仔細分析個股的財務報表
仔細分析個股的財務報表以免誤闖地雷區，地雷股其實早已出現徵兆，首先是「負債比率過高」，其次是「償債能力偏低」，第三，「以債養債，財務槓桿過高」，第四是「業外收益大於本業成長」，這四點都是地雷股的徵兆，投資人選股時，最好仔細研讀財報，以免誤闖地雷區。
1.負債比率過高
負債比率過高。企業債務若欠得愈多，愈容易發生週轉困難，一旦還不出錢來，出現週轉困難的時候，緊接著就會發生一連串跳票或債務無法履行的狀況，最後面臨「走路」的下場。一般而言，主要是透過負債比率（負債／資產）的分析，來瞭解企業負債程度的高低。
2.償債能力偏低
償債能力偏低。這就好比評估一個人欠下大筆債務之後是否有資力還債，最簡單的方式，就是計算其手邊可變現的資產總共有多少，可變現金額愈高，代表償債的能力愈強。企業短期償債能力的高低，通常是利用流動比率（流動資產／流動負債）衡量。
企業減資的利多與利空
這幾年，台灣上市櫃企業吹起減資瘦身風，除少數如晶華酒店因現金過多，未來幾年又沒有重大投資的資金需求，透過減資將現金還給股東的個案；多數企業都是因帳上有累積虧損，必須透過減資打銷虧損，再增資引進新資金甚至新經營團隊，讓企業重新出發。
類似晶華酒店透過減資將現金還給股東，而非以創造高獲利、配發股息給股東，雖然可降低股本並提升每股盈餘，但經營團隊沒有將既有資源積極運用以為股東創造更大獲利，而是消極的把錢還給股東，部分投資人也有意見。
不過，近年來上市櫃企業減資，大多數是彌補虧損，提高每股淨值，以強化在資本市場上的競爭力。
例如金融業近年因清除壞帳，及去年雙卡風暴造成的呆帳，資本適足率大幅滑落，為彌補虧損、有利未來現增引資，減資成為常見手段。投資人在蒙受損失之餘，只能期望公司減資後能步入坦途。
今年以來，已有中聯、台企銀、東企、寶華銀等金融機構相繼辦理減資，台中商銀昨日也宣布減資73.3億元，合計共減資322億元，各家減資幅度在三成到八成間。
金控成立初期，市場法人期望發揮綜效，曾帶給市場短暫憧憬，卻一直未看到成績，以致金融整併過後，金控體系當中的龐大資金運用效率受到質疑，股價往往先行回落。
直到各大金控瘦身計畫出籠，減資、出售非核心子公司的策略獲得市場認同，如第一金出售明台產險就是一例。
今年上半年，富邦產減資歸還現金給金控，動作引發市場揣測，對照富邦近期可能參股福建城市銀行的動作，市場對企業資金運用得宜，近期股價亦給予正面回應。
此外，近幾年來市場流行私募風，特定人士或企業利用較低的私募價格即可取得經營權，甚或借殼上市。尤其營建業趁房市好轉，部分過去財務、營運有問題的營建上市櫃公司，透過私募，轉手成為被借殼公司。
但多數借殼上市或進取經營權的私募參與者，為快速提升獲利，會在入股前要求先清理以往的壞帳，減資常是必要的手段，這也是最近企業減資增多的原因之一。
也有不少企業減資，是因為股本過高、買回庫藏股後順勢減資，以減輕每股盈餘的壓力。例如當前高科技產業的經營環境改變，市場已由高毛利的時代邁向微利化的潮流，而企業整併的腳步，其所獲得的市場回應，也大不如前。
在經過朝野雙方馬拉松式的協商，證券交易法第 28 條之 2 － 庫藏股制度，終於在2000 年 6 月 30 日三讀通過。究竟何謂庫藏股？ 為何各上市上櫃公司莫不極力爭取通過？對一般投資人而言，又有什麼影響呢?就讓我們一起來探討這些問題吧!
