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4i概念股》4i 明年最具明星相的產業

台股看回不回，每天挾著上千億元熱量，帶領指數過關斬將攻破7600多點，創下6年多來的新高點，尤其是法人圈熱炒的「四i概念股」，藉由新科技、新產品問世的火熱話題，股價頻頻創下波段新高點，成為最近盤面當紅炸子雞。

而何謂「四i概念股」 簡言之，就是搭上與微軟「Vista」、任天堂「Wii」、英特爾「WiMAX」及蘋果的「iPhone」等四種新科技有關的產業，預期在這四家國際大廠新世代產品帶動下，各周邊上下游相關產品需求伴隨大量增加，業績也將因此水漲船高，成為明(2007)年最具明星相的產業。

微軟新作業系統Vista新機種，原計畫於年中推出，但經過幾番波折延遲後，企業版Vista機種於日前已正式亮相，而家庭個人版的新機種也確定在明年元月問世，不少與Vista有關的產業股票，已提前發酵走強，微軟近半年來股價更是大漲3~4成，扮演美股多頭指標。

Wii簡單說，就是以紅外線立體操控的新款遊戲機，由任天堂於今年下半年正式推出，雖在緻度較Sony的PS3遊戲機略遜，但價格較PS3便宜一半，加上操作簡易度較低等等性，能吸引青少年以外的廣泛客源。

iPhone則是結合3G、MP3、iPod三種功能為一體的新款手機，可直接上iTune下載歌曲，也可發揮iPod效用，同時更具備3G影音立體功能，國際大廠蘋果電腦預定於明年上半年推出，初期每月出貨量約50~60萬支，也將掀起明年手機上的新戰局。

WiMAX在應用上，像DSL及Cable moden一樣的寬頻連線技術，只不過WiMAX是透過無線傳輸的方式，不需要現存的一些寬頻環境，必須挖路布線，所以也就是這「最後一哩」的無線化，係由半導體巨人英特爾所推出，傳輸速度每秒75百萬位元是WiFi的六十倍，五十公里的傳輸距離遠勝WiFi的100 公尺。主要特性：傳輸距離長、涵蓋範圍廣；頻譜效率高、傳輸速率快、系統容量有彈性、支援語音、影像等品質服務需求，也可配合不同國家的頻譜指配，今年下半年已陸續推出，明年效益更是驚人。

證券專家指出，「四i」題材已對電子股第四季行情注入活水，相關「四i概念股」開枝散葉，紛告表態走強，隨著明年「四i」產品線: 電腦、手機、網通、主機板、IC設計、封測及各類消費性電子，業績快速發燒後，除扮演2007年科技業的新巨星外，並將撐起科技產業半邊天，更被視為推升電子股行情的動力火車。

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Vista概念股

Vista 是微軟(Microsoft)歷時五年，斥資200億美元開發的新一代電腦視窗作業系統。
 此一作業系統，已通過最後檢驗，企業版(有五種語言)在2006年11月底推出；而家庭版
 (有18種語言可供選擇)產品，將在2007年1月底問市。
  微軟每次推出新作業系統，都會明顯刺激電腦硬體的銷售，預期此次Vista上市，
 將帶來「龐大換機需求」，促進整個「資訊產業」發展。
  新作業系統在多媒體、資訊安全、3D顯示功能上都有大幅躍進。隨著功能增加，電腦
 硬體出現變革，對於整體PC產業鏈將帶來新需求。由於Vista所牽涉到硬體領域，包括PC、
 DRAM(記憶體)、IC設計、封裝基板、主機版、面板等電腦各式硬體元件，預估在今明年推出
 後一兩年內，這些領域因求增加，都將受惠。部份受惠族群，明年第一季甚至有淡季不淡表現。

一、DRAM
    以目前來看，DRAM的受惠最直接。Vista標榜64位元的作業系統，並強調影音多媒體、
  開  機快速、多工效能提升、人性化直覺式操作等多項功能。這些功能的發揮，必須使用
  更強大  的硬體配備來搭配。記憶體容量將由目前主流電腦規格的512MB，跳升至1GB以上。
  單從容量  的成長倍增來看，可望帶動DRAM的需求增加一倍以上。
    DRAM廠商力晶(5346)、南科(2408)、茂德(5387)、華亞科(3474)等受惠程度相當大。以
  2006年第四季情況來看，電腦OEM廠在推出相容Vista機種後，對DRAM的需求有增無減，使
  得合約市場的需求續強，甚至超越現貨市場。業者預估，至年底前，合約價格都可望走穩。
    據業者評估，Vista效應，在未來一兩年內，才會進入全盛時期。明(2007)年度在此效應
   下，DDR2會成為主流產品，而512MB逐步由1GB所取代，帶來實質需求。以明年全球DRAM 
  新增12吋產能有限，以及8吋廠除役，DRAM的供需仍將面臨吃緊狀態，若明年上半年不差，
  明年全年將是好年。

二、NAND Flash
    除DRAM內建記憶體將大幅提升，同時Vista的快速開機功能，也將帶動NAND Flash的商 
   機。以前電腦的開機速度，往往需要三到五分鐘，甚至更久，相當不便。由於Vista應用  
   NAND Flash結合硬碟的新技術，來加快硬碟讀取的速度，以縮短開機時間，並提高系統效
   率。Vista系統只要三到五秒的時間，就能讓PC從睡眠狀態恢復，開機速度明顯加快。

    生產與設計NAND Flash控制卡的群聯(8299)，受英特爾(Intel)之邀，參與筆記型電腦Flash 
   記憶硬碟的設計，未來業績將可望受益。
 
三、繪圖晶片
    在多媒體功能提升下，勢必搭配PCI-Express繪圖卡，nVidia與ATi繪圖晶片大廠將直接受
   惠。而下游繪圖卡廠，以及為nVidia與ATi代工的台積電(2330)、聯電(2303)，則可望隨之
   間接  受惠。

四、音效晶片
    Vista的音效規格，將由AC97轉換為HAD，瑞昱的HD audio IC(高畫質數位視訊IC)是唯一被 
    微軟認證通過的產品，當Vista正式上市時，2007年瑞昱(2379)與驊訊(6237)將受惠。Intel
    未來可能列入標準規格的UWB晶片，瑞昱是少數可供應的廠商。UWB晶片於2006年第四季才開始
    推出，2007年全球需求量約100~200萬顆；2008年可倍增至1,00~1,500萬顆；至2009年再倍增至 
    5,000萬顆。

五、類比IC
    Vista的新功能，也讓類比IC應用領域逐漸寬廣，從音效、影像到節能都會使用，由於需
    求提升，致新(8081)、立錡(6286)等，都將受惠。

六、IC封測
    記憶體專業封測廠商力成(6239)、矽格(6257)、泰林(5464)及IC封測大廠日月光(2311)、
    矽  品(2325)，也是記憶體需求倍增下的受惠公司。。

七、覆晶基板
    覆晶基板景氣，也可望受到激勵，包括南電(8046)、全懋(2446)等。

八、記憶體模組
    記憶體景氣轉熱，記憶體模組廠威剛(3260)、創見(2451)、商丞(8277)業績也可望隨之揚升。

九、記憶體通路
    記憶體通路，包括至上(8112)、友尚(2403)及大聯大(3702)。

十、電腦系統
    電腦系統方面，包括PC品牌大廠宏碁(2353)；PC組裝大廠鴻海(2317)；以及主機板大廠華
    碩(2332)等，都將是Vista的受惠個股。

十一、LCD螢幕
    Vista強調多媒體影音，預期未來寬螢幕液晶顯示器，將取代現在四：三的螢幕，將為面
    板產業注入新活力，包括奇美電(3009)、友達(2409)等都將受益。

