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    　儘管去年全年度國內新車市場大餅式微，專攻歐美等海外市場的汽車零組件車燈大廠堤維西公司，率先傳出營運佳績，九十六年累計營收八十四億五千萬餘元，交出改寫歷來單季，以及全年營收新高的最佳成績；該公司認為，中東、中南美等新興市場同步大幅成長，預估成長力道達二○％至三○％。

    　儘管去年台灣新車銷路，再較前年總新汽車量衰退，外銷市場卻在北美及歐洲需求量大增的激勵，車燈大廠堤維西交通十二月營收直奔七億八千九百多萬元，創下歷來單月營收的最高紀錄；不僅如此，該公司第四季營收二十二億五千萬元、去年全年累計營收八十四億五千萬元，亦交出改寫歷來單季及全年營收新高最佳成績。

    　堤維西公司指出，十二月單月營收七億八千九百萬元，比去年同月成長一○．八％，更比上月成長一一．二％；第四季單季營收二十二億五千萬元，與去年同期相比，成長幅度為七％，與第三季相比，季增幅達一一．四％。兩千零七年全年營收八十四億五千萬元，與前一年度比較，成長幅度為九．七％。

    　堤維西公司表示，該公司能一舉創下單月、單季及全年營收的三項新高，最主要是北美及歐洲兩大主力市場，突破高峰迭創佳績所致，另中東、中南美等新興市場的成長亦頗為顯著。

    　在營收成長的帶動下，該公司自結前十一個月累計稅前盈餘已達六億二千八百萬元，超越前年同期達一二八％，每股稅前盈餘已有二．四一元。

    　展望新的一年，堤維西公司在北美市場CAPA認證車燈數持續增加，今年營收將出現大幅成長的空間，獲利跟著水漲船高。

   　時序進入新年度，工具機產業景氣持續發燒，業界指標大廠東台精機昨（八）日公布去年十二月營收高達六億六千三百萬元，創歷年同期新高，且十二月份接單為連續第四個月突破七億元水準，在手訂單量足可排到明年第二季；另亞崴也握有十八億元的訂單，足供未來五個月生產無虞，法人估計其今年營收仍有二成左右成長。

    　亞崴表示，由於中科新廠從去年十月份起已開始逐漸導入量產，今年C型工具機的生產量應可逐步放大，估計全年度出貨量應可達九百五十台，較去年增加二百三十台左右。而在新竹廠區生產的大型龍門工具機，因受限廠區無法再擴大，粗估今年組裝量頂多再增加三十台，達到全年度預計的二百六十台左右。合計今年度營收應有近二成的成長幅度。

    　東台精機指出，公司自結去年十二月份營收為六億六千萬元，較去年同期增加三五．三九％；另結算去年第四季營收達二十一億九千六百萬元，不僅較去年第三季成長二八％，且較去年第四季大幅成長五○％，營運績效逐季轉佳。

    　而在接單方面，東台去年十二月份接單金額達七億三千四百萬元，更較前年同期大幅成長一．五倍；而迄目前為止，尚未消化的訂單約有二十五億六千五百萬元，生產可一路排到五月中無虞，全年營收估有機會達到七十二億元以上，較去年度增加約二成。

   　拜歐元大幅升值、台製工具機「俗擱大碗」優勢浮現之賜，我輸德工具機數量一路激增，累計二○○七年前十月出口值高達一億二千萬美元，較前年同期增加一倍，成長力道居各出口市場之冠。台灣區機器公會認為，由於東歐國家及俄羅斯透過德國代理商向我國採購的工具機還在持續擴增中，德國可望成為工具機第三大出口市場。

    　不只工具機輸德傳來捷報，連工具機零組件銷往德國也跟著水漲船高。根據機器公會統計，累計去年前十月台灣外銷到德國的工具機零組件金額已達三千餘萬美元，較前年同期大幅成長了五五％。

    　機器公會分析去年我國工具機零組件輸往各主要國家的平均單價表，發現德國每公斤價格已達十元，首度超越日本居冠，且為日本市場平均價格的一．五倍，可看出德國向我國廠商採購的是較日本業者更高品級的零組件，意義非凡。未來我業者如能加強耕耘當地市場，對提升我工具機零組件的附加價值大有幫助。

    　機器公會副總幹事王正青指出，德國過去由外進口較平價的工具機，也都是就近向歐洲的義大利、瑞士等國輸入，德國人一直看不上台灣的機器，造成我工具機輸德成績長期不振，但去年輸德金額卻出現倍數成長，透露出不尋常的跡象，值得進一步深究。

    　他分析說，去年歐元持續升值，本就有利我國工具機銷往歐洲國家；其次，德國工具機廠商擅長製造高單價專用機，但對汎用型工具機的成本掌控能力，卻不如台商，基於比較利益原則下，促成其大量採購台製工具機。

