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不過，華亞科隨製程效益發酵，本季虧損狀況可望比第二季縮小，但要轉虧為盈，「確實有難度」。

華亞科兩家母公司南科（2408）與奇夢達（Qimonda）結束合作關係後，傳出南科新合作伙伴美國DRAM大廠美光（Micron）將買下德商奇夢達手中的華亞科持股，成為華亞科新股東。高啟全說，他未參與談判過程，對此無法評論。高啟全日前接受本報專訪，以下為訪談紀要：

降資本支出 產能成長率看俏

問：如何看待DRAM市場 走勢？

答：高油價與通膨壓力，對電子業者造成很大衝擊，DRAM廠也蒙受陰影，本季DRAM傳統旺季力道不強，對業者而言，仍要面臨嚴峻的挑戰。目前看來，只能期待年底的感恩節、聖誕節備貨潮，而近兩個月將是重要的觀察期。

華亞科下半年情況也與其他電子業者一樣不好，但因目前幾乎百分之百採用70奈米製程投片，二座12吋廠單月產出從現有的12萬片預估可提高到12.6萬片，因此成本會明顯且持續性的下降。

由於全球多數DRAM廠今年資本支出都是用來作為提升製程，新增產能有限，隨著新增產能速度放慢，有助逐步改善市場供過於求的問題，也會讓市況逐步好轉。

問：景氣旺季不旺，華亞科如何因應？

答：華亞科將以降低成本的策略因應，首先便是調降資本支出，由300億元降至230億元，僅是去年450億元的一半左右。華亞科第二季仍是淨現金流入，伴隨資本支出壓力減輕，華亞科的財務結構會更加改善。

雖然資本支出降低，但華亞科仍可維持全年12.6萬片產能轉進70奈米生產的規劃，換句話說，原本要花300億元的成本，如今投入230億元就能達成，估計本季位元成長率可比上季增加三成，全年增加幅度也將高於原預期的五成，可望達六成以上水準，每顆晶片成本將再往下降。

問：本季是否有機會轉虧為盈？

答：華亞科第二季狀況已經比第一季改善很多，其中稅後淨損由41.82億元降至32.65億元，每股純損0.98元，雖然製程微縮能讓成本降低，抵抗價格不振的衝擊；但我們目前認為，本季只能繼續縮小虧損幅度，想要轉盈？「確實有相當難度」。

華亞科的營運正轉好中，7月營收37.64億元，是今年以來單月營收最佳的成績。

華亞科也繼續從事新產品研發，已完成70／75奈米技術的1Gb DDRIII產品交貨認證，同時逐步放量生產中，短期投產數量先以每月1萬片為目標。

股權待敲定 影響下世代技術

問：股權問題有新的進展嗎？

答：華亞科的兩家母公司：南科與奇夢達仍繼續協商中。雖然我並未參與，但有聽說協商氣氛非常好，只是目前還沒有具體結論。

以華亞科立場來說，若能在最短時間內把股權問題敲定，會是最理想的情況，因為這會影響到華亞科下一個世代的技術取決。

華亞科目前是採用奇夢達的70奈米技術，若未來南科或美光買下奇夢達持股，華亞科將轉進美光的堆疊式（Stack）製程，若是奇夢達買下，即導入奇夢達與爾必達（Elpida）合作開發的Buried Wordline技術。

法人觀點》華亞科 明年每股可望賺1.75元

DRAM廠華亞科上半年雖然每股稅後虧損0.98元，不過法人表示尚符合預期，且預估個人電腦（PC）今年仍有12%至15%的成長，每台PC內建DRAM容量也可望由目前的1.6GB升級至2GB，市場供給穩定，預期今年到明年產業供給位元成長率約四成，需求則可望超過此一水準，有利DRAM行情漸入佳境。

永豐金證券表示，華亞科今年資本支出下修至230億元，但位元成長率上修至60%，顯示該公司憑藉提升生產效率以及良率改善的成果。

在華亞科今年預計的230億元資本支出中，其中20億做為下世代製程研發投入，因此實際用於製程產能轉換到70奈米的僅支出210億。但基於70奈米轉換進度與良率較原本預期為佳，因此上修全年位元成長率至60%以上。

永豐金證券預估，華亞科第三季製程轉進效果可望更加顯著，位元成長率可達30%以上：且今年6月起，投片100%轉為70奈米，預估7月產出的90%為70奈米顆粒，因此受惠製程轉進，預估第三季位元成長率可達到30%以上。

配合第三季相對處於高檔的DRAM價格，研究處預估華亞科第三季營收可達132億元，季成長率36%，每股虧損約0.72元。

全年營收則預估為453億元，每股虧損3.67元。明年度則預估營收663億元，每股純益1.75元。

部分法人認為，DRAM價格受韓系廠商50奈米世代顆粒提前量產，將反轉下跌，對DRAM價格後續走勢持保守態度，認為今年下半年至明年第一季的DRAM價格有下探1美元底限的機會，因此多維持華亞科中立投資建議。

新台幣匯率變動最近又成國內金融市場焦點，首季新台幣由32.44元大幅升值至30.41元，升幅6.3%，電子業及壽險業因此提列大量匯兌損失；8月以來美元走揚、新台幣急貶，15日盤中一度貶至31.4元，以31.33元收盤，近期累計回貶約3%，為電子業帶來匯損沖回題材。

法人指出，今年首季新台幣大幅升值，包括奇美電（3009）、台積電（2330）、友達（2409）、英業達（2356 ）、華碩（2357）及廣達（2382）等電子業龍頭，甚至台塑化（6505）、南亞（1303）及台化（1326）等上游塑化公司也提列了大筆匯損。

