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離端午還有三星期，今年觀察台股端節前後行情，中央銀行動作不能輕忽。央行從五月中旬以來，對新台幣干預態度引起台股市場人士諸多揣測。如果未來新台幣止貶回穩，預料可吸引不少外資熱錢前進台灣，本地資金外流壓力也同時紓解，有利端節前後的台股資金水流。

央行出手 台幣止貶

台灣維持近七年的雙率雙低政策，近日因央行同步在貨幣市場和外匯市場「動手」，讓新台幣利率走高，匯價也明顯彈升，跟股市相關的資金環境已有大幅變化，以往台股市場最愛談及的節氣變盤說，今年在央行匯市大動作下，台股在端節過後，資金面題材相當豐富。

今年以來，新台幣一路對美元貶值，但在央行積極調節下，新台幣最近兩個營業日對美元升值，更傳出部分海外、境外基金的台灣投資人，因為近來國際股市漲幅大，漸有贖回市況，對台股是偏多訊息。

海外資金 可望回流

中央銀行最近拋匯，阻貶新台幣，並緊盯匯銀、控管國內投信業者海外基金，導引資金回台的行政動作，再加上中國緊縮貨幣政策、降溫股市動作，德信投信總經理儲祥生認為，以台灣股市的經驗，當初在民國76年間台股飆漲，政府緊縮貨幣政策的效果大多在半年以後才發酵，因此2008年以後，如果台灣股市政治趨於安定，兩岸關係較和緩，未來海外的資金從港、中的中國收成、中國概念陸續回流的資金，是可以期待的。

目前因為中國大陸股市一片瘋狂，官方幾經施出緊縮資金的措施，但短期間力道不足以壓制股市。雖然對中國股市長多格局看法不變，但由於短線過熱，外資機構法人已經提高警覺，提出建議減碼的看法。這時周邊本益比相對偏低的台股，又有旺季來臨業績題材助長，最有機會受惠。

觀察端午節的六月，除了央行對台股資金面的偏多操作外，壓抑台股指數的幾個因素可能消失，包括: 因台幣貶值而外逃的資金；投資人對執政黨信心不足；五月報稅季節的賣股求現。

目前台幣匯率價位對以外銷為主的台灣相當有競爭力，尤其是對台灣的強項電子產業，匯率優勢絕對會反映在下半年業績。從另一方面來說，現在還將資金匯出海外投資者，可能會錯失台股行情。

低接電子 獲利可期

台股在落後國際股市補漲，由前波低點7843點一路上攻至8100點以上，元大投信指出，與第1季多頭行情相比，台股此波上漲是由權值股、高價股、金融股所帶動，結構相對較為健康，有利後市的攻堅行情；另一方面，第3季至第4季旺季效應可期，投資人可以趁5、6月逢低找買點，選股上，電子股可以留意半導體、TFT、業績成長高價股，傳產股則可佈局具漲價或高配息題材的績優股。

證交所本周將審查上市公司股票信用交易資格，由於明基、萬泰銀、大同、精碟、和鑫、麗正、中福、華宇八家公司，去年底財報呈現的每股淨值已跌破10元，本周都將面臨取消信用交易的考驗。

分析師指出，大同近兩個月來時常暴出10萬張以上的成交量，且是法人與散戶爭相交易，一旦信用交易資格遭取消，大同的成交量勢必萎縮。大同上周五下跌0.05元，收盤價14.25元，成交1萬多張，但5日均量在2萬張以上，上個月17日還創下單日成交18多萬張的天量。

面板股的華映、資產股的農林，去年底每股淨值都為10元，「低空掠過」淨值門檻，在本周審查會中應可免予被取消信用交易的窘境；但華映今年第一季每股淨值巳降為9.66元，農林降為9.94元，若上半年財報每股淨值沒有改善、回升到10元以上的話，在下次的半年報審查，仍會面臨取消信用交易的考驗。

