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   　股王宏達電（2498） 去年每股稅後盈餘五○．四四元，不但賺了五個資本額，此外，宏達電表示，九十六年配股內容，現金的比重將提高，法人預期，以宏達電去年賺了五個資本額來看，去年股利將會落在二八到三○元之間，不但配股率不會打折，今年每股獲利仍有超過五○元的實力。

    　宏達電九十五年每股稅後賺了五七．八五元，配發三十元股利，其中包括有二七元現金股利以及三元的股票股利，但去年賺了五○．四四元，配股水準可能與九五年相當，令法人相當振奮。

    　去年第四季宏達電賺錢速度超快，單季稅前淨利一○九億元，單日獲利超過一億元，總計去年共賺了五個資本額，再度成功衛冕台股獲利王寶座。

    　宏達電表示，今年配股內容上，現金股利的比重將提高，法人預期，扣除員工分紅費用化的影響，宏達電今年每股獲利仍有超過五十元以上的實力，配合有高配息題材，目前本益比確實不高。

    　宏達電昨（七）日公佈十二月營收一一三．七九億元、較上月下滑約二一％，此外，該公司自結去年稅前淨利為三二一．八億元、稅後淨利為二八九．二六億元，每股稅前盈餘為五六．一一元、稅後EPS為五○．四四元。若單就第四季來看，第四季稅前淨利一○九億元，稅後淨利一○○．二七億元，稅後淨利較上季成長三五％。自結稅前EPS為一九元，稅後EPS達一七．五元，第四季單季獲利，不論是絕對金額或是EPS都創下單季歷史新高。

    　由於第四季九成五的獲利都來自非代工的高毛利產品，宏達電第四季獲利成長率超過營收成長率，法人預期，宏達電第四季毛利率將超過第三季的三七．九一％，再創下新高。

    　法人預估，受到第一季淡季影響，宏達電第一季營收將較去年第四季下滑約二成到二成五，今年營收將成長三成以上。法人認為，撇開員工分紅不談，今年宏達電毛利率仍將維持高檔，獲利年增率將達到三成，因此扣除員工分紅費用化的影響，今年宏達電每股獲利仍將超過五十元以上，具備高配息題材，以目前本益比不到十倍，後市值得留意。

  　面板雙虎去年十二月營收，友達（2409）、奇美電（3009）分別月衰退八．五％、一三．五％，主要是受到盤點因素以及逐漸進入季節性淡季影響，但友達二○○七年合併營收達四千八百億元，奇美電達三千億元，均創下歷史新高。

    　展望今年，法人估計友達年營收可望上看五千六百億元，奇美電則可望突破四千億元，將分別大幅成長一八．三％、三三％，每股盈餘分別挑戰十元、七元，雙雙進入獲利爆發年。

    　友達、奇美電EPS挑戰10元、7元

    　台灣的面板類股跌勢擴大，相較於LPL昨日平盤收市的表現，台灣特別弱勢。

    　友達昨日公布十二月營收，十二月合併營收達四百八十九億四千萬元，較十一月衰退八．五％，大尺寸面板出貨量七百三十九萬片，僅較十一月衰退六．八％，合計友達去年營收達四千八百億元，年增率高達六三．八％，創下年度新高紀錄。

    　儘管法人套現，大賣面板股，但是外資圈仍看好友達今年度獲利。外資券商摩根大通證券昨日出爐的報告中指出，在日系廠商新力宣布放棄背投電視，以及Panasonic開始積極發展液晶電視之下，TFT面板廠不僅長期看好，加上TV需求較預期佳，摩根大通調高友達今年度獲利，扣除員工分紅之後的淨利將高達八百三十四億元，每股盈餘一○．五元，營收將達五千六百八十億元，較去年成長一八．三％。

    　元月來賣超面板雙虎共59282張

    　至於奇美電方面，十二月營收達三百零九億元，較十一月衰退一三．八％，去年度合併營收突破三千億元，創下歷史新高，友達受到產能開出有限牽制，今年營收成長外資僅估計一八％，奇美電今年六代線放量，產能面積可望跳躍四五％，年營收將跨越第四個一千億元，較去年大幅成長三三％，年營收成長幅度超前友達，每股盈餘也有挑戰七元至八元的實力。

    　雖然友達去年業績大豐收，但因為7日台股拉警報，友達、奇美電、群創收盤全都跌停躺平，同時，自元月以來，面板股就成為法人減碼標的，外資昨日賣超友達12996張，奇美電4295張，統計元月以來外資天天賣超友達和奇美電毫不留情，統計賣超友達38141張，賣超奇美電也有21141張。

    　雖然面板去年第四季獲利大好，且今年供需能見度高，但仍然不敵外資賣壓，不過面板廠已陸續確定法說會召開日期，都選在農曆封關日前召開，由華映(2475)打頭陣在1月29日召開，友達、奇美電分別訂在1月30、31日，顯然面板廠對去年獲利很滿意，法人也預期面板廠單季獲利將續創歷史新高。

