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網路設備龍頭Cisco Systems令人失望的財測數字和房屋銷售低迷，拖累美國股市周四早盤開低，但在逢低承接買盤進場下，道瓊工業指數一度彈升逾百點，為4個交易日來首度收高。
 
道瓊工業平均指數周四上下震盪212點，終場上揚46.9點或0.38%收12247.00。

Nasdaq收高14.28點或0.63%收2293.03。

S&P 500指數上漲11.19點或0.84%收1337.64。

費城半導體指數小漲0.64點或0.18%收347.55。

BNY ConvergEx Group交易主管Anthony Conroy表示：「歷史平均本益比為18-24倍數，現在已降到14-15倍。當你看到這樣的數字，會有吸引你買進的理由。」

道瓊30檔成份股中，有21檔上漲，家用品製造商Home Depot(HD-US)領軍上揚2.7%，但電腦製造商Hewlett-Packard (HPQ-US)則下跌3.9%。

Cisco Systems Inc.(CSCO-US)昨天公佈財報，獲利雖成長7%，但預估年度第3季營收增加10%，低於分析師預期的15%。周四股價開低走高，盤中一度重5.6%，收盤上揚0.30美元或1.3%報23.38。

軟體巨擘Microsoft Corp.(MSFT-US)出價446億美元收購Yahoo Inc.(YHOO-US)，仍在等待其回覆。產業專家表示，Yahoo高層應會在下周內做出決定。Microsoft下跌0.40美元或1.4%收28.12，Yahoo上漲0.47美元或1.7%收29.04。

美國人在 200年前來到現在的土地，他們追逐著美國夢，他們從1929年的經濟大蕭條中站起，進而創造了現在的榮景。但近年來的美國經濟卻架構在泡沫上嗎？風險投資人Eric Janszen在美國雜誌《Harper's Magazine》 文章中說，「網路與房市的超通膨透露了以10年為一週期的循環，每次的榮景都創造了數兆美元的虛幻財富，而我相信，這只是開端。」
 
《Marketwatch》 主筆Paul Farrell指出，這暗示著，下一個美國經濟的泡沫已經在醞釀之中。在所有的市場評論中， Janszen對美國2008年經濟的評論可以說是最危險的：「接下來必定還會有許多類似的榮景出現，因為美國經濟只能靠這樣運作。泡沫循環已經取代了產業循環。」

Janszen 認為，美國經濟與股市的運作，已經不能沒有泡沫，而且愈來愈大、一個接一個，快速地擴張又破滅，並伴隨著瘋狂交易、風險、不確定性、大幅震盪和扭曲失真。

從1720年美國南海泡沫事件至今日的次級房貸，美國經濟中泡沫的成長速度愈來愈快，像是會自我增生一樣。「現今我們幾乎沒有在瘋狂中有清醒的時間。在 dot-com泡沫後本應有數十年的冷靜，但甚至在舊泡沫完全消失之前，新的狂熱就已經取而代之。」 Janszen說。

但最令人害怕的，並非次級房貸泡沫出現的速度太快，也並非政府、大眾、官員們忽視它的存在。Farrell認為，真正令人害怕的，是華府明智的領導人、華爾街和美國的企業，想要創造出泡沫。他們甚至用便宜的資金、優惠的稅率和寬鬆的監管來火上加油。

當然美國財政部和美聯儲是不可能承認這一點的，但他們把房市泡沫當做健康經濟必要的一環，並美化這種概念。 Farrell指責當局眼光不夠長遠，而把房市泡沫當成了拯救經濟的方法，使美國深陷於債務中。而這種概念相當危險，它能讓美國經濟脫軌。

美國經濟已成了一部泡沫製造機，在上一個泡沫還未結束，就製造了新的泡沫，幾乎符合經濟學家Schumpeter所說「創造性的毀滅過程」(creative destruction) 。

而接下來會是什麼？可能是更多的資產抵押泡沫。1990年代的 dot-com泡沫創造了 7兆美元的虛幻財富，現在的房市泡沫則有12兆美元。 Janszen預估，下個泡沫將會是「替代能源泡沫」，而且可能達到20兆美元之譜。因為，華爾街已經追逐未來新經濟中將取代石油、煤礦的生物燃料、太陽能、風電、核能、地熱等替代能源。

替代能源泡沫的週期將為 8年，從2005年起算，到2013年時就會進入「創造性的毀滅」，所有其創造的虛幻財富將蒸發。屆時投資人將再次處於震驚之中，而華爾街卻已準備投入下一個泡沫循環。

