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全球股市走勢近來有如雲霄飛車震盪劇烈，美股受次級房貸風暴未平息影響，走勢偏弱，但股市名嘴「呂張團隊」總監呂宗耀17日指出，明年第一季新的會計制度開始，美國金融業把次貸風暴的爛帳全部攤出來後，美股可望利空出盡，演出一波大反彈行情。

呂宗耀17日在本報主辦的「建材照明科技大展」中開講，為投資人分析國際經濟情勢，在全球股市陷入震盪下，吸引爆滿的群眾前往聽講。對美元不斷貶值的趨勢，呂宗耀說，美國企業盈餘來自海外的比重不斷上升，所以美國會希望持續弱勢美元格局，以彌補國內消費的不足，投資大師巴菲特和羅傑斯要出脫美元資產，不是沒道理。

不過美股本益比現在還處於歷史低點，道瓊與S&P 500指數本益比分別為16.2和17.6倍，兩者的十年平均為21.5和26倍，加上美國失業率下降，GDP成長維持一定水準，美股明年一定會大反彈。

至於歐元區經濟，目前是靠德國強勁的成長力道支撐，歐洲國家現正積極要求中國放手讓人民幣升值，未來人民幣若持續升值，將有利歐洲出口。

呂宗耀強調，這些市場短線或許還會修正，修正幅度也還不知道，但未來一定還有再往上空間。

至於其他亞洲新興市場，和所謂的「金磚四國」部分，呂宗耀看的反而較為保守。

呂宗耀指出，中國現在正在複製1985年剛簽定廣場協議的日本一樣，當時日圓對美元大幅升值近十倍，日本經濟呈現一片榮景，還開始大買美元資產，結果後來經濟反轉，美元資產用半價賣回給美國。

中國也有類似情況，除了匯率升值壓力，經濟體質沒有日本的一半強，許多公司獲利也不如美國，但市值卻比同類型的美國公司大上一倍或兩倍。

金磚四國長期來看也有隱憂，因為這些國家在外流通的公司股權僅25%，其他是掌握在國家手上的國營企業，未來如果像歐、美一樣，朝資本主義更加前進，在外流通股權勢必提高到七、八成，屆時股價還能不能持續飆漲，就有很大疑問。

全球股市震盪盤整，台股選股難度大增，「高現金部位概念股」因財務結構健全，成為防禦型投資概念興起、投資心態轉趨保守下的價值型投資標的。

台新投信總經理沈文成表示，台股此波自9,859高點回檔修正到8,599波段低點，短短11個交易日大跌1,260點，若以上周收盤指數8,764點為準，跌幅也逾11%，類股輪動更是快速，投資人操作難度大增，除尋找獲利與產業具成長遠景者外，隨保守投資當道，公司擁有不錯財務結構與大量現金部位者，也成為投資參考標的之一。

統計今年第三季，不含金融股，上市、櫃公司公司中，電子股有19檔擁有100億元以上現金部位，包括：聯電、台積電，中華電、宏達電、友達、聯發科、仁寶等。傳產股則僅中鋼擁有100億元以上現金部位、約179億元，華新、台玻、台塑化、台肥、華航、萬海等，現金部位也都逾60億元，可調度資金實力雄厚。

台肥目前最大的金雞母是南港經貿園區C2、C3、C4共2.6萬坪商業地，將從97年到101年展開「五年計畫」，未來將以「招商」取代「賣地」，讓土地效益最大化。

按照台肥內部政策，手中土地若自行開發或與建商合建，包括已變更為科技園區的新竹廠，以及預定明年初招商的基隆廠，位於高雄夢時代購物中心對面的高雄廠，也會在五年內啟動，都有機會享用到容積獎勵放寬的優惠。

至於南港輪胎的南港舊廠土地開發案，今年10月17日已通過內政部都委會專案小組審查，未來再送都委會大會通過即可動工。一般預料，行政院強力推動都市更新下，南港輪胎開發案將於今年底前動土施工，預計工期四年。

