英特爾第2季財報優於市場預期,帶動台股大漲117點,昨(14)日並掀起外資回補買超158億元。外資圈解讀,英特爾財報所透露的重要訊息是,庫存水位依舊健康,且下半年旺季需求將如預期。麥格理資本證券等外資圈sell side更疾呼,電子股的投資布局,應盡快由上游轉向PC等下游股!

 麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇指出,由於上游半導體產業愈到下半年底,產能利用率下滑與存貨天數增加的風險就愈大,相反地,過去2個月股價因歐元貶值、需求減緩、代工價格競爭等利空而表現相對弱勢的下游硬體製造族群,股價有點反應過頭。

 張博淇認為,隨著歐元對美元匯率已由1.18元的低點回溫至1.27元,加上PC需求從7月起就會開始回溫,代工廠商下半年毛利率僅會微幅下滑,現在應是開始回頭從下游硬體製造族群撿便宜的時候,看好宏碁與緯創。

 與先前宏達電公佈的亮麗第2季財報相比,外資對英特爾財報「破表驚嚇程度」,有過之而無不及。花旗環球證券科技產業分析師戎宜蘋指出,第2季營收與每股獲利預估值分別為108億美元與0.51美元、均優於市場預期的103億美元與0.43美元,毛利率則由第一季的63%上升至67%。

 至於市場更關切的第3季營運展望,英特爾預估營收上看116億美元、也優於市場預期的109億美元,並將今年全年毛利率預估值由64%上調至66%。戎宜蘋指出,英特爾財報所透露出的更重要訊息是,庫存水位依舊健康、且下半年旺季需求將如預期。

 戎宜蘋認為,儘管現階段整體需求能見度仍有限,PC族群股價已將先前市場一路下修下半年旺季需求的預期心理反應進去,因此,英特爾公佈優於市場預期的第2季財報與第3季營運展望,對PC族群將是一大利多。

 從昨天主要PC族群,包括宏碁、華碩、廣達、仁寶、緯創、鴻海等股價漲幅1.85%至6.14%不等,均優於大盤漲幅1.54%,外資也緊急回補買超鴻海、廣達逾12,000張,買超宏碁、仁寶、緯創等5,977張至8,420張。

英特爾公佈第2季財報讓分析師感到意外,對第3季市場展望的樂觀程度,如營收季增7.4%至116億美元,毛利率提升到67%等,幾乎讓所有分析師踢到鐵板,近期對下半年電腦市場的預估數字顯然太過保守。

 英特爾昨日舉行的線上法說會中,各機構投資人分析師不斷拋出試探性問題,包括歐盟主權債信、中國下半年需求成長將減速、平板電腦是否取代Netbook等問題,希望能夠找到見縫插針的機會,來證明對下半年電腦市場的保守預估是對的。

 但是英特爾執行長歐德寧(Paul Otellini)顯然是有備而來,在法說會中見招拆招,還仔細分析總體經濟變化與電腦市場之間,直接或間接的互動及影響關係,推論出景氣復甦的持續性,以及電腦市場買氣為何強勁等。歐德寧「有理走遍天下」,也讓英特爾對下半年景氣樂觀看法,不是口說無憑而已。

 例如,市場對於歐盟主權債信及中國打房等問題仍有疑慮,且預期會影響到電腦市場銷售,但歐德寧認為影響有限,因為各地域市場仍維持成長,如歐盟市場季初需求低迷,後來卻是逐月轉強,至於中國市場在第2季上旬需求的確低迷,但下旬時買氣就整個浮現。

 歐德寧說,歐洲市場先發生火山爆發,而後又是債信問題,中國則是在第2季中旬開始打房,可能會影響到今年經濟成長,但這些事情已在第2季發生了,卻沒有影響到電腦的出貨,其中最大的關鍵,在於消費者需求持續復甦外,企業採購及換機潮仍持續進行。

 第3季電腦市場需求是否真的那麼好,要等到下一次英特爾法說會中才見真章,但對應到台灣半導體廠第3季展望上,台積電及聯電的第3季接單持續滿載,日月光、矽品、頎邦、力成等封測廠也是訂單滿手無法消化,顯然今年電腦及晶片市場的景氣循環變化,已明顯與過去十餘年來的歷史經驗,出現了很大的落差。

 雖說以銅為鏡可以正衣冠、以古為鏡可以知興替,但一直歷史經驗,來推論未來景氣及市場變化,似乎已不適用於金融海嘯後的市場。如同歐德寧昨日在法說會中所言,過去電腦可有可無,不會影響到生活,但現在,電腦已經成為經濟系統的重要環節,及人類生活中不可或缺的一部份了。

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