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消費券拿到手了，要怎麼樣讓3,600元變得更多呢？我們沒有哆啦a夢、也沒有聚寶盆，不過還是可以用用頭腦，讓它發揮更大的效益。

拿券沒折扣 OUT！

如果拿著消費券只買到「原價」的東西就太傻了，現在幾乎各式各樣的店家都會為了消費券而推出促銷方案，逛街的時候發現這一家沒有折扣，不用客氣！直接出門換一家，只要你能想像的商品、只要不犯法，都可以用消費券拿到比較好的優惠。

逛優惠平台 IN！

網路上也有很多網友熱心的幫大家整理消費券的優惠店家，目前看起來以量販和飯店較多樣化，可以拿到很多折扣券和贈品，如果不想一個站、一個站搜尋，政府在新聞局的網站下開了專屬的消費券優惠平台，讓店家上去打廣告，也有很多民間的網站做了整理，買東西之前先點點這些網站，保證不吃虧。

救他國經濟 OUT！

請大家記得要愛用國貨，讓消費振興台灣的經濟，而不是救濟他國經濟。

用券兼抽獎 IN！

買了東西，還可以參加抽獎，賺意外之財！這些意外之財，將仰賴於之前各縣市政府的「拚場」，現在幾乎每個縣市都有抽獎活動，民眾愈早集中使用消費券，消費券刺激經濟的效果會愈好，不妨就在春節連假，來個環島走春，順便試試自己的運氣。

目前看來，各縣市最愛送的大獎是汽車，手筆更大的地方政府送房子，最浪漫的是走春到澎湖，有機會花消費券當個島主，會超酷的。

換健康幸福 IN！

也有人認為3,600元，一下就花完，實在太可惜了，有網友打算能3,600換一個「長期飯票」，甚至下半輩子了。

有人計畫跟花店買一年分的10元玫瑰，請花店每天送一朵去女友家；還有女生計畫買3,600顆一元水餃，每天煮10顆給男友吃，看能不能得到長期飯票。再不然拿3,600元去做運動或是健康檢查，身體健康是無價之寶，身體好才能幸福一輩子。

消費券優惠那裡找

行政院消費券發放措施專區

http://www7.www.gov.tw/egov/coupon/

新聞局消費券好康平台

gio.event.yahoo.net

3600特惠王

u-where.1111.com.tw

消費券優惠王target=_blank>tw3600.info

消費券優惠情報網cg.emmm.tw

這時你也要努力發揮消費者的智慧，從中尋找最划算、最聰明的用法，盡力將消費券的好康延伸到最大。

概念1 組合使用 A優惠最多

六福莊公關部主任Sabrina本身就是精明消費者，她以親身經驗分析，要使消費券加值再加值，組合方式使用最能擴大優惠效果。

她說，這次許多商家的滿額送，只要使用消費券即可，不限一次花完。這種優惠不僅彈性大，消費者可選擇的店家、商品內容更多，因此不建議採用百貨周年慶「集中採買法」。

像Sabrina自己就決定將消費券花在大賣場、生活美妝店和旅遊。她計畫在愛買用1,200元消費券採買民生必需品，還可賺1萬2,000元的折價券，日後購買民生必需品時照樣可用；再到屈臣氏花1,000元消費券買女生需要的用品，可賺150元折價券；再到生活工場花1,000元消費券，買原價1,300元的物品，另外留400元消費券去泡湯，但要再貼現金。

概念2 可留一半 等下波優惠

消費券該不該集中在近幾個月用完？Sabrina建議，多數商家推出的第一波消費券優惠，期限大部分會持續到3月底，屆時大家將依市場反應來決定4、5月時的第二波優惠內容。若真不想錯過下一波好康的人，可以在第一波消費券熱潮先用掉一半至三分之二，剩下的再慢慢決定怎麼花。

概念3 滿額加碼 常逛的再用

Sabrina也提醒，許多商家推出的消費券好康，暗藏不少玄機，像滿額加碼送的禮券，很多都是「滿額折價券」，還有使用限制，最常見的就是「下次使用」，為避免好康看得到、吃不到，她就鎖定那些她經常光顧的商家，保證下次一定會用到。

概念4 看清優惠 真需要再花

另外，不少飯店看準春節年假的旅遊商機，推出消費券優惠住房或餐飲專案，像部分飯店打出3,600元住房加送一餐，但實際是送「餐券」，還規定下回住房才可使用，因此她建議，使用前一定要仔細看清楚優惠內容和條件，只要相關限制符合自己所需，仍是不錯的好康。

匯豐中華投信資深副總李哲宏從理性的角度來分析，消費券要花在「自己真正需要的地方」。舉例來說，先買航空公司的3,600元破盤價機票，事後才發現口袋中根本沒多餘預算支付旅費、機場稅、燃油附加費，買到便宜機票變成另一個額外花費的開始，甚至因為用不上機票而變成浪費。

不過，有的家庭恐怕高興沒半小時，可能先是讀小學的女兒吵著立即要去百貨公司，要拿消費券買芭比娃娃，媽媽才說，消費券要留著付安親班和補習費，女兒哭著說，消費券是她的；青春期的兒子，一句「馬的」，說他不但花不到，還要幫爸媽背債、還債…