    　尤其，德國境內汽車與零組件廠商近年來紛紛進入東歐國家投資，需要大量汎用型的工具機，我國工具機價位平實，但性能不差，吸引德國工具機進口商青睞，開始大量進口台製工具機，也順勢推升德國成為去年我工具機第四大出口市場。

  　國際原油價格接近每桶一百美元，輕油價格約每公噸八百九十美元，雖然乙烯價格也上漲至每公噸約一千三百至一千四百美元，但由於石油腦也創下歷史新高價位，大幅壓縮乙烯的利潤空間，石化業者強調，在油價高漲的時代，便宜的石化原料將成為過去，適逢PVC的旺季來臨，業者正醞釀調漲PVC價格，預計第一季每月將分波調漲約每公噸三十至五十美元，若第二季再順利調漲，屆時PVC價格達到一千一百二十美元，將挑戰自一九九五年以來，十三年來的新高價位。

    　石化業者表示，這一波大宗原料價格飆漲，主要是新興國家如拉丁美洲、中國、印度、中東、東歐、俄羅斯等國家經濟大幅成長造成，尤其基礎建設、住房等蓬勃發展對建材需求大，帶動PVC的用量也大幅增加，業者推估，新興國家對於PVC的需求，每年至少有一○％至二○％的成長幅度，過去十年中國經濟發展吸收了亞洲大部份過剩的PVC。

    　如今中國對於PVC需求成長仍不小，只是以往依賴進口比率高，目前自有產能增加後，已經降低進口量，然而其他新興國家對於PVC需求增加仍在成長，因此若未來五至十年的經濟發展局勢不變，其增加的需求將再度吸收過剩的PVC，整體市場需求依然強勁。

    　石化業者指出，之前PVC價格因冬天季節性需求減少價格下跌，在去年十一、十二月已經調整完畢，在上游原料輕油、乙烯及能源價格推動下，一月份價格正式反彈，每公噸上揚三十美元，因此亞洲一月份的PVC銷售，已經呈現供不應求的情形，一月份成交價約每公噸一千美元。

    　石化業者表示，隨著PVC進入銷售旺季，市場預期PVC的價格在二月時，每公噸將再上揚三十至五十美元，達到每公噸一千零二十至一千零四十美元的水準；三月份每公噸還可能再上漲五十至七十美元，來到一千零七十至一千一百美元的價位。部份石化業者甚至樂觀地推估，第二季還會再向上調漲，屆時將挑戰PVC在一九九五年時，每公噸一千一百二十美元的高價位。

    　去年下半年起起伏伏的國際鎳價，上週以來在國際基金積極佈局炒作下反彈回升，每公噸一度逼近三萬美元大關，加上次原料國際鉻鐵價格持續攀升，以及近來在上游鋼廠採取減產措施應變下，市場庫存量有快速去化的趨勢，市場預期，這些都將成為帶動下一波不銹鋼品吹起漲價號角的主要動能。

    　除不銹鋼上游大廠燁聯鋼鐵看好後市前景外，燁興董事長劉憲同昨日表示，只要國際鎳價能夠維持穩定，甚至繼續上揚，以及市場積極增補庫存帶動買氣回籠下，預期二月份不銹鋼品就有機會漲價。

    　燁聯鋼鐵去年上半年，在國際鎳價竄升和鋼價大幅上揚下，營收獲利都相當亮麗，但下半年起，受到國際鎳價由每公噸五萬多美元的高點，一路跌落至二萬五千美元後，相對也影響燁聯的營收，但全年累計營收也高達一千零一十九億元（不含子公司大陸聯眾廠營收部份），較前年營收九百二十億元，成長一○％左右，若包含大陸聯眾廠營收約人民幣一百億元，兩岸鋼廠合計營收接近新台幣一千五百億元左右，創歷史新高。

    　自今年元旦起，國際鎳價似乎有止跌回穩，甚至回升的趨勢，近日來，英國倫敦金屬交易中心每公噸現貨價一度逼近三萬美元，昨日雖稍為滑落至二萬八千多美元，但與去年底低點二萬五千多美元比較，已有明顯回升，且目前每公噸月均價已較上個月回升二千美元左右，帶給低迷的市場極大鼓舞作用。

    　燁聯分析，新年伊始，鎳價止跌上揚，除與國際基金為調整商品積極佈局買入有關外，也與全球上游鋼廠不忍目睹鋼價持續滑落，危及生存，近來積極護盤，採取減產措施，來減少市場供給面，支撐鋼價奏效，加上目前市場庫存有快速去化跡象，有利於後市發展。以燁聯來說，一月份冷、熱軋不銹品就被迫減產二○％至二五％，期能有效調節庫存，帶動買氣。