    　面板雙虎去年十二月營收，友達（2409）、奇美電（3009）分別月衰退八．五％、一三．五％，主要是受到盤點因素以及逐漸進入季節性淡季影響，但友達二○○七年合併營收達四千八百億元，奇美電達三千億元，均創下歷史新高。

    　展望今年，外資法人估計，友達年營收可望上看五千六百億元，奇美電則可望突破四千億元，將分別大幅成長一八．三％、三三％，每股盈餘分別挑戰十元、七元，雙雙進入獲利爆發年。

    　韓系面板大廠昨日相繼敲定法說會時間，LPL、三星分別在十五日、十八日召開第四季法說，台系廠商當壓軸，儘管市場預期元月的下半月，面板將是盤面主流，但是受到美股重挫衝擊，外資套現壓力驟增，台灣的面板類股跌勢擴大，相較於LPL昨日平盤收市的表現，台灣特別弱勢。

    　友達昨日公佈十二月營收，十二月合併營收達四百八十九億四千萬元，較十一月衰退八．五％，大尺寸面板出貨量七百三十九萬片，僅較十一月衰退六．八％，合計友達去年營收達四千八百億元，年增率高達六三．八％，創下年度新高紀錄。

    　儘管法人套現，大賣面板股，但是外資圈仍看好友達今年度獲利。外資券商摩根大通證券昨日出爐的報告中指出，在日系廠商新力宣布放棄背投電視，以及Panasonic開始積極發展液晶電視之下，TFT面板廠不僅長期看好，加上TV需求較預期佳，摩根大通調高友達今年度獲利，扣除員工分紅之後的淨利將高達八百三十四億元，每股盈餘一○．五元，營收將達五千六百八十億元，較去年成長一八．三％。

    　至於奇美電方面，十二月營收達三百零九億元，較十一月衰退一三．八％，去年度合併營收突破三千億元，創下歷史新高，友達受到產能開出有限牽制，今年營收成長外資僅估計一八％，奇美電今年六代線放量，產能面積可望跳躍四五％，年營收將跨越第四個一千億元，較去年大幅成長三三％，年營收成長幅度超前友達，每股盈餘也有挑戰七元至八元的實力。

 

「長江後浪推前浪，一代新人換舊人」，這句大家耳熟能詳的古詩，出自《增廣昔時賢人》（明朝佚名賢人所創作），闡述意境是萬物間大自然興衰更替現象，但其真正帶給我們的深層啟發，是世上唯一不變的就是「變」！滴水可以穿石，堆沙終將成塔，自然現象如此，而產業技術發展更是如此，要作為一位成功投資者，應當敏銳嗅出未來產業發展趨勢。
以人類20世紀最偉大發明之一：「電視」來說，1920年代陰極射線管（CRT）電視問世後，開啟全世界顯示器產業上第1次革命，人類終於可透過此「黑盒子」同步分享遠在世界另一端的其他活動，黑白電視至1950年代才因彩色電視發明而功成身退。20世紀末液晶顯示技術（TFT-LCD）出現，顯示器產業出現第2次革命性巨變，TFT-LCD顯示技術品質較CRT大幅進步，具輕薄短小兼省電優點，不到10年已成為目前全球顯示器主流技術。

彩晶過去這段時間的績效已經改善很多，趕上應該有的進度，當時設定要建次世代廠的各種條件已一步步的接近。什麼時候要建次世代廠？下一步要怎麼做？很多人都在關心，但我們一直都很謹慎。

問：彩晶次世代廠是要規劃那一個世代的面板廠？

答：彩晶目前的資源相當不錯，但我們很珍惜獲得的成果，一步一步的小心往前走。現階段我們還是優先考慮獲利，就算條件都夠了，還是要考慮做或不做的各種影響。

像是如果建了次世代廠會有多少獲利？如果建了廠，但獲利達不到我們設定的目標，那還是不會輕易投入。

彩晶如果決定投入，當然不會再建六代廠，一定是七代廠以上的次世代廠。不過，已有多家面板廠要建八代廠，會不會有供過於求的問題？也是我們的顧慮的地方。

問：除了次世代廠的決策外，彩晶還做了什麼調整？

答：彩晶可以做的事很多，品牌是可以繼續努力的、垂直整合可以發揮很大的效能，另外，中尺寸面板才剛起來，成長空間很大，彩晶會從五代廠移出三成產能來生產中尺寸產品。

分析中尺寸產品是2007年才起來的，今年可望比去年成長二倍，明年也還會再增加一倍。以目前產能來看，大尺寸面板今年會缺貨，中型產品面板也會缺貨。切中尺寸的產品因為片數多、產值可以多出40%，獲利大約可以多出10%，有助於彩晶的營收和獲利。

目前彩晶要持續挑戰業績與獲利，蓋次世代廠只是其中一個選項，並不是唯一選項。彩晶可以強化自有品牌產品，除了監視器外，DVD、數位相框等，都可以在Hanns.G的品牌中展現效益。