史上頭一回，政府發放全民消費券，卻也意外引爆不少家庭，最近餐桌上「最尖銳」的親子財經話題。

其實，在這場百年僅見的全球金融風暴後，我們正在寫歷史，我們正在親身驗證政府採取的財經政策的手段和效果，若做家長的，如果有能力對孩子說得清楚，這可是他們上過公民課程中最切身的財經教材，就恐怕連做父母的也未必了解自己正扮演怎樣的棋子。

必知1

舉債發券向後代借錢

均均：消費券，我也有份，為什麼我不能決定怎麼用？

媽媽：你以為消費券是政府給的，還不是我繳稅付的。

均均：可是電視新聞說，消費券是政府舉債發的，以後是我要付錢！

媽媽：……

這筆3,600元的大紅包，雖然看起來是政府出的錢，但事實上是跟人民借來的，嚴格來說，是跟未來繳稅的中華民國國民先預支，從這個角度解釋，小朋友們應該可以自主決定、如何使用這筆3,600元的消費券，因為他們才是日後的主力納稅人。

必知2

現在3600 未來還4倍

不過，理論上可以享有主導權的小朋友們，也不必開心太早，「這筆錢遲早要還」，而且如加計通貨膨脹及利息因素，現在大家盡情享受的3,600元，幾十年後可能得加倍、甚至3倍、4倍地吐出來。

必知3

為何發券 減蕭條時間

均均問：那為什麼政府一定要跟未來借錢來發消費券？這樣我還沒開始賺錢就先欠錢耶！

因為今年經濟真的太差，不僅年終獎金沒有著落，很多人說不定已經、或即將失業，許多家庭生計可能頓失所依，為縮短這種痛苦延續的時間，政府無所不用其極地推出各種刺激景氣方案，「消費券」只是其中一環。

必知4

選擇發券 速創現金流

均均問：消費券真的能讓大家去買東西，讓爸爸不失業嗎？既然要大家去買東西，為什麼不直接發錢就好？

因為政府發放消費券，是創造「現金流動」最快速的方法，政府在短時間內創造提振經濟效果的最快方式。

什麼是現金的流動？舉個簡單的例子，甲、乙兩人作伴從A城到B城，出發時，甲身上帶了10元跟一個麵包，乙身上帶了一瓶水，走著走著，甲覺得口渴，決定用10元向乙買半瓶水，身上剩下一塊麵包；又走著走著，乙覺得餓了，又拿10元向甲買半塊麵包充飢，身上又只剩下半瓶水，就這麼輪流購買對方所擁有的商品，從A城到B城，甲、乙兩人只用一個10元硬幣，不僅吃飽喝足了，並創造出好幾次交易，消耗了一塊麵包跟一瓶水，這就是「現金流動」的重要性。

必知5

直接發錢 怕被存起來

如果政府不是發放有使用期限的消費券，而是直接發錢，絕大多數的人，因為會擔心未來景氣寒冬不知要拖多久，結果可能會選擇把錢存起來，如此一來，大家還是不願意消費，生產者就會減少產量；生產減少，企業不再需要這麼多的員工，可能會裁員、減薪，員工所得下降，更加縮衣節食，陷入永無止盡的惡性循環中。

所以，就政府想要刺激景氣的效果來說，發券會比直接發錢更好。

必知6

轉愈多手 乘數效果高

綺綺問：既然發消費券對大家那麼重要，那我們要怎樣花消費券，才能像媽媽說的「1,000塊消費券產生3,000塊的效果」？

就像政府官員說的，「政府為發放消費券，總共編列了總預算862億元，當然是希望透過乘數效果，創造出超過862億元的價值。」

這裡所謂的「乘數效果」，是指支出一塊錢能帶來幾塊錢的效應；舉例來說，A君到B君店裡消費1,000元，B君又把賺來的1,000元，花在C君店裡，C君又把這1,000元消費在D君店裡；到此，A君的1,000元到了D君手上還是1,000元，但是，A、B、C三人卻已經創造出3,000元的消費，乘數效果高達300%。

就刺激經濟更好的事是A、B、C三人每次都不只花1,000元，這樣整體的乘數效果肯定大於300%。

必知7

買台灣貨 愈快用愈好

像是最近在網路上廣為流傳的一封信「如何讓3,600元消費發揮5倍的效果」，就提出4個主張：

1.一定要買台灣製造的好商品，這樣才能促進國內產業增加營收。

2.不要買進口貨，特別是韓國貨，因為消費券是政府舉債推動，應集中目標用於刺激國內經濟。

3.優先用於一般商店，因為財團有銀行和政府紓困，但是一般商店就靠著我們這些街坊鄰居了。

4.愈快用掉愈好，因為愈快丟下一顆金錢巨石，會掀起需求波浪，時間拖太長，就好像分批投入小石頭，會讓效果打折扣。

同樣的概念應用在個人身上，就是要設法讓一塊錢的消費券，得到超過一塊錢的商品或服務；目前市面上已經出現五花八門的消費券套餐，舉凡食、衣、住、行，吃、喝、玩、樂，甚至有機會抽中大筆土地、當無人島島主，如何選擇最經濟、實惠，自我滿足度又最高的消費方式，才能將個人的消費券乘數效果發揮到淋漓盡致，就看每個人的功力了。