    　此外，業者認為，不銹鋼次原料國際鉻鐵價格，迄今漲勢未歇，每公噸報價來到三千七百四十八美元，因鉻鐵佔三百系列不銹鋼品約一八％成份，使用成本上也相當可觀，因此在成本增加之下，也是相關不銹鋼品應該適度反映成本的時候了。

    　最近韓國低價熱軋不銹鋼捲大舉進口，因嚴重衝擊國內燁聯、唐榮等相關廠商的生存權益，引發廠商強烈反彈。業者表示，目前還在廣泛蒐集資料之中，必要時將祭出反傾銷策略，加以反擊。

    　據瞭解，近來進口的熱軋不銹鋼捲，主要來自韓國和大陸等地，平均單月進口量在二萬至二千一千多公噸左右，其中韓國進口的產品，每公噸售價在三千五百美元，不僅較其國內價格便宜外，也較燁聯產品偏低一百至三百五十美元不等，導致國內廠商在強大競爭壓力下，不得不降價因應。

    　燁聯和唐榮等相關廠商在外貨大舉入侵，和低價競銷下，權益嚴重受損，以致發出強烈的不平之聲。業者表示，對於韓國熱軋不銹鋼產品低價擾亂市場的行徑，目前還在積極密切觀察其發展，且廣泛蒐集資料之中，必要時將提出反傾銷控訴，來保障業者的權益。

  　產業景氣風水輪流轉，首季電子族群營收看淡，市場資金轉進傳產，傳產股昨日在三大法人聯袂補進資金水位下，展現抗跌動力，其中，遠東集團最猛，旗下產業領域權值股遠紡(1402)、亞泥(1102)昨日在外資分別買超二萬○九二○張及一萬五一九三張，股價逆勢上揚，漲幅在四％以上；遠傳(4904)更在被納入大摩指數成分股後，外資、國內投信持續買超，股價表現抗跌。

    　國際原物料飆漲引起通膨疑慮，遠紡今年本業成長性預估可達一五％以上，且兼具抗通膨及資產保值概念，成市場資金避險標的，昨日三大法人買超達二萬張以上，佔昨日總成交量的五○％以上。

    　持續受惠於大陸水泥需求，亞泥二○○八年當地產能可提升到一二○○萬噸，營收、獲利可望三級跳比去年成長至少五○％以上，加上台灣擁有不少土地資產，具有抗通膨的概念，雙重保障，成短期避險標的，股價淨值比仍不到二倍，外資昨日大買一萬五千張以上，股價逆勢走揚，力守在年線之上，相對其他個股表現強勢。

    　從去年十一月底納入大摩指數成分股後，外資對遠傳即持續加碼下，二○○八年以來，國內投信跟進加碼，一月以來，買超張數已超過六五○○張以上。

    　遠百因申請買回中國太平洋百貨股權，對中國太平洋百貨持股拉高到六七．五一％後，台灣工銀證券預估中國太百二○○八年對獲利貢獻可達人民幣三．五四億元，比二○○七年成長四五．六％。

    　因中國百貨通路題材，遠百獲法人看好，昨日台北股市雖受到美股重挫波及，加權指數收盤重挫逾三百點，但由於遠百的中國通路佈局與美國市場無關，且法人預估獲利貢獻成長可期，成為資金避風港，也使得遠百股價呈現抗跌。

    　法人指出，遠東集團個股在各自產業領域中，都屬領導廠商，且多為傳產原物料族群，國際原物料價格飆漲下，營運後勢看好、成長性高，在大盤下跌，自成為法人逢低加碼標的。

   　拜原物料價格高漲之賜，台塑四寶二○○七年營收高達一．三五兆元，創下歷史新高，較前年成長近三成。其中，台塑、南亞 和台塑化去年十二月營收再創歷史新高紀錄。

    　元富投顧董事長劉坤錫認為，在Ｍ型趨勢下，台塑塑化產業供應鍊的佈局完整，已讓該集團具備「免疫力」，足以對抗景氣的不利因素！他預估，二○○八年四寶營收仍有一成的成長空間，獲利有成長五％的實力。

    　瑞展產經公司董事長陳忠瑞則認為，油價站上一百美元之後，台塑四寶的一貫廠整合，將是上半年的大贏家，但要留意的是，總統大選前國內油價凍漲和明年中東天然氣產能開出後，對該集團獲利的稀釋度。

    　營運大放異彩的台塑四寶，去年十二月營收以台塑化表現最耀眼，儘管國內油價凍漲，但台塑化輕油裂解廠 （OL1）和（OL2）產能全開，搭配產品報價走揚，月營收增至近八百億元，再創歷史新高，較十一月增加七成以上。另累計去年台塑化營收六九九三億元，較前年成長三二％。

