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威力盟(3080)拜訪報告

日期：94年12月28日

資料來源：研究部

預估損益表： 單位：百萬元

12月營收新高-941230更新

電子：

德信證券提供：大股東申讓、實施庫藏已公佈者941230更新

大股東申讓較大者：

12/29：旺宏1419張//映泰254張//迎廣100張//鈺創100張//訊利電100張//展茂350張//

12/28：弘裕434張//聯電3869張//兆赫353張//遠見200張//力晶3500張//台半200張//

廣運8700張

12/27：聲寶1100張//台企銀496774張//建碁710張//富強200張//經緯5254張//台林320張//凱崴200張//振遠855張//

12/26：地球276張//宏洲496張//昶和304張//台企銀156961張//建華金500張//經緯5253張//訊利電500張//亞矽302張//

12/23：華夏4921張//亞聚510張//台達4498張//大山2677張//中鋼500張//可成22400張//東森3000張//萬企2000張//台企銀3600張//櫻花5256張//系統360張//華興172張//

實施庫藏股：

國內外政經情勢及重大事件：

• (工)面板晶圓Q4獲利嚇嚇叫︰台積電、聯電高度成長，友達、奇美創六季新高。

• (經)新一波緊縮?兩岸經貿轉向積極管理︰陳總統元旦祝詞提出新思維，改變積極開放，工商界直言與預期有相當落差。股市今開紅盤可能受影響。

• (電)台網通廠今年Q1面臨艱苦關鍵期！營收成長與毛利率下滑拉鋸戰 今年擺脫惡夢樂觀以對。

• (財)台股今年漲幅6.65%︰外資加持12月漲5.56% 店頭漲13.84% 單月表現相對亮麗。

※產業、上市櫃公司動態：

• LCD TV時代 系統組裝廠誰勝出?仁寶、廣達、宏碁—維持高度興趣 明年出貨量幾乎倍增。

• 取得工研院專利授權︰環電跨足車用GPS領域。

• 茂訊Q4獲利 超出法人預期。法人︰明年稅後純益將超過股本 挑戰3億。

• 手機產業成長動能 2006年持續延燒︰高盛估可達9億支 聚焦3G、智慧型與音樂手機 台系組裝及零組件廠將因而受惠。

李焜耀：數位家庭是絕佳機會

    數位家庭的浪潮正在一步步形成，明基電通董事長李焜耀昨（一）日發表樂觀的看法，由於全球數位電視的準備提前發酵，台灣業者可望扭轉過去一直是後進追隨者的角色，在這波浪潮中將相當有機會擠身產業領導地位。

    李焜耀表示，展望二○○六年最值得期待的商機，正是數位革命進入家庭的風潮。由於先進國家都已對數位電視時程提出規範，未來兩至三年內即可看到數位電視的全面普及。其中特別顯著的趨勢是「硬體準備」已經提前，例如美國已提前規定三月一日起二十五吋至三十五吋電視機必須內建數位電視調諧器（tuner）。由於電視尺寸不斷擴大，對於明基、友達來說，確實是絕佳的機會。

    李焜耀指出，過去台灣業者在電視產業中一向是屬於後進者的角色，但在這波數位浪潮中是與全球同步並進，具有相當好的機會。身為業者（明基）來說，目前當務之急就是把產品技術提升到最佳的準備狀態。

    李焜耀看好的商機不只在於電視硬體本身，真正的大浪潮更在數位家庭引發的科技匯流。「過去所有的科技準備都可望在這波浪潮中匯流而展現出爆發力」，他指出，由於電視寬頻、電腦網路、手機、電話可望四網合一，將使得硬體、軟體、內容以及消費者生活型態都發生顯著改變，其中尤其都存在有即時傳播影音（video）的商機。

    由於眾所矚目的BenQ-Siemens雙品牌手機即將於本月中問世，李焜耀也特別指出手機未來加入電視應用是下一波重要趨勢。不過短期內還不會立刻爆發，從智慧型手機開始的資訊應用還是現階段驅動的主力。