十二、電腦週邊
     Vista在無線或有線的網路中心具備強大的串聯組合能力，將使得現階段網路聯結更為
    便利，電腦週邊廠精元(2387)、群光(2385)及昆盈(2365)，也將受惠於Vista所帶來的視訊商機 
    及遊戲機需求。
   1.精元
    以筆記型電腦鍵盤起家，2006年前十月NB盤出貨量達2，100萬片，已超越去年全年水 
    準，明(2007)年第一季Vista開始引發新機種換機需求，推估全年NB鍵盤將較今年至少再 
    成長二成。
   2.群光
    群光為全球最大DT鍵盤廠，Vista引發換機潮，對其訂單挹注自然有助力。同時，在微軟  
    MSN與Skype引發的視訊商機，積極佈局「網路攝影機」(Web Cam)，目前為外接式代工  
    台灣最大廠，在原客戶群中，取得內建NBC(NB Camera Module)訂單的機會相當大。NB網   
    路攝機，是群光未來基本面持續成長的關鍵。
   3.昆盈
    昆盈深耕電腦週邊產品，其中以滑鼠的出貨數量最大。2006年滑鼠出貨量預計可達3,500 
    萬支，其中光學滑鼠75%，傳統滾輪滑鼠15%，雷射光學滑鼠僅7%。在Vista功能助益下， 
    2007年雷射光學滑鼠將倍增3~6倍，佔全部滑鼠比重達35%，由於雷射光學滑鼠毛利率明  
    顯優於目前機種，未來獲利將具想像空間。

十三、趨勢分析
     企業版Vista推出後，通常需要6至12個月後，才會帶動較大的企業換機潮，且明年1月 
   底家用版Vista推出前，也會使一般民眾買氣觀望，故Vista真正帶動的PC需求，將遞延至明
   年逐步發酵，整體PC景氣可能呈現年底前旺季不旺，明年上半年淡季不淡。
   Vista等新科技品推出，可望帶動明年全球科技股走勢。雖然Vista帶來的需求爆發成長，
    須至下半年才會發生，不過科技股在上半年便可能受到各種消息面的激勵而有所表現，
   故投資人可擇機逐步提高科技股部位，以迎接明年科技股上漲行情。

表1  Vista概念股
1. DRAM
 (1) 力晶(5346) (2) 南科(2408)
 (3) 茂德(5387) (4) 華亞科(3474)

2. NAND Flash
 (1) 群聯(8299)

3. 繪圖晶片
 (1)台積電(2330) (2)聯電(2303)

4. 音效晶片
 (1) 瑞昱(2379) (2)驊訊(6237)   

5. 類比IC
 (1) 致新(8081) (2) 立錡(6286)

6. IC封測
 (1) 力成(6239) (2)矽格(6257)
 (3) 泰林(5466)  (4)日月光(2311)
 (5) 矽品(2325)

7. 覆晶基板
 (1) 南電(8046)  (2) 全懋(2446)

8. 記憶體模組
 (1) 威剛(3260)  (2) 創見(2451)
 (3) 商丞(8277)

9. 記憶體通路
 (1)至上(8112)   (2)友尚(2403)
 (3)大聯大(3702)

10. 電腦系統
 (1)宏碁(2353)   (2)鴻海(2317)
 (3)華碩(2357)

11. LCD螢幕
 (1)奇美電(3009)  (2)友達(2409)

12.電腦週邊
 (1)精元(2387)   (2)群光(2385)
 (2)昆盈(2365)

13.散熱模組
 (1)業強(6124)   (2)奇鋐(3017)
 (3)超眾(6230)

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背光模組產業 建議逢低買進

壹、結論與建議

一片液晶面板就必須搭配一組背光源，因此背光模組出貨的成長性完全視液晶面板出貨而定，根據PIDA資料顯示，全球背光模組出貨量仍處於穩定成長趨勢，預估到2007年全球背光模組出貨片數將挑戰4億片以上。再由市場規模來看，大尺寸背光模市場組規模成長性將優於中小尺寸背光模組。

雖然中長線則面臨面板廠自製率提高的威脅，但以06年台灣背光模組廠於全球市佔率可望逼近49%，首度超越韓國成為全球最大供應地來看，台灣背光模組廠於成本與技術競爭力仍有其優勢。

尤其韓國面板廠在面臨連續兩季大幅虧損下，未來有機會持續釋單給台灣零組件廠商，加上V-CUT背光模組可望在LED背光源的帶動下快速成長，背光模組廠於07年可望在PC、TV終端需求帶動下，獲利持續成長。由於目前背光模組廠本益比皆不到10倍，建議可逢低買進。

貳、背光模組產業介紹

由於液晶顯示器本身無法發光，背光模組主要供應充足的亮度與均勻的光源，使其能正常顯示影像，背光模組為LCD關鍵技術第二大零組件，僅次於彩色濾光片。背光模組主要由擴散膜/板、增光片、導光板、反射片、冷陰極管、反射照與外框架所組成，其中光學模片與導光板為最主要的技術與成本所在。

背光模組佔面板材料成本約20~30%，其中15”~17”約佔20~25%，30吋以上則達25%以上。

就背光模組的主要型態可分為側光式結構與直下式結構，

1)側光式結構：發光源為擺在側邊之單支光源，導光板採設出成型無印刷式設計，一般常用於18吋以下中小尺寸背光模組，少部分大尺寸亦有採用。側光入射的光源設計具有輕量、薄型、窄框化、低耗電等特色。

2)直下式結構：主要用於超大尺寸的背光模組，其以不含導光板且光源放置於正下方的直下型結構，光源由自發性光源(例如CCFL、LED)等射出藉由反射板反射後，向上經擴散板均勻分散後於正面射出，因大尺寸面板燈管便多，其增加了模組的厚度、重量、耗電量，但優點為高輝度、量好的出光視角、光利用效率高，其適用於LCD Monitor與LCD TV。

由於一片液晶面板就必須搭配一組背光源，因此背光模組出貨的成長性完全視液晶面板出貨而定，根據PIDA資料顯示，全球背光模組出貨量仍處於穩定成長趨勢，預估到2007年全球背光模組出貨片數將挑戰4億片以上。再由市場規模來看，大尺寸背光模市場組規模成長性將優於中小尺寸背光模組。

再由背光模組價格走勢來看，受到面板廠COST DOWN的壓力，價格中長線仍處於下跌趨勢，且由於TV背光模組佔面板成本比重將提高，因此TV倍光模組價格下跌幅度將相對PC、NB為大。但由於TV背光模組單價較高，一旦規模經濟形成，營收貢獻成長將相對較快。

參、V-CUT 背光模組新技術開發

背光模組業者為提升筆記型電腦（NB）的輝度與省電效能、節省材料成本，並讓NB更輕薄，背光模組V-Cut新技術的應運而生。不同於以往使用2片3M的增光片（BEF）開發的NB用背光模組，V-Cut技術主要採用1片三菱化工（Mitsubishi Rayon）的逆稜鏡片，而下方再加上1片導光板設計而成，其中導光板表面成形 V-CUT 結構，除可提高輝度與光源均勻度外，也可達到薄型化與低成本化，此開發產品以V-cut 導光板搭配三菱的逆稜鏡片，可減少高單價的光學膜片 ( 稜鏡片或增光膜 ) 使用量，並提升亮度。

V-cut 技術起源於日本，近期南韓的背光模組業者則加速研發量產V-cut 導光板，而目前台灣的背光模組廠亦已切入中小尺寸V-cut 背光模組(For NB、手機)，但大尺寸V-cut 導光板仍處於認証當中，尚未達到量產階段。

展望未來NB的V-CUT背光模組比重仍將持續提高，尤其若使用LED背光源，在超薄要求的訴求下，V-CUT背光模組的需求將更具爆發性。此有利於背光模組廠毛利率的提升。

下圖為使用LED背光源的效果，由於LED為一點光源，當LED出光進入傳統導光板時會因折射現象，使光源發光角度變的較窄，但若加入V-CUT導光板，則光源範圍會較廣泛且較均勻。目前V-CUT已率先應用於NB背光模組，國內主要三大背光模組廠中光電、瑞儀、奈普在NB背光模組中，V-CUT約佔30%左右，其中又以奈普35%最高。短期V-CUT應用仍以手機、NB為主，至於PC、TV背光模組將進入到雙面VV-CUT結構，目前仍處於認證中，且未被廣泛使用。

肆、背光模組公司概況

目前國內面板廠背光模組幾乎百分之百為國產，上市櫃背光模組廠主要有中光電、瑞儀、輔祥、科橋、奈普、大億等，中光電為國內背光模組廠龍頭，全球市佔率約13.9%，其次為瑞儀。