垂直整合 瞄準下游

答：彩晶已經投資和鑫，在彩色濾光片部分做了整合，如果要做次世代廠，背光板也是可以考慮整合的部分。不過如同我剛剛講的，如果不做次世代廠，彩晶可以強化產業垂直整合，主要是針對下游的系統面部分，像是增加數位相框、DVD等產品，當然會尋求合適的系統廠合作，但有關這部分，我們還沒有明確計畫要與誰合作。

LPL去年底決定投資31.7億元，吃下彩晶發行的1.8億私募特別股，創全球面板廠水平策略聯盟首例；法人表示，彩晶（6116）在發行私募特別股後，2008年將可坐擁400億元資金，有助投資興建7.5代廠，並加深與LED、觸控面板等零組件的垂直整合。

去年12月，彩晶私募對象拍板定案！韓國LPL確定以每股17.6元，透過私募取得彩晶1.8億股特別股，持股比率3.42%，資金預計2月底前到位；投信法人表示，雙方結盟，主要考量在電視及監視器產能的互補，也創下韓系及台系面板廠策略聯盟首例。

大展證券分析，彩晶引進LPL資金，對彩晶來說有三項利益，首先可透過LPL取得面板關鍵零組件，LPL與彩晶都採用IPS面板技術，所以在相關的面板材料具有共同性，此外，可藉LPL獲得較佳的材料價格。

再者，彩晶生產的監視器面板出口量也可望增加，可以提供面板給LPL的下游系統廠商，獲得更多下游廠商。最後，則是自有品牌瀚斯寶麗可以從LPL取得較低成本的電視、監視器面板，對上游垂直整合較其他面板廠落後的彩晶來說，吃下一個大補丸。

整體而言，LPL與彩晶的策略聯盟，LPL可以藉此取得產能，彩晶亦可加速整合上游零組件資源，對雙方是雙贏的結果。

此外，由於易PC等低價電腦頗為風行，彩晶計畫於2008年推出自有品牌低價電腦產品，目前旗下五代廠已規畫把其中3萬片玻璃基板產能用來生產中尺寸面板，預期正好可搭配低價電腦產品的出貨進度。

大展證券指出，由於包括數位相框、可攜式DVD播放器與低價電腦等，並沒有一家獨大的市場競爭壓力，頗適合新品牌切入，因此也算是彩晶旗下自有品牌業務新的發展契機。

彩晶為配合五代廠轉型做中尺寸產品的布局規劃，目前也已推出自有品牌數位相框產品，2008年更將推出低價電腦品牌產品，以利其品牌事業與面板廠資源有更密切的搭配合作。

整體而言，在低價電腦和數位相框等下游客戶詢問積極下，已陸續有中尺寸客戶希望與彩晶簽訂長期採購合約，五代線調撥部分產能至中尺寸（7吋為主）的計畫，也將提前至今年第二季底前展開，預料隨中尺吋銷貨比重拉升，亦將帶動彩晶毛利率和獲利能力的持續提升。

  　TFT面板大廠敲定第四季法說會，本月廿九日將由華映率先召開，友達（2409）、奇美電（3009）則在卅日、卅一日登場，趕在封關前召開法說會，法人預期二○○七年將繳出亮麗財報，年度獲利將悉數創下新高。展望二○○八年，面板廠可望延續第四季日進斗金氣勢，友達、奇美電每天開門營業就賺進一億至二億元以上，友達甚可望一股賺一股。

    　第四季由於TFT面板報價表現優於預期，導致整體ASP（平均售價）表現超越原先預估，因此在WitsView以及DisplaySearch公佈十二月報價之後，外資、投信大幅上修友達去年第四季獲利，外資圈目前以花旗證券的三百一十二億元最高，投信法人也認為，友達去年第四季獲利可望達三百二十億元，三百億元已經變成市場公認的低標，第四季突出的獲利，也使法人圈對友達二○○八年獲利寄予厚望。

    　投信法人指出，若友達第四季獲利突破三百億元，則今年獲利八百億元、每股盈餘十元指日可待，等於每天開門賺超過二億。

   　為了化解外資圈對新增產能的疑慮，友達（2409）上週與sell side分析師聚會時表示，在總產能不變的情況下，打算將七．五Ｂ代線產能挪為八．五代線之用，以因應五○吋以上液晶電視需求，也就「以四萬片八．五代產能與六萬片七．五代產能來取代原先十二萬片七．五代產能」的新混合產能（hybrid fab）策略，不過，因應八．五代線設備的引入（move-in），今年資本支出預計將由原先的九百億元增加到一千二百億元，但從二○○九年下半年才會開始量產。

    　針對友達的相關說明，以摩根士丹利科技產業分析師王安亞與花旗環球證券半導體分析師張家麒為首的外資法人看法樂觀，王安亞認為，即便是從七．五代Ｂ轉為八．五代產能，引入時間也在今年第四季、後年下半年才會進入量產階段，不影響今年面板產業景氣循環。

    　此外，即便友達二○○八年資本支出將由九百億元增加到一千二百億元、二○○九年略微下調，以二○○七年底超過八百億元現金部位、加上二○○八年八○○至八五○億元的折舊金額，光是內部現金流量就足以因應資金需求。

