東森消費聯盟ecKare➡️東森電商是甚麼?➡️BoboMall播播商城直播電商分潤平台😄快樂創業向錢衝 數位遊民咖啡王子手機:0910-999564

低利率環境

巴菲特曾說：「利率的微小變化對所有資產都將產生影響，扮演物理學中重力的角色。」利率就是一種機會成本，使股市在『溫吞的1970年代』與『沖天的後1980年代』產生極大的差異，利率就像魔術師般影響著周圍的所有資產價格。

2008年人類社會可能面臨二戰以來最長的一次經濟衰退，美國聯準會正寫下歷史新頁，資金利率調降逼近於0，但外界利空消息不斷，民間即使取得政府釋出的便宜資金，人們複雜的心理狀態尚難直接投入企業擴廠投資，目前公債利率接近歷史低水位，資金總要找到方向，此時比較可能如水往低處流般流入至價格已超跌且擁有較高收益率的證券市場，部份解釋了為何過去經歷降息循環後，股市反應總是領先經濟指標起漲。雖然未來利率已無調降空間，但已降低整體資產價格的『束縛力』，褪去重裝鞍甲的馬兒，只要體質良好，稍作休息，總有一天如脫韁野馬般奔馳無際。

獨立思考看待市場預期心理

人類有視覺暫留的生理限制，當您緊盯發亮燈泡一段時間，轉移視線後，燈泡殘影仍存在您的腦神經內。人類心理面也有暫留現象，因為我們無法預知未來，習慣從最近發生的痛苦或快樂經驗推斷未來，這種心理暫留現象類似巴菲特提過的「看後照鏡開車」，因此人類的心理感受如餘悸猶存般預期未來也會更加痛苦，這卻可能犯了錯誤。預期心理讓人誤以為小孩長高20公分了，未來還會繼續一樣的速度，或細菌無性分裂若能持續下去，過不了幾年細菌總重量將超過地球，您知道這些說法都很無稽，可是這卻是人類在投資行為上常見的心理矛盾。紐約客著名專欄作家-索羅維基（Surowiecki）曾貼切解釋人類的投資行為：「人類太過依賴最近發生的重大消息，但是卻低估長期趨勢或比較不那麼戲劇化事件的重要性。這就好像人們常擔憂死於空難，但卻沒有留心身體內的高膽固醇。」

預期心理常是加重多頭與空頭的重要因素，導致總體憂慮或興奮常出現過度反應的極端情形。因此巴菲特曾勉勵年輕學子，商學院的教育只要把二件事情學好，第一、學習如何評價企業，第二、學習看待市場波動。後者，葛拉漢比喻為一位情緒多變的市場先生，對智慧型投資者來說：「應該讓市場先生服務你，而不是被他牽著鼻子指導你。」

回歸企業經濟本質

企業獲利能力是影響資本市場最重要的變數，一旦企業獲利所為股東創造的收益率大於無風險利率，那投資的動機就有了意義。掌握企業是投資人於「能力範圍」（circle of competence）內最能控制的變數，我們不斷提及的選股四原則：『易於了解的企業、具長期經濟優勢、誠信的領導階層、合理的價格』，目的在避免我們成為市場的情緒奴隸，因此評價一家企業的好壞並非依據股價的波動，而是企業的實質獲利和經濟優勢。

09年景氣可能更糟，景氣循環對短期企業獲利數字當然產生影響，08年截至第二季統計，美國整體企業稅後盈餘已比去年同期衰退10%。但就長期而言，景氣擴張期要遠遠大於收縮期，只要企業擁有度過寒冬的優良體質，那「經濟優勢」只是需要時間來發掘罷了。另一方面，達爾文的物競天擇將發揮效果，不具競爭力的孱弱企業遭無情的環境淘汰，存活下來的將扮演未來掌握舞台的最佳主角。所以我們從二個觀察重點出發：

‧先求『生存能力』：

若一家企業沒有永續生存的可能。那麼再大的數字乘以0還是0。我們提出較高的標準，企業應具有產出「自由現金流」的能力，它是稅後本業收益加上折舊、攤銷扣除資本支出後的餘額，景氣收縮期使少數企業喪失生存能力，主因可能是稅後本業收益為負（維持相當長的時間）或為維持競爭力必須投入大量的資本支出，使企業面臨流動危機。若無法度過短期難關，也不可能再談及未來掌握多少機會。

