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美國前聯邦準備理事會主席葛林斯潘前天透過衛星視訊，在香港一場會議上公開警告說，他無法排除美國下半年景氣衰退的可能性。葛林斯潘說：「當離上一次衰退遠之又遠的時候，各種力量也正聚積，準備迎接下一次的衰退；事實上，我們正開始目睹此一跡象」；他說：「例如，美國的獲利空間已經開始穩定，這就是一個景氣循環進入後段的早期跡象」。

葛林斯潘並沒有說美國景氣可能衰退，事實上，他說，大多數的預測都認為不會衰退。葛林斯潘的評論似乎旨在質疑投資人的信念，也就是過去兩次的經濟擴張都延續了10年，因此這一次的擴張，目前已經走了5年，應該也會如此。

但是葛老言論透露出的悲觀氣氛，很快成為全世界財經新聞的頭條，也成為導致連兩天全球股市大跌的原因之一。他的預測也與現任聯準會主席柏南克的較樂觀看法大相逕庭，顯示葛老即便退休，對全球的影響力依然不減，甚至超乎柏南克之上。

道瓊指數昨天一度大跌546點，收盤則下跌416點，跌幅3.29%。就跌幅而言，這是道瓊自2003年3月以來最劇烈的一次；若以跌點而言，這更是自2001年911事件後市場恢復交易以來，單日最大的點數下跌。在昨天收盤後，標準普爾五百指數跌幅3.47%，那斯達克指數跌幅3 .86%。道瓊、那斯達克與標準普爾一天之內都把今年的漲幅吐回。標準普爾指數市值減少4520億美元，其它的美股市值則減少了1800億美元。

儘管美股大跌，道瓊現在距離上周才創下的歷史新高不過下挫4.4%，而且昨天的賣壓並不足以讓紐約證交所啟動暫停交易措施。在股市大跌的同時，美國公債價格隨之飆升，顯見投資人追逐資金安全標的的心態。

至於周一才創下新高的上海股市，昨天大跌近9%。但是分析師認為，這幾周來市場的基本面並沒有大幅改變，何況中國大陸股市的特性本來就是波動極大，尤其是在創下指數新高之後。渣打銀行資深經濟學家暨股市分析師葛林說，投資人在股市創新高後有如驚弓之鳥，但是很可能在兩周內又會見到股市回到高點。

從上海股市大跌引爆全球股災，可以看出中國經濟影響力已非昔日吳下阿蒙。上海A股主要是大陸本地民眾購買，也因此股民通常對於中國之外的影響股市經濟因素不那麼注意。

中國大陸股市在沉悶多年後，過去20個月漲幅驚人，連帶讓數百萬大陸民眾也積極投入。當本週上海股市站上3000點，許多投資人擔心中國政府為了抑制炒股熱，可能會在下周人大會議上，通過加稅等新措施來抑制投機。中國政府昨天還出面否認所謂要針對股市課徵20 %資本利得稅的傳言。

中國股市的長紅對全球帶來重大影響。許多全球表現最好的共同基金去年開始把目標鎖定在海外上市的中國大陸公司。事實上，中國股市的表現與經濟並非同步，因為中國大陸經濟多年來一直快速成長，而股市則是起落不斷。當大陸民眾近年來開始享受到經濟成長的果實後，多數民眾仍然不願進入股市，反而把錢花在購置房宅、車子與開創新事業上。

但是到了2005年年中，股市已經成為許多大陸老百姓生活的重心之一。根據估計，過去幾周以來，每天的證券戶頭新開戶人數達到9萬人。大陸老百姓有許多閒錢可以投資，估計大陸民眾存在銀行的存款高達2兆美元，遠高於上、深兩地股市的1.4兆美元市值。

先前太陽能產業的入股或併購案，主要來自同業。例如去年初時德國Solar-World，收購荷蘭皇家殼牌（Royal Dutch Shell）集團旗下Shell Solar的矽晶太陽能事業部門。隨著太陽能市況火熱，不少大型企業紛紛加入戰局，將同業入股或併購，轉變成異業間的往來。