一份報告顯示美國服務業指數大幅下降，加上一位Fed理事的謹慎談話，擴大了經濟已陷入衰退或即將落入衰退的擔憂，美國股市周二大幅下跌。分析師說股市正處於震盪時期，投資人都緊張不已，震盪的情況正顯示出了緊張的程度。
 
道瓊工業平均指數收低370.03點或2.93%至12265.13，創三個月來最大跌點。

Nasdaq指數收低73.28點或3.08%至2309.57。

S&P 500指數收低44.18點或3.20%至1336.64。

費城半導體指數收低14.37點或3.87%至357.11。

美國股市1月表現黯淡，Nasdaq指數更呈現出史上最疲弱的年初走勢。擔憂信用市場及房屋市場危機可能拖累經濟陷入衰退，使股市壓力沉重。

在大幅的跌勢後，投資人逢低進場，股市上周經歷了幾日反彈走勢。但漲勢短暫，本周再度下挫。

美國供應管理協會(ISM)公布1月服務業指數大幅下降，為五年來首度下降，增加了經濟衰退的擔憂。

分析師說，這是經濟疲弱最明確的訊號。以往也曾有過疲弱的數據，但是總有弱中帶強的部份。今日的報告則完全不見有強勁的部份，太可怕了。

經歷了上周大幅的漲勢後，美國股市今日下午回檔下跌。分析師調降金融類股評等及經濟衰退的威脅持續，為股市利空。微軟提議併購雅虎消息仍為市場焦點。在1月的坎坷走勢後，股市上周後期上漲，微軟有意併購雅虎，及為債券保險公司紓困的傳言，為股市利多。
 
道瓊工業平均指數收低108.03點或0.85%至12635.16。

Nasdaq指數收低30.51點或1.26%至2382.85。

S&P 500指數收低14.60點或1.05%至1380.82。

費城半導體指數收低8.25點或2.17%至371.48。

上周，道瓊上漲4.4%，S&P 500上漲4.9%，Nasdaq漲幅為3.8%。

在該漲勢後，股市周一易於回檔。投資人思索在近來的賣壓後，股市底部是否已出現？抑或上周的漲勢只是賣壓中的暫時反彈？

分析師說，股市近來大幅上揚，成交量亦良好。但經濟中的金融情況仍屬利空。

未來幾個月的股市展望，端視股市是否已觸底，及債券保險公司的壓力是否舒解。最近一波的信用危機，係圍繞於債券保險公司MBIA (MBI-US)與AmbacFinancial (ABK-US)的償債能力。

美國股市周五連續第二天上漲，Microsoft (MSFT-US；微軟)有意併購Yahoo (YHOO-US；雅虎)，投資人樂觀其成，且市場進一步傳言財務陷困境的債券保險公司可望獲得紓困，亦為股市利多。該利多消息減緩了1月就業報告意外疲弱所引發的經濟衰退擔憂。
 
道瓊工業平均指數收高92.83點或0.73%至12743.76。

Nasdaq指數收高23.50點或0.98%至2413.36。

S&P 500指數收高16.87點或1.22%至1395.42。

費城半導體指數收高20.73點或5.77%至379.73。

主要指數本周亦上漲。道瓊與S&P 500指數連續第二周上漲，Nasdaq則為今年首度周線收紅。

三大主要指數早場上漲約1%，近中午時，卻回檔跌破平盤，下午交易中，再度上漲。

微軟周五主動提議欲以446億美元的現金與股票併購Yahoo，該每股31美元的併購價格，較Yahoo周四收盤價溢價62%。

Yahoo股價大漲48%，Microsoft則下跌近7%。

債券保險公司MBIA發表樂觀談話，減緩了該類股將是下一波信用市場危機的擔憂，其股價反彈，帶動金融股上漲，並拉抬大盤大幅收高。在1月慘烈走勢中，最後一個交易日大幅震盪，終場則表現亮麗。
 
