真的是日子難過！台中縣豐原市慈濟宮前天、大前天，先後有3名中年男子因失業、放無薪假手頭緊，拿點一盞光明燈500元收據來退費，廟方體諒其不便，馬上退費；管委會總幹事葉信志說：「點光明燈逾百年來首次碰到『解約』。」
民俗學家、台中教育大學台灣語文學系副教授林茂賢說：「從史料紀錄上也不曾看過信徒跟神明打了契約還解約的情形，這顯示老百姓真的苦得過不下去了。」
豐原市慈濟宮已有200多年歷史，主要奉祀媽祖，是豐原地區信仰中心，香火鼎盛，每年農曆過年前及春節期間善男信女都會來點光明燈、平安燈祈福，光明燈一盞500元、平安燈1000元，虔誠的信徒往往農曆12月就來繳費預約要點光明燈，今年也不例外。
失業、休無薪假 手頭緊
然而，10、11日廟方工作人員卻碰到前所未見的狀況，大前天有一名中年男子拿著一個星期前點光明燈500元收據，躡手躡腳見四下無人，才面露難色問說：「歹勢，公司突然宣布休無薪假，收入減少，日子過不下去，可不可以退費？」
昨日台股表現沉悶，從去年12/24低點4325以來，台股進行一波上攻季線的反彈，最高來到4817點，目前壓回整理，但技術面上還算正常。不過全球進入去年財報公布期，整體氣氛仍不佳，在指數壓回後，必須尋找新的引爆點，外資受《經濟學人》喊空台灣今年經濟成長率-2.9%影響，已連4天賣出，亟需政府提出有信心的談話，否則《經濟學人》認為中國政府有執行力，台灣沒有，豈不被唱衰？
金融業利空頻傳，國泰人壽虧損17億元，是成立47年來首度虧損，讓國泰金（2882）去年全年累計獲利僅24.13億元，創2001年底金控成立以來的新低，而新光人壽去年全年虧損197.7億元，是虧損金額最大的一年，新光金（2888）更大虧210億元。
金融股待MOU解困局
除了壽險業，銀行業在上半年企業潛在倒閉風險升高，加上央行持續降息也壓縮銀行獲利空間下，前景也面臨重重考驗，除非是第3次「江陳會」簽兩岸金融MOU（備忘錄），否則壓縮將持續。
而上周六打開跌停的華碩（2357），在法人持續調節下，股價再度破底，皆壓抑了台股的漲勢，盤面上僅個股表現，無明確主流，外資再賣60億元，預估在農曆年前仍以盤局為主，年後才有明確波動。
今日盤中晶華（2707）一度超越宏達電（2498）成為「股王」，尾盤宏達電仍以325.5元小勝晶華的324元。不過，時序進入連續假期及尾牙密集期間，飯店股仍有機會表現。
此外，近來BDI（波羅的海運價指數）從低點663點漲到872點，漲幅達32%；BCI指數也從低點830點漲到1728點，漲幅高達108%，對於散裝航運的台航（2617）、中航（2612）、四維航（5608）、裕民（2606）、益航（2601）均可留意。
全球經濟面臨金融海嘯衝擊，社會人心惶惶，廣達董事長林百里、台達電董事長鄭崇華昨天出面鼓勵大家要有信心度過難關。鄭崇華表示，「天沒有塌下來，」呼籲企業不要裁員；林百里也說，「台灣是九命怪貓」，危機就是轉機，好幾次股市都跌到底，但後來照樣回到一萬點。
林百里說，台股會回到一萬點，「但不是現在。」
至於景氣何時會好？林百里說「我跟歐巴馬一樣，我也沒有水晶球」。不過，他指出，賺錢機會還很多，他現在已經不過問筆記型電腦事業，而是在思考下一波產業趨勢；他認為，不景氣會讓「有競爭力的企業更茁壯」。
經濟不景氣造成社會不安，台達電董事長鄭崇華昨天呼籲企業不要裁員，他建議可與員工溝通研擬降低成本之道，讓大家生活穩定，他說，從前的日子比現在不景氣還苦，但照樣活過來，況且這次不景氣也並非天塌下來，大家應該用平常心看待景氣。
林百里也透露，「今年景氣不會好，筆記型電腦產業也平平」，但這正是台灣社會回到基本面的時候，企業應該把握時機致力研發，尋找下一波賺錢機會。他說，廣達不僅沒有裁員，還要擴大招兵買馬，「找人才就跟買畫一樣」，只要是好的，他全部都要。
林百里說，他在台灣住了四十多年，看盡景氣起起落落，依照他的經驗，危機就是轉機，一定可以走過這波低潮。
林百里還透露，前財政部長顏慶章當年因股市狂跌，希望林百里出面護盤，但他回說，要護什麼盤？結果隔天就每天漲停板。
從去年12月出口衰退41.9％看來，台灣經濟衰退的情勢已愈來愈嚴峻，政府因應這個世紀經濟變局提出了不少振興方案，但檢視振興方案內容，許多思維流於短視，只企求紓解當下的困境，毫無前瞻的眼光，這是政策的危機所在。
不可否認的是，經濟振興計畫本屬短期的政策，其最大的目的是提振目前疲弱的經濟，以降低不斷擴散的悲觀氣氛，由此看來政府擴大國發基金以紓困企業、發放消費券以刺激消費、設置經貿特區以帶動投資、推動就業方案以降低失業皆屬正確，惟這些政策縱使能振興經濟於一時，卻無助於台灣經濟實力的提升，可預見的是，風暴過後，台灣技術將繼續仰人鼻息，產業仍然依賴代工，社會還是處於貧富兩極，台灣勞工仍舊只能仰望臨時工作機會。
回顧這一波全球經濟衰退，全球貿易固然皆呈下滑，但若論下滑速度，則以台灣為最。去年台灣出口成長遠遜於美、歐、亞主要國家，尤以11、12月台灣出口幾以自由落體的速度下滑，最令各界震撼。持平而論，台灣代工產業模式於全球景氣繁榮時早已是疲態盡現，如今全球景氣急凍，台灣出口驟降，豈偶然哉？
