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 　長期擔任國務院財經重要智庫的中國社科院金融所所長李揚語出驚人表示，大陸正考慮放棄「港股直通車」試點計畫，取而代之的是一種「綜合體系」，讓所有符合資格的機構，可開辦直通車業務。他透露，新計畫擴大QDII規模，開放全球市場，但香港可能是唯一符合資格的地方。

    　個人境外投資 制度化安排

    　中國外管局在八月廿日宣布以天津濱海新區為試點，允許大陸居民直接投資海外證券市場，初期首選香港。港股受此利多激勵，兩個月內大漲一萬點。不過中國總理溫家寶本月初暫停港股直通車的談話，也使港股立即降溫，曾多日重挫超過一千點。昨日港股收於二八七五一點。

    　李揚接受香港「南華早報」專訪時表示，允許境內個人到境外投資證券的政策，必須放在國家資本項目進一步開放的大戰略下安排。中國政府希望把個人境外投資政策，做較制度化安排，淡化試點色彩。

    　在制度化安排下，符合條件的機構，都應可為中國境內個人的境外投資提供服務，投資地也不會侷限香港，但香港勢必仍居優先順序。

    　李揚指出，個人境外投資證券，將設有最低入場門檻限制，但不應有總量限制。

    　至於資本項目進一步開放方面，他表示，大陸資本項目開放主要有三大項目，包括直接投資、債券、股票，資金出海順序首先是直接投資，然後是債券，最後是個人直接投資股票。

    　李揚說，中國居民向海外投資股票，還是透過QDII等集體方式比較適合，在港股直通車暫緩後，QDII規模亦正擴大。

    　李揚還表示，港股直通車的推出，也有政治穩定等方面考慮，必須協調平衡，避免引起中港兩地市場太劇烈的波動。他認為，中國資金到境外投資的路很寬，很多資金早已出去，例如中國各銀行在海外的分支機構和大型國企的資金，早在境外開始運作。

    　李揚一席話 市場風向球

DRAM價格近期一路滑落，上游晶片製造商從第二季起便陸續由盈轉虧。根據集邦科技（DRAMeXchange）最新報價，指標性產品512Mb DDRII有效測試顆粒（eTT）近期報價仍不見起色，日均價最低已下探0.9美元，創下DDRII問世以來新低，遠低於晶片廠製造成本，業者仍面臨龐大虧損壓力。

市況不振影響，儘管昨天大盤大漲逾215點，記憶體族群走勢仍遠不如大盤表現，僅南科（2408）、華亞科（3474）收小紅，力晶（5346）收平盤價13.05元；茂德（5387）更逆勢收黑。

德意志證券指出，DRAM價格今年降幅達五成，明年仍將持續下跌42%，嚴重影響業者營運，成為DRAM族群上檔龐大壓力，修正南科今、明年獲利預估，由盈轉虧，調降評等至「賣出」，華亞科則由「買進」轉為「中立」，目標價由46元降至31元。茂德也被巴黎證券調降評等至「減碼」，目標價6.5元。

iSuppli指出，DRAM均價自9月起便持續滑落，已跌破供應商的現金成本，儘管市況惡化空間有限，但業者最快要在明年第二季，才會在市場供給降低效應帶動下，讓營業利益由負轉正。

至於NAND Flash方面，受南韓業者將DRAM產能轉換至NAND Flash影響，iSuppli預期今年第四季價格仍將走跌，幅度約24%，相較於去年同期NAND晶片均價上漲8.4%，市況顯然遜色許多，預期價格走勢最快要到明年第三季才會復甦。

DRAM業者認為，目前市況需求並非不好，但市場供給隨業者轉換至70奈米持續增加，導致供需失衡是價格不振的主因，儘管11、12月雖有一小波的假期採購熱，但帶動價格向上的力道相當有限，研判年底前512Mb DDRII價格回到2美元以上的機率「微乎其微」，最快明年第一季過後才有機會好轉。

 　台股究竟能否重回萬點關卡，備受市場矚目，新光投信綜合研究部經理謝學雲表示，台股仍維持在上升趨勢線上，短線跌幅已達滿足點，惟融資餘額減肥幅度還不夠，預期近期台股仍以震盪為主；展望明年，最具關鍵性的總統大選前指數有機會突破一○三九三點，上看一○八○○點。

    　謝學雲指出，如果選後兩岸關係的罩門有效突破，明年指數將挑戰歷史高點一二六八二點。

    　新光投信舉辦二○○八年全球投資展望記者會，謝學雲表示，根據IMF預估明年全球景氣預估值，明年全球經濟將趨緩，惟中國大陸吸金效應，明年仍不至有太大改變，亞洲新興市場可望雨露均霑；而新台幣升值幅度在亞洲地區偏低，對出口競爭力及與競爭國的幣值後市升貶的比較上，均相對有利，也是台股的潛在利多。

