是市場平均的數字，但是絕大多數的散戶，都是在8300點以上才進場，融資餘額從3000億元開始增加，即使指數剛從9800點反轉直下，融資餘額還是一路加碼，推升融資餘額來到3900億元。
短短半個月的時間，指數連番重挫，殺破8700點季線、8300點半年線兩個支撐關卡，加上國際股市未見止跌，外資持續大賣，散戶再也按捺不住恐慌性心情，大舉殺出，至少先停損保本再說，按照今日大盤表現來看，融資應該還是減少。

  不少大型金控這回踩到美國次級房貸的地雷，而負責把關風險的風控長是否失靈了？大型金控高層表示，先前主要競爭同業都有投資此類商品，也沒人懷疑風險太高或預先獲利了結，加上這些商品信評等級安全、投資報酬率高，在「見獵心喜」下，沒有人想到會出事。

    目前十四家金控大多設有風控長，不少大型金控還有董事長親自主持的資產負債管理委員會或投資審議委員會，負責把關投資與營運風險，但這些機制似乎都沒料到這次美國次級風暴的影響性，會重挫這些金融股的股價。

    這回被外資券商點名受到次級房貸衝擊的都是大型金控，而相關的投資風險控管是否因此亮起警示燈？不願具名的某金控風控長表示，先前，金融同業投資次級房貸的理由都相同，一方面是獲利非常高，另一方面是金控在進行投資商品布局時，根據的都是知名信用評等公司所提出的最新評等報告，當時信評公司所出爐的信評報告對次級房貸相關公司的評等都非常好。

    為了衝高投資獲利，因此大家就願意「接受一些風險」，且這些信評等級都在「可投資等級」，不是垃圾債券，也沒有人預先發出警訊，再加上各家金控都在容許的投資限額內投資，在同業都投資的情況下，沒有人提早退出，反而還有人加碼，因此風控體系在檢查投資評等、投資額度都過關的情況下，風控長也無法預料風暴的發生。

    除了直接投資外，部分金控是「間接投資」，例如，兆豐金控當初為了解決旗下國際投信的結構債問題，把當時市場上視為獲利優選的次級房貸商品加進來包裝成證券化商品再售出給投資人，兆豐金擔任arranger（安排者），因此這次也承接該證券化商品的投資人損失，而且由於次級房貸的投資是被統一包裝在證券化商品中，無法立即處理，必須等二年半左右，等證券化商品到期後陸續處份投資損失，兆豐金估計這類「潛在損失」約一億元。

    大型行庫主管指出，國外投資的風險控管還是以專業信評機構為主，主要是一九九○年代，華僑銀行承作衍生性金融商品、加拿大政府債券等等，造成龐大虧損，也讓銀行開始注重有價證券的本身信用評等，及發債的信用評等，更有些銀行把界線提高，甚至連投資級債券最低等級都不准投資。

   金融業踩到國外次級房貸地雷，是否是過度依賴信評惹禍？預估投資部位可能會有損失的大型金控高層無奈指出，信用評等對於投資標的評等出爐的時間點落後，不論是此次的次級房貸相關商品，或是日後金控投資其他商品，都會成為投資風險控管上的一大盲點。

    但也有銀行替信評說話，認為信評除了國家評等外、公司行號、單一商品均有評等，而組合式商品內容更多，有些Ａ等級的組合商品，內容可能有比Ａ級還高的商品，也有些是BBB或更低的商品，信評是採平均值來看整體，投資人當然不能用單一平均值來看，也不能以單一商品出問題就說信評失效。

    金控主管分析，信評報告有時間遞延效果，主要是信評公司的評等，絕大多數依賴所謂的半年報、年報等公開資訊，但很多檯面下的資訊，信評公司仍無法取得，使得信評公司帶給金控的投資資訊不見得準確，甚至經常會有時間遞延效果，而信用評等公司對投資標的「降等」，也往往是等到問題發生之後，但此時為時已晚，金控早已進場投資。