    　友達表示，由於從投資效率角度來看，七．五代線較六代線提升了五至一○個百分點、八．五代線則再較七．五代線提升五至一○個百分點，著眼於滿足二○○九至二○一○年四六、四七、甚至是五○吋液晶電視的潛在需求，新增八．五代線產能已是不可避免的趨勢。

    　王安亞在出具給客戶報告中指出，根據友達的規劃，從七．五代線轉來的八．五代產能，將可拿來生產五五、五二、四六吋，甚至可以讓三二吋與以下中小尺寸的運作更有效率；而因應產能移轉，中尺寸與筆記型電腦用面板將移往五代線、監視器用面板移往六代線生產。

    　至於外資圈關切的耶誕節實際銷售數據（sell through），雖然相關資料仍在匯集，友達表示美國與歐洲液晶電視庫存非常健康，以美國市場為例，去年第四季出貨較前年同期大幅成長六○％，客戶甚至已開始為一月需求下訂單。

   　二○○七年堪稱是記憶體產業史上最慘的一年，廠商處境遠較二○○一年嚴峻，但慘的卻只有台商，相形之下不論景氣好壞，三星、海力士等國外大廠都沒這麼慘，原因出在哪？答案其實很簡單，癥結在於師法台積電的晶圓代工模式。

    　以大環境來說，去年DRAM產業市況差，不單供給嚴重過剩，台商除錯估新作業系統VISTA所能帶來的買氣外，產業也出現需求面的結構變化。

    　簡單來說，過去單一PC內，不單主機需要記憶體，包括CPU、繪圖晶片與晶片組要能順利運作，也得仰賴記憶體，因此才會有所謂記憶體升級的需要。

    　但去年起，繪圖晶片使用的記憶體（GDDR）被獨立出來了，包括三星、奇夢達等甚至已推出第四代繪圖用記憶體，此一質變的結果是，單一PC內建記憶體容量升級的必要性被大大降低了，以現階段NB來說，單載的記憶體容量約一．二GB至一．五GB，加上繪圖用記憶體容量約五一二MB至一GB，合計單一NB內所有記憶體容量便達二GB，足夠支應現下VISTA作業系統的需求。

    　此外，二○○六年第四季VISTA推出時，單一PC搭載記憶體容量約一GB，直到去年第四季也頂多上揚到一．二GB至一．五GB，顯見一年內PC搭載率的提升遠低於市場預期，原因並非需求差，而是上述所提及的，標準型記憶體市場開始被利基性記憶體市場給瓜分掉了。

    　但台商始終未能正視這個問題，認為只要仿效台積電的晶圓代工模式，擴產能搶市佔即可，反觀三星、奇夢達、海力士等國際大廠卻早發現市場即將質變，當二○○六年台商正自喜於獲利遠高過日韓業者之際，三星等對手均已投入繪圖用記憶體等利基商品的開發。尤其三星與海力士均表示會在今年將利基性記憶體產品比重提升到三至四成。

    　若以產業模式來看，台灣記憶體業界錯在不該以晶圓代工模式自許，一味生產標準型產品，而該轉型為IDM，生產利基性商品，除了現在才要開始量產的快閃記憶體外，考量利基性記憶體市場規模越來越可觀，像是數位電視、手機甚至數位相機均開始有內建記憶體需求，若能致力於開發高階的多元化商品，台灣DRAM業才有能力度過景氣寒冬。

  　根據國內矽晶圓（silicon wafer）供應商透露，第一季國內半導體廠均減少十二吋及八吋矽晶圓採購量，目前十二吋矽晶圓報價將較上季出現接近一○％跌幅，八吋矽晶圓報價則續跌五％，其中DRAM廠的採購量減幅較大，是導致價格下跌的主因之一。由於之前國內DRAM廠才釋出本季不減產消息，但實際上對矽晶圓採購量卻大幅減少，國內記憶體模組廠已開始密切注意DRAM供需市況，預計中國農曆春節後價格將有反彈空間。

    　DRAM市場因採購旺季已過，現貨價及合約價均跌至○．八美元至○．九美元間，DRAM廠去年第四季虧損大增，第一季營運也未見到反轉跡象，不過為了維持市場佔有率，國內外DRAM廠至今仍未鬆口將進行減產，甚至還有業者表態首季DRAM出貨量只會增加、不會減少。

    　不過，國內矽晶圓供應商卻表示，第一季DRAM廠採購十二吋及八吋矽晶圓的動作已經不積極，採購量與去年第四季相較，還出現一成至二成左右的減少幅度，加上晶圓代工廠台積電及聯電，本季晶圓出貨本來就會出現五％至八％的季節性修正，所以就算多晶矽（polysilicon）材料價格持續飆漲，但半導體用十二吋及八吋矽晶圓片報價仍出現下跌走勢。

    　市場分析師則認為，矽晶圓採購量減少，或許暗示DRAM廠已開始有實質的減產及去化庫存的動作，所以DRAM市場景氣可說已經觸底，只要庫存去化至一定程度，價格就有反彈空間。至於國內模組廠則開始密切注意DRAM供需變化，隨時準備進場採購低價DRAM，業者預計中國農曆春節後就會有一波反彈行情。