法人估算，南港開發案預估開發利益高達50億至100億元，對南港每股獲利貢獻度高達9元到25元。

「士林三寶」的士電、士紙及新紡三檔土地資產水漲船高，士林三寶中以士紙土地開發進度最快，去年在天母中山北路7段投資興建上億豪宅「靜觀」，每坪以80.5萬元推出，創下該區域新高價，其中預售完工25%的部份收益已於去年底入帳。

士林舊廠開發案已完成地目變更，這塊地近士林捷運站、士林夜市及官邸的土地占地高達1.2萬坪，扣除道路、公園等公設捐地後也剩近萬坪，潛在價值上百億元，未來規畫為住宅、百貨商場或商業旅館，估每年租金收益達10餘億元。

而新紡在士林擁有1.56萬坪土地，在三寶中擁有士林土地面機最大，主要位置在新光醫院旁、面對士林行政中心，也屬相當精華的地段，土地價格同樣不低，當初持股成本僅每坪18萬元，遠低於公告現值40萬元，房地產業者保守估算，若每坪以75萬元計算，該筆土地潛在開發利益亦高達100億元。

目前新紡主要開發計畫雖已通過，但細部規畫仍卡在台北市政府審核中，新紡的士林開發案也規畫了近十年之久還未成真，近期都市更新容積獎勵放寬之後，有機會加速開發時程。

士林三寶中開發計畫最具體的士林電機由於土地已正式動工，部分也將完工落成，已確定無法受惠政策利多。但大樓SOGO百貨承租，每年租金收入亦有3億元以上，業外收益可穩定挹注獲利，獲利能力居士林三寶之首，財務也最為穩健。

顏世龍日前接受本報專訪，以下是顏世龍訪談紀要：

問：犇華投信台灣動力成長基金正在募集，台股最近大跌，如何看後勢？此時進場會布局何種類股？

答：美國經濟狀況混沌不明，美股指數即使反彈，也沒有成交量，後勢恐以盤跌居多，與美股連動性高的台股，也難脫盤整格局，一般而言，反彈不會超過三天，且類股輪動快速，可能這兩天強的，接著就弱下來，盤面不易形成主流股。未來指數應在8,500點至9,000點間整理。

由於選股不易，此時進場布局，持股要少一點，並慎選具成長性佳的個股。

問：那些類股符合成長性佳的條件？

答：我認為，通訊的set-top box（機上盒）、太陽能、IC設計、TFT-LCD面板、中小尺寸面板，傳產中概原物料的水泥、食品、通路、航運、鋼鐵等，營收、獲利都具成長性，市場認同度也比較高。

看好面板業的原因，是業者資本支出集中在2005年，2006年，到了2007年，供給量增幅明顯減少，需求卻持續上升，現在一台32吋的液晶電視，1.5萬元就可以買到，在供需狀況改變下，32吋面板報價近期已漲了20美元，奇美電、友達的獲利才會大幅成長。

至於中小尺寸面板，也是同樣的情形，因為產能沒有擴建，但產品應用範圍日益增加，車用螢幕、數位相框、GPS等都會用到中小尺面板，使股價有表現空間。面板業到明年還是看好，此屬景氣循環類股，但股價會提早反應，在買入時點要仔細判斷。

IC設計類股也是業績成長性高的類股，但融資使用率也高，近期股價修正幅度很大，雖然如此，還是可適當布局；至於太陽能類股，也是股價修正幅度甚大的族群，由於太陽能長線趨勢看好，發展替代能源是各國的既定政策，連中國大陸江蘇省都要求12層以下房子安裝太陽能熱水器。由於地球油源不足是無法改變的事實，因此只要太陽能類股本益比回歸合理階段，還是可以布局。

問：如何判斷那些個股本益比已屬合理階段？

答：可以觀察類股的龍頭股本益比，作為判斷基礎。例如聯發科目前本益比是15倍，其他IC設計公司的本益比，就可以此比較；太陽能的茂迪，本益比約20倍，其他太陽能公司本益比，應以此相較。最近「鴻家軍」個股股價修正，其實也是在修正本益比。

