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• 水泥業：

• 食品業：

奇美電(3009)拜訪報告(二)

預估損益表： 單位：百萬元

國內外政經情勢及重大事件：

• (工)夏普缺貨 奇美廣輝搶單︰何昭陽前腳出、林百里後腳進，為二五0億商機奔走東瀛。

• (經)金控連環併 國泰伺機出手︰握有第一金逾4%、兆豐金近4%、中信金3%股權，等時機成熟，可能展開螳螂捕蟬、黃雀在後戲碼。國泰金︰純財務性投資。

• (財)台塑月底申請建鋼廠︰台塑、台化、台塑化將董監改選。王永在︰第二代今年正式接班。

※產業、上市櫃公司動態：

• 華立今年每股稅前盈餘挑戰10元︰全年營收成長3成 出售悠立持股 元月每股賺1.26元。

• 新日興去年EPS9.89元︰較前年增1.16倍 今年每股純益估逾13元。

• 保毛利 亞光拒接低價DSC代工︰放棄230萬台大訂單。賴以仁︰今年出貨量恐將衰退13%，但明年可重現成長力道。

• 明基養的小老虎長大了︰集團所屬友達 外資調高評等 其他子公司陸續掛牌且基本面日佳 總市值具成長契機。

• 重編財報 力特光電6年來首見虧損。 國巨MLCC 今年力拼全球第2。黃峻樑︰遊戲機、手機、LCDTV等產品功能性加強，被動元件沒有看壞理由。

股價千元挑戰賽 誰能拔頭籌？

    太陽能電池產業實在夠熱，益通（3452）股價以來到八百元，茂迪（6244）也再度攻上七百元，就目前的趨勢來看，茂迪與益通兩檔股價也將是最有機會衝過千元大關、創電子股歷史新高的高價電子股。

    以去年茂迪每股稅前盈餘一三．六九元、益通每股約一三元來算，目前的本益比分別約五一．一倍、六一．五倍，已遠高於國內電子股平均本益比，且益通去年業績規模不過十一億六千萬元，茂迪更是火災剛部分復工，一月份出現虧損的公司。

    為什麼這二家太陽能電池，會是率先站上千元大關的股票？高油價、全球瘋狂尋找替代能源、積極發展太陽能產業、全球太陽能電池相關股票大漲，以及供需嚴重失衡造成原料缺口等理由，已成為市場琅琅上口的「基本條件」。

    以去年每股獲利的本益比計算，許多歐美太陽能股票，本益比大都超過百倍；若以今年預估獲利的本益比來看，外資賦予中國的太陽能電池龍頭尚德電力本益比為四五倍，相較之下國內二家業者，本益比都還處於相對低檔。

    茂迪災後將年度產出目標由一四○MW（百萬瓦）下修為一二○MW，雖然外資如港商麥格理預估茂迪今年產出目標為一○五MW，每股盈餘目標約二八元，但國內法人普遍較相信公司的說法，每股盈餘目標在三○元到三六元區間，本益比僅二十倍出頭。

    益通目前最大廠產能規模約二八MW（百萬瓦），去年實際產出約一一MW，建置中的第三條生產線，預計今年第二季投產，新廠及第四條生產線，預計今年底裝機試產，國內法人估計的每股盈餘在二五元到二八元間，比益比在三○倍上下，在國外同業中也不算高。

    二家業者中，誰將率先攻上千元天關？就市場地位、知名度等基礎，茂迪雖居於領先地位，但卻有復工等因素干擾；益通則有股本小的籌碼優勢，可說各擅勝場都有機會。目前益通股價已搶在前面，不過，若茂迪復工順暢，二廠產能如期於今年中開出，則絕對有後來居上的條件。

    至於二家業者的千元挑戰賽的最大變數，主要是大環境反轉、台股後勢走疲，另外，若上游矽原料提前供需平衡，造成市場洗牌，也是一大考驗。

董監改選通常集中在4月到6月之間，股東常會舉行前60日必須停止交易，近來許多大股東都開始回補持股，也使得董監改選行情明顯加溫。

不過，外資交易員指出，外資對董監行情的注意力不大，到現在聽到的討論都還很少，尤其是外資也很難追蹤董監改選的情形，所以注意焦點還是集中在個股的基本面。

外資交易室主管表示，外資比較看好的董監改選個股是台泥，金融股中則比較看好兆豐金；之前開發金也因為有一點董監改選題材，但現在又宣布要併購金鼎證，變數增加。至於元大京華證券今年雖有董監改選，但是政府有意出售復華金，董監改選行情恐怕會受到影響。

華南永昌投信副總梁彥平指出，董監改選行情通常有三種狀況，首先是董監總持股不足20%，其次是內部經營權主導權爭奪戰浮出檯面，最後便是具備外部的合併與整合導致經營權可能易主三種條件。

一般認為，在大盤情勢尚不明朗之際，這些具備董監改選行情的個股表現可望相對抗跌，在行情大好之際追價意願將更為強烈。

梁彥平認為，一般績優電子股的經營權都相對穩固，且股價原本就較具成長性，想出現董監改選行情恐怕不太容易。

相對於電子類股，傳產、金融類股通常是董監改選行情呼聲較高的類股，梁彥平指出，投資人若想搭上董監改選行情順風車須切記搭配基本面，去年獲利數字良好且具備董監改選行情的個股較容易吸引法人目光。