  　台灣DRAM廠第四季虧損早成定局，但因產出持續增加、報價卻屢創新低，業界與法人圈近日傳出，力晶、茂德、南亞科單季虧損金額均遠高於預期，其中力晶單季稅前虧損逾一百億元，加上茂德與南亞科的虧損，三大廠單季稅前虧損總金額高達二百五十億元，為台灣DRAM產業史上最糟的一季。

    　由於沒有減產，台灣DRAM廠第四季總產出較第三季增加至少一成，但因需求不振，現貨價下探到○．七四美元的歷史新低，合約價亦在○．八美元低檔震盪，導致DRAM廠虧損狀況惡化、賣愈多賠愈多。然因國內DRAM廠的所得稅利益回沖、轉投收益等獲利，多在第三季前已認列，如今第四季虧損擴大，又無業外可以回補，加上外在又有弱勢美元導致匯兌損失，三大廠第四季均創下歷史虧損最高紀錄。

    　外資圈原本估算，力晶第四季虧損約二十億元至三十億元，茂德與南亞科虧損各約三十億元與五十億元，合計三廠單季總虧損約百億元。但因第四季DRAM現貨及合約價格跌幅遠超過預期，所以出貨量最大的力晶，虧損反而最為嚴重，現在業內傳出，力晶去年第四季單季虧損超過一百億元，南亞科與茂德也有七十億元至八十億元的虧損。

    　力晶因七○奈米轉換腳步最快，加上與爾必達合資的瑞晶十二吋廠產能不斷開出，第四季位元成長率為台商之冠，但虧損也最大。力晶日前公佈第四季營收約一三四億元，扣除單季近二一○億元的銷貨成本與超過十億元的營業費用，單季營業虧損超過九十億元；考量其出售旺宏股票的轉投收益與所得稅利益回沖，多在第三季認列完成，因此業界傳出，力晶單季稅前虧損已逾一百億元。

    　至於茂德，第四季營收約八十五億元上下，扣除單季超過一三○億元的銷貨成本、超過二十億元的營業費用，業界傳出其單季營業虧損超過七十億元，若加上匯兌與庫存跌價損失等業外因素，單季稅前虧損上看八十億元。南亞科第四季營收約一○五億元，扣除單季約一三五至一四○億元的銷貨成本、超過二十四至三十億元營業費用，去年第四季營業虧損約六十至六十五億元，若加上業外虧損認列，業界預期，南亞科單季稅前虧損約七十億元。

    　但對於虧損數字單季創下歷史新低紀錄，國內DRAM廠均保守以對，包括力晶、茂德、南亞科等均指出，目前尚無自結數字，一切財報數字待法說會時再行公佈。

   　二○○七年結束，在下半年中，因員工分紅費用化，導致於跌勢最凶猛的IC設計族群，在時序進入二○○八年，頗具有跌深反彈氣勢，繼日昨開紅盤，法人籌碼率先搶進類比IC，包括龍頭股立錡（6286）、茂達（6138）等，法人加碼張數領先外，其餘如致新（8081）、富鼎（8261）、群聯（8299）、點晶（3288）、迅杰（6243）等，也都是內資回補標的，走勢相對大盤亮眼。

    　國內類比IC業者，在經過多年練兵後，近年在國際廠商成本降低的要求下，順應產生以國內產品替代國際的替代效應，使得國內類比IC廠商業績持續大好，包括立錡、茂達等，當初皆以MB、VGA起家，但經過多年打底，現在產品已是多角化，包括PWM、LDO、MOSFET，應用面也從當初的PC轉為NB，以及現在市況最熱的HANDSET、DSC，堪稱類比IC業者的代表。

    　類比IC業者，去年第四季走勢，受到年底員工分紅費用化的壓力衝擊，股價短短數個月內，都呈現打對折的走勢。立錡在九月股價仍有四百元，十二月中低點僅剩二二四元，以今年法人預估EPS有機會挑戰十九元的狀況來看，本益比明顯低估，近二日投信、自營商已買超近一千五百張證明其價值，一樣的狀況也發生其他類比IC，茂達也從一百七十元下修至五二元，二○○八年僅二日，投信就回補了二千二百張。

    　進入新的一年，年底員工分紅費用化的陰霾暫除，法人也開始回頭部局今年業績質優股，特別是內資法人對於類比IC，買盤更是積極，包括投信、自營商均同步加碼立錡、茂達、致新、富鼎等標的，對於後市業績表現並不看淡，群聯雖然不屬於類比IC，但在Flash急跌之後，元月具有報價反彈機會，也成為法人加碼標的。

    　分析師表示，昨日投信大賣四十九億元，但包括茂達、群聯、迅杰、富鼎、致新、立錡等，名列近二日投信買超前茅，即便十二月營收數字仍待落底，仍可見內資法人看好態度，而點晶則是底部出量，吸引自營商連續二日搶進，挹注股價鎖住漲停，成為族群中近日最強勢股。