必知8

經濟成長 增0.64百分點

綺綺問：如果大家都去花消費券，那爸爸就不會因景氣不好沒工作嗎？如果爸爸還是沒工作，那該怎麼辦？

負責規畫消費券政策的經建會估計，總預算高達862億元的消費券，應該可以提升今年經濟成長率約0.64個百分點。

必知9

擴大內需 需時間發酵

其實，除了消費券外，政府手上當然還有其他政策工具，可以用來刺激景氣、提振信心，像是古今中外、各國政府都愛採取的擴大內需方案（例如推動各項公共工程），這是傳統凱因斯學派主張「大有為政府」的財政政策，還有現在各國央行一直在做的降息，是利用貨幣政策刺激經濟的作法。

必知10

降息拉抬 快要沒籌碼

    　昨天是農曆鼠年的股市封關日，雖然前一晚有美國總統歐巴馬宣誓上任的利多，但美國股市卻非常不捧歐巴馬的場，道瓊大跌332點，摜破8000點大關，科技股的那斯達克也劇挫88點，同樣摜破1500點大關，台股一早開盤即在歐美亞洲股市一片悲觀氣氛下長黑開出，一度跌破4200點，幸好交易中傳出DRAM產業整併有望，終使最後收盤小漲5點，維持了台股封關連10紅紀錄。總結鼠年台股雖曾一度衝上9000點，但在經濟惡耗連續不斷、海內外景氣明顯轉壞衝擊下，農曆鼠年全年共下跌3426點，幾乎所有股市投資人都受傷慘重，只好把翻本希望寄託牛年。

    　鼠年股市榮景曇花一現，其實有跡可循，雖然現在看來純屬事後諸葛。前年年中爆發的美國次級房貸風暴，事實上預告了美國房地產的泡沫瀕臨幻滅邊緣，終至三月貝爾斯登出事，繼之爾後的一系列金融、保險與房地產企業泡沫粉碎、財務告急，美國為首的全球股市終於不得不面對殘酷的現實，出現急遽、大幅、連續的劇挫行情。台股在國內產業、景氣遭受國際經濟拖累，以及每日股匯市交易無法擺脫國際盤打壓雙重打擊下，自然一路有如過街老鼠，加權指數一度跌落4000關卡，年終收盤可以維持在4247點，坦白說，已是不幸中大幸。因為，十、十一月間，美國問題公司地雷相繼爆發，國內看壞股市，預言加權指數將看到3字頭者大有人在。

    　自由經濟體系內，股市漲漲跌跌，本是正常現象，但全球股市集體、大幅、連續崩盤，就絕對不是正常現象，尤其大多數國家的景氣急速凍結，更給人全球寒冬提早到來，而且可能就此不走的憂慮與恐懼。針對源自美國金融與房地產泡沫幻滅的世紀僅見大衰退，除了一些阿拉伯或國際化不深的國家得以僥倖躲開或受傷較輕外，大多數的經濟體都是體無完膚、傷痕累累。事實上，除了股市反映不景氣的嚴重外，各國的經濟發展與前瞻，亦是烏雲罩頂、前途茫茫。包括台灣在內的所有國家，幾乎動用了所有可能援用的救市救產業救經濟手段，從古典學派的放寬貨幣政策，一直至凱恩斯的擴大公共建設做法都派上用場，即使一向講求市場經濟的英美兩國，都不惜違逆民營化潮流，在大灑銀子之餘，採取了收購民間企業股權，甚至將之收歸國有的緊急措施。

    　然而，儘管歐美日中等經濟大國竭盡了一切可以救市救產業救經濟的措施，撥用了動輒百千億美元計的預算，但成效迄今相當有限，不要說經濟能否儘快復甦無人得知，連提振或振奮一下股市的效能都很少，看看最近歐美等地股價仍然脆弱，仍然弱不禁風，難怪即使歐巴馬這張明牌，都無法發揮刺激股市的功效，甚至連止跌的作用都沒有，全球不景氣之嚴重與悲觀，由此可見一斑。

    　對台股牛年的發展而言，雖然鼠年出現了一個虎頭鼠尾的行情，但否極泰來的機會也很高，譬如：央行業已把資金借貸成本調降到幾乎零利率的水準，而且不惜動用行政力量敦促金融界大開方便之門；擴大公共建設的四年五千億元預算業已完成法源，即將可以發配至各地方政府增加經濟動能；諸多放寬限制或增加誘因的財稅手段包括調降遺產及贈與稅稅率、增加企業在台投資優惠，都已相繼到位；兩岸經貿交流越走越順，包括直航與陸客來台的確帶來可觀效益，如果今年兩岸兩會如期召開並完成金融相關議題甚至予以落實，對台灣金融保險乃至各大產業的助益應該不小；最主要地，全球都有攜手合作共同對抗不景氣的意願與決心，加上油價及諸多物質價格已經回落，都賦予全球景氣復甦的良好條件。

    　鼠年股市不利，所有投資人都付出慘重代價，但馬政府也從而得到寶貴教訓與經驗，只要國際環境轉危為安，朝野也能合作，牛年的股市行情，應該值得期待。

    　台股昨日封關，根據統計，整體農曆鼠年台股下跌三四二六點，跌幅約為四四．六四％，鼠年台股市值減少九．四六兆，平均每位股民損失一一八．二五萬元。若從馬英九去年五二○上任以來高點九三○七點至昨日封關，台股市值更是蒸發十四．一八兆，平均每位股民損失約一七七．二五萬元。