目前除了中光電在產品應用TV與PC比重較高外，其於大多較偏向PC與NB。在客戶方面，僅有中光電與瑞儀有出貨給三星、LPL，其於仍以國內面板廠為主。

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半導體、晶圓代工	張忠謀打破沉默！　明年半導體景氣春燕現蹤。台積電將加碼明年資本支出　庫存落底領先指標備受矚目：全球晶圓代工前4大廠已全數開完法說會，針對半導體景氣依然籠罩庫存陰霾，並對2007年景氣抱持高度不確定性，晶圓代工龍頭廠台積電（2330）董事長張忠謀1日打破沉默表示：「2007年半導體景氣會比2006年更好！」張忠謀篤定樂觀地表態引發半導體業界高度關注，紛揣測困擾半導體業者已逾半年的庫存問題是否已落底，2007年景氣春燕是否已現蹤？ 全球半導體超額庫存3Q未見改善，與2Q持平、仍高達39億美元　主要來自CPU雙雄庫存：據市調機構iSuppli報告指出，全球半導體超額庫存水準在2006年上半持續走高，使得業者紛紛展開調節庫存的工作，然最新調查卻顯示半導體超額庫存水準未見改善，仍維持在39億美元，不但與第二季持平，並且高於iSuppli預估的28億美元，分析師認為，這恐怕將使得庫存過剩所導致的壓力延續至2006年底假期旺季過後。
IC設計	1. 立錡3Q毛利率43.88％創新高　4Q樂觀可期。聯發科取得Pollex技術　持續深耕大陸手機市場：立錡（6286）27日公佈第三季財報，結算第三季毛利率高達43.88％，創下近2年來新高，單季每股盈餘（EPS）則為新台幣8.39元，展望第四季，由於PC產品線業績持續走高，內部預估第四季營收仍將較第三季略高；至於聯發科（2454）則宣佈以1,300餘萬美元取得Pollex Mobile的應用軟體技術，加強大陸手機市場的開發及服務。
記憶體、通路	Vista商機分期發酵　DRAM、NAND Flash齊受惠。DRAM產業受惠　換機潮將延續2年　NAND Flash將被Ready Drive商機帶動：2006年第一季NAND型快閃記憶體（Flash）價格急劇重挫，當時各家下游廠商都受傷不輕，但現在想想其實也不是壞事，不少二線模組廠本來想大舉進軍NAND型Flash產業，然在價格重挫下，已紛紛打退堂鼓，且原本大陸地區不少小型代工廠也想沾一沾NAND型Flash商機，但在年初的跌價風暴下，至少倒掉50家記憶卡小廠，算是提前引爆產業洗牌風潮，將體質不佳的二線廠淘汰出局。 清庫存 DRAM跌勢不見停 十一月後仍不易反彈，可能需待Vista上市才再見漲勢：受制於DRAM廠月底清庫存壓力影響，十月中旬以來現貨價持續下滑，上週下半跌勢則加重，由於本週上旬DRAM廠仍有出貨壓力，預計現貨價走勢仍有下跌空間，價位應等到時序進入十一月後，DRAM廠開始準備合約市場出貨，價格才有止跌空間。至於十一月上旬合約價部份，因現貨及合約間價差僅存0.3美元，合約價續漲空間已小。
封測	日月光、矽品分食記憶體封測商機　集團優勢不容小覷！短期內對現有業者影響不大　中長期而言仍具威脅性：微軟（Microsoft）Vista帶動PC對記憶體的需求，台封測大廠紛紛重新跨入記憶體封測業務，惟目前投入動作並不算大，包括日月光（2311）和力晶（5346）合資成立的日月鴻，目前僅有24台打線機和2台高速測試機台，據了解，矽品（2325）也只購進2台高速測試機台，這與南茂集團和力成（6239）動輒20台數量相比，簡直小巫見大巫；然測試業者表示，矽品、日月光目前投入的量雖都不大，短期還起不了作用，但中長期而言，其集團資源優勢對現有封測廠而言仍是個威脅。 均價下滑　驅動IC封測業3Q毛利率跌谷底。惟展望4Q營運將回溫　產能可望滿載：繼飛信（3063）公佈慘淡的第三季營運成績之後，另一家驅動IC封測廠頎邦（6147）第三季表現也同樣慘不忍賭，單季毛利率僅12.4 7％，與飛信的11％同樣跌至谷底，主要是受到客戶降價及同業之間殺價競爭所致；然展望第四季，頎邦與飛信持相同看法，即第四季營運將展開回升態勢，11月產能利用率達到滿載，法人圈則估計頎邦單季營收成長率可望達25％，飛信則是估計成長30％。
NB、PC、EMS	輕薄概念蔚為風潮　明年各PC大廠可望跟進。DT、NB界線漸趨模糊　DT廠：樂見產業回溫：繼建碁（3005）於2005年11月發表首款Wintel平台的迷你電腦（mini PC）後，宏碁（2353）2006年也跟進推出輕薄型桌上型電腦（DT），PC業者亦樂觀看待DT產業2007年可望回溫，認為DT及筆記型電腦（NB）界線將漸趨模糊。 擺脫MB市場殺價陰霾　微星、技嘉3Q財報紛告捷。微星稅後成長4倍　技嘉毛利率回升至11.66％：主機板（MB）大廠微星（2377）與技嘉（2376）第三季財報傳捷報，一掃第二季因同業殺價戰所導致的淡季陰霾，微星第三季稅後新台幣5.64億元，較第二季躍增4倍多，年增率約達160％，而技嘉第三季毛利率回溫，上升至11.66％，成功擺脫第二季毛利率慘跌至8.76％的陰影，業者預估，MB產業第四季可望受惠新平台及Clone市場需求，營收、獲利將再向上升溫。
手機、通訊相關	中低階手機熱賣　台4大手機板廠前3Q財報亮麗。11月仍延續榮景　惟12月恐漸走滑：受惠於中低階手機在新興市場上熱賣，帶動台灣前4大手機板廠前3季營運繳出佳績，其中欣興（3037）前3季每股盈餘（EPS）新台幣3.27元，燿華（2367）1.31元，華通（2313）和楠梓電（2316）則分別為0.71和0.39元；展望第四季，手機板市況將延續第三季熱度，預期11月仍將持續攀高，12月則因客戶拉貨速度放緩而走滑。 台一線網通廠4Q營收看法不同調。正文預計再創新高　明泰保守以對：一線網通廠建漢（3062）、明泰（3380）、正文（4906）2006年前3季獲利出爐，其中正文累計前3季EPS達新台幣3.62元，明泰則為2.1元，建漢則因為第三季獲利表現平平，累計前3季EPS僅達到1.26元。而對於第四季營運看法，正文仍維持樂觀態度，估計第四季營收、獲利仍有機會再創新高，而明泰則表示，由於第四季寬頻網路產品標案出貨可能減少，因此對第四季營收看法保守，估計可能略較第三季下滑10％。
TFT LCD相關	材料成本持續下降 32吋以下面板4Q可望賺錢。37、42吋TV面板價格競爭過劇 仍難以擺脫虧損：TFT LCD面板廠相繼公佈第三季財報，儘管出貨方面均見到相當幅度的成長，但除了友達（2409）、群創（3481）之外，其他台系面板廠上季均處於虧損擴大的情況，對於第四季展望，面板廠預期在零組件價格持續下滑、面板價格相對持平下，獲利表現可望明顯回升。市場也預估，第四季PC面板及32吋TV面板可望賺錢，37吋與42吋TV面板由於仍持續跌價走勢，則將會小虧。Sony警告：　美液晶電視價格跌幅恐超乎預期。面板價格跌勢雖見走緩　惟分析師認為好日子無法持續太久：Sony表示，由於市場競爭加劇，美國液晶電視（LCD TV）價格下滑速度恐怕會超乎預期，2006會計年度（2006年4月～2007年3月）價跌幅度預估最高達3成，同時分析師亦對於上游面板價格看法持保留態度，認為雖然近期因返校買氣和年底旺季即將來臨推升價格回溫，但只怕好日子無法維持太久。
光學元件、數位相機業	1. 日廠加速釋單　台DSC廠前3季財報奏凱歌。惟ASP持續下滑　恐拖累明年表現：拜日系數位相機（DSC）品牌大廠加速釋出委外代工訂單影響，台系DSC廠前3季營收表現亮眼，華晶科（3059）前3季每股稅後（EPS）達5.69元，佳能（2374）也有1.98元水準；普立爾（2394）27日董事會正式決議併入鴻海（2317）集團，成為集團下鴻海機光電事業群，合併解散基準日為2006年12月1日。
LED業	1. LED背光技術紛出　區域控制、高對比成重點，然背光模組業者潑冷水　認為價格過高　欲商用化仍需時間：發光二極體（LED）攻佔小尺寸液晶螢幕背光源的市場後，何時能在大尺寸液晶螢幕背光源市場發光發熱，無疑已成近期市場關注的焦點，且業者除致力於成本的降低外，在LED的功能上也不斷推陳出新，除持續強調高對比、高亮度的優勢外，也可看到業者推出耐低溫、可進行區域控制（Area control）的新功能出現。不過對於LED的新功能，業者仍認為技術宣誓的意味較為濃厚，受制於成本過高，短期內欲實際商用或大量出貨恐仍不易。。
CD-R、DVD相關	碟片廠3Q業績觸底回升　中環、利碟轉虧為盈。殺價競爭暫告段落　4Q展望保守中見樂觀：受到PC料價格調降與CD-R漲價效應帶動，台系碟片廠第三季業績有觸底回升現象，一線廠以中環（2323）業績表現較佳，前3季每股稅後（EPS）0.15元，第三季毛利率回升至14.7％水準，二線碟片廠虧損均有縮小跡象，利碟（2443）第三季小賺新台幣2,106萬元，單季出現轉虧為盈。