    　謝學雲表示，市場仍普遍不看好美國第四季及明年的經濟景氣，甚至預估今年第四季美國經濟成長率將在一％以下；在美國經濟走緩、Fed降息、美元走貶之下，造成資金轉向非美元資產，形成新的資金潮，也是國際原物料價格大漲，以及新興市場出現大行情的主因。

    　今年九月以來國際原物料及新興市場都出現可觀的漲幅。惟弱勢美元若持續下去，將對美國的內需市場不利，而美國明年也是大選年，只不過投票時間落在年底，在選前會不會有扭轉美元走勢的力量出現，值得進一步觀察，而觀察點約會落在第二季。

    　謝學雲表示，台股方面由於本益比已到歷史相對低點，股市總市值和國內生產毛額（GDP）比率略為下滑至一．七五，但股市總市值，以及總市值和加權指數的差距都創新高，台股也有蘊釀創新高的契機。

    　此外，他認為，從領先指標、景氣對策訊號看，目前都還處在擴張期，而且至少可維持到二○○八年第一季；目前對台股的研判，不確定性因素加高，因為前二次總統大選，選後都有政治紛擾，明年選後會不會再有紛擾，無法預期，所以很多投資人都持戒慎的態度。

    　不過，可以肯定的不管誰當選，都會往中間靠攏，兩岸關係應該有所改善，預期明年首度仍有資金行情，萬點行期仍值得期待，選後若兩岸開放議題發酵，二○○八年台股有機會挑戰一二六八二點。

   　雖然近期台股表現不甚理想，一度甚至出現破底的疑慮，惟國內投信普遍認為再跌空間有限，震盪整理反而是為下一次揚升佈局的好時機，因此，近期投信募集台股基金的檔數明顯增加，新光投信十四日也宣布，將於二十二日開始募始募集新光多重計量基金；而十月以來，已經累計有四家投信募集台股基金；新光為第五家，而富邦也在十三日送件申請募集「富邦台灣ETF傘型基金」。

    　十月以來，已有國泰投信募集台灣計量基金、華頓投信募集台灣金磚基金、？華投信募集台灣動力成長基金、玉山投信募集樂活中小基金，均為以台股為主要投資標的開放式股票型基金，有的已經募集完成，有的尚在募集中，而四檔自第四季以來展開募集的台股基金，除了？華台灣動力成長募集上限設在三十億元外，其餘均為五十億元。而預計從二十二日展開募集的新光多重計量基金，募集上限更進一步提高為六十億元。至於才剛申請募集的富邦台灣ETF傘型基金，屬於ETF基金，基金成立下限為二億元，沒有募集上限。

高油價時代來臨，通膨壓力隨之而來，當大家感受到錢愈來愈薄的情況下，無不在內心吶喊：「誰能把我的錢變大？」

倫元投顧分析師蔡宗園、禮正投顧總經理毛仁傑及普羅財經總經理黃賢楨均認為，既然荷包縮水的源頭是來自於高油價，那目前火紅的替代能源、節能概念及具有環保題材的股票，以及國內外發行的能源或原物料基金投資，都具投資價值。

不過，有些股票已經漲得太兇，投資人還可以買進嗎？而投資目前最熱門的能源或原物料基金，難道就穩賺不賠嗎？專家們特別針對8種投資性格的投資人，提出他們的投資建議，讓投資人可以按圖索驥，依據風險承受度來買賣股票及基金。

股票投資創能概念股

倫元投顧分析師蔡宗園表示，油價一直往上走，造就了替代能源的風行，共包括創能、節能及環保題材3項，他建議，創能概念股的投資可聚焦在太陽能及風力發電，節能概念股則關注LED族群，至於環保題材則可注意水資源及電動自行車。

他並針對8種不同投資個性的投資人提出建議。

在「鱷魚型」投資人方面，因為其具有注重風險，及追求高成長特質，所以推薦面板族群的友達、奇美電；主要是面板走長多格局不變，且供不應求的情況持續中，加上現貨價格往上，只要面板產能沒有大量開出前，這些族群相對安全及穩健往上。