道瓊工業平均指數收高207.53點或1.67%至12650.36，盤中一度大跌逾190點。

Nasdaq指數收高40.86點或1.74%至2389.86。

S&P 500指數收高22.69點或1.67%至1378.50。

費城半導體指數收高0.19點或0.05%至359.00

今日收盤後，Google (GOOG-US)公布第四季營收與獲利低於預期，盤後交易中，其股價重挫。

股市今早下跌。MBIA公布上季大幅虧損，使得債券保險公司成為下一波信用市場危機的擔憂加劇，為股市帶來壓力。

但MBIA執行長於法說會中說，雖然今年將大幅虧損，但仍有能力維持目前的強勢財務評等，消息傳出，其股價反彈上揚。

MBIA股價上漲，強化了金融股反彈走勢，繼而亦帶動了大盤上揚。

聯邦公開市場委員會(FOMC)01/30/2008決議調降聯邦基金利率目標0.50%至3.00%，調降重貼現率0.5%至3.5%。為了避免經濟出現衰退走勢，預期FED在1H08之前將可望持續調降聯邦基金利率至2.25%的水準。

經濟評論

‧聯邦公開市場委員會(FOMC)01/30/2008決議調降聯邦基金利率目標0.50%至3.00%，調降重貼現率0.5%至3.5%。美國股市在FED宣佈降息之後，盤勢由黑翻紅，但尾盤在獲利回吐的賣壓下，終場小幅收低。道瓊工業指數下跌37.47點(-0.30%)至12442.42點；Nasdaq指數下跌9.06點(-0.38%)至2349.00點；費城半導體指數上漲0.91點(+0.25%)至358.81點。

‧委員會在會後聲明中提到，金融市場仍遭受相當的壓力，信用對部份企業與家庭也進一步緊縮。而近來的訊息顯示，房屋市場緊縮程度已加深，勞工市場也有些疲弱。對於日前所關切的通貨膨脹，委員會預期，未來幾季通貨膨脹將會轉為溫和，但仍有必要須持續關注通貨膨脹的發展。委員會認為其政策決議將隨著時間，會有助促進經濟溫和成長，並緩和經濟活動的風險。但認為未來經濟成長下降的風險仍然存在，委員會將持續評估金融與其他發展對經濟展望的影響，並將視需要，適時採取行動，處理這些風險。暗示未來FED仍有可能在持續降息以防止經濟衰退。

‧1980年代以來美國經濟經歷了三次(1980年初、1990年初與2000初)衰退的走勢，其間FED皆是以大幅調降利率作為挽救經濟的手段，其中1980年初與2000年初的兩次衰退期間，美國政府也曾推出大規模財政政策作為挽救經濟的手段。而此次由次級房貸所導致的經濟走緩，FED不僅從09/2007便已開始大幅降息，而美國政府有別於過去，在經濟還未出現衰退時便提出財政政策以激勵經濟，所以預期在美國政府積極運作下，此次美國經濟將可望避免出現衰退的走勢。

‧從01/30/2007美國商務部所公佈的4Q07美國GDP季變動率由3Q07的4.9%下滑至0.6%，年增率也由3Q07的2.8%下滑至2.5%的數字來看，顯示美國經濟已經開始明顯放緩，預期FED為了避免美國經濟出現衰退走勢，IBTS預估在1H08之前FED將會持續調降聯邦基金利率至2.25%的水準，以期避免經濟出現衰退的走勢。從過去三次美國經濟出現衰退的同時，在FED大幅調降聯邦基金利率後，美國的實質利率水準(聯邦基金利率扣除核心CPI)皆曾下滑至負利率的水準(分別平均為-2.57%、-0.29%、-0.46%)。不過預期FED為了提防通膨升溫，美國實質利率尚不至於會出現如過去負利率般的狀況。

‧美國聯邦基金利率與GDP季變動率、年增率

聯邦準備理事會(Fed)決議降息0.5個百分點，一如預期，股市應聲上漲，隨後卻又跌回漲幅，終場收低。分析師說Fed對抗的不只是信用危機，也是經濟危機，放寬貨幣政策雖有所助益，但卻並非是萬靈丹。
 
道瓊工業平均指數收低37.47點或0.30%至12442.42。

Nasdaq指數收低9.06點或0.38%至2349.00。

S&P 500指數收低6.49點或0.48%至1355.81。

費城半導體指數收高0.91點或0.25%至358.81。

Fed降息0.5個百分點，一如預期，並暗示將視需要，持續降息，股市因而上漲。直至最後一小時，漲勢反轉，終場收低。

收盤後，Amazon.com (AMZN-US)公布第四季獲利上升，符合預估，營收亦上升，且高於預估。

Fed調降聯邦基金利率--影響消費者貸款利率--0.5個百分點至3%，一如預期。另並調降重貼現率--央行對銀行業貸款利率--0.5個百分點至3.5%。

因房屋市場與信用市場危機使得經濟情況惡化，Fed上周調降聯邦基金利率與重貼現率三碼。

美國公布耐久財訂單數據強勁，幾家企業季報亦亮麗，支撐美國股市連續第二天上漲，道瓊與S&P 500尾盤帶動漲勢。預期聯邦準備理事會(Fed)將進一步降息，周一投資人搶進部份近來跌深個股，拉抬了股市走高，今日持續為股市利多。
 