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16檔Xbox360與PS3概念股名單

新力電腦娛樂公司亞洲統括本部長安田哲彥1日宣布，PS3將於11月17日在台上市，首推硬碟60GB機種，售價1.79萬元。兩大組裝廠華碩（2357）及鴻海（2317）受到CB訂價，以及PS3概念兩大題材發威，股價聯袂上揚。

新世代的遊戲機，在微軟去年底推出Xbox 360後即開始起跑，雖然有藍光碟機（Blu-ray DVD）零組件缺貨問題，但新力仍將如期在11月11日於日本推出PS3，至於美國則在11月17日推出，台灣與美國同步。

由於Xbox 360乃100%委外生產，由緯創（3231）、偉創力及星力達等三家公司代工組裝，至於其他零組件訂單也大多由台商囊括。至於PS3初期將由新力自行生產，並陸續釋出委外訂單，預料將由原PS2組裝廠華碩及鴻海取得；另外在電源供應器，將由台達電（2308）供貨。

雖然新力先前已先調降PS3的售價，不過1日公布硬碟20GB 機種價格為1.49萬元，較Xbox 360貴2,000元；60GB機種，則達1.79萬元，較Xbox 360高出5,000元。加上藍光碟機的價格相當高昂，在成本壓力下，預測新力將提前釋出組裝代工訂單。

華碩1日股價上揚1.1元，收在81.9元，成交量1.38萬張；鴻海1日上漲2.5元，收在218元；台達電上揚1.1元，收在95.1元，台達電也是惟一同時獲得Xbox 360、PS3及任天堂新遊戲機Wii的電源供應器訂單的廠商。

安田哲彥表示，PS2在2000年推出以來，到9月底止，全球銷量達1.12億台。2004年12月推出的掌上型遊戲機PSP，累計銷量2,294萬台，加上第一代的PS，總計PS系列的銷量達2.3億台，遊戲軟體則達21.5億片。

在網路服務方面，安田哲彥指出，初期PS3將可瀏覽中文網頁、遊戲下載及社群聊天室，至於接下來會有音樂及影片的下載服務。同時也將與台灣網際網路服務業者（ISP）合作，預料初期將先與新力在台灣的ISP業者，台灣索尼通訊網路（So-Net）合作。

安田哲彥表示，儘管PS3即將推出，PS2尚無降價計畫。不過通路商表示，新力要求通路商銷售PS3的同時，也有PS2的銷售配額；另外PS3因為採用藍光碟機，需要更佳畫質的液晶電視才能展現，預料也將帶動高畫質液晶電視的銷售，甚至出現搭售方案。

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全球國際手機大廠Q3財報看Q4預期

一、結論：

各國際手機大廠Q3財務表現中，以Sony Ericsson表現最為佳，從全球新機9月排行板可看到前十大機種中，SE即有四大機種列於榜上，較6月的兩款有了大幅度的成長，W系列的Walkman機與新出K系列的Cyber-Shot照相手機持續受市場所喜愛，不僅如此連新出的Smartphone P990也一出即列入排行榜第八名，可見公司在與Sony合併後，先定位在年輕化的高階多媒體手機後，再逐漸拓展產品領域及往高階的Smartphone上延伸的產品策略，己成功塑造Sony Ericsson在頂級高階手機的產品形象。另外從產品趨勢上，可看出Smartphone市場，一些原PDA品牌或由Operator主導的電信品牌也有逐漸勢微的現象，這代表市場通路有逐漸由電信的Operator通路轉移至手機的Retail通路的徵兆，這對宏達電(HTC)原有在Operator通路的競爭優勢上有了不利的影響。

各國際大廠對Q4整體手機出貨量普遍上仍維持樂觀的預期，不過值得注意的是，在Q3表現較佳的Sony Eicsson、Samsung與LG的成長仍主要歸納於新機效應所產生的結果；LG的巧克力機再連熱賣两季後，Q4的表現有可能不如Q3，公司對Q4的營收已有衰退的預期；另外Sony Ericsson的06年高階機種新機已大部份在Q3中問世，Q4新機只剩延伸效益，不容易再有新機的鋪貨效應；Samsung一方面是原Q2 Delay的新機拖到Q3來出貨，一方面是美國Carrier市場的鋪貨，市場有點將原要在Q4發表的新機提前到Q3來出貨的意圖，使原本對Q3整體手機預期不太樂觀的情況下，銷售量仍呈現大幅成長。

Q4可望表現較佳的，可能由Q3清庫存為主而表現不好的Motorola與Nokia來擔綱，尤以Motorola 9月推出KRZR，10月將推出KIZR可望表現最佳，Nokia與Motorola目前對Q4仍維持2位數的成長，但Nokia也提到Q4的ASP仍有進一步下降的可能，市場仍放在新興市場的低價手機，在高階手機市場上的需求與競爭情況可能不予太過樂觀，加上目前TI在聯電下單的預期傳出有IC庫存過多的現象，台積電也表示對Q3的庫存調整將延續到Q4，其中以手機與消費性電子的影響較大，BenQ Siemens停止對德國子公司的投資，也使Infenion晶片公司裁員，故整體手機Q4的通路庫存與需求可能仍有一些疑慮，可能有旺季不旺現象，但目前對07/Q1在中國大陸、日本及印度的市場旺季下仍屬樂觀，可望淡季不淡，故目前對手機零組件股的操作策略上以低點承接為主。

二、06/Q3全球國際手機大廠財報

06/Q3 ABI估計全球手機銷售約2.45億支，YoY成長23%，QoQ成長6.5%，整體表現相當亮麗，個別廠商成長率方面，Sony Ericsson持續大幅成長表現最佳，QoQ銷售量成長26%，已遙遙領先LG，市佔率達到8%，正式升為第四名；其次成長率最大的為Samsung的16.7%，市佔率由Q2的11.4%持續提高至12.5%，由於Sony Ericsson及Samsung两家主要市場以中高階手機為主，在新機提前在Q3陸續出貨下，成果豐碩；而以往在主導低階手機市場的前兩大手機品牌大廠Nokia與Motorola，Motorola銷量雖持續成長，QoQ成長3.6%，但市佔率的小幅衰退，為近來年少見的現象；Nokia在降價積極搶佔市佔率下，市佔率提高至36%，QoQ成長13%，終於扳下長久來被Motorola成長率蓋過的一城，除全球前五大外，含排行第六的BenQ-Siemens與其他中小型手機品牌廠商，則呈現衰退現象，可見大者恆大的現象持續發生，在手機市場逐漸進入飽和市場下，新機種生命周期愈來愈短，且往量小樣多的趨勢下發展，未擠入前五大的手機品牌廠商已不易在手機這個Bloody市場上競爭。

Nokia 在中高階手機產品上，估計 Q3 整體市場智慧型手機出貨約 19.9百萬支，QoQ成長5%，其中Nokia出貨提高到10.4百萬支，QoQ成長15%，市佔率52.26%持續增加，其中N系列出貨超過4百萬支，成長仍相當強勁，但從ASP下降9%，來到93歐元，可知主要成長仍來自新興市場，在含有1.28億歐元的CDMA相關部門持續Write down後，獲利不佳。

在銷售區域方面，主要成長地區為中國大陸、歐洲、北美與亞太等地區，銷售量分別為13.8、24.8、5.8及20.9百萬支，QoQ分別成長17.9%、17.5%、11.5%及11.2%，但以市佔率而言，主要成長仍來自拉丁美洲、中國大陸及亞太等新興市場，扺過在中東&非市佔率的減少和歐洲和北美的小幅擴張。手機機型上，音樂手機方面提供5300、3250及5200，在L’Amour Collection有7373、7360和第一款3G fashion產品7390，近來的8800，3G組合上有6288的滑蓋機，另有提供一款折疊式手機6085以競爭價格出貨。