其次是具有風力發電及創能題材的中興電，因為風力24小時發電並不輸給太陽能，且中興電具有台塑六輕題材，其在中國北部、南部都跟當地電廠策略聯盟，也算是中國收成股。

「野狼型」可注意風力股

在「禿鷹型」投資人方面，因為他是與生俱來的冒險家，愛追求高成長股票，因此，建議以LED上游的光磊及泰谷，因為LED下游競爭者太多，爭相向上游拿料源時，因供不應求，價格一上揚，上游廠將可直接受惠。

至於漲勢已兇，但最近拉回做修正的太陽能，在全球進入高度競爭，未來將進入強者恆強、弱肉強食的淘汰賽，若掌握不到料源或是成本控管不佳的公司，將會被淘汰，且太陽能的毛利率，從去年起已經逐季遞減，從42％掉到18％，故投資風險加大，有獲利者可先落袋為安。

「野狼型」投資人比較追求高風險、高報酬率，建議可注意股性較投機的華城，它具有風力發電題材；此外，水資源不像油，一旦用光了，還有替代能源，因此，只要缺水問題暴發，水資源題材的國統及中宇，業績將大躍進，加上國統在哈爾濱有投資，具有中概題材，中宇因是中鋼子公司，承做中融公司一、二期工程，將陸續完工，已經可以挹注獲利。

「獵豹型」投資人，比較理智，且注重資產配置及穩定獲利，這類投資人最適合投資台塑三寶及台塑化，以及具有油通路，能將石油價格調高成本，轉嫁給消費者的全國加油站。

「兔子型」投資人，比較不會投資，非常倚賴專家建議，因此，可以買進那種擺了2、3年都不用擔心，且配息高的個股，如台玻及合庫。台玻是資產股，具有抗通膨、保值、保本特性，而合庫有分行資產外，美元走軟也是油價飆高原因之一，此代表台幣對美元升值，而合庫又擁有台幣現金部位，非常適合不善於投資者。

「獅子型」投資人，是長線投資者，喜愛安全而穩定獲利投資，非常適合節能概念股的光寶科、億光及晶電，這些都是屬於LED上游廠商中的龍頭及大廠，在下游爭相向上游搶料源的情況下，獲利相對穩定。

「無尾熊型」投資人，比較保守，喜歡收支平衡的投資，因此可注意綠能概念的綠能及旺能，這兩檔是興櫃股票，但都有個富爸爸，如綠能是大同轉投資，旺能則是台達電轉投資。

此外，因環保概念而受惠的電動自行車廠，如巨大、美利達及愛地雅都值得注意，像拓墣產業研究所就把電動自行車列為未來的明星產業，顯見其投資價值。

至於「駱駝型」投資人，較中意安全而穩定獲利的投資，因此，首推具防禦型、保值、保本，比定存收入好的股票，如台肥及國泰金；台肥在南港持有大批土地，且明年將進入實質開發，獲利可期，而國泰金是台灣大地主，除資產題材外，旗下的保險及銀行，持有大量的現金部位，在台幣對美元升值的情況下，相對有利。

4個族群最值得注意

禮正投顧總經理毛仁傑認為，因應油價上漲，可以注意4個族群：

第一個是直接跟油價相關個股：如油價從50美元漲到90多美元，同步上漲的台塑化，在油價90多美元時，股價就是新台幣90元，油價在50多美元時，股票也在新台幣60幾元，可說是跟油價同步反映。

因此，追求穩健成長，又偏保守，不想花太多腦筋的投資人，像「兔子型」、「駱駝型」、「無尾熊型」及「獅子型」的，買進台塑化就對了。

另如果不想看到台塑化股價高高低低，想在台塑集團選擇好的標的，那可以在台塑、台化及台塑化之間找漲幅最小的做投資。

第二個是具有節能概念的太陽能股票：適合追求高風險、高報酬的「禿鷹型」及「野狼型」。理由是，油價從10美元漲到30美元，大家都認為還屬正常，但從30美元漲到50美元，當感覺到高油價來臨時，第一次出線的是茂迪成為千元股王，但油價從50美元漲到90美元時，茂迪反而從新台幣1000多元跌到300元，扣除配息配股的權值後，形同腰斬，所以，同樣是能源發展題材，也要注意基本面受惠幅度，及未來的展望。

而茂迪從1000多元跌到300元，最主要是上游缺料，多晶矽不斷上漲，但太陽能晶片價格卻卻不斷下跌，在此同時中美晶、合晶卻從70多元漲到300多元及200多元，但茂迪在高點時並沒有出現危險訊號，反觀中美晶、合晶卻在此時出現利多（每月營收創新高、掌握到長期合約料源）不漲的危險訊號，且跌破長期均線。

