摩根大通證券林良俊指出,友達與奇美電2009年虧損幅度不但會雙雙超過700億元,2010年仍會各虧逾200億元,其中奇美電因持續虧損、致使8代廠無法順利推行,極可能退出一線廠行列,類似2005年的華映與彩晶。

     繼花旗環球、美商美林、港商里昂、港商德意志證券之後,摩根大通證券昨天也加入新一波調降面板雙虎財務預估值的行列,由於2009與2010年虧損幅度恐持續擴大,友達、奇美電、群創目標價分別由22、11、20元調降至15、6、14元,預計淨值將從2008年第三季起分別減少37%、53%、19%,直至2010年獲利復甦。

     很多buy side問林良俊,現在是不是買進面板族群的時間點,他認為儘管距離產業景氣底部已是一步之遙,但因獲利復甦能見度欠佳,讓他很難對面板族群轉為樂觀,2010年想要重演從2001虧損轉為2002年獲利戲碼難度相當高。

     林良俊表示,從他10月17日預估面板廠商將因減產致使虧損持續擴大後,不但面板價格快速走跌至現金價位,產能利用率也一路往下降,此原因使得他調降2009與2010年獲利預估值。

     林良俊從上述產業變化得到3項結論:一、面板廠虧損將持續擴大、獲利復甦能見度相當低;二、面板產業將初見整合契機,尤其是奇美電,極可能會退出一線廠競爭行列;三、由於獲利復甦時間表遙遙無期,面板族群投資價值走跌的趨勢也將持續下去。

     根據林良俊的預估,友達、奇美電、群創2009年虧損幅度將分別達747、717、110億元,2010年也將處於虧損狀態,分別為221、294、41億元,而15、6、14元的新目標價,約為2009年0.5、0.3、0.5倍的股價/淨值比(P/B值)。

     尤其是奇美電,林良俊認為若因虧損持續擴大導致8代廠產能無法準時開出,競爭力將受到衝擊,極可能會循2005年華映與彩晶模式、退出一線廠競爭行列,而友達雖可在客戶端受惠,但短期因主要TV客戶產能增加,若出貨受到任何影響,將導致友達進一步調降產能利用率。

     林良俊認為,未來友達倒是有兩項成長題材可以期待:一是三星與新力於2009年擴大市佔率後所增加的委外採購訂單,預計年增率可達30%至40%;二是中國從映像管電視轉為液晶電視的換機需求,靠的是降價刺激需求。

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