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近期陸續公佈的經濟數據不但牽連投資人對聯準會降息的預期，更左右主要貨幣的走勢。隨著近期投資人對美國房市以及次級房貸等憂慮再起，預期美國降息機率大增，美元料仍將持續走貶趨勢。歐元則可受惠於美元走貶而相對升值。 利差交易方面，隨著第三季財報陸續公佈以及IMF調降全球經濟成長預期下，市場波動增加，利差交易操作風險也同步升高。在利差交易平倉壓力下，日圓及瑞士法朗等低利率貨幣相對澳幣及紐幣等高利率貨幣再次出現升值壓力。從價值面角度來看，日圓與瑞士法郎都已偏離購買力評價水準所計算的公平價值許多，預估未來仍有持續升值壓力。

美國：企業財報加深市場震盪，價值面衡量美股仍具吸引力

在全球投資人對次級房貸問題疑慮逐漸淡化之際，美國重量級金融投資機構，如美國銀行、Washington Mutual、美林證券等紛紛公佈第三季財報不如預期，喚醒投資人對次級房貸的恐懼。另聯準會褐皮書顯示部分區域經濟成長開始趨緩，加上美國聯準會前主席葛林斯潘表示商業本票市場隱憂猶存，美國公佈有關房市經濟數據普遍表現不佳，都顯示美國房市與經濟疲弱狀況短期恐難以紓解。雖美國房市恐不易在短期內復甦，但因美國就業市場、內需等經濟數據表現仍相對穩健，且在美國聯準會維持寬鬆貨幣政策下，營造資金充沛的投資環境，預期第四季企業獲利將恢復動能，旺季行情應可期待。

歐元區：併購熱絡且基本面穩健，股市料將穩健走揚

富邦金對於嘗試進軍大陸一直以來都是最積極的，不僅早在三年就處心積慮分別由阿拉伯銀行及光大金融手中買下子公司香港富邦銀行，近來更傳出透過香港富邦銀行投資大陸廈門銀行的好事將近，使得香港富邦近一個月來股價就大漲了二十一％，是否能順勢帶動富邦金的股價，是目前最受外界注目的焦點。

富邦金可以說是在國內所有金控之中，投資最多樣化的一家金融機構，自三年前收購「富邦MOMO購物台」開始投資媒體產業之後，去年就達到損益平衡，今年更開始出現盈餘，光是前七個月的獲利就超過三億元，一年毛利率高達四十五％，是富邦旗下新崛起的一隻金雞母。

有了這個前例，近期董事長蔡明忠更江表示大手筆投標位於新店的裕隆城，並興建一棟八十八層樓摩天樓，與台北一零一大樓和新光大樓形成一個黃金三角，並且計劃再增開一台購物台，以加強媒體佈局，不但顯示出富邦集團雄厚的實力，更展現出了富邦集團擴張版圖的企圖心。

※香港富邦銀行 是富邦金最大的王牌

除了多元化的發展之外，富邦金在本行業務的拓展上也絲毫沒有疏忽，三年前富邦金分別由阿拉伯銀行及光大金融手中買下七十五％股權的香港富邦銀行（原港基銀行）（636.HK）之後，近年獲利已開始有越來越好的趨勢，當初除了希望它能夠為富邦金帶來新的獲利來源之外，主要更是希望能透過它跨越國內銀行西進大陸的障礙，而在五年來不斷努力的情況下，近來已有突破瓶頸的好消息，根據最新的公佈的訊息，香港富邦銀行已通過將斥資二千二百萬元港幣（約九千二百萬元新台幣）在香港當地尋覓併購金融機構，擴展個金業務，市場認為應是為參股中國地區銀行預先搶市暖身；同時據傳上月富邦金也已透過旗下的香港富邦銀行與廈門銀行簽署協定，計劃將由香港富邦出資五億元人民幣（約二十一．七二億元新台幣）入股廈門銀行，取得二十％的持股，雖然在銀行方面一直不願意證實，不過從目前兩岸的情勢看來，不論時間表能不能確定，香港富邦銀行仍是投資大陸最有希望的一條「活路」，富邦金積極深耕兩岸，比較起國內其它銀行業者絕對是佈局大陸進度最快的一家，在今年獲利逐漸恢復水準加上兩岸金融開放的題材下，是值得投資人密切注意的個股。