從歷史經驗來看，過去每次新台幣貶值，外銷導向的上市櫃公司往往得到業外匯兌收益，2002年第三季以來，四次較明顯的新台幣貶值波段中，台塑化、茂矽（2342）及彰銀（2801）就曾三次獲得較大筆匯兌收益。

11～15日台股總計有17家公司，總計110萬張增資股上市，其中不乏重量級權值股，光以台積電12日就有52.2萬張的增資股上市，但是觀察當日台積電股價終場仍小漲0.6元，11日宏達電當日雖收上影線，股價上檔似乎出現壓力，但終場仍漲15元，以584元坐收；南港氣勢更強，當日以漲停板作收。

不過15日台股多頭氣勢受挫，當日增資股發放的世界先進（5347）、新普科技（6121）、全漢（3015）、佰鴻（3031）股價全數下跌，尤其是新普科技前一個交易日已經爆出大量，當日跌幅達3.57%。因此從11～15日的經驗看來，雖然增資股出爐難免使得籌碼較為混亂，但是大盤多頭發動，增資股發放不足為懼。

18～22日共計有23家公司的增資股，共有122.44萬張，較11～15日多出12萬張，較受矚目的有19日聯強發放12.3萬張增資股、22日友達高達63.71萬張及遠雄建設1.1萬張及創意電子7,647 張。

友達的張數超過60萬張，且近期股價挑戰40元關卡，15日一舉發放，恐怕成為擾亂股價的變數。但法人認為，友達近期股價在低檔33元左右得到支撐，儘管減產及降價的利空仍在，不過預期面板已經跌到投資價值浮現，外資麥格里證券則認為，面板最快在第三季底、最慢應可在明年首季落底。因此就算增資股打壓股價，反而可能讓友達的長線買點出現。

針對台股未來走勢，在11～15日前半周發動強力攻擊下，18～22日是否熄火。台新投信總經理沈文承認為，這一波台灣電子股的漲幅達14%，比美股的那斯達克指數的13%更高。法人認為，只要電子股占大盤的成交比重維持六、七成的水準，不要暴增到九成以上，此波反彈走勢都還沒走完。

業者表示，英特爾下半年大幅更新桌上型電腦、伺服器與筆記型電腦等的設計；簡言之，未來處理器功能會愈來愈強，平台上晶片數目更為簡化。

業者形容，英特爾將個人電腦平台三大主要晶片處理器、南橋與北橋晶片，經過一番整合後，未來只剩下一顆功能很強的處理器，以及另一款瘦瘦的晶片組。目前英特爾平台的北橋和南橋晶片主要供應商，除了英特爾外，還有矽統和恩威迪亞。

英特爾把原本整合在晶片組的記憶體控制器、繪圖晶片整合至處理器，作法類似早先競爭對手超微將北橋晶片整合進處理器，但超微畢竟市占率低，對市場衝擊有限。

此次英特爾全面翻新個人電腦架構，恐使晶片組和繪圖晶片市場重新洗牌。這或許也是威盛早就打算淡出英特爾晶片組市場的原因。

業者指出，個人電腦未來主要晶片將從處理器、南橋和北橋晶片，簡化為一顆功能很強的處理器與一款晶片組。如此一來，現有晶片組廠恩威迪亞、矽統的產品策略恐得調整，英特爾也將更確立在個人電腦市場的霸主地位。

檢調單位偵辦前總統陳水扁海外密帳案，清查資金來源中衍生出，將追查二次金改是否涉有不法，也讓外界關注，部分公股金融機構未來的股權結構、整併，會否因此出現變化。

陳水扁極力推動的二次金改政策，多次引發爭議，馬蕭政見之一就是追查二次金改是否涉及不法。前民進黨主席施明德更爆料，曾有工商界重量級人士告訴他，二次金改中某企業家就給了陳水扁27億元。

對此，財政部高層表示，財政部不了解，要看檢調的偵查結果。

民進黨政府為推動二次金改，促成六家公股金融構減半，包括合作金庫銀行併農民銀行、台灣銀行併中信局、台新金控入主彰化銀行等；在金控減半政策中，中信金也一度想要併購兆豐金，但宣告失敗。

二次金改推動的整併案，以民營金融業者介入的個案爭議較大，像台銀併中信局這類「公併公」的案件，較不易有爭議。

除了二次金改，陳水扁執政八年期間，開發金經營權爭奪戰，當時也傳出官邸介入，引發爭議。還有多家公股金融機構在尋找合作對象、成立金控過程中，也曾傳出爭議，財政部高層表示，財政部政風單位就曾接受類似的檢舉案。

外界關切，檢調一旦查出不法，已釋股或整併的公股金融機構，是否可以重新調整或回復？財政部高層表示，這要視不同態樣而定，如已釋股給社會大眾的，就不可能再買回，至於移轉給特定對象的個案，也須視涉及不法的事實內容，才能進一步了解，是否因無法溯及既往而無法回復，還是有其他處理方式。

有關官員表示，股權移轉跟刑事訴訟要分開來看，從法律契約角度來看，股權已移轉了，除非雙方同意，或法律有明訂（如金控法規定，併購不成要賣股退出等），否則恐怕很難要求特定對象退出。

因此，若真的有涉及不法，社會壓力又要求特定對象須退出公股金融機構時，只能看能否透過行政指導方式，道德勸說特定對象賣股退出。

宏全國際總裁曹世忠表示，市場擔心奧運過後大陸經濟可能會泡沫化，但他認為飲料產業將不受影響，甚至未來五年大陸飲料市場將繼續以每年三成幅度成長。

統一指出，比較去年，第三季飲料營收較第一、二季的營收各成長三成；兩大碳酸飲料公司─黑松和大西洋也表示，中元節帶動8月營收成長，預期將較淡季的業績成長三成，和7月比起來也有機會成長一成。黑松今年業績成長主要是茶飲料及果汁等標榜健康的飲料。