因此，想投資中美晶、合晶或是嘉晶等太陽能3晶者，得時時緊盯技術面危險訊號變化，以及注意明後年矽晶圓產能開出後，價格是否鬆動？對業者來說，掌握長期穩定的料源很重要，但量多量少，就看誰的判斷正確，賭對了，業績大好，賭錯，庫存太多，故充滿高風險。

另可注意LED節能概念股的億光、晶電，雖然LED漲多並回檔做修正，但還沒有右肩做頭疑慮。

第三個是環保概念股：如風力發電中的中興電及士電，自行車中的巨大及美利達，這幾支股票，適合保守穩健型的「無尾熊型」及「駱駝型」2種屬性的投資人。

第四個是原物料概念股：像水泥中的台泥、亞泥，鋼鐵股中的中鋼及大成鋼，這些又都具有中國概念題材，成長性高，適合「獅子型」、「鱷魚型」投資人。

3大類前5名基金出列

基金投資部分，普羅財經總經理黃賢楨則以最近1年的基金淨值表現，挑出能源基金、黃金基金及能源加原物料基金表現最好的前5名基金。

在能源基金方面，前5名分別是德盛安聯全球綠能趨勢基金（台幣）、比利時聯合資產管理公司之全球替代性能源（歐元）、美林新能源A2-USD（美元）、美林新能源A2-EUR（歐元）、美林新能源C2-USD（美元）。

一般來說，替代性能源的波動性高，若以美國都以ET50指數作標準，發現過去8年，其年化標準差（代表波動性）高達28.7％，要比傳統能源的年化標準差17.1％高，但報酬率相對也高，有40％，但傳統能源才27％。

這也就是為什麼新能源基金能獨占最近1年淨值表現前5名，而傳統能源基金，如美國運通之全球能源股票（歐元避險）、寶源環球之環球能源基金（美元）、荷銀能源A（歐元）、美國運通上銀金鑽全球能源股票（美元）、景順能源A股（美元），績效表現雖有46％~52％漲幅，卻輸給前5名基金高達63％~78％的表現。

黃金基金方面，前5名分別是新加坡大華黃金及綜合基金（新幣）、新加坡大華黃金及綜合基金-USD（美元），最近1年績效表現高達55％左右，以及美林世界黃金A2-USD（美元）、A2-EUR（歐元）及C2-USD（美元），後3檔美林基金都是純黃金投資，績效表現在48％左右，落後綜合型基金。

能源加原物料基金表現最好的前5名，分別是美林旗下的世界礦業A2-EUR（歐元）、A2-USD（美元）及C2-USD（美元）3檔，績效表現高達74％左右，其次是摩根富林明環球天然資源（歐元）及霸菱全球資源基金（美元），績效表現也有62％~65％。

而投資人究竟要投資那些基金呢？黃賢楨表示，對於積極投資的「鱷魚型」、「禿鷹型」及「野狼型」投資人，可以考慮德盛安聯全球綠能趨勢基金、比利時聯合資產管理公司之全球替代性能源及美林新能源A2-USD。

相較於純能源基金的高波動性，對於理智型並注重安全而穩定獲利的「獵豹型」、「獅子型」、「駱駝型」，則可考慮能源加原物料基金，如美林旗下的3檔世界礦業基金、摩根富林明環球天然資源及霸菱全球資源基金。