‧再求『活得好』：

具有「企業內在價值」持續提升的能力，也是未來景氣復甦時較能掌握機會的好企業。要能活得好，通常表現在以下幾點：

◆溢價能力（Price Premium）：企業若能結合品牌（brand）或專利權等無形價值，通常能成為價格定價者（Price setter）的角色，因為差異化產品定價依據並非來自生產成本，而是帶給消費者多少價值而定。

◆成本競爭力（Cost Competitiveness）：企業經營除了與同業競爭產品本身外，也同時競爭誰能用最低的成本做出品質至少一樣良好的產品。但我們實證上發現，低成本優勢若是從事於容易模仿的事業，那麼降低成本的利益反而全由消費者享有，股東或企業並不會因為只有低成本優勢沾到任何便宜，反而因為「惡性競爭」享有極低的ROIC，例如20世紀的航空業、汽車業，這些產業帶給人類莫大的價值，但由於過度競爭使股東沒有享受任何好處。

◆資本效率（Capital Efficiency）：每一元的投入資本能賣比同業更多的產品，表示企業能運用行銷或掌握通路優勢以提高資本效率。

◆持續力（Sustainability）：巴菲特曾說：「投資的關鍵不在於評估這個產業對社會有多大的影響，或是有多少成長性，而是決定在個別公司有多強的競爭優勢，而且更重要的這種優勢到底能維持多久。」企業要有維持長期護城河的能力，若一家企業只享有短期風光，而沒有長期持續能力，那並不算是好企業。通常持續力必須掌握以下幾點優勢：

◆同業難以模仿的商業模式

◆築起進入障礙

◆高轉換成本：顧客很難轉換使用其他的產品，例如微軟視窗商品。

我們要求所選擇的企業必須先具有度過寒冬的抵抗力，再求能掌握未來更多機會的能力，這好比馬拉松比賽，就算起跑點領先也不代表能跑完全程。

等待知更鳥報春嗎？

日前巴菲特於紐約時報發表一篇「我正在買美國。」，提起一段有趣的譬喻：「有一種可能，即在市場恢復信心或經濟復甦前，股市會上漲，而且可能大漲。因此，如果你想等到知更鳥報春，那春天就快結束了。」

我們無法以任何的經濟指標預測短期股市的走向，或許您正在擔憂短期內狀況可能更糟，但我們現在應該憂慮的是持有了「毫無競爭力」的企業，而不是擁有長期經濟優勢的好企業，我相信這些好牌在未來5年會表現得比現在更好。

葛拉漢曾說：「股票市場短期像投票機，長期卻是秤重器。」我們的策略是計算企業未來存續期間所創造累積之現金流加以折現，利用其價值與價格間具有顯著的安全程度（Margin of Safety），長期持有並耐性等待，而目前大眾極端恐懼的情緒像是泰晤士河畔的大笨鐘聲，提醒著葛拉漢村的智慧型投資人：「大膽貪婪的時候到了。」

    　今年金融海嘯，對台股投資人而言，是非常難忘一年，從總統大選的期待，將台股指數推行重登九千點大關，市場甚至出現高喊一萬三千點，可見投資人對選後行情期望，但520總統就職當天，不但未上演慶祝行情，反而意外重挫226點，更意外的是，從此多頭趨勢反轉，指數開始長達六個月的下跌走勢。

    　在投信界打滾20年的老手，凱基投信總經理周雷直言，從今年開始，所有的投資預測，都要打破過去的經驗法則，這種狀況甚至要持續到明、後年。

    　周雷指出，過去經驗法則裡，1930年代金融風暴是區域型恐慌，但今年是全球型，打破過去成規，蝴蝶效應，又急又快。

    　過去經驗法則告訴人們，超跌了一定會反彈，但周雷認為，到明年上半年景氣要回溫的狀況，真的很難，因為無薪假的實施，不過，可先看明年2月後，可能會有電子股「回補庫存」行情，明確點說，就是第一季的上游電子廠有沒有庫存消化，下半年六到九月再來看第二波的需求有沒有起來，才可認定明年就是低點，不然，景氣委靡恐還會遞延到後年，

    　周雷說，企業放無薪假的背後意義是什麼？這表示，企業對未來市場的需求還看不到，不知道訂單何時會來，所以無薪假也沒有期限，如果，今年農曆年後無薪假的狀況沒有趨緩，甚至再來一波裁員潮，那麼很肯定的，在企業主來看，未來半年內，他看不到市場起色，所以寧願花資遣費把這些員工請走，也不要耗在那裡用無薪假繼續撐。