    　台塑去年十二月營收一六九．五億元，年增率三四％，續創歷史新高，主要是產品ＰＥ及ＥＶＡ市況持續熱絡所致；累計去年營收一八一六億元，年增率二三％。

    　南亞去年因ＥＧ價格調漲，十二月營收達二三○億元，創歷史新高，年增率四三．八％。該公司去年營收二二八七億元，較前年成長二六％。

    　台化十二月營收二三一．六億元，雖未創新高，但年增率仍高達三六％，該公司去年營收二四○○億元，比成長三二％。

    　劉坤錫認為，台塑四寶除了無法生產石油外，上、中、下游的整合已十分完整，　　　該集團的二次、三次加工產業就有利，而上游好時，當然會影響下游的利潤，但整體來看，台塑集團不管景氣好壞，其內部架構已經可以達到「以上補下」或「以下補上」的機制。

    　由於台塑四寶去年ＥＰＳ約落在七元至九元間，今年約在七．五元至九元間，以四寶每年配股率約五至六成來看，台塑四寶也是價值型和穩定型的投資標的。

   　台灣證券交易所舉辦的業績說明會，七日鋼鐵股包括中鋼（2002）、大成鋼（2027）及盛餘（2029）同時登場，三家近幾年業績表現均頗為突出的鋼鐵廠，都相當看好今年的全球鋼鐵市場前景，中鋼未來將積極擴充集團產能及提升鋼鐵產值。大成鋼董事長謝榮坤表示，在美國不鏽鋼通路布建已具優勢下，雖然鎳價及不鏽鋼價近二年歷經大起大落，但是大成鋼美國業績仍是逐年成長，今年情況仍將看好。

    　中鋼財務助理副總經理林中義昨日表示，自二千年以來，全球大型鋼廠就持續進行整併及擴建產能，就目前的訊息已知韓國的浦項計畫在二○一一年以前，年產能將達七千萬公噸，而中國的寶鋼目前年產能已在五千至六千萬公噸，預計未來年產能也將八千萬公噸為目標。

    　在鄰近國家均積極整併、擴產下，中鋼也面臨過去幾十年從未有的競爭壓力，目前中鋼全年粗鋼產能僅一千萬公噸，因此，中鋼指出，未來透過中龍的一、二號高爐投產，將集團粗鋼年產能提升到二千萬公噸，是中鋼未來在生產量的擴建目標。

    　此外，將產品推向高品級市場也是中鋼面對未來競爭的主要因應對策，林中義指出，目前中鋼高品級產品比重約在三五％，目前中鋼持續增加各種生產設備，希望到民國一○一年時，高品級比重能提升到四七％，屆時將可避開低價競爭市場。

    　謝榮坤表示，大成鋼在美國的以全球不鏽鋼業界首創的虛擬加實體的通路模式，以及首創的整合所有板類、條類、管配件類的銷售模式，使營收成為全美不鏽鋼通路第一大，也支撐公司在近兩年鎳價劇烈震盪中，得以穩定維持獲利。

    　大成鋼副總經理張地金則分析，美國大成近五年來營業額成長四倍，但在網路訂單超過七成之下，營業費用僅成長一倍，因此隨著營收的放大，獲利成長的幅度更佳；以今年度營收上看七五○○至八○○○萬美元來看，即使鎳價微幅波動，毛利率仍有機會向上達一四％攀升。

    　以生產鍍面鋼板為主的盛餘，二○○七年雖因出貨略減及成本大幅提升，獲利較前一年下滑，不過市場仍認為，在三C相關產品，包括電腦機殼、一百美元低價NB、電子廠擴建及家電用品的需求仍持續增加下，未來全球需求量仍看成長。

  　營建股挾著政策作多、資產保值及法人資金回流的題材，開年以來表現持續強勢。法人指出，近期法人、業內資金皆有回流營建族群現象，加上本益比僅在7倍左右水準，預期在未出現爆量不漲情況前，短多行情仍有機會持續。

    　法人指出，馬英九特別費案二審維持無罪判決，一大政治利空因素暫除，加上營建股在去年第四季入帳旺季下，股價未能發酵，在落後補漲及選舉作多題材下，業內、法人資金在新一年度已有力拱營建族群之企圖。

    　保值概念 本益比僅7倍左右

    　以指標股華固來看，近期自波段低點55元增量起漲以來，上周五盤中觸及漲停，波段漲幅已超過三成，法人上周買超逾九千張。尤其，上周五券商麥格里即大買近五千張，推升華固一舉突破頸線壓力，不過相對高檔出大量，顯示有心人士也大舉供應籌碼，追價宜慎，逢回量縮不破支撐可考慮布局。

    　就基本面來看，去年前三季每股獲利前茅的個股包括長虹、華固、皇翔、宏盛、鄉林等。其中，長虹每股獲利6.96元，較前年同期成長33%，華固成長41%，皇翔成長63%，三檔大賺逾半個資本額的公司，獲利皆有明顯成長，而宏盛EPS4.38元，鄉林4.13元，也較前年同期有大幅成長表現。