去年底各國出口衰退都像台灣這麼大嗎？其實未必。台灣去年12月出口衰退41.9％，其中高科技所屬的電子產品驟減43.4％、液晶裝置及面板大減69％，反觀南韓甫公布的出口統計，南韓12月出口僅衰退17.4％，半導體出口雖然衰退16％，但面板卻續增10％，一般機械增22％、鋼鐵成長29％、船舶更大增55％，同樣12月份的外貿，但台、韓境遇有如霄壤之別。
也許有人會以韓元匯率巨貶解釋這個現象，但去年升值達18％的日圓，前十個月出口成長仍高達16％，為同期台灣出口增幅的2倍，這又該做何解釋？這說明匯率升貶對出口容或有影響，但技術及品牌才是決勝的關鍵，台灣在這方面不僅難以追上美、歐、日，如今更在韓國之後。台灣雖生產科技產品，但核心技術盡在他國之手，徒有高科技之名，而無高科技之實，景氣繁榮時賺的是微薄的血汗錢，景氣衰退時卻要承擔較日、韓更大的抽單壓力；台灣科技產業發展20多年來，未讓技術生根，台灣品牌推動了近20年，未能創造出幾個舉世聞名的品牌，這才是台灣在此波全球景氣衰退中，衰退更甚於他國的根本原因。
但政府迄今所提的振興政策幾無創新性可言，設置台商經貿特區依舊使用最古老的租稅優惠，依舊以增加外勞配額來吸引台商返台投資，這些政策設計很明顯是在與大陸競爭，而非與日、韓競爭，如此這般又如何能提升台灣的競爭力？另外，國發基金已舉債千億元，正擬對企業紓困，如果紓困的結果，台灣企業依然只能賺取微薄利潤，這樣的紓困，除了讓政府背付龐大債務，對提升台灣經濟競爭力又有何助益？至於就業方案若不與教育政策併同考量，一樣難以紓解台灣的人力困境。
羅斯福在1933年所推動的新政雖是短期措施，但也有長期的經濟戰略考量，在解決失業之餘，也為經濟產業的升級及金融紀律奠定基礎，這便是寓長期戰略於短期振興策略的高明之處。景氣寒冬正是市場進行汰弱留強的時刻，政府的振興措施除了必須顧念失業者的經濟需求外，更應順應市場法則找出台灣潛在的強項產業，並研擬發展模式，使國家資源既可用於短期振興，又能藉此強化經濟競爭力。至於那些明顯無利基的產業，或者只能靠免稅、免租金及外勞配額才能勉強獲利的產業，政府是否還要給予支援，必須三思。
這一波全球經濟衰退，政府不僅該有振興的策略，更該有振興的戰略，若只是撒鈔票，恐怕只能振興於一時，卻無法讓台灣經濟挺進於未來，待風暴過後，產業依然原地踏步，如此振興計畫則可謂世上最失敗的政策。
「振興經濟消費券」發放將自本周日(1月18日)開跑，網路世界也興起「愛台貨救經濟」風潮。
不論馬政府提出的3600消費券方案被不被認同，政府舉債發消費券已是不爭的事實，網友們從討論要不要發消費券，轉為該怎麼用消費券才能救台灣經濟。因此網路上已可見各種idea提供消費券發揮倍數效果的意見。
貨幣乘數效果論發酵
近日網路盛傳的「貨幣乘數效果論」強調，如果購買一件台灣製造產品3600元，店家可能賺600元，而3000元向大盤商進貨； 大盤商賺300元再用2700元向工廠下單； 工廠賺500 元後，利用2200元向材料商買材料生產商品；材料商賺200元後，向原料生產商下單原料2000元；原料生產商賺300元後才向國外原物料廠買進原始物料1700元後加工出貨。依此流程推算，這樣在國內最少經過5層次消費， 可望為國內總營業額變成為13500元，國外1700元，而總利潤為1900元，其中還不包括各工廠的商品運輸， 工人薪資。就推薦商品來看，不外乎包括家電、鍋具、等3C產品，而衣服、餐食等消費，而網友也估算這樣3600消費券對台灣經濟將可發揮3~5 倍效果。
網路世界燃起愛國言論
政府將金援紓困台灣雙D(DRAM及TFT LCD)產業，當然引起全國納稅人關心，也燃起網路世界許久不見的愛國言論。雙D的困境，讓網友們體認到台灣與韓國在科技產業上的激烈戰。
不少網友發起抵制不買韓貨行動，並熱烈討論韓國政府是如何用政治力量讓韓國人只用LG、SAMSUNG，打造出國際級的韓國品牌，進而以品牌力量打壓台灣面板、DRAM等電子零組件業。
支持台貨團結力量大
網友們尤其是對最近韓國DRAM廠利用韓圜貶值優勢，加上韓國政府背後支持流血舉債賠錢賣DRAM，企圖藉此機會把台灣DRAM廠擠倒最感憤慨，加上台灣面板、液晶銀幕、手機、汽車、衣服、鋼鐵、造船各種產業亦相繼發生同樣狀況，網友們憤而發起「團結力量大」以抵制韓貨支持本土電子產品品牌，即使不得已買外國貨，也要選採購台灣零組件自己不生產零組件的日本貨。
讓台灣品牌躍上國際
台灣社會一向強調「自由、民主」，依賴國際貿易的經濟體也尊重自由經濟且不仇視任何種族。但發起抵制韓貨的網友們，對韓國政府不講道理地保護國內市場作法，亦想以牙還牙。網友們指出，韓國部長因為抽洋煙下台，看韓劇裡只要出現進口車就要把LOGO遮掩起來，用盡用各種方式教育韓國人仇視使用外國貨的人(除非韓國無生產)。雖台灣政府尊重自由，卻也期望台灣人真該團結起來力挺台灣品牌，讓BenQ、CHIMEI、TECO、LUXGEN…從台灣出發躍上國際。
台股上周六補行開市提前反映美股大跌的利空，今天開高後震盪，不過，亞股下跌，電子股中的面板、華碩、金融股殺盤，中信金亮燈跌停，拖累加權指數下半場翻黑，終場加權指數下跌13點，以4453點作收，成交值 558億元。