    　金鼎投顧董事長魏哲禎則表示，判斷底部的一項指標，就是政府不再降息，由於市場目前推估，央行還有再降息的空間，表示景氣底部還未到。

    　魏哲禎說，在當前環境下，市場游資的確太多，資金一定要找出口，景氣再怎麼不好，還是要食衣住行，所以相關的內需個股可以留意。

    　經濟部昨日公布十一月景氣對策信號，出口持續衰退，景氣燈號連續三個月亮藍燈，綜合判斷分數從上月十二分降至十一分，創下七年來新低；而九項指標只剩直接間接金融與非農業部門就業人數勉強亮黃藍燈，由於二項指標已瀕臨藍燈，綜合判斷分數未來幾月可能下探最低分九分。

    　經建會經濟研究處長洪瑞彬說，十一月對外貿易挑戰嚴峻，勞動市場持續惡化，消費面及金融面指標也走弱，十月分反彈的領先指標，十一月再下滑0.5個百分點；同時指標較上月下降6.0%，跌幅有擴大趨勢，十一月非農就業人數降為黃藍燈。

    　洪瑞彬表示，歐美主要國家，目前景氣仍沒落底跡象，台灣景氣短期很難止跌反彈，政府除了祭出消費券等擴大內需方案，提振民間消費外，未來四年將推動五千億元擴大公共建設。

    　洪瑞彬說，由於世界銀行與全球透視二家研究機構，對歐美日明年經濟成長預估值均為負，台灣明年經濟成長率也遭拖累，主要研究機構預估在0.52%-2.12%間。

    　　經建會副主委胡仲英指出，環球透視首席經濟顧問廿三日表示，目前有幾項刺激經濟復甦能量正在聚集，首先，美國聯準會將兆元美元注入金融體系，其次歐巴馬明年初上台後會有系列振興經濟方案，以及油價持續下滑，也是喜訊。環球透視預估，全球經濟最遲明年下半年可復甦。

    　前開發金人馬大舉進駐永豐金新經營團隊，推展併購大計！永豐金昨日召開董事會，決議大規模人事異動，包括金控策略長、總稽核、證券子公司總經理，清一色自開發金體系挖角，大舉進駐永豐金新經營團隊，明年將合力推動併購案，決策高層指出：「永豐金明年將會準備200億元，施展併購！」

    　據悉，永豐金曾評估併購日盛金，未來是否會捲土重來？總經理蔡友才昨日受訪時表示：「只要是『單身』者，永豐金都有興趣！」他並進一步指出：「一直到明年底，都是市場推展併購的時機，永豐金希望推動銀行、證券、投信3大子公司的對外併購！」

    　蔡友才也說，目前永豐金的銀行、證券規模太小，至少應擴充至目前1倍以上，才能有足夠的規模經濟。至於何者優先？他說：「不會有優先順序，純粹看好機會的先後。」

    　永豐金董事會並通過，由永豐銀明年發債100億元次順位債券，強化第二類資本適足率；此外，對於對外併購財源，永豐金也作出全盤規劃，除先前底定發行100億元特別股計劃，蔡友才並表示，目前金控資本適足率117％、雙重槓桿比率為105％，負債淨值比僅8.5％，未來還有相當大的舉債空間，包括進行第二波募資計劃，繼續以私募或其他方式再繼續募集資金，永豐金內部評估，至少握有逾200億元的銀彈來施展併購大計。

    　為此，永豐金經營團隊也重新布局，昨日通過的重要人事案，包括：1、永豐投信董事長簡弘道退休，由原永豐金證券總經理陳美靜升任，證券總經理由前花旗證券台灣總經理莊銘福接任，陳美靜原任證券海外子公司職務，也一併由莊銘福接手；2、永豐金控副總張晉源、廖達德，分別升任策略長、財務長職務；3、永豐金總稽核陳碧雲退休，由銀行總稽核謝俊兼掌金控總稽核。

    　其中張晉源、謝俊、莊銘福，及本月初報到擔任金控風控長的董夢雲等人，先前都出身開發金旗下開發工銀、大華證券，據悉，大多由董事長何壽川過去擔任開發金常董，及大華證券董事時累積觀察物色而來。