    　指標建商毛利率仍高

    　而毛利率方面，幾家指標性建商仍然繳出優於預期的成績單，長虹、皇翔毛利率雖有下降狀況，不過二家的毛利率仍維持35%以上的高水準，而華固、宏盛、鄉林去年前三季的毛利率和前年同期相較，都是從二字頭攀升至三字頭。

    　法人認為，推案以大台北精華區為主的建商，不少手頭上仍有低價土地庫存，在台北市房價仍未見走軟下，毛利、獲利仍可維持成長走勢。尤其，近期房市數據不佳，政治不確定因素讓營建股反覆打底，今年能見度仍佳個股，近期吸引法人買盤回流，本益比有調升空間。

    　華固因內湖房價持續上漲，帶動今年以來毛利率提高至三成以上，公司表示，今年毛利、獲利仍有持續成長空間；外資持股增加的鄉林，在台北、台中持續大量推案，受惠「總裁行館」等價格提升，去年前三季毛利率較前年同期大幅提升10個百分點。

    　近期在外資加碼，同時，通膨陰影保值概念風起，營建類股指數在一周之內，上漲了一四％，成了台股本周漲幅最大、最夯的族群。法人認為，房地產目前已進入景氣趨緩階段，且不動產報酬率已經低於四％，依過去經驗計算，二○○八年營建個股合理的本益比在八至九倍，較具投資價值。

   　美股四大指數上週五（四日）同步重挫，外資圈評估亞股今（七）日開盤臉色恐鐵青，防禦性較強的資產概念股被外資圈火速推上前線，港商麥格理證券昨日便點名裕隆車、東元等一籃子資產股可供佈局。此外，統一、亞泥、大同、遠紡、營建等個股，也因個別題材，獲得sell side分析師的青睞。

    　港商匯豐證券台灣區研究部主管王萬里表示，美股這種跌法，對今天開盤的台股將是很大衝擊，buy side客戶根本不想碰科技股，倒不是基本面因素，因為去年第四季獲利還好、第一季淡季大家也都知道，只是美國經濟走緩會加深投資人對下半年獲利的疑慮，台股七八○○點定要守住，否則線型不好看。

    　國際資金已是二○○八年開紅盤來連續三個交易日調節台股，總金額逾二四四億元，王萬里指出，部分客戶除了提高現金部位外，大多選擇轉往資產股進行避險。

    　麥格理證券中小型股分析師韋思高（Scott Weaver）更是建議客戶買進裕隆、東元等一籃子資產概念股，同時還可降低投資風險，尤其是同一政黨拿下立委與總統選舉勝利後，資產股表現將更驚人。

    　此外，外資圈sell side分析師也對資產股各有偏好，如瑞銀證券中小型股分析師田璦綸昨天也將亞泥投資評等與目標價分別調高至「買進」與五四元。

    　除此之外，田璦綸也持續喊進遠紡、並將目標價從四四．二元略微調高到四五．八元，除看好上半年的訂單能見度外，近期蠢蠢欲動的資產價格也是股價被看好的原因。

    　與遠紡股價連動的還有台肥、厚生與一票營建股，在摩根大通證券中小型股分析師賴以哲喊進，及國際油價一百美元大關已屆、帶動資產價格看漲心理，多檔攻漲停。

    　至於四日外資法人買超居冠的大同，則是有花旗環球證券中小型股分析師張致竑看好月初在南港推的新建案每坪開價達七○至八○萬元、遠高於預估的五五萬元，對股價或許是潛在利多，儘管目標價從二四．六元略微調降至二三元，依舊吸引看好資產題材的外資買盤進駐。

    　美國發生次級房貸風暴，造成全球數千億美元損失，可說是去年最重大的經濟新聞之一。美國大型金融機構，包括花旗銀行、美林證券、貝爾斯登等，分別認列數十億乃至數百億美元損失，歐洲如英國、德國、瑞士等大小銀行亦受波及。為了增加資本用以打消壞帳，前述銀行必須對中東石油出口國的金主，及中國大陸、新加坡等國的主權基金，以低姿態、低價募集資金，形成後進國投資者入主先進國金融機構的特殊現象，此與十年前亞洲金融風暴的情況完全相反。究其成因，主要是資本主義體制下，若干企業的誘因及激勵制度設計不良，使經營者短視、追逐近利，遂釀成巨災。現今這種情況遍及國內外，可說是全球金融不穩定根源。