至於保守投資者中的「兔子型」、「無尾熊型」，則可以債券基金為主，可注意駿利美國短期、百利達歐元中期債券及瑞銀美元債券。

8類型能源股票及基金投資標的

野狼

股票：華城、國統、中宇、中美晶、合晶

基金：德盛安聯全球綠能趨勢基金、比利時聯合資產管理公司之全球替代性能源及美林新能源A2-USD

禿鷹

股票：光磊、泰谷、億光、晶電

基金：德盛安聯全球綠能趨勢基金、比利時聯合資產管理公司之全球替代性能源及美林新能源A2-USD

鱷魚

股票：友達、奇美電、中興電、台泥、亞泥、中鋼、大成鋼

基金：德盛安聯全球綠能趨勢基金、比利時聯合資產管理公司之全球替代性能源及美林新能源A2-USD

獵豹

股票：台塑化、台塑、台化、全國

基金：美林世界礦業A2-EUR、A2-USD及C2-USD、摩根富林明環球天然資源、霸菱全球資源基金

獅子

股票：光寶、億光、晶電、台泥、中鋼、台塑化

基金：美林世界礦業A2-EUR、A2-USD及C2-USD、摩根富林明環球天然資源、霸菱全球資源基金

駱駝

股票：台肥、南港、國泰金、巨大、美利達、台塑化、台塑

基金：美林世界礦業A2-EUR、A2-USD及C2-USD、摩根富林明環球天然資源、霸菱全球資源基金

兔子

股票：台玻、合庫

基金：駿利美國短期、百利達歐元中期債券、瑞銀美元債券

無尾熊

股票：巨大、美利達、愛地雅、中興電、士電

基金：駿利美國短期、百利達歐元中期債券、瑞銀美元債券

在旺季業績可期下，宏達電已經重登股王寶座，惟近日受到台股重挫影響，12日再跌13元，以615元收盤，成交量8,407張，其他手機類股也都轉弱，華寶、華冠12日分別下跌2.4元和1.1元，收在76.4元和25.5元，英華達也跌1.5元，以67元收盤。但整體而言，12日手機類股股價跌勢已見趨緩。

資策會指出，第三季台灣一般手機產量約2,502萬支，比第二季成長三成以上，但比去年同期衰退13%，預估第四季在傳統旺季效應下，可較第三季成長25%至3,118萬支，預估今年台灣一般手機產量共約9,670萬支，比去年超過1.2億支的水準大幅衰退21%。

展望今年第四季，由於宏達電多款新手機和Palm、i-mate委外訂單開始交貨，宏達電、奇美通訊、英華達（3367）、華冠都可望有不錯表現，資策會預期，第四季台灣智慧型手機產量622萬支，比第三季成長27%，較去年同期成長82%，明年第一季也可望維持高檔水準不墜。

只是，台灣智慧型手機第三季平均銷售單價（ASP）也首度跌破300美元關卡，僅298美元。隨著高階智慧型手機規格開始趨於成熟，競爭廠商漸多，以及宏達電力推2.5G的阿福機Touch，目前2G產品仍為主流，都使得ASP下降。

資策會指出，若從另一個角度觀察，價格下滑也帶動出貨量大幅攀升、整體產值成長。第三季智慧型手機產值達到14.6 億美元，比第二季大幅成長57%，年成長率也達78%。

若單看台灣內需市場，資策會指出，第三季台灣手機銷售量184萬支，比第二季成長8.8%，主要因為暑假期間3G手機銷售比重增加，從第二季25.95成長到第三季的27.3%，預期第四季配合節慶促銷、平價3G手機等效應，估計手機銷量約173萬支，比第三季減少十萬支，但年成長率約1%。

資策會指出，明年台灣手機市場的成長關鍵因素，仍在於電信業者如何推廣行動加值服務，以服務內容推動消費者產生多媒體換機需求，才有辦法提高3G、3.5G或其他高價手機的銷售比重。

事實上，台灣手機廠商表現今年一則以喜、一則以憂。一般入門手機的設計代工（ODM）受到摩托羅拉業績大幅衰退影響，華寶（8078）持續下滑，華冠（8101）客戶索尼愛立信雖然成長，但華冠承接機種僅下半年的T250銷量較佳，近期才恢復成長。

康和證券投資總監廖繼弘指出，依過去經驗，台股只要急跌，上來的速度也會較快，未來宜密切觀察明年景氣展望最清楚的面板、筆記型電腦及手機股等表現，若這些股票止跌，將是台股短線反彈訊號。

受美股道瓊指數9日重挫223點、中國大陸調高存準率致陸股重摔的雙重夾擊，包括台股在內的亞洲股市12日全盤皆墨，台股也被空頭重擊而跌得鼻青臉腫，加上中型100指數成分股平盤以下放空首日上路，市場心理受到衝擊，台股盤中一度重挫344點，最後收8,670點，下跌300點、跌幅3.35%，成交值萎縮為1,435億元。

美股大跌，外資12日持續賣超台股，融資餘額昨天再減56.16億元成為3,921.7億元，店頭市場也減少20.14億元成為1,052.34億元，融券張數也同步下降。

不過，即使經過12日重挫，目前整戶融資維持率仍約在146%，催繳保證金或斷頭處分筆數還不多，各證金公司與自辦融資融券業者催繳筆數約在數百筆到數千筆間。證金業者說，如果台股今日再重挫，融資追繳、斷頭處分金額及筆數將會明顯增加，但近來已有投資人自補差額或自行了斷，目前尚未出現異常大量斷頭情況。

大華投顧董事長杜金龍表示，分析從9月中旬以後的這波台股大漲，主要來自融資，以及政府基金如新制勞退300億元委外代操與近日160億元退撫基金代操資金所推升，並非由外資帶動，預期經過12日與上周單日曾減少85億元的二次融資大幅減碼後，融資籌碼將可逐步趨於穩定。

