美國政府印鈔票投入債市，歐洲央行利率降到史上低點，台灣定存利率出現零字頭……利率低到躺平的年代，加上山姆大叔錢進債市，債券似乎成為替代銀行存款的優先選擇，面對這麼多種債券商品，投資人真不知該怎麼選？
操作基金有10年經歷的第一富蘭克林富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞說，投資人在衡量這個問題前，要先審視自己投資屬性如何。
林大鈞就以自己為例，他兩個兒子還在讀小學，在他的資產配置中，債股比為3比7，債券是選擇具有分散風險性質的全球債券基金，股票則是定期定額投資能源、水資源基金。
他說，自己屬於較為積極型的投資人，因此債券比重較低，但如果是穩健型或保守型的投資人，他建議債券比重可以拉到5成左右。
不過，說到債券基金，沒有財經相關背景的民眾，常是一個頭、兩個大，因為常常看到報章雜誌說：「各國央行降息，有利債市表現……」、「債券價格和利率呈反向關係，利率跌、債券價格漲……」、「債券價格對匯率很敏感」、「高收益債利差飆新高，投資價值浮現」，一大堆專有名詞湊在一塊，民眾還真的是霧煞煞！到底利率、匯率和債券有什麼「親密關係」？
觀念1》降息環境 報酬率高
林大鈞解釋，根據總體經濟學的貨幣政策理論，當景氣不佳時，各國央行通常會採用較為寬鬆的貨幣政策，引導利率下降，當利率下降後，投資人手中若有過去發行較高票面利率的債券，就會變得更有吸引力，想要賣出時報價就會走高，所以才會說降息循環中，債券會有較高報酬率。
觀念2》債信愈高 利差愈小
此外，講到債券投資不免就會提到利差，林大鈞解釋，利差簡單來說就是承擔高於最低風險公債（一般都以到期日相當的美國公債為指標）可以多獲得的報酬，債信品質愈高的債券，因為風險較低，所以利差也愈小，符合一般「低風險、低報酬」的市場法則。
去年不少東歐國家爆出可能破產危機時，這些國家的公債利差大幅飆到史上最高點，就意味著東歐債券違約率（到期付不出本金的機率）很高，必須給予投資人高於美國公債「非常多」的報酬率，才會有人願意承擔這麼高的違約風險。
觀念3》貨幣強弱 影響價格
不只利率走勢會影響債券報酬，匯率走勢更牽動債券表現的敏感神經，債券計價幣別若有貶值壓力、流動性較差、波動幅度較大，都會影響債券價格。
以全球利率多已走到史上新低的紀錄來看，到底債券的前景又如何？林大鈞分析，雖然市場普遍預估今年第2季景氣就會落底，但各國央行不會立刻回到升息循環，低利率的環境還是有利於債市表現，手中已有強勢貨幣計價債券基金的人，可考慮續抱。
觀念4》歐債亞債 仍可介入
對於美債部分，他認為，美國採行量化寬鬆貨幣政策，美國利率已經「低無可低」，但是，若是空手者，現在才買入美國公債，後續資本利得空間很少；歐債因為利率還有下調空間，現在進入還可以有報酬；亞債則因為亞幣貶過頭後有升值潛力，加上亞洲國家在這波金融風暴下，受創幅度較輕微，債信品質不錯。
觀念5》公司債 瞄準高評等
公司債部分，林大鈞認為，景氣依然混沌不明，最好選擇高評等級的公司債；素有垃圾債券之稱的「高收益債」，雖然利差很高，報酬率看來似乎很誘人，但在經濟情勢仍不明朗之際，高收益債的違約率恐怕會上升，如果你是穩健又保守的投資族，投資債券就是要求個心安，實在沒有必要為了獲取較高收益，購買這種商品。
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