Motorola 在 Q3 發表 8 款新機上市，其中 3 款 GSM、3 款 CDMA 和 2 款 iDEN，新機型較 Q2 的11款為低，營收與獲利表現不佳的原因還有以往熱銷的RAZR手機降為中價位的二線機種，因此Q3手機均價較Q2下跌約1成，Motorola於6月初才推出具有電子郵件功能的Q手機，以搶攻智慧型手機，新一代KRZR到9月才開始上市鋪貨，不及在Q3有所表現，另iDEN規格手機需求減緩，iDEN係摩托羅拉為手機營運商Nextel所設計的無線通訊技術，但Nextel被使用CDMA規格為主力的Sprint購併後，消費者便出現觀望心態，期待摩托羅拉會推出iDEN/CDMA雙模手機，導致購買意願降低，Garriques表示，雙模手機將在Q4上市，另在已與NII(美國外最大iDEN客戶)簽定了一個5年合約，屆時買氣可望回升。銷售市場上，持續為美國的霸主，穩占亞太市場第二名(約占中國23%及印度15%市佔率)，另在中東及非洲有新產品將問世來創造Q4需求。

Samsung 原在 Q2 中已有減少新機種上市，Q3 在供應給美國當地主要的 Carriers和提供”Ultra Edition”(D900、D830及X820)等機種至歐洲，使海外ASP由167美元提高到175美元，韓國當地則在Slim與DMB的中階手機持續強勁，ASP則較低，銷售區域方面，在歐洲及美國銷售比重為35%及31%較Q2的32%及29%成長，但在亞洲方面則由Q2的32%下降至27%，韓國當地則持續維持7%不變。

Sony Ericsson則除原有熱賣的Walkman外，新推出的Cyber-shot照相手機加入戰局，除高階的K800及W800外，中階的K610與低階的W300與K310都獲得不錯的成果，ASP也由Q2的145歐元提高至147歐元。LG Q3銷售的16.5百萬支中，CDMA、GSM與WCDMA分別各為10.5、5.6及0.5百萬支，主要仍在巧克力機持續在北美大賣，使北美銷售比重由28%提高至45%。

三、全球國際手機大廠對Q4預期

各大廠對Q4的預期上，其中Nokia預期Q4手機銷售量將持續成長15%或以上，06年整體市場調高到9.7億支，不過ASP將持續下滑，主要反應新興市場與市場競爭因素。

Motorola預期Q4整體營收將達11.8b~12.1b美元較Q2成長11~14%。

Samsung則預期在出貨量與ASP上將持續成長，目標在含HSDPA、Mobile TV與Smartphone上市約30款新機種，使全年出貨量高出1.15億支的年度目標。

Sony EricssonLG則預期Q4營收在5.3~5.5兆韓元較Q2衰退，對巧克力機市場仍會獲得進一步成功，不過在WCDMA市場的競爭壓力還未看到有所減輕。

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NB連接器產業：隨著NB產業維持穩定成長

一、 筆記型電腦產業趨勢

NB之最大的優勢在於可攜帶性，2003年Intel大力推行Centrino平台後，無線上網成為NB一項重要的功能，消費者可以在更多的場所中上網，符合市場的主流需求，由於全球WiFi Hotspots建置持續增加，也增加了消費者對NB的購買誘因。

NB銷售量自2003~2005年連續3年成長2成以上。IDC預估2006年全球NB的出貨量為7,851萬台，年成長率21.2%。2007年後NB出貨量年成長率雖不及已往亮眼，但成長率仍有14%~17%，維持穩定成長趨勢。

而2006年價格所誘發的NB替代DT效果仍然存在， IDC預估2006年兩者之價差為391美元，NB滲透率為35.3%，2007年價差進一步縮為324美元，滲透率為37.6%，預估2009年滲透率達42.2%。

由於NB產業已日趨成熟，品牌效應持續發酵，全球前10大品牌業者市佔率正逐年攀升，反觀通路品牌業者市佔率則持續下滑。而大中華區代工業者因主要客戶皆為前10大品牌業者，在規模經濟之競爭優勢下，市佔率亦維持成長趨勢，由2004年之68.2%提升至2005年之77.7%。金鼎預估2006年大中華區代工廠商市佔率將進一步提高至84%，代工集中化趨勢明顯。

二、 NB 連接器產業概況

每台NB約有30~40個連接器，各廠商專注領域不同。上市櫃廠商中，以鴻海的產品最齊全，並為主要供應商；恩得利與禾昌供應FPC連接器為主；信音主要產品為I/O訊號傳輸器與電源連接器。宣得過去有板對板連接器產品，但近年來已逐步淡出市場。

NB主機板與LCD Panel的影像訊號傳輸方式可採用極細同軸線、電子線、軟板。在成本考量下，目前採用軟板設計之NB比重極低，市場主流為極細同軸線及電子線，其中極細同軸線訊號處理能力較佳。依NB設計方式不同，各機種NB其訊號傳輸處理效能有差異。

若訊號傳輸處理較佳之NB，採用電子線即可；若訊號傳輸處理較不佳之NB則需採用極細同軸線。樺晟之超細電子線為電子線改良產品，其直徑雖較極細同軸線粗，但其售價較極細同軸線低約5成，故訊號傳輸處理效能較佳之NB 採用超細電子線可降低生產成本。

國內較具規模之NB極細同軸線業者為萬旭、樺晟、鴻海及Tyco，瀚宇電子於05年退出NB極細同軸線領域。萬旭主要客戶為廣達、英業達，樺晟主要客戶為緯創、仁寶、華碩。

三、 NB連接器廠商未來發展趨勢

◆ 隨著NB產業維持穩定成長

隨國際大廠委託NB台灣代工廠生產比重提升，及NB零組件當地化趨勢，NB LCD連接線製造商可望隨著產業之成長而維持穩定成長。

◆ NB低價化趨勢、價格競爭日益激烈

受到低價電腦及NB快速更新的影響，導致NB產品售價有不斷下跌之趨勢，因而壓縮NB零組件之價格，且各NB零組件製造廠商為爭取成為NB製造廠商之合作夥伴，除在價格上要能配合客戶需求外，其彼此間價格競爭也日益激烈。

◆ LCD TV市場潛力大

以大尺寸面板需求面而言，預期仍將相當樂觀，根據PIDA資料顯示，監視器因受惠於面板價格大幅滑落，仍將持續刺激替換需求，預估2008年監視器可望達1.71億台；而NB面板部分，由於NB低價化日益風行，預估2008年NB需求將達0.97億台，惟，不論監視器或NB的成長性均已邁入成熟期，市場注目的焦點移往LCD TV部分，05年LCD TV滲透率已超過10%，因終端價格持續滑落，以及專供生產LCD TV面板的六、七代線亦將陸續投產，持續以降價刺激需求，預估2008年LCD TV將成長至 8,356 萬台。

由於面板廠商產能持續開出，面板價格長期趨勢走跌。面板廠每季透過營運效能提昇及零組件降價，約可降低 5%成本結構，若面板跌幅速度超過成本降低，將壓縮獲利能力。為降低成本，相關零組件採用國內廠商的比重將提昇。

◆ LCD TV 帶動 FPC 連接器成長

Panel 用 FPC 連接器市場過去主要供應商為 JAE、Hirose，國內較大的 FPC 連接器廠商為禾昌。目前國內 FPC 連接器產品價格較日商低 10%以上。以一台 LCD TV 平均約使用 5 顆 FPC 連接器，在 LCD TV 市場需求逐漸增溫，將帶動 FPC 連接器之需求。

◆ LVDS 連接器市佔率提昇

LVDS 連接器主要應用於 17 吋以上之 Panel（15 吋以下用 FPC 連接器），LVDS 連接器市場過去主要供應商為 JAE、Hirose，近年來禾昌、鴻松、恩得利等廠商，皆積極投入生產。

國內 LVDS 連接器售價較日商低 20%。在交期方面，日商交期約 6 週，台灣廠商交期約 3 週。在價格及交期皆具競爭力下，國內廠商未來可逐漸取代日商成為國內 Panel 廠之主要供應商。