美股及陸股表現幾已成為判斷台股後勢的重要關鍵，但杜金龍表示，從過去台股在921大地震及SARS時，都能不畏美股重挫而往上來看，未來台股仍有機會走自己的路。

廖繼弘指出，台股在8,200點到8,300點附近才會出現較大融資斷頭壓力，但預期台股這波跌勢將在8,300點8,700間就會止住，融資斷頭壓力不大。建弘投信投資協理陳國清也說，台股重挫1,200點左右後，近一、二日就會落底反彈，目前指數位置離底部不遠，加上明年總統大選，未來政府將會作多，台股再跌空間有限。

瑞展產經董事長陳忠瑞卻提出相對保守的看法。他強調，全球股市出現不尋常重挫，目前股價價值評價都太高，建議投資人「持盈保泰」，不要預設指數高、低點會在那裡。

 　新加坡對沖基金黑馬資產管理（Blackhorse Asset Management）合夥人龍森（Jonathan Ross）昨（十二）日指出，全球股市目前正進行回測八月中旬波段低點的加速趕底過程，八一○○點將有強勁支撐；但美中政府可能提前祭出政策利多拉抬股市，台股不至跌至此低檔區，但一旦台股反彈，應該會由IC設計與太陽能族群帶動。

    　龍森表示，全球股市近期大幅修正，美元持續貶值是遠因，而昨天重挫，日圓急升則是近因，日圓兌美元匯率大舉升破一一○元，是自去年五月以來首見，現在仍看不出美元回貶的底部，以下是他接受本報專訪紀要。

    　問：全球股市重挫，是否基本面出了問題？

    　答：我不認為基本面有大改變，主要是因應美元走貶、日圓突然大幅升值所致，而美元貨幣的不穩定，壓縮美國聯準會（Fed）的降息空間，讓國際資金緊急變現、先行退場觀望。

    　中國股市則是政府宏觀政策調控的結果，基本上可以用政策面解決A股重挫的問題，至於美股重挫問題要解決，並非束手無策，國會是可以動用納稅人的錢，但由於得付出代價，非到最後關頭是不會做的，因此需密切觀察這幾天美股走勢，若再出現重挫，政策利多就有可能推出，屆時就是全球股市大演反彈秀時候。

    　問：台股跌幅為何總是如此重？

    　答：這點我也很納悶，因為台灣出口到美國市場的比重雖然高，但近幾年也逐步降低當中，而市場所擔心的美國年終消費趨緩等問題，按目前我所得到的訊息來看，落差比較大的也只有軟體與IT服務等部分，其他產品需求看起來並沒有想像中差、存貨水位也都算正常，所以我才認為台股指數根本沒理由跌到這個價位。

    　問：短線底部何在，該如何佈局反彈行情？

    　答：我想，短線全球股市投資氛圍都會很差，也讓指數開始回測今年八月中旬大幅修正時的波段低點、尋求支撐，以台股為例，指數應該會在八一○○點得到有力支撐，我還是看好台股能夠上萬點，因此逢低仍是買點，而這波跌幅最深的IC設計與太陽能族群將有反彈行情。

   　近年最慘烈的融資追繳令，正腥風血雨席捲整個台股，包括復華、環華等國內四大證金公司均證實，上周五起，已大舉對客戶祭出融資追繳單，初估昨（十二）日平均整戶維持率已跌破一五○％關卡，景況相較八月中旬台股跌破八千點時更為嚴峻。法人估計，若國際股市未能止跌、國人投資信心無法恢復，排山倒海的斷頭賣壓將傾巢而出。

　亞股跌跌不休，悲觀氣氛瀰漫，不過，花旗環球全球策略分析師巴克蘭（Robert Buckland）表示，亞洲貨幣盯住美元，導致民間實質利率偏低，甚至維持在負利率狀態，有利於資金流入股市，韓國、台灣等本益比偏低股市，將有補漲空間。

    　花旗新興市場策略分析師樂志勤（Markus Rosgen）表示，儘管亞股十一月前七個交易日下跌3.4%，但全球基金這段期間，仍有十億美元匯入亞洲，從八月下旬以來，全球基金共加碼新興市場360億美元，遠高於美國的90億美元，顯示亞洲在次貸風暴期間，反而成為全球資金避風港。

    　次貸風暴 亞股成資金避風港

    　花旗環球全球策略分析師巴克蘭（Robert Buckland）認為，亞洲國家在貨幣政策上盯住美元，將使得國內實質利率持續偏低，負利率環境將使得銀行體系資金，持續流入股市。