   　近期飽受下游客戶清庫存問題所苦的手機IC晶片大廠聯發科，法銀巴黎證券半導體分析師陳慧明昨（三）日預期中國在農曆年前後應可將手機庫存消化完畢，唯時序進入淡季，需求也不會太好，在加入ADI後的第一季營收將較去年第四季下滑十二％，且因應全球IC設計族群本益比下拉，聯發科目標價也調降至五八六元。

    　陳慧明認為，中國手機庫存問題若可以獲得解決，代表股價底部已浮現、下檔空間有限，絕對是長線買進的好時機，但要有耐心，因為二月起並沒有太強勁需求可做為拉升股價題材。

    　受大盤下跌，以及陳慧明調降目標價的拖累，外資法人昨天賣超聯發科一四八五張、股價因而下挫二○元，四○○元整數關卡再度失守。

    　陳慧明指出，在併購ADI後，聯發科第一季營收會較去年第四季下滑十二％（若未計ADI則為下滑十七％），比外資圈sell side所預估的下滑五％至一○％還低，主因客戶仍持續消化庫存、導致第一季手機IC出貨得下滑十五％。

    　至於聯發科中國主要競爭對手Spreadtrum近期大挖牆角的威脅，瑞士信貸證券半導體分析師張幸宜倒是認為不必太過擔心，第四季市佔率滑落應該只是暫時現象，因為Spreadtrum市佔率比聯發科低、短線成長爆發力也會較強，但若從第四季手機晶片出貨絕對數據來看，聯發科還有三千八百至四千萬顆的水準、遠優於Spreadtrum的九百萬顆，龍頭寶座仍相當穩。

    　其實，以中國為首的全球白牌手機市場需求還是很強，根據陳慧明的預估，二○○八年出貨將達一．八億支，較二○○六年的七千萬支與二○○七年的一．二億支都有明顯成長，而由聯發科推動的GPS手機IC市場需求更不容小覷。

    　張幸宜也同意，中國手機通路商去化庫存的動作一直都在進行著，聯發科股價再大跌的空間已有限，月營收最快也要等到三月才有起色，只能說未來一至二個月很難有利多激勵股價。

    　於此同時，陳慧明也因應全球IC設計族群投資價值（主要是本益比）的調整，將聯發科目標價從原先的六六○元調降至五八六元，也就是將二○○八年美國會計制度（GAAP）下每股獲利的本益比從二三倍調降至二一倍。

    　股王宏達電（2498）的一舉一動始終是市場關注焦點，繼PA、3G晶片缺貨後，昨（三）日宏達電3G晶片供應商高通再度被控侵權，由於市場預期宏達電第一季銷往美國的3G手機將受到這起事件波及，進而影響第一季業績表現，宏達電股價尾盤以罕見的跌停板收市，表現相當弱勢。

    　一波未平一波又起，先前飽受PA以及3G晶片缺貨影響的宏達電，昨日再度受到晶片供應商高通被控侵權的波及，在大盤開低走低的弱勢格局當中，股價硬生生被打入跌停五三九元，跌停鎖住五三二張，短中長期均線在昨天通通一次跌破，雖然跌停鎖住張數不多，外資也小買二八○張，不過股王跌停對台股氣勢造成相當大的影響。

    　法人認為，先前市場對於宏達電第一季業績的表現有過於樂觀的預期，按照每年季節性需求推估，宏達電今年第一季營收將會比去年第四季下滑二成到二成五，現在再加入了高通晶片侵權的變數，第一季營收下滑的幅度恐怕將擴大到三成左右。

 　無線通訊廠博通（Broadcom）控告高通（Qualcomm）兩款3G手機晶片的侵權事件越演越烈，由於美國法院已裁定，若高通不支付權利金，高通將必須停止製造、使用與販售侵權的晶片組。手機業者表示，如果雙方的爭議無法儘速解決，將影響到採用高通晶片的國際手機品牌大廠今年第一季銷往美國3G手機，而包括諾基亞、索尼愛立信以及宏達電（2498）都將受到衝擊。

    　博通Broadcom控告高通Qualcomm的事件，發生在去年五月底，當時手機廠認為，僅需要修改一下高通七系列晶片當中的某個迴路，採用高通晶片的手機就可以順利出貨到美國，不過根據去年十二月三十一日美國加州聯邦法院的判決，採用高通晶片的手機廠修改七系列晶片上部分迴路後，法院仍是判高通晶片侵犯博通在影音壓縮上的專利。

    　由於諾基亞、索愛的部分機種，以及HTC銷往美國的3G機種，都是採用高通七系列晶片，因此如果高通不願意支付權利金，包括諾基亞、索尼愛立信以及宏達電等採用七系列晶片的3G手機，今年第一季恐將無法順利出貨到美國。

    　對於晶片廠商的紛爭，宏達電表示，由於影響層面僅限於3G機種，對於銷往美國的非3G機種並沒有影響，相信晶片廠會在最快的時間內解決專利上的爭議，因此對第一季銷售到美國的3G手機數量影響不大，對於第一季業務沒有影響，未來公司也將與高通及電信業者繼續維持密切聯繫，評估此事件對公司未來業務的可能影響。