    大型行庫主管指出，商品內內含不同等級的債信或債權，主要是為了價格考慮，像是投資人可以買全AAA級的，但就是貴，若是想要撿便宜貨，就會包到不同等級的商品，但大型行庫主管強調，美國有一堆垃圾債券，國銀都沒有投資到，顯見國銀的投資已經算是相當節制且穩健。

  股災再現，台股昨（十五）日一舉跌破季線，引發新一波停損賣壓，之前愈跌愈買的散戶終於認賠殺出，融資大舉減肥三十八億元，創下今年次高紀錄。元京投顧協理杜富蓉指出，昨日融資縮水逾三十億元，符合短線反彈的要件，但是要正式翻多，融資餘額至少須壓低到三千六百億元以下，籌碼才有落底的機會。

    台股周二盤中跌破季線後隨即收腳，形成這波台股下跌以來第二次盤中跌破季線，鑑諸過往經驗，第三次再次測試季線時，跌破季線的機率將非常高。果不其然，昨日台股在強勢股無撐，弱勢股續跌下，終場大跌三一七．九五點，以八五九三．○四點作收，台股偏弱格局確立。

    受到台股跌跌不休影響，號稱最為堅強的台灣股民，終於也受不了多殺多的壓力，昨日融資大舉減肥三八．二四億元，融資減幅創下今年次高紀錄，融資減肥金額僅次於今年二月十四日的四十五億元。

    在這波下殺過程中，台股首度出現多頭認賠殺出的狀況，是否意味著台股巳浮現反彈契機呢？杜富蓉說，就目前籌碼面來分析，台股自六月初政府拉抬雙率起漲，指數一路由八千三百點漲到九千八百點，融資也同步增加一千億元，由二千九百億元增加至三千九百億元，如今台股指數由高檔起算，已回跌二分之一。換言之，融資最少也要減三分之一，達三百億元才夠，以昨日的融資餘額三八六二億元言之，至少要再殺二百六十億元的融資，將融資降到三千六百億元，才是比較健康的籌碼結構。

    另就技術面來看，日盛投顧經理鐘國忠指出，昨日指數才剛跌破季線支撐，短線恐仍須向下尋求支撐。他強調，台股從七三○六低點上漲至九八○七點後出現拉回，初估回高檔回跌二分之一的價區，約落在八五五○點附近，此價區正好是周線第一個向上跳空缺口，可視為短線第一個重要的支撐關卡區；至於另一個重要的支撐，則落在參考價區為六二三二至九八○七點回檔○．三八二位置，初估價區約落在八四五○點附近，以技術面分析，指數應有機會在八四五○至八五五○點間獲支撐。不過，若不小心跌破，不排除會引發新一波的短線斷頭賣壓。

  美國次級房貸風暴後座力特強，外資法人頓成驚弓之鳥，根據美商美林證券昨（十五）日剛出爐的全球基金經理人八月份調查報告結果，現金水位已從一個月前的一．八％大幅竄升至三．一％，台股雖然仍是日後回補亞太區股市的最愛，但青睞程度已與中港股市平起平坐。

    美林證券指出，國際資金贖回賣壓過去數週天天在亞股上演，過去兩週共抽走二十六億美元資金，不過此一賣超力道已較前波賣壓緩和。

    全球股市動盪不已，直接影響的就是對未來企業獲利的看法，認為未來全球企業獲利將轉差的受訪外資法人比重已明顯提升（看壞比看好的要多出二十八個百分點），當然，認為未來全球經濟成長表現將轉疲的比重差距，也從一個月前的五個百分點衝高到二十六個百分點。

    不過，有趣的是，當全球股市平均重挫逾一成後，預期未來六個月全球股市還會繼續跌的比例為二五％、遠低於「底部就在這裡」的六二％，這代表外資圈都認同股市底部其實已到的看法，只是沒人敢當砲灰跳進去買股票，說穿了就是「持股信心薄弱到極點」。