投信法人指出，明基等八檔每股淨值跌破10元股票，去年營運虧損相當嚴重，像中福每股虧損5.3元，明基甚至超過一個資本額。未來若遭取消信用交易，投資人須注意有高融資利用率的股票可能帶來的信用了結賣壓。八檔股票到上周五的融資使用率分別為，中福69.7%、麗正59.9%、精碟56.5%、和鑫52.1%、華宇31.5%、明基27.2%、大同11.4%、萬泰銀4.4%。

台股走勢增添變數，本周上市櫃公司有逾10萬張增資股將上市交易，一旦盤面轉弱，新增的籌碼將成為賣壓。法人指出，大盤指數上周創六年多來新高後，加權指數將進入盤整，本周須慎防新增資股的出籠賣壓。

本周將出籠的增資股有鳳凰3,000張、和平資7.1萬張、輔祥2.5萬張等，合計逾10萬張的新增籌碼待消化。法人表示，這一波增資新股大多是現金增資的新股，這些增資股上市櫃的個股，近期的股價表現，則受到台股盤堅的激勵，多數走勢還不差，法人動態也是普遍買多於賣。

聯邦投信總經理林志煌表示，增資股是企業籌募資金以增加資本，連帶使股本增加，增資方式包括現金增資、盈餘轉增資、資本公積轉增資等，增資股出籠，多少會造成流通在股市中的籌碼增加，但若市場買盤強勁吸收，則將減緩公司股價的衝擊。據統計，截至上周五為止，5月份有增資股的上市櫃個股，包括精英12萬張、新纖10.4萬張、中壽10萬張、應華5萬張、遠雄港4萬張、櫻花建合計4萬張、成霖2.5萬張等，合計新增籌碼50萬張，也讓上周的台北股市走走停停。

台股周線連二黑後翻紅，指數力守8,100點關卡；台股時序即將進入增資新股的發放期，預期大盤後市將受增資新股出籠的賣壓影響，這些增資股釋放出來的籌碼，未來能否有效被吸收，將是大盤能否持續上攻的主要關鍵。

上周多數電子股回檔修正，不過太陽能、IC設計、數位相框、GPS等題材仍然支撐人氣，營建、食品等傳產股也因為題材面因素相對抗跌，上周五收盤指數下跌56點，以8,159點收盤，成交量小幅萎縮至951億元，周線則翻紅大漲125點。

大展投顧經理胡志欣說，今年大多數公司都採平衡股利政策，增資配股比率不高，因此增資股上市櫃對大盤壓力將比過去輕很多，況且現階段基本面依然看好，未來又有現金股息的挹注，增資股的籌碼消化情況，仍可望會因為行情的好轉而漸入佳境。

從去年開始，東南亞國家漲幅就十分亮眼，投信業者表示，東協國家各擁不同題材，今年仍有表現空間，但去年資金簇擁的越南市場，基本面較弱，印度則需考量雨季效應。

「今年新興市場行情將走向內需的國家」，復華投信亞太平衡基金經理人皮海婷指出，近年拉丁美洲、東歐市場受惠於能源、原物料出口，股市累積可觀漲幅，原物料價格也已經來到高檔，今年漲幅可能不如以往。

先前沒有漲到的新興亞洲國家，今年則可能受惠於內需行情走高。皮海婷認為，從去年以來表現就很好的東協國家，各國擁有不同題材撐腰，今年可望持續上漲。

舉例而言，馬來西亞、印尼蘊藏豐富棕櫚油，棕櫚油出口帶動馬來西亞與印尼基本面從谷底回升，經濟形勢好轉。不過，皮海婷提醒投資人應該觀察通貨膨脹走勢。

新加坡政府積極的態度強力支撐股市。第一富蘭克林投信坦伯頓全球組合基金經理人張森貴表示，新加坡開放賭場合法化後，可望吸引亞洲富人前往消費。此外，新加坡銀行業效法瑞士銀行，可望吸引中國富人前往開戶、置產，也是基本面利多。