☆什麼是庫藏股？
簡單的說，就是公司將已經發行出去的股票，從市場中買回，存放於公司，而尚未再出售或是註銷。 它的特性和未發行的股票類似，沒有投票權或是分配股利的權利，而公司解散時也不能變現。
投資股票為的就是要賺錢，這是天經地義的事。但是，能不能賺到錢，不能只看公司過去發生、且已普遍為人所知的事；而是要看買進股票後，公司會發生什麼事。
一家企業的未來，會發生什麼事，端看它坐落在什麼樣的產業位置，決定它是否握有下一張產業王牌。
目前，綜觀整體產業的發展走勢，電子五哥、面板五虎，一一面臨成長瓶頸；很顯然地，下一波產業的成長舞台，已被一些掐住電子大廠命脈的關鍵組件或設備廠商霸占。
迷思1：現在成長≠未來成長
3、4年前，產業界進入「微利時代」，嚴重侵蝕企業的獲利率。居高不下的石油及原物料價格，勞動成本節節高升，租稅亦有上升趨勢；同時，消費需求端的喜好變化快速，產品生命周期急遽縮短，在在加重了企業成本負擔與經營風險。
在如此的經營環境下，無論是電子五哥，或是面板五虎，乃至於過去曾經風光一時的歷代股王，多數都不敵微利時代的考驗；結果是，徒然坐擁龐大規模，但是，錢卻愈賺愈小；不論是獲利狀況，或是股價表現，都是一年不如一年。
只是，江山代有人才出，產業總有接棒者。每當新一波行情出現時，就會出現一批傑出的產業新面孔；通常，能夠在股票市場中脫穎而出的公司，大部分是站對產業位置的「幸運」公司。這些公司所處的行業，市場需求強烈，產品價格也有持續調升的空間，只要能「適當」地擴充生產規模，順勢而為，賺錢不是一件難事，像是生產太陽能電池的益通、茂迪，以及影像手機鏡頭的大立光，乃至於因DDR2(Double Date Rate；雙資料傳輸模式)供不應求而受惠的DRAM三雄──力晶、南科、茂德，都是近期市場上的典型代表作。
不過，再好的產業，也沒有永遠的春天。大致而言，站對產業而使獲利數據改善，通常只能維持一段不算長的時間；之後，隨著後進者介入、或新產能陸續釋出，市場就會出現供過於求的現象，導致高成長、高獲利的榮景不再。所以，對於投資人而言，買入一檔「現在式」的高成長股票後，要如何判斷它的未來能夠持續成長，確實是一道艱難卻重要的課題。
迷思2：從財報尋找成長股
判斷一家公司是否有未來，營業收入持續成長是最基本且必要的條件。如果，一家公司營收規模停滯不前，單單靠省錢，股價或許可硬撐個1、2季，但是，絕對沒辦法支撐一家公司的股價長期走揚，更遑論期待它成為飆股。
對一家企業而言，營收與去年同期相較，成長幅度必須夠大；如果，1年來營收成長幅度只有5％或10％，不僅表示成長動能不足，禁不起未來景氣波動的考驗，也無法對投資人提出保障。一家有前景的好公司，每年的營收成長率最好能超過20％，如此，才能確保它的獲利動能。
在營收之外，從長線角度來看，辨識一家真正的好公司，每股稅後盈餘穩定成長，也是一重要指標。一檔好的投資標的，過去5年每股稅後盈餘與前一年相較，都應當出現明顯成長；不過，不必太計較其中1年出現衰退，只要在未來一年能夠扳回，並另創新高，就具備「成長潛力股」的條件。
迷思3：除了幸運 還要能幹
從過去一家企業財報所揭露的獲利數據大幅度成長或改善，來推測未來它將有機會成為「明日之星」，這個方法終究只是個預測，甚至，很有可能是錯的；畢竟，過去發生的事，未來不見得會再出現。因此，要更精確地掌握公司是否具有進一步的成長動能，投資人必須清楚了解：「經營階層到底做了哪些努力？」
事實上，企業營收與獲利能力同步且持續性改善，站對產業位置，有景氣成長當靠山，確實是個重要「基本條件」。但若能在熱門產業中，掌握關鍵材料或技術，緊掐住大廠咽喉，這樣的公司將更具備競爭優勢。像TFT-LCD玻璃基板生產大廠康寧玻璃之於面板五虎，就是個最佳範例，如同華映董事長林鎮弘所言，「當我們希望康寧調降玻璃基板價格時，對方可說是完全不理會我們。」由是可見，雖然，面板五虎是康寧的客戶，但是，這回可不是客戶最大，而是關鍵組件的供應商最大。
一家企業的競爭優勢與成長動能，都不是白白得來，經營階層做了什麼？才是重點。為了維持成長，經營階層必須持續有動作。在關鍵組件廠商當道的今天，業者靠著研發、市場開拓、全球布局等積極作為，不斷為企業注入成長能量。
在景氣好時，一家公司坐落在熱門產業，主事的經營階層又能不斷出牌，有機會一舉奪下股王寶座；至於，在景氣回檔時，不斷有所作為的經營階層，才能夠找到新戰場，創造出另一波成長高峰。
關鍵1：重視研發 推陳出新
企業想要擺脫景氣糾葛，保有成長動能與市場競爭優勢，取決於經營階層對於研發重視與否。企業透過不斷的研發，除了可以提高產品技術層次，升高競爭門檻，拉開與競爭者的距離外，也可以支撐新產品的推出，擴大公司經營規模。