    只要投資信心一薄弱，率先反映的就是現金水位的提高，一個月前現金水位僅有一．八％，但最新數據已大幅飆高至三．一％，美林證券指出，這是自去年十月以來的最高水位，凸顯風險性資產胃納量（risk appetite）的降低。

   台北股市昨（十五）日再度破底，失守季線支撐，引爆尾盤砍單賣壓，重挫三一七點，可見國際股市在美、陸、歐、亞股全面回跌狀況中，台股回檔修正的壓力；對此，日前點出美國房地產與消費力道挹注國際股市走多頭力道「可能泡沫化」論點的瑞展產經董事長陳忠瑞指出，指數跌破季線，在半年線八千四附近可能短彈，是否重回挑戰萬點攻勢，仍持偏保守心態，但一旦止跌，則可留意面板與NB相關族群！以下為專訪紀要：

    問：台股力守季線，昨日正式失守，後市如何看待？

    答：本波台股回檔，反應的是國際股市影響，股市是否進入長空還要觀察，但投資人一定要小心美國已經形成的房地產等資產泡沫化跡象，因為以過去歷史經驗來看，資產泡沫化後，整理相對需要較長時間，而日前美國通路商WALMART等都對第四季需求看法轉趨保守。因此，美國第四季消費支出是否趨弱？是整個國際股市轉為長空的重要指標。

    而觀察台股表現，指數跌破季線，回檔到半年線八三八五點附近，應該會有較強力的支撐。因此，八千四百點應有短線反彈機會，不過，由於七月大盤月成交量來到四兆七千億元，為史上第二大月成交量，卻一路走跌套牢多數資金，上檔壓力很重，進場不宜躁進。

    問：國際股市下跌主因在於次級房貸與日圓的CARRY TRADE疑慮，對台股影響？

    答：的確，台股對於這兩個問題的直接關連性並不大，但是只要影響層面轉為國際性問題，自然會影響國際資金的流動性，而台灣在問題延燒的局面下，無法形成獨強的機會。

    問：台灣明年將進行總統大選，多方機會還在？

    答：台股位於亞洲，特別與中國依存度最高，所以，在人民幣看升的前提下，仍有國際資金挹注的機會，加上選前的作多態勢明顯，展現多頭實力的機會仍在，惟短線趨勢偏空，即便資金潮加上政策作多，目前要重回萬點的看法，則是應該以相對保守心態應對。

    台灣產業基本面不俗，特別是面板與NB產業，受惠替代DT的需求與面板廠資本投資減緩，一旦指數止跌要反彈，這些標的將會是急攻的領頭羊，特別要留意觀察。

台股14日以平高盤開出後下殺，指數一度跌破8,900點，約10時左右國民黨總統候選人馬英九特別費案一審宣判無罪後，大盤急速拉升，由黑翻紅，突破9,000點，惟賣壓陸續出籠，盤勢呈震盪整理，終場下跌27點，收8,910點，成交值1,431億元。

ANC資產管理大中華區執行長柯建維表示，由於美股反彈腳步不夠堅定，亞股也忐忑不安，短線來自政治面干擾變數雖然降低，但藍綠雙方對立情況可能升高，投資人此時應逢低布局產業成長股。

柯建維說，台股其實有不少產業成長前景不錯個股如三陽、神達、耀勝、立碁等，具備長線保護短線概念，在盤勢震盪之際，比較能夠兼具進可攻、退可守的效益。

其中三陽兼具越南概念與資產開發題材，三陽1990年即投資越南，迄今超過17年，預估今年越南VMEP機車廠將貢獻三陽轉投資利益10多億元，並可望在香港上市。

三陽內湖舊廠區隨內湖土地資產飆高、占地1.2萬坪的內湖廠可望劃入內湖重劃區，以日前建商以每坪逾97萬元標下內湖五期辦公服務區的土地推算，三陽內湖舊廠未來開發總值將可逾百億元。

神達在今年宣布合併NaVman後，下半年合併效應將開始顯現，預計GPS出貨量可達500萬台，其中自有品牌占全年出貨比率上看六成，明年整體GPS出貨量將挑戰千萬台。