道瓊工業平均指數收高96.41點或0.78%至12480.30。

Nasdaq指數收高8.15點或0.35%至2358.06。

S&P 500指數收高8.33點或0.62%至1362.30。

費城半導體指數收低1.84點或0.51%至357.90。

但今日大多時間，科技股漲勢均落後，直至尾盤，氣氛始再度轉佳，道瓊成份股大多上揚。

投資人焦點全在Fed。上周，因經濟衰退擔憂，拖累美國與全球股市持續下跌，Fed因而緊急降息，調降聯邦基金利率三碼至3.5%。

這是自1984年以來的最大降息幅度，加上政府的振興經濟方案，助使股市上周回穩。

Fed於周二與周三舉行政策會議，預期將再度調降聯邦基金利率0.5個百分點至3%。

美國股市周一走勢震盪，早場下跌，但隨後再度恢復漲勢，終場大幅收高。在海外股市大跌拖累下，股市今日開盤走低。隨後美國公布12月新屋銷售大幅下降，企業季報亦屬錯綜，進一步顯示聯邦準備理事會(Fed)可望持續降息，股市因而反彈上揚，震盪走高。
 
道瓊工業平均指數收高176.72點或1.45%至12383.89。

Nasdaq指數收高23.71點或1.02%至2349.91。

S&P 500指數收高23.36點或1.76%至1353.97。

費城半導體指數收高5.23點或1.48%至359.73。

上周五，美國股市下挫，經歷二天的漲勢後，投資人有退場賣壓。周一開盤走勢疲弱，隨後則再度走高。

分析師說，股市已呈現短期技術性超賣，今日因而反彈。

今日漲勢遍及多項類股，道瓊30檔成份股中，有23檔上漲。帶動上攻者包括Merck (MRK-US；默克)，American Express (AXP-US；美國運通)，Caterpillar (CAT-US)與JP Morgan(JPM-US)。

跌勢較明顯者為McDonald's (MCD-US；麥當勞)，因更多消費者減少消費，投資人對該公司的美國銷售減緩，表示失望。

新年以來的坎坷走勢後，美國股市經歷了二天的漲勢，但動力旋即消退，在投資人棄守賣壓下，周五下挫。今早，在微軟獲利與展望利多的支撐下，股市擴大漲幅，但下午交易中，金融股率先回檔，大盤隨之反轉下跌。
 
道瓊工業平均指數收低171.44點或1.38%至12207.44。

Nasdaq指數收低34.72點或1.47%至2326.20。

S&P 500指數收低21.46點或1.59%至1330.61。

費城半導體指數收低6.56點或1.82%至354.50。

股市本周的走勢顯示投資人有意找尋底部，但股市在開始上揚之前，可能得先行震盪整理。本周初，股市可能觸及了中期底部，預期未來五至十個交易日，可能再度測試該底部水準。

分析師說，股市有意回穩，但市場仍充滿負面氣氛與憂慮。

周四晚，Microsoft (MSFT-US；微軟)公布第二季度營收與獲利均高於預期。該軟體龍頭還預估未來二季及2008年度營收與獲利均將上升。

該道瓊成份股股價早場上漲近3%，並帶動科技股走高。但隨後跌回漲幅，反轉下跌，並拖累科技股收黑。

 　周一從倫敦、法蘭克福、東京、香港到孟買，全球股市遭遇九一一以來最大的股災，連原本被認為較不受衝擊的中國大陸股市也難以倖免，這兩天雖已陸續反彈，著實讓全球投資人餘悸猶存。

    　一向以金融老大哥、全球經濟霸主自居的美國，如今經濟陷入嚴重衰退危機，成為全球股災的震央。

    　美國次級房貸風暴自去年夏天爆發以來，金融地雷一顆顆引爆，影響的層面之深遠，超乎各界想像，前財長桑默斯(Lawrence Summers)去年多次撰文指出問題的嚴重性，呼籲布希政府及早規畫財政方案，不能完全依賴貨幣政策。然而，總統大選當前，布希政府反應還是太慢了。上周五布希宣布一千四百五十億美元的大規模紓困方案，比桑默斯原先建議的五百到七百五十億美元多出一倍，著實嚇壞了投資人。

