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哪種貨幣基金能投資？

近期股、債、匯、原物各種投資工具劇烈震盪，不少投資人抽回原先放在外幣定存、連動債的資金，想等風平浪靜之後再重新進場，這個時間點，貨幣型基金是選擇之一，但美元近期相對強勢，波段升幅達25％，想買要慎選。

保守型投資人可考慮布局商業本票、定存為主的貨幣基金，至於積極的投資人不妨選擇直接參與匯率交易的貨幣型基金。

◆匯市大逆轉 貨幣基金也翻盤

美元匯率自全球科技泡沫化後，連續走7年空頭，然而今年7月中旬，美國公布上半年GDP季增年率，結果與歐陸國家相比，表現還算強勁，為美元帶來激勵。另外，隨著金融暴風圈擴大，國際避險資金持續湧入美元資產，帶領美元匯率一舉衝高，近3個半月來，反彈幅度達到25％左右，對多國貨幣匯率的漲勢創下16年來的最高紀錄。

值得玩味的是，上半年的強勢貨幣，反倒在下半年處於挨打狀態，尤其是紐澳與新興市場等高收益貨幣的下半場傷勢不輕。至於上半年的弱勢貨幣，卻在下半年演出「逆轉勝」，連帶使得貨幣基金出現翻盤。半年內績效名列前段班的，不少是投資美元為主的基金，吸引投資人蠢蠢欲動，急欲進場搭順風車。

◆謹記一籃子貨幣投資法則

不過摩根富明林資產管理認為，全球市場對美元需求激增，導致貨幣走強，這不等同於美國經濟好轉，建議投資人不要急於搶進以美元為單一投資標的的貨幣基金。可考慮選擇美債為投資標的，一方面搭上降息的順風車，也兼顧美元匯率的波段漲幅。

永豐美元貨幣市場基金經理人張王黎尹建議，等美元回檔之後，再進場布局，切記要分散一籃子貨幣配置，躲避風險。目前最適合投資美元貨幣基金的對象，就是先前贖回美元計價商品、手上還握有美元現金的投資人，因為可以避掉短期匯率波動的風險。

當妳愛上對方時，應該會有這九種情感，
才能算是一個真實的愛情，最起碼，妳應該捫心自問，
將來是否有可能培養出這樣的情感來，才能確保妳擁有一個真的愛情。

【一】生理上的性衝動:
當我們對一位異性產生興趣或愛上某個異性時，
希彼此有身體上的接觸。

浪漫是：
-早上醒來，枕邊人輕吻自己的面頰。
- 工作至頭昏腦脹時，情人致電輕聲說想念你。
- 下雨的街角，情人悄悄帶菻B傘荓策菑v。
- 情人運動後，硬要給自己一個汗臭不堪的擁抱。
- 絢爛的黃昏，和情人在海邊緊緊抱著。
- 遇到大蟑螂，情人狼狽的替自己追打著它。

最近又看到一段引發廣大共鳴的有趣廣告影片：機車後座的女孩抱著男友問：「你愛不愛我？」男孩沒反應，女孩又問了一遍，男孩楞楞地說：「呃？」女孩要求停車，下車後拿包包丟向男孩，包包掉到高架道路下面的計程車上，男孩騎車去追，為女孩找回包包，兩人緊擁和好。
好妙的廣告！做過類似行徑的人都會會心一笑。
男孩的反應，相信代表了廣大男性的心情，一頭霧水地想著：「幹嘛問這個？」「這要怎麼答？」「是發生什麼事了嗎？」或者：「看！又在問這個。」

對愛不安想要證明
而女孩的反應也很正常，因為一般女孩都相信突如其來的發問，才能得到最真實的內心答案，如果男孩無法不假思索就立刻答：「愛！」那就等於是不愛或不夠愛。有所猶豫的愛，女孩會覺得吃虧，因為自己都開口了，得不到對等的甜蜜回憶，實在很氣人。
但男孩總有自己表達愛的方式，替她追回包包就是在乎她的表現，如果女孩這樣還不明白他的心意，那簡直就差太遠了！
不過在年輕的情愛探索中，總是充滿了不安全感，因為對自己沒信心，對對方更沒把握，因此儘管上一秒身體仍緊緊相擁，下一秒就懷疑著：「我想你只是愛Racing（機車型號）。」你是為了愛騎車才去幫我追包包，不是為了愛我才騎車去追包包，所以車子比我重要。
而男孩也立刻反應：「我看妳也只是愛包包。」
因為是幫她追回了包包她才感動，如果追不回包包，那她就會繼續生氣，所以包包比他重要。