這些擁有資本優勢但本業並非專注太陽能領域的業者，若以自有資金設立新公司，礙於料源掌握、客戶群開拓、產品認證等不確定因素，勢必得要花一段時間才能把公司營運拉上軌道，將失去先機，尤其在業界「先卡位先贏」的大環境下，透過入股有前景的現有業者，是最快的方式。

除綠能外，近期昱晶等太陽能新興業者陸續竄起，因股權單純，也很有可能吸引異業入股。台灣太陽能產業新一波的入股風，正悄悄蔓延。

有興趣加入太陽能產業的企業，藉由其在本業既有資源與資金，可成為被投資一方的後盾；被投資方在業界累積的客戶與技術，也可讓投資者很快達到獲利目標，雙方互蒙其利。

宏碁台灣區總經理林顯郎指出，若從原機升級使用Vista系統，首先必須將記憶體容量升級至1G以上，再搭配購買Vista軟體，估計電腦升級最基本的花費大約三千元；但若是四、五年前購置的電腦，有可能會考慮直接購買新一代Vista電腦。

至於企業用戶何時出現換機效應，他說，由於現行企業普遍採用三十二位元電腦，許多企業內部使用的薪資、人事、績效等分析系統可能無法與Vista的雙核心、六十四位元架構相容，必須經過資訊人員修改後，才能搭上Vista作業系統，預料企業換機進度會比個人慢。

在市場觀望氣氛下，Vista元月底推出後，相關概念股股價「雷聲大、雨點小」，至今仍無明顯表現。根據法人統計，今年來的Vista相關概念股，僅有矽品與群聯表現最好，今年以來漲幅已近一成，其他則表現平平。

不過，微軟樂觀預估，今年裝有Vista作業系統的電腦可望達到8000萬台大關，長期換機潮仍可逐步發酵。德盛安聯指出，在市場預期下半年Vista商機才會大幅顯現下，相關族群可趁第一季股價修正盤整時逢低布局。

摩根大通證券認為，Vista效應可能會到第二季才會發酵，在消費性筆記型電腦領軍下，今年全球PC出貨量可望有8%到10%的成長，包括台積電、封測及DRAM族群、南電、緯創、英業達等相關個股都可望受惠。

摩根富林明副總經理吳淑婷表示，今年下半年相關周邊產品，包括記憶體中的DRAM、CPU和繪圖卡等，都可能出現先一波的配備升級動作，預計農曆年後，Vista帶來的效應將開始在股票市場發酵。

厚生與大陸工程合作在新板特區推出豪宅建案「橋峰」，高樓層每坪成交價站上50萬元，居北縣房價之冠，估計整個春節檔期銷售額突破40億元，銷售熱度排名第一。

厚生板橋推案已進入銷售期，預計三年後完工，採完工認列法入帳，即2010年入帳，法人估計厚生可望獲得63億元獲利入袋，每股獲利貢獻度高達16元。

厚生擬將南崁物流園區中心分拆，加入三件不動產證券化（RE-ITs）案。園區每年約可貢獻1億元租金收益，去年9月新增第二棟後，約又再挹注4,500萬元獲利。

一旦企業脫離高成長，能否發放穩定的現金股利往往被視為公司營運良窳的重要指標，台股企業在公司治理要求、股東意識逐漸抬頭下，近年來高配息已經成為趨勢，每年年初至第二季往往是高殖利率概念股抬頭的最佳時機。

先前重量級電子公司法說不如預期，半導體與面板產業第一季淡季已是共識，若再以元月營收創新高的產業來看，電子股只有太陽能、PCB、DRAM等少數公司，顯示第一季電子淡季效應已然降臨。

