市場總是多空紛歧，在熊市反彈似乎結束之際，近期外資紛展開牛熊大戰，辯論未來到底是多還是空。據本報針對十家法人調查，有七家認為現在已是「牛市初期」了，而有三家則是認為熊未走遠。但可以確定的是，新興市場尤其是以中國為首的亞洲，是牛氣最旺的地區！
美股將近三個月的上漲走勢，在最近一周內已遭遇明顯壓力，連帶的利多薈萃的台股，也開始出現拉回。
也因此，近期外資掀起一場多空論戰，就以兩大券商摩根士丹利與JP摩根來說，對未來景氣走勢就有相反的看法，可見股市短線漲幅已到滿足點，未來市場震盪將明顯加劇。
據JP摩根5月分最新的景氣預測報告一片樂觀，在全球景氣露出幾絲「曙光」之後，股市上漲所累積的財富效應，會讓民眾願意花錢消費，進而帶動景氣好轉，如此一來會增加市場對風險性資產的胃納量，形成V型反轉。
但摩根士丹利卻認為，實體經濟數據的表現依舊糟糕，尤其在消費支出偏低與失業率偏高的情況下，總體需求很難開出，因此在未來一段時間內，景氣雖不至於更差，但離通膨也還早，景氣會呈現L型的走勢。
保誠質量精選組合基金經理人蕭世昀認為，雖然牛熊難定，但可以確定的是：一、景氣最糟的情況已經過去。二、未來將面臨一段不短的震盪期。
因此投資人現階段最好的投資，第一，就是透過全球債或全球組合債基金持有投資等級公司債部位，第二，就是採定期不定額的方式布局股票型基金。
不過，就本報調查，目前樂觀派還是占大多數，共有七家法人認為現在已是牛市初期，至少中國、新興市場甚至是美國都已略見端倪。
摩根富林明新美國基金經理人田克杰表示，目前可以確定的是「熊不會再回來！」。
田克杰強調，投資是投資股市，而不是投資經濟數據。雖然現在對全球經濟何時復甦的猜測，快則今年下半年、慢則2012年，但根據過去經驗，高達75％至80％的機率，股市會領先經濟谷底6個月至9個月時間。
但也有3成悲觀派。ING投資管理就表示，S&P500指數在3月9日的低點是這次熊市的第二隻腳，要期待3月這波上漲是一個新牛市的開端似乎言之過早，仍應視之為熊市反彈！
接下來幾個月股市有可能再次測試3月的低點，但底部將有支撐的機會極高；再次回檔測試底部並有支撐的話，連同2008年11月的低點，將形成所謂的「三重底」。
ING投資管理認為，目前尚無讓經濟就此長期復甦的明顯跡象，熊市可能還會持續一陣子，若本次熊市的第三隻腳出現，將不只是熊市反彈的進場時機，更可能是具支撐性股市回春的起點。
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