要新歡還是舊愛？這個問題一直有人在討論著。

或許有人會告訴妳，治療分手最好的方法，

趕快找到下一個新歡來取代舊愛。



我想有些事情是可以遺忘的，有些事情是可以記念的；

在下雨的夜裏
總是多了一份浪漫
或許是許多讓人難忘的愛情
都發生在雨夜裏
夜雨瀟瀟
綴織成一張細密而溫潤的網
籠罩了整個城市

獨自站在窗前
一面聆聽著夜雨的沉靜

一樣的月光
每個人懷抱的心情 都不相同
月光下的愛情故事 一定很多
相隔兩地的戀人
共同擁有的是一樣的月光
分隔的兩端 竟是如此的哀淒 
每當夜色襲擊 離情依依的思緒

體貼愛我的眼神，
像那初春般的一股溫柔，
幾多回夜闌擁抱妳底影，
一次次都是深情的回顧；
這多愛的日子、多情的季節，
如圓月映照我清澈的心湖。

體貼愛我的紅唇，
像那晚春般的一股溫柔，

夢裡尋花千百迴 欲訴情衷 思情縈念 

在月下尋夢、追夢織就痴痴的夢 

踩著光影 尋著千百年的情愛 

生生世世  從追尋到相遇 

勿我勿執 是我最近常告戒自已的一句話

若執著於自我 只會讓自已越看不清 迷失在其中

若能放下 則心寬意清 能用善解的心 多替別人想想

用一顆善解的心 去面對一切事物

對事對人 能去包容 能去體會 

美國總統候選人麥肯曾經出過一本回憶錄，提到距今50年前，他在海軍服役時，認識了一個漂亮的巴西模特兒。他成為總統候選人後，媒體循線找到了77歲的泰瑟麗雅小姐，使她一時之間成為巴西大紅人。

全球金融風暴深不見底，拖累台股金融指數創新低，國內金融業股價淨值比並跌到僅剩○．七倍，已低到不能再低的金融股，隨著國內金融產業啟動跨產業的合併，是否因此露曙光？

瑞信證券大中華區金融股分析師林淑娥接受專訪指出，台灣金融股很便宜，但也不委屈，國內金融股要出現大反彈要有二個條件。而究竟在金融風暴後，國內投資人又該怎麼評估國內金融股的投資價值，以下是林淑娥的看法：
這次的金融危機，全球銀行出現倒閉，不是因為壞帳的問題，是因為流動性的問題。
從流動性的角度來看，金融股股價最壞的情況已經過去了，但銀行資產的問題還沒有獲得解決，基本面的調整才剛要開始，現在金融業的問題是從會不會倒到要調整資產負債表的問題。
雖說金融股最壞修正已經過去，但不代表金融股現在就可以出現反彈，也並不表示每一家的銀行都已經安全，有一些小的金融股可能還會再探底。國內金融股要出現大反彈有二個條件，一是大環境的經濟調整必須近尾聲，但這個部分的調整才剛開始，而這個可能要到明年底；二是國內的銀行要進行整併。

基本面的調整才剛開始

台灣很可惜，在一九九七年亞洲金融風暴，因為沒有很大的壓力，讓國內的金融出現合併，如果當時有好好的整併，就不會有後來的卡債的問題，問題也不會這麼嚴重，過去二次的金融改革，則是有太多的弊案，結果十幾年下來，台灣金融業的結構性問題愈來愈嚴重，體質是愈來愈糟。
你怎麼可以想像，國內最大的民營銀行中信金，現在的市佔率五％，若要拉高市佔率到十五％的經濟規模水準，竟然還需要併購至少十二、三家的銀行，但政府所掌控的銀行，卻還是有八、九家，但像澳洲的人口跟台灣差不多，也只有三家大型銀行。