    李焜耀昨日凌晨親赴誠品信義旗艦店參與開幕剪綵活動。過去甚少參與跨年活動的他，這次也帶家人同行，在公務之餘也不忘兼顧親情，和家人一同共度新年時刻。

面板熱力四射 背光模組沾光業績飆

    面板產業有機會出現淡季不淡的態勢，國內背光模組業績相對看俏，中光電（5371）去十二月營收有機會再創歷史新高，瑞儀（6176）及輔祥（6120）等營收亦持續上看歷史高點附近的水準。展望新的一（九十五）年，中光電今年營收挑戰七百億元以上的水準、瑞儀及輔祥都將挑戰三百億及二百億元的高點，業績表現亮麗。

    中光電合併營收連續數個月創下新高，法人預估其去年十二月份月合併營收，更將超越去年十一月的六十億元營收，全年合併營收將上看五百七十億元。法人估計，中光電在投影機、背光模組出貨量持續增加下，十二月業績將再度挑戰新高，同時中光電全年合併營收將達到五百六十至六百億元間。

    法人指出，中光電與液晶電視面板大廠奇美電子（3009）合作，在大陸進行LCM組裝業務，此一模式相當成功，更進一步拓展中光電在TFT-LCD產業佈局的優勢，加上中光電在兩岸間分別有竹南廠、台南廠、蘇州廠、上海廠、南京廠、寧波廠等密集的背光模組廠，更為中光電中長期業務成長帶來深厚的基礎。

    瑞儀光電受惠於LCD TV及大尺寸面板需求強勁，法人預估今年全年合併營收上看三百億元，瑞儀去十月份起受惠於LPL與上廣電等新客戶出貨增加，業績走高，儘管十一及十二月略為受到冷陰極管（CCFL）缺貨影響，但因大陸廠產能持續開出，預估第四季營收及出貨量將可挑戰單季新高。

    目前瑞儀積極擴充大陸產能，南京廠二期工程預計今年第一季完工，預估大尺寸產能從五十萬提升至一百三十萬片；吳江廠部分，二廠預估今年第二季完工，將新增大尺寸產能一百萬片，及LCD TV產能二十萬片，新產能開出後，大尺寸月產能將達四百三十萬片，LCD TV月產能達五十萬片。

    至於輔祥背光模組材料自製率提高，導光板可自給三成（採十七吋每月三十五萬片）的水準，另自行開發的TV擴散板已通過友達認證，並與友達合作開發新產品複合材料。去年第四季可開始供應三十二吋電視用擴散板，年底可自給三十二吋產品約三成，可提升輔祥背光模組的毛利及獲利。至於三合一擴散板，預估今年第一季將接受認證，下半年才有具體成果。

    法人表示，輔祥除朝上游材料垂直整合以達到cost down利多外，輔祥也調整產品組合，再加上大陸產能開出，使第四季營收將在成長約一成，在毛利持平情況下，獲利表現亦不差；明年受惠於台灣廠TV背光模組出貨增加及大陸出貨持續上升，合併營收將再成長約四成挑戰全年二百億元。

小型IC設計股 後市可期

    去（九十四）年以店頭為主的小型IC設計股，生龍活虎的表現（見左表），令市場印象深刻；這些漲過的股票今年還有空間嗎？就業績的角度，包括致新（8081）、立錡（6286）、沛亨（6291）、安國（8054）、驊訊（6237）等，今年還是值得注意。

    小型IC設計股去年雖然有亞全重挫七七．三％、前績優股旺玖與合邦幾近腰斬，但整體表現仍稱得上相當突出，有半數以上的店頭IC設計股漲幅超過一○○％，致新、沛亨漲幅都近四倍，若以最大漲幅計，連迅杰年初到年底的漲幅都達四倍以上。

    市場關心的是，這批飆股今年還會漲嗎？其實沒有答案，只能就基本面找脈絡。以致新為例，雖然股價不低，但該公司在NB市場以紮穩根基，即使沒有聯發科手機晶片挹注，業績還能創新高，毛利率看升，以國內NB代工市場的優勢條件，外界估計明年業績與獲利都有繼續成長的實力。

    去年因LCD顯示器與MPS等消費性電子產品發酵，開始嚐到甜美果實的沛亨，該公司董事長李明儒給媒體今年（以目前股本計算）每股盈餘將挑戰六到八元的想像空間，即使打了折扣，每股目標降到四、五元，本益比也不過十倍上下，股價應該不會就此打住。