統一企業財務副總蘇崇銘也表示，奧運過後大陸經濟泡沫化的擔憂，應該只會衝擊到大型基礎建設，對於民生消費市場應不至於造成影響，以統一為例，在中國飲料市場的成長目標，今年仍比中國GDP成長比重還高，全年維持兩位數成長。

反觀台灣市場，各公司飲料業績上半年表現平平，雖然自7月起旺季來到，但是兩次颱風的吹襲，讓統一企業飲料業績較去年同期出現衰退，其他各公司7月營收表現也不如預期，直到中元節前半個月，整體飲料市場買氣才開始發動。

食品工業研究所分析師王素梅，日前在「2008年我國飲料市場銷售預估與發展分析」公布指出，今年飲料市場發展受到原物料上漲及消費緊縮，加上半年天公不作美影響消費意願，同時面臨餐飲及通路業者相關飲品的競爭，衝擊了包裝飲料的銷售。

王素梅分析，飲料業者今年來朝兩極化發展，一是持續擴充新品擴充貨架，以吸引喜新厭舊的消費者，二是減緩新品，藉由改善技術與精簡成本，以鞏固主力品牌的競爭力。

上市櫃公司半年報將陸續出爐，先前已有歌林、仕欽等地雷股，他提醒投資人觀察季報時，可觀察第二季的「毛利率」及「現金流量」，評估公司體質，而中概股近期保守為佳。若底部出現，他透露可以穩健的大型權值股，如台積電等介入。

黃國華以「總幹事」為筆名，在網路開設部落格與投資人分享投資，部落格瀏覽人氣已經突破千萬人次，堪稱台股最具人氣的部落客。

黃國華指出，雖然大陸選手在奧運頻奪金牌，但奧運前的陸股已率先往下墜。他說，近年來人民幣只升不貶，造成全球熱錢競逐，現大陸為救出口已經開始讓人民幣貶值，熱錢流出可能重回美元市場，也是支撐這一波美元上揚的因素。

黃國華近期相當看好美元，不認為美國為了抑制通膨可能會升息。他說，在7月份原物料最高檔的時期，美國都未曾升息，現在油價、原物料價格已逐步回跌，美國Fed升息機率不大，且若短線景氣未回升，債券也是穩健的選擇，因此美元計價的債券或其他美元商品都是可考慮介入的商品。

黃國華直言，台股至今未看到落底。他說，除非時間點滿足，且股價有一波下挫，讓買點浮現，他才考慮介入。

黃國華認為，市場歷經嚴重空頭，很難在一季、半年內就反轉，以去年11月台股從約9,800點轉入空頭，一般至少一年的時間才能扭轉，現在時間點還未被滿足。

黃國華在股票市場很「耐得住」，從去年11月至今空手，不僅跳過總統大選前台股的熱燒行情，沒有買進任何一張股票，在2000年到2003年間，他也是一張股票都沒買，一直等到SARS後才進場。

有很多網迷、粉絲跟他要明牌，他扮扮鬼臉說，去年只做了二檔股票─群創、台塑，講出來可能會讓原本預期將聽到飆股的粉絲昏倒，但是這二檔讓他投資四個月就有四、五成的報酬率。

去年11月後美國Fed調降利率，成了黃國華看空後勢的最大理由，出脫手上全數的股票。

他認為，Fed一定是蒐集相當多的資訊才做了這個決定，降息代表景氣降溫，讓他看空後勢，將近一年的時間內，美元弱勢、跌到新台幣29.9元兌1美元，他因此買了5個月到期的美元部位。

黃國華表示，買賣股票要相當謹慎，進場前要通過他能長抱一年的嚴酷評估才會進場，他在大選前，就透過自己的部落格提醒投資人要小心，當時還曾遭到多頭網友唾罵。

七年來經營自己投資及寫文章的生活，每年花100萬元以上帶老婆小孩出國數趟，存款能以每年200萬至300萬元的速度增加。

黃國華笑著說，上半年指數一度攻上9,300點，但算算看，整體市場賠100萬元的投資人可能有100萬人，他說：「別人可以賠，我沒有其他收入，一毛都賠不得。」

胡立陽指出，一般所謂熊市，必須是股價指數從高檔摔落25%，且月線連三黑。根據他的經驗，一般熊市正常維持二年三個月，牛市則要三年六個月。但股市下跌屬非經濟因素時，則稱為「迷你熊市」，通常僅維持六個月。

台灣此次下跌，就屬非經濟因素；此外，中國大陸連四年GDP成長率都在10%以上，創下世界紀錄，近期大陸股市走跌，也是個機會點，因為這也是「迷你熊的股市」。胡立陽大膽預測，台灣從520進入空頭市場，將在11月20日結束；不過，這個前提仍要觀察美國及大陸走勢，「如果大陸股市起來，加上11月20日到了，那就大膽買進」。

根據胡立陽看好的三通概念股，大致可篩選出：統一、大成、國泰金、長榮航、晶華、國賓等個股，值得投資人注意。

本報8月「投資特快車」─與大師面對面論台股系列講座第三站日前在台中豐原藝文館舉行，邀請胡立陽與凱基證券（原中信證券）研究團隊與投資人面對面，分析如何掌握下半年投資趨勢、贏在嶄新的投資理財時代。

胡立陽首先指出，台灣投資人犯了一個很嚴重的錯誤，就是都不關心國際間到底發生了什麼問題，總是關起門來、矇著頭玩股票。以這次520為例，當時美國股市下滑、大陸跟著一路由6,124點慘跌近六成，如果台灣經濟最依賴的美國與大陸股市都不好，台股又何來上萬點的遠景？以目前情形來看，台股上萬點根本就是個笑話。