    　以此次美國次級房貸風暴遭重創的花旗、美林及貝爾斯登等公司為例，事態惡化後，原來的執行長均下台以示負責，但在此以前已拿走高額獎金與股票選擇權，有的甚至還拿優渥的退職金，被諷刺「賺錢分紅、賠錢走人」。最終，最大的受害人還是公司的股東。最近在全球風起雲湧的私募基金也是如此，大部分私募基金經理人的獎金是管理資產的二％，以及獲利的二成（有些基金是每季結算）。如果賠錢，許多經理人因無分紅，會主動求去，金融機構也會主動結束此檔表現不佳私募基金另起爐灶。此種薪酬制度，無疑會鼓勵經理人從事高風險投資，因獲利則經理人鉅額獎金可立即「落袋為安」，賠錢則另覓高枝。看看過去花旗、美林等公司高階經理人所領的獎金數目，即可知所言不虛。以經理人吃肉，股東喝湯形容絕不為過。一九九八年發生的美國長期資本管理公司（LTCM）倒閉事件，亦復如此，投資股東多半血本無歸，但主要幹部、經理人，卻有錢、有本事東山再起。

    　不只美國，台灣也有類似情況。在六、七年前，台灣投信公司募集的債券基金，規模急速膨脹，基金管理者以公司債「分券」、「作價」等手法，把債券基金包裝成無風險、免稅金融商品，對投資人極具吸引力。但實際上其投資的公司債，很多都是地雷公司所發行。在利率走低時，債券基金炙手可熱，但在利率由谷底反彈回升時，投資人紛紛要求贖回，形同擠兌，公司債因缺乏流動性，變現困難，價值也大幅貶落，最終只好由投信公司大股東拿錢出來彌補，台灣投信業也遭到重創，迄今元氣未復。但最早始作俑者，即投信界的一大批「天王」、「天后」、「超級戰將」，早年領獎金笑得合不攏嘴，俟債券基金風暴發生後，大部分求去轉換職務，留下爛攤子給後人收拾，受害的仍是公司小股東。據估計，近幾年台灣共同基金經理人，平均每天有一人離職。如此高的流動率，當然不可能作長期打算，「撈一票就走」是從業人員基本心態。

    　近三、四年發生的雙卡風暴亦然。早期各銀行彼此模仿，經營者、經理人全力衝刺發卡數、借款額，促銷手段一波波，銷售獎金亦極優渥。俟雙卡呆帳大增，這一批人紛紛離職，留下卡債爛攤子由社會承擔，受害最深的是銀行小股東。而社會出現一大批卡奴，經營不善的後段班銀行，須由納稅人出錢彌補虧損才能退場。但迄今未聞金融界人士或主管機關對此自我反省。

    　我國科技產業特有的員工分紅配股制度是另一類似案例。長期來，由於員工分紅不認列成本，使經營者可多發股票、少發工資，虛增盈餘，實質上可大舉操縱、扭曲損益表，拉抬盈餘與股價。員工猶如每年中了一次樂透彩，依法還可少繳（或不繳）稅。難怪有人以「員工吃肉、股東喝湯」及「肥了科技新貴、瘦了國庫」來形容。純就薪資制度言，這也不是妥適設計，因為有的公司或員工表現平平，卻因股市走大多頭行情而暴富。許多研究都顯示，員工分紅配股及員工選擇權制度，會使經理人從事短視、高風險業務，其經營決策深受短期股價影響，此對公司治理有害無益。美國的恩龍案，台灣博達、訊碟等地雷案，出事前都大舉發放員工選擇權及員工配股。

    　綜上所述，在資本主義體制下，雖然政府基本上要尊重市場機制，但對資本主義過度追逐短期近利衍生的諸多弊端，絕不能視而不見。須知天下事只有公平才能長久，前述金融亂象會嚴重傷害經濟穩定、所得分配與長期經濟發展，政府與社會大眾，必須嚴格管理與審慎判斷，切莫讓金融騙徒得逞。

台股昨日在電子股大失血下，金融股異軍突起，市場盛傳是立委選舉即將來到，政府基金透過政策性護盤，讓台股無破底之虞，營造選前氣氛，不過法人表示，由於金融股強有力的利多並不明顯，加上下周各金控將陸續公布2007年全年自結獲利，認損次級房貸隱憂仍在，應僅視為短線反彈。

政策護盤
對於政府基金進場的傳言，政府基金操盤人說：「只要體質穩健、績優的股票達到合理價位，政府基金就會進場撿便宜，並沒有所謂護盤不護盤。」

金融指數重返月線
金融股類股指數昨日以943.26點作收，類股強勢反彈3.85%，重返月線，法人推測金融股大漲，應該是政策性護盤的傑作，不過外資法人也回頭搶補金融股部位，其中買超富邦金（2881）1.1萬餘張，居昨日外資買超第3位，另中信金（2891）、元大金（2885）、兆豐金（2886）及台新金（2887）也都擠入買超前10大。
台壽保投信基金經理人葉泰宏說：「昨日金融股轉強，的確穩住了台股指數，讓指數沒有跌破8000點，甚至出現破底疑慮，從主要金融股、塑化、鋼鐵重量級個股的表態，不難看出政府基金著墨的痕跡。」