以施崇棠領軍的華碩為例，除了在「華碩品質、堅若磐石」的主機板市場穩居龍頭地位，8年前，更以主機板技術為基礎，開始跨入筆記型電腦領域。華碩縱身躍入新市場，效益漸次顯現：筆記型電腦的營收從民國87年的9億元，占該公司總營收比重不到3％，到了去年成長至391億元，佔總營收比重超過4成。現在，筆記型電腦取代主機板，成了華碩目前成長的動力來源。前年，華碩再朝準系統市場進軍，年營業額也從原本13億元快速成長到331億元，接近主機板391億元年營收，成為華碩旗下另一股成長的力量。
除了華碩，宜特科技也以研發寫下成長佳話。以IC檢測業務為主的宜特，不僅趕上了禁用物質防制法（RoHS）及廢電子電機產品回收法（WEEE）環保列車，站對產業位置，事實上，該公司投注在研發的經費可觀，達2千100萬元，研發經費占營收比重達4.06％，同時，研發費用呈現逐年成長態勢；在研發的支撐下，宜特營收得以由2002年1.81億元，前進至今年有機會突破6億元大關，事業版圖擴大，已反映在該公司營收與獲利數據的表現。華碩與宜特雙雙為投資人提出證明：研發可為企業創造未來。
關鍵2：擁有強大行銷團隊
確保企業持續成長，銷售也是硬道理。單靠研發，若少了行銷，企業所能創造的成長空間仍相當有限；因此，擁有強而有力的銷售，也是創造企業未來成長動力的重要因素之一。
像國內品牌電腦大廠宏碁能夠成功拿下歐洲市場，使得公司營收快速攀升，靠的是成功的行銷策略；宏碁與通路商利潤共享外，另外，贊助「車神」舒馬克所在的法拉利車隊，並且順利奪下當年度F1冠軍，Acer品牌得以在歐洲市場快速打開；如此，讓宏碁合併營收從91年新台幣1073億元倍增到93年2250億元；宏碁例說明了：成功的行銷策略，對企業擴張版圖的助益。
關鍵3：策略運用得宜 以小搏大
除了強大的研發與銷售團隊，產銷策略運用得宜，也有助企業自國際大廠的夾擊中突圍而出，創造持續性成長動能。以生產運用於PCB及IC基板製造的微型鑽頭的尖點，面對國際級大廠東芝（Toshiba）與Union tools雙面夾擊，尖點除了致力於生產技術精進，領先開發出更細小規格的微型鑽頭外，也採用不鏽鋼黏著技術，大幅降低鑽頭生產成本。
另外，尖點也自行購買鑽孔機，在出貨前可以對鑽頭進行測試，有助它提供客戶更貼心的服務。結合一連串的策略行動，使得尖點得以順利擊敗日系大廠，爭取到國內一線IC基板大廠如日月光、全懋、景碩等的訂單，創造出連續4年營收與獲利成長的佳績。
關鍵4：放眼全球 開發海外新市場
企業欲保基業長青，新市場的開拓能力不可或缺，特別是開發海外市場。以國內文具與導線架大廠順德而言，數年前，順德導線架客戶只有矽品、菱生、勤益等國內封裝測試廠商；但這幾年在董事長陳朝雄御駕親征下，爭取到如意法半導體、菲利浦、英飛凌等國際級半導體大廠的訂單；而且，因所生產單晶體導線,架採客製化，利潤較一般IC導線架高出許多；順德即因國外客戶比重提高，除了營收年年成長外，獲利能力也因為產品組合的改善而出現明顯提升。
發展無鉛封裝材料的昇貿，也是一成功案例。昇貿除了趕搭上RoHS產業列車，在國內電子大廠多成為它的客戶後，在營收與獲利上，也繳出了一張亮麗的成績單。
造就昇貿高成長，除了無鉛產品的研發，公司致力於海外市場的開發，亦是要因。近年來，昇貿除了在泰國、印度、新加坡、馬來西亞設立據點外，同時開始向美國、德國等市場進軍，在這樣努力下，昇貿來自海外的營收從92年0.87億元快速成長到去年的近4億元，成長幅度高達3.6倍，遠高過國內市場1.5倍的成長規模。
美國三位經濟學教授--哈佛大學David Cutler與 Lawrence Summers及麻省理工學院的James Poterba--於 1989年發表了一篇文章，專門研究非經濟事件對市場的衝擊。至今匆匆已近20年，然該文章仍堪稱經典。
這三位學者致力找尋非經濟消息對股市造成大幅衝擊的證據。他們將焦點集中於世界年鑑中的重要大事，由珍珠港事變開始，直至1987年股市大崩盤。
結果他們羅列出了49件最為突出的事件，諸如珍珠港事變，韓戰，甘逎迪遇刺等。而後再衡量在這些史上重要日子中，S&P 500指數的平均報酬率。
最終，他們卻發覺幾乎沒有任何證據顯示，非經濟事件對股市造成了大幅的衝擊。在所有49次的事件中， S&P 500指數平均僅變動了1.46%，較其他交易日的平均 0.56%變動率，多出不足一個百分點。
因為這項微小的差異，這三位教授的結論是：非經濟事件對股市的影響出奇的小。
就在911恐怖攻擊事件後，股市恢復交易的前一日，有分析師說：「因為恐怖主義的影響主要在精神上與政治上的層面，其對市場的衝擊可能僅屬溫和，投資人今日的投資策略與一週前，應無二致。」
這項研究的第二個結論是，在緊隨危機而來的驚慌性賣壓之後，市場通常會自低點反彈。在9/11事件後，股市便再度印證了這項歷史通則。
根據研究，自1940年至1998年，合計爆發了28次重大危機。在每次危機發生六個月後，股市平均漲幅為 2.3%。
其實，在9/11事件後半年，股市的表現還超越了歷史平均漲幅。2002年3月11日，道瓊Wilshire 5000指數較9/11攻擊前，上漲了8.8%，較2001年9月17日收盤更大漲了近15%。