胡立陽說，很多人稱他是「股神」，其實是「我能看到你們看不到的東西」罷了。前陣子，長榮航股票由520時的21.5元，一度跌到9.7元，他告訴朋友說這是很好的買點，朋友卻說他瘋了，因為油價很貴，飛機飛的愈多、賠的愈多。

胡立陽說，這些朋友都沒有想過，石油價格將在二年內跌到每桶七、八十美元，兩岸三通後，往來兩岸的飛機班班客滿、北京、上海、桃園等機場都是人山人海的情形。

今年員工分紅費用化正式上路，台積電、聯發科早就因應此一趨勢，將股票股利占總股利比重降低，員工分紅的張數也逐漸下降。身為掌管晶圓代工龍頭的蔡力行，今年取得員工分紅張數約2,600張，以15日台積電收盤價60.6元計算，市值有1.5億元，蔡力行目前持有台積電股票3.1萬餘張，身價約18.9億元，逼近20億元大關。

台積電董事長張忠謀多年來已未領取員工分紅，個人增加對的台積電持股，都是除權配股的結果。張忠謀最新持有台積電約11.66萬張，換算個人身價逾70億元。

台積電今年配去年股票股利約0.05元，其中員工分紅張數39.39萬張，以2萬名員工計，平均每名員工約得19張。

不過，以公司貢獻程度來看，身處金字塔階層的主管仍屬分紅大宗，除蔡力行2,600張外，資深副總經理暨資訊長左大川約有1,580張；主流技術事業資深副總魏哲家與先進技術事業資深副總劉德音估計各拿1,400張，今年被提拔為全球業務暨行銷副總的陳俊聖，是台積電最年輕的五年級副總，也有950張、約5,500萬元的市值。

台積電為因應員工分紅的籌碼賣壓，已通過因應員工分紅配股賣壓實施庫藏股，計8月13日至10月12日內，以不超過165億元，或不超過28.3萬張範圍，自集中交易市場買回公司股票辦理註銷。台積電15日再買回1萬逾張，已買回2萬多張，執行率7.1%。

IC設計股王聯發科，今年配去年現金股利19元，股票股利則僅0.1元，其中員工股票分紅張數約2萬1,890張，蔡明介個人這次有90張分紅，目前共有聯發科持股約4萬張，15日聯發科收在356元，個人身價達142億元。

聯發科總經理謝清江這次拿到約179張員工分紅，領得張數比蔡明介多，換算市值有6. 4億元，謝清江個人身價逼近15億元。

昱晶董事長郭進財透露，劉揆此行透露政府強烈希望結合政策與業者，打造太陽能產業成為繼半導體與面板業之後，台灣的下一個兆元產業。

立法院下個會期將在9月18日開議，一般預料，若再生能源條例順利在會期內通過，最快明年就能頒布實行。

目前包括西班牙、德國、美國、日本、韓國、大陸等地區，都已有類似法案實行，並促成各國太陽能產業蓬勃發展，台灣再生能源條例通過後，將與世界潮流接軌。

由於新法內容涵蓋政府買回民眾太陽能發電等補貼政策，實行後將有助台灣內需市場大開，配合劉揆力推的太陽能產業發展旗艦計畫、能源國家型科技計畫等政策，一旦「兆元產業」環境成形，昱晶、茂迪、益通、中美晶、合晶、綠能等業者都是首批受惠的對象。

劉揆是在15日下午抵達中美晶與昱晶竹南工廠，並聽取兩家公司簡報。劉揆在結束後舉行小型記者會，他強調，台灣雖無石油等傳統能源礦產，但不能沒有能源技術；雖然台灣未必能成為全球太陽能發電裝置最大的國家，但絕對可以成為最重要的太陽能產品製造與輸出國之一。

就在劉兆玄15日拜訪竹南太陽能大廠之際，南部科學園區亦摩拳擦掌，積極擁抱太陽能產業。

南科局長陳俊偉表示，目前規劃高雄路竹園區約20公頃土地為綠能產業專區，預估在兩年內促進十家廠商進駐，並帶來投資金額150億元，創造300億元以上的產值，並將提供2,000個以上的就業機會。

南科為國內太陽能電池廠商聚集重鎮，根據南科統計，今年上半年南科太陽能電池營業額達116.36億元，比去年同期大幅成長70.74%。

昱晶董事長郭進財透露，劉揆此行透露政府強烈希望結合政策與業者，打造太陽能產業成為繼半導體與面板業之後，台灣的下一個兆元產業。

立法院下個會期將在9月18日開議，一般預料，若再生能源條例順利在會期內通過，最快明年就能頒布實行。

目前包括西班牙、德國、美國、日本、韓國、大陸等地區，都已有類似法案實行，並促成各國太陽能產業蓬勃發展，台灣再生能源條例通過後，將與世界潮流接軌。

由於新法內容涵蓋政府買回民眾太陽能發電等補貼政策，實行後將有助台灣內需市場大開，配合劉揆力推的太陽能產業發展旗艦計畫、能源國家型科技計畫等政策，一旦「兆元產業」環境成形，昱晶、茂迪、益通、中美晶、合晶、綠能等業者都是首批受惠的對象。

劉揆是在15日下午抵達中美晶與昱晶竹南工廠，並聽取兩家公司簡報。劉揆在結束後舉行小型記者會，他強調，台灣雖無石油等傳統能源礦產，但不能沒有能源技術；雖然台灣未必能成為全球太陽能發電裝置最大的國家，但絕對可以成為最重要的太陽能產品製造與輸出國之一。

就在劉兆玄15日拜訪竹南太陽能大廠之際，南部科學園區亦摩拳擦掌，積極擁抱太陽能產業。

南科局長陳俊偉表示，目前規劃高雄路竹園區約20公頃土地為綠能產業專區，預估在兩年內促進十家廠商進駐，並帶來投資金額150億元，創造300億元以上的產值，並將提供2,000個以上的就業機會。