櫃買中心上週舉辦的﹁太陽能產業業績發表會﹂，盛況空前，但仍不敵金融海嘯的襲擊，向來對產業前景看得樂觀的太陽能業者，對明年的景氣透明度已不敢打包票，整個產業供應鍊中，僅上游業者看法略偏樂觀。

金融海嘯襲擊下，太陽能產業被視為是明年極少數可望逆勢出現成長的產業，因此，上週由櫃檯買賣中心舉辦的「太陽能產業業績發表會」，吸引二、三百人的業者與法人參加，擠爆整個會場，在各產業一片慘澹的景況中，顯得盛況空前，不過，太陽能法說的人氣指數飆高，並沒有因此讓太陽能產業的景氣樂觀指數也跟著往上飆高，上週四家與會的業者，均因為金融海嘯衝擊，對明年的景氣已感受到不確定性升高，而整個產業供應鍊中，僅上游長晶廠對營運看法略偏樂觀。

上游業者相對穩健

不同於以往對整個產業的極樂觀論調，因為金融海嘯衝擊，向來最樂觀的太陽能業者，也開始對明年的景氣出現觀望的態度，法說會中，業者被問最多的問題是金融海嘯對營運的衝擊，而總結業者對未來的幾個產業趨勢預估是：一、產品售價一定下滑；二、料源價格也會走軟；三、金融風暴影響，產業有變數，但程度仍難評估。
面對全球金融海嘯的襲捲，業者直言，寒流來了，怎麼能不受影響？確實，在各產業中，已經感受到這一波金融寒流的影響，只是嚴重程度如何，而在這一波金融海嘯中，可能有人重感冒，有人只是小傷風，更輕微的，可能只是流鼻水。
在整個太陽能供應鍊中，太陽能電池及模組廠，因為售價下滑、籌資壓力、供給過剩等因素影響，已普遍被認為，受金融海嘯的衝擊層面可能最大，會是傷風感冒患者，但國內主要大廠的衝擊應比大部分小廠來得輕微。而賺取固定利潤的上游長晶廠包括中美晶及合晶，在整場的法說會下來，營運看法略偏樂觀，很可能是在這波金融寒流中，僅稍微流鼻水的業者，也是營運可望相對穩健的。

中美晶明年再成長逾六成

美國原油庫存連續四周增加，需求則創九年來新低，國際油價日前來到每桶六六·二美元，創十六個月新低，儘管OPEC以減產抑制油價崩跌，但種種數據顯示高油價泡沫破滅已成定局，萎靡已久的航空股股價準備展翅高飛。

全球股市在一個波段的大幅修正後，隨著政府積極出手救市，三個具有意義的指標，黃金價格，銀行隔夜拆款利率(Libor)、投資人恐慌指標(VIX)均自波段高點下滑，顯示市場逐漸恢復理性與信心。在大盤有機會回穩下，部分超跌、業績展望佳或轉機股已領先大盤出現築底反彈契機。華航與長榮航即受惠於油價下跌題材，營運露出曙光。
國際原油九月底後跌勢加重，一路從百美元跌破七○美元關卡，一個多月跌幅約三成，下跌利多反映在國際航空股股價上，造成航空股飆漲，包括日本航空與全日航的日本航空類股指數，從十月十日低點四三五，反彈至十月二十一日高點五四四，彈幅約二五％。
美國航空類股漲勢更是凌厲，十月八日美國航空股價低點五美元，十月二十一日股價已站上一一．八四美元，同時段，西北航空從五．七五美元彈升至一二．五美元，達美航空由五．一美元上漲至一○．二五美元，短短九個交易日，三檔股票漲幅都超過一倍。