即使9/11恐怖攻擊最直接影響到的產業--航空業，也出現了類似的漲勢型態。因為近幾年航空股慘遭摜壓，投資人可能極易忽略其遭攻擊後的漲勢。
在9/11攻擊事件六個月後，平均而言，航空股水準幾乎與恐怖攻擊前一日的水準相當。
美國證券交易所航空股指數於2001年9月10日收盤報 116.97點。雖然2001年9月17日，該指數收於69.85點，下跌逾40%，但六個月後的2002年3月11日，該指數經歷了強勁的漲勢，收於114.33點。
事實上，勇敢的投資人若於2001年9月17日趁著驚慌與雜亂的情況下，買進航空股，六個月的獲利率已超過了60%。
投資人若以非理性態度處理投資組合，則非但無所助益，還可能陷身於攻擊所帶來的痛苦與災難之中。
五年過去了，9/11恐怖攻擊後，表現最好的投資人正是那些拒絕陷入驚慌的一群。其實，這一切當時便可完全預料的到。
躋身於明星產業的公司，其股票卻未必是績優股。仔細研究才是不可或缺的功課。
以下是專業投資人的二個買進股票條件：
1 將股價與預期的盈餘成長率作比較。股價與盈餘成長率的比(PEG)當為1或接近1。
例如，當一種產業的平均本益比為20，如果其中一檔股票本益比為30，則價格便顯得高估。然而若該公司明年盈餘成長率預期為30%，則其PEG比為1，便仍值得投資人關注。
2 研究企業的資產負債表。財務彙總--加上現金流量表與損益表--係反應盈餘品質。這些報告可以清楚顯現管理階層是否適當地運用股東的資本。
投資人最該重視的是成本，因為買進的價格較賣出的價格更能決定投資報酬率。對漲幅已大的股票，需存戒慎之心，因其與最高點的距離，遠較最低點為近。
投資人當然可以投資最為績優的公司，但是如果買點偏高，最終仍可能虧損。因為其股價已然反應了買進該股票的理由。
公司好，其股票卻不必然好，若僅根據直覺與新聞標題作決策，絕非恰當的投資策略。
衝動性的買盤只應使用於超市，絕不該用於股市。耐心是投資人的利器。時間有散戶投資人少數領先機構投資人與避險基金的優勢。長時間的投資有助消化華爾街的波動，也減少了虧損的風險。
最成功的投資人買股票總是買在最具吸引力的水準，而後長期持有。成功的秘訣是時間，而非短線的進出場時機。
傳統上的養套殺，總伴隨著相同的誑語：「在每個人都知道這家公司的新產品前，立即買進這檔股票。」
如果投資人果然進場，僅會溫和支撐股價，為稍早進場的人抬轎。而後那些早進場的人便脫手該股票，讓新進的投資人遭受虧損。
千萬別上鉤。當聽到自己想聽的話，是很難再去懷疑的，但是如果照做，則可能有人財分離的風險。
人與股票是不該有感情的。如果股價下跌，投資人便應迅速賣出，退場觀望。
操作股票要有紀律，也要分散風險。紀律需要不斷履行，投資股票更不應只集中在一檔。因為無論對一家公司有多熟悉，始料未及的事仍所在多有。
K線圖 ：
又稱陰陽線，是將每天的開盤價與收盤價畫成直立的方塊，若當天最高價大於收盤價或開盤價，則在方塊上方加畫一直線稱為上影線；而當天之最低價弱小於開盤價或收盤價，則在方塊下方加畫一直線稱為下影線。陽線方塊多以白色或紅色表示，代表當天「收紅盤」，陰線之方塊會以黑色表示，當天則是「收黑盤」。
上市股票 ：
指已經公開發行並於集中市場以開掛牌買賣的股票，公司申請上市須設立達五個會計年度，申請條件較上櫃股票嚴格。
財報選股法 先看毛利率
最近各公司陸續公布上半年財報，在此複雜的投資環境中，投資者如看財報，該注意哪些重點選股？法人建議，先看毛利率與上一季比較，看是成長或是衰退，再跟同業比一比，是否有不如人的地方，其他如EPS、業外收入、大股東誠信，也都是檢視財報的重點。
法人檢視財報，首先比較的是毛利率，通常是跟上一季比較，如果毛利率突然大增，甚至是淡季優於旺季，這樣的股票很可能就是潛力黑馬股。
一般投資人常看的EPS（每股盈餘），其實也是比較獲利的一種方式，建議同樣是拿每一季來比，提防有EPS突然大減的情況。
| 成長投資 景氣永遠在循環 |
| 人類自古以來都夢想著能預測未來，只要對未來有疑惑，燒香的燒香，拜佛的拜佛，明知是假的，但求個心安理得也好。股票投資也有一門功課是預測未來，那就是成長投資… |
| 人類自古以來都夢想著能預測未來，只要對未來有疑惑，燒香的燒香，拜佛的拜佛，明知是假的，但求個心安理得也好。股票投資也有一門功課是預測未來，那就是成長投資。這兩個預測未來有不同的地方，燒香拜佛是幻想，成長投資才是預測。幻想會不會實現，只有天知道；而預測則是只要方向正確，就應該會成為事實。