    　雖然美股昨晨未上演新總統就職行情，且道瓊指數跌破八千點關卡，引發亞股下挫，但昨天農曆鼠年封關日台股逆勢上漲五．三六點，漲幅約○．一三％，終場以四二四七．九七點作收，為連續第十一年農曆封關日上漲，也為農曆鼠年股市畫下句點。不過今年元旦以來台股指數仍下跌三四三．二五點，跌幅約為七．四八％。

    　小股民口袋縮水苦不堪言，大老闆們集團市值同樣蒸發，根據統計，農曆鼠年以台塑集團市值減少約九六○七億元最多，其中，光是台塑、南亞、台化三家市值就縮水近六千億元；鴻海集團則減少近八六○○億元，其中，僅鴻海一家市值蒸發約六四四五億元最劇；此外，國泰金市值減少近四二○○億元，遠東集團市值減少也有三二四五億元。

    　統計整體農曆鼠年，台股和主要毆美亞股漲跌幅表現來看，除了比港、陸股表現好一些外，與其它主要股市相比，屬於吊車尾表現。

    　元大投信基金管理部副總林冠和表示，自二○○四年至二○○八年，外資對台股「抱股過年」意願高，在農曆年封關日皆呈現買超格局。但今年全球經濟環境更嚴峻，外資為求自保，連帶投資台股心態亦趨保守，抱股過年意願大幅下降，今年封關日賣超台股四九億元。外資的賣超，意味對對台股持股信心不足。

    　據台灣證交所統計，自民國八六年至九七年春節後開紅盤日，加權指數有九年上漲、三年下跌，其間以八八年二月廿日指數上漲二七四．三三點，漲幅四．七三％最大；而以九二年二月六日指數下跌一八一．五八點，跌幅三．六二％最大。法人認為，年假期間，美國將進入企業密集財報周，美國經濟數據也是市場焦點，農曆年後中國市場庫存回補效應及復工狀況等因素，都將影響長假後台股開盤表現。

台股今天封關日卻受到美股重挫的影響開低，美國新任總統歐巴馬上任的慶祝行情落空，使得早盤一度跌破4200點 ，隨後在DRAM及權值股拉升下，加權指數終場小漲 5點，以4247點作收；儘管台股2000年以來下跌 343點，中國農曆鼠年全年共下跌3426點，但封關日收小紅，達成農曆年封關連10紅的紀錄。
 
台塑集團旗下的華亞科和南科去年合計虧損 533億元，衝擊今天DRAM股全面開低。不過，今天台塑企業行政中心總裁王文淵將面見馬英九總統，提出DRAM產業生存發展之道，加上早盤傳出日本爾必達和茂德、力晶重提協商，DRAM產業整併重現曙光，茂德率先攻上漲停，DRAM族群同步拉升大漲。

美國道瓊指數昨天重挫逾4%，重量級金融股美國銀行、花旗集團及摩根大通跌幅均超過 10%，連累今天台股金融股開低，不過，元大金傳出將重新啟動群益證，三次金改的合併題材再起，群益證中場鎖住漲停，尾盤元大金、兆豐金、元大金拉升，帶動金融類股翻紅小漲。

電子股今天在DRAM股大漲下，扮演撐盤角色，波段率先急跌的NB股，今天在華碩止跌下群起反彈，宏碁、仁寶翻紅，廣達甚至一度攻上漲停；不過，鴻海家族今天則表現弱勢，除了群創小漲外，鴻海、鴻準、廣宇、建漢全部下跌作收。

繼昨天南科、華亞科舉行法說後，在台股今天封關日的隔天，將同時有台積電、友達、力成及台灣大舉行法說，儘管法人對法說會上公布的財報及營運展望多不抱樂觀預期，但終場台積電及台灣大仍隨大盤走勢翻紅作收，穩住台股農曆年封關連續10年收紅的紀錄。

據《國際先驅導報》20日發表特約撰稿人言吾發自北京的署名文章透露，昔日兩岸外交人員的往來可謂禁忌。如今，大陸的外交官先伸出了橄欖枝。促使台灣當局對外交官與大陸人員社交接觸原則改弦易轍。
 
香港《大公報》援引台灣TVBS報導，日前台灣派駐中東地區某個「非邦交國」的代表，突然接到大陸派駐該國的大使邀請，邀他到大陸使館做客吃飯，嚇得他趕快彙報。

台灣外交部針對這起前所未有的兩岸「外交官」主動接觸事件，研擬「海外對中國大陸人員的行為準則」，並決定「改採開放方向」。這也被台灣媒體視為馬英九當局繼開放政務官和縣市長可以赴大陸開會、從事公務活動之後，兩岸官員往來的另一重大突破。

台灣外交部長歐鴻煉近日在接受媒體訪問時透露，將解禁兩岸「外交官」平常的社交接觸，除了大陸的大使館和官舍設限之外，其他在一般社交場合上見面、餐敘等，都改採不迴避為原則。

的確，隨著2008年馬英九上台以來，兩岸關係緩和，兩岸政務官之間的交流也日益頻繁，兩岸地方官員互訪更已不是新鮮事。不過，站在第一線的兩岸「外交官」互動依然很敏感。資深外交家、前中國駐葉門、駐敘利亞大使時延春向《國際先驅導報》證實說：「我們堅守一個中國的原則，不可能去承認對方駐外機構的合法性，台灣方面也有嚴格規定。」