韓國面板大廠 LGD面板股法說今天率先登場，預估第 4季虧損情形將備受矚目。國內面板大廠友達法說也將在1/22台股封關後舉行，法人預估友達受到面板價格下跌及產能利用率低於預期的影響，第 4季每股虧損恐怕達 2元，股價開高走低，盤中跌幅超過半根停板，面板股同步走跌。
花旗環球證券亞太首席半導體分析師陸行之在最新出爐的報告中指出，台積電終於在農曆年前盼到急單，且封測雙雄矽品、日月光都接到晶片大廠的訂單，預估半導體產業在今年第 2季景氣就可回溫，激勵今天台積電尾盤急拉，矽品、日月光股價持穩在平盤之上。
太陽能新兵新日光今天掛牌上市，盤中股價較承銷價翻了 1番，蜜月行情走俏，讓太陽能股全面上漲，成了盤面漲勢最整齊的族群。
14家金控去年稅後盈餘合計不到 100億元，早盤獲利王中信金還撐在平盤之上，但二次金改的陰影在盤中籠再度籠罩，中場被快速打到跌停鎖住，元大金跟進重挫；國壽去年出現近50年來首度虧損，國泰金盤中重挫，和富邦金連袂壓低金融類股的走勢。
台股今天先挫電子股中的面板股、華碩，再殺金融，尾盤傳產龍頭股台泥、亞泥、台肥、長榮航跟跌，尾盤雖有台指期急拉，帶領加權指數一度翻紅，但最後一盤權值股遭摜壓，終場加權指數下跌13點，雖無力回攻4500點，但仍穩穩立在4400點之上，台股在4500點附近形成橫向盤整。
台股郵開紅盤後走勢相對亮麗，目前走勢來到4500點左右，元富投顧董事長劉坤錫認為，台股農曆年後配合國際機構新一年度資金開始布局，震盪後有機會走高挑戰11月初的高點5000至5100點，5千點大關有機會挑戰及碰觸，不過景氣未明顯反轉，不太可能一直線走高，因此反彈幅度相對有限，5100點之上會有密集性套牢反壓，屆時台股恐會再拉回震盪。
未來一周的台股走勢，劉坤錫認為仍是走一個箱型的區間震盪格局，只不過此區間會2008年底的區間再往上移動一格，元旦前夕原來區間在4250至4500上下震盪，未來區間會上移到4600至5000大關卡間作震盪移動。
劉坤錫的理由是認為，除了迎接2009年，新的年度利多題材包括有國際市場正在樂觀等待美國新任總統歐巴馬上任，預期將有一番拯救振興經濟的作為，另外新一年度開始，國際法人也紛紛擬訂新的資金布局計畫，若國際景氣如央行總裁彭准南之前所說，上半年美國負成長，下半年轉正成長，可能慢慢復甦，國際法人也能夠以此為新一年布局基礎的話，台股有機會將在第一季進行觸底。
尤其劉坤錫認為，全世界觸底後，新興市場的表現一定會較歐美市場來得好，因此影響外資法人機構新一年度布局在亞洲的動作，台灣也包含其中，將有機會受惠。
至於類股或是族群方面，劉坤錫說，從元旦期間台海兩岸領導人談話很正向來看，無論是胡六點或馬元旦文告，09年將持續和穩定發展，相關中概內需標的及MOU還未簽的金融股為首選，電子以跌深半導體、封測為優先，其餘則要等全球經濟景氣復甦，半導體則約在今年第一季末有機會率先反彈，台積電農曆年前法說後即可有進一步眉目。10號公報對各行各業都有影響，電子上游不會如中下游影響來得大，金仁寶許勝雄說像炸彈一樣，下游影響恐重一些。
國人期待的消費券即將於本月18日發放，雖然日本也曾於1999年推出消費券，但由於限制較多，新增消費的貢獻僅三成，因此對於提振經濟成長的成效並不顯著。
有鑑於此，政府將此次消費券的發放對象與使用方式都加以放寬，藉以提升刺激消費擴大內需的效果，雖然預期中「拚經濟」的績效目標難免打折，但是在新春假期前，各地方政府都積極推出配合這次消費券的行銷方案，相信對消化部分艱困廠商的庫存，使其資金周轉情況得以改善，應有雪中送炭之效，美中不足的是，消費券使用期限似乎太長，其效果恐會較為分散而不顯著。
全球金融海嘯仍餘波盪漾，失控的企業危機卻接踵而至，台灣主要貿易出口地區的需求均大幅縮減，造成去年12月的出口數字衰退幅度高達四成以上，再創歷年最大降幅。
除了持續悲觀的日本與歐美國家外，過去穩定成長且支撐台灣出口動能的中國與東協國家的衰退此次更為嚴重，分別下滑55%與47%，加上去年上半年出口表現基期較高，因此，出口衰退在今年上半年恐怕仍會是難以改變的現實。
台灣傳統上仰賴出口作為帶動經濟成長的引擎，在無力扭轉主要貿易對手國景氣衰退的情勢下，除了央行持續採取適度寬鬆的貨幣政策外，擴大內需政策的執行成效將是攸關台灣經濟成長能否由負轉正的關鍵。
消費券政策實施後，食品、零售、百貨與觀光業者明顯受惠，尤其以食品使用四成以上的比重最高，食品飲料占GDP支出比重達15%，加上農曆年節前後為食品採購的高峰，由過去數據顯示，食品飲料消費的總值從未出現過負成長，相較於其他產業受到景氣衝擊的影響較輕。此外，積極布局中國內需市場的食品股，由於中國目前城鄉地區食品佔整體消費支出比重高達四成以上，且未來成長空間依舊可期，加上中國今年內需消費年增率仍可成長15%，因此，短線有消費券題材加持，中長線又有中國獎勵消費政策利多的支撐，在全球政府積極端出振興經濟與擴大內需的牛肉時，商機誘人的內需消費股應為今年投資方向，而食品相關族群則是最佳主角。