    　其中，最早被挖角的張晉源，就是何壽川打理創投事業的重要左右手，此次亦以其過去在中信證券、大華證券推動國內外併購的多次成功經驗，獲升任策略長職務。

    　此外，永豐金控將進行組織精簡，除取消證券事業群，原本單獨設置的信用卡子公司，昨日董事會決議併入銀行，由銀行以38-40億元價格，100％吸收買回信用卡子公司，未來將在銀行下設置信用卡中心，預計明年3月底前完成。

    　此外，永豐金明年正式展開併購大計，執行長暨銀行董事長蔡友才表示：「投信不久之後就會有大策略出爐！」目前，永豐金正鎖定中小型的銀行、券商及投信，物色對象，也包括來自中小型金控的併購機會。

    　據了解，永豐金證券今年在自營、承銷方面，虧損不少，因此，先前不僅大半承銷、自營部門人馬已離開，陳美靜也自請減薪處分，甚至打算辭去總經理職務，之後被慰留，轉赴投信擔任董事長；續掌證券總座的莊銘福，未來將如何重新作證券的自營、承銷部門的團隊布局，及對外拓展證券併購版圖，頗受外界矚目。

    　兩岸能源合作出現重大突破。中油昨（26）日與大陸最大海上石油企業中海油（中國海洋石油總公司）完成四項協議簽署，雙方除將合作探勘台潮、南日島盆地、非洲肯亞油源，今後還將聯手進行海外開發、原油代煉及對海外礦區進行投標或以權益讓轉方式合作。

    　在兩岸第二次「江陳會談」之後，兩岸即把共同開發能源列入今後重點協商議題，而中油及中海油此次不止是續約，還達成諸多重大協議，意味著兩岸在能源合作上，即將步入戰略合作關係。

    　中油興中海油昨天在北京千禧大飯店簽署「合作意願書」、「台潮石油合約延長探勘期限修改協議」、「南日島盆地協議區聯合研究協議」、「肯亞9區塊部份權益轉讓協定」等合作協議。

    　中海油總經理傅成玉表示，中海油與台灣中油自1994年初次合作以來，已立起良好合作基礎，而兩家公司合作，「一加一可能還大於三」而中油董事長潘文炎則在受訪時表示，雙方會根據業務需要，向主管機關申請互設辦事處，以擴大合作基礎。

    　而在雙方簽署的「合作意願書」部份，被視為兩岸能源合作重大突破點。今後兩家石油企業將聯手進行海外勘探開發，對雙方共同感興趣的海外項目進行投標，或以轉讓權益辦法實現合作，同時也在天然氣市場開發、原油代煉、原油和成品油貿易、勘探技術交流、人員培訓等洽談合作。

    　而在「台潮石油合約」部份，是針對雙方到期合約的續約。據透露，兩方預估台潮凹地有3億桶油氣藏量，在開鑿第一口井之後，發現仍有許多優質儲油氣潛能的勘探好景區尚未勘探，因此經由雙方協商後決定：以修改合約條款方式延長勘探期至2010年12月31日。

    　而在「南日島盆地協定區聯合研究協議」部份，由於南日島位置獨特，歷來是軍事要地，過去被視為相當敏感的開發地；這次中油與中海油成功地在海峽中線附近新開闢一個共同探勘區，其所劃定協定區面積約9,804平方公里，計劃以一年時間，對雙方在合作區域內的石油地質資料進行油氣資源量研究。

    　此外，雙方約定在協議執行期間暫不進行資料獲取等現場海域勘測作業，協議期滿將根據評估報告結論決定是否進行下一階段的物探協議或石油合約。

    　而依照「肯亞9號區塊部分權益轉讓協定」規定，經雙方多次協商，中油以下屬公司（OPIC CHAD CORPORATION）名義與中海油簽定協議，讓入肯亞9號礦區30％的工作權益。該礦區合作公司的權益比率為中海油40％；中油30％；Lundin（瑞典石油公司30％）。由佔比最大的中海油擔任經營人。

中油公司董事長潘文炎昨天受訪時表示，在「台潮石油合約」期限延長後，中油與中海油明年中將在該海域合打一口探勘井，預計2010年就可開採生產；他並透露，繼中海油之後，明年中油還將與大陸業界規模最大的中石油簽署協議，目前雙方正在商談中。