    　據了解，宏達電去年第四季美國地區的手機銷售大約佔全球比重的一五％到二○％，而在美國市場主要配合的電信廠為Verizon、Sprint、AT&T Wireless以及T Mobile等四大電信廠，其中以Verizon以及AT&T Wireless是最為主要的合作對象，占美國市場比重超過一半以上，目前Verizon已經支付權利金給博通，所以宏達電出給Verizon的3G機種，將不會受到影響。

    　不過，在Sprint、AT&T Wireless以及T Mobile的部分，目前Sprint以及T Mobile還在考慮要不要支付權利金給博通，而AT&T Wireless已經表明「由高通自行解決，本身將不選擇支付權利金」，因此手機業者認為，宏達電出給Sprint、AT&T Wireless以及T Mobile的3G機種，原訂第一季的出貨量將受到影響，估計將影響第一季營收約五％到一○％的水準。

 　高通（Qualcomm）侵權官司敗訴，宏達電（2498）股價走勢如驚弓之鳥，摩根大通證券科技產業分析師張凱偉昨（三）日評估，考量最壞情況下，宏達電第一季恐無法繼續出貨給AT&T與Sprint兩大客戶，首季營收恐將較去年第四季下滑三○％至三五％。按此換算，宏達電首季單月營收將有下滑至八五至九○億元之虞。

    　不過，張凱偉表示，若股價跌幅超過一成，在五三○元以下可低接。

    　法人預估，宏達電去年十二月營收約在一一○至一二○億元，第四季營收上看三九○億元，受到Qualcomm事件的衝擊，首季營收可能縮水至二五三億元，低於外資原預估的二九○億元的標準。若按最嚴重的情況，宏達電單月營收下滑至八五億至九○億元的水準，與去年高點一四五億元，下滑四成的水準。

    　張凱偉評估，倘若出現轉機，Sprint手機第一季仍可繼續出貨、AT%T三月也能如期推出新機，宏達電第一季營收受衝擊幅度應可縮小，較去年第四季下滑幅度可縮減至二○％至二五％。

    　按此推估，今年首季營收則落在三一二億元，單月營收約在一○四億元。

    　宏達電3G晶片主要供應商Qualcomm和Broadcom的侵權官司敗訴，後續恐引發產品禁運美國效應，讓準備喜迎去年第四季優異財報、以及今年第一季淡季不淡雙利多的宏達電股價馬上變臉，唯外資圈仍選擇等候宏達電的正式回應，昨天趁股價跌停之際逢低買超二八○張。

    　但另一方面，美商高盛證券科技產業分析師鄭昭義就認為影響有限，從出貨角度來看，可能短少四％左右，且僅侷限於第一季、也就是說，全年出貨僅受到一％的衝擊，因此不打算改變財務預估數據。鄭昭義表示，據了解宏達電仍可同時出貨CDMA EV-DO手機給Verizon與Sprint，情況也許沒有想像中嚴重，因此還是逢低買進。

    　根據張凱偉的預估，在最壞情況下，宏達電第一季得暫停對AT&T與Sprint的出貨，其中AT&T手機平均銷售價格（ASP）約為三五○美元、二○萬支，Sprint手機ASP約為三○○美元、三○萬支；果若都不能出貨，第一季季營收下滑幅度將比原預估多下滑十五個百分點、達三○％至三五％。

   　旺宏董事長吳敏求表示，去年第四季耶誕節旺季效益順利發酵，並較前年增加，優於市場原先保守看法，而大客戶任天堂(Nintendo)對旺宏的營收水準更創雙方合作十七年來的新高記錄，營運目標可望穩健達陣。今年FLASH、ROM市場需求仍可較去年成長，而旺宏伴隨七五奈米、六○奈米的技術製程推進，約有三○％至四○％的新增產能貢獻，惟與奇夢達合作案將會墊高今年度研發費用，稍稍壓抑EPS推升力道。

    　旺宏去年前三季稅後盈餘三四．一九億元，EPS一．一四元。以第四季營運表現優於預期來看，法人推估全年EPS達一．五元，配股比率六○％、七○％無虞。今年因基本面更上層樓，營收約二○％成長，扣除研發費用干擾因素，全年EPS應可守穩一元水準。以下為專訪摘要：

    　問：去年第四季是否受美國次貸影響？

    　答：雖然去年第四季本因美國次級房貸的影響而對營收預估保守看待，惟耶誕節旺季需求效應並未因此消逝，還呈現些微年增長的表現，獲利表現可望比預期來的好，營運目標達成無虞。此外，轉投資的IC設計公司兆宏、京宏也有營運獲利貢獻。

    　問：任天堂對旺宏的業績貢獻如何？

    　答：去年是旺宏與任天堂合作十七年來，任天堂帶給旺宏營業額最高的一年；去年下半年的ROM旺季時點，任天堂對旺宏的營收貢獻比重約四五％，惟全年度比重或將稍微下調。

    　問：未來營運主軸為何？

    　答：除二大產品線ROM、Nor flash外，與IBM合作研發的相變化記憶體(Phase-Change Memory，PCM)技術將是下一個重要的衝刺成長焦點。由於PCM正好是次世代NOR、DRAM記憶體的最好替代產品，旺宏才會與IBM等大廠共同投入PCM的研發工作。我們PCM技術現正尋求最佳的原料製材；一旦順利突破，將透過IBM集團資源，加速切入取代其他記憶體的龐大商機。

