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雷曼兄弟破產事件爆發迄今，屆滿一個月。雖然全球股市仍舊籠罩在動盪不安的氣氛當中，不過，這段期間內，股神巴菲特先後砸錢，入股高盛和奇異兩家企業，以及牽動信貸市場的神經–美元Libor(倫敦同業隔夜拆款利率)，已從4.39%高點回落0.26個百分點，銀行同業間放款意願稍見改善，為低迷的股市注入希望。

投資人不禁要問：現在市場已經落底了嗎？

小心美紓困案引發反向拍賣

從長期投資的角度來說，或許是不錯的入市時機，但是投資人必須要有承擔短套的壓力。因為，危機其實還沒有完全掃除，擺在眼前的第一道難關，就是美國7000億美元紓困案實施後，可能引發的「反向拍賣 (Reverse Autions)」問題。

「反向拍賣」簡單地說，就是由買方提出產品需求後，賣方彼此反向競價，由賣價最低的人得標。由於美國金融市場的不良資產規模，整體大於7000億美元，銀行業者勢必會打著「先跑先贏」的算盤，不計價格地將資產出脫給財政部，以取得流動資金，結果會導致資產價格被壓得更低，這些資產減損，最終都會反映在財報帳面上。

全球等待最後一波利空修正

此外，雖然國際會計準則委員會 (IASC)近期發布新的會計準則，允許部分金融資產損失可以暫時不列入帳的作法，美國、歐盟15國成員、日本等各國紛紛跟進，僅限於股票和債券，而不含衍生性金融商品在內，而且只是美化帳面獲利，股東權益還是會受到傷害。

多數投資機構都在密切關注今年第4季與明年上半年，企業可能面臨上述的投資減損問題。英國政府下了一帖猛藥，率先宣布將為銀行業放貸做擔保，提振了不少信心，美元Libor 開始高檔修正，歐洲信貸危機初見改善。若金融機構不再爆發倒閉事件，或許目前就等待最後一波的利空修正。

投資人要看總體經濟落底了沒

台股受到歐美市場的牽制，即便沒有嚴重的流動性問題，但外資法人於各地股市輪流提錢，自然會衝擊台股的表現。從過去幾次的修正經驗，台股指數位置也許已進入「超跌帶」，但超跌不代表就要馬上回升。

巴菲特近期入股了高盛、奇異，以及美元Libor高檔修正，分析師多認為，次貸風暴已進入第三階段，也就是從對金融機構的考驗，逐漸轉移到總體經濟。而股市真正的回升時點，可能還要等待總體經濟的衝擊確實落底，市場動盪進入尾聲，才會發生。

台股今 (20)日早盤跳空大跌，金控、電子股在同步大跌，延續量縮下探趨勢，一度逼近跌破4800點。不過，美股電子盤反彈上漲，亞股漲升，宏達電、聯發科領軍翻紅彈升，IC設計股聯陽、智原、雷凌等搶攻漲停，帶動整體盤勢拉高，僅以小跌作收，守住4900點。
 

今天終場加權指數以4931.28點作收，下跌28.56點，成交值410.28億元。今天台股早盤最低至4805點，最大跌點達154.72點，跌幅仍達3.2%；但收盤跌幅收縮至0.5%，台股已顯現醞釀跌深反彈跡象。
不過，資深業內表示，還要看國內外消息面，及美股等國際股市是否持穩，不能過於樂觀，金控股為首的金融股今天還是重挫收盤，且消息面變數多，仍是台股多空走向首要觀察指標。

道瓊指數上周五尾盤由高走低，以下跌127點或-1.41%；但美股盤後電子盤道瓊期反彈上漲逾100點，亞股盤中逐步走高。日股午後上漲281點或3.23%，韓股上漲24大點或2.05%；港股午盤以上漲631.90點或4.34%，收復1.5萬點，上証指數小跌3點。

各國政府持續出手扶助金融機構，繼上周歐美祭出上兆美元資金援助金融機構解決危機，韓國政府提出上千億美元資金，援助國內銀行與企業；告急的荷蘭ING保險巨擘求援，則獲荷蘭政府拿出數百億歐元力撐。

富邦金今日盤前宣布以6億美元，約折合新台幣195億元併購荷蘭ING安泰人壽，預計明年1月完成富邦金合併後，富邦金保費收入排名全台灣第2，在台灣壽險市場排名也將擠上第4大。