問：明年總統選舉行情仍然可期嗎？

答：當然有機會，政府只要再放一些利多政策，例如放寬企業到大陸投資的上限等，再配合政府基金進場拉抬，就會有助於行情上揚。

黃世洽17日接受本報專訪，以下為訪談紀要：

問：台股連番下挫，底部到了嗎？

答：台股自9,859波段高點下跌後，上周三反彈215點，直接彌補11月12日的第三個跳空缺口，盤勢原本不錯，但投資人信心不足，外資又賣超，賣壓相對沈重。觀察台股後勢，如果短線無法突破11月8日的第二個跳空缺口，成交量無法放大至1,300億至1,400億元以上，指數就會拉回整理。

問：台股今年兩次衝到9,800點以上的高峰都無功而返，還有機會上萬點嗎？

答：以台股基本面來看，還是成長趨勢，台股企業明年獲利平均17%，亞股企業平均獲利是15.7%，台股企業獲利優於亞股企業獲利；且台股本益比才13倍，也遠低於中國、香港股市。

台股今年兩次達到9,800點高峰就跌下來，都是受利空消息影響，台股中長線並未被破壞，如果能站上9,200點，有效消化浮額，還是有機會展開新一波漲幅。

台股近期漲幅有限，主要還是信心問題，在籌碼洗淨、政府做多下，一旦總統大選行情發動，買盤回補，台股第四季到明年初還是有機會上揚。

問：高融資股還會有賣壓嗎？此時選股應注意那一方向？

答：台股10月底迄今融資減肥了近300億元，不過高融資個股遇到不確定因素時容易被投資人賣出，此時選股宜注意明年營收成長三成、股價被錯殺且股價超跌族群。

例如：電池模組、PCB、中小尺寸面板等，這些類股具長線投資價值，像PCB廠10月營收報佳音，有多達11家業者創下歷史新高；中小尺寸面板產業能見度高，手機、相框、GPS等終端產品應用面日益廣泛，如果行情反彈，中小尺寸面板可能會是領頭羊。

至於已漲了一段的TFT-LCD大型面板股，最近出貨已近尾聲，可能要等明年農曆年期間，宜觀察其獲利狀況，以及是否出現缺貨效應，再進行中長期布局。IC設計、太陽能等個股套牢賣壓大，雖然股價超跌，仍要視個股情形而定。因員工分紅費用化，明年起很多公司獲利都會減少，明年現金股息較高者，也是值得注意族群。

問：明年總統選舉行情仍然可期嗎？

答：依經驗大選前股市多表現好，台灣經濟成長率明年有4.4%至4.5%，消費者物價指數也沒有偏高，基本面呈上升趨勢。市場總是由悲觀中現轉機，我覺得還是有機會的，一旦發動起來，行情就會上揚。

奇美電總經理何昭陽指出，奇美LED筆記型電腦（NB）面板出貨量大增，希望藉此提高在NB面板的占有率達到一成，明年並將挑戰LED NB全世界第一的地位，同時奇美電為建立LED的多重供貨來源，正與日本LED大廠豐田和成洽談專利授權，全力朝新背光源開火。

目前三星與LPL都已經出貨以LED為背光源的NB產品，國內不少LED業者也在投入NB行列，包括晶電、東貝等業者，以期成為新成長動力，奇美在NB面板的表現則領先於國內同業，主要是受惠於日商豐田和成的全力支持LED貨源，得以供貨給多家NB品牌大廠，奇美電也更一步與豐田和成公司洽談專利授權，希望由奇美集團旗下的奇力光電取得授權投入生產，有效降低成本，成為奇美電挑戰LED NB全世界第一的重要奧援。

日本豐田和成在今年第三季完成擴產後，明年第一季繼續擴產，全力鞏固NB市場，使奇美電的LED供應來源穩固。

奇美電之前在NB面板上由於切入較遲，今年雖然面板市場大好，但又受限於產能不夠，積極布局想要擴增市占率，因此在明年LED將大量導入NB，奇美電並將藉由LED NB的出貨量大增，以趕上在NB上的市占率，由目前的8%提高到10%。