工商團體卯勁向府院高層建議，暫緩實施10號公報，雖政院決定不暫緩，但已責成金管會、經濟部研擬配套措施，可望本週公布。
經濟部昨（11）日向政院高層建議，從公股行庫及中小企業信保基金雙管齊下，協助企業在間接金融取得資金無虞，使企業無須擔心因10號公報新制上路資金貸款大縮水。金管會證期局長李啟賢昨也透露，證期局及證交所、櫃買中心將會主動拜訪「影響重大的公司」或找負責人前來訪談，實地了解業者心聲。
政院評估認為，10號公報已經實施，若暫緩將使外資法人對台灣投資信心動搖，更何況這項政策長期是為與國際接軌，讓企業財務更透明，對保護資本市場散戶及企業長期經營有很大助益。
但為避免企業受10號公報衝擊太大，副院長邱正雄昨日責成金管會及經濟部，儘速設法研擬配套措施，降低對企業負面效應，相關配套可望近日內定案，本周公布。
經長尹啟銘昨日接獲指示後，立即與企業龍頭、會計師及相關單位研究，認為10號公報只是會計揭露方式調整，政府主導的公股銀行，應能從間接金融配合，協助企業度過困境。
尹啟銘表示，10號公報實施後，企業可能面臨存貨減少，利潤減少，資產縮水及債信評降低，銀行改變授信條件，融資受影響，因此建議由公股行庫配合政府政策，給予上市櫃企業維持授信融資條件，予一段緩衝空間，協助企業渡過當前經濟困境。
10號公報爭議不斷，金管會已責成證券週邊單位，立即展開「請益之旅」。李啟賢說，此目的是想聽取企業心聲，釐清外界反映10號公報不應該實施的源頭，是景氣問題抑或是公報問題，企業若提出事證或數據，明顯窒礙難行時，金管會才能對症下藥，共同研究解決方案。
金管會官員指出，部分表達無法採行新10號公報的企業，其實多屬未公開發行的中小企業，適用商業會計法，該部分應該由非公開發行公司的主管機關經濟部來決定。
據了解，針對未公開發行的中小企業，經濟部研擬建議加強信保基金調節機制，以信保協助企業銀行融資不致縮水，避免取得資金困難，細節做法將由金管會與財政部協調。
元富投顧去年代操的績效下跌不到一成，相對大盤績效有好幾倍超額報酬。元富投顧總經理劉坤錫說，透過總體經濟面來看台股，加上系統風險研判，可以比較安全地操作。
這顯示，空頭市場總體經濟的研究更重要。
台股指數去年腰斬，大部分的研究團隊在此波股市重挫，對自己的研究功力開始信心動搖，因為國內研究團隊習慣性的選股不看市，上市櫃公司股票受系統性下跌影響，受傷自然慘重。
劉坤錫說，各大券商以往在研究台股時，多不理會總體經濟。不過，去年以來，總體經濟差帶動股市下殺，讓總體經濟成為研判股市走向的重要指標。
元富投顧的研究模式是總體經濟一套、產業研究一套，鑽研總經已七、八年，研究團隊會將兩個模式拿來對照，看未來趨勢是否一致，若發現趨勢有很大誤差，就會針對誤差的部分再深入研究，直到兩邊達成共識為止，這也可降低誤失率。
劉坤錫認為，大家都在說資產配置，其實在空頭市場時，資產配置是沒有用的，因為當你把風險分散，把雞蛋放在不同籃子內，但是若市場出現系統風險，每個籃子裡的每顆雞蛋都會破的，怎麼逃也逃不了，因此，系統風險危機也相當重要。
去年元富投顧看到市場的系統風險，所以把持股率降到最低，情況不對就砍股票，才讓去年績效能夠相對大盤抗跌。
劉坤錫說，以往市場不重視總體經濟，經過這波股市大洗禮後，市場會更注重，但研究總體經濟的功力非一蹴可及，還是要花時間跟精力，未來市場會逐漸朝向從總體市場來看個股，不再如以往只著重選股而不看市。
新加坡最積極 鎖定多項重大開發案
愛台12建設招商傳來好消息，麥格理集團在招商大會後，主動索取總金額6327億元的招商手冊，美國商會下月邀請工程會主委范良銹主講商機；新加坡業者最積極，主動接洽台北車站C1、D1雙子星大樓聯開案、澎湖國際度假區開發案及計劃尚未成熟的桃園航空城等個案。桃園航空城還有歐洲企業表達高度興趣。
工程會表示，招商大會後，外資反應熱烈，讓各相關建設規劃單位士氣高昂，工程會將在下半年採取更進一步的招商活動，除了招商會外，也計畫鎖定潛在特定對象，以「ROAD SHOW」(巡迴展覽說明會)方式專案行銷，甚至直接登門拜訪。
為吸引民間及外資來台投資愛台12建設，工程會上周舉辦國際招商大會，包括美、日、澳等多個國家均有外商企業到場了解，事後，工程會陸續接到回應，其中麥格理集團透過在台資本証券公司索取總金額6300多億的工程項目，分發給全球各分公司進行投資評估。
澳洲麥格理集團在全世界就是以介入公共建設或其他房地產相關產品著名，該集團甚至也將房產、公共建設相關產品證券化，可以幫忙募集愛台12建設資金，這對愛台12建設是有正面幫助。
美國商會 下月邀工程會主委講商機
另外，美國商會對工程會主委范良銹在招商大會上所說的最低10%的投資報酬率，也感到很大興趣，加上我國將加入GPA，商機可期，因此特別邀請范良銹2月10日美國商會主講愛台建設的誘因和商機。
日商瑞穗銀行在招商大會當天派出負責公共工程投資部門最高部長來台，這幾天則主動和工程會促參組接洽，除本身表達高度興趣，也擬邀集美日專家來台實地參訪，有意和國內進行國際招商合作。
最積極的新加坡業者，據了解，除了新加坡駐台代表日前主動拜會范良銹，招商大會當天新加坡政府所屬的國際企業發展局副處長李利侖也到場，最近並有該國業者主動接洽台北車站雙子大樓、澎湖國際度假區、桃園航空城等個案。