南科為國內太陽能電池廠商聚集重鎮，根據南科統計，今年上半年南科太陽能電池營業額達116.36億元，比去年同期大幅成長70.74%。

8月以來台股反彈，投信積極加碼，統計至15日止，投信買超台股111.76億元，金額大幅超越外資的13億元，自營商也買超70.6億元，成為近期愛台股上攻挑戰波段前高7,368點的攻堅主力。

投信業者分析，台股基金目前規模約3,900億元，多數基金持股水位僅約八成到八成五，手中至少還約有400億元可加碼，若台股持續反彈，預料投信近期加碼的個股，有機會持續表態。

據統計，投信8月以來買超多的個股，以油價回跌受惠股及因新台幣走貶增加匯兌收益的電子權值股為主，前波因二房風暴受創的金融股，也成為投信法人的回補標的。其中，投信買超華航及長榮航各3.7萬、2.6萬張，股價跌破淨值的面板龍頭友達亦回補3.6萬張。其餘加碼標的則以能見度較佳的個人電腦產業為主。

業內操盤手指出，自營商講求績效，通常採取短線進出，15日自營商買超逾千張的封裝基板廠全懋、富邦金控、陽明海運與威盛等上市股；以及買超逾百張的合晶、旺矽、及成、劍湖山等上櫃股，都可以視為短線反彈急先鋒。

台新投信總經理沈文成表示，6、7月因大盤回檔賣壓沈重，三大法人同步站在賣方，不過，隨油價回跌、二房衝擊告一段落，目前外資賣超力道減小，8月以來已出現小量買超，未來若美股走穩，外資將重回買方，有助市場資金人氣回籠，其中，IC設計、NB（筆記本型電腦）、半導體等強勢族群為反彈指標。

儲祥生表示，外資並非看壞台股，只是先前賺匯差的資金隨新台幣回貶抽離，放在股票部位的資金相對較少。不過，8月來外資對台股還買超13餘億元，顯示對台股並不悲觀。

儲祥生分析，投信8月以來加碼力道大增，倒不是一片看多市場，而是先前對台股太過悲觀、持股偏低，近期台股止跌回升，在績效考量下，逐步回補部位持股。他說，油價回跌、美元走強，新台幣續貶對以出口導向主的電子股有利，不過，目前產業基本面因消費終端需求仍不振。

    　最近股市行情不佳，物價上漲又凶，無論我到哪裡演講，許多客戶都想知道如何投資才能賺到錢。其實這代表客戶手中雖然有些部位套牢，但大體手中仍有一些資產可以進行投資，與社會中其他人還在為三餐張羅比較起來，算是非常幸福的。許多人包括我在內，希望有一天不用上班，光靠炒炒股票就可以過活，但如何才能到達這種境界呢？

    　認識我的人都知道我最喜歡的作家是馬克吐溫、最感動的文學作品是《憤怒的葡萄》、但還沒有最佩服的經濟學家（並非文人相輕，而是對經濟學還不夠了解，無法領略哪一個經濟學家比較偉大），最近則開始想要當索羅斯（因為放空英鎊而一戰成名），很想要有一番作為。

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    　許多人可能跟我一樣，希望一夜致富，或是至少比別人少奮鬥廿年，因此坊間介紹投資理財的專書，儘管無法登上暢銷書排行榜，出版社總是認為比較容易銷售出去。我想無論世界如何運轉，理財已然成為人類生活的一部分，應該可以歷久而彌堅。

    　那麼有錢人究竟是如何變得有錢呢？除了來自繼承、婚姻之外，白手起家的大老闆也不少，但不曉得有多少人是靠存定存致富的，答案應該是不多，因為以目前郵局一年期定存利率二．七二五％來計算，根據七二法則，大概要二六．四年才能讓原來的存款翻兩番。假設您一開始存入十萬元，並且每年繼續存入十萬元，三十年後，如果利率維持不變，您總共可以拿回四六七．五萬元，還算不錯。但三十年後錢也變薄，這筆錢或許可以讓您養老，但應該不夠讓您成為大富翁。

    　充實專業知識 找賺錢機會

    　問題的根源除了定存利率之外，定存本金也很重要。假設同樣每年存入十萬元，但利率提高到十％，三十年後總共可以拿回一八○九．四萬元，情況似乎好很多，但三十年後有一千多萬可能也不算很有錢。假設存入金額提高到一百萬元，利率維持十％，三十年後可以拿回的金額增至一．八億元，雖然不太可能擠入富豪排行榜，但對一般普羅大眾而言，這筆錢應該可以用來過很舒服的日子。

    　現在一般中產家庭大多夫妻努力上班，如果加上非常省吃儉用，每年要省下一百萬可能不是問題，但哪裡可以找到十％利率的定存？由此可見要靠定存致富非常困難，必須要積極理財才行。但即使積極理財，要穩定每年獲得十％報酬恐怕也不是件容易的事，這裡頭牽涉到的就是風險問題。

    　事業上衝刺 創造最大財富

    　在經濟學教科書中，儲蓄與投資並不是同樣的事情，儲蓄代表的是資金的供給，亦即手中有多餘資金。投資則是代表資金的需求，手頭需要用錢，這裡頭透過金融機構及金融市場的運作，讓資金的供給與需求達到平衡。我認識許多大老闆，不見得人人都很會儲蓄，但多數都很會投資，知道將資金投入在最有效率的地方（亦即最會賺錢的地方）。因此要致富我認為除了儲蓄之外，比較重要的是應該要懂得投資。