    　巴克蘭表示，儘管從日本經驗可以看出，負利率環境不見得能帶動境內金融資產價格的上揚，不過從實證研究得知，負利率的環境，通常能帶動資產泡沫。

    　以2002年為例，美國當時因為實質利率低於歐洲，帶動了當地股市與房市價格上揚，歐盟境內，實質利率偏低國家，如愛爾蘭、西班牙等國也有同樣現象。

    　實質低利率前3名：星、印、台

    　巴克蘭說，在全球主要股市當中，以目前經濟情勢，新加坡、印度與台灣是實質利率最低的前三名，分別是3.7％、2.34％與2.1％，除印度本益比25.8倍相對偏高外，台、星股市本益比都不高，台股本益比僅15.1倍；另外，韓國實質利率僅正0.3%，股市本益比也只有14.7倍，在主要股市中相對偏低。

    　巴克蘭表示，亞洲央行長期以來，透過公開市場操作盯住美元，導致國內資金相對寬鬆，目前低利率甚至負利率的環境，可望持續下去。

    　在美國次級房貸風爆發生後，已經成為全球資金主要避風港，這也是亞股現階段本益比高於歐美股市的主要原因。

筆記型電腦（NB）旺季到，四大代工廠公布10月營收，仁寶（2324）與緯創（3231）均續創單月歷史新高，仁寶指出，若無零組件缺貨，成長幅度將更大。展望第四季筆記型電腦市場，業者仍樂觀以待，不過由於第三季出貨基期墊高，業者預估整體市場出貨量季增率約僅一成左右。

外資法人也調高第四季筆記型電腦出貨成長率預測，花旗亞太區下游硬體首席分析師楊應超將筆記型電腦代工廠第四季出貨量，調高三個百分點，從原本預估的7%提高至10%，楊應超預估，明年筆記型電腦出貨量，將成長三成。

仁寶9日公布10月營收，母公司營收453.1億元，月增率12.6%，年增率42.1%；合併單月營收462.1億元，月增率10%，年增率42.1%，累計前十月非合併營收3,565.4億元，年增率54%，合併營收3,644.3億元，年增率也為54%。仁寶9日股價上揚0.5元，收在40.55元。

仁寶筆記型電腦10月出貨量同樣創新高，達234萬台，9月出貨量210萬台，月增率達11.9%。累計仁寶前十個月NB出貨量達1,847萬台。仁寶預估，11月仍為全年出貨高檔，累計出貨量將突破2,000萬台，全年出貨目標為2,300萬台。

仁寶指出，第四季為消費型機種出貨旺季，由於消費型機種均為整機出貨，營收將可持續成長，預估第四季營收將較第三季，有機會成長10%以上，若電池零組件缺貨問題解決，將可望成長至15%。電池業者指出，卡在電池芯缺貨，第四季出貨仍然吃緊，預估最快明年初，才可稍微紓解。

綜觀筆記型電腦四大代工廠，對第四季展望仍然樂觀。廣達10月營收雖較9月下滑6%，但出貨量仍維持單月出貨300萬台高檔，廣達非筆記型電腦產品受惠於耶誕假期，出貨成長，已占營收逾25%。緯創10月營收再創新高，達298.49億元，第四季從廣達接手戴爾消費型電腦機種，出貨量將成長，預估營收可望較第三季成長25%。

英業達今年集中出貨在下半年，原公司預估第四季出貨量，季增率將達50%，全年出貨量將達900萬台，不過由於英業達大客戶東芝電腦採用日系電池，恐受松下火災影響，法人預估，英業達第四季出貨量季增率可達46%。

市場認為茂德（5387）可望出線，成為繼力晶（5346）之後，爾必達新的策略夥伴。

茂德先前才傳出因現有合作夥伴韓國海力士（Hynix）受限韓國政府規範高階製程輸出限制，雙方合作在70奈米以下製程發展受阻，引發市場對茂德後市疑慮。

法人指出，一旦爾必達與茂德合作，可望讓茂德「敗部復活」，並藉由聯盟優勢，擴大市占率。

外電報導，爾必達執行長坂本幸雄接受媒體訪問時表示，若是能與南科或是茂德這兩家台灣的任何一家半導體業者取得聯盟合作，綜合產量將可超越三星電子，競爭力也將大幅提昇。不過，他也透露，目前尚未與南科或是茂德有過實質的接觸。

對於與爾必達的合作，南科昨天表示，「很榮幸，但沒接觸過」；茂德高層則以「無法代表爾必達發表任何評論」。不過，茂德董事長陳民良在日前法說會上雖強調「與海力士合作關係不變」，同時也透露「業界沒有什麼事不可能的，且合作不一定是透過併購」，為未來可能另謀合作對象埋下伏筆。