    　繼同意建築業要求研擬「振興房地產方案」之後，政府日昨再推出放寬保險業購買不動產的限制，被輿論形容為年終贈送保險及房地產業大利多。然而，因為供過於求、國民財富普遍縮水等原因而低迷不振的房地產市場，在短時期內復甦的可能性實在不高，朝野應有心理及實質準備。

    　內政部建研所日昨公布了今年第3季房地產景氣對策訊號，綜合判斷分數降至7分，較上季下降3分，景氣燈號也出現近7年首見藍燈，顯示房地產市場景氣嚴重不佳，而且，領先與同時指標也連袂下滑，亦顯示未來房市可能出現停滯或下修調整。全面而言，即使明年下半年，國內房地產市場仍然不宜樂觀看待。

    　建研所的評估，基本上與現實距離不大。最近的市面上，房地產的銷售直可以「冷冰冰」形容，不但大多數的個案售價普遍下跌，甚至有很多地區的建案，前往現場看屋者門可羅雀。其他如房地產業者一向在媒體上活躍的廣告，更是急劇萎縮，營建股股價更都淪落為水餃、雞蛋股。

    　國內房地產面對嚴峻寒冬來襲，對大多數的業者與一般民眾而言，並不算是新聞。事實上，五月中下旬後，因為馬英九高票贏得總統大選並使房地產市場出現反彈榮景，但只是曇花一現，早已隨著股市持續大跌而回歸基本面，再加上美國二房危機等不動產崩潰及全球信用緊縮打擊，今年底前的房地產市場，絕對是空前的寒冷。

    　著眼於房地產仍然是國內部分傳統產業的火車頭，政府對房地產的嚴重不景氣，也頻頻施予援手。除了追隨民進黨政府做法提撥數千億資金讓購屋者享受優惠房貸利率外，更竭盡腦汁想方設法為不動產業者紓困。最讓人印象深刻者，即是十一月下旬行政院劉兆玄院長與建築業者座談後達成的8項共識與6項協助研究的「振興房地產方案」，期待透過同意延長建築執照2年、簡化都市更新辦理程序、加速推動都市更新條例修正、推動修訂法規將開發型投資信託納入範圍、放寬投資移民門檻至新台幣1500萬元、處理廢棄土問題、房屋貸款協商由金管會銀行局成立單一窗口，及加速整合北部交通網路等途徑，為國內的房地產產業投資排除障礙與增加商機。日昨，繼修正都市計畫法同意折繳代金取得容積率便利建商之經營後，更進一步放寬保險法解釋，允許保險業投資單一不動產或與同一人及同一關係人交易不動產的限額與其淨值脫勾，改採可運用資金為計算基礎。相關業者預估，政策放寬將促使壽險業者再投入房市至少8000億元到1兆元資金，不但方便保險業者的投資理財，也為國內的不動產市場增加動能。

    　坦然言，在承平時期，政府如此的「偏愛」房地產業者，一定會招來輿論的質疑與批評，但因為世紀僅見金融海嘯作怪，全球遭逢空前的經濟大衰退挑戰，即使是經濟先進國家也不惜行政干預，大量動用國家資源搶救產業，因此，政府一而再再而三的對房地產產業伸出援手，社會各界並無惡聲。但我們必須指出，除非經濟恢復活絡，國民所得與財富恢復往日水準，否則大半的民眾並無能力購買耐久性資產。在此之前，我們認為最直接也可能最有效的提振房市途徑，無乃是營建商合理調整價位，只要售價回復消費者可以負擔，而且也認可的水準，自然會刺激需求並促成交易。

    　房地產在國內一直是爭議性很高的產業，尤其近兩三年興建買賣豪宅的風氣流行，任何一棟豪宅，往往要一位普通薪水階級者不吃不喝二、三十年才有能力購買，加上傳聞中空置的房屋不少，也讓國人對寶貴資源的使用效益質疑。我們希望這一波的經濟大衰退，能夠多少產生一些市場力量，讓根基不穩或基本條件根本不符合者退出市場，如此國內的房地產才能健全發展。

金融風暴打亂原物料多頭行情，使得原物料價格及股價短短二季時間都退回近年起漲點，長線買點也慢慢浮現，預料原物料價格將會在○九年第二季落底反彈，而原物料股會在首季底或第二季初啟動反彈行情。