華航力拼轉虧為盈

油價到底影響航空業有多大呢？以華航為例，二○○四年航空用油均價約落在每桶四七．五三美元，油料佔營業成本僅三○％，當年度毛利率二○．六九％，二○○七年燃油均價飆升至每桶八六．七八美元，以華航當年度用油一七○○萬桶計算，燃油花費達四七四億元，油料佔營業成本已達四三％，毛利率下滑至一三．一九％。
今年上半年燃油均價已經高達每桶一一一美元，華航用油量約八六三萬桶，花在燃油上的錢約二九七億元，佔營業成本已達四七％，毛利率只剩○．二三％。日前航空用油價格已快速回檔至每桶八三美元附近，若未來兩季燃油均價以每桶八三美元計，再用華航上半年各項數據基礎為假設，回推燃油花費僅需二二二億元，華航可減少七十五億元燃油成本，計入毛利，毛利率可達一二％，在費用率與業外收益不變下，那麼華航稅前獲利就有四．一一億元，將可正式轉虧為盈。
華航近兩個月已大幅刪減虧損航班、人事與利息支出，光是人事支出一季便可省下三○○○萬元，未來成本支出將更為精簡，此外，針對景氣不佳將影響搭載率，華航表示，確實過去兩個月旅客人次減少約五％，不過收入反而因為機票與燃油附加費的調漲而成長五％。貨機收入佔華航營收約四五％，亦因高油價而持續增加燃油附加費，而兩岸貨運直航比客機平日包機直航更有機會先行，本季進入貨運旺季，華航將先力拼損益兩平。

股價連續跌停，友達、奇美、群創三檔面板指標股，十月廿三日市值降至四四六六億元，不過是去年底，單單群創一家公司的市值，就超過此數字，面板股價修正之慘烈，前所未見，連龍頭廠友達都說，不知冬天還有多久！

國際金融風暴百年難得一見，面板股的脆弱不堪，也是這個產業茁壯十年來僅見。日前外資摩根大通發佈TFT　LCD產業最新報告，一口氣把面板龍頭股友達(2409)目標價降到二二元，奇美電(3009)十三元，連郭台銘口中的黑馬群創(3481)，目標價都只剩下二○元。摩根士丹利繼之也有新報告出爐，題為「台灣LCD產業是V型或L型反轉？」該外資認為，關鍵點在減產計畫能否持續到明年第一季，如果答案是YES，二○○九下半年，LCD產業才有機會V型反轉。

★TFT與DRAM  殊途同歸

「沒看過這麼慘烈的景氣低潮！」一位面板廠業務這麼說著。他說，最近頻頻在外奔波搶單，內心壓力奇大無比，過去產業經歷三次循環，只要降價總能刺激需求，但是這一波打翻過去的經驗，面板降價效果有限，當消費者都沒錢了，LCD TV再大、再便宜、再漂亮，仍是奢侈品。

摩根大通分析師林良俊認為，○一年到○八年間，TFT產業完成一個完整的大循環，但是這八年內產生的現金遠不及資本支出，意味著面板廠的商業模式，必須重新檢討。

在目前的商業模式下，面板股並不適合長線投資，因為八年累計下來，這個產業根本沒賺到錢，沒賺到錢的產業，如何說服投資人長期持有？這讓人聯想到DRAM產業，當初TFT產業一九九九年大舉建廠之際，產官學界，人人都說，TFT面板愈做愈大，DRAM愈切愈小，二者的固定成本比重不同，所以TFT絕不會落入DRAM資本支出與獲利不成比例的慘況。

★韓商帶來巨大壓力  三星一九九七竄起經驗   

然而，以這八年的結果論來看，哪裡不一樣？燒錢的程度一流、賺錢的能力三流，不論是TFT或DRAM，都一樣。再回頭看看DRAM廠力晶最近八年固定資產報酬率，六○％，跟奇美電差不多，也就是說，兩個不同的產業，殊途同歸。

一位資深研究人員指出，TFT與DRAM產業資本支出超大，因為是國家扶植產業，因此多能在金融界取得融資，十年盤根錯節下來，三個產業緊密相關，政府又沒有建立TFT或DRAM產業的退場機制，為免牽涉過多，政府根本不敢讓TFT產業倒，終於導致這個產業每隔一陣就陷入景氣低潮、同業流血競爭的惡夢。

