豬年推新制 興櫃熱鬧可期

展望今年股市長多格局仍被看好 投資人可好好把握從興櫃中挖掘金礦


原本不被看好的興櫃股市,去年(狗年)在櫃買中心推出多項交易制度上變革,配合上集中市場多頭攻勢的帶動,以及特定積極轉單,日均量在過去一年內成長了近三倍,也讓興櫃冷凍櫃變得熱熱鬧鬧;展望新的一年,櫃買中心更將陸續推出興櫃公司資訊揭露更透明化、登錄興櫃提撥交易籌碼增加五倍,甚至是興櫃業績說明會等多項新制,再加上股市長多格局仍被看好下,預估今年興櫃的交投將更熱絡,其中,具上市櫃題材的個股,更將是市場關注的焦點,投資人可好好把握金豬年,從興櫃中挖掘金礦。

依據櫃買中心的統計,去(九十五)底興櫃股市的掛牌家數為二三家,雖然較前一年的三四九家減少了三分之一,不過,日均值卻由前一年的一‧六八億元,大幅成長至六‧四二億元,足足成長了二‧八二倍,稱得上是興櫃推出以來,交投成長最熱絡的一年。而今年元月以來,興櫃日均值更進一步成長七‧七四億元,離櫃買中心今年訂出的興櫃日均值八億元大關僅差一步之遙。

分析過去這一年來興櫃交投的大躍進,主要的關鍵在於集中市場的熱絡外,官方推出多項的股市變革,也促成了興櫃活絡的效果。其中,在集中市場帶動興櫃熱度方面,興櫃本身是上市櫃的預備市場,去年台股整年度的表現,除了在第二季中到第三季底較差一些外,整年度股市可謂熱鬧不已。這多年來罕見的多頭走勢,使得由興櫃轉上市櫃的股市新兵,在上市櫃後都有搶眼的表現,連帶造成投資人提前至興櫃布局的意願;而從實際的結果來看,在去年間只要興櫃公司一送件即建立部位的投資人,留待個股正式上市櫃後賣出持股,整體來看幾乎都有優於大盤指數漲幅的報酬,因此有效地提升投資人參與興櫃的意願與熱度。

至於在制度面上,前年推出的承銷新制,不僅取消了券商包銷認購新股的制度,更推出掛牌首五日無漲跌幅限制,這使得券商在承銷部分無法像過去靠包銷認購賺錢。原本這項的變革,讓券商承銷部門面臨沈重的財務壓力,但隨著新制的運行,券商慢慢發現到雖然無法透過包銷認購賺錢,但只要整個券商部門能在興櫃公司轉上市櫃前,更積極地從發行公司手中挖出更多的籌碼,站在整個公司的立場,只要押對寶,仍有豐厚的報酬,也因此,券商只要看中好標的,莫不積極設法從公司大股東,或創投股東手中,取爭建立更多部位。無形中這使得興櫃在去年度經常性的出現特定人轉單的情況,也使得興櫃日均值大幅成長。

另外,櫃買中心去年在交易制度也對券商做出價內強制成交的新規定,改善興櫃推出以來每每被詬病的「價格看得到,股票交易不了」的問題,雖然現階段買賣興櫃股票議價制度,仍比不上集市場競價制度來得方便,但價到成交的新規定,仍使興櫃券商有一定的報價及履行成交義務的壓力,這使得興櫃在交投的成長及報價資訊上參考性,都有一定程度的改善。

展望新的年度,為提昇興櫃公司資訊揭露之透明度,鼓勵投資人參與興櫃市場投資,櫃買中心新增興櫃公司資訊揭露項目之法規修正案,未來新申請上市櫃中的興櫃公司,必須比照上市櫃公司揭露季報外,所有興櫃公司有關重大訊息申報標準也一併比照上市櫃公司,同時也新增了興櫃公司召開重大訊息記者會的規定。

這項新的制度,將使得向來最視為興櫃最大問題之一的「資訊不對稱性」問題,獲得一定程度的改善,投資人在更趨於公平的基礎上,能夠更及時地掌握住興櫃公司的營運資訊,對提高投資興櫃公司的意願,絕對具加分效果。

另外,為了提高券商扮演造市者的意願,以及興櫃股票的流動性,目前櫃買中心正修法將公開發行公司登錄興櫃時,提撥給券商認購做為交易籌碼比例,由現行資本額的一%提高到五%,這不僅會使得券商在推薦個股上所能取得做為交易流通的籌碼大增,有助於券商主動活絡個股交易的意願,券商本身負擔的成本也大幅提升,迫使券商在推薦個股上更謹慎把關。雖然這項變革未在證期局核備中,但預估在今年內即可正式實施,配合上已取消多時的強制公開發行制度,相信未來對新登錄興櫃公司質的提升,以及市場交投的熱絡,絕對具正面意義。

雖說櫃買中心這兩年來積極活絡興櫃,但制度變革歸制度變革,股市就是看天吃飯,只要行情熱,股票就不怕沒人買。放眼今年台股行情,在國際股市上揚,大陸股市續強等等外在有利條件下,國際熱錢及本土資金都可望持續加碼台股,無形中也將帶動興櫃另一波熱潮,因此,預估今年整個興櫃的表現,在內外在環境有營造有利的氣氛下,應會較去年更加出色。

至於在選股策略上,按這幾年來興櫃股市所發展出的股價走向趨勢,原則上具題材性的個股,通常在登錄掛牌興櫃最初,特定人看好佈局,會有一波的漲勢,之後股價隨著個股營運表現,以及集中市場類股的波動而起伏。待興櫃交易半年後,個股送件申請上市櫃,股價也再有表現,之後隨著審查進度的進行,特別是審議會審查的結果,個股股價會有較明顯的波動,最後到掛牌前,券商或大股東往往會為營造蜜月行情再拉抬股價,屆時股價也將有另一波的表現。基本上興櫃個股從登錄興櫃到最後上市櫃期間,股價走勢都是依循這樣的軌跡在變化,而就投資人來說,基本成本及時間風險的考量,若有興櫃投資興櫃個股,除了目前已送件審查中的個股著手外,去年下半年或更早以前興櫃,而今年上半年待財報出爐後即送件申請上市櫃的個股,都可列為追蹤的標的,只要挑中好的標的,依照今年各方對台股行情走勢的預期,應會有相當不錯的報酬。



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