市場認為，就目前的情況來看，南科因採用溝槽式（Trench ）技術，且與現有合作夥伴奇夢達（Qimonda）合作關係已相當深厚，加上又共同合資成立華亞科（3474），短期要「拆夥」的可能性微乎其微；而茂德主要發展與爾必達相同的堆疊式式（Stack）技術，加上與海力士面臨製程合作可能受阻問題，最有可能出線。

相關消息激勵，茂德9日股價尾盤瞬間翻紅，收盤上漲0.19元，收8.53元，是昨天唯一收紅的DRAM個股。

爾必達目前在台灣已與力晶結盟，雙方並合資成立瑞晶電子。力晶昨日證實，坂本幸雄曾與力晶董事長黃崇仁談過在台灣再找合作夥伴，但「僅止於概念性的意見交換，尚無具體作法」。力晶強調，若爾必達有任何新的夥伴發展關係，一定會和力晶周全討論後再做決定。

店頭指數7月26日來到238點，創七年多來新高，隨即受到股災影響，以及電子股頓失主流的情況下，向下修正，目前跌幅已經超過三成。

櫃買中心董事吳裕群感嘆，最近店頭市場跌幅比預期兇，主因電子股表現不佳，店頭市場主要就是由電子股組成，占比超過七成，自然成為法人砍殺的重心，櫃買中心近期會持續關注市場的變化，希望月底海外法說會對店頭市場能有激勵作用。

保德信店頭市場基金經理人葉獻文指出，8月股災後，投資人已經將投資策略從成長型轉為價值型，不少本益比過高的族群在近期再度遭到砍殺，IC設計族群就是一例，其實，以目前不少IC設計個股本益比已經下修至20倍以下來看，投資價值已經浮現，值得留意。

據統計，目前上櫃IC設計股本益比普遍都低於20倍以下，包括原相（3227）、普誠（6129）、研通（6229）、驊訊（6237）、佑華（8024）、擎亞（8096）等。

日盛投信表示，台股這波從9,859點下殺至8,853點，近千點的回檔，唯有面板相關族群還能逆勢往上，，傳產績優龍頭股昨帶動大盤止穩，成為重點選股方向，IC設計為此波殺盤重心，部分IC設計投資價值已逐漸浮現，後續值得密切留意。

金控前十月每股稅後純益多較去年同期成長，其中以富邦金及國泰金最強；第一金、華南金年成長都在三、四成以上；中信金、元大金、台新金及日盛金都轉虧為盈，尤其中信金在積極開拓財富管理以及提升法金業務下，表現最亮眼，在金控排名中名列前五大。

新光金、開發金因提列萬泰銀等損失準備，前十月每股稅後純益較去年同期衰退；國票金因債市空頭、獲利不佳，也較去年同期下滑，兆豐金則是因踩到力霸集團地雷，前十月每股稅後純益也較去年小幅下降。

兆豐金為追趕獲利，子公司兆豐銀行長投部位9日一口氣申讓欣銓科技、宇環與元太科技持股。兆豐銀行表示，日前董事會通過處分長投部位，目前是按既定計畫執行，適當調節處分實現利益，以挹注全行與金控獲利。

業績遙遙領先的國泰金，10月稅後純益34.77億元，前十月稅後純益364.56億元，較去年同期倍增，每股稅後純益3.96元，由於預期年底將不致有額外增提準備需求，國泰金今年肯定是個「豐收年」。

國泰金旗下國泰世華銀行在卡債風暴後獲利已回穩，10月獲利7.91億元，前十月78.74億元，每股稅後純益1.61元；國泰人壽單月獲利29.64億元，前十月獲利281.18億元，每股稅後純益5.55元。針對已被降評等的六檔CDO，國泰金策略長李長庚表示，隨時會注意市場變動自我檢視，10月仍無次級房貨認損問題。

富邦金今年因資本市場投資績效頗佳，獲利一路大躍進，第三季創下獲利61.4億元的新高紀錄，10月稅後純益14.3億元，前十月稅後純益163億元，每股稅後純益2.11元，法人仍持續看好獲利能力。

第一金今年以來組織改造見成效，強攻法金、財富管理等業務，前十月稅後純益111億餘元，每股稅後純益1.89元，雙雙超過去年全年的106.61億元及每股純益1.79元，為金控獲利季軍。

新光金9月增提50億元資產減損，10月稅後純益8.32億元，前十月稅後純益82.13億元，每股稅後純益1.67億元。旗下新光銀12月中旬將標售民生金融大樓，處分利益可期，估計在20至35億元間，有利新光金整體獲利表現。