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推薦個股

個股分析

95年

EPS(F)

建議

操作區間

1103

嘉泥

• 嘉泥近五年在台灣每年的水泥銷售量皆約在120萬噸上下，公司在台灣沒有生產基地，主要是向台、亞泥調貨銷售。 至於在大陸市場，嘉泥目前有京陽、聯合二個水泥廠，產能約有四百萬噸左右，由於中國大陸實施宏觀調控，今年的產量有一半將外銷。而美國因風災重建需求持續，因此銷往美國FOB報價為260~280 RMB/噸，相較於華東水泥報價為210~220RMB/噸為佳，其毛利表現亦較佳，所以今年在調整銷售策略，外銷比重將由05年30%提高至70%。

• 今年1H大陸水泥廠獲利貢獻約1.1億元，旗下嘉泥中國公佈上半年財報數字，正式轉虧為盈，營收為6324.8萬美元，較去年同期成長 65.5%，稅後盈餘280.6 萬美元。

• 此外岡山舊廠位於都市更新重劃區中，未來高雄縣行政中心將遷至該處，公司計畫興建商場與住宅，須投入100億資金；因此今年第一季處分萬國大樓給南山人壽，貢獻嘉泥23.5億元獲利。不過由於開發岡山舊廠計劃案，預估完工時程仍須3~5年，短期對嘉泥並無明顯貢獻。

• 由於步入第四季水泥業傳統發貨旺季，預期水泥廠發貨量將增加，加上人民幣升值的中概題材，建議逢低買進。

16.5~19.5元

3.8~4.2

8078

華寶

• 華寶為Moto低價手機組裝代工廠，以上半年華寶佔Moto 出貨比重約30%來看(Moto佔華寶出貨約85~90%)，此比重為偏高的水準，而Moto 再尋找新的供應鏈是合理的動作，未來華寶佔Moto出貨比重提升的空間有限。因此華寶也致力於降低Moto 的比重，以目前台灣手機代工約佔全球手機16%出貨來看，還有提升的空間，且國際手機品牌大廠委外的趨勢不變下，未來華寶應有機會接到其他國際品牌大廠的訂單(今年2Q 華寶開始出貨給SonyEricsson)，Moto 佔華寶的比重也將持續將低，過度依賴單一大廠的風險將降低。

• 受到Moto 將Motophone 交由EMS 廠生產，使得市場對Moto 和華寶的關係產生疑慮，以及低價手機庫存調整的影響，股價自高點滑落修正整理達一段時間。在歷經2Q/06 客戶因訂單調整影響出貨量的階段後，7 月營收49.03 億元，MoM-14.24%，出現落底，預期隨新機種開始出貨，營收將逐步攀升，其中華寶幫Moto 代工的新款W系列手機(約4~5 款，其中包含1~2 款CDMA 機種)，已在8、9 月陸續開始出貨，以3Q 出貨量要維持2Q 水準計算，9 月華寶出貨月成長動能將會相當強勁，預估9 月營收將有機創新高。

• 年初合併PMCC 的效益將陸續發酵，年底前應會有數款高階手機開始出貨，對於ASP 及毛利率應有正面效益，華寶目前PE 約12 倍左右，在手機族群中仍偏低，加上8 月後營收將恢復成長動能，下半年ASP 及毛利率應有機會持續往上提升，因此華寶仍具投資價值，因此建議逢低買進。

11~12元

145~175