污水下水道 法、荷興趣高
愛台12建設中，最令工程單位擔心的污水下水道招商，不過由於設計有10%以上的報酬率，反倒有多個國家表達興趣，法國在台協會經貿處長就表達高度興趣，荷蘭貿易投資辦事處也索取污水下道及相關工程建設設計案。不過最搶手的還是詳細計劃尚未出爐的桃園航空城，預計今年四月相關單位可完成規劃報告，將會再進一步展開招商行動。
大部分投資專家都認為，未來經濟景氣不佳，股市的前景也不看好，不過，從歷史的經驗來看，最糟糕的時刻才是最好的投資時機，待情勢轉好，股市甚至已完成大漲而進入回檔。
在九一一恐慌中見底 在利空中強彈
在如此悲觀的氣氛下，股市如何反應？以美國道瓊股價指數為例，當情勢仍不明朗且氣氛極端悲觀時，股市在九月廿一日跌到七九二六點就展開大反彈，且反彈達六個月，直漲到二○○二年三月八日的一○七二八點，總計上漲三五．四％。雖然這只是反彈行情，卻是近十年漲幅最大的半年，因此，當專家說只是反彈而已，不要被字句所迷惑，有時反彈行情比多頭行情還凶猛！另外，若根據經濟數據決定投資，在這波行情中也會槓龜！
經濟數據轉好才投資，又高檔套牢
美國經濟成長率是每季結束後第一個月公佈最初估計值，第二個月公佈調整值，而第三個月公佈最終值。因此，受九一一事件衝擊的第三季，美國商務部在當年十一月三十 日公佈的報告，將第三季經濟成長率由衰退○．四％擴大為衰退一．一％，且經濟學家普遍預測第四季將衰退達一．五％(雖然，事後的數據顯示這兩季只是零成長而已)。因此，當經濟公佈數字從之前的成長轉為衰退，顯然人心必大受衝擊，而九月到十一月也是市場氣氛最悲觀的時刻，但是，股市反彈卻以這段時間最強，從七九二六點起漲，十一月中還一度突破萬點，最後當月收盤在九八七一點。
過了十一月以後，雖然反彈行情仍持續，但以後三、四個月漲幅已相當有限。而當經濟成長率又恢復正成長(二○○二年第一季)，數字公佈的四月，股市已走入另一波空頭，且這波空頭走勢還破底，直跌到七一八一點。
一九二九年也在恐慌中展開反攻
當美股大反彈時，台股也隨之大漲，從九月廿六日的三四一一點起漲，第二年的四月廿二日漲到六四八四點，在短短七個月內暴漲了九成，漲幅遠超過美股，主要是因台股的總跌幅也超過美股。而七個月內漲了九成，是否比一般多頭行情還強？且漲勢最強的時刻也是九月底到十一月。另外，因台股明顯超跌，在反彈結束後的大回檔，指數並未再破底。
不過，一九二九年經濟大蕭條的起因是來自貿易保護主義，而這次金融海嘯是因金融業過度操作金融槓桿所致，實際上有相當大的差異。尤其，一九二九年各國只顧自身的利益，而這次事件爆發後，各國卻能密切合作(如聯合降息)、積極解決問題。
尤其，新興經濟體的成長快速，例如金磚四國的中國，雖然二○○八年的ＧＤＰ只占全球六．八％，約美國的三成左右，但○八年中國的經濟成長率估計是九．七四％，卻是美國一．五七％的六．二倍，也就是說，二○○八年中國對全球經濟成長的貢獻還遠超過美國。因此，美國這個經濟火車頭熄火雖對全球衝擊不小，但中國等其他國家的成長卻能減輕全球經濟所受的壓力。所以，比較一九二九年與近來的情勢，其實有相當大的差異。
數字往往落後股市表現
以這波金融海嘯為例，美國國家經濟研究局(ＮＢＥＲ)直到二○○八年十二月一日才宣布，美國經濟自○七年十二月起就陷入衰退，落後時間長達一年。
再回過頭來看一九三二年美國股市的表現，七月八日跌到四○．五六點後展開強勁反彈，九月八日就漲到八一．三九點，短短兩個月內漲了一倍，之後又大幅回檔，一直跌到次年(一九三三年)二月廿七日的四九．六八點，才又展開另一波更大規模的攻勢，而這次的攻勢在四個多月的時間內又漲了一倍多(七月十八日最高漲到一一○．五三點)。不過之後一年九個月，美股就在百點上下震盪整理。如果，是根據景氣數據的好壞來判斷股市漲跌，那麼，以經濟衰退的結束時間(一九三三年三月)來看，至少會錯過第一波一倍的漲勢(前一年九月就已結束)。尤其，訊息宣布的時間可能落後極遠，例如一年，所以，也會坐失第二波漲勢。而等到訊息告訴您安全時(經濟大蕭條已結束)，股市早已走完兩大波一倍的漲勢，進入較長期的整理。
「股市投資是冒風險的代價」顯然永遠是股市的真理。造成「九一一」與「一九二九」的利空因素完全不同，但股市的反應卻相當一致：股市都是在市場最黑暗、最悲觀的時刻見底，在情勢仍不明朗中強勁反彈，待情勢轉穩時，行情只剩下雞肋，甚至沒有行情。難怪華爾街最出名諺語是：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在充滿希望中毀滅。」
未來不會有更大的災難出現
事實上，從二○○八年十月以來，在利空不斷衝擊下，美股抗跌性明顯轉強，反覆打底已三個月，且風暴中心的金融股也大幅反彈，離底部相當遠，都是情勢轉穩的重要跡象。
在這波金融海嘯中，台股的跌幅高達六○％，在近卅年中僅次於一九九○年的八○％及二千年網路泡沫、九一一事件的六七％，顯然跌幅也相當大，因此，一旦美股情勢轉穩、能展開反攻，跌幅比美股大的台股，自然有機會展開更強勁的攻勢。而在一九九○年的大反彈中，七個月漲了一五六％，將總跌幅收復卅八％；二○○一年也反彈七個月，漲了九○％，並將失土收復四四％。因此，若反彈展開，即使只將失土(從九八五九點跌到三九五五點)收復四成，上檔目標也可上看六三一六點。