而在兩蔣時代，「唱起反共歌曲」曾經是台灣「外交官」遇上大陸外交官時的最高準則。台灣前駐美「外交官」程建人就有親身經歷。

程建人表示，以前參加「外交團」的活動時，別說大陸了，只要球賽上碰到「共產國家」時，台灣政府就說不行，共產國家不能接觸，球賽也不能參加了。雖然現在聽起來很不可思議，但過去卻在兩岸外交史上真實上演。程建人把這種準則戲稱為「互把對方當空氣」。

雖然沒有官方接觸，但兩岸「外交官」的交鋒與互動，時有耳聞。

2002年，來自台灣的鳳凰衛視女主播劉海若在英國火車出軌意外中受傷，鳳凰衛視立即向中國駐英國大使館反映。時任中國總理的朱鎔基委託辦公室向劉海若及其家人致以深切慰問。外交部則在接獲有關要求後，決定派出北京外科專家專程趕赴倫敦會診，並得到英國駐華大使館全力配合，提供簽證方便。

陸股強中概可留意
蔡明彰表示，受蘇格蘭皇家銀行 (Royal Bank of Scotland )發生鉅額虧損的衝擊，市場擔心雷曼兄弟事件可能重演，導致昨天歐、亞股市表現疲弱，拖累台股同步重挫。隨著美國新總統奧巴馬即將上任、英國政府可能增加蘇格蘭皇家銀行持股，可穩定市場信心，加上台股昨天急殺後，在今天封關日有機會出現反彈走勢。
只是，他認為，目前市場持股信心仍脆弱，且台股封關期間，美國重量級企業如蘋果、Google將陸續公布財報，都會造成國際股市的波動，增添台股在開紅盤後的變數。蔡明彰建議：「如果今天進場搶短壓寶年後行情，必須嚴選持股，避開與歐美股市連動高的電子股，比較安全。」
蔡明彰指出，從昨天中國股市表現一枝獨秀，且今年1月以來上漲逾9%，已明顯透露，如果要抱股過年，可挑選與中國相關的族群，包括內需通路族群如潤泰新（9945）、益航（2601）、遠百（2903）等。另外原物料族群，隨著中國在年後將啟動一波需求，包括鋼鐵、塑化產業都被看好。

定存利率跌破1%
儲祥生表示，若以日本股市為例，從1989年以來，總共走了10年的空頭，期間雖然曾經下跌17個月，跌幅高達49%，不過反彈波也走了5個月，漲幅達38%，台股應該不至於比日股糟，現在的反彈也不會就此結束，如果最近美股能夠幫忙推一把，對台股自然更好。
另儲祥生認為，很多人都擔心奧巴馬上任後，會和馬英九總統上任一樣，股市一蹶不振，全球都會放大鏡觀看奧巴馬的一舉一動，雖然奧巴馬頗受市場期待，但也不可能就此扭轉美國經濟頹勢，只是奧巴馬上任後，立即會遇到各種金融問題，大家都在檢視他是否能馬上到位、展現施政效率，如果讓大家失望，美股自然不會給他好臉色。
儲祥生認為，台股封關應處狹幅盤整，好一點可拉尾盤。距離封關就只剩今天，現在很難建議投資人要怎麼操作，不過儲祥生認為，可以視個人資金多寡來布局，手上資金多的人，因為現在定存利率相當低，都已經跌破1%，倒不如選一些股價在30~40元，現在現金殖利率5~6%以上股票，作中長線布局。

前景保守
台股在上周1根長黑棒摜破季線之後，已經連續4個交易日呈現量縮走勢，成交量始終無法突破500億元，昨日甚至大跌124.15點，加權指數收低在4242.61點，今天收月線，在長假效應蔓延下，難逃收黑命運。
由於今天美國新總統奧巴馬即將走馬上任，全球關注美股到底能否走出奧巴馬行情，奈何台股還來不及反應就得先封關跟國際股市暫別，前後總計7個交易日，加上封關後重量級科技股法說、美股財報周登場，導致金牛年開紅盤變數驟增。

    成也外資，敗也外資！這是許多台股投資人的感嘆。在3 大法人中，外資進出的資金、持股比重皆最高，其買賣超動向、研究報告、市場看法經常是市場注意的焦點。

    但不論是從過去台股的歷史經驗，還是從去年的全球金融海嘯來看，外資即使長期掌握資金、研究資源的優勢，還是會有荒腔走板的演出，本文教投資人破除對外資的迷思，洞悉外資操作手法，以及看待外資研究報告的正確態度。

     1 只會教人投資 不說自己投資也會虧

    美國次級房貸風暴在2008年進一步惡化為全球金融海嘯，前五大投資銀行不是破產、被併購，就是需要再集資、或是改制為商業銀行。過去這些重量級的投資銀行，負責提供各公司、各產業、各國以及全世界的投資建議，但不僅未能預見大多頭結束與全球金融海嘯的前兆，更未能即時挽救自家城門的失火。

    這些重量級外資過去幾年在全球股市呼風喚雨，卻不敵金融海嘯，不僅自身難保，更害慘信任他們的諸多客戶。

     2 喊水會結凍 避談鐵嘴也會摃龜

    現代金融產品源自英美，重量級外資券商分析師往往被賦予明星光環，在媒體頻頻「造神」之下，有時竟然喊水會結凍，但投資人千萬要記住，這些分析師的明星光環，可不代表喊盤的準確度。