去年熱門標的之一的菲律賓，摩根富林明JF菲律賓基金經理人梅爾‧納拉瑪拉（Mayur Nallamala）分析，菲律賓人民的購買力提升後，傾向購買房地產等具有保值效應的財產，地產、銀行、金融類股表現看好，原物料也受看好。

至於去年曾發生武裝政變的泰國，富蘭克林證券投顧表示，雖然泰國央行官員指出未來貨幣政策將轉為中性，但就去年6月以來泰國央行積極營造的寬鬆貨幣政策環境，指標利率由原先的5.0%降為3.5%，已為泰國內需帶來相當大的復甦動能，民生消費與貸款需求均有明顯的攀揚，輔以泰國政府擴大公共支出等刺激經濟成長手段，可望吸引外資資金進駐。

短線上泰國雖然仍有政黨解散、中國股市泡沫化等利空，但泰國擁有低本益比、高股利率的價值特色，且根據摩根士丹利本月8日公布的報告指出，泰國股市指數目標值仍具有約8%上漲空間，股市相對上漲空間大於下跌機會，未來泰股以階梯式走勢機會較大。富蘭克林證券投顧建議投資人等利空出盡後，再逐步進場。

印度市場方面，保誠投信印度基金經理人黃銘仁認為，印度股價本益比已有修正，下半年可望穩健成長。但是值得注意的是，每年6到9月是印度的雨季，由於印度農業占國民生產毛額（GDP）約兩成左右的比重，提供近六成印度人口的就業機會，並有60%的穀物區仰賴雨水耕作，印度雨季降雨量對農作物成長，影響性很大，間接等於左右印度GDP、就業成長的表現，是值得注意的變因。

對於去年最紅的越南市場，投信法人態度反而保守。原因在於越南股市市值小，先前的漲勢明顯是由資金效應推升，越南在基本面上並無特別過人之處，在股市漲高之後，投信法人對於越南股市未來走勢，態度保留。

連續三年蟬聯台灣基金操作冠軍的群益創新科技基金經理人謝文雄指出，下半年台灣電子產業將進入旺季，最看好NAND Flash、WiMAX及光纖等三類具備新應用題材的類股。台股的低點已經過去，且相對大陸股市漲幅落後，台股下半年漲幅可期，6月是進場的大好時機。

群益投信是國內唯一擁有兩檔100億元規模股票行基金的公司，謝文雄過去三年績效都居國內基金之冠，三年報酬率超過140%。

這位台灣冠軍操盤手日前接受本報專訪，以下為訪談紀要：

問：台股站上8,000點後，已長達兩、三個月區間整理，你預估接下來的走勢為何？

答：近來台股整理，應是來自量能緊縮的問題，由於8,000點接近股市新高，市場開始擔心股市即將回檔，因此雖然市場游資充沛，但是風險提高下，買盤轉弱。不過，市場也沒有太多的賣壓出現。

台灣股市有六到七成的權值股都是由電子股組成，下半年電子旺季即將到來，現階段真的沒有看淡台股的理由。

技術面上觀察，去年大盤大漲19%，今年上半年到現在，台股的漲幅只有3到4%，但是去年推升台股上漲的基本面與題材面利多，例如中國北京奧運行情、台股本益比過低等，現在依舊存在，加上2008年台灣總統大選將至，台股指數表現可望超越去年。

我認為台股下半年漲幅可期，今年低點應該已經過去，為了迎接下半年的漲勢，6月將是進場的好時機。

問：群益創新科技基金常年績效優異，你的選股秘訣為何？

答：創新科技，顧名思義是首重公司未來的發展性，其次才是公司歷史等基本資料。

友訊總經理廖志誠說：「一流的人做品牌，二流的人做代工」，短短十幾個字，卻一針見血的道出台灣產業弱點。

然而，可以將弱點化為轉機的企業，就是我們有興趣的標的。由代工轉為致力品牌化的公司，雖然可能遇到轉型的過度期，但是一旦成功，成長空間就會更上一層樓。

純代工廠商，假設有能力自行研發出獨步全球的專利商品，企業毛利率可望大幅提升，我主要找的就是這類有轉機、有新意的公司。

問：你現在看好的類股為何？

答：有新應用、景氣落到谷底、或是長線需求動能高的產業，是這一階段的布局首選。

以快閃記憶體（NAND Flash）而言，個人電腦日益輕薄化，今年德國CeBIT展已有廠商展出以NAND Flash代替傳統硬碟的個人電腦商品，未來應用可望普及化，NAND Flash需求將開拓到電腦儲存市場，表現空間可期。