業界指出，LED背光板的發展比原先預期更快，今年下半年已有不少NB使用LED作為背光源，但還不到一成，預期明年會有四成筆記型電腦用LED背光源。

面板業雖然全面看好明年LED NB的市場，今年卻因為LED供貨不及，面板廠本身的產能也過緊，無法全力供應LED NB的面板。目前供應品牌廠商的LED NB面板，所使用的LED絕大多數仍然來自日本LED大廠，包括日亞與豐田和成公司，其中亮度較台灣廠商高雖然是原因之一，但是LED大部份專利權仍掌握在日商手中，NB大廠對於LED的專利考量仍然是台灣LED廠還無法成功切入LED NB的關鍵。

高盛和摩根大通兩大外資券商都保守看待明年台股與科技股表現，但都認為可以專注特定的族群與個股。其中高盛證券科技研究部主管金文衡最新首選十檔個股為宏碁、華碩、友訊、合勤、景碩、聯茂、宏達電、閎暉、大立光和茂迪；摩根大通台股研究部主管劉至昱則看好佰鴻、新日興、奇美電、台積電與中信金。

台股16日下跌140點，收8,764點，外資16日賣超台股192億元，今年以來買超金額已降到千億元以內。金文衡認為，科技股明年缺乏新題材僅有大選與奧運等非基本面題材的支撐；劉至昱則表示，台股明年除非國民黨在立委和總統選戰中都打贏、加上美國經濟軟著陸，才有機會上看15,000。

受美國次貸風暴衝擊消費市場，金文衡一直看淡今年第四季科技旺季行情，預期第四季科技股將區間震盪，但有的超跌個股具備買進時機。

金文衡也認為，明年科技族群不會像今年這樣充滿新題材，而且成本也會有走揚壓力，投資人應專注在特定族群和類股，而不是整個科技族群。

在看好的次族群方面，金文衡認為，筆記型電腦類股表現將超越整體科技股，手機零組件廠也會受惠國際大廠外包趨勢，半導體股中較看好封測廠，以及IC載板；此外，網通新應用將帶動長期成長，並推動基礎建設升級；至於太陽能類股，多晶矽價格雖有走跌風險，但長期仍看好太陽能族群。

劉至昱的看法與金文衡不謀而合，他在最新的台股策略報告中指出，台灣受美國次級房貸削弱終端需求影響，表現不會超越亞太股市，台股明年高點預估是10,500點，不過若國民黨能夠勝選，加上美國經濟軟著陸，台股可上看15,000點，營建、資產和金融有機會在大選前出現一波走勢。

在個股選擇上，劉至昱建議投資人鎖定成長動力持續且明確個股，如佰鴻、新日興；族群價值提升的如奇美電、台積電；金融股首選中信金。並建議避開華寶、力晶和中華車。

發光二極體（LED）產業最大募資案--晶元光電（2448）預計募集總額72億元的現增案今（19）日開始繳款，晶電股價在這波全球股災中正面臨現增價格保衛戰，但已有大股東表態要照單全收小股東放棄的現增額度，不排除聯電（2303）、萬海（2615）與億光（2393）三強鼎立的現況出現質變；投信法人分析，晶電現增案已成為三大股東角力的另一戰場，為下屆董事長和主導權鋪路。

備受矚目
其中，程淑芬認為，台灣將在總統選舉後進行結構性改革，且兩岸關係改善將「難以避免」，這使台股有價值重新提升（re-rating）的機會。
根據程淑芬觀察，金融股與航空股有機會從谷底翻升，最看好中信金（2891）、富邦金（2881）及華航（2610）；至於台灣內需市場持續萎縮的狀況也將止穩，遠百（2903）將因此受惠，且因深具中國內需概念而在推薦之列。
這幾年大力喊進中概股打響名號的蘇廷翰，看法反而與程淑芬大相逕庭。
蘇廷翰認為，民進黨為求勝選，仍會大打國家認同牌，兩岸關係反而可能會惡化，因此最不宜買的就是金融股；至於電子股，他也不看好。

陸行之最偏愛藍籌股
蘇廷翰主張，應從新興市場（主要是中國市場）連結的觀念選股，他特別推薦水泥股的亞泥（1102）與國產（2504）、鋼鐵股的中鋼（2002）與豐興（2015）、食品股的統一（1216）及塑化股的台塑（1301）。