    以PC周邊起家的立錡，去年底PC比重已大幅壓低到約三成，該公司估計，非PC領域的手機、數位相機與無線通訊晶片，今年都有倍數成長實力，法人估計年成長率將超過五成，每股盈餘與目標價已同步獲得提升。

    今年靠策略聯盟伙伴瑞昱貢獻的權利金就能穩賺不賠、並寫下七三％高毛利的驊訊，上月底再宣布與英特爾簽下音效技術合約，未來三年將有另一道權利金收入，其它產品線如網路電話晶片、無線耳機等音效產品與題材性一樣具潛力。另外，安國則有十二月業績續創新高、今年第一季不排除可在淡季中創新高的基本面支持。

5支轉機股具爆發力

    轉機股的爆發力，由沛亨（6291）與迅杰（6243）去年輕鬆擠進台股年度漲幅前五大可見一斑。在店頭小型IC設計股中，今年包括世紀民生（5314）、創惟（6104）、富鼎（8261），以及「半支」設計股擎亞（8096）、巨虹（8084）等，都有脫胎換骨的機會。

    在LCD晶片領域苦戰多年的世紀，終於在驅動IC市場爭得一席之地，散發苦盡甘來的味道。該公司去年下半年開始獲利，尤其十月與十一月連續二個月單月營收都較去年同期大幅成長一倍上下，十一月營收已衝到二億三千一百萬元，已是同業的中上規模，加上股價還在低檔，濃厚的轉機成績，令人耳目一新。

    創惟自去年下半年就開始露出轉機曙光，主力產品已由競爭激烈的USB2.0讀卡機晶片，走進數位家庭影音視訊、非PC領域，去年業績與毛利率均逐季攀高，單季每股盈餘已逼近一元，今年在新產品布局逐漸成熟下，轉機機會頗佳。

    富鼎雖然主打的是量大、毛利較低的功率電晶體，但由於國內少有對手，去年就有穩健的營運表現。但該公司今年除了既有產品線的優勢外，與策略大股東IR（一線類比大廠）合作，進軍穩壓、電源管理IC等全新、機會更佳的領域，以IR的實力，同業也不敢輕忽富鼎今年搶攻市場的實力。

    另外，每逢新產品或大型運動年，業績都能大幅成長的點晶，今年有世足賽、該公司也有新產品，且主攻的LED後勢看好，機會頗佳；倚強新產品PC-CAM也值得追蹤。

    更值得一提的是，轉進通路、半成品領域，已非純IC設計公司的擎亞，去年上半年還虧損，但在PDA、GPS產品熱賣下，第四季單月已有每股賺○．八元的亮麗成績；在IC設計後段的韌體公司中，巨虹推出的LED加值產品，和海德威的太陽能產品，也都具有等待發酵點的條件。

台股沙裡淘金 17檔個股報你知

    台股指數續創新高，可惜檔檔唱高調，這時候想要沙裡淘金還有那些方法？統一投顧指出在股價呈倍數成長股中，低市值股佔可觀的比重，包括大漢（5530）、得捷（5204）、艾訊公司（3088）、聰泰（5474）、訊碟（2491）、（8079）誠遠科技（8079）等市值都不到三十億，但去年股價都曾翻過一番，同樣經驗在今年也可望複製，若再加上低負債比、低本益比概念，包括漢平（2488）、均豪精密（5443）、新巨（2420）等十七檔個股，二○○六年應有機會和二○○五年台股走勢比美，拉出補漲行情。

    近兩月台股因受外資青睞，短線台股自波段低點起算至今已上漲一六．二六％，不過年初以來漲幅仍居亞洲四小龍之末，預期在比價國際股市外資可望持續買超台股，加上散戶融資緩步加溫，元月行情當不致落空。

    統一投顧經理李建勳指出，大盤十二月十六日帶量長紅攻堅，使得多頭一股作氣終至突破年中六四八一點，目前短期均線全數上揚且為多頭排列，再加上歲末融資加溫，農曆年前多頭行情不致受挫，應是市場共識。

    複製去年飆股選股準則，發現二○○五年台股漲幅較多個股，市值多在三十億以下，顯見低市值個股若非具有低股價，即是有小股本優勢，一旦獲得市場資金青睞，極有機會醞釀波段走勢，可視為明年選股可以參考方向。