※有台商撐腰 香港富邦銀行獲利大躍進

事實上，富邦金對於在海外的佈局一直以來都是用盡心力，近來這些海外的投資已開始小有斬獲，富邦金也總算可以開始從中回收，即使排除掉進駐大陸銀行產業的目標，從三年前富邦金入股香港富邦銀行之後，依靠著台商這片廣大的客源，香港富邦銀行近年也在香港闖出了一番好成績，而當初處心積慮由阿拉伯銀行及光大金融手中買下香港富邦銀行的富邦金自然也就跟著吃大補丸。

根據香港富邦銀行上半年的財報資料顯示，香港富邦銀行今年獲利可以說是一大躍進，自去年獲利開始成長之後，今年上半年稅後盈餘就超過九億元(新台幣，以下皆同)，比起去年同期的五億大幅成長了七十三％，而根據母公司富邦金日前公佈的第三季最新獲利，香港富邦前三季的稅後盈餘為十四‧二九億元，甚至超越了去年全年十三億元的水準，如果以富邦金持有七十五％的股權比例去計算，對富邦金貢獻約十‧七億元，每股貢獻○．一四元，約占富邦金整體獲利的七％，未來在香港富邦銀行規模逐漸擴張之下，預期將可以成為富邦金旗下另一棵賺錢的搖錢樹。

※富邦金均衡發展 子公司三足鼎立

次貸風暴影響漸遠，美股及全球股市走穩，雖然台股中線量能不足，指數高檔震盪難免，不過台灣股市表現明顯落後亞股，加上外資第四季及第一季買超居多，第四季可逢低佈局，擇優介入。

次級房貸風暴狂掃過後，華爾街日報調查顯示，大半經濟學家認為次級房貸風暴對經濟影響有限，且由於Fed降息得宜，經濟學家的看法也轉趨樂觀。雖然美國經濟成長率下修，不過美國財長鮑爾森及褔特、杜邦及INTEL等龍頭廠商皆認為美國經濟是走緩並非衰退。

包括主計處、亞洲開發銀行、台經院等研究機構都將台灣經濟成長率上修，由景氣對策信號維持綠燈，領先指標指數、同時指標指數分別較六月上升，顯示當前國內景氣持續穩定。台灣八月外銷訂單更創下新高，達三○四．九億美元，成長一六．三二％，九月達三○九．二億元，年成長一六．一％。

事實上，台股不缺資金動能，缺的是信心。包括三○○億元勞退基金、勞保局代操到期本利總計為四五○億元也續押股市，以及退撫基金新增國內委外一六○億元等，都於十月進場。

合計自央行八十九年底開始降息至今年第二季止，國人對外證券投資淨流出達一八八四．五億美元，約高達六兆多元，而今年八月底止國人定期存款餘額高達十一．一一兆元，外幣存款達一．九九兆元，顯示台股資金相當充裕。

台股融資餘額目前約四一四四億元，佔總市值比重約一．七％，和過去高達四％以上相較，仍然有很大的擴充空間。台幣呈現升值，加上政策作多，可望持續吸引資金流入台股。外資短期也轉為匯入買超，外資七月賣超九十二．五八億元，八月大幅賣超一七一四．一三億元，至九月份轉為買超六三五．二四億元，第三季賣超九八六．三億元，十月份買超五二七．一億元。