散戶可以努力學習價值投資，也可以想辦法強迫自己反向投資，但碰到成長投資，大多數的散戶都不知道如何著手。主要的原因是成長投資需要收集大量的資料，做為判斷的依據，這是基金法人才有辦法做到的事。他們聘請不同的學者專家來分析未來的趨勢，拜訪上市公司實地考察他們的條件，走訪國外觀察未來的流行。一般的散戶根本沒這個條件，也沒有這種精神。所以大部份散戶的成長投資，就只能由預測未來轉變成幻想未來。 日本股神是川銀藏先生在圖書館苦讀三年後，所得到的收獲是他可以邊看報紙，邊預測三年後的經濟動向。甚至於成立一個是川經濟研究所，專門研究政治及經濟的問題，然後根據分析的結果，選擇適當的公司投資。這就是標準的成長投資，專業的研究加上正確的分析與判斷。 我跟大部份的散戶一樣，沒有專業的知識及足夠的條件。對於總體經濟、能源、道瓊指數、匯率，這些都不是我研究的對象，所以我的成長投資，就只是以個別的公司或行業著手，以下是我的研究方向供大家參考。 1. 沒有永遠的景氣，也沒有永遠的不景氣。任何行業，不景氣就會產生自然淘汰，淘汰後競爭減少就會產生景氣。選擇有實力的好公司，在不景氣的時候以長期投資的心態購買，幾乎都可以有倍數的獲利。 2. 獨占或寡占的行業，大多有其特殊的條件，新的競爭者不易加入。在景氣不好股價低的時候，選擇最具競爭力的公司，在景氣反轉時，這種公司都會領先反映在股價上。 3. 有些公司的成長是可以觀察的。我在投資前，都會去仔細的查閱公開說明書，了解這家公司的原料來源及價格，生產方式及銷售管道。如果產品跟我的生活有關，我會理所當然成為它的愛用者，親自去了解它的競爭力。 4. 成長不代表穩賺，有的是倒吃甘蔗，有的則是先甘後苦。以我的長期觀察，通常花大錢做基礎建設的投資，倒吃甘蔗的可能性較大，因為老闆不會在訂單無著的情況下，拚上自己的家產。至於以併購或插花式的增加業績，最後通常都會變成雞肋，食之無味，棄之可惜。 日本股神是川銀藏為了經營製鐵事業，特別花了很多的時間研究採礦業，他對地質學及礦床學了解的程度，恐怕連大學教授也自嘆弗如。由於對這個行業的了解，所以他的投資也都跟礦業有關。他的最後一次投資是住友礦山，半年內獲利達5倍。投資期間雖然有很多風風雨雨，但由於對這家公司及礦業的徹底了解，讓他能堅持下去，抵抗股價上漲的誘惑，最後終於成為日本年度所得第一名。 短線進出是每個散戶的通病，不但無法穩定獲利，還要繳一堆手續費及交易稅，實在是得不償失。股價在達到高價之前，都必須經過無數次的洗盤及一段長時間的等待。能否等到高點，取決於你對公司未來獲利的認知。因為唯有能正確評估出未來的機會，你才不會因為信心不足而每天買進賣出。研究股票沒有捷徑可尋，多了解、多觀察、多學習你就會成功，小學畢業的是川銀藏能做到，我相信每一個努力的散戶也都可以做到。 |
| 資產負債表 資產=負債+業主權益 |
| 資產負債表應該是會計表格中比較複雜的報表，很多散戶買了一輩子的股票，可能從來也沒仔細看過一次。這是全世界每一家公司都必須準備的文件，也是公司信用評估的依據，它提供投資人公司過去的經營績效，並可以反映出未來的結果。 |
| 資產負債表應該是會計表格中比較複雜的報表，很多散戶買了一輩子的股票，可能從來也沒仔細看過一次。這是全世界每一家公司都必須準備的文件，也是公司信用評估的依據，它提供投資人公司過去的經營績效，並可以反映出未來的結果。雖然重要而且有點複雜，但它決不困難，原理不過就是「資產=負債+業主權益」。這麼重要的資料，如果你竟然看不懂，也完全不想去了解，要想理財成功，可能真的只能靠燒香拜佛了。
資產負債表很複雜，但投資人是不需要去逐項研究，只要注意重要且金額大的項目即可。以下是我的觀察方向，供大家參考。 1. 流動資產 現金或約當現金：只有在跟過去有比較大的變化時，才需要去進一步了解。一般正常情況下，公司的現金保留，只要夠用即可，多也不見得就好。 短期投資：季報公開說明書都會列出明細，如果金額大，就需要去了解內容是什麼。短期投資在正常情況下都不會很多，畢竟這只是資金的臨時中途站。 應收帳款及票據：這個金額會按照銷貨的增加或減少而有差異，只要符合銷貨的比例原則，應該都屬可以接受的範圍。 存貨：存貨大幅減少的情況比較少見，通常只有在公司遭遇生產或客戶大轉變，大舉清理庫存時才會發生。大幅增加的情況有兩種，一是可能有大訂單正在準備，另一種情況是銷貨不順利，投資人必須小心求證。但無論是上述何種情況，由於資料是在季報公佈才看得到，對散戶投資人來說，都是遲來的消息，不可以當作買進賣出的依據。 2. 長期投資 各公司都會有一份轉投資明細表，詳細的列出長期投資的明細。轉投資公司的價值，會被高估也會被低估，我們必須了解轉投資的帳面價值跟市價是否有差異，金額大的當然要特別注意。 3. 固定資產 土地、房屋、機器就是固定資產，房屋機器會提折舊，土地有時會有重估。固定資產的土地價值非常重要，必須要了解他的帳面價值、重估金額及市價，評估出是否有增值空間。老公司的土地都很值錢，但如果已經大幅重估過，增值空間就會大打折扣。 4. 其他資產 金額通常不大，有需要就直接向公司會計人員詢問。要出售的土地都會放在雜項資產內（閒置資產），要了解內容是什麼？ 5. 流動負債 跟流動資產部份內容相關，應付帳款及票據原則上只要符合銷貨的金額比例，應該都屬可以接受的範圍。