不過，淨值低於10元的公司，一般投資人最好還是避開。

時序邁入2月中下旬，雖然離5、6月的股東會旺季還有一段時間，但在政策鼓勵合併、各方勢力覬覦公司經營權的明爭暗鬥下，董監改選題材似有提早發酵跡象，諸如金鼎證券、兆豐金控、台泥及中石化等熱門標的浮上檯面，籌碼大戰宣告開打。

近年來拜股權相爭之賜，董監改選題材躍居為台股的盤面焦點。據統計，今年股東會即將進行董監事改選的上市櫃公司共計有387家，其中電子產業仍占多數，約有206家，金融證券則約有15家，其他公司則分布在各傳統產業。

這些即將改選董監事的公司，目前整體的董監持股比率尚可，持股在10%以下的企業則有47家，其中，東企3.8%、碧悠4.06%、亞旭4.7%；董監持股低於6%的公司，還包括中石化、寶華商銀、瑞儀光電、力晶、義隆、漢磊科技、瑞昱、力霸等。

相關企業的董監股票質押占其持股比率，千興達96.2%、百成行93.5%，其他設質占其持股比超過五成的公司，有嘉食化78.1%、力霸74.5%、新紡60.8%、亞旭60.5%、凱崴50.3%、新泰伸50.3%，顯示部分公司的大股東資金需求孔亟。

分析師指出，董監改選行情之所以具吸引力，主要就是經營者的「實力」不足，若持股比率不足，外人相對有機可趁。例如中信集團2004年挾資金優勢入主開發金控，即是最好例子。

當時以開發金前董事長陳敏薰為首的公司派，為保衛經營權，將股東會提前至4月5日舉行，也讓開發金股價由當時12、13元的低檔，一路炒高至19元，波段漲幅近六成，明顯超越大盤同時期兩成漲幅，顯示確有董監改選對行情。

德盛安聯投信投資長吳宏圖表示，以往由市場主力或大戶主導董監改選行情的時代，董監改選題材經常遭主力或大戶用來做為出貨的時點，有些公司更在董監改選結束後，股價就明顯回檔，因此董監改選行情仍應搭配基本面思考。

站穩10年線 台股走中多

    台股近期雖受國際股市動盪加劇考驗，但指數在月線之上，買氣不受影響，本周雖挑戰六千七百點關卡未成，但大華投信指出，台股連續第三個月站上十年線，由於景氣轉佳，台股本益比相對低，業績面佳的族群擔任撐盤要角，類股輪動架構佳，短線即使震盪整理，仍無礙後市中多格局。

    大華投信副總周昭如指出，台股自八十九年九月跌破十年線後，曾三度挑戰、但均未成功，但自去年十二月起，已連續二個月站穩十年線，目前進入第三個月。儘管主流電子股有漲多回檔雜音，但業績成長族群持續浮出檯面，支撐大盤買氣不墜。

    大華投信分析台股目前所處狀況，較九十三年登上十年線時更佳。就景氣面而言，九十三年二、三月間，景氣對策信號為代表景氣轉熱的黃紅燈，目前則為反應景氣穩定的綠燈（最新數據為去年十二月）。就台股本益比及技術面而言，目前的本益比約一七．五倍，低於九十三年時的二十六至二十八倍，九月KD值為向上趨勢，未如九十三年初已達過熱現象。在資金方面，外資買超的熱情更勝以往。

    周昭如指出，電子股部份個股經過短暫整理，仍未步入回檔格局之際，新族群已接棒演出。今年以來股價超越新高六七九七點時位置、且為三大法人買超前三十名個股，明顯集中在面板、DRAM、中概、鋼鐵、金融。台股類股輪動健康，業績表現佳的電子股、股價淨值比偏低的傳產中概股，以及具合併題材的金融股，具接替輪漲的條件。

開學了！想買電腦、換液晶螢幕？再等幾天！這個月23日至26日在台北世貿一館登場的「電腦多媒體展」，又將上演一場價格廝殺戰，尤其是雙核心筆記型電腦各大廠盡出，舊有機種面臨出清，降幅也大為提升。

今年的「電腦多媒體展」共分為電腦系統區、數位相機區、寬頻網路區、車用多媒體區、影音家電區、應用軟體區、數位學習區和周邊設備區，不過今年的展區規模不大，只有世貿一館A、D兩區。

由於這次展覽也是開學前夕的第一個電腦展，筆記型電腦業者更視為是雙核心機種的試金石，宏碁、惠普、華碩、Toshiba、SONY、BenQ都將開賣最新的英特爾雙核心筆記型電腦。不過，Napa機種這次幾乎沒有任何折扣，各家主要在贈品上作促銷。

主辦單位台北市電腦公會為刺激買氣，特舉辦「好康四部曲，開春血拚去」活動，一部曲是在25日購買三星、Mio，26日購買CHIMEI、Garmin等品牌產品，都可參加「品牌日摸彩」。

二部曲為消費滿千元，可換一張彩券，獎品有電腦、數位相機；三部曲為至展場填寫問卷單，就送見面禮；四部曲為持中國信託、玉山銀行、國泰世華、聯邦銀行的信用卡消費滿規定額數，即可兌換禮物。此次新增的「車用多媒體區」主要還是以車用衛星導航機為主，宏碁的導航天使d150、宇達的Mio、GARMIN、GONAV都有新品。

不過，這次多媒體展也是第一次和電玩展「脫勾」，許多大廠並未進駐，都是由代理商、經銷商代打，主辦單位特在門票上提供許多優惠，2月23日和24日開放免費入場，25日、26日假日期間全票150元、學生票100元、半票50元，不過只要持「汽車駕照」可免費入場，非假日期間不開放12歲以下兒童入場。