二○○○年及二○○四年總統大選前，台股都有不錯的表現，一九九九年第四季低點至二○○○年二月高點，漲幅高達四十三％，二○○三年第四季低點至二○○四年三月高點，漲幅也有二十八％左右，顯見在第四季低點佈局，到明年總統大選前後應有不錯的報酬率。

指數九八○○點附近為高檔套牢壓力區，目前月均量為一五六四億元，和七月底九八○○點時的二○○○億以上月均量相差頗多，面臨萬點整理關卡，加上量能不足，短期高檔震盪難免。

近五、六年來外資第四季對台股大都是大幅買超，第一季也買超居多，建議第四季低點可逢低佈局，至明年第一季操作態度可較積極，預估明年總統大選前後指數可突破八九年一○三九三高點，樂觀可達一一○○○點，第二季再視總統大選結果及兩岸關係變化進行調整。

短期暫看月線九六○○點上下二○○點震盪，近二週觀察重點，如果週收盤指數跌破九五○○點，則九週ＫＤ值有交叉向下壓力，大盤高檔整理時間將拉長。

在市場的壓力下，聯準會上週三如市場預期降利率一碼，聯準會也表明未來將視經濟情況再決定後市貨幣政策方向。上週三美股Nasdaq指數創近七年高點，代表投資人對科技股本季的獲利成長有樂觀的期待，年底前科技股可能會是市場的盤面主流。

美國聯準會上週三(三十一日)宣佈調降利率一碼，將利率調降到四．五％的利率水準，以刺激美國經濟成長表現；美國商務部公佈的第三季美國經濟年成長率達到三．九％，是最近一年多以來單季最大成長表現，在市場投資人預期民間消費支出有利於未來消費電子產品的銷售力道，弱勢美元走勢對科技股的海外市場競爭能力有正面助益下，帶動上週三美股Nasdaq指數創下近七年的新高。由美股三大指數觀察，代表第四季美股趨勢主流在科技類股，科技類股的獲利也比預期強勁。

美國聯準會上週三召開最新貨幣政策會議決議調降利率一碼，但聯準會在降息後的會後聲明表示，現階段美國經濟衰退和通膨風險已達平衡；市場人士認為，聯準會會後聲明的說詞顯示聯準會短期間內應該不會再降利率，避免通膨壓力上揚。聯準會在十二月份再降利率一碼的機率不高。聯準會指出，第三季美國經濟成長紮實，金融市場緊俏的現象已經獲得緩和，然而經濟成長擴張的腳步可能放緩，主要是反映美國房地產市場修正幅度加大。

※市場壓力迫使聯準會降利率

聯準會降利率一碼後，帶動美股表現，Nasdaq指數創下近七年新高的二八五九點，今年以來Nasdaq指數總共上漲一八．四％。坦白說，聯準會主席柏南克這次降利率有點被市場強迫，因為華爾街市場強烈預期聯準會這次降利率的機率高達九八％，如果聯準會因為考量通膨因素讓市場失望，恐將造成美股跳空大跌，在當前全球股市連動關係緊密下，聯準會的一舉一動都會造成全球金融市場的衝擊，否則後果承擔不起。所以聯準會這次不敢忤逆市場預期，但也把話說白了，下次可能不會再降利率，未來是否降利率要看經濟數據而定，這個訊息對美股短線可能有回檔的壓力。

近期美國經濟數據表現參疵不齊，先前公佈的十月份消費者信心指數下降到九五．六點，是二○○五年十一月份以來的低點，在聯準會九月份與上週三總共降利率三碼後，可望逐漸恢復消費者對未來景氣的信心。幸好，上週美國商務部公佈的九月份營建支出較前一個月上揚○．三％，讓景氣低迷許久的房地產看到曙光，九月份在工廠、旅館與學校的營建支出呈現上揚跡象，對整體房地產景氣的復甦有正面助益，但住宅型的營建支撐仍未見起色。