    　「這不只是道瓊指數從一萬四千點跌到一萬二千點的問題，當美國總統布希承認美國經濟出問題了，非同小可。」亞洲金融機構知名分析師伍德(Christopher Wood)指出，最壞的情況還在後面。在次級房貸效應下，先前花旗、美林、瑞士銀行等大型金融集團宣布虧損金額不斷創新高，未來還有多家債券發行者等未爆彈會陸續爆發，因此全球金融市場風聲鶴唳。

    　以往開發中國家的金融風暴，從拉丁美洲的墨西哥、巴西、阿根廷到亞洲金融風暴的泰國、南韓，美國總是扮演老大哥的角色，對開發中國家伸出援手紓困。如今風水輪流轉，美國大型金融集團紛紛中箭落馬，由於虧損的金額實在太大，反而需要外界金援，最諷刺的是，現在亞洲與中東新興國家富起來了，這些金援主要來自新興國家的主權基金，僅花旗、美林兩大金融集團接受新加坡、科威特等國家主權基金的資金高達二百一十億美元。

    　向來在華爾街呼風喚雨的大型投資銀行與金融集團，在次貸風暴中受傷慘重，反而給了亞洲新興主權基金進攻歐美市場的最佳良機。據高盛統計，新興主權基金在這波風暴中挹注資金高達六九○億美元。這些華爾街金融鉅子等於是接受新興國家政府基金的紓困。

    　這兩天全球股災反應出投資人對美國經濟陷入衰退的憂慮，由於壞消息接踵而至，投資市場彌漫的恐慌心理反而引發投資人最不願見到的股災。從次級房貸、信用緊縮、房地產衰退及民間消費下降等連串反應，投資人對於美國經濟走向衰退已不再懷疑，目前投資人最大的疑問是有多嚴重？會持續多久？

    　為挽救美國經濟，布希政府的財政方案尚未推出就引發恐慌的副作用，聯準會被迫提前降息3碼，市場預估FED在一月底例行會議前還會再降2碼。

    　其實，明眼人都知道，美國次貸風暴引發的問題絕對無法靠降息來改善，而且降息使得美元更加弱勢，將使美元陷入更大的貶值危機。這次美國金融老大哥的落難，不僅反映出金融市場貪婪的一面，亦凸顯金融監理的失當，的確跌破投資人的眼鏡。

 　全球手機龍頭諾基亞及第五大的南韓樂金（ＬＧ）周四公布去年第四季財報，諾基亞財報超優，手機出貨創下一．三三億支的新高，市占率也擴大到四成，淨利較去年同期更成長達四四％，對今年前景的預測也很正面，股價應聲勁揚，早盤大漲達一四．三％。

    　ＬＧ的淨利、手機銷量也超越市場預期，淨利由去同的四九○億韓元劇增至六二一三億韓元，營收由五．五兆韓元增至五．九兆韓元，主要受惠於巧克力機、Shine高價手機及平面螢幕等銷售成長。財測方面，樂金自估今年淨利可望較去年成長近三二％，ＬＧ股價也因此漲了二．八％。

    　財報亮麗，得力於在新興市場及高毛利率多媒體設施的銷售強勁。拜印度、中國兩大市場之賜，諾基亞第四季手機出貨量較去年同期成長二七％，營收成長三四％，達一五七．二億歐元，淨利則成長四四％，為一八．四億歐元，每股盈餘○．四七歐元。營利率在第四季提高至二三．八％。

    　諾基亞執行長克勞佛（Olli-Pekka Kallasvuo）表示，新興市場對該公司手機的需求今年將成長，市占率今年首季將持平在四成。諾基亞財務長則表示，儘管經濟成長有疑慮，但有信心該公司今年將有一○％的成長。

    　倫敦野村證券的分析師溫瑟認為，諾基亞或可對經濟成長逆轉免疫，因為新興市場的手機需求，很可能將弦歌不輟。

    　國內法人表示，諾基亞財報亮麗，短線上對於跌深的手機概念股將有激勵作用，長線上台灣的大立光、欣興、閎暉、美律、晶技及港股的富士康、比亞迪都是受惠對象。

    　法人表示，聯發科去年第四季無法在大陸即時拿到PA（功率放大器），導致白牌手機無法如期出貨，這部分流失的客群，幾乎都讓諾基亞給吸收，以去年中國手機需求量二．二到二．五億支計算，諾基亞就拿下中國四成左右的市場。