    重量級外資分析師因長期研究某個產業，並擁有豐富的研究資源與經驗，對市場的看法常被媒體重視，甚至有些被視為「鐵嘴」，但是投資人要謹記︰「再怎麼厲害的專家，準度也只是對一半」，即使是明星級外資，也經常錯判形勢。

     3 發表報告喊進喊出 避談實際操作常口是心非

    以往外資券商財力雄厚，願意砸重金打造研究團隊，培養明星級招牌分析師，加上全球布局，往往能領先掌握投資趨勢，因此每當外資券商發表研究報告，都會引起注意。

台股今天受到英國蘇格蘭銀行 (RBC)暴虧及惠譽調降台灣本國貨幣評等展望的多重利空衝擊，加權指數跳空開低，隨後4300點立即失守，盤中愈走愈低，最後一盤摩台結算向下摜壓13點，跌勢加重，終場大跌 124點，跌幅 2.84%，以4242點最低點作收，來到去年12/5以來新低，成交值放大到 457億元。
 
英國蘇格蘭銀行(RBS)暴虧約413億美元，創下英國史上最大虧損紀錄，衝擊今天金融股表現，中信金、第一金玉山金、旺旺保、寶來證跌幅都超5%，拖累金融類股跌幅重達3.88%，加重台股跌勢。

惠譽調降台灣本國貨幣評等展望至負向，財政政策擴大舉債對提振經濟效益受質疑，儘管政府舉債發行的消費券預期乘數效果可望超過 1，但消費券概念股中場過後跌勢加重，國賓被打入跌停板，晶華也急挫至跌停板附近震盪，觀光類股跌幅重達 5.69%，反而成為跌勢最重的類股。

華亞科、南科今天下午舉行法說，雖然昨天有里昂、瑞銀證券唱衰，但花旗環球趕在法說倒數前出面力挺DRAM股，認為目前報價已開始復甦，並喊買華亞科，帶動股價尾盤拉上平盤之上；至於茂德、力晶、茂矽則仍跌停作收。

鴻海旗下富士康發出獲利預警，但麥格理證券認為，富士康對鴻海利挹注的比重連續下降，去年下半年由 2年前的 25-30%降至 8%，喊出「買鴻海勝買台積電」，不過，大和總研則為鴻海的財報恐怕是個未爆彈，衝擊鴻海家族尾盤走低。

台股今天大跌 124點，無異宣告近期的量縮盤整失利，明天為農曆年封關日，又將遭逢台指期結算，周線、月線幾乎註定收黑；台股明天收盤後，封關休市將長達11天，國際股市間變數仍多，抱股過年還是小心謹慎為宜。

遺產稅調降 可望為台股帶來活水

立法院院會三讀通過遺產贈與稅調降為一○％，將台灣由資金外流國家，搖身一變，成為資金回流國家，估計未來幾年將會有三兆元可望回流國內，把台灣由經濟的滑落趨勢，扭轉為加溫成長的狀態。根據外資券商的分析，所造成資金回流的潛在效應，下半年就可以由股票市場中看出端倪；台北股票市場加權股價指數周二也因此中紅了七八．四六點，收在四五三二．三六點，成交金額也回升到四九七億元，比起周一的成交金額四三四億元，多出一成有餘，令市場投資人為之雀躍。

富人資金大挪移時代結束

說起台灣的資金外流規模約有十兆元，早期因為兩岸關係惡化、有戰爭的風險，有資金外流至美、加、日、澳洲、紐西蘭、新加坡；近期因為遺產稅沉重負擔，外流資金也不遑多讓，像電子界聞人溫世仁夫婦都因心臟病早逝，溫世仁先過去，繳了近五、六○億元遺產稅，溫夫人也在幾年後追隨先夫而去，又繳了五十多億元的遺產稅，在他們夫婦行善之餘，又繳了近百億元的遺產稅，成為台灣企業家繳交遺產稅的第一把交椅，也是遺贈稅降至一○％之後的絕響。

台灣的企業家把規畫稅負，特別是遺產贈與稅列為最重要課題，就是看到溫世仁誠實繳納遺產稅的後果十分「嚴重」，就在早期即開始把手上多餘的資金移到美國、香港、中國，利用基金會名義把錢掌控在後人手中，如台塑集團創辦人王永慶，就把手上的錢轉到財團法人長庚醫院及所創立的基金會，規避遺贈稅要抽走五○％的金額；台塑集團單是美國台塑所擁有的財產就超過一千億元，而王永慶持有七成的股權，帳面價值少說也有七百億元，可是國稅局能夠課徵到王永慶的稅金，一定比溫世仁還要少得多。

如今，這些噩夢已成過去，台灣又成為企業家的天堂，賺了大錢可以享用，還可以留給後人，富可敵國在古時候是會犯帝王的大忌，現在民選政府，政黨領導人都知道為官不得罪巨室，有錢的企業家儘可以把員工裁撤，敲碎員工的飯碗，政府官員卻奈何不了這些企業家，只能依靠輿論批判「為富不仁」，在此全球金融海嘯，那種聲音根本成不了氣候，也讓許多升斗小民為之氣結，認為官商勾結，人民生活困頓，「路有凍死骨，奈何朱門酒肉臭。」官員還說：「何不食肉糜？」馬英九總統所領導的劉兆玄內閣首長們出入有大車，居室有暖氣，既吹不到寒風，也感受不到攝氏五、六度的低溫，三十七歲的男子居然因為窮困無被子取暖，活活凍死在家中客廳，只為了讓出臥室給子女、妻子蓋那唯一的薄被；這還不說有那麼多的流浪漢，上無片瓦、下無厚褥，那能抵擋天寒地凍，眼看元月十八日要發放三千六百元消費券，但是，這些弱勢人民那能捱到那一天。