金融海嘯席捲全球，台灣亦未能倖免，政府財經部會每天都在為因應日益惡化的經濟情勢苦思良計、傷透腦筋。央行總裁彭淮南日昨又再次宣布調降利率，試圖創造寬鬆的資金環境。社會輿論對央行的政策方向大致上皆給予高度的肯定，但面對這次如此嚴峻的風暴，大家似乎亦都認為貨幣政策能發揮的效果並不太大，重要的關鍵還是在於政府的財政支出。尤其是在諾貝爾經濟學獎得主克魯曼的大力鼓吹下，挽救國家緊急經濟事故成為擴大式財政政策的「神主牌」，政府赤字成為次要問題，大量舉債反而被視為是施政魄力的一種表現，這儼然像是凱因斯時代的復活，台灣政府也正在走這條路。
克魯曼一再提醒美國政府要記取1930年代全球經濟大恐慌的教訓，羅斯福總統實施「新政」成功，即在於採行了凱因斯擴大財政支出的建議，但後來的胡佛總統卻在面對嚴重衰退時，仍試圖平衡聯邦預算，以致延宕了經濟復甦的時機。克魯曼的目的是要告訴即將上任的歐巴馬總統，為了對抗經濟危機，應該將政府赤字考量暫擺一邊，他甚至還警告美國州政府最近在經濟衰退時期還不斷刪減預算支出的做法，實有如「50位胡佛總統一起扯後腿」，將讓美國經濟危機更加惡化。由此可見，克魯曼對大規模擴增政府支出的堅定信念。
其實，克魯曼的這些主張並無甚深奧之處，一切皆可從凱因斯的經濟思想中找到相似的蹤影。例如，在利率降到接近「流動性陷阱」出現之時，央行的貨幣政策已喪失激勵作用；而當民間消費或投資信心跌至谷底之際，惟有依賴政府大量與主動花錢，扮演「發動機」的角色，才能帶頭、點燃經濟活力，產生乘數擴張效果。總體經濟學本就存在著凱因斯學派與古典學派間的爭辯，各自擁有的驗證結果讓兩派的觀點一直相持不下，這種衝突在學術界固然是件習以為常的事，但卻苦了世界各國的政策決定者因此陷入無所適從的困境。仔細探究兩派的見解，最終的爭議焦點乃全在於對政府角色與功能的不同看法。顯然，凱因斯學派對於政府的信心要比古典學派來的堅強，而即便在政府作為的過程中需要付出某些慘痛的代價，但在「以短支長」的期待下，凱因斯認為兩害相權取其輕，一切對政府干預或犯錯的忍受都變成值得，政府龐大的赤字與舉債便是其中一項。
衡諸台灣的經濟發展史，亦曾經在民國70年代發生過類似的政策爭論，一方以王作榮先生為領導，另一方則以蔣碩傑院士為代表，此即轟動一時的「蔣王大戰」。但近10餘年來，不論是國民黨或民進黨執政，我們發現執政者在面對或解決經濟問題時，似乎皆只剩下一種政策思惟，那就是「大有為」政府的概念。「擴大內需」變成是一個最響亮的政策口號，而其中最重要的就是增加政府支出，陳水扁時期的「5年5千億」固是如此，馬英九上任後的「愛台12項建設」亦復如是。陳水扁的執政讓政府的債務餘額急遽翻兩番，馬英九上台迄今，不但預算赤字照舊，更可怕的是毫無章法的減稅措施一籮筐，為未來國家財政危機埋下隱憂。但這些做法似乎皆與克魯曼的主張若合符節，克魯曼的論點在美國是否有影響力尚未可知，但台灣卻早已是他的忠貞信徒，克魯曼若知此事，想必一定愛死台灣了。
社會科學的困難與奧妙之處即在於現象的複雜與多變，我們認為任何一項財經政策都可能或對或錯，端視該項政策是否能符合時代環境之所需。抓得住它，即成，抓不住它，即敗。只是，這種需要具備高度智慧與眼光的「聖之時者」，在現實的社會，存在嗎？在台灣，有嗎？至少到目前為止，我們尚未看到馬蕭政府在「大膽舉債」之餘，同時也負責任的提出一個詳細明確的財務計畫，告訴我們政府預算的長期平衡何時才能達成？
台股今天因元旦假期補開市，少了外資的參興，儘管有美股大跌的利空題材，但台股開低後，上半場呈現量縮狹幅盤整的格局，盤勢沈悶，反彈無力，中場過後不耐久盤的賣壓浮現，面板股跌勢加重拖累加權指數下跌35點，以4467點作收，成交值縮減至432億元。
金融股受到二次金改涉弊被點名金控重挫的拖累，今天跌多漲少，台新金、元大金、兆豐金表現弱勢，類股跌幅1.4%，金融權值股的跌勢壓抑台股在盤中始終無法攻到平盤之上。
台股12月營收公布預定在今天截止，目前已知有20家逆勢創新高，集中在遊戲、網通及生技類股，受到業績面撐腰，智冠、網龍、訊連、正文、太醫、中美晶、中宇等股價逆勢以上漲作收。
華碩今天股價再度跳空跌停開出，隨後爆量打開跌停，將跌幅收斂至半根停板左右；同為PC股的宏碁昨天緊急聲明，去年第 4季營業淨利率與上季持平或小增，獲得市場買盤認同，股價開高走高，維持在2%的漲幅；廣達、仁寶止穩，維持在平盤上下震盪。
馬英九總統昨天訪竹科，送出廠商 4項大禮，不過，力晶董事長黃崇仁昨天直言，和國際大廠整併路難行，衝擊今天DRAM股價表現，力晶、茂德、南科、華亞科早盤都亮燈跌停，終場在跌停板附近作收。
台股今天在電子、金融股弱勢下，由散裝、鋼鐵撐盤，具有消費券概念的觀光、食品透出紅光，觀光股龍頭晶華趁著今天電子股走勢疲軟之際，再度向宏達電挑戰股王寶座，終場收在 324元，股王爭霸以 1元之差飲恨；至於先前抗跌的台塑集團，今天加入輪跌行列，早盤南科、華亞科一度被打到跌停，南亞、台化、台勝科盤中跌幅都超過半根停板。