反觀傳產營收創新高家數較多，有不銹鋼、汽車零組件、化工原料、食品、藥品等，先前外資高喊傳產高股息進行曲，其來有自。

包括瑞銀證券台股研究部主管陳安、花旗環球台股研究部主管谷月涵都認為，布局高現金殖利率股正是時候，這些個股具備防禦特質，且除權息前後股價往往有機會拉出一波行情。

投信認為，年後開紅盤台股有機會拉出一波漲勢，但第二季為電子淡季，利多乏善可陳，漲多後反而應降低持股，然而漲時重勢、跌時重質，屆時高股息標的應是短線資金轉入焦點，建議以電信、塑化一線廠商、以及航運類股為主。

為了避免賺股息卻賠了價差，法人認為穩定配息與去年業績成長應是投資人選擇標的時的重要參考原則。據統計，在眾多高股息標的之中，連續三年現金殖利率在5%以上、且去年累計營收年增率成長在5%以上的公司計有增你強、台南、瑞傳、同亨、超豐、華立、陽明、大田精密、昆盈、豐興、崇友實業等。

就產業面來看，電子產業中如半導體及PC等可望在第一季季末落底回升，傳產亦受惠於兩岸政策鬆綁及中國內需的快速成長，中概內需相關類股長線看多，都是可以注意的標的。

投資人要如何在這上升趨勢中獲利，抓住正確的投資法則？包括電子股的Vista、遊戲機概念股，獲利回溫的金融股，以及新、舊中概股，都是豬年投資人選股的重心。

電子：上半年上游為主 下半年看好下游

花旗環球亞太區科技研究部主管陳衛斌認為，Vista的需求預期，將使個人電腦族群股價近期會衝到峰頂，因此建議降低對華碩（2357）、宏碁（2353）的持股，至於投資手機族群也仍需要謹慎，建議移除頎邦（6147）與南電（8046）。

另外，在台積電（2330）法說會後，外資法人雖對其展望大失所望，並擔心半導體的庫存尚未消化完畢，但陳衛斌對投資人說：「誰不知道第一季是淡季？」他呼籲投資人不要恐慌，因為相關公司的投資價值已經浮現，建議趁股價拉回修正時，買進晶圓代工中的特許、面板族群中的聯詠（3034），也可小幅增加持有記憶體族群。

陳衛斌的看法，與各大外資券商的論點差異不大，今年第一季是買進半導體與晶圓代工的時機，到了第二季末、第三季初，再趁著Vista引爆的風潮，再進場加碼。

至於眾所矚目的DRAM股，外資圈的看法則相當分歧。摩根士丹利證券對DRAM價格未來六個月的行情，持負面看法；摩根大通也認為，DRAM價格在第一季下滑20%後，第二季還會再跌25%，下半年仍有跌價壓力，只是跌幅不若上半年大，眾所期待的Vista效應，下半年也將因DRAM的產能提高而抵銷。

金融：消金風暴已過，下半年開始起飛，看好已進行海外布局者

外資圈認為，外資銀行大軍入主台灣的銀行後，金融業登陸需求迫在眉睫，一旦開放，擁有香港富邦銀行的富邦金控，受惠最深。

過去一年多，金融股經歷消費金融雙卡風暴，在打消、提存呆帳準備下，獲利明顯受到影響，外資也因而大賣部分的金融股。

雖然外資買盤已經逐漸回籠，多數外資分析師認為，金融股今年獲利雖然可望優於去年，但由於沒有明顯的「獲利金雞母」，所以也難見到大幅的成長。

外資券商目前最有興趣的金融股，是已在海外設分行以及登陸中國大陸的銀行，因台灣的消費金融和企業金融獲利微薄，海外市場將是拓展營運的主力，外資券商也因此都不遺餘力的推動放寬保險業投資海外上限到50%與金融業開放登陸。

高盛證券表示，政府開放金融登陸將分三個階段，第一個階段是透過海外子公司在中國大陸設置分行或分支機構，第二個階段是入股中國大陸的銀行，第三階段則是直接在中國大陸設置分行。