 　受到台股上週大幅下挫波動影響，上市櫃公司庫藏股動作大幅加溫，上週即湧入十五家上市櫃公司宣布實施庫藏股，平均每日達三家，尤以上週五（十六日）單日即達五家，為近幾年罕見情形，也使得目前實施庫藏股的上市櫃公司家數高達三十九家，庫藏股大幅增溫也突顯股市疲弱不振行情。

    　尤以台積電（2330）、開發金（2883）以及新光金（2888）等預計買回數量與金額居前三大，台積電股價力守六○元整數關卡，而開發金與新光金兩檔股價較波段低點彈升超過五％與一○％，顯示已發揮讓股價止跌回穩效果。

    　受到次級房貸的衝擊，台股十一月以來已有三個營業日的單日指數下跌超過三百點，法人賣超動作連連，上市櫃公司藉由實施庫藏股，進場承接市場浮額，也有宣示大股東護盤股價決心，希望讓「跌跌不休」股價迅速止跌回穩。

    　上週五單日即有多達五家公司連袂宣布實施庫藏股，包含上市的工業電腦的研揚科技、百貨的麗嬰房、電源供應器的盛達電業，以及上櫃的封裝測試頎邦科技、系統整合的久大資訊，共通點是近期股價表現弱勢；其中百貨股麗嬰房雖然兼具有中國收成股題材，但近日創一七．九五元低點，頎邦創三三．八五元低點，研揚創五六元低點，久大近日創三八元低點，上週五盤中跌停價三八．五五元面臨破底危機，盛達上週五盤中二五．一元貼近二四．六元波段低點，尾盤才急速拉升收高。

    　累計上週全週湧入十五家上市櫃公司實施庫藏股，其中科技龍頭台積電八十萬張數量最大，以上週五市價六○．五元計算估計將斥資高達四百八十四億元，其次軟體股遊戲橘子一萬張，中小尺寸面板股全台晶像預計買回七千張，光群雷與麗嬰房均各五千張。

    　如併計九月中旬與十月以來目前還在實施庫藏股期間，仍以台積電數量高居首位，開發金與新光金分居二、三位，開發金預計買回二十三萬六千張，以上週五市價一二．六元計算，預計斥資接近三十億元，而新光金上週五市價二七．○五元，以預計買回十萬張計算也要花二十七億元。開發金與新光金上週五逆勢上揚收在一二．六元與二七．○五元，分別較近期股價低點一一．九五元與二四．五元各上揚五．四四％與一○．四％。

    　晶圓代工龍頭台積電（2330）以庫藏股方式買回飛利浦手中持股進入第三天，總計買回三萬六千八百張，執行率約達四．六％，雖然台積電有庫藏股護盤，不過近幾日在美股大跌，ADR大幅回檔下，台積電股價表現相對弱勢，法人認為，十月份BB值已經觸底回升，台積電在庫藏股支撐下，六○元整數價位將有守。

    　台積電實施庫藏股進入第三天，上周五宣布再度買回七三五○張，平均每股買回價六○．三二元，累計三天以來已買回自家股票三萬六千八百張，執行率約達四．六％，總金額達二二．六億元，台積電在三天內買了三萬多張庫藏股，但這三天當中，包含飛利浦賣單的外資卻賣超七萬七千二百二十四張，遠超過公司買回張數。

    　由於外資賣壓龐大，加上近幾日美國股市大跌，台積電近兩日ADR大回檔，執行庫藏股之後，台灣現股的股價反而回檔達四％，表現相對弱勢，雖然外資賣壓未止歇，不過瑞士信貸半導體分析師艾藍迪仍將台積電投資評等由「中立」上調至「表現優於大盤」，目標價也同樣調高至七七元。

美股頻頻開高走低，國際股市呈現激烈震盪，台股上周更出現近半年的新低量1,000億元，均顯示投資人觀望氣氛濃厚、市場缺乏追價信心。

值此之際，投資台股應以未來長線獲利為最重要考量因素，搶短並不適宜。

滙豐中華副總經理黃世洽、犇華投信台灣動力成長基金經理人顏世龍，近來均以明年營收成長性佳的類股為擇股標準，除了業績、獲利成長性外，兩人更不約而同以「均衡布局」為選股策略。