富邦金危機入市，早盤股價一度貼近跌停，但盤中獲買盤承接推升翻紅，尾盤攻上漲停，為最強金控股，但僅帶動玉山金、合庫由黑翻紅。而金融股受到檢調搜索中信金、開發金、元大金等3家金控，金管會雖澄清與扁家洗錢案有關，但金控等金融股持續重挫，為盤面最弱勢類股。

金管會主委陳樹周日晚間宣布，跌幅減半措施再由10/20-10/24延長一周實施。不過，市場賣壓想賣的賣不掉，尤其是外資賣單難以出脫，也看壞台股後市勢將補跌。不過，護盤買盤相對省力，尾盤有效激勵買盤跟進，大幅縮減跌勢。

其中，電子股居首功，股王宏達電及聯發科逆勢翻紅，IC設計股強攻猛拉，聯陽、迅杰、智原、安國、雷凌、晶豪科等先後攻上漲停，創意、立錡、致新、義隆電等多檔IC設計股，激勵多頭氣勢，台積電、鴻海等打開跌停。

         油價跌破70美元，激勵美股週四反彈大漲、道瓊收盤反彈超過+400點，不過週五亞股顯然不領情，南韓開高走低、香港開低震盪。台股由於政府限縮跌幅-3.5%，前一日賣壓消化仍未結束，大盤指數開低4993點(-82點)後持續震盪走低，台積電、群創、友達、奇美、國泰金、台新金、兆豐金、新光金、中信金、第一金、中鋼、台泥、亞泥、台灣大、中華電、新興、中航等大型股與IC設計、太陽能等中小型電子股賣壓沉重。指數開盤殺低後，盤中政府雖然護盤一度拉抬，但尾盤指數仍震盪走低最低達4924點(-151點)創波段新低。收盤指數略拉升下跌-115點(-2.27%)以4960點作收，收盤價正式跌破五千大關，成交量555億元。
         從大盤技術面分析，加權指數以量增、持續跳空下跌、大跌-115點的小黑K棒作收。上週五收盤價4960點與盤中最低點4924點都跌破上週一低點4971點，顯示上週政府雖然縮減跌幅為-3.5%，指數走空壓力仍相當大，上週二雖因美股上週一暴漲而激勵跳空大漲+271點，但隨後三個交易日仍逐漸走低退守而回到較週一更低的位置，顯示台股目前仍處於探底的格局。11月的金融期貨在現貨開盤後15分鐘隨即跌停鎖死數百口，重要金融、電子與傳產大型股或指標股也都走弱跌停鎖死引爆賣壓沉重，12點半後台指期貨與電子期貨也都跌停鎖死，顯示投資人無法放空現貨操作都轉往期貨避險。11月台指期貨收盤4804點較現貨4960點逆價差高達156點。從週五三大法人台指期貨多空來看，投信作空-6500口、自營商作空-2800口、外資作多+2800口，國內法人似乎遠較外資悲觀。
         綜合分析，全球股市長空壓力仍相當沉重，台股雖有政府強力護盤，但國際大趨勢仍難以扭轉。台股上週五正式跌破五千大關，距離520台股今年高點9309點不過五個月，指數卻已暴跌超過-4300餘點，顯然此次全球面臨的修正壓力非比尋常，投資人只能靜待底部浮現，隨意猜底可能受傷慘重。行政院週日宣布將跌幅-3.5%政策再度延長一週，未來可能拉長台股底部整理時間，短線有利但長線壓力仍難免。
         美股上週週線雖然收紅反彈+4%多，但上週五留下不小上影線，費城週線也仍收黑下跌，國際經濟情勢不穩，股市金融震盪仍大。上週五收盤後，檢調大幅搜索中信金、開發金 及元大金三家金控，週一金融股恐仍將承受衝擊。美股未來二週仍有Q3財報發布壓力，台股十月底前也將陸續發布Q3財報，短中線利空陰霾仍難釐清。此外，台股與全球股市在十月份紛紛重挫或因次貸風暴大幅虧損部位，仍無法在第三季財報反應，未來第四季或年報才會顯現出來，顯然財報利空仍未結束、股市也可能尚未完全反映掉基本面的利空，投資人仍得等待所有利空陸續浮現，股價反應完利空測試後才可能形成長線底部。

 