台股今天成交值因少了外資參與而量縮至 432億元，法人認為，美股昨日大跌對台股的影響，恐怕利空還未完全反映完畢，加權指數量縮無力回攻至均線糾處之上，上檔形成壓力，下周一恐怕將回測下檔4400點關卡附近的前波低檔區支撐。
實施十號公報，去年前都被視為一項利多，理由是台灣的上市櫃公司會計制度與國際接軌、財報更透明，可吸引更多外資法人來買股票。未料，去年下半年全球金融海嘯，讓十號公報瞬時變成票房毒藥和政治風暴，讓金管會始料未及。
金管會指出，各產業會計準則都需配合國際制度即時更新，鄰近的日本、新加坡及香港都已實施十號公報；這幾年不少外資都向台灣主管機關建言，台灣實施可與國際接軌，才能讓產業財報更透明，吸引外資法人投資台股。
金管會證期局官員指出，金管會一年多前就開始宣導要實施新的十號公報，一直到去年上半年，都被視為利多；但去年下半年後，金融市場風暴讓各產業獲利直線下降，才會讓產業對會計準則斤斤計較，大動作抵制。
金管會為了解業者最新意見，在陳樹擔任主委任內，就曾進行一次相關業者的意見調查。去年底陳冲接任時，因為有不少企業家反映要延後實施十號公報，他就任後又要證期局再調查一次，而且一定要問到各公司會計主管的意見，結果六成七上市櫃公司都認為，新公報「並無重大影響」。
陳冲說，有些公司會計主管透過問卷表示，若用新的公報，他們提列的跌價損失金額，甚至會比舊公報少。
但為什麼還有那麼大反對聲浪？金管會官員認為，這些公司反對的理由，都是針對新公報中，要將各項存貨採「逐項評價」方式，由於以往可採「總額法」，如果算出的平均值是正數，代表整體存貨價值未發生跌價，就不須提列損失準備；但現在每一項都要比，過去不用提列，但依新制，可能一定要提列跌價損失。
10公報影響有限
目前大部分投資人都對景氣抱持保守態度，真正敢進場的人不多，就連外資再元旦過後連3買後，最近也轉為賣超，除了美股表現不佳之外，最主要還是景氣渾沌不明，大家自然就沒信心。
隨著近期賣壓提前出籠，反倒有利下周封關前的行情，我認為，下周指數上漲機率超過5成。儘管金管會表示10號公報將如期上路，但從大成鋼（2027）之前股價並未受到太大衝擊來看，而且這個利空之前已陸續反應了，預期對大盤的衝擊效應有限。
至於是否要抱股過年，我的建議是視個股位置而定，如果股價在年前還沒漲到，抱股過年風險不大，像是手機零組件族群就可考慮，此外，金融股已陸續提列資產減損，今年看好有資產回升題材，也可留意，最後就是CES （消費性電子展）中的觸控式手機及3G手機相關族群，也有表現的空間。
金融海嘯企業苦熬，遠東集團董事長徐旭東昨（9）日以妙喻形容，「就像是晚上睡覺沒有戴表，也許已經凌晨4時，也許才2時，但實際上可能已經天亮5時了！這場風暴何時度過，who knows（誰知道）？」
10號公報是否實施，引發市場兩極化反應。徐旭東認為，景氣不好，存貨損失對於公司是一大衝擊，政策應該寬鬆一點，反正這筆帳也跑不掉；但從另一角度來說，太寬鬆的話，公司的帳目不清楚，確實是「深水炸彈」，投資人有必要了解，這仍視各公司狀況而定。
但依目前景氣低迷狀況，在公司存貨損失及財務透明化之間要取得平衡，他支持現階段10號公報應暫緩。
徐旭東昨天是在出席遠東集團贊助太陽劇團的公益贈票活動中，針對總統府財經諮詢小組建議10號公報暫緩上路，提出他的看法。
徐旭東說，這場經濟海嘯要持續多久，沒有人知道；以投資者角度來說，存貨確實是深水炸彈，假如一家公司存貨高，可能因10號公報上路，對公司造成很大的影響，但依目前景氣低迷狀況，要在財務透明及公司損失之間取得折衷，暫緩10號公報上路可能是比較好的。
儘管忙於集團各公司年度預算會議中，徐旭東昨天還是特別抽空主持這場贈票活動。他說，十多年前他在國外第一次看到太陽劇團的演出，讓他印象深刻，這是一生必看一次的優質表演團體，期望藉由這次的公益捐贈活動，讓太陽劇團在台灣留下更深廣的文化影響力。
英特爾與華碩第四季財報利空給了國際資金獲利了結極佳藉口，短短兩個交易日內就把牛年開紅盤後的買超量給吐回去，指數更退守5,000點，瑞銀證券台灣區研究部主管董成康等外資法人認為，2009年台股走勢將「進兩步、退一步」，農曆年前指數拉回後仍可再戰。
由英特爾與華碩第四季財報利空所牽動的國際資金獲利了結潮果然來勢洶洶，外資交易室主管指出，華碩第四季由盈轉虧，只是印證先前sell side耳提面命的警語，也就是「下游硬體製造與上游半導體廠商對景氣看法不同調。」
影響所及，原本元旦開紅盤以來連買3個交易日的外資法人，在短短兩個交易日內就全數吐回去、瘋狂調節PC族群，指數雖然守住4,500點，但已退回去年封關的水準、一切從頭來過。
麥格理資本證券亞太區策略分析師Daniel McCormack指出，若從2008年10月27日低點起算，亞太區股市也漲了28％，遠期本益比已由8.9倍來到11.8倍，僅較長期平均值13.1倍低了10％，也就是說，此時是不錯的獲利了結點。
外資交易室主管指出，buy side客戶若要在反彈行情過程中賣股票，一定要有個理由，美股重挫就是最好的藉口，不過，資金行情不會那麼快結束，回檔整理過後還有續攻機會。