第三季的經濟年成長率較前一季成長三．九％，創下最近一年多以來的高點，顯示美國民消費力道依然強勁。第三季民間消費支出年成長率為三％，高於前一季時的一．四％的水準，企業在軟體與設備的投資年成長率為七．九％，是二○○六年第一季以來表現最好的一季。市場分析師普遍預期第四季美國經濟年成長率將會下降到一．八％。聯準會週三宣佈降利率後，可望提振未來民間消費支出和企業投資表現。

聯準會降利率造成美元兌換歐元呈現大幅貶值現象，國際油價上週四亞洲盤一度衝高到每桶九六．二四美元的歷史新高，國際黃金價格持續挑戰每盎司八○○美元的企圖心強烈；雖然經濟數據還沒有達到美國通膨壓力已經繃緊發條的地步，潛在的通膨風險卻不得不小心謹慎應對，一不小心有可能會陷入難以收拾的境地，這是聯準會比較擔心的地方。

※雖然話說全球科技產業

不斷進步，科技技術層次演進降低油價大漲對經濟造成的負面衝擊，但如果能源價格不斷上漲終將提高人類在能源費用支出，且壓縮其他消費支出表現，終究對美國與全球經濟成長表現不利。如果國際油價持續漲破每桶一百美元的話，對全球金融市場將會帶來更大的壓力，聯準會其實也很擔心這個問題會爆發出來。換句話說，如果國際油價能夠下跌，甚至於是出現空頭走勢，可望舒緩通膨壓力，對全球經濟成長有利。

創新能力十足的蘋果公司，果然連獲利數字表現也相當了得，在財報超乎市場預期的帶動下，
相關蘋果概念股的成長表現，也開始成為市場注意的焦點。

美國重量級科技公司財報牽動台灣相關電子股走勢，繼英特爾亮麗的演出之後，蘋果公司也端出業績牛肉，獲利與展望同樣都有比市場預期來得好的表現，可望為國內蘋果概念股的股價帶來了新的漲升動力。

蘋果出貨量表現亮麗
鴻海集團是最大贏家

以創新研發產品聞名的蘋果，最近一季度的獲利表現果然不負眾望，根據該公司財報數字顯示，在七到九月為止的會計年度第四季，營業額達到六二．二億美元，較去年同期成長二九％，淨利為九．○四億美元，年增率六七％，換算成每股獲利一．○一美元，均超越分析師預估。

油價持續高漲下，太陽能產業又吸引了投資人關愛的眼神！
從台塑集團積極佈局，到各廠商積極爭取外資上游產業來台設廠，台灣太陽能產業鏈完整整合，似乎指日可待。

去年6月，台塑集團創辦人王永慶決定交棒，成立台塑經營決策七人小組，成員有楊兆麟、王文淵、王文潮、吳欽仁、李志村、王瑞華、王瑞瑜等七人；一年來，二代主接下台灣最大民營企業，沒讓王永慶失望，台塑集團業績提升，股價狂奔，突破百元不是夢，幕後反映的是，二代主對台塑未來十年布局擘化願景，進而吸引外資與本土法人競相投資台塑(1301)。
七人小組接班第一戰

十年前王永慶布局六輕，讓台塑集團由石化業龍頭，進軍能源產業，風光十年，原本王永慶念茲在茲的台塑煉鋼廠計畫，在政府態度不明確的情況下，台塑只能鴨子划水，默默布局，目前投資六輕的效益，已經接近尾聲。今年6月起，台塑七人小組苦思，要如何複製台塑六輕傳奇，延續父執輩讓台塑風光50年的動能，促使台塑再壯大十年的使命，以目前企業布局的目標，答案可能是太陽能。

日前，「台灣國際太陽光電論壇」全球矽晶圓第一大、世界第三大多晶矽公司Renewable Energy(REC)總裁暨執行長托爾森(Erik Thorsen)來台表示，到2010年前，REC將全力啟動多晶矽擴產計畫，屆時產能將較目前增加三倍。托爾森證實，新建廠地點，他認為電力供應良好、化學品運輸方便是考量重點，目前總共有十個城市可供選擇，全案預計會在幾個月內拍板定案。