國內外政經情勢及重大事件：

• (經)富邦金買ING安泰人壽：訂今宣佈投資195億元 五年來國內最大壽險公司收購案。

• (工)台股跌幅3.5% 再延一周：至24日止，屆時是否繼續實施跌幅減半措施，授權金管會決定。

• (電)台手機代工廠降價警報大響：品牌大廠ASP撐不住 恐轉嫁壓力予台廠。

※產業、上市櫃公司動態：

• BDI超跌 Q4旺季不旺：高運價長約違約情況一觸即發，散裝航商後續獲利添變數。

• 推出LED驅動IC：盛群明年營收可期。

• 高盛瑞信 調降聯發科目標價：分別由425與420元調降至390與380元；聯詠、瑞昱、義隆電、群聯也遭瑞信調降。

• 三大NB電池廠Q4業績 樂觀：迷你筆電出貨成長動能強勁，新普科、順達科今年都賺一個資本額。

• 低價電腦大戰 晶電可望受惠。

好萊塢有「金酸莓獎」，每年由評審選出演技最爛的男女主角，至今已舉辦二十多年。

二○○二年，荷莉貝瑞打敗眾女星，得到奧斯卡金像獎影后，二○○五年，她卻因主演了「貓女」，成為「金酸莓獎」最爛女主角，打破奧斯卡影后從未得過「金酸莓獎」的紀錄。

出人意外地，荷莉貝瑞不但盛裝出席，當主持人宣布她的名字的時候，還假裝一副不可思議地驚訝、喘著氣興奮地說：「天啊！真想不到是我得獎！雖然我不是真的那麼想得這個獎！」她的舉動讓現場的來賓都笑翻了。

接過金酸莓獎之後，只見荷莉貝瑞說：「各位評審委員辛苦了，既然我得到了這個獎，也要跟我的經紀人分享。」接著她告訴經紀人：

「下次接片子的時候，記得幫我挑一部好一點的片子，不要選這麼爛的劇本。」全場又是哄堂大笑。

你曾經到過美國、日本、香港的迪士尼樂園一遊嗎？世界各地都有大大小小的遊樂園，當你在遊樂園乘坐各種遊樂設施時，如果用心感受，必能體會到遊樂園對人生的諸多啟示。略述如下：

一、眼界要如觀景平台看得遠：我們到了遊樂園，在觀景平台的制高點往下一看，周邊的風景一覽無遺，甚至園內大大小小的遊樂設施盡入眼底。我們做人的眼界，要如站在觀景平台上，能夠看得多、看得遠，才不辜負到遊樂園一遊。

二、心胸要如摩天轉輪達十方：遊樂園裡的摩天輪，可以三百六十度的不斷轉動，就好像我們胸懷萬有，胸中的思慮也在不斷的洶湧澎湃。有人說「立足當下，胸懷法界」，你能胸懷法界嗎？摩天轉輪時而升高，時而下降，就如生命在六道裡輪迴，你能感受到自己的心念也在時而天堂、時而地獄的不斷輪迴嗎？

三、生活要如咖啡茶杯有情調：人的生活，就如在遊樂園裡的咖啡廳，一杯咖啡，一杯熱茶，三五知己，一面遊樂，一面談心，多麼詩情畫意，多麼浪漫有情調。我們能把遊樂園裡輕鬆愉快的氣氛，一直融入在生活之中嗎？

四、情感要如自由落體能提放：人的感情時而熱烈、時而冷淡，如果從很熱烈的高溫，忽然降到零下的低溫，就像遊樂園裡的自由落體，從高而降，你能受得了嗎？人的情感，常常一下熱到高點，也會降到冰點，這當中有時讓人來不及轉變。

幽暗的機艙冗長的飛行，冷颼的空調冰涼的飲料，我不耐地看了看錶，還有3小時才落地，雜誌已翻完電影看到煩，按下椅側的服務燈，「找個空姐解解悶吧！」我默想。

偷吻俏臉拍臀解悶
高挽髮髻的窈窕空姐緩步走來，合身的制服剪裁，婀娜的身段，甜蜜的淺笑，白嫩的光滑頸項。「先生，您想要什麼？」空姐笑得詭異。
啥都沒說，朝著空姐秀麗臉頰就是一個偷吻。空姐臭臉扭腰走人，順手朝圓翹的臀部給她偷拍了下去。
「你，給我過來！」空姐轉身揪住我未及收回的左手。沒掙扎也沒否認，我笑嘻嘻地被她拖到狹窄無人的空中廚房。「幹什麼啦你！」空姐氣得臉紅脖子粗。
「偷摸自己老婆的屁股不行哦？」還是笑嘻嘻。「會被別人看到啦？你要客人以為這個空姐可以摸屁股嗎？」她瞪大眼。
「堂堂大男人，怎麼行為和你那張娃娃臉一樣幼稚？」她鼓腮嘟嘴憋著笑。
怪我？她自己也愛啊！兩人的來電就是從偷摟偷親開始的，見她父母時，還不是在餐桌下偷摸來偷牽去，她還興奮到手掌腳底冒冷汗。
交往之初她對我很保留，神神秘秘偷偷摸摸，懷疑是不是拿她偷腥、用她偷情？直到找我父母深談，了解因青春期時管教過嚴，被罵被打還被嫌，所以養成了我這偷藏秘密的沉悶個性。「他在隱瞞中找到安全感。」老爸苦笑著，解除了她的疑慮。