國際知名的原物料投資大師羅傑斯曾斬釘截鐵說原物料多投行情將持續到二○一五年，會有十年大多頭行情，但原物料多頭行情只持續三年光景就被金融風暴所沖毀，似乎提早結束，讓人不禁懷疑羅傑斯對於原物料行情的判斷力。而原物料行情真的結束嗎？經過大調整後，二○○九年是否有機會落底復甦，若有的話，原物料股將是二○○九年投資方向之一。

金融風暴重創原物料行情
原物料股又退回起漲點

已經走了七年的原物料行情，近年更在商品投資大師羅傑斯的原物料十年多頭行情的預估下，原物料多頭行情可說越走越猛，尤其近三年，原物料價格不僅大漲，而且漲幅都超過一倍以上，成為近年全球金融市場最熱門的商品。其中油價更從每桶六一美元飆至一四七美元，大漲一． 四倍。
正當全球投資人沉靜在原物料多頭行情所帶來資產增加喜悅時，金融風暴卻悄悄地引爆，不僅把走了多年的原物料行情炸燬，也把投資人的原物料夢敲醒，原物料價格更在金融風暴的利空衝擊下出現崩跌。
原油價格從一四七美元直接下探至三五．九八美元，回跌至二○○四年起漲點，而過去原油花了四年時間才把價格推至一四七美元，金融風暴襲擊，不到半年時間，價格回到起漲點，也結束連續二五年原油日需求量逐年成長的趨勢。其它銅、鋁、鉛、鎳及鋁等基本金屬也是如此，目前價格也都回到二○○三年或二○○四年的起漲點。
其它大豆、小麥及玉米等大宗物資價格此波也出現大幅回檔，幅度都超過五成以上，也把二○○七年以來的漲幅全部吐回去；至於鋼價，雖然金融風暴也重創鋼價，但此波鋼價卻相對抗跌，以中鋼的熱軋鋼板為例，中鋼因應下游需求不振，大幅調降明年首季鋼價，調幅高達二成以上，但這降幅比起其他原物料價格此波修正卻是小很多，但鋼價此波調幅小，因此未來還有下調空間。

今年六月郭台銘在鴻海股東會就說今年景氣不明朗，要保留多一點現金因應，郭老闆精準掌握景氣，現在首富再提景氣問題要比大家想的壞三倍，震撼台股，未來身軀巨大的鴻海集團更要面臨諸多問題，看郭台銘如何帶領鴻海走過不景氣。

◆胃口太大吃不飽

過去景氣差的時候，郭台銘常常豪氣的說，沒有景氣的問題，只有競爭力與爭不爭氣的問題，聽在其他科技業大老耳裡，實在不是滋味。

霸氣十足的郭老闆，居然向景氣低頭，實在少見，而且對景氣的看法比他廠商更加悲觀，此時鴻海正在進行裁員，所以郭董真的這麼看壞景氣還是為裁員背書？市場也很想知道。

其實由鴻海的實際裁員動作，與鴻海與富士康的股價走勢，完全可以理解景氣低迷已經為鴻海集團帶來驚人的壓力，可見這一波不景氣的浪潮威力有多大。對於過去把自己撐的大大的鴻海，現在除了裁員外，只能四處去搶訂單，不過要餵飽一個營收二兆以上的大鯨魚，並不容易。

◆訂單在哪裡？

鴻海集團手機、遊戲機、MP3、主機板、網路通訊等3C產品一把抓，零件、製造、組裝都自己來，景氣好的時候鴻海憑藉優異的製造管理能力，加上垂直整合度高，成本一定比別人低，因此到處低價搶單，沒有人拼的過鴻海，但是現在不是價格的問題，是沒有訂單。

搶單搶單再搶單的製造業巨大怪獸鴻海集團，現在也面臨沒有訂單的壓力，過去集團之間互相支援，乘數效果佳，大家都過的很好，現在大家都吃不飽，容易出現惡性循環。

因此現在鴻海積極想要切進去一再保證不介的NB市場，另外手機部分也進一步搶單，如此一來將會使得代工市場再上演一波價格廝殺戰。

但是讓大家都受傷，鴻海自己也不會太好過，所以一邊搶單鴻海也一邊調整自己的體質應戰，一是打三呆，降低呆帳、檢討庫存、整合閒置資產來度過這波景氣寒冬、二是分流精簡人事。