業者表示，台積電公司治理佳、財務透明高，每年獲利及配息都穩定，是壽險業者鍾愛台積電股票的主因，且買進都著眼於長期投資。

統計飛利浦14日釋出的38.3萬張台積電，全數是由高盛證券受託賣出，受託買進券商則有高盛26萬張、國泰證9萬張以及富邦證3萬張。

市場傳出，受託從國泰證及富邦證買進的，應分屬國壽及富邦人壽買進，估計各約斥資51.38億元、17.16億元。至於高盛受託買進的，可能是其它的長線或外資基金。

至於飛利浦自去年3月來以四步驟轉讓16.2%台積電股票動作也就此畫下句點；台積電並表示，飛利浦14日的鉅額交易，與13日起為期兩個月買回庫藏股的計畫無關。投信法人解讀，大股東賣壓提前解除，加上公司正在護盤，對台積電短期股價將有正面激勵。

飛利浦是於14日上午9點48分，透過高盛證券帳戶進行交易，以每股成交價57.2元，總成交金額217.88億元完成盤中鉅額轉帳交易。台積電14日每股下跌0.7元、收60.5元，飛利浦的鉅額轉讓並未影響到台積電的股價，以14日收盤價為準換算鉅額交易折價幅度約5.45%。

台積電財務長何麗梅解釋，此一鉅額交易不會影響台積電8月13日開始執行的庫藏股買回計劃，並重申對股東的承諾，確保每年發放的現金股利至少維持目前水準或穩定增加。台積電14日也公布以60.65元買回9,900張庫藏股，執行率3.49%。

飛利浦是在去年3月9日與台積電協議以四步驟出脫手上持有的16.2%、約418萬張台積電股票，其中前三步驟是分別以轉讓給長期投資機構、發行美國存託憑證（ADR），以及台積電配合實施庫藏股等公開收購方式在去年底前執行完成，占飛利浦預計出脫股數的67.5%。

飛利浦所持剩下的32.5%原預計在97年至99年間執行，但在飛利浦14日鉅額交易後，已將最後的持股以盤中轉讓給特定長期持有機構方式釋出，四步驟釋股計畫約提前了兩年完成。

據了解，飛利浦之所以提前完成釋股的原因，在於今年5月中，台積電與飛利浦協議先在公開市場買回50萬張，但台積電當時股價不錯，飛利浦最後賣出了85萬張，台積電更只有接走其中的21.66萬張。

飛利浦釋股四部曲 至少賺2,500億

台積電最大股東飛利浦在一年半內釋出16.2%、約418萬張台積電股票，幾乎在完全沒有影響台積電股價下，初估就獲利至少2,500億元以上，堪稱是史上最完美的投資案之一。

飛利浦在去年台積電成立滿20周年時，送給台積電「有秩序又負責釋股」的生日禮物，無疑也是台積電股東最安心的大禮，這位當初參與共創台積電的飛利浦，因為要專注在照明、醫療本業，導致近年來積極出脫半導體事業轉投資。

台積電與飛利浦搭上線，緣起1986年，當時的政務委員李國鼎希望借重時任工研院院長張忠謀的半導體界專長，在新竹科學園區成立台積電，李國鼎一方面策動行政院開發基金出資1億美元，一方面則由張忠謀思考台積電營運策略並負責尋找半導體外商合資背書。

張忠謀找過英特爾、德儀等四家知名半導體大廠，但因當時產業狀況並不景氣，最後由在台灣擁有電子投資經驗的荷蘭飛利浦出線，在張忠謀確立以晶圓代工模式經營台積電以來，飛利浦不但扮演股東出資角色，還成為台積電重要客戶與技術專利來源，一路走來更遵守合資契約，不干預台積電專業經理人運作，只扮演好董事的角色，直到飛利浦將半導體部門獨立成立恩智浦（NXP）後，才開始計畫出脫台積電。

飛利浦持有台積電成本經過多年配股分紅下來，可以說大概只有幾毛錢，以台積電14日60.5元收盤價粗估，釋股收益最少有2,500億元。

不過，飛利浦釋股四步驟看似完美，出脫股權也多由投資機構接手；但是壽險公司也好、外資基金也罷，終究會因總體經濟環境、匯率等變數影響，產生財務了結壓力，這些投資機構能否像飛利浦一般，看著台積電再長大20歲後才放手？成為台積電長期籌碼的重大考驗。

觀光股中華園（2702）、國賓（2704）、六福（2705）、第一店（2706）、晶華（2 07），14日開盤不久後即站上漲停，漲勢相當兇猛。萬寶投顧總經理蔡明彰分析，熊貓是高度中國圖騰的動物，兩隻熊貓背後隱含著兩岸關係的和平進展，話題一起，自然帶動觀光股率先反應。

自總統大選以來，觀光類股即為關注焦點，晶華甚至一度坐上股王，這是觀光股過去未見的表現。不過，隨著新執政團隊就位，兩岸觀光與包機政策開通，開放至今實際來台人數卻僅有6,000人，遠不如預期，又逢台股大幅修正，多檔觀光股股價幾乎腰斬。

目前大陸團來台的團費過高，八到十天的團，團費甚至接近5萬元，自然降低陸客來台灣觀光意願。

奧運舉辦期間，中國為了全力辦好奧運，戒慎恐懼的情況下，多項消費需求反而備受壓抑，也不願釋出過多名額來台，民眾也傾向留在家中參與難得的盛事。

蔡明彰說，在奧運舉辦期間，馬英九總統低調出訪，代表對中國政府的善意回應，並取得彼此默契。他看好後奧運需求將在下周(18～22日)或是月底奧運結束後啟動，屆時又將連接中秋節與十一長假，觀光產業利多不斷，股價近幾日則明顯提前反應。以前陣子股價落底與高點相較幾近腰斬的程度來看，他認為仍有一波漲幅可期。