黃世洽認為，不管電子、傳產或金融，只要股價具吸引力兼具題材者，都有表現機會，至於產業族群選擇，則持「中立」看法，不會對同一類股持股押的太重，基本上就是「選股不選市」。

不過，黃世洽認為，與新興市場相關個股，會比與美股連結個股較有表現機會。

顏世龍則認為，台股走向整理格局，選股難度增加，此時最好「均衡布局」，電子六成、傳產四成的「六四配」較有利，類股選擇應以具成長性產業為主。

比如已打入中國大陸市場供應鏈的水泥、食品、通路、網路等產業，具景氣循環題材的鋼鐵、航運、面板等，營收成長幅度大的太陽能、IC設計等，均是可以考慮對象。

吳榮義：馬謝皆同意 自由化政策勢在必行

台灣證券交易所董事長吳榮義昨接受國際通訊社彭博（Bloomberg）專訪時表示，明年3月台灣總統大選後，台灣與北京政府可能鬆綁台灣股市投資相關限制，證交所正為迎接中國資金做準備。

資金行情
吳榮義說：「台灣終究會採取更開放的中國政策，以維持全球競爭力，台灣與中國政府自由化導向政策是勢在必行的趨勢。」他接著解釋：「證交所正研擬各項方式讓中國投資者參與台灣企業，例如透過電子郵件參與股東會投票。」

證交所已預先準備好
吳榮義進一步說，現有檯面上藍綠兩組參選人馬英九和謝長廷對兩岸政策都比較開放、務實，謝長廷之前便表示對陸資來台，會採比較開放的態度，馬英九亦然，所以無論哪位當選，未來政策勢必有所變化。
吳榮義說，以證交所這樣的執行單位來說，只要總統政策確立，本來就要配合落實，應該要對各種可能預先準備好（Get Ready）。
不過，吳榮義補充說，兩岸問題還是要回到政治關係如何發展，到底最後開放到哪種程度，除了總統政策外，更重要的還是要看雙邊協商結果，不是台灣單方面說開放就算了的，因為實際上中國對境內資金的控管也不小，比較起來台灣這方面還比較自由。
吳榮義是親綠人士，他在謝長廷任職行政院長時曾擔任行政院副院長，是謝的得力助手，在民進黨政府中具有一定的地位。此次他釋出大選過後，可望開放中國資金投資台股的訊息後，引起市場廣泛關注。
目前台灣與中國政府都禁止中國投資人投資台灣股市，巴黎證券（BNP Paribas）估計，過去15年台灣資金流出規模高達5000~8000億美元（16~25.8兆元台幣），如果要吸引台灣投資人將資金自海外市場抽回至台股，高報酬率是最具吸引力的方式。巴黎證預估，這次選舉不論結果如何，台灣加權指數明年都有機會超越17年前的歷史高點12682。

　本周台股與國際股市連動密切，尤其最後二個交易日，美股連續於尾盤下殺，周五亞股均以跳空低盤開出，盤中跌幅均超過二％，從周線來看，KD值持續彎頭向下，中線格局偏空，但技術面已修正三周，法人普遍預期，周線連黑後收十字線，加上KD值逼進低檔，多方力圖反轉，下周若美股止穩，台股可望醞釀反彈。

    　華頓投信投資長楊師銘表示，從技術面來看，大盤指數本波段自十月三十日九八五九點高點回落到十一月十三日的八五九九點，回檔幅度達一二．七八％，波段跌幅應達滿足點；其次，台股從本波低點大幅反彈，已成功將周一跳空缺口封閉，應可確認八五九九點為本波低點。

    　法人也指出，大盤出現三個向下跳空缺口後，原本市場寄望出現島型反轉，但周五大跌回補第三個缺口，短期島型反轉希望破滅，上檔壓力不輕，尤其本周融資減幅僅個位數，瘦身幅度仍顯不足，尚需要時間進行整理消化，而日成交值必須提升至一千八百億元以上，且外資的賣壓也應趨緩，才有利攻堅。