壓不扁的玫瑰花，惡劣環境中找尋生命的出路，不少小型股已默默打出小底，基本面也具轉機，值得注意：一、受惠原物料跌價，中國內需上揚的食品股，二、原物料下跌受惠的公共工程股，三、油價下跌受惠航空股，四、不景氣減少出門的宅商機，五、銅價下跌受惠股，六、產業重整的軟板股，七、獲利穩定的生技製藥，八、金融整併商機，九、低價集團股，十、高β值的IC設計族群等。

Ｌibor、TED指數降低，黃金回跌，英國及IMF將金援冰島，全球金融體系緊俏稍見抒解，但金融風暴卻又擴延到亞洲、拉丁美洲，股市進一步破底，匯市也動盪激烈，金融市場一直有利空出不盡的窒息感。不過像出麻疹，利空越早全面爆發，未來越早見底，悲觀氣氛中要找一絲希望，有二，一．金融風暴擴延的區域，佔全球GDP的比重已經越來越小，與美國先從最大銀行出包，未來繼續倒的只是小銀行一樣，衝擊力應越來越小。二．股市及原物料都已大幅修正，泡沫陸續擠掉，將有利提早到循環低點。局面雖凶險，但卻已有個股領先抗跌打底，以金融操作為長期志業者，對逆勢抵抗股都應反射性、習慣性的深入研究，本期《先探》特別篩選出十檔股價抗跌且基本面有轉機的個股，供大家參考。

★對沖、退休基金  十月賣壓沈重

就時序言，十月底應該賣壓較重，美、台都進入超級財報週，S&P500已公布一四○家財報，獲利年下降近十％，美企業獲利衰退，已從金融擴散到各產業，佔獲利五成的海外收益也在衰退，意味全球景氣同步衰退。

全球爆發基金贖回潮，贖回避險基金約一個月才能拿到錢，其密集賣壓就在十月底，退休基金十月份賣股票，若有虧損，可拿來抵稅，近期黃金、原油、新興股市，正承受此賣壓，但十一月後，賣壓應可減輕。

★農曆年後  情勢相對平穩

集團股常以十二月均價年底入帳，十一月應是最佳拉抬時段，今年全球股市重挫，集團股股價與年線的負乖離都相當大，向上作價壓力大。十二月份的國共論壇是兩岸關係熱度的指標。

股神巴菲特上個星期五在紐約時報發表專文，告訴美國的投資人說：「我投資有一條簡單的定律，當別人貪婪時，就應恐懼；別人恐懼的時候，我就貪婪，現在這個時候，很明顯的是恐慌的情結正在蔓延。」所以，巴菲特登高一呼說，現在是最好的買進時刻。

巴菲特手上握有數百億美元現金，當資產價格大幅下跌的時候，現金相對於資產價值大增，這個時候是很好的逢低撿戰利品的好機會，正如同這一波金融大海嘯，台灣的金融股慘跌，但是，當別人都慘的時候，我們也意外發現富邦金(2881)逆勢出擊。

正當大家都被資金流動性卡住的時候，富邦金已捷足先登，之後，富邦金也趁著金融大海嘯拿下ING安泰人壽，讓富邦人壽實力更上一層樓，接著蔡明忠又以個人身份買下中國電視(9928)的股權，最近市場還有傳聞，富邦金還準備進一步拿下日盛金(5820)的主導權，這兩個可能被購併的準名單，股價都連續漲停板。

★富邦金逆勢出擊

這種大股東的實力，在不景氣的時候，愈是容易看出實力，回頭看過去一年的股價，大股東有沒有在高檔出脫持股，或者是在高檔套牢，幾乎是兩個世界，以富邦金控來看，去年底，富邦金從二六．四五元攻向三七．九元，在高檔盤旋甚久，當時市場非常看好富邦金，但是富邦金在高檔震盪長達半年之久，顯然大股東在三○元以上調節不少，如今實力大增。

★誰是下一個冰島

冰島第一個爆出危機，下一個會是誰？大家都在猜，不過從股市的下挫，已可看出一些蛛絲馬跡，像是烏克蘭股市跌幅已達七八％，烏克蘭貨幣大幅貶值，經常帳赤字愈來愈嚴重，壓力已愈來愈顯著。