不過，也有投信業者表示，以陸客來台所安排的行程狀況來看，一天1,500元的住宿費用，對於目前已掛牌的飯店業者並沒有直接受惠，再加上陸客來台一事，已直接排擠到日本觀光客來台意願。整體來看，觀光飯店股的漲勢為題材面居多, 實質受益仍待時間考驗。

研華14日舉行法說會，公布上半年合併財報，合併營收為87.41億元，較去年同期成長13%，合併稅後純益為12.66億元，自結每股稅後盈餘（EPS）為2.7元。

劉克振表示：「隨著企業經營策略的調整與外在大環境的變遷，研華秉持過去經驗，未來五年將發展研華品牌的核心價值，包括成就客戶、誠信篤實、全球領先、利基專注、和以人為本、共創新局等。」

研華也將會透過「4＋N」成長引擎的組織改造，貫徹此核心架構，透過彈性開放的經營模式，讓研華結合更多的外部資源，成為全球工業電腦的領導品牌。

在「4＋N成長引擎」中，「4」是指包括嵌入式電腦平台事業群、服務應用電腦事業群、工業自動化事業群，以及新成立的設計生產專屬化（DMS）事業群。

「N」則是指無限可能的異業結盟，例如研碩電腦的零組件共購，及工業主機板與華碩集團策略聯盟的整合模式，組合研華集團的整體競爭力。

劉克振指出，在工業自動化事業群方面，根據調查，PC-Based控制器在2010年將會占整個自動化市場的30%。而研華持續締造佳績的工業自動化事業群，也將提供開放的架構，實現無限整合的工業自動化概念。

嵌入式電腦平台事業群部分，為因應組織擴編，計劃於10月遷移至新大樓，成立事業組織總部，創造營運目標及更多服務模式。新成立的DMS服務模式，則透過產業間的資源整合與合作，達到雙贏局面。

至於服務應用電腦事業群，研華也將透過全球直銷與客戶導向的服務平台，在最短的時間內深入醫療、智慧型運輸管理運輸等垂直產業。劉克振表示，電子數位看板是研華近來積極投入的新領域，業務已較去年同期大幅成長220%，例如桃園機場第一航廈從Chick-in櫃臺、登機門至航班資訊的300多個電子資訊看板，均採用研華的產品。

另外，研華智能看好智能居家的商機，下半年產品將整合數位視訊對講系統，並透過網路、手機、PDA做完美界接，擴大智能家居功能範疇，未來更將整合網路遠端監控、數位IP電話的功能，提供給用戶整合性更強化的數位家庭解決方案。

劉克振強調，綜觀今年上半年，研華營收成長主要來自北美與大中華區，約占合併營收六成，未來研華將基於4 N成長模式，串聯更完整的解決方案，並以開放模式異業結盟，全力迎向Web2.0時代。

中華電這次是從資本公積中提撥191億元轉增資發行新股，每仟股配發200股；再現金減資191億元，每股換發0.83股，註銷普通股19.1億股。中華電是預期在明年3月時發出減資款191億餘元。

中華電是電信三雄中今年唯一有減資題材的個股，14日終場上揚0.2元，收78.2元。投信法人認為，外資持股近45%，將是中華電減資的大贏家；以交通部持有35.63%股權來看，也可望拿回68億元，其餘如國泰金、富邦金等均可望受惠。

投信法人分析，中華電預計在9月底每股配發現金股利4.26元、股票股利0.1元，投資人可望在11月上旬拿到股利，明年3月可又再拿到現金減資的錢，初估若投資人現在買1張中華電股票約7.8萬元，未來八個月內可拿到6,200餘元，現金殖利率相當於8%。由於交通部近期要檢討所屬事業轉投資情況，中華電至今轉投資了21家公司，家數眾多，也引發外界關注。中華電董事長賀陳旦表示，中華電公司章程規定轉投資可以達到960億元，但是目前只花了90餘億元，僅約十分之一，且公司不論在民營化前或後，轉投資都是為了成長必要所需，且很多轉投資事業也不是第一天入股就會賺錢。

中華電統計目前21家轉投資公司，有獲利、有虧損，上半年合計約有2.58億元獲利，其中最賺錢的是神腦，虧損最多的是中華投資，共有12家獲利，八家虧損，且還有兩家境外公司未揭露損益。至於備受爭議的鐽震案，處於清算解散中；爭取沙國商機的台灣國際投資公司，也已喊停。

    　如果失業或退休了，符合勞保老年給付請領資格，但是暫時不請領，只要未滿65歲，就可以加入國民年金，而且以後可以同時請領勞保和國保兩份年金。

    　這幾個月，許多人為了「退勞保，加國保」，領了勞保一次金，如今後悔不已，事實上，依據法令，如果失業或退休了，只要暫時不領勞保老年給付，依據「有工作加勞保，沒工作加國保」的原則，即自然地被列入國民年金被保險人行列，不管以後領一次金或年金，都可領國民年金。

    　由於法令規定，如果在明年初勞保年金實施後，才領取老年給付一次金，而且年資超過15年，即不可以再加入國民年金，以致引發勞保一次金請領潮。

    　但是，只要細究勞保年金和國民年金的規定，即知，所謂年資超過15年，即不得再加入國民年金的「關鍵」─是在是否有「領取」這個動作，只要沒有「領取」即不受限。依據國民年金法規定，只要年滿25歲至65歲，未領取其他相關社會保險老年給付，都可以加國民年金。

    　內政部社會司社會保險科科長姚惠文表示，不管勞工是因為任何原因離開職場，停止繳交勞保費用，通常都視為是「待業勞工」，依「有工作加勞保，沒有工作加國保」的原則，在沒有繼續繳費參加勞保時，即使年資超過15年，只要「未領取」勞保老年給付，一樣可以繼續加保國保。