隨著國內消費者對於網路通訊速度的要求大增，網通族群也極具潛力，其中光纖是目前唯一可望「從無到有」的市場，成長空間寬廣。

此外，WiMAX無線網路題材也可望發燒。雖然市場擔憂光纖與無線網通可能造成排擠現象，但是由於無線網路需要共用頻寬，光纖並無此障礙，兩者訴求明顯不同，可望並進。

以往LED應用以手機背光模組為主，近來LED開始進軍筆記型電腦背光板市場，出貨量可望大增。LED未來的應用層面若全都實現，兩三年後將是LED出貨顛峰，現階段股價雖然偏高，但走的是長線題材，未來值得期待。

台股成交量遲遲不破千億，盤久格局讓股民感到不耐，不過呂張投資團隊總監呂宗耀昨（26）日表示，台股沈悶已久，但央行最近積極出招，台幣升值將是台股落後補漲的最後信號，「伏久者飛必高」，此時不買更待何時？

呂宗耀昨天在房交會的一場演講表示：「開先者、謝復早，伏久者、飛必高。」外界對台幣弱勢造成資金出走、國內資金動能不足有諸多批評，但他相當肯定央行作為。

他維持先前看多的類股光纖鋪設、綠能環保、工業電腦、安全監控等族群；在外商概念股的選擇上，戴爾、沃爾瑪股價持續下滑，名列這兩家大企業供應鏈的台灣代工或相關廠商最好避開。

他分析央行近年採取貨幣政策提升經濟的作為，提出台股衝關三部曲。首部曲是2004年5月到2005年6月，新台幣匯率在31至31.5元兌1美元遊走，引導電子業以強勢貨幣購買設備增加資本支出。

二部曲是幣值回貶，外銷訂單增加、順差加大，幣值再走向回升，匯升股漲將是台股最後的完美結局。目前台股處在外銷接單增加、順差遞增階段，今年3月外銷訂單280.3億美元，較去年同期成長12.4%，創下單月歷史新高，他認為這是長線大漲的前兆。

三部曲則是，最近央行外匯局長提醒「不要盲目投資境外基金，以免賺了利差賠了匯差」，當日央行無預警沖銷500億元資金、新台幣交易尾盤爆大量使新台幣轉貶為升，這三項指標都顯示台幣即將升值信號逐漸強勁，台股大多頭即將來臨。

「除非你徹底否定科技對21世紀貢獻，否則對台灣沒有看壞理由。」呂宗耀認為，只要政府持開放心態，新興國家政府的強大外匯存底終將注入台灣資本市場，為台灣股市帶來強大動能。

呂宗耀表示，瑞士信貸預估中國在2011年時外匯存底將衝上2兆美元，俄羅斯外匯存底3,145億美元，所有新興國家外匯存底都直線上升，台灣GDP年年保持在4%以上、外貿依賴度118%，基本面相當健全，若是政府進一步開放外資來台，台股行情將瞬間引爆。

此外，以往全球股市以道瓊指數馬首是瞻，但今年全球2月股災過後，卻是由中國股市率先突破新高，接著是俄羅斯等新興股市，最後才由道瓊突破歷史新高，可見熱錢的巡迴順序出現改變，未來改由新興股市帶動道瓊行情，只要熱錢不退、新興股市漲勢不停歇，台灣股市永遠有平反的機會。