遺贈稅效益 二○一一年發酵

政府對氣候的快速改變，一向是「逆來順受」，毫無應變的主張與辦法，西伯利亞來的寒潮，只能照單全收，收的人民稅收有上兆元，卻拿去買飛機、潛艇、坦克、槍砲、彈藥，真的令支持馬英九總統的選民為之氣憤，好歹也拿來照顧人民，發給貧窮弱勢人民厚衣、厚被，花不了百億元，溫世仁在世的時候，還會拿錢去支持中國黃羊川的貧苦人民發展觀光、發展電腦知識產業、造福那些貧苦無依的人，給他們工作，讓他們有翻身的機會，收了溫世仁稅金的台灣政府，卻沒有一位官員能夠在氣象局發出低溫警訊時刻，跳出來要社福單位發動照顧貧寒人民，只會報喜不報憂，只會抱著馬英九總統大腿，下一次選舉時，人民一定會用選票來教訓這些失職的政客。

馬英九總統很清楚，在前面三年的任期做得再好，人民也很容易健忘，而那些逝去的人也不會由棺材裡起身投一票來反對他，所以，遺贈稅的發酵期可能是在二○一一年，那一年的經濟一定會大好，股市也會大成長，股價一定會萬紫千紅，萬點不是夢，把甜美的果實餵到人民的口中，要那些想要看六三三方案會不會到二○一六年完成的人民，再投一票給他，好讓他與陳水扁一樣可以持續執政八年。

台灣的政治還是一團混沌，立法院三讀通過的離島開發條例，准許在澎湖等離島設置二座帶賭場的國際觀光度假區，立委林炳坤很得意為澎湖居民創造一個類似澳門的現代賭城，可是宗教界、衛道人士卻期期以為不可，畢竟，這項開發案要花上十年、八年才能完成，案子通過時，主力及作手正好趁機下車，把籌碼交給散戶去持有一段時光。

上市櫃廠商忍耐過寒冬

在農曆年前，一般散戶投資人擔心國際市場會在春節十一天長假出現變化，不太敢在此時入市，反而，許多企業已經接到大量的急單，如面板業接到中國的急單，台積電也有許多大單湧進，如美國蘋果把第三代iPhone的晶片要轉給台積電、聯電去代工，預計農曆年後就會排進兩公司的生產流程，目前強烈的失業潮衝擊的電子產業，在三月裡就會有春到的感覺，股價跌到谷底的上市櫃廠商，度過寒天後就會有春天到來。

    　上週末，美國政府公布「特別301」不定期檢討結果，台灣終於自這份貿易報復清單中除名；對於美方稱讚台灣已由盜版天堂轉變為創新天堂，經濟部各級官員之興奮，溢於言表。

    　台灣自1989年來一直是特別301的常客，時而列名優先觀察名單、時而列名立即行動國家之列，其實，近20年來台灣並未遭到真正的報復，但301如箭在弦，引而不發，卻已產生了極大的作用，在301的壓力下，對於美方關切的事項，政府幾乎是照單全收，放眼亞洲，能像台灣如此賣力配合者，老美大概找不到第二個。

    　在301的壓力下，台灣這些年在保護智財權的法制面確實有所改善，但不可否認的是，美方在談判桌上一切的要求，其實僅僅是為了自身的利益而已，像「出口軟體監視系統」、「出口商標監視系統」，這根本是美方把自身該把關的責任轉嫁給台灣罷了，但因為這是美國老大哥交待的事，所以政府只好照辦。但即令如此，台灣在近20年間，除了1996年、1997年及今年未列名之外，其餘的期間皆在名單之列，這對台灣顯有不公。

    　我們不禁要問，何以歐盟、印度及南美這些國家同樣是301名單的常客，卻不見他們像台灣這般的配合美方意旨？回顧1989年前後期台灣對美出口依存度，即可得到解答。這些年，台灣對美出口依存度直逼50％，這意味著美國只要對台貿易採取一些管制手段，台灣出口便會嚴重萎縮，每思及此，政府在與美國的貿易談判上，只得惟命是從。

    　從近20年來的301歷史經驗可以發現，「集中」正是導致台灣經濟寄人籬下、風險每每升高的根本原因。如果台灣對美出口依存度像歐盟一樣只有9％，301何懼之有？如果電子產品出口比重不到20％，2001年當科技泡沫瓦解之際，台灣經濟何以重創至此？

    　這些年台灣出口區域的過度集中、出口產品的過度集中情況並沒有改變，許多人可能會以為台灣出口依存度最高的地區已轉向中國大陸了，但事實上台灣對大陸輸出的是原材料及半成品，加工後仍以輸往美國為主。這也是何以依我國海關統計，去年台灣輸美產品只占出口12％，但若依外銷接單估計，台灣仍有23％的接單來自美國，台灣對美依賴之重，不言可喻。