耀勝是面板關鍵零組件股，7月合併營收1.36億元，年增率66.22%，分析自第三季起，耀勝業績將大幅起飛，法人預估耀勝今年每股獲利將有2.5元至3元，明年有機會挑戰5元以上。

台新投信總經理沈文成指出，台股14日早盤上上下下，盤中因馬英九特別費案獲判無罪大漲，但短線激情後，台股還是會受到國際股市與外資影響，在盤勢多空未明之際，短線仍建議以基本面為依歸，逢低布局產業成長明朗個股。

永豐金證券研究部統計，目前已公布7月營收的上市櫃非電子股中，有15檔營收創新高，其中更不乏連續二、三個月都改寫新紀錄的個股，值得注意。

分析師指出，鬼月到來，營建新推案速度可能會放緩，但到了928檔期，整體推案量可能會一次爆發出來，也讓鋼鐵、建材等需求在7、8月時大量增加，尤其是近來建商趕工交屋，預計這一波建材的需求還會持續，鋼鐵、建材產業的營收佳績才剛剛要開始。

其中青鋼架廠青鋼（8930）14日股價勁揚，主要是營收已連三個月改寫新高，且大陸廠持續擴產，後續成長動能仍強勁，14日接近午盤，資金迅速由電子股撤退轉往業績非電子股時，青鋼迅即由平盤拉上漲停板，並一路鎖死到收盤，每股18.4元。

康和證（6016）7月營收5.83億元，也刷新歷史紀錄，前七月每股純益1.27元，主因7月台股成交量激增，康和證同步受惠，14日在股市震盪中，股價一度衝上16.9元，僅差一檔就漲停板，隨後拉回修正，終場上漲0.3元，收16.2元。

分析師表示，證券股的好日子才剛開始，前幾年台股欲振乏力，還有不少證券公司獲利，最主要就是體質已經過調整，透過營業據點整併等，都讓台灣券商的成本降低、效率提高，只要台股持續要攻萬點，後續營收與獲利創新的證券股還是相當有機會。

元富投顧研究部主管江政勳指出，8月至9月間將是台股的打底期，短線在政治、經濟等干擾因素交錯影響下，投資人宜避開季報不佳、高本益比個股，但可趁拉回時機承接下半年優質標的，例如同亨、精元、豐興等個股的業績增溫題材，可望引領股價後續表態。

精元為全球最大筆記本型電腦（NB）鍵盤廠，既有客戶戴爾、惠普、宏普等大廠的旺季效應增溫，加上新客戶新力、東芝出貨量大幅提升，精元下半年的營收成長動能將相當強勁。

在手機部分，精元切入Sharp、LG及Nokia等大廠，受惠於NB鍵盤殺價競爭趨緩、且配合手機按鍵比重提升，精元未來的毛利率趨勢向上。

同亨兼具奧運、以及博弈概念的黑馬股，不但刷卡機直接打進「美國最大聯合信用卡簽帳中心（FDC）」的供應鏈，同亨並在北京奧運概念下，積極拓展具備龐大發展潛力的中國大陸刷卡機市場。

此外，Cyberview非常態性的博弈機大訂單，則是同亨今年下半年值得期待的另一題材，下半年進入需求旺季，同亨營運獲利將逐季成長，上半年每股稅後純益（EPS）為2.01元，全年EPS預估將達4.5元。

鋼筋大廠－豐興，因大陸於6月起將鋼胚出口附加稅由10%再調升至15%，將使國際鋼胚價格更加易漲難跌，配合立法院通過五年5,000億元擴大公共建設預算，公共工程陸續發包，屆時鋼筋需求提升、漲勢可望再起。

展望下半年，鋼筋後市看法轉趨樂觀，未來兩個月在供需關係好轉下，即可看到鋼筋價格上漲，預估豐興今年營收將達305.7億元、年成長率20.7%，稅前盈餘為39.7億元、年成長率為6.6%，今年EPS將達5.54元。