今年最風光的市場原來是俄羅斯，可是油價大跌，帶給俄羅斯的正像是夢魘一般，俄羅斯股市跌幅達七三．三％，在油價大漲的年代，俄羅斯股市狂漲，俄羅斯大亨不斷擴大槓桿，不但大炒俄羅斯地產，連英國豪宅也都是俄羅斯人在買，如今，油價慘跌，俄羅斯商人開始面臨斷頭壓力，最近盧布從二四．二二兌一美元狂貶到二七．○六，這次油價快速下跌，股市狂跌，匯市大貶，俄羅斯經濟將面臨空前挑戰。

日本野村總和研究所首席經濟學家辜朝明，日前再次應邀來台演講，提出他對這波金融風暴的看法，事實上，去年他就提出相當悲觀的論點，當時還被批評危言聳聽，不過事隔一年，他的預測顯然準確度不低。

為什麼這次風暴如此嚴重？辜朝明解釋，二○○○年科技泡沫後，在低利率環境下，愈來愈多美國人買房子，也推升房價愈來愈高。葛林斯班也知道一直維持低利率，會有經濟過熱的問題，他想等到開始升息，房價就不會繼續上漲，泡沫會自然消失，經濟可以持續蓬勃發展。

但是葛老的如意算盤卻打錯了，在○四年開始升息後，房價不但沒下跌還繼續上漲。因為低利環境使資金浮濫，銀行把資金借給原本沒有能力購屋的人去買房子，進而繼續推升房價，使房地產泡沫持續擴大。但是房價不可能永遠向上，利率愈來愈高，申請次級房貸的人已經付不出房貸，加上錯綜複雜的衍生性金融商品，世紀大災難於是成形。這是教科書上沒教過的事。

★不救雷曼  是災難的開端

辜朝明認為，鮑爾森沒有出手救雷曼，是一個大錯誤。鮑爾森因為一開始拯救貝爾斯登，被大肆抨擊劫貧濟富，因此等到雷曼兄弟出事就放手讓它倒，等到發現事態嚴重，才又出手救了AIG，可惜為時已晚。辜朝明認為七千億美元紓困案只是杯水車薪，鮑爾森必須提出至少五年的振興經濟方案，才能使美國經濟復甦。

有很多人會說，為什麼要拿這麼多錢去救銀行？辜朝明說，銀行就像一個國家的心臟，當我們有生命危險的時候，我們可以說不要急救心臟嗎？現在銀行不再互相信任，因為隔天花旗可能就會像雷曼兄弟一樣突然倒閉，我們從來沒有看過這麼糟糕的情形。

每個國家的銀行系統都一樣，但是過去一年銀行不再信任彼此，資金流入比流出多的銀行就把資金緊緊抱住，不把錢放到借貸市場上，而資金流出量較大的銀行就發現自已麻煩大了！此時央行介入把錢借給這些有麻煩的銀行，這些銀行才付得出錢來，不至於倒閉。

辜朝明也強調，央行注入流動資金，與政府提供資金，這二件事是全然不同的。最近各國央行在市場上注入流動資金長達一年，這個措施算是有用，但只是治標不治本。這項措施讓銀行能正常運作，不至於集體倒閉，大眾仍然可以透過銀行處理個人金融需求，但對於銀行遭受次貸衝擊的損失，是完全沒有解決之道的。最近美國政府終於決定介入市場提供資金，央行只能注入資金流動性，政府才能挹注資金，確切改善銀行體質，兩者之間是相當不同的。因為銀行要的是資金不是流動性，辜朝明強力主張政府挹注資金。

★日本利率從八％降到零  市場完全沒有反應

辜朝明曾經參與過中南美洲危機處理，也為日本十五年泡沫經濟提供多位首相建言。他認為當循環走到泡沫階段，一旦泡沫崩解，資產價格崩盤，即使到達谷底，企業不會想賺錢的事，而是去思考該如何還債。在這個情況下，央行的貨幣政策完全沒用。