◆ LCD TV 連接線為未來商機

LCD TV 用線方面，日、韓廠商採用極細同軸線為主，大陸廠商以電子線為主。

隨著國際大廠委託台灣廠商代工比例增加，其中委外對象又以 NB 代工廠為主，憑藉以往合作關係及零組件本土化的趨勢，NB LCD 連接線廠商可望受惠。

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封測雙雄第三季財報比較評析

全球最大封測廠日月光（2311）財務長董宏思30日指出，受客戶端消化庫存、減少下單及微軟調整遊戲機產品線影響，日月光第四季營收預期下滑5%~9%，毛利率也將由31%下修至28%、29%，不過，明年首季PC、消費性電子產品景氣回溫，營收表現也將持平，景氣將會淡季不淡。

董宏思分析，第四季景氣下滑，日月光擴產動作將放慢，其中覆晶基板產能原預計年前擴充至300萬顆，目前則維持在100萬顆；塑膠球閘陣列（PBGA）產能原預計年底達600萬顆，目前也維持在480萬顆。全年資本支出額度則將在3.5億美元以內，明年度的資本支出暫訂3.5億美元。

日月光30日法說會公布第三季財報，集團營收267.26億元，毛利率31%，稅後純益41.81億元，每股稅後純益0.91元。日月光前三季集團營收778.5億元，毛利率28.8%，稅後純益146.82億元，每股純益3.18元。

日月光第三季毛利率31%、創歷史新高，並超越矽品（2325）27.1%的毛利率，單季營收利益率22.9%，也首度超過矽品21.9%的成績。董宏思表示，第三季因材料占營收比重降低、本身良率提升及基板自給率提高至42%，毛利率得以創下新高。他強調，「日月光未來將把追求獲利成長放在營收成長之前」。

外資機構花旗環球證券半導體首席分析師陸行之及摩根士丹利執行董事王安亞，30日在日月光法說會後表示，日月光第三季財報表現及第四季景氣看法，合乎預期。日月光30日股價開低震盪走高，終場小漲0.03%或0.1元、收30.45元，成交量21,535張。外資近兩個交易日買超近5,000張。

董宏思說，第三季客戶端的存貨須要在第四季進行消化，其中通訊產品存貨較重嚴重；消費性電子受到微軟對遊戲機產品的世代更替，訂單也會下滑；PC景氣復甦，第四季表現會較穩定。他指出，明年首季，PC在Vista效應下，景氣會更好，而消費性電子及通訊產品庫存疑慮也將逐漸去化，明年首季營收預期與第四季持平。

董宏思表示，第三季封裝、測試產線的產能利用率各約90%，不過，第四季在訂單減少下，封裝線產能利用將下滑至85%、測試產線更將滑落至80%。第四季封裝價格也將略為下滑、並影響毛利率1%；測試價格雖可持平，但毛利率預期會由44%下滑至38%左右；另外，基板等材料第四季預期還有5%~7%的跌幅，且延續至明年首季。

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4檔Q3獲利出色的網通類股名單

網通廠第三季財報出爐，其中友勁（6142）、中磊（5388）、盛達（3027）第三季單季稅前盈餘都追平或超越上半年獲利總和；而智邦（2345）第三季也順利「轉虧為盈」，成為轉機族群。

伴隨網通業傳統旺季報到，及產品組合調整、生產線西移、轉投資虧損止血等策略奏效，友勁、中磊、盛達、智邦走出營運低潮，第三季都交出亮麗成績單，單季獲利可抵上半年總和，且預期第四季還會繼續向上。

友勁由於部分生產線西移大陸、及合併陽慶後持續進行組織磨合，第二季稅前盈餘1,900 萬元，表現嚴重失常，上半年稅前盈餘僅1.1 億元。惟友勁追趕進度，第三季稅前盈餘1.06億元，相當於上半年總和，前九月每股稅前盈餘1.28元。

友勁財務長李裔武表示，友勁生產線西移，台灣生產比重從第二季24%降到第三季19%，有效帶動友勁毛利率及獲利提升。從目前接單情況來看，今年第四季沒有特別旺，預計友勁第四季營收、毛利率維持與第三季持平或微幅成長。

惟友勁日前宣布投資6,000 萬元，取得上市公司突破（2494）通訊14.5% 持股；及斥資1.84億元拿下宏想六成股權，補齊ADSL 、線纜數據機（Cable Modem）、機上盒（STB）等技術缺口，預計新合併案會在明年發揮綜效。友勁30日股價逆勢上漲0.4 元，收在22.4元。

中磊在大陸蘇州廠的新產能挹注下，營收逐步走高，第三季營收26.9億元，創歷史新高；第三季稅前盈餘1.3 億元，也追平上半年總和，前九月每股稅前盈餘1.87元。

中磊表示，由於傳統列印機伺服器（Printer Serv-er）往多功能事務機（MFP） 伺服器演進，有助整體獲利提升，估中磊本季營收、獲利都還有機會挑戰歷史新高。

盛達本業成長，外加8月認列出售閒置廠房獲利1,140萬元，30日公布第三季稅前盈餘7,600萬元，超越上半年獲利總和7,100萬，前九月每股稅後純益已達1.37元。亮麗成績帶動盛達30日股價大漲0.65元，收在19.05元。

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獲利王 宏達電前三季每股賺40.87元

宏達電（2498）再度展現台股獲利王雄姿，不僅第三季每股稅後盈餘15.37元，創下歷史新高，累計前三季每股稅後盈餘達40.87元，更創下上市櫃公司前三季獲利新高。法人指出，宏達電第三季毛利率向上攀升到33.9%，與Nokia、Motorola等國際一線手機大廠毛利率介於30-35%看齊，正式坐穩國際一線品牌大廠之林。

宏達電表示，前三季Smartphone與PDA Phone產品，在全球市場都有良好的表現，而先前零組件問題已在10月底解決，歷年第四季均為宏達電出貨的旺季，在新產品陸續出貨加溫下，預估宏達電第四季仍將會有穩定的成長，全年度可望出貨1,000萬台。

受到國際股市連動影響，台股昨日重挫91.54點，以6,995.2點作收，跌破7,000點關卡，但宏達電受到第三季財報亮麗激勵，昨日逆勢上揚10元，以843元作收。

宏達電昨日公佈第三季季報，第三季營收為263.57億元，稅後盈餘67.08億元，較去年同期成長153.92%，再度創下單季獲利的歷史新高水準，每股稅前盈餘16.17元，每股稅後盈餘15.37元。

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網路電視(IPTV)的普及趨勢，為高速頻寬奠定成長基礎，全球用戶數將由2006年640萬戶成長至10年4,880萬戶‧‧‧

上世紀末期(1980年代至2000年)，全球兩大新科技發明造就本世紀開始重要科技里程碑基礎；1981年IBM推出全球第一台個人電腦(PC)，11年後市場規模持續成長並超越汽車全球汽車銷量達4000萬台，兩年後更以跳躍式成長銷售達5,000萬台，超越電視及錄放影機銷售量，在PC誕生20年後，累積銷售量達8億3,500萬台；2005年整體PC銷售量已超越2億台。

另一項則是1995年誕生的網際網路瀏覽器(browser)，站在巨人肩膀上，進入網際網路時代不僅增加PC硬體銷售速度，在最具代表性之網路公司Yahoo！，於1996年成立後一年全球上網人口已突破1億人，三年後更以四倍速度成長超過4億人，截至2006年5月，全球上網人口已突破十億人，佔全球總人口15.4%。

從2003年開始，所銷售之筆記型電腦（NB）全數配備無線上網功能。PC在歷經25年成長蛻變，僅在2003年開始遭遇數位家庭及多功能智慧型手機之取代威脅，但仍穩坐資訊及消費電子領先地位，全球最大資訊軟硬體公司Microsoft和Intel也聲明PC只是將從幕前走入幕後，仍將居領導核心。

網際網路產業則在前五年因快速成長、創業容易、資金投入過度膨脹，但初期商業模型燒錢速度大過賺錢速度，導致迅速泡沫化。2000年3月美國NASDAQ因.Com風潮在五年內由751.96點攀登至歷史新高5048.62點，但也隨即僅花費一半時間，就回跌至1114.11點，至今最多也止回升一半。

同樣在網際網路.Com熱潮中的日本，也反映網際網路初期之不確定性，軟體銀行(Softbank)成立規模1,300億日圓創投基金Soft-Trend，在一年內投資250家網路公司，平均一星期四家，其中21間成功上市，但在泡沫風潮中股價也從13萬日圓迅速滑落至2000日圓，對日本傳統商業文化衝擊甚大。