   　旺宏與德國DRAM大廠奇夢達（Qimonda）將合作研發四○奈米以下高階非揮發性記憶體技術，並不排除合資興建十二吋廠，旺宏董事長吳敏求透露，設廠方式與結果今年內一定揭曉。這將是繼華亞與瑞晶後，近年來台灣記憶體圈跨國合資的第三案，也是奇夢達在台灣投資的第三座十二吋廠。

    　旺宏與奇夢達昨日簽約，確定共同研發快閃記憶體(Flash)先驅製程技術，尤其在非揮發性記憶體(Non-Volatile Memory)上會有更密切的合作，主要以四○奈米製程以下製程為主。因應新產線需要，吳敏求也鬆口証實將會動手興建十二吋廠，只是採獨資或合資模式仍未確定。

    　奇夢達執行長羅建華說，根據過去經驗，開發一個世代先進製程技術約需一．五億美元至二億美元，所需時間約一年半至二年，每向下一個製程投資要增加二○％金額。此外，因應產品隸屬十二吋廠製造、生產，雙方未來不排除在十二吋廠的合資興建、生產之機會。

    　吳敏求表示，這項共同開發合約將在奇夢達位於德國德勒斯登（Dresden）的技術研發總部及十二吋晶圓廠進行，基於平等互惠原則，由兩家公司一起出錢、出力，並共享開發成果，預計效應二○一○年前顯現。

    　根據雙方簽訂合約，旺宏、奇夢達這次雙方展開為期五年的策略聯盟，是以非揮發性記憶體技術開發為導向，至於相關應用產品則由各自開發。旺宏第一步將會派二十五個製程工程師支援進行此開發計劃。

    　吳敏求指出，旺宏與奇夢達的合作已達三年，此次的合作著重在非揮發性記憶體SONOS製程合作開發，開發完成後除了可以供應最大的客戶任天堂更好的製程和更大容量的產品外，也可以適用在NAND和NOR的應用上。

高科技界現在最熱門的話題之一是在天空。

搭乘從聖荷西市往奧勒岡州的班機，在希斯波羅市一片稻田中的小機場剛著陸，歐洲回來的朋友馬上來電「伏得風（Vodafone）加入WiMAX Forum。」

去年11月，國際電信聯盟（ITU）旗下的無線電通訊部門（ITU-R），就決定將WiMAX納入IMT-2000無線標準中。WiMax正式成為IMT-2000家族的一名成員。

但同一時間，Sprint公司和Clearwire公司決定終止雙方在去年7月簽署的合作協議書，這對WiMAX產業無非是重重一擊。然後是韓國SKT 公司出價50億美元要買Sprint公司。去年國際電信業，尤其是WiMAX，真是雲霄飛車的一年。

談到Clearwire，不能不知道Craig McCaw這個傳奇人物。Craig 的父親在50年代在紐約設立一個搖滾樂電台WINS-AM，1962 年以2,000萬美元賣掉，並叫當時12歲的Craig將這張支票存入紐約銀行。

1994年，這位西雅圖創業家將他建立的無線王國McCaw Cellular 以115億美元出售給AT&T。2004年3月，他買下Clearwire，使得頻譜覆蓋範圍達100個美國城市，並涵蓋愛爾蘭，比利時，丹麥，墨西哥。同年4月買下無線設備商NextNet，5月以3,600萬美元買下加拿大電信營運商，提供該國無線寬頻網路服務。

Craig在做甚麼？他在買天空。

中國人說: 「有土斯有財」。當我們把這概念拉至21世紀，這句話便成為「有天斯有財」。君不見2000年時全球3G頻譜開放，各國政府創造幾百億美元財富。幾曾何時，天空成為廣大財富來源。幾千年來回，我們還是要靠老天吃飯。

從馬克思的「勞力、土地、資本」學說觀察印證，這種資本累積方式是線型式的。21世紀，天空中的網路集結大家的智慧，破壞性創新的商業模式不斷崛起，資本累積方式頓成指數型成長。

馬克思「勞力、土地、資本」說解釋了18世紀至今的經濟現象。現在「腦力，天空，資訊」正主宰著另一世紀端始的經濟景象。

天空是無遠弗界的土地，網路是第四象限的道路。頻譜便是在這道路上所有權，路權。

看著全球競爭激烈地買天空，台灣得到什麼啟示？

得標業者是否思考過如何控制智財，掌握標準，如何定位產品品牌及行銷，如何建設基礎核心網路及應用，如何過渡到WiMAX 2 ，如何銜接到4G，如何導入創新數位內容產業及服務，或者如何引入資本形成良性的投資？

台灣的新進營運商恐怕要在廣大的天空中自求多福了。