投資人手上有連動債糾紛，想申訴得遵循3步驟，首先得就爭議案件提出證據，證明銀行端確有銷售瑕疵，其次，得先找代理銷售銀行「協商」，最後雙方仍無法和解，補償金額100萬元以下，才能送銀行公會的「金融消費爭議案件評議會」處理，100萬元以上則得另找金管會銀行局，與香港銀行公會，直接以市值回購投資人雷曼債，台港大相逕庭。

自立救濟
相較於台灣投資人的申訴3程序，香港銀行公會則在各界壓力下，上周末宣布同意，各銀行需按市值回購雷曼迷你債券，並委任會計師釐清雷曼債市值，惟回購部分只限雷曼債。
據悉，台灣某大金控內部也悄悄比照辦理，因代銷雷曼債總額僅數十億元，損失仍可控制，針對投資人原始投資本金部分，全數退還，其他銀行則多採減免手續費、代客跨海求償。

以審文件為原則
銀行公會上周與各大銀行召開連動債後續處理機制。初步訂定處理程序，確定糾紛處理範圍，僅就銀行端「銷售過程」是否有誤導、隱藏資訊或詐騙等，還得自己舉證、找銀行協商，其餘如投資績效表現、銀行服務素質、商品政策訂定或屬授信（如給予利率優惠多寡）等10大條件全不納入處理。
另外包括若雙方和解、須經科學鑑定（如印章真偽）、已進入司法或民事訴訟中，或經法院判決、不具當事人資格申請，或銀行已處理且回覆期超過3個月以上，最後是超過100萬元就不受理。
華南銀財富管理科長鄭思媺說：「銷售過程糾紛處理，銀行以審文件為原則，如當初投資的契約書、對帳單等，非書面部分，才會找理專和投資人說明。」另外，委員會將視案件需要，組成專案小組赴「實地調查」，審視現場或標的物狀況，研擬意見。

投資大師巴菲特於2008年9月27日宣布將以2.31億美元買下比亞迪（中國著名代工廠，為全球第2大電池廠）10％股份。巴菲特選取投資標的，必備條件為這家企業要易於了解、有穩定的經營史且前景看好，剖析巴菲特入股比亞迪的理由，最主要就是看好未來能源汽車前景。

車廠持續研發環保款
綜觀一般油電混合車能源效率比達32％，遠高於傳統汽油車的19％，即便目前油價回跌，各大車廠對於環保車種的研發卻持續增加，除了豐田汽車早在1997年推出油電混合車Prius，賓士於2009年夏天也將推出第1台油電混合車種-S400 BlueHybrid。
然而油電混合車最為人詬病處在於價格過高，1台1.5車型的Prius售價達120萬元比同型車幾乎高上1倍。而1家在能源車引擎有重大突破的公司Flybrid Systems，兩位合夥人Jon Hilton 與 Doug Cross擁有25年F1賽車領域專研新式引擎及維修保養經驗，發表1款KERS動力回收系統，設計邏輯即是在引擎旁加入1組高轉速飛輪，利用飛輪來儲存因為煞車時所損失的能量，並於車子加速、超車時將能量導回的能源節約系統。這樣系統不僅尺寸和重量只有傳統油電系統的一半，造價更只有原本的4分之1，將有助克服油電混合車高價位疑慮。
同時一向是汽車工業領頭羊的F1賽車，將在2009年限制所有參賽車輛必須使用動力回收系統引擎，我們預期，FIA未來一連串與環保有關限令將迫使最頂尖的F1賽車技術團隊為綠色引擎的環保用車注入新活水，達到降低成本，提升環保車種滲透率。

F1賽車將採綠色引擎
日前歐盟公布車輛每公里二氧化碳的排放量在2012年不得超過130克的計劃，遠低於目前出廠新車每公里排放160~180克含量，混合動力的大眾交通工具更出現在如San Francisco、NY、Toronto等各大城市，至2012年紐約市內總計約1萬3000多台計程車將全部改成混合動力車。