    　另外，周五大盤下跌一四○點，法人認為，跌勢或市場氣氛已較先前改善，而OTC指數逆勢收紅，量能已逐步退回年均量下，預期大盤應有機會量縮價穩，後市將進入震盪築底格局。不過，周線在指數大跌千點後，低檔收十字線，顯示逢低承接買盤仍強。楊師銘進一步分析，大盤近日震盪雖大，但其他新興市場的走勢也是如此，技術面可看出明顯收斂三角形態，預期十二月底之前多空就會表態，若在下月中旬出現明顯攻擊訊號，即可確認大盤為連續型態，因此，下月將是後市表現重要關鍵，但預期在國際新興市場帶動與各項基本面利多支持下，大盤走多機率仍高。

    　法人也提醒，下周國內、外仍有不少政經議題需留意，包括市場對高雄市長選舉無效訴訟結果的反應；國際上，則美日元首將舉行高峰會、而國際半導體設備暨材料協會甫公布十月半導體B/B值回升到○．八三，及OPEC組織成員國首腦會議等，也會左右相關產業動向。

    　至於選股策略上，法人認為，電子股部分，明年看好族群包括外資喊多的GPS、觸控面板、系統級封裝、MEMS、數位相框等五大產業，至於傳產股的水泥和塑化等原物料，金融股的銀行都是可留意族群，而資產、航空等股，則有機會搶搭選舉政策的利多行情。

國際股市拉回，台股15日以小跌開出後，指數在平盤附近遊走，指數狹幅震盪，類股中以食品股表現較搶眼，指數終場收8,905點，下跌37點。由於量能不足，權值及高價股幾乎沒有太大表現，主要跳動來自個股表態及輪動。

但在傳產股方面，食品龍頭統一（1216）可望於12月在香港IPO掛牌，且統一中國獲利也創下近年來新高水準，表現強勁。

另一方面，受惠政府提高建築容積率，昨天營建及資產股也在政府利多加持下上漲，智利發生7.7級強震，國際銅價飆高，也帶動國內部分原物料股開盤後表現強勁。

大展證券自營部協理吳文彬表示，大盤震盪盤整，在電子股短線成交量無法放大下，傳產股相對走勢較佳，但在大盤指標股還未出爐前，個股輪動態勢不變。吳文彬指出，配合10月營收全數出爐、下半年營運狀況也陸續明朗，只要業績不差且獲利前景看好的傳產股或族群，都有機會在輪動格局中有所表現。

統計11月以來，三大法人買超逾千張且今年前十月累計營收成長率超過一成的傳產股有20檔，以鋼鐵股五檔最多，其他則分布在塑膠、橡膠、鋼鐵、紡織、航運、自行車等族群。大致有陽明、台塑、遠紡、台橡、萬海、東鋼、東聯、美利達、亞聚、中石化、豐興、新光鋼、巨大、華紙、榮剛、允強、中航、劍湖山、南帝與五鼎。

聯邦集團投資部主管簡朝諒指出，國際股市短線震盪難免，台股電子股因無法擴量表現，市場資金有逐漸轉移至績優傳產股身上跡象。

電子股昨天成交比重降至六成七左右，傳產股比重逐漸拉升，明顯反應台股類股輪動行情，在傳產順勢接棒下，具業績支撐且獲法人買盤進駐的績優傳產股，股價可望持續向上反彈。其中塑化的EG、PE個股，在合約價大幅提升下，第四季獲利將超乎想像，股價回到季線附近是相當好的布局點。政策面偏多者以資產為主，在放寬容積率政策下，台北市的資產股受惠最大。

華頓投信投資長楊師銘表示，從技術面的觀點來看，台股因波段跌幅已獲得滿足，再出現重挫的機率不高，12月的大盤走勢將是台股後市多空的關鍵，如果12月上旬就出現明顯的上攻型態，則大盤可望一路長紅。