短期借款及一年內到期之長期負債金額，必須在可承擔的範圍，不宜超過年度獲利太多，以免造成以短支長的惡性循環情況。 6. 長期負債 長期負債的多寡，要看公司的情況，如果公司的經營能力強，獲利也不差，即使高些也無妨。長期負債也代表公司的信用，銀行也會評估有沒有放款的風險。 7. 其他負債及準備 員工退休金準備及土地增值稅準備的提列，代表對資產價值的實際評估。這兩項雖然都是負債，但只都是帳面數字，金額大才需要研究了解原因。 8. 股東權益 股本+公積+盈餘，就是股東權益；股東權益÷公開發行股數，就是公司的淨值，這些都是判斷公司價值的依據。淨值越高，當然就代表公司的價值越高。 如果有人問我一家公司的好壞，我第一件事就是去看他的資產負債表。先看近五年的年報，觀察他過去的歷史，然後看近五季的季報，評估他未來的機會，最後再根據所有的資料，評估出他真正的價值。當評估出的價值遠高於市價，並且未來獲利有成長的機會，我就會把他列入投資的目標長期觀察。如果股價因特殊原因下跌，且公司一年後將有董監事選舉，我就開始向下承接。這就像是電腦的流程圖一樣，當正確的判斷及流程走到最後，勝利的果實即會自然產生。 股票投資除了是一門技術之外，當然也要靠點運氣。但當你的技術越來越純熟時，你靠的運氣就越少，獲利的機率當然就越高。資產負債表是研究股票投資的基礎，散戶不能因為報表的繁雜、內容的枯燥、數字的無趣而不去關心。這個報表是你輸贏的重要關鍵，必須要多花時間有耐心的去仔細研究。 要想投資股票獲利嗎？如果對你買的股票完全不了解，那怎麼可能會獲利！知己知彼才會百戰百勝，現在就請立即拿起一份資產負債表，有耐心的一項一項看下去，成功也就離你越來越近。 |
大部份的散戶，一聽到價值投資，就會聯想到會計報表，不知名的會計課目，加上一堆的數字。坊間一些專門研究價值投資的書，也是動輒數百頁，散戶根本看不下去，更別說去仔細研究！其實基本的價值投資，僅需要了解最基本的會計知識就夠了，而且內容都是千篇一律的固定格式，也就是說只要花時間了解，你就一定會通。價值投資是股票投資的基本功夫，了解越多，你就越容易找到一支好股票。
投資股票的人常會看到二個字「淨值」，價值投資實際上就是在研究股票的淨值。原則上一家公司的淨值，應該相等或接近他的市場價值，例如我們把一家每股淨值為15元的公司拍賣，拍賣後每股就應該可分得15元，這個原則我們可以把他看成為價值投資的基本定義--將公司拍賣後，每股股票可分得的現金。
基本定義只是原則，實際上卻有很多的變化，研究價值投資的主要目的，就是找出價值被低估的股票。資產負債表內有公司價值的詳細資料，下面是我研究的方向供大家參考。
1. 長期投資：資產負債表只會列出長期投資總金額，在證管會的公開資訊站及各券商網站的公開資料中，會有長期投資的明細，投資人需詳細檢視其內容。長期投資的成本計算方式，按持股股權百分比分為成本法及權益法，以權益法計價之轉投資公司，每季需按會計原則，評估其價值並認列長期投資損益，故資產負債表已反映其現在的價值。以成本法計算的轉投資公司，資產負債表永遠只會以原始投資成本計算，投資人需查閱季報內所附之參考價或市價，才可得知是否有增值利益或業外虧損產生。
範例：東元電機投資聯華電子及台灣高鐵，因為投資比例不超過被投資公司20%，故均採成本法列帳，聯華電子因市價遠高於東元電機認列之帳面價值，故東元電機會有增值利益，實際淨值也會因而提高。台灣高鐵之市價已低於東元電機認列之原始成本，故會降低其實際淨值.
2. 固定資產：固定資產主要分為土地及廠房機器設備。在公開資訊中，會列出土地的大小、位置、取得成本及帳面價值，如果有辦理資產重估，則會列出重估增值金額。如果該筆土地購買年代久遠，取得成本低，未辦理資產重估且位於精華地段，則該土地的市價會遠大於帳面價值，而有增值空間，投資人應仔細評估其價值並作為投資的重要指標。
範例：東元電機新莊廠土地11,172坪，買進價1,729萬，重估增值159,443萬，帳面價值161,173萬，這筆土地於53年以低價買進，本來應該有增值空間，但因已辦理資產重估，故增值空間大減，如果以市價30萬/坪計價，扣除土地增值稅，實際增值利益恐怕不到5億元。
廠房機器設備均需提折舊，高科技產業的產品及景氣循環變化較快，有時需加速提撥折舊，投資人需了解所提之折舊是否合理。 較保守的公司一般來說多會足額提撥，新上市之公司為了創造獲利及拉抬股價，故多會減額提撥。減額提撥的結果，就是一段時間後需一次攤提損失，造成利潤降低，當然也會影響將來的股價表現。
3. 無形資產：有的公司淨值不高，但因獲利好而股價很高，主要原因是因為其專利、技術、商譽、特殊之客戶關係等造成。這種無形資產是否能持續支持獲利，投資人必須審慎評估，台灣很多公司實際上只是代工廠商，並不具備無形資產，如果客戶過度集中，突然的移轉訂單很容易造成公司財務周轉不靈，這類型的公司，投資人不宜貪眼前之小利而冒然介入。