傳產中概：兩岸關係有進展，中概股仍有春天

傳產股去年紅透半邊天，在兩岸經貿可能進一步開放的期望下，資產、中概等非科技股去年一整年都是盤面重心。今年開春後，兩岸又將開放定時定點包機直航，外資農曆年前因而大買航運、中概等股，在2008年總統大選效應下，豬年傳產中概股仍會是外資和本土資金重視的標的。

外資分析師強調，投資中國概念股最重要的準則，是其在中國大陸終端市場的營收至少要占三到五成以上，且至少在中國大陸深耕十年以上，現在才有價值顯現的實力。

另外，企業第二代的「接班題材」也是外資關心的話題。

據了解，中華電已邀請六家業者參與此次的合作案，預覽相關文件，包括思科、北電、華為、阿爾卡特-朗訊、西門子與易利信，讓六家業者準備企畫書，以參與遴選，預期會有正取與備取的名額。由於光纖傳輸設備台灣也有不少者生產，可望在國內外業者策略聯盟下，爭取採購商機。

值得注意的是，中華電目前同時在遴選新世代網路（NGN）的網路多媒體次系統（IMS），五年投資金額達百億元，因此獲選為策略聯盟的業者可望在未來五年合作，由於兩者都是光世代的重要建設，中華電有意在兩大案中遴選出不同的合作對象，業者不太容易同時在兩案中勝出，意味設有排除條款，讓中華電分散風險。

ROADM是新的傳輸設備，源自於OADM，大致上可分為兩類，分別是FOADM(Fixed OADM，固定式光塞取多工器)與ROADM(Reconfigurable OADM，可調式光塞取多工器)。

中華電即將推出光纖到戶的服務（FTTx），在最後一哩路的頻寬大幅擴寬後，骨幹網路也必須隨著升級，尤其是多媒體隨選視訊（MOD）等語音、影音與數據的三合一服務興起，讓用戶頻寬需求量大增，目前ADSL主流都是2M的用戶，逐步提升到8M，再加上號稱100M的光纖上網，骨幹網路勢必要拓寬。

去年香港搭上大中華經濟圈的高速成長列車，恆生指數突破新高，全年漲幅接近34%，光是2006年第四季恆生國企指數上漲幅度就高達四成左右。

然而，年前傳統資金需求，加上年前香港也面臨大陸股市清查人頭戶等一連串的壓抑股市過熱措施，使得港股在年前陷入盤整，波動程度也隨之加大。

對於年後的港股走勢，汪立人仍然相當樂觀，他認為由於目前人民幣升值態勢不變，資金動能依然充沛，港股後勢可期。

汪立人分析，年後港股將進入財報公布期，對市場影響較大，屆時指數可能有低點出現，此時為全年最佳的布局點。他預計，整理後恆生指數仍有上攻機會，高點可望上看2萬3,000點。

不過，汪立人強調，今年由於H股納入恆生指數的檔數預期將由現在的五檔增加為八檔，市值比重也將迅速超越香港本地股，因此未來恆生指數與中國經濟的連動將會進一步擴大，投資人需要更加留心大陸經濟脈動對港股的衝擊。

至於在類股方面，汪立人表示，大陸「十一五規畫」上路，將致力增強內需消費市場，今年可望見到初步成效，內地人民的消費與個人耐久財支出，2007年可望進一步擴張，因此內地消費概念股絕對是不可忽略的一環。

相關的食、衣、住、行各業，如康師傅、福記食品、百盛，投資人均應多加注意。另外，人民幣升值及低利率環境，地產股今年表現將可期待。

金融類股除了「五行三保」─即中國銀行、建設銀行、交通銀行、工商銀行、招商銀行與中國人壽、平安保險和中國財險等傳統投資主流，一些在中國內地分行較多的港資銀行，如恆生銀行或是東亞銀行，今年股價也有向上的空間。