    　台灣除了出口過度集中美國之外，台灣出口產品過度集中在電子產品也是一大潛在危機。去年台灣半導體、面板及資訊電機產品合計占出口44％，這麼高的比重，舉世罕見，同時也註定了台灣經濟大起大落的宿命。同為四小龍的韓國，雖是電子產品的出口大國，但韓國半導體、無線通訊及面板合計占出口僅23％，汽車占出口13％、機械及造船占出口15％，相較之下，韓國出口結構遠較台灣平衡，這意味在面臨這一波全球經濟風暴時，南韓所面臨的風險遠遠低於台灣。

    　台灣這些年對美出口的過度依賴、或是出口產品過於集中電子產品，這皆與政府的對外貿易政策、產業政策密切相關。依官方調查，台灣近年來製造業民間投資超過70％集中於電子零組件產業，投資面如此向電子業傾斜，難怪電子產品占出口比重逾四成，但舉國資源如此集中於單一產業，出口比重如此集中於單一產品，這豈是好事？

    　全球經濟發展的經驗告訴我們，農業大國與石油大國的經濟極不穩定，阿拉伯聯合大公國在1980年油價高漲的年代人均所得高居世界第一，油價一落，排名旋落至20名之外；前年油價高漲，杜拜興建世界最高的棕櫚塔令人稱羨，惟如今油價一落，昔日風光又蒙塵，出口過於集中單一產品的風險，由此可知。

    　其實政府高層不應為台灣自301除名而太過興奮，因為只要台灣繼續依賴美國市場，放下的箭隨時仍可上弦，如今台灣該做的是：落實分散出口市場、避免過度依賴電子產業，惟有如此，才能為未來的台灣經濟建立穩定成長的動能。

台股農曆年封關前買盤觀望，盤中振幅僅32點，在消費券、出口退稅及大陸3G手機題材帶動下，塑化和IC設計股上漲撐盤，但雙 D及消費券概念股尾盤走低，加權指數終場上漲0.66點、收在4366點，幾乎以平盤作收，成交值 354億元，連續 2天不到 400億元，日線連 4黑，維持量縮整理的格局。
 
儘管台股量能不振，但消費券題材今天仍在盤面發熱。昨天消費券發放率達 91%，立即炒熱賣場的買氣，通路、百貨、航空、觀光大為受惠，今天相關題材個大漲，不過，遠百卻開高走低，消費券題材尾盤大為失色。

財政部有意對5721項農工原料恢復退稅，傳產股中的塑化股應聲上漲，台聚集團持續表現強勢，亞聚再度見到亮燈漲停；不過，台塑四寶則開高走低，除台塑仍維持上漲收盤外，南亞、台化、台塑化均翻黑作收。

台積電元月產能利用率恐怕不到 40%，加上大放農曆年假期及無薪假下，法人預估元月營收預估恐怕將落在 100億元之下，巴黎證甚至唱衰台積電第 1季恐怕將出現虧損，今天股價表現弱勢，全場在平盤下小跌震盪游走。

電子類股今天撐盤小漲作收，聯發科在大陸山寨機「漂白」題材下表現強勢，帶動IC設計股持續發動攻勢；雙 D股中，農曆年前將率先開法說，個股表現互有高下，面板股中，友達、群創小漲作收，奇美電、華映、彩晶都以低點作收；華亞科因美光已經進駐董事會，整併較見脈絡；茂德因公司債下月將到期，目前仍無明確解決定持續跳空跌停，並拖累力晶跟停躺平，表現最為弱勢。

台股連續 3天量縮小漲，但日線卻開高走低連 4黑，無法快速站回4400點之上，上檔的短中長期均線已形成重重壓力，再加上農曆年長假效應，使得今天追價買盤更加觀望保守，成交值僅 354億元，持續不到 400億元。

消費券發放 特別報導
政府昨在全國設置1萬4202個消費券發放所，上午8時起開始發放每人3600元消費券大紅包。民眾楊小姐一家四口領消費券後即到賣場購物，笑說：「消費券花起來跟皮夾掏出錢來感覺不一樣，花起來比較過癮。」一家人共領5套消費券的高太太說，一早就領1萬8千元消費券，很開心，在賣場買家電、年貨等花了1萬多元，剩下的繼續到百貨公司花。蔡小姐則說：「消費券像天上掉下來的禮物，要買一些平常捨不得買的東西。」

首日2117萬人已領券
內政部統計，昨天約2117萬人已領消費券，還有約202萬人未領。總統馬英九昨代表一家四口領取消費券，隨後南下高雄吃小吃、買年貨，僅用1千元消費券，其他都搭配現金購買。馬總統強調，春節前發放消費券，讓民眾手上有筆小錢消費，為零售及百貨業帶來更多商機，希望有消費能力的人「比平常多花一點！」行政院長劉兆玄領取消費券後則貢獻了1100元消費券，並現金加碼1600元，採買過年用花卉、羊肉爐、日用品等。
各百貨昨明顯湧現人潮，新光三越北市信義店、站前店表示，人潮和周年慶相當，「很像忽然從牢裡放出來一樣」。遠東百貨板橋店店長畢監永表示，業績比去年同期成長二成。
台中中友、新光、廣三崇光百貨及日曜精品，也是中午一開門就湧入大批人潮，中友百貨4樓少女專櫃與1樓化妝品專櫃持消費券消費額度佔營業額五成以上。

「近半年業績最旺一天」