不過，也如熊彼德創造性破壞理論所述，泡沫最終將帶來更創新的進步，網路泡沫化也讓網路比PC硬體產業更快速質變產生新應用，也打破硬體生命週期限制，網路快速泡沫化給了網路、資訊及電信業者一個重新審思的機會。

彼得林區在其書《One Up on Wall Street》中，提到三種他看好值得投資的網路營運模型：一、非網路業者，但間接靠網路受益的公司；二、不屬於網路產業，但經營網路業務的公司；三、運用網際網路的傳統產業。

歸納這三點，可以發現彼得林區間接點出了21世紀內容產業發展的趨勢。NASDAQ也因網路產業迅速質變在一年內回升至2,000點以上，其中上世紀末網路股代表Yahoo!、eBay、Amazon股價也都回升至少三倍。

但從2004年8月19日Google掛牌開始，網路產業又發生另一質變－由Web1.0單向傳播發展至Web2.0雙向互動。雙向互動讓能隨意將影音檔上載分享，造成頻寬需求大幅增加。

在Google繼同年8月與MySpace簽署9億美元聯合廣告協議，更於10月初花費16.5億美元買下甫成立19個月的網路視訊平台公司—YouTube後，更能確定寬頻需求趨勢（2006年7月觀賞影片總數統計，MySpace 15億片、Yahoo! 8.12億片、 YouTube 6.49億片)，加上由iTunes帶起網路下載完整影音視訊趨勢，在後網路時代要能獲利唯有架構在龐大頻寬基礎上。

目前全球在寬頻接入總共有三種方式：DSL迴線、Cable、以及光纖到戶(FTTX)，前兩種方式因基於銅線來傳輸，連線品質易受電磁波干擾以及線路長度增加而衰減，且下傳頻寬最高也只達50MB，光纖則因光傳導速度較快，且不受距離和輻射干擾，價格也因2000年網路泡沫所致產量過剩價格崩跌，而使光纖網路服務成為目前及未來主流趨勢。

全球目前主要提供光纖到府（FTTH）服務營運商除美國Verizon FiOS之外，日本NTT是全球最大。NTT於1998年開始提供寬頻被動光學網路（BPON）服務，2004年開始提供基於乙太網路的GEPON使一條1GB的FTTH，可接八個同時享有100MB頻寬用戶。

以目前日本So-net 50MB ADSL月租觀察，相較100MB FTTH高336日圓，且用戶需具離局端2公里內才能享受50MB高速頻寬，FTTH新增用戶以及ADSL轉換之用戶將大增。

依據日本總務省最新統計截至2006年第二季，日本網路接取用戶數達3,144萬戶，寬頻用戶即高達2,422萬戶，較上季增加91萬戶，其中FTTH即佔有85萬戶，已連續成長8個季度，總用戶數達630萬戶，市占率突破26%；預計在2007年3月要突破1000萬戶目標（2006年3月546萬戶，成長近一倍）。

日本政府於2000年開始進行FTTH國家級電信基礎建設計劃，預計在2010年達成3,000萬用戶數，光NTT即有約380萬用戶，市占超過六成；主力在無線通訊的KDDI也在9月底宣佈收購排名第四大光纖服務公司東京電力公司於關東地區所有光纖網路，以總計約45萬戶排名第四名。

由KDDI大舉收購擴增光纖用戶數，不難發現後面內容服務的虎視眈眈。除了內容服務需要高速寬頻做傳輸平台外，NAS的普及也需要寬頻輔助；在網路影音分享服務之外，透過網路傳輸電視訊號也將成趨勢，光是一個高畫質電視訊號（HDTV）就需要超過20M的頻寬，使用銅線傳輸幾乎不可能享受最佳效果。

另外，網路電視(IPTV)的普及趨勢，也未高速頻寬奠定成長基礎，根據最新報告指出，全球IPTV用戶數將由2006年640萬戶成長至10年4,880萬戶，未來光纖到府用戶之成長更將擴張到日本以外地區，除了光纖最後一哩(Last Mile)需求將持續成長，最後100米也將是兵家必爭之地。

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筆記型電腦產業展望

結論與建議：

由出貨量的角度而言，整個NB產業仍還是呈現成長趨勢，主要由於新舊軟硬體世代交替、高效能產品逐漸低價化、新興市場需求量高度成長、對於DT滲透率逐漸提升等。

但從獲利角度來看，國內NB代工廠商毛利依然逐季下降，並無止跌的態勢，代工費用持續被調降。從06/H1的一台約38.5美元降至06/H2的一台約36.5美元，調降幅度不少，故預估06/Q3國內NB代工廠NB代工部份毛利應還是不甚理想，未來NB代工廠商勢必朝向多角化經營發展，逐漸減少NB佔總營收之比例，才可維持毛利使之不再下滑。

建議可尋找低本益比之個股逢低佈局，其中則以廣達、英業達較具代表性，可為操作參考股。

產業概況：

一、全球NB產業趨勢

根據digitime research統計與估計，06年全球NB市場規模約7254.8萬台，YOY+25%，而台灣NB出貨量為6547.1萬台，YOY+29%，而台灣NB產業的全球佔有率將從去年的87%上升至90%。而之後07、08年全球NB市場規模將還會以YOY+23%與+20%的成長率持續成長，而未來兩年主要成長動力為：07年Microsoft即將推出新作業平台Window Vista，而為了應對新平台上市，CPU也將邁入64位元雙核心的時代。

AMD於06年5、6月分別推出兩款64位元雙核心CPU，NB「Turion 64x2」以及桌上型電腦6「Socket AM2」;而Intel也於8、9月份推出兩款64位元雙核心CPU，NB「Merom」、桌上型「Conroe」。

以價格而言，新推出的「Merom」與舊款32位元雙核心CPU「Yonah」相差不多，但卻更加省電、效能提升、體積縮小，由此可知軟硬體即將邁入新世代，在價格不漲但功能提升的情況下，將刺激消費者汰舊換新為07、08年帶來換機需求。

二、國內五大NB代工廠出貨狀況

(一)廣達：7、8月份受到DELL部分訂單的移轉，出貨量僅為單月145萬台，表現遜於05/Q3，但9月份由於加入新客戶新機種(HPQ、ACER)，9月出貨量達到170萬台。而06/Q4在新訂單與部分舊訂單回流，預估廣達Q4出貨量可達600萬台，QOQ+30.43%。

(二)仁寶：06/Q3在DELL轉單的挹注下，Q3出貨量為391萬台，YOY+51.49%。從今年10月開始，將開始生產DELL商用機種與ACER低階機種，故06/Q4出貨量可望持續向上攀升，預估仁寶Q4出貨量可達440萬台，QOQ+12.53%。

(三)緯創：第三季出貨量為268萬台，QOQ+27%優於市場預期，但值得注意的是，06/Q4由於受ACER訂單移轉，出貨量將遜於Q3，與其他NB代工廠商較為不同。預估06/Q4出貨量為248萬台，QOQ-10%。

(四)英業達：Q3出貨量為170萬台，較前一季成長6.25%，合乎市場先前預估。而第四季主要成長動能為Toshiba新機種，且英業達出貨策略是主打商用機種，Q4為商業機種的消費旺季，故預估06/Q4出貨量可達230萬台，QOQ+35%。

(五)華碩：Q3出貨量為159萬台，而06/Q4主要成長動力來自於APPLE MacBook與ASUS自有品台，預估今年第四季出貨量可達185萬台，QOQ+16.35%。觀察國內前五大NB代工廠，06/Q4以廣達、英業達成長性最高，而仁寶與華碩為小幅成長，緯創則是於出貨旺季呈現負成長的趨勢。

重點個股概況：

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22檔營收看升的Vista概念股名單

微軟新作業系統Vista 年底將上市，包括宏碁（2353 ）、聯強（2347）等業者認為，由於Vista搭配使用的硬體規格較高，預料將能提高個人電腦平均出貨單價（ASP）約兩成，也可望有助於當年個人電腦銷售量成長兩成，有助提升台灣相關業者的營收及獲利。

微軟Vista作業系統的企業商用版將在11月上市，消費家庭版預計在明年1月推出，由於Vsta系統對電腦硬體規格，包括處理器64位元等條件要求，可望帶動整體硬體更新動能。

台灣微軟昨與宏碁、台灣惠普、明機電通、台灣聯想、聯強國際、遊戲橘子等軟硬體通路大廠，20日共同宣告Windows Vista電腦，周邊軟硬體及服務工作已開發完成。