投資人一則思索振興經濟方案的利多，一則搶進近來跌深個股，支撐美國股市連續第二天上漲。幾家企業季報良好，市場進一步傳言可能對債券保險公司紓困，及白宮與國會領袖達成振興經濟方案的消息，均為股市利多，並蓋過了房屋市場的利空消息。
 
道瓊工業平均指數收高108.44點或0.88%至12378.61。周三，該指數尾盤反彈，清除了326點的跌幅，大幅收高298點。

Nasdaq指數收高44.51點或1.92%至2360.92。

S&P 500指數收高13.47點或1.01%至1352.07。

費城半導體指數收高8.80點或2.50%至361.06。

但交易員說，股市於周三與周四的漲勢，亦屬技術性空頭回補，為投資人所預期，該反彈漲勢可能持續至下周。

該交易員並指出，這並非是市場反轉的訊號。場外許多投資人有意找尋底部，但一天時間能夠改變什麼？次級貸款的問題仍需面對。

2008年開年以來，股市走勢慘烈，擔憂信用市場與房屋市場危機可能使經濟陷入衰退，股市因而持續下跌。

今年以來的跌勢係延續去年最後一季的疲弱走勢。周三，Nasdaq指數跌入了空頭市場，即自周期高點下跌逾20%。道瓊與S&P 500亦均自10月所創歷史高點下跌達18%。

  　知名國際金融投資家索羅斯（George Soros）投書英國金融時報指出，當前金融危機是在美國房市泡沫下加速成形的，背後原因包括政府當局持續干預養成有恃無恐心理、市場基本教義派的錯誤認知、全球化讓美國得以超額消費他國資金及商品、金融創新鼓勵且方便消費者借貸，終於導致其他國家不願再增加持有美元，加上商品價昂升高通膨威脅，使金融當局提振經濟的能力備受限縮。

    　索羅斯周三在瑞士達沃斯的世界經濟論壇會議（WEF）中並且預言，美國次貸危機的衝擊，將讓美元作為全球準備貨幣的地位劃下句點。他表示，當前的危機，基本上是一段長達六十年、以美元為準備貨幣之持續信用擴張期的結束。

    　按照索氏的說法，當前的金融危機，就是「每一個可能出錯的環節都出錯了。」

    　政府干預：增溫與降溫本應交替循環，但每當信用擴張到產生問題時，金融當局就介入干預，以挹注流動性或其他方式提振經濟，這創造出「不對稱誘因」或所謂的「道德危險」體系，信用擴張愈來愈大。這套體系運作成功，讓使多人成為「市場基本教義派」的信徒。

    　市場基本教義派的錯誤認知：這派人士深信市場會自行運作朝向達成均衡，但爾來防範金融市場崩解的，其實是當局干預，而非市場本身。

    　全球化：全球化讓美國得以吸乾其他國家的儲蓄，同時消耗超過自己所產之量的商品，經常帳逆差在○六年達到占GDP的六．二％。

    　金融創新：金融市場推出愈來愈復雜的工具，提供愈來愈寬鬆的條件，鼓勵消費者借貸。而當局每逢全球金融體系面臨危機就干預，則助長這股趨勢。從一九八○年以來，主管機關一直積極地放鬆管理，直到實際上已無管理可言。

    　至此，全球其他國家已不願再增加持有美元，而商品價格堅挺，及人民幣加快升值，則升高通膨的威脅，限縮當局提振經濟的能力。

    　索氏指出，美國聯準會（Fed）若將利率降到「某個水準」，美元就會承受新下壓，長債殖利率實際上也將走高。這「某個水準」為何，還無法斷定，但當觸及它時，就意味聯準會提振經濟的能力也告終了。

近來大幅下跌走勢後，投資人紛紛重返市場，美國股市反彈上揚。道瓊稍早大跌逾300點，終場卻大幅收高。Nasdaq指數亦收復Apple發布獲利預警所引發的跌幅。因擔憂信用市場與房屋市場危機將使得美國經濟陷入衰退，三大主要指數近來連續五天下跌。全球股市亦隨之重挫。
 
道瓊工業平均指數收高298.98點或2.50%至12270.50。

Nasdaq指數收高24.14點或1.05%至2316.41。

S&P 500指數收高28.10點或2.14%至1338.60。

費城半導體指數收高4.42點或1.27%至352.26。

周二，聯邦準備理事會(Fed)宣布緊急降息，各方反應不一，但終有助股市自低點反彈。

周三盤中，美國股市大幅下跌，但尾盤強勁反彈，投資人搶進近來跌深的股票。

金融股方面，大型銀行股上漲，JP Morgan Chase(JPM-US)大漲逾11%，Citigroup (C-US；花旗)，Merrill Lynch (MER-US；美林)，Morgan Stanley (MS-US)與Lehman Brothers (LEH-US)漲幅至少5%。