4. 資本形成：資本形成的原因並不會改變淨值，但通常會有深遠的影響。好公司應有其長期的資金規劃，盈餘轉增資，長期借款及少量的現金增資應為其正常的資金籌措管道，部份心術不正的公司，在無具體資金運用的情況下，利用行情大好時大舉辦理現金增資，現金過多浮濫運用且股本大增的結果，通常導致獲利持續衰退，股價長期下跌。現金增資佔資本形成比例過高時，投資人應詳細了解其資金運用情形，如果資金運用透明度不夠且業績也未隨股本膨脹而適度增加，投資人也不宜輕易介入投資。
其他如庫存、應收應付帳款、其他資產等都會影響到公司的實質價值，但就散戶來說是沒必要就每一項資產做詳細的調查分析，專注於重要項目並持續長期追蹤才是重點。
價值投資不困難，多花點時間就會了解，這也是投資股票的重要基本功夫，散戶投資人會因為運氣或意外而得到短暫的獲利，但是如果想要取得長期持續的獲利，你就不能只祈望於機率或運氣，必須要建立扎實的基本功夫才做得到。仔細閱讀這篇簡單易懂的價值投資文章，或許就是你股票投資成功的第一步。
| 投資股票其實不難，各項資料幾乎都已經標準化，該有的都有，就看你要不要花一點點的時間研究。下次買股票前要記得，一定要先找一本公開說明書看一遍。 |
| 上市櫃公司的財務報表，都需要會計師的簽證。目的是要會計師按照會計原則，審核公司提出的資料，並簽名以示負責。就散戶投資人來說，大部份的人時常EPS不離口，但只有少數的人會研究三大財務報表（資產負債表、損益表及現金流量表）。至於報表是從何而來？數字代表著什麼意義？那就更是乏人問津了。
真正的投資贏家，當然必須知道投資輸贏的前因後果，否則你永遠也不會進步。儘可能清楚的掌握所有資訊，就會是決定你輸贏的關鍵。根據證管會的規定，上市櫃公司都必須提供詳細的公開說明書，有興趣有耐心又不怕麻煩的股友，我們就一起帶著放大鏡去挖寶。 1.公司概況 要投資一家公司，當然必須詳細調查這家公司的來龍去脈。公司的歷史及組成份子是誰？持股多少及股權分散情況？股本是如何形成及獲利是如何分配？一家公司的股價會不會漲，股權的變化有時比業績還重要，主力大戶在炒作一支股票時，他會先分析這支股票有多少流動籌碼，這樣才能知道自己能力夠不夠。散戶投資股票也一樣，必須要處處小心翼翼，選出最好最有機會的企業。如果一開始就認識不清，以散戶不利的條件，獲利將更是難上加難。 2.營運概況 生產那些產品？原料跟誰買？原料價格的變化？產品售價的變化？主要客戶是誰？競爭對手是誰？未來的機會在那裡？通常我會特別注意客戶、競爭對手、原料價格、產品售價，因為這幾項的消長，跟業績獲利關係密切，仔細了解一下內容，萬一有突發狀況，才不會手忙腳亂。仔細看完一家公司的營運概況後，你會發現這行業又出現了一個專家，這個專家就是你。 固定資產及轉投資事業 一般外面的資料，只有總金額及大項而沒有明細，公開說明書內會有些會寫的非常詳細，有時候看到這些意外的詳細資料，我都會大吃一驚，不少的「金雞母」就是在這裡被發現。想要了解這家公司的價值嗎？仔細分析這一章，收穫決不會讓你失望。 3.財務概況 財物報表到處都有，但各家券商為了方便閱讀，都是使用簡式報表，所以時常會看到一些奇怪或不合理的數字，也不知道要找誰問。公開說明書內不但有明細，有疑問的地方同時還有附註，有的公司甚至於連分析都一併做好了，真是踏破鐵鞋無覓處，得來全不費功夫。公司編的資料，對未來或許會誇大一些，但在會計師及證管會的監督下，應該是比報紙或馬路消息要可靠得多。我都是選擇有信譽的好公司投資，我相信他們的財務資料都是正確可靠的；到目前為止，我還沒遇到有資料不實的情況，我相信以後也不會遇到。 上市公司的經營者也知道，每天都有不同的投資人想要打聽消息，如果劇本天天都在變，會讓每個人都疲於奔命。既簡單又詳細的公開說明書，就是公司回答問題的統一標準，所以法人能看到的不會比散戶多很多，唯一的差別是他們有仔細研究內容，分析並預估可能的結果。而散戶大多只是看熱鬧，回家卻什麼都沒做。 投資股票其實不難，各項資料幾乎都已經標準化，該有的都有，就看你要不要花一點點的時間研究。下次買股票前要記得，一定要先找一本公開說明書看一遍。 附註：公開說明書只有在股票上市或籌資時才會印行，開股東會時或許可以要到，平時可能不易取得。證期會網站有提供（上市公司財務報告電子書），內容相當於當期的營運及財務概況，有需要的人可直接到證期會的網站查詢，發現疑問也可直接向公司股務人員詢問。 |
一家公司的股票會不會漲，主要是看公司賺不賺錢。每到季報要發表的時候，所有的投顧法人都會全神貫注於損益表，有的事先預估，有的事後放炮，目的是告訴投資人-他們有努力做功課，投資人的手續費沒白繳。投顧法人很重視損益表，散戶仔細研究的不多，以下是以我的觀點看損益表，供大家參考。
營業利益
營業利益是營業收入淨額減營業成本及營業費用後的數字，代表公司本業的經營能力，散戶可藉由觀察過去的營業資料，加上已公布的月營業額,推算出公司的獲利情況，這會讓你在公司正式公布季報前，提前了解公司的營利狀況。
營業外收入合計