微軟大中華區區域總裁黃存義表示，微軟Vista預計將超越Windows 95的榮景，協助台灣廠商再創產業高峰。宏碁副總張敬仁指出，Windows 98問世當年，PC整體銷售成長六成；Windows XP版本上市，PC銷售成長兩成。他預測，Vista系統上市，至少將可帶動二成以上的銷售量成長。

張敬仁表示，依照微軟上市時程，家庭版對家用PC的換機效應將在明年第一季顯現，至於商用電腦市場，因為企業採購決策過程複雜，通常一年內是比較合理的換機時間。

張敬仁分析，Vista帶動的PC換機潮，主要來自對規格的需求與行動化的著墨，目前PC平均價格掉價嚴重，甚至市面已經出現每台主機6,000元，嚴重壓縮業者的獲利空間，未來Vista上市後對規格提升的要求，將可拉高平均價格。

聯強產品規劃事業部經理杜書全指出，近年個人電腦產品雖屢有新品，但沒有太大的創新，很難刺激消費，此次Vista 將即時推出，對產業來說，可以提供一個整合、容易入門的平台，對ASP提振將有所助益，預估光是在圖像、影音及整合性功能規格的提高，ASP可提高約兩成以上。

微軟去年推出家庭娛樂中心（Media Cen-ter），但由於市場未成熟，仍處辛苦耕耘階段，微軟藉由Vista結合Media Center影音介面，再度催生家庭娛樂概念，也相對帶動數位軟體開發商機，包括遊戲橘子（6180）、中華電信（2412）家庭娛樂影音均已研發或提供數位內容服務。

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全球手機大廠概念股營收表現評析

世界第二大行動電話製造商摩托羅拉公司（Motorola）第三季盈餘陡降45%，顯示手機銷售不如預期及海外的無線設備訂單萎縮，拖累三星、LG電子、富士康等亞洲手機類股18日急跌。

紐約股市19日早盤，摩托羅拉股價一度重挫1.75美元或7%，報23.10美元，稍後回升到23.92美元，跌幅縮到3.74%。受摩托羅拉拖累，亞洲手機股18日一面倒。亞洲最大手機製造商三星電子股價滑落0.8%，排名第二的LG電子猛跌5.2%，為摩托羅拉代工生產手機的富士康在香港一度大跌3.7%，收盤時跌幅降為2.5%。另一代工廠商新加坡裕廊科技（Ju-rong）同步跌3.3%，音響零組件供應商AAC聲學科技（AAC Acoustic）更重挫4.9%。

摩托羅拉17日說，7月至9月一季的盈餘達9.68億美元，或每股盈餘39美分，低於去年同季的17.5億美元，或每股盈餘69美分。若不計一時性的收益與費用，則上季盈餘為每股34美分，達到分析師先前平均預期的水準。

第三季營收106億美元，比一年前的90.5億美元增加17%，但低於華爾街分析師預估的111億美元。

摩托羅拉指出，採用iDEN無線技術的手機需求減緩，導致營收表現不如預期。該公司第三季手機出貨量未達目標，比原訂售出的5,500萬支少了130萬支。

摩托羅拉執行長桑德（Ed Zander）說，歐洲、中東、非洲客戶延緩資本支出，和消費者決定等第四季新型雙模手機上市後再買，以致營收表現不如預期亮麗。

手機部主管賈利克說，第四季營收可望好轉。摩托羅拉預測第四季營收可達118億美元至121億美元。華爾街分析師的預測數字是121億美元。

晨星公司分析師史萊克說，摩托羅拉上季財報「有點弱」，但問題不大，可能是受轉型期影響。摩托羅拉上個月剛開始銷售Krzr手機，即暢銷手機Razr的新一代產品，特色是內建音樂播放器與相機。

標準普爾分析師雷翁推測，競爭對手紛紛推出新產品，也可能對摩托羅拉構成壓力。

摩托羅拉公布第三季營收，表現不如預期，麥格理證券認為，對手機零組件的負面影響將比代工廠還要大；花旗環球也建議投資人出脫手機類股，轉進個人電腦相關個股。

高盛證券科技分析師鄭昭義指出，摩托羅拉第三季財報令人失望，也顯示終端需求集中在中高階手機，而中高階手機製造商包括索尼愛立信、三星、和LG等，未來都將因此受惠。

麥格理證券科技分析師張博淇表示，摩托羅拉認為北美和歐洲的銷售表現疲弱，代表其產品線並不適合高階的網路和資料服務系統，對其第四季的年成長預估為15%。

預料摩托羅拉將大力推廣其新的手機「KRZR」，但這款手機的銷售並不看好，對零組件供應商也過度下單。

張博淇認為，零組件供應商受到的衝擊，將比代工廠來的大很多，KRZR系列手機的供應鏈，包括塑膠機殼廠綠點、及成、金屬機殼廠閎暉、按鍵廠可成、鴻準等，股價都將受到壓抑。

至於代工廠方面，張博淇表示，華寶在新興市場的比重仍高，雖然富士康對摩托羅拉業務比重高，但是本季摩托羅拉低階手機Motofone推出後，對富士康的負面衝擊減小。

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Vista效應下的瘋狗浪行情

一：微軟系統市佔率高，每推出新作業系統，皆引發PC採購潮，XP系統

　　從2002～2006已五年未推出新軟體，大部分企業會寄予新系統厚望，並且

Vista 硬體規格要求高（可望帶動換機潮）。

二：新系統功能比XP更強大、並將數位影音的帶入家庭生活、對企業的資料整合效用更大。

三：新型遊戲機（任天堂Wii、PS3）在2007年的誕生也將產生效應，為電子業

帶來成長新契機，包括PC、DRAM、NADA flash，半導體晶片較有突破性

成長。

2008年總統大選帶來的利多：

以過去紀錄來看（如下表）總統大選前10個月台股皆會有不錯的表現

Vista在2007年四月即將推出，由另一角度來看，過去兩次民選總統大選都是上漲格局，2000年大選的前一年大波段上漲，而2004年大選的前10個月就開始大波段上漲，即將要接近2008年的大選，在2007年四月之後更有積極的表現機會，在這些因素之下，預計2007年四月之後會有一股瘋狗浪行情席捲。

以全球基本面來看電子產業（預測有可能電子股旺季不旺）：

一：美國財富有六成來自於房地產收益及美國高利率對企業獲利開始產生衝擊，

在房地產下跌因素影響之下，購買力減弱。

二：在美國經濟走勢疲軟之下，全球經濟也跟著遭殃。

三：經濟走下坡明顯，台股4Q也下修GDP預測值（3.74%→3.09%）

四：4Q是用油的旺季（10月下旬之後），油價反彈機會升高、油價的上升將

造成通膨壓力的升高。

五：美股重量級電子股3Q獲利目標值均調降（如下表）。

六：傳統產業的表現較佳（麥當勞、肯德基受惠於中國等市場大幅成長），但高科技股仍有可觀察標的（由電子股4Q營收大幅成長的個股來看來看：聯詠、啟碁、兆赫、飛捷）。

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全球9檔記憶體股價表現評析

美股迭創新高，但這一波漲的主要是民生消費類股，科技股表現平平。不過，14日奇夢達美國存託憑證（ADR）大漲10%，檢視市場上的相關訊息，預測第四季的記憶體類股，應該有一個「暖冬」了。

奇夢達與台灣的華邦、華亞科都有委外代工關係，與南亞科則是共同技術開發。市場上最新的訊息，是奇夢達決定停止NROM快閃記憶體技術的開發，轉為生產毛利率較高的產品。

光是一個停止技術開發的決定，就可以讓股價暴漲10%？應該說奇夢達宣示要生產高毛利率產品，已受到投資人的認同。

過去幾年來，動態隨機存取記憶體（DRAM）往往是第一季小虧、第二打平，第三季大賺，到了第四季就「看天吃飯」。只要產品價格不要跌太多，DRAM廠就可以獲利。

過去一年多來，Flash市場越來越興盛，三星、東芝、美光都大舉投入，讓記憶體廠產能多了一個去處，這也是今年第四季DRAM價格還可以維持高檔的主因。

由於DRAM廠快速轉向90奈米製程，以一個世代升級至少可以降低三成的成本，而目前售價又在高檔，DRAM廠商要維持40%以上的毛利率並不難。

看來，今年DRAM廠應該可以過個好年。