Bear Stearns指出Fed降息後，金融股已具上檔空間，亦支撐了該類股。

20年前，美元相對於其他貨幣，毫不留情直直滑落。20年後，戲碼依舊。然而，讓人憂心的另一個情況也是一樣：美國政府都沒有顯露出特別擔憂。
 
再者，1987年10月「黑色星期一」之前的那個週末，外國股票交易一片猛跌。這個情景在今天同樣上演。

1987年10月19日美國股市開盤後，紐約道瓊工業指數慘痛暴跌 508點。對大部分人而言還是餘悸猶存。

《MarketWatch》 主筆Mark Hulbert發表評論表示，美國股票市場恐怕又要面臨巨大跌幅。當然，今日道瓊工業指數較1987年的水準要高出很多，比較基準也需要調整，現在單日必須慘跌2700點，才能與1987年股價崩盤的情況相比。不過這只能稍微安慰愁雲慘霧的投資人而已。

另一項堪可告慰的事，也是拿現在與1987年股價崩盤比較：當時的危機起初只限在金融市場。經濟是一個整體，如同美國國家經濟研究局(NBER)觀察員的判斷，當時並沒有處在經濟衰退，也沒有進入衰退期的跡象。

的確，要預言現在走弱的美國經濟不會發展成成熟的經濟衰退，還言之過早。部分媒體目前仍然認為，美國經濟疲弱的程度被過分誇張了。

《Fosback's Fund Forecaster》 編輯Norman Fosback就這麼認為，他最新一篇發表的文章雖然並沒有挑明談過去一段時間全球市場的大跌，但他直接分析，究竟目前市場面臨的嚴酷挑戰會不會只限於在金融市場。

他懷疑限制的說法太過狹隘，「預期中的商業走緩並不會都這麼嚴重」。有很多可能性，根據他的說法，最重要的還是全球經濟的活力：「全球經濟在相當好的情況下向前邁進，這跟疲軟不振的美元全無關係（美元走軟反而促進外國對美國產品的需求），同樣地還要感謝發展中國家的經濟景氣（最主要的新興經濟體像中國與印度，提供了為數驚人的低價產品和服務給美國的消費者）。全球經濟景氣是所有人的金蛋。」

那麼次級房貸的危機呢？ Fosback表示，次級房貸的衝擊也被過度誇張了。

   　彭博社周二報導，上一次美國標準普爾（S&P）五百指數自波段高點下修一○％以上，許多投資人都看多。但是這回不同。許多大型基金的操盤手，包括霸菱資產管理公司的柯爾、荷銀資產管理公司的范林德斯、MFS 投資管理的史萬森，不是暫時觀望，就是賣出資產。他們說，目前股市風險比二○○三年股市修正時還要高。

    　柯爾建議今年減碼股票，因為美國經濟衰退的跡象升高。他說：「目前市況更危險。二○○八年應該保留資金，我們手邊現金很多。」

    　摩根士丹利首席投資策略師達斯特（David Darst） 說：「我們一直告訴客戶要面對現實，採取行動。」上個月他建議客戶提高現金部位到一六％。

    　荷銀資產管理公司投資策略師范林德斯（van Leenders） 說，企業獲利下滑，加上摩根士丹利、高盛、美林預測美國經濟會衰退，令他感到恐懼。范林德斯說：「整體景氣看來更疲軟。我們從經濟衰退復甦，現在又進入衰退期。」

    　荷銀資產管理公司上季調整資產配置，降低持股，增加現金部位，買進公債 和投資等級的公司債。

    　MFS 的首席投資策略師史萬森（James Swanson）去年底賣出三分之一的股票，增持美國公債。史萬森說，股市還會再跌，因為房貸違約還會攀升，銀行業在次級房貸的相關投資損失會多達二千億美元。

    　美國聯準會去年九月以來已降息三次，仍無法激勵投資人看多經濟。目前股票相對於債券為一九七四年以來最便宜，可是投資人還是把資金轉到固定收益上。今年前十三個交易日，標準普爾五百指數大跌九．八％，為一九五七年指數開始交易以來最慘烈的表現。