比較有大變化的是投資收入／股利收入，處分投資利得及處分資產利得。散戶在投資前，你就必須先了解這家公司的轉投資及閒置資產情況，要大約知道投資及股利收入的來源及數目，轉投資及閒置資產是否有處分的可能性及預估可產生的收益。
營業外支出合計
比較有大變化的是利息支出，投資損失及處分投資損失。利息支出的數字即表示公司借款的高低，如果利息支出金額居高不下，營業利益還不夠付利錢，短期借款又逐季上升，這些都是危險訊號。轉投資損失是否會持續是觀察重點，如果金額不小且又有可能轉變為爛攤子，投資前就要特別考慮。
稅前淨利及本期稅後淨利
真正賺到錢的才敢繳稅，敢繳稅的才是有本事的好企業，不相信你去看看那些倒閉公司的財報，你就知道繳不繳稅有多重要。就散戶來說，兩稅合一是有利的，因為大部份散戶的所得稅，稅率都低於13%，公司多繳的稅，申報個人綜合所得稅時會退稅，同時這種會繳稅的公司，因為兩稅合一的關係，老板也不會為了要繳稅而大砍股票。我一向誠實納稅，證交稅想少繳一毛都不行，我選擇的股票多是繳稅多的公司，兩稅合一的可扣抵額，讓我每年都不需要為稅傷腦筋，這就是投資好公司的回報。
其他的項目，有的金額不會太大，有的只是單純的計算數字，這裡就不再多解釋。
損益表的內容並不難懂，但看完後的分析評估不簡單，你必須能根據你看到的資料，預估出這家公司未來可能的獲利情況，通常我會根據過去的毛利及淨利數據，逐月逐季推算出公司的獲利。一家穩定的公司，本業通常變化不大，當你能預先了解到他的獲利變化，持股也會更踏實，也容易等到高點。
好公司的大股東，通常不會願意跟市場派妥協。如果公司獲利開始改善，市場派主力也是後知後覺，這時主力既要調錢，同時還要洗盤吃籌碼，故股價反映會慢半拍。如果你大約知道可能的情況，能先有心理準備，股票就不容易被洗掉，也會等到高點。日本股神是川銀藏先生將其一生的經驗，整理成「投資五原則」，第四條就是「股價最後還是得由其業績決定，做手硬做的股票千萬碰不得」。股價會漲還是會跌，畫線亂猜是不會準的，多花一點時間，仔細研究損益表才是正確的做法。
34號公報
於民國95年開始適用，凡是持有或發行金融商品之企業，都必需以公平價值衡量及入帳，衍生性商品從過去只需在財務報表附註揭露轉到財務報表本身認列，藉以提升財務資訊透明度，更接近帳面與實際價值。未來各項金融資產負債及其被避險項目之會計處理，例如券商發行權證及其避險部位評價方式將更為一致，改變長久以來以歷史成本入帳的會計原則，也對會計實務界產生極大挑戰。
有一些平時看不到的損失及收益都得認列,如果某公司的投資公司賺錢也會認列在那家公司,而增加每股淨值,金融股比較慘因為要認列一些呆帳..所以金融才會欲振乏力..
34號公報：金融商品以公平市價入帳
實施日期：2006年開始實施
定義：凡是持有或發行金融商品之企業，都必須適用公平價值的會計處理方式。衍生性商品由表外資產負債改為表內認列。
與現行會計制度與第7號公報之比較
ROE是巴菲特最重視的指標，能維持高ROE特性的股票，才是巴菲特最終選擇標的。高ROE就像學生每次考試都考高分一樣，例如當A學生每次考試成績都維持在90分以上，就代表A學生具有持續考高分實力；而B學生這次考20分，下次考50分，雖然成績比以往大幅增加了1.5倍，但實際成績還是不及格，而且下次還是可能再考個20分。如果你投資期待的是長期穩定的好報酬，當然要選擇A而放棄B了。
一家企業能維持高ROE，代表從生產、銷售、經營、技術、服務、市場占有率等各層面匯聚的綜效優異，股東因此才能獲得高額的報償，這也是巴菲特會以高ROE為篩選股票核心的邏輯，以下我活用ROE選股的六大應用步驟。
步驟1：過去5年ROE＞15％，否則不予考慮
依據巴菲特在1987波克夏年報中的提示：高獲利公司的營業型態，不管是五年前或是十年前，通常沒有太大差別。也就是長年高ROE的公司，不會是十年前經營紡織業，五年前大轉彎做印刷電路板，一定是營業型態穩定，才能穩定創造高獲利。因此巴菲特第一關會先篩選出ROE大於15％以上的公司。
回到台股上，我曾經根據財務報表統計過所有上市櫃公司，過去五年ROE大於15％的公司，下一年度ROE仍大於15％的機率是70％，證明巴菲特的好學生繼續維持好學生的邏輯是真理。
在高ROE的判斷上，建議以過去五年的ROE數字，來判斷一家公司是否有維持高ROE的實力，判斷依據為：
‧選擇過去五年ROE至少大於15％，若能穩定向上更佳
‧但若過去五年中有兩年＜15％，或者過去五年中有一年，而且是最近一年低於15％，則選擇觀望
財務分析計算公式：
一.財務結構
(1)負債占資產比率= (負債總額 / 資產總額) × 100%
<�越低越好,但可依各行業做比較>
(2)長期資金佔固定資產比率= [ (股東權益＋長期負債) / 固定資產 ] × 100%
<�越低越好,但可依各行業做比較>
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