元月行情讓不少投資人失望，周五外資不僅持續賣超，調節手筆更比前2天放大，顯示外資法人對台股短線行情仍相當保守，整體悲觀氣氛仍會延續到下周，1月中上旬台股可能會處於狹幅整理階段。

營建股拉回可承接

到1月中下旬，由於去年12月業績陸續公布完畢，基本面利空因素暫告解除，有機會上演一波反彈行情，不過要切記的是僅是反彈，指數要過8500點整數關卡機率不高。
如下周指數繼續下挫，來到這波低點8097點附近的話，建議宜買不宜賣，投資人可酌量逢低承接。不過也要提醒由於接下來僅有300、400點的反彈行情，因此持股水位不維持3~5成即可。
看好族群上根據歷史經驗，2004年總統大選因預期藍營勝選，1月營建類股平均大漲37%之多，而這2天營建股已開始動了，因此今年可能重演這種盛況，具三通想像空間營建股，仍可望成為元月行情的主角。不過營建類股指數已來到269點，距反壓275點不遠，不排除會有一波賣壓出籠，拉回仍可承接。
營建股體質好壞差異大，實際獲利表現是選股的首要指標，如長虹（5534）、華固（2548）估今年EPS都有7元以上。再者今年是北京奧運年，中概族群如通路、食品、百貨等，投資人可持續留意。不過最近大宗物資跟隨油價一路狂飆，一旦油價回檔，大宗物資報價也會跟著轉弱，食品股暫時不要追高。
至於IC設計，短線跌得夠深，去年12月業績不好是預期中事，下周有機會震盪築底。

亞洲股市近2個交易日下跌是被美國景氣所拖累，現在美國隨便亂吹一陣風，台股就會感冒。
因此，在操作上應該鎖定最強勢的方向，像近期中國股市及韓股都是焦點，與中國市場連動性高的食品、通路產業，自然成為焦點，至於與美國連動高的股票，則應該保守看待。
從昨天盤面上來看，聯強（2347）盤中由黑翻紅，收盤上漲1.7元，表現最強，其他包括藍天（2362）、震旦行（2373）、大聯大（3702），也都收紅，表現不錯。

  　新纖近幾年來積極朝高附加價值方向發展，轉投資跨足光電領域；而在本業部分，原有的棉聚合產線幾乎全部轉向生產瓶用酯粒，據統計，台灣廠的瓶用酯粒日產量五百噸，泰國廠七百噸，而台灣尚有一條產線預估在二○○九年中旬開出，屆時台灣日產量將達到七百五十噸，僅次於遠紡。

    　新纖總經理魏忠亮表示，由於下游產業外移嚴重，聚酯棉不具經濟效益，因此將新纖的三條棉聚合產線轉型，二條轉為瓶用酯粒，另一條日產量九十噸特殊棉產線，已成功研發出抗起毛球的棉，年產二萬噸，產量看似不大，但毛利率相當高，一公斤要價可達到十五元。

    　另外，魏忠亮也表示，衣著用的聚酯絲（POY）及加工絲（DTY）單日產能約三百噸，目前已有四十噸改作輪胎紗，及工業用紗四十噸，未來仍將持續加重工業紗的比重，初步估算，新纖目前非衣著類的產品占了營收的七成。

    　新纖董事長吳東昇則表示，新纖雖然在過去一年，作了很多的轉投資，跨入光電、金融等領域，但新纖的重心仍將有九成放在工業上，一成放在金融事業。至於今年的化纖事業，看來，在大陸的經營環境愈來愈不利下，布廠似乎已有回流的現象，但染整的環保，仍將是一個大問題。

    　針對日前新纖競標衣蝶百貨一事，吳東昇則表示，衣蝶體質相當好，且他本身曾是企業重建協會創會委員，只要本質在，就應該給予一個重生的機會。第一次競標，居然只出現新纖一家投標，吳東昇說，也許有人認為他傻，但也可能是一個開疆闢土的機會。

   　新纖轉投資的新輝光電昨（三）日舉行上樑典禮，新纖董事長吳東昇表示，作增亮膜的友輝已經量產，TAC膜也已貢獻營業額。現在規劃進一步投資新輝作光學膜後段加工，並且投資達輝增加TAC膜產能，預計將在竹南基地投資六十億元，建構光學材料小聚落。

    　台灣面板產業商機龐大，不少傳統產業業者基於其技術背景，近年開始跨足相關面板材料的開發，希望藉此為公司挹注新的成長動能。吳東昇表示，新輝是繼友輝之後，新纖在光電材料領域轉投資的第二家公司，也代表新纖往材料發展向前邁進一大步。

    　TAC膜等光學材料目前仍是由日廠主導，台灣一年進口金額高達一百億元，為了提高自製率，政府相當支持本土企業發展光學材料。新輝去年宣布進駐竹科竹南基地，在去年十月中破土，僅兩個月時間就舉行上樑典禮，效率相當驚人。