德儀雖未指明合作夥伴是台積電或聯電，業界人士多認為，德儀此次放棄數位邏輯處理器的生產製程技術開發，與台積電合作的機會相當大。

分析師並認為，TI的最新策略是以最少的研發成本，生產電腦等級的微處理器，包含TI替昇陽電腦（Sun）研發生產的Sparc處理器，未來很可能交由台積電代工。

台積電美國存託憑證（ADR）在台股封關期間，由每單位11.15美元漲到11.39美元，漲幅2.2%。23日台積電在年節期間，罕見地公告買進150億元以上的生產設備，似乎透露大客戶的產能需求正在上升。

德儀是採取輕晶圓廠（fab-lite）策略相當積極的IDM廠之一，合作的晶圓代工廠包括台積電、聯電、新加坡特許與日本富士通半導體等。

其中，TI與聯電的合作主要是在於通訊市場領域，特別是用於可攜式電子產品的數位訊號處理器（DSP）；類比處理器技術仍將留在TI的晶圓廠內自行研發生產，尚無委外代工計畫。

施鐸克在美國時間21日接受媒體訪問時表示，TI決定自行發展的技術，到45奈米為止，更先進的32奈米、22奈米都將採用代工夥伴開發的製程。TI將與多家代工夥伴合作開發低耗電處理器技術，但僅會與一家代工廠，合作開發昇陽電腦需求的微處理器等級半導體生產技術。

TI強調，現在猜測TI是否會放棄在自己的晶圓廠生產Sparc處理器還太早，TI仍會持續開發相關技術，至於是否會交由台灣合作夥伴生產，也還沒有定論。

2007年可望是台股「豬光寶氣」的一年，從外資今年就有巴黎、里昂和瑞銀證券3家券商聯手上看指數萬點即可知曉，下檔空間最低也有摩根大通證券預測的8000點。除金融類股因卡債呆帳有時死灰復燃之外，電子類股第2季末重掌盤面重心，隨Vista、數位家庭與消費性電子一路旺到2008年，與中概股和兩岸開放政策性利多，相輔相承，行情處處開花。

從各家券商的分析報告中顯示，台股今年有十個大好的理由。

一是美國經濟軟著陸，下半年起需求復甦；

二是私募基金融資購併和企業整併；

三是資本管理；

四是包機直航、開放大陸人士來台觀光；

五是開放壽險業海外投資上限；

六是明年總統大選，時光重回1986年或1999年期間。

七是Vista帶動下半年到明年的PC換機潮；

八是iPhone、液晶電視與數位家庭等消費性電子新產品誕生；

九是台股企業獲利成長率超越20%；

十是現金分紅殖利率提高到4.5%以上。

農曆年前的修正行情不足懼，僅僅是外資獲利了結和資金熱潮退場，導致的現象。最先喊出萬點行情的巴黎證券台灣區研究部主管王嘉樞認為，台股第1季由內需消費暫時支撐，第2季起，晶圓代工、筆記型電腦和手機零組件等三大類族群，就會「硬起來」，帶領電子類股接棒旺季聖火。推算，第3季各產業平均營收成長率可達10-25%不等。

第4季因為年底立委選舉和緊臨明年3月總統大選，兩岸題材股火力放大，中概股出頭天。大體而言，台股今年呈現良性的「類股輪動格局」。

摩根士丹利台灣區研究部主管何資文，以「臥虎藏龍」四字，巧妙地形容今年的台股。惟潛藏的「金龍」至今仍不時受到零星的呆帳火花紛擾，下半年能不能否極泰來，倍受關注。但一向態度審慎的瑞銀證台灣區研究部主管陳安，也跟著喊出重回1999-2000年榮景，指數上看萬點，讓多方陣營吃下一顆定心丸。

儘管如此，最近因為馬英九特別費一案，以及民進黨深綠派動作頻頻，花旗環球台灣區研究部主管谷月涵認為，政治面的又飄來一片烏雲。未來2年，如果兩岸政策未如預期進展，台股攻萬點缺了大將，指數可能如里昂證券評估一般，回落到8100-8600點區間。