   
 　美國總統布希與國會領袖週二將進行府會協商，希望盡快對一四五○億美元的經濟振興與減稅方案取得共識，以遏止美國經濟陷入衰退。不過部分經濟學家認為，這次減稅措施恐對提振消費支出效用不大，因為消費者傾向把退稅支票拿來減輕債務而非大肆揮霍。而且振興方案最快要等到今年冬季才可能實施，對於拯救股災將是遠水救不了近火。

    　眾議院議長裴洛西與兩黨領袖預定週二將與布希會面，商討提供退稅、企業減稅與民主黨主導糧票與就業協助等振興方案。目前兩黨都展現彈性，表現願意放棄黨派私見讓振興方案能早日成行。

  　美國經濟瀕臨衰退，已經引發全球性的金融災難。國際貨幣基金（IMF）與億萬富翁投資家索羅斯週二不約而同警告全球經濟情勢「危急」，索羅斯甚至表示目前全球正面臨二次世界大戰以來最嚴重的金融危機。全球最大債券基金公司--太平洋投資管理公司(PIMCO) 呼籲，聯準會應該立即降息，以舒緩美國衰退憂慮，可能觸發的全球股市動盪不安危機。

    　國際金融炒家索羅斯在接受奧地利報紙Standard專訪時表示，「該情勢比自二次世界大戰結束後的其他金融危機更加嚴重」。

    　他指出過去幾年政策被部分基本誤解所引導。他稱這些誤解源自於「市場基本主義」，也就是相信金融市場可以自行平衡。

    　索羅斯強調「這根本是錯誤想法」，並認為「我們目前的確面臨嚴重的金融危機」。

    　被問及美國是否邁入衰退時，他說「沒錯，這是存在於美國的威脅」。索羅斯並補充對於衰退也會威脅歐洲經濟成長的認知不足感到驚訝。

    　國際貨幣基金執行董事卡恩也贊同索羅斯對全球經濟的觀察，並說全球市場對於美國刺激方案抱持懷疑態度。

    　卡恩向記者表示「全球所有國家都蒙受美國經濟成長減緩之苦」。他解釋儘管新興國家成長持續強勁，並推升全球經濟成長向上，但是新興國家也難以避免將會受到衝擊，因此成長力道將比預期疲弱。

  　美國次貸風暴引爆市場對全球第一大經濟體陷入衰退的疑慮急劇升高，全球股市本周來已連續第二天出現崩跌走勢，各地哀鴻遍野，慘不足睹，經彭博社統計，根據從前波高點下滑兩成即為空頭市場的定義，目前全球主要國家股市已有超過半數的四十三個確定慘遭熊吻，。

    　摩根士丹利資本國際(MSCI)世界指數周一狂瀉三％，創二○○二年以來單日最大跌幅，導致包括法國、墨西哥與義大利等共卅八個國家股市正式被熊市吞噬，周二空頭部隊持續肆虐，將印尼、印度、菲律賓、台灣與泰國等亞洲國家股市全部打入熊市，使得全球空頭市場的股市已高達四十三個。日本是全球前十大股市最先跌入熊市的國家，去年十一月就宣布步入空頭市場，日經指數周一大跌近四％，周二再重挫五．七％，已創下十七年來兩個交易日的最大挫幅。

    　瑞士信貸資產管理公司基金經理人帕克表示：「我還在找一個可以讓股市止跌反彈的可能利多題材，但怎麼想就是想不到，目前整個市況真的是慘到不行。」

在周一全球股市下挫的拖累下，美國股市周二開盤大跌，道瓊工業平均指數跌幅逾450點，但隨後在全球經濟下滑擔憂放緩的支撐下，股市自大幅的跌勢中反彈，唯終場仍收低。投資人持續反應Fed緊急降息的影響。
 
道瓊工業平均指數收低128.11點或1.06%至11971.19。

Nasdaq指數收低47.75點或2.04%至2292.27。

S&P 500指數收低14.69點或1.11%至1310.50。

費城半導體指數收低10.37點或2.89%至347.98。

因擔憂在信用市場與房屋市場危機的衝擊下，美國經濟正邁向衰退，全球股市周一下挫，美國股市周二開盤亦大幅下跌。

周一為馬丁路德金恩紀念日，美國市場休市。

全球股市的賣壓，促使Fed於周一晚召開緊急電話會議，周二隨即宣布調降聯邦基金利率。

在投資人初始的利空反應後，股市逐漸削減跌幅。國際股市反彈，亦有助美國股市自盤中低點緩步上揚。