    　姚惠文指出，國民年金老年給付有兩種計算方式，Ａ式月投保金額乘以保險年資，再乘以0.65％所得的數額加新臺幣3千元；Ｂ式月投保金額乘以保險年資，再乘以1.3％所得數額。很多領取勞保一次金的人，著眼的是，如果在勞保年金實行前加入國保，以後請領老年年金給付，可以用Ａ式計算，因此至少可以領取3千元。

    　但是，如果「待業」而暫不領勞保老年給付，且同時加保國民年金，則以後勞保老年給付，若是領年金或一次金年資超過15年，則國民年金都只能領取用Ｂ式計算的金額，若領一次金的年資小於15年，則可適用Ａ式。

  　「退勞保，加國保」，造成勞保一次金的請領潮，事實上，不退勞保一樣也可加國保，而且將來兩種老年年金都可以領，差別只是未來領取國民年金時，是用Ａ式或Ｂ式計算。

    　在今年年底前退勞保的人，將來國民年金可以由最少3千元起跳，但明年以後才領勞保老年給付的人，如果一次金年資超過15年，或同時要領勞保和國保兩種年金，則國保的部分只能用Ｂ式計算，也就是要靠自己繳交國保保費（政府補貼4成），來累積自己未來可以領取的錢。這也就是許多人斤斤計較後，還是要趕著領一次金的原因之一。

    　對於越接近65歲的人，如於年底前加入國民年金，繳費短短數年，就可以開始領取至少3千元的老年給付，相當誘人，但對於50來歲就已符合勞保老年給付條件的人，如果目前退勞保、加國保，未來仍得繳交10來年的國保保費，才可以領老年給付。

都市更新區雖然被劉威廷譽為不景氣下黃金屋最佳投資地點，但也不是鄰近捷運站就必定能「生財」，他提供成為黃金屋的10大必備條件與5大問題，選購可參考這名副其實的藏寶圖。

10大必備條件

條件一，視野良好，例如河岸景觀及公園第一牌舊宅，擁有都市中綠地景觀，成為黃金屋首要條件。

條件二，位於都市更新範圍內的舊宅，使用區第四種住宅區和第二種商業區30年老屋，改建後容積率天差地別。

條件三，整棟公寓在四層以下，戶數越少越好，即每人分得坪數越高。

條件四，容積率未用完、土地持分越高越好。

條件五，鄰近捷運占500公尺內舊宅，交通便利者佳。

條件六，鄰馬路數量越多越好，房屋相鄰馬路的面積是越長越好。

條件七，完整的建築基地500坪以上，建築面積越大越好。

條件八，有成長潛力、重大建設周遭及老舊公寓。

條件九，低價買入都更範圍內的瑕疵屋，例如凶宅或海砂屋，尤其以海砂屋為優先改建。

條件十，選擇區域在新大樓、舊公寓價差較大的標的。

5大避免問題

問題一，租金高昂的熱鬧商業區，街廓內一樓店面超過5家以上者。

問題二，巷弄內5樓以上老屋。「路與街」相對「巷與弄」的房屋來說比較值錢。

問題三，標的屋附近有拉皮、整修完成或新建大樓，使得改建面積太小的舊屋。

問題四，頂樓、一樓均有大面積違建者，因為違建還要付拆遷費。

問題五，廟宇、墳墓、宗祠堂、電塔邊及有嫌惡設施處，無法納入改建範圍標的者。

「沒有絕對低點，只有相對低點」面對許多聲浪看低台灣下半年房產態勢，台灣房屋藍海集團雙和區總經理劉威廷說，在不景氣的時候就是尋找「黃金屋」的最佳時刻，而都市更新區將是最有潛力的增值地點。

未來4年 總投資額逾2700億

上個月底，行政院因應景氣小組同意內政部所提，未來4年將推動投資都市更新案其中以政府機關為主的50處，總投資額為1249億元，以民間為主的都市更新案100處，以台北縣市核定的都市更新計畫所列財務計畫為基礎計算，平均每案投資額 (不含土地成本)約15億元，合計投資金額約1500億元，總計超過2700億元的投資。

不但政府重視都更案，房價相對落後北市許多的台北縣房市，吸引建商搶進開發都市更新商機。根據台北縣政府統計，目前受理中的都市更新案就有106件，其中，近3年申請案件每年就激增6倍。

為什麼在一片房市景氣預期低迷的情況下，都市更新案房地產的開發卻十分熱絡？劉威廷舉例，曾有媒體報導房產投資達人張淳淳，在北市復興南路、科技大樓捷運站發現一群屋齡超過30年的老舊公寓，她拿出自備款100多萬元，以總價1100萬買下一戶地坪約10坪的4樓公寓，後來以1300萬元賣給有興趣都更的建商，8個月間就直接獲利200萬元。

都市更新案吸引人的地方，劉威廷說，並不只是老屋換新屋，對政府而言，可改善都市景觀、增進都市土地坪效，也可減輕徵收土地財政壓力，甚至擴大內需創造就業機會，因此大力推廣；而對地主而言，可掌握開發主導權。

投資增值「進可攻、退可守」

但最重要的，對投資或自住的民眾而言，可以轉取房價增值的差額，在房屋稅、地價稅、土地增值稅等有獎勵，可利用收租金獲取房屋淨值，透過都更條例容積獎勵及權利變換來增值等。他表示，都市更新可作為「進可攻、退可守」的投資，達到「用錢為你工作」的目的。

劉威廷再舉出台北縣市都更黃金屋案例，例如位於內湖星雲街的「榮耀世紀」，因為離即將開通的德安捷運站只有5分鐘，又是AIT預定地，原本都更前房價一坪15至18萬元，都更後飆漲至50至55萬元，價差超過3.5倍。又或是南京東路上的「園項世紀館」，也從23至28萬元漲到80至85萬元，都是都更下的魅力。