    　新輝是光學薄膜後段加工廠，主要作光學膜硬化處理、保護膜、擴散膜等，第一期已投資六億元，規劃四條生產線，一條生產線產能約一千四百萬平方米，預計今年第一季完工、第二季投產。緊接著還會投資第二期，累計投資金額將擴增至十億元，雖然還沒量產卻已經和客戶接觸。

    　台新金控昨（三）日晚間宣布，台新金與彰化銀行未來換股後，將維持彰銀原有的獨立公司組織及經營，並維持原有品牌。未來台新銀與彰銀的合併時程，將等到雙方確認能產生積極效益及增進股東權益時才會執行，其中，台新金特別強調，未來合併後的銀行名稱將會優先考慮採用「台新彰化銀行」。這也是台新金首次清楚的公開承諾將保留彰銀名稱。

    　台新金更明確指出，換股後，彰銀將成為台新金百分之百持有股份的子公司，仍具公司法人人格。其中，對於員工工作權的保障，未來台新金所指派擔任董事的董事會，仍會依照彰銀與員工簽署的勞動條件契約執行。

    　台新金昨日公告，台新金董事會十二月廿七日通過，向彰銀股東提出股份轉換建議案的補充說明，並強調，決議只是台新金的提議，最終結果還要雙方磋商才能決定。

    　未來持有彰銀普通股一股可以轉換成台新金的新股一．三股，其中百分六十為普通股、百分之三十為戊種特別股、百分之十為己種特別股。

    　其中，戊種特別股，每股面額為新台幣十元，每年每股股利率為四．○三％，而台新金從發行日起屆滿十年後，可以執行贖回權，以每股十三元贖回已發行流通在外的戊種特別股。己種特別股則是附賣回權特別股，每股面額為十元，每年每股股利率為三．一二％。而從發行日起屆滿三個月後，持有己種特別股的股東將可以執行賣回權，由台新金以每股十三元收回。此外，台新金從發行日起屆滿十年後，可以執行贖回權，以每股十三元贖回己種特別股。

    　值得注意的是，彰銀股東換來的台新金二種特別股，都沒有表決權及選舉權，因此兩公司換股後，全面改選董監事時，台新金原股東將有先天上的絕對優勢，換股後的新台新金董事會結構將會是以台新金股東為主的架構。

  　二○○八年開盤首日，大盤指數重挫逾一八○點，不過，鋼鐵類股在中國自今年起調高鋼品出口關稅，市場認為，將有助於亞洲鋼鐵回穩，並明顯減少低價競爭情況，加上近半年來鋼鐵股漲勢落後，在籌碼也相對穩定之下，展現強勁反彈走勢，預料短線仍具反彈空間。

    　中國國務院去年底通過自二○○八年度出口新關稅，其中鋼品自今年起，條鋼出口稅率從一○％提高為一五％，鋼胚由一五％增加至二五％；但熱軋鋼、鋼板則仍為五％，而冷軋鋼及鍍鋅鋼享有的五％退稅則不變。

    　此次中國大幅提高鋼品出口關稅，特別是鋼胚大幅調高，預料將使得原本就居高不下的國際鋼胚價格將持續向上推升，也讓全球冷、熱軋鋼品價格仍有續漲壓力。而國內鋼筋在供給不足之下，價格已在歷史新高，此次中國再將鋼筋稅率提高，未來也將使鋼筋價格欲小不易，業者預期，在新年度鋼筋價格可望再創歷史新高價。

    　對於鋼胚價格飆漲，甚至無處買料的情況，國內鋼鐵業者指出，中國調高出口稅率一事，對於掌握料源的鋼廠，或是接單能力較強的鋼廠無疑是正面的利多。不過，對於營運規模相對較小或過去太依賴中國鋼胚的鋼廠而言，未來購料情況將更為困難，但整體而言，市場普遍看好中國減少鋼品出口的政策。

    　市場法人指出，例如國內單軋廠中，中鴻因中鋼集團和日本和歌山的合作，可以優惠價格取得穩定的料源，該公司二○○七年獲利情況在單軋廠中就相當突出，預料二○○八年中鴻仍將維持此一優勢，近期也有法人因而看好中鴻今年業績表現，股價出現強勁走勢。

    　此外，線材廠聚亨也是此次中國降低外銷鋼品的受惠廠商，該公司指出，自中國第三季開始降低出口量之後，該公司到第四季的業績明顯回升，毛利率也自過去二、三年約二％至四％，大幅揚升到第四季約一二％以上，業績也出現盈餘表現，該公司也強調，在中國鋼胚不再外銷之後，以後能掌握購料來源的廠商就能有優於過去的獲利情況。

    　近日鋼鐵股包括跌深的不鏽鋼族群也出現跌深反彈，二日包括燁興、大成鋼、新鋼及有益也均以漲停收市。