至於包括李嘉誠與葛林斯班等人陸續唱衰大陸股市，引發台灣股民恐慌心裡，呂宗耀表示，「經濟學家只懂數據不懂人性，泡沫說法略嫌過早。」

呂宗耀表示，1996年葛林斯班發表「非理性榮景」論述，結果納斯達克指數狂飆四倍，如今葛林斯班再談陸股泡沫，他認為陸股只會震盪向上，而且指數上看6,000點。

「買金買銀、投藍投綠」是目前最為看好的投資概念。

所謂金，是指「精品」、銀是指「銀髮概念」。隨二次大戰後嬰兒潮在全世界各地大量退休，包括生技、健身、醫療、看護等銀髮族概念股陸續崛起；藍指的是水資源的藍金題材，綠則是目前當紅的綠能概念。

「這次巴菲特操盤的波克夏公司旗下投資多了兩家公司，一家是照護用品的領導品牌Johnson& Johnson，另一家則是法國第一大製藥廠。」瑞展產經董事長陳忠瑞表示，就連股神巴菲特也看好銀髮族商機，對於美容、醫療、健康照護概念股無疑是一大鼓舞。

陳忠瑞指出，二次戰後嬰兒潮陸續成為老年人口，以往青少年導向的商品勢必更弦易轍為老年人口取向；根據聯合國最新統計，台灣目前老年人口占全體人口10%，但到了2050年，老年人口比率將成長三倍到30%，屆時全球的老年人口更將由67億增加到92億人，銀髮商機成長空間無庸置疑。

陳忠瑞表示，台灣的銀髮概念股近期飆漲迅速，雖然諸多個股線型高檔下彎，但美容、醫療與健康概念股長線看好，逢回都可擇優布局。他說，選擇個股最好符合以下標準，一是公司業務必須以全球為基礎，二是生產耗材或儀器，最後則是為國外大廠代工。

另一個投資概念為LV、Gucci、Coach等精品股，台灣雖然沒有純正精品股，倒有多檔精品基金供君挑選。

大華投信主流品牌基金經理人丁大明表示，精品產業的核心價值在於品牌悠久，以及議價能力強、產業進入障礙甚高，毛利率五成以上者有如過江之鯽。

丁大明指出，精品股歷史本益比大概在24至26倍區間，但以今年精品股的獲利增長來看，許多精品股的本益比在17倍左右，還有波段行情可期。

元大全球地產建設入息基金經理人徐靜霞表示，在全球環境變遷下，綠能及環保問題更受到關注，尤其是先進國家正積推動公用事業綠能化，氣候變遷使公用事業產生新的投資主題。

水資源的運用也更受到重視，據估計，全球水資源服務市場每年規模達4,000億歐元，光水資源處理設備每年規模就高達1,000億歐元，水資源產業長線趨勢相當看好。陳忠瑞表示，在台灣的水資源概念股主要可以分成幾個部分，包括海水淡化管材，以及精品水概念股；前者是基本水資源建設，後者則涵蓋養生、美容概念股。

周五收盤，五百元俱樂部成員少一枚，由於國際原油價格來回震盪，以及太陽能電池廠面對料源等問題，益通(3452) 本周在五百元附近來回整理，周五收在499.5元，其餘五百元以上價位還有三家，分別為宏達電(2498)、伍豐(8076)和聯發科 (2454)，由三家公司分布在智慧型手機、博弈概念的工業電腦以及IC設計族群，充分展現三大族群的豐富題材。

宏達電近期富含「新機題材」，宏達電預計在6月5日於英國倫敦舉行新機發表會，展示今年下半年將推出的機種，由於不同於以往PDA Phone主推五、六百美元的商務機種，法人圈傳出，6月將展出一款低一百美元的實惠PDA Phone機種，將有助打開市場換機潮商機。

外資法人預期，6月在新機種出貨挹注下，單月營收可望突破百億元水準，也使得宏達電在本周最高來到594 元，試圖往六百元關卡叩關。

在宏達電後頭緊追的伍豐，其位處電子產業利基地位的工業電腦族群，伍豐主要產品為POS(端點銷售系統)，由於積極運用在彩票機產品，伍豐取得國內與中國大陸以及歐洲的彩票機訂單，去年EPS12元，今年法人預估可呈倍數成長，EPS 將達27元，股價緊咬宏達電。