Daniel McCormack表示，若歷史數據會說話，目前亞太區股市未來12個月的風險/報酬機會成本（risk/reward trade-off）還可接受，但未來3個月的風險/報酬就沒那麼誘人了！
董成康指出，全球各國為挽救經濟紛紛祭出政策利多，對經濟危機的穩定具有正面效應，但也因為產業基本面能見度仍不高，2009年台股走勢將以「進兩步、退一步」的模式緩步向上挺進，他認為未來台股的觀察變數有兩項：一是訂單調節能否告一段落、並轉為備庫存（re-stocking），二是失業率是否會大幅攀升。
由於港商德意志與美商高盛證券等外資圈sell side仍評估台股指數仍有跌破前波低點3,955點的機會，董成康倒是認為跌破機率不大，因為市場對台股的預期已下修得非常低，第一季對想布局台股的長線投資人而言，風險將會非常低，半導體、電信、保險族群應可優先加碼。
第四季營運進入淡季，上市櫃公司去年12月營收受到客戶盤點與需求衰弱影響，更是出現急凍狀態，不過，截至昨日為止，仍有20家企業，單月營收逆創新高，主要涵蓋網通、遊戲軟體與生技，如智冠（5478）與網龍（3083）、訊連（5203）、正文（4906）、生技股的葡萄王（1707）、太醫（4126）等，以及環保概念的太陽能中美晶（5483）、水資源中宇（1535）等，業績逆勢創高，堪稱不景氣當中的難得表態股。
科技產業在11月中旬之後，面對淡季來臨，加上首季展望不佳，且10號公報實施在即，使得終端客戶不敢準備庫存，業者以訂單幾乎停電來形容營運寒冬，特別是上中游的電子業者，營收幾乎衰退到不能看的地步，IC設計業者單月營收較前一月下滑五成者比比皆是，幾乎創下2008年2月農曆年時候還要低的水準，更有廠商營收跌至年初的二、三成，陷入單月虧損窘境。
不過，不景氣依然造就不少營運契機，以遊戲軟體股來看，智冠與網龍12月營收再度創高，市場雖然連想因為失業率持續增加，在家人口提升，線上遊戲玩家激增；此外，業者選在農曆年前陸續推出新遊戲，也對業績有振興效果，推升「宅經濟」的概念持續發酵。
通訊設備雖然才步入11n的轉換期，惟正文業績一路走高，12月合併營收受惠整合型網通設備出貨提升，單月表現達20.26億元，創歷史新高，為少數逆勢衝破新高的公司，首季營運雖因有可能下滑，但預估衰退幅度約一成，也是上市櫃公司少數業績超強的標的。
軟體股的訊連以及水資源的設備股中宇類似，都是屬於季底有認列入帳的公司，12月營收也出現亮麗行情。訊連積極布局軟體發展，日前與HP合作後，觸角再度切入觸控領域，近日傳出與微軟合作開發下一代作業系統Windows7的藍光影片播放軟體，前景展望仍佳；中宇則是國內水資源設備股之一，營運領域為國內工廠設備水資源處理，主要客戶為中鋼集團旗下公司，季底認列刺激營收走揚，今年表現不俗，本益比值得留意。
除此之外，太陽能股的中美晶，業績依然走高，自行車概念的美利達，營運沒有回檔，反而繼續成長，包括生技股的葡萄王、太醫、景岳等，也在12月逆勢創新高，族群表現一致，走勢相當突出。
新年新氣象為全球股市帶來生機，但好消息不超過一個星期，壞消息又開始接踵而來，包括晶片大廠英特爾再次發佈獲利預警、零售龍頭沃爾瑪和梅西百貨也跟著敲警報，聯想也宣布全球將裁員2500人，幅度達11%，一瞬間似乎壞消息又重新回到投資人的心頭上。
一天吐回今年來漲幅
昨日亞洲股市全面下跌，幾乎把今年以來的漲幅全數回吐，主要還是反映投資人擔憂，由於全球經濟持續衰退導致企業獲利下滑，以及油價及金屬價格跟著下跌。
台股也不能倖免，尤其財政部公佈的12月進出口統計讓市場大吃一驚，幾乎創下40年以來的最大跌幅，央行也緊急降息兩碼，反映出對於經濟成長的憂慮越來越重，而以Eee PC掀開小筆電大戰的華碩，第四季也驚傳首度出現單季虧損。
預期股市波動幅度不小
事實上，從國內外法人的發言看起來，投資人應該已經體認到，今年將是波動幅度非常大的一年，一方面全球景氣面臨衰退，美國總統當選人歐巴馬也已經警告經濟衰退的時間和幅度可能比預期還要長，另外兩個已開發經濟體歐元區和日本也同樣面臨很大的挑戰，日本甚至已經進入衰退的狀態。
新興市場雖然各國積極端出救市方案，而且也被看好有機會表現相對穩健，但印度最近發生的假帳事件，也不免讓市場擔心，新興市場不夠完整的金融體系和法律，會不會使得更多問題企業出現連環爆的問題。
存戶不敢冒賠老本風險
但另外一方面，全球央行降息毫不手軟，很多國家的利率都已經來到歷史低點，甚至是零利率的狀態，讓存款戶根本無利可圖，但是又沒有勇氣把錢移往其他投資，因為就怕連老本都沒了。
在基本面已經很差的情況，投資人到底要怎麼來操作？從外資法人的角度來看，普遍最看好的族群還是受惠於政府政策利多的族群，因為這些是一定吃得到的，過去可能很多新穎的電子產品會成為投資話題，但現在新產品推出，有沒有人買不知道，但政府該花的錢就是會花，相較起來，會讓投資人比較放心。
危機入市者掌握機會
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