景氣寒氣已經從科技業吹向傳產業，連傳產業也開始實施無薪休假，顯然景氣寒氣已經逼近傳產業，雖然各行業都面臨寒氣的襲擊，但水泥業卻逆勢加碼徵才，成為最抗寒的行業。

最近只要一打開電視或翻開報紙，不是裁員消息，不然就是無薪休假的消息；原本以為裁員或休無薪假只會發生在科技股。其實，並非如此，金融風暴這股寒氣正悄悄地吹向傳產業，目前已經有傳產業開始展開抗寒大作戰。

◆從各行業抗寒動作  找尋新主流及標的

如鋼鐵及塑化兩大產業因為屬於重工業，與全球經濟連動性高，而這波金融風暴衝擊是全球性的，因此塑化及鋼鐵產業首當其衝，也是傳產業中率先實施無薪休假，台塑董事長李志村說：「明年需求不好，石化景氣應該還是低潮。」。

除了台塑集團及春雨宣佈要實施無薪休假外，中鋼也要求員工各自排休四分之一年休，並放棄換領不休假獎金，而且也把四號高爐停火減產；中鋼總經理陳源成更呼籲中鋼員工要大家一條心，一同度過這個不景氣的難關。

其它如金融、航空及營建等行業也受到金融不景氣的衝擊，其中金融及航空業已經計劃裁員或休無薪假。

雖然景氣很差，還是有抗寒的行業，其中以水泥及食品兩大行業最具代表，其中水泥業龍頭台泥還要利用這波不景氣逆向求才。台泥董事長辜成允表示：「台泥不會裁員，也不會實施無薪休假，甚至要趁機尋找好的人才」。

而食品業在國人消費行為改變及大陸食品需求成長帶動下，業績影響也不大；兩岸食品業龍頭頂新集團董事長魏應交就表示，我們做消費性食品，不管景氣好或壞，大家都還是要吃，因此衝擊不大。

從各行業抗不景氣的動作看，即可看出水泥及食品等行業最抗寒，鋼鐵及塑化受寒害最嚴重，這也導出○九年選股方向。而這波反彈過程中，水泥及食品股在資金湧入佈局下，成為此波反彈最強勁的族群之一。

雖然食品股及水泥股短線股價漲多，但產業趨勢對，股價稍作整理，不排除還有再創新高的機會，為投資人○九年佈局的重點所在。

景氣急速逆轉，最近有兩個企業大老闆站出來表態，一位是代工天王郭台銘，他在捐款台大醫院癌症醫院一五○億元的捐款儀式中，被記者追問對明年景氣的看法，一向信心十足的郭台銘，這回一改過去堅定無比的信心答稱「景氣的問題，比大家想像的還要壞上三倍。」這句話把大家嚇了一大跳。

如果大家不健忘的話，兩年多前，許文龍有一次接受記者訪問，他很興奮地說，面板業是他這一生所看到，百年來最好的產業，那個時候，他意興風發，好像抱到一隻金雞母，但是產業的逆轉來得可真快，如果人生可以重來，許文龍不見得會投入面板產業。

◆郭台銘的低頭V.S許文龍的無奈

面對景氣急速逆轉，郭台銘、許文龍都宣告投降，但是大家也不要幸災樂禍，這次全球金融海嘯威力之大，全球大企業看起來也都擋不住。這種情況在日本、南韓也都出現了。

在日本雄霸全世界的汽車大廠TOYOTA也驚傳虧損，這是豐田汽車七十一年以來首度虧損，TOYOTA近兩個月來，兩度發布獲利預警，十至十二月的三Q可能出現十一億美元的虧損，豐田進一步預告，到明年三月底為止的○八年會計年度，可能出現一七○○億日圓的虧損，豐田在前一次財測預估仍有六○○○億日圓的獲利，如今也可能出現一九三八年三月以來首度僅見的虧損。

◆全球大企業也挺不住金融海嘯

其他小汽車廠如馬自達從八三二跌到一三二日圓，三菱汽車從二三九日圓跌到一○一日圓，鈴木則從三七九○跌到一○三七日圓。除了看到美國三大汽車廠陷入哀號申請紓困外，最具競爭力的日本汽車業也不好過。

世界第一大的汽車廠TOYOTA都不好過了，這幾年才剛崛起的南韓汽車業也陷入困境。

至於全世界都陷入困難調整的IT產業，今年最嚇人的很可能是亞洲IT業最大的南韓三星電子在第四季可能驚傳虧損。

◆明年第一季情況更慘