15日台股雖收黑，但因已將前波的跳空缺口封閉，可確定13日的8599點應是本波段的最低。

不過市場觀望氣氛太濃，很多投資人前波重傷末癒，法人也在觀察同業動向，才會形成15日不到千億元的成交量。

楊師銘認為，部分基本面不錯的中小型類股，因籌碼面的問題，這個波段卻有比中概、傳產類股、權值股更深的跌幅，而且因籌碼面的流動性風險，使得原本市場所期待的第四季中小型類股行情遲遲尚未出現。

之前在法人被動性停損賣壓，部分中小型個股已出現本益本大幅下降，部分類股股價甚至回到低於起漲點的價位，這種技術面的嚴重超跌現象，事後通常會有大幅反彈的契機，值得投資人多加留意。

近來市場觀望氣氛濃厚，國內法人與外資土洋對作，外資法人湧現「提款」賣壓，但投信法人鎖定奇美電（3009）、中鋼 (2002)、台積電(2330) 等績優股逢低進場，土洋操作呈現兩樣情。

而外資在前天曇花一現的買超後，15日馬上又站在賣方，賣超了43.44億元，原本大幅加碼的投信，也縮手到僅買超0.39億元，使得買超11.64億元的自營商，意外在三大法人中最支持台股。

而外資調節的個股中，仍以金融股為焦點。包括彰銀、台新金、永豐金、第一金、富邦金、中信金、開發金等，都是在外資的賣超名單中。

不過，新光金因之前外資大賣，15日反而獲得回補0.8萬張，居外資買超第二名個股。

 　勞委會主委盧天麟十五日提出警告，如果立法院不盡速通過勞保條例修正案，讓勞保年金在明年與國民年金同步上路，將引發民眾「退勞保、投國保」的「逆道德選擇」。外界擔憂，在最糟的情況下，若廿一萬勞保年資到頂的人皆申領老年給付，勞保基金在龐大資金壓力下，可能抽回在台股的投資部位，以因應近三千億元的老年給付資金需求。

    　由於勞保基金有四成押在台股，據瞭解，政院亦不樂見勞保基金因突然的資金缺口，而在台股「變現」，影響股市穩定，已責成勞委會擬妥備案。

    　勞委會打算，若有資金缺口，將向金融機構借貸應急。盧天麟昨日表示，勞保基金在股、債的配置如常操作，目前並未考慮從股市上變現。

    　根據勞保局最新統計數據顯示，截至今年九月底，勞保基金總資產是四四四八億二八○萬餘元，其中投資台北股市的資金約一七○○億，大約佔基金總額的四成。勞保基金每年平均保費收入約為一七○○億左右，因給付造成支出約一九○○億，其中兩百億元的財務缺口，以勞保基金投資盈餘彌補尚可因應。

    　但勞保基金明年的財務狀況比較特殊，主因在於國民年金已訂於十月開辦，明訂勞保戶只要選擇領勞保一次金，在十月以前加入國民年金，每月就可繼續領取至少三千元。

    　根據統計，目前達到勞保年資三十年以上，亦即勞保給付可領取最高額度四十五個基數的勞工，有二十萬九三○三人，一旦勞保年金確定明年無法上路，對這些人而言，請領勞保一次金將更有利，勞保基金可能因此被領走二九五一億元。為避免勞保基金被「擠兌」，盧天麟昨日提出警告，盼引起朝野政黨重視。

    　盧天麟並補充，如果將近二十一萬的勞工都請領老年給付，改參加國民年金，職業工會也將一起瓦解。

    　盧天麟指出，根據勞委會估算，如果勞保繼續以現行勞保費率五．五％支付給付，到民國一○五年將出現虧損，該精算的假設是，勞保基金投資報酬率三％（註：勞保基金九六年度上半年投資報酬率一○．一五％），年薪資成長率二％，物價指數一．五％。

    　若將國民年金明年十月上路的變數納入，則因為很多人會為加入國民年金而請領勞保，勞保基金可能會在民國一百年就提前破產。

   　為讓勞保年金制及早過關，勞委會主委盧天麟豁出去，不僅首度公布從不公開的精算資料，還以自身財務隱私為例，說明勞保年金提供的老年給付「應可滿足退休生活基本需求」，但他的前提是「必須清心寡欲」，而且一日僅能三餐，勞工退休後如果想要偶而奢侈一下，一定要及早理財佈局。