今年營運表現，伍豐第二季開始，中國大陸彩票機訂單將積極出貨，對整體業績將有明顯挹注。同時，伍豐今年採高配股低現金股利，主要配合未來各區域的標案市場資本額門檻，同時，在除權息行情進一步發酵下，股價上攻之勢還可觀察。

台股常勝軍聯發科預估第二季營收成長幅度在15～16％以上，同時，手機晶片及數位電視晶片的營收成長更高於單季幅度之上，市場也傳出聯發科在數位電視單晶片訂單拿下飛利浦及三星電子等國際大廠訂單，預計第三季將大量出貨，外資法人也一舉將聯發科目標價調升至550～700元不等，儼然成為新的股王標的。在聯發科攀高帶動下，原相也在本周有不錯的表現，下半周幾乎天天在盤中突破五百元關卡，來到504元，因此，未來在常勝軍聯發科的帶動下，IC設計族群也可望共襄盛舉、同沐春風。

累積千萬退休金不會只是夢，民眾若能落實退休規畫3P--Predict(預估)、Plan(規劃)、Practice(執行)，富足退休的夢想將可成真！

30歲的人若想在60歲時退休，並享受20年的退休生活，需要準備多少錢呢？如果退休後每月生活費只需2萬元的話，以2%通貨膨脹率預估，答案是1056萬元！相較於結婚、買車購屋、子女教育等理財目的，退休準備必須穩健保本，才能確保擁有安定的老年生活。

→首部曲：Predict

預估退休金的數字

退休規畫第一步，先為自己的退休金設定一個目標數字。一般而言，每個月理想的退休生活費用是所得替代率的60 ％~70％，舉例而言，月薪5萬元的上班族，退休後每月生活費用為3萬至3萬5千元。若乘以退休年期和通貨膨脹率等因素，即可算出您的退休數字。

在著手開始準備前，應該先弄清楚自己的退休金來源有哪些？總額大約多少？退休金的來源包括政府提供的社會保險（例如老人年金、勞保給付）、企業退休金以及個人準備（包括：存款、投資、保險、房地產等）。計算出目標數字與已知總額，就可以算出尚有多少退休金缺口需要提早準備！

→二部曲：Plan

規畫合適的理財工具

退休後除了要有足夠的退休金，最重要的就是要將無法預期的風險做好事先妥善規畫。以保險做為退休規畫的主要工具時，必須以終身醫療險為優質的退休生活打底，因為超乎預期的醫療費用往往成為侵蝕老本的主因。在預算允許的情況下，建議民眾應購買足額的住院醫療險、防癌險、重大疾病險與長期看護險。

在長期累積退休金方面，建議民眾可以評估自身的風險承擔能力，考慮以投資型保單做為準備退休金主要工具，因為它同時具有「保障」與「投資」的雙重功能，透過連結的投資標的，可以長期累積退休金，增加獲利的機會。變額年金亦屬投資型保單的一種，以商品特色來說，變額年金可以選擇保證給付期間，保證期滿後若仍生存，可以繼續領取年金至一定年齡。以「保誠人壽金鑽年年變額年金保險」為例，年金給付最高到被保險人保險年齡111歲為止。在平均壽命逐年增加的情況下，年金險可以長期穩定支應老年生活的需求。

→三部曲：Practice

執行、落實理財計畫

選擇好退休工具，接下來就有賴自己確實執行理財計畫了。提醒民眾，不管選擇哪一種工具，都應牢記「及早準備」、「定期定額」、「長期累積」這三個原則，越年輕開始準備，在持之以恆的投資下，越可以看到時間所創造的收益。此外，民眾應養成定期檢視的習慣，在穩健保本的前提下，隨著金融環境的改變，適當修正投資標的與工具，以確保能達成預期目標。

每種退休生活都有一個數字，想要達成退休金的數字，一定要付諸行動，才能讓夢想成真。