雙雄合作 亞洲稱王

如果REC有意將新廠落腳台灣，最可能合作的對象，就是台塑，原因是多晶矽製程是化工製程，「成本」是重要的關鍵因素，而這和廠家技術、產業規模以及產業鏈整合有關。台塑集團在塑化、半導體產業布局完整，若有了多晶矽上游原料，就可供應台塑高科技產業所需的原料，再結合南亞塑膠轉投資的南亞科技、華亞科技，將成為台灣唯一上、中、下游整合的半導體、塑化產業的企業集團，台塑處於制高點，不動則已，一旦投入，將牽動整個產業版圖，後發先至。

日前台塑總經理李志村透露，台塑將跨足太陽能產業，並指出製程良率是台塑選擇合作夥伴的關鍵，他證實：台塑正與包括REC在內的數家國際大廠接洽合作事宜，力求在這波化工業跨足太陽能產業競賽中勝出。台塑雖然尚未決定合作對象，但以建廠經驗、六輕廠區的地利之便、化學品運輸系統完善，與REC合作的機會高，預料台塑與REC雙雄合作，是否成功達陣，也考驗著台塑二代接班人的能耐。

原油價格每桶漲破88美元，創歷史新高，使人類積極尋找替代能源，其中被看好，技術比較成熟的，就是太陽能。
根據太陽光電專業網站Solarbuzz資料顯示，去年全球太陽能電池產能為2204MW(百萬瓦)，比前年增加33％，產值達106億美元，預估到2011年，可攀升至315億美元(約新台幣1.02兆元)。

台灣也搭上世界節能的列車，經濟部長陳瑞隆就表示，我國太陽光電產值，可望由2005年的新台幣70億元，預估2009年成長到500億元。

REC垂直整合能力強

不少台灣電子廠商也投入太陽能市場，但大多偏重在中下游範圍，例如電池、模組與矽晶圓。上游的多晶矽，像是台塑、中油、榮化、億光、台聚，雖然宣示切入這個領域，但尚未開始量產。

全球第三大多晶矽廠，REC的總裁托爾森(Erik Thorsen)日前應外貿協會邀請，來台參加「台灣國際太陽光電論壇」，托爾森此行，除了帶來最新的多晶矽供需預測外，更重要的是，REC有意前進亞洲設廠，也使得政府與民間業者無不卯足全力，爭取合作機會。

畢竟來自挪威的REC，是全球垂直整合最完整的太陽光電業者，生產範圍從上游多晶矽，到矽晶圓、太陽能電池以及模組。托爾森更透露，今年REC多晶矽的產能目標為6000公噸，至於矽晶圓產能，可達500MW(百萬瓦)，排名世界第一位，而太陽能電池部分，產能有50MW(百萬瓦)，模組為45MW(百萬瓦)。

REC蓋新廠 台灣積極爭取其實REC並不排斥與其他競爭同業合作，像是德國Q-Cell能搶下全球第二大太陽能電池廠的寶座，就是拜REC在料源上的支持，另外包括國內茂迪、中國尚德等電池大廠，也都與REC有結盟關係，因此現階段REC被認為是較可能以技術移轉方式，與台灣業者攜手生產多晶矽的大廠。

即使來台只有短短兩天的行程，托爾森一下飛機，馬上就前往經濟部，拜會部長陳瑞隆。由於外商設廠首要考量幾乎都是成本，因此陳瑞隆向托爾森展現政府的誠意，保證提供REC資金與租稅方面的優惠。對此托爾森表示，台灣會是考慮設廠的國家之一，公司也有團隊專程前來評估過，最後是由哪個地點出線，最慢明